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SOCIETÀ PER AZIONI CAPITALE € 444.680.575
SEDE SOCIALE IN MILANO - PIAZZETTA ENRICO CUCCIA, 1
ISCRITTA ALL’ALBO DELLE BANCHE
CAPOGRUPPO DEL GRUPPO BANCARIO MEDIOBANCA
ISCRITTO ALL’ALBO DEI GRUPPI BANCARI
Bilancio Consolidato
Gruppo Mediobanca
al 30 giugno 2025
Mediobanca S.p.A.
con sede legale in Milano, Piazzetta Enrico Cuccia, 1 - Italia
Tel. +39 02 88291 – Fax +39 02 8829.550
Iscritta all’Albo delle Banche al n. 4753
Capogruppo del Gruppo bancario Mediobanca
Iscrizione all’Albo dei Gruppi con codice ABI n.10631.0
http://www.mediobanca.com;
Codice Fiscale e iscrizione al Registro Imprese di Milano-Monza-Brianza-Lodi n. 00714490158
Partita IVA n. 10536040966
Capitale sociale euro 444.680.575
Aderente al Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi e al Fondo Nazionale di Garanzia Azioni ordinarie quotate sul Mercato Telematico Azionario (MTA)
www.mediobanca.com
Cariche sociali 3
CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE

|  | Scadenza del
|  | mandato
Renato Pagliaro | Presidente | 2026
Sabrina Pucci | Vice Presidente | 2026
Vittorio Pignatti Morano | Vice Presidente | 2026
Alberto Nagel | Amministratore Delegato | 2026
Francesco Saverio Vinci | Direttore Generale | 2026
Mana Abedi | Consigliere | 2026
Virginie Banet | Consigliere | 2026
Laura Cioli | Consigliere | 2026
Angela Gamba | Consigliere e Lead Independent Director | 2026
Marco Giorgino | Consigliere | 2026
Valérie Hortefeux | Consigliere | 2026
Maximo Ibarra | Consigliere | 2026
Sandro Panizza | Consigliere | 2026
Laura Penna | Consigliere | 2026
Angel Vilà Boix | Consigliere | 2026

COLLEGIO SINDACALE

Mario Matteo Busso | Presidente | 2026
Elena Pagnoni | Sindaco Effettivo | 2026
Ambrogio Virgilio | Sindaco Effettivo | 2026
Angelo Rocco Bonissoni | Sindaco Supplente | 2026
Anna Rita de Mauro | Sindaco Supplente | 2026
Vieri Chimenti | Sindaco Supplente | 2026

* * *

Massimo Bertolini | Segretario del Consiglio di Amministrazione
Emanuele Flappini | Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari

4 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
INDICE

| Pag.
Bilancio consolidato |
Relazione sulla Gestione del Gruppo Mediobanca al 30 giugno 2025 | 7
Rendicontazione di Sostenibilità del Gruppo | 87
Schemi del bilancio consolidati | 364
Nota integrativa | 373
Parte A – Politiche contabili | 377
Parte B - Informazioni sullo Stato patrimoniale consolidato | 443
Parte C - Informazioni sul Conto economico consolidato | 522
Parte D - Redditività consolidata complessiva | 549
Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura | 550
Parte F - Informazioni sul patrimonio consolidato | 674
Parte G - Operazioni di aggregazione riguardanti imprese o rami d’azienda | 682
Parte H - Operazioni con parti correlate | 684
Parte I - Accordi di pagamento basati su propri strumenti patrimoniali | 687
Parte L - Informativa di settore | 692
Parte M - Informativa sul leasing | 700
Attestazioni del Dirigente Preposto | 705

Indice 5

Attestazione del Dirigente Preposto sul Bilancio consolidato | 706
Attestazione del Dirigente Preposto sulla Rendicontazione di Sostenibilità | 707
Relazioni della società di revisione | 708
Relazione della società di revisione sul Bilancio consolidato | 709
Relazione della società di revisione sulla Rendicontazione di Sostenibilità | 719
* * * |
Bilancio dell’Istituto | 724
Relazione sulla Gestione dell’Istituto al 30 giugno 2025 | 725
Schemi del bilancio Mediobanca S.p.A. | 749
Nota integrativa | 758
Parte A - Politiche contabili | 761
Parte B - Informazioni sullo Stato patrimoniale | 814
Parte C - Informazioni sul Conto economico | 861
Parte D - Redditività complessiva | 878
Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura | 879
Parte F - Informazioni sul patrimonio | 962
Parte G - Operazioni di aggregazione riguardanti imprese o rami d’azienda | 970
Parte H - Operazioni con parti correlate | 971

6 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025

Parte I - Accordi di pagamento basati su propri strumenti patrimoniali | 974
Parte M - Informativa sul leasing | 978
Attestazione del Dirigente Preposto | 983
Relazione della società di revisione | 985
Allegati | 995
Schemi di bilancio consolidati: raccordo tra schema riclassificato e schema ex Circolare 262/2005 | 996
Schemi di bilancio della Capogruppo: raccordo tra schema riclassificato e schema ex Circolare 262/2005 | 1003
A - Dettaglio, a norma dell’art. 10 della legge 19 marzo 1983, n. 72 dei beni, tuttora in patrimonio, per i quali sono state eseguite rivalutazioni | 1006
B - Stato patrimoniale e Conto economico delle partecipazioni in imprese del Gruppo (incluse le indirette) | 1007
C - Prospetto riepilogativo dei dati essenziali dell’ultimo bilancio delle Società collegate (ai sensi dell’art. 2359 del C.C.) | 1051
D - Corrispettivi di revisione contabile e dei servizi diversi della revisione | 1062
Altri Documenti |
Glossario | 1063

RELAZIONE SULLA GESTIONE DEL GRUPPO MEDIOBANCA AL 30 GIUGNO 2025
8 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
RELAZIONE SULLA GESTIONE DEL GRUPPO MEDIOBANCA
Il Gruppo chiude l’esercizio con un utile netto di 1.330,1 milioni in crescita rispetto allo scorso anno (+4,5%) con una tendenza di miglioramento trimestre dopo trimestre (336,9 milioni negli ultimi 3 mesi) coerente con lo sviluppo delineato dal progetto strategico “O ne brand – One culture” recentemente esteso sino al 30 giugno 2028. La professionalità, l’indipendenza e la forza del marchio Mediobanca hanno consentito di traguardare i risultati fissati superando le difficoltà rivenienti, da un lato, da uno scenario macroeconomico indebolito dall’inasprimento delle tensioni geo-politiche e commerciali e, dall’altro, dall’incertezza derivante dall’OPAS di MPS.
I ricavi di Gruppo toccano il nuovo picco di 3,7 miliardi con una tenuta del margine di interesse (1.971,5 milioni; -0,7%) ed una brillante crescita della componente commissionale (+14,2%). Il risultato operativo salda a 1.875,7 milioni (+3,5%) con un Cost/Income stabile al 43% e un costo del rischio in calo a 44bps. Il ROTE di Gruppo si mantiene al 14,2% mentre salgono RORWA (dal 2,7% al 2,9%) e EPS (da 1,53 a 1,64 per azione; +7%).
Alla luce dei risultati, il Consiglio ha deliberato di proporre alla prossima Assemblea:
―la distribuzione di un saldo dividendo unitario di €0,59 per azione che, tenuto conto dell’anticipo erogato a maggio (€0,56), porta il dividendo annuale a €1,15, corrispondente ad un payout del 70% ed un incremento annuo del 7,4%;
―l’avvio del terzo e conclusivo piano di riacquisto e cancellazione di azioni proprie per un controvalore pari a 400 milioni (cui corrispondono circa 24 milioni di azioni, pari a circa il 2,9% del capitale); il piano approvato nell’Assemblea del 28 ottobre 2024 (controvalore finale di 385 milioni) si è concluso lo scorso 2 luglio con l’acquisto di 24,1 milioni di azioni, di cui 20 milioni cancellate a fine mese (il numero di azioni Mediobanca in circolazione è dunque pari a 813,3 milioni, di cui 6,9 rappresentate da azioni proprie).
L’andamento commerciale è stato robusto in tutte le divisioni. Il Wealth Management conferma la crescita vigorosa delle masse con nuovi afflussi annui (NNM) per 11 miliardi, di cui 6,2 dal 1° gennaio 2025 (malgrado l’incertezza generata
Relazione sulla Gestione
9
dall’offerta MPS su clientela e forza commerciale); lo stock di TFA salda a oltre 112,1 miliardi con gli AUM/AUA che raggiungono 81,7 miliardi (+14,3% e +3% t/t) con un ROA stabile (83 1 bps); i depositi crescono a 30,4 miliardi (+9% ) favoriti dalla salita del COF medio (1,77%) ancorché in progressivo calo negli ultimi 12 mesi (dopo il picco di fine giugno 2024 a 1,84%). Gli impieghi creditizi crescono a 54,3 miliardi (+3,6%) con ripresa dei volumi Large Corporate (stock a 19,4 miliardi; +432,5 milioni; ROA: 4,64%) e la costante salita del Consumer (stock: 16,1 miliardi; erogato a 9 miliardi; ROA: 9,63%) con l’80% dei prestiti personali derivante da produzione diretta, e ampliamento degli spread degli impieghi. Si conferma solida l’attività di Investment banking (oltre 310 milioni nell’esercizio) sempre più orientata a clientela internazionale (circa 195 milioni) e specializzata (l’apporto nel Tech di Arma è pari ad oltre 160 milioni), il contributo nell’ultimo semestre salda a 130 milioni, pur in un contesto di mercato meno brillante del primo (fine 2024). Infine, la posizione di raccolta si incrementa a 70,6 miliardi dopo nuove emissioni per 9 miliardi (nuovo record di attività su mercato primario) con un costo della cartolare in calo rispetto a 12 mesi fa.
I ricavi consolidati crescono del 3,1%, da 3.606,8 a 3.718,8 milioni, con un contributo trimestrale di 950,9 milioni (+3,3% t/t) e del secondo semestre di 1.871 milioni (+1,2% s/s); nel dettaglio:
—il margine di interesse si conferma sui livelli dello scorso anno (1.971,5 milioni contro 1.984,8 milioni), con un contributo nell’ultimo semestre di 992,6 milioni, nonostante il calo dei tassi di mercato (Euribor 3M: -116bps; -90bps nel semestre) e la forte pressione competitiva su impieghi e raccolta. Il calo dei tassi si riflette sulla riduzione del rendimento degli impieghi (-80bps 2, a 5,3% nell’ultimo trimestre), malgrado il repricing positivo del portafoglio Consumer, solo in parte compensato dal calo del costo della raccolta, reso meno efficace a seguito dell’incertezza strategica derivante dall’offerta di MPS e dalle campagne promozionali sui depositi WM. In controtendenza il portafoglio titoli del banking book, con rendimenti in lieve salita (a circa 3,3%2). Nel dettaglio il Consumer passa da 1.043,9 a 1.134,4 milioni (+8,7%) grazie a maggiori volumi (+900 milioni), con ROA in lieve calo (9,63%; -26bps). Il Wealth Management cala a 404,7 milioni (-4,8% ) per impieghi stabili e rendimenti in flessione, anche per effetto di prepayments; il CIB cresce a 328,6 milioni (+7% ) favorito dal maggior portafoglio titoli collegato all’attività Markets (principalmente in Certificates e ABS) e dalla ripresa dei volumi di Lending nella seconda parte dell’esercizio; la tesoreria chiude
1 ROA management fees (management fees su AUM medie)
2 Rendimento/costo medio senza coperture del quarto trimestre 2025 verso il quarto trimestre 2024.
10 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
in calo a 44,7 milioni (da 146,7 milioni), scontando l’effetto della discesa dei tassi di mercato sugli attivi tenuto conto della duration tradizionalmente contenuta dei titoli del banking book;
—le commissioni e gli altri proventi netti salgono del 14,2% a 1.072,4 milioni con un contributo trimestrale di 253 milioni (-7,2% t/t). Il Franchising Wealth Management 3 concorre per 547,2 milioni (+12,1%) trainato da management fees pari a 325,1 milioni (+14%) e up-front per 118,5 milioni (+22,7%). L’attività di Investment Banking e Servizi alle Aziende 4 chiude a 332,8 milioni (+23,4%) segnando uno dei migliori risultati degli ultimi esercizi con una componente internazionale a 197,9 milioni (+39%). Infine, l’attività creditizia 5 sale da 243 a 247,2 milioni (+1,7%). A livello di business lines il Wealth Management si incrementa da 489,4 a 555,3 milioni (+13,5%), il CIB sale da 360,6 a 432,6 milioni (+20%); il Consumer si mantiene a 143,2 milioni assorbendo la ripresa dei rappel di fine d’esercizio con la maggior quota di BNPL (21,7 milioni; +11%);
—i proventi da tesoreria crescono a 178,1 milioni (+3,4%) per i maggiori contributi di trading proprietario (da 19,4 a 42 milioni), Markets division (da 75,6 a 84,2 milioni) e dividendi ed altri proventi del Principal Investing (da 26,6 a 30,9 milioni) che fronteggiano l’atteso calo di Holding Functions (9,2 milioni contro 39,2 milioni) collegato alla discesa di spread creditizi e tassi di mercato. Nell’esercizio sono stati avviati i nuovi desk Markets legati a BTP Specialist (+9,4 milioni) e gestione degli arbitraggi EU Allowance (+10,8 milioni). Il risultato è influenzato anche dal minor apporto delle strategie a copertura (cd. proxy hedge) del portafoglio banking book (da 36,2 a 8,3 milioni, unitamente agli altri desk ALM). Da segnalare tuttavia un incremento del margine di interesse dei desk Fixed income Markets nonché una ripresa delle riserve OCI dei titoli obbligazionari (che a fine esercizio mostrano un saldo positivo per 66,8 milioni);
—il contributo all’equity method di Assicurazioni Generali risulta lievemente inferiore allo scorso esercizio (490,6 milioni contro 503 milioni), malgrado la crescita di tutte le aree operative (incluso il segmento danni caratterizzato da una maggior incidenza di eventi catastrofali), per i minori apporti di plusvalenze da dismissioni e valorizzazioni dei fondi al fair value di fine periodo; gli altri investimenti IAS28 concorrono per 6,2 milioni (7,4 milioni).
3 Recurring fees Franchising WM: include management fees compresa la quota delle fabbriche della casa, banking fees, upfront e advisory della distribuzione (MBPremier, CMB, MBPB).
4 Investment Banking e servizi alle aziende: include Corporate Finance, ECM e incasso crediti NPL.
5 Attività creditizia include le attività di credito retail (credito al consumo) e large corporate incluso il leasing e il factoring.
Relazione sulla Gestione
11
I costi di struttura salgono da 1.542,2 a 1.609,8 milioni (+4,4%) con la consueta stagionalità nell’ultimo trimestre (432,6 milioni; +8,9% t/t); l’aumento resta comunque allineato all’andamento dei ricavi e dunque all’incremento di attività del Gruppo così come riflesso nel C/I sostanzialmente invariato al 43,3%. Nel dettaglio: il costo lavoro cresce da 804,5 a 855,8 milioni (+6,4%) scontando maggiori risorse (+90 a 5.533) e gli adeguamenti contrattuali. Più contenuto l’incremento delle spese amministrative (+2,2% da 737,7 a 754 milioni) legato principalmente alla componente tecnologica (+5,2%, 202 milioni) e maggiori costi di back office/operation (+4,4%, a 212 milioni); in lieve controtendenza le spese di recupero crediti (-3,2%, a 42 milioni). A livello di singole Business Line: i costi del Wealth Management saldano a 640,7 milioni (+4,4%); quelli CIB a 410,4 milioni (+8% anche per effetto di nuove iniziative incluso l’apertura della filiale Mid Corporate a Francoforte), quelli del Consumer a 394,7 milioni (+6,8%); per contro cala l’apporto delle Holding Functions da 192,3 a 178,2 milioni (-7,3%) con una componente delle strutture centrali pari al 7,2% del totale dei costi di Gruppo (7,6% lo scorso anno).
Le rettifiche su crediti flettono da 252,1 a 233,3 milioni (-7,5%) pari ad un costo del rischio di 44bps (-4bps); la crescita dei volumi nel Consumer (concentrata nei prestiti personali diretti) e CIB (orientata a clientela investment grade) è stata compensata dai positivi effetti della ricalibrazione delle PD sul modello IFRS9 per il segmento Large Corporate (11 milioni le riprese nette) e dall’aggiornamento delle serie storiche sui mutui ipotecari (14,4 milioni); il rilascio di overlays è stato contenuto rispetto allo scorso anno (31,9 milioni contro 46,9 milioni) e riguarda pressoché integralmente il Consumer; infine il miglioramento del portafoglio NPL del Leasing (stock deteriorate lorde da 79,8 a 57,4 milioni) unitamente al minor erogato ha visto riprese nette di valore per 6,2 milioni. Nel dettaglio le rettifiche di valore del Consumer crescono da 249,7 a 269,7 milioni (+8%) con un corrispondente CoR del comparto da 168 a 173bps (195bps senza utilizzo dei predetti overlays gestionali); le altre divisioni mostrano tutte riprese nette di valore (CIB: +8,7 milioni; WM: +21 milioni; HF/leasing: +6,7 milioni). Lo stock di overlays si riduce da 221,6 a 190 milioni di cui 146,1 milioni nel Consumer (erano 174,9 milioni 12 mesi fa).
Le valorizzazioni dei fondi di investimento e dei titoli del banking book salgono a 27,5 milioni (19,9 milioni lo scorso anno) dopo aver recepito le ultime quotazioni disponibili (NAV); l’adeguamento del provisioning ex IFRS9 ammonta a 2,8 milioni (-3,4 milioni lo scorso anno).
L’utile netto salda a 1.330,1 milioni (+4,5%) scontando:
—oneri non ricorrenti per 43,7 milioni in calo da 90,2 milioni per l’assenza dei contributi ai fondi di risoluzione (50,7 milioni lo scorso anno); al saldo
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contribuiscono 19,5 milioni di adeguamento delle contingent considerations (di cui 15,4 legati ad Arma ed in buona parte connessi ai brillanti risultati dell’anno); circa 10,7 milioni di costi connessi alle OPAS (MPS e Banca Generali) nonché circa 10,3 milioni di oneri non ricorrenti legati alla gestione dei prepayment sui portafogli dei mutui ipotecari; infine, il resto delle partite non ricorrenti (circa 11 milioni, di cui 4,7 al comparto WM e 4,7 alle HF) è fronteggiata da un importante rilascio di fondi (circa 8 milioni) a seguito del buon andamento di un contezioso fiscale di Capogruppo;
—retrocessioni a favore dei partners di Arma detentori degli interessi di classe B, iscritte negli utili di terzi per 76,4 milioni (22,5 milioni lo scorso anno);
—imposte d’esercizio per 444,4 milioni corrispondente ad un tax rate del 24%.
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Relativamente alle poste patrimoniali, il totale attivo si attesta a 104 miliardi (99,2 miliardi lo scorso giugno) e mostra il seguente dettaglio:
—gli impieghi alla clientela crescono del 3,6%, da 52,4 a 54,3 miliardi per la ripresa nel Corporate and Investment Banking (+2,3%, da 19 a 19,4 miliardi) sostenuta del comparto Large Corporate che salda a 17 miliardi (+5,8%) compensando così il calo del Factoring (-17,1%, a 2,4 miliardi). Continua la crescita di Consumer Finance (+5,6%, da 15,2 a 16,1 miliardi) e il Wealth Management (da 16,9 a 17,6 miliardi) con una buona tenuta degli impieghi Premier (+2,5%, da 12,6 a 12,9 miliardi) malgrado la forte accelerazione dei prepayments e l’ampia concorrenza; il Private salda a 4,7 miliardi (+10,3%) dopo i maggiori volumi CMB (3,3 miliardi; + 13,1%). Per contro il Leasing cala a 1,1 miliardi;
—il portafoglio titoli nel banking book resta stabile a 11,7 miliardi, suddiviso tra HTC&S (5,1 miliardi), HTC (5,5 miliardi) e Fair Value Option (1,1 miliardi). I titoli di Stato rappresentano circa ¾ del totale (7,9 miliardi), con una duration media di 2,5 anni, di questi 5,6 miliardi sono italiani. Le rivalutazioni al fair value ammontano a 86 milioni, con una riserva OCI positiva a 66,8 milioni (-9,2 milioni lo scorso giugno). Il portafoglio HTC mostra plusvalenze latenti per 82,4 milioni (rispetto alle minus non contabilizzate per 43,7 milioni dello scorso anno);
—gli impieghi netti di tesoreria sono saliti a 10,7 miliardi per il minor ricorso a forme di raccolta a breve termine che ha aumentato la posizione di liquidità del Gruppo in parte collegata ai nuovi desk dell’area Markets (in particolare il ruolo di BTP-specialist) e parallelamente si registra una crescita degli strumenti finanziari di negoziazione con una diversificazione degli investimenti anche nella categoria delle commodities riguardano EU Allowance completamente fronteggiati con vendite a termine attraverso contratti futures;
—la raccolta si attesta a 70,6 miliardi, in crescita di circa 6,9 miliardi nei 12 mesi; lo stock di cartolare sale a 31,6 miliardi dopo l’intensa attività sul mercato primario per 9 miliardi (a fronte di 5 miliardi di scadenze); il costo medio delle nuove emissioni si è ridotto da 130 a 83bps concorrendo alla riduzione del tasso passivo cartolare (al 3,5%) ed a quello della raccolta complessiva (al 3%). I depositi Wealth sono cresciuti da 27,9 a 30,4 miliardi, con un costo esterno pari all’1,77% (+11bps, -17bps s/s, –6bps t/t), in un contesto di mercato ancora più competitivo post annuncio OPAS di MPS; la raccolta interbancaria si mantiene stabile a 8,6 miliardi.
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Le Total Financial Assets (TFA) salgono a 112,1 miliardi (+12,8%) con una quota AUM pari a 50,5 miliardi (+16,6%) ed una raccolta netta (NNM) dei 12 mesi pari a 11 miliardi, di cui 3,8 nell’ultimo trimestre, trainata da AUM (6,5 miliardi di cui 3,3 nell’ultimo semestre); l’effetto mercato è pari a 700 milioni sull’esercizio (-1 miliardo da inizio 2025); le AUA saldano a 31,3 miliardi dopo una raccolta netta di 2 miliardi (+1 miliardo l’effetto mercato); infine i depositi si incrementano a 30,4 miliardi (+2,5 miliardi, di cui 1,5 nell’ultimo trimestre). Le TFA del Private saldano a 49,2 miliardi, di cui 37,2 miliardi di raccolta indiretta; quelle Premier crescono del 14,7% a 47,9 miliardi di cui 29,5 di indiretta; l’Asset Management si incrementa del 14% a 32,3 miliardi, di cui 17 collocati dalle reti del Gruppo e 2,2 di NNM su clientela istituzionale, di cui 1,7 ex Polus legati principalmente all’attività in CLO e di cui 740 milioni per il nuovo programma US.
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I ratios patrimoniali (CET1: 15,1%6 Total capital: 17,9%) confermano un ampio Maximum Distributable Amount buffer 7 di 400bps, tenuto conto dell’adeguamento dell’Overall Capital Requirement 8, in crescita al 9,16% dopo aver recepito l’intero requisito O-SII (0,25% da inizio 2025) e del coefficiente di riserva sistemica (0,80% dal giugno scorso).
Il CET1 ratio si riduce di circa 10bps nei 12 mesi per l’intera distribuzione del risultato di esercizio (280bps) sottoforma di dividendo (70% cash payout) e proposta di buy back (400 milioni), parzialmente bilanciata da minori RWA derivanti dall’introduzione delle nuove regole di Basilea 4 (55bps 9 per risparmio di RWA di 1,6 miliardi riferiti in particolare alla riduzione del floor LGD al 40% ed alla rimozione dello scaling factor sui modelli avanzati per i portafogli Large Corporate e Retail); per contro aumentano gli RWA per la crescita degli impieghi (-10bps) nonché le deduzioni prudenziali (-50bps) per il maggior book value della partecipazione in Assicurazioni Generali e nuovi investimenti nel programma di Polus di Global CLO.
Il Total Capital ratio sale al 17,9% fattorizzando l’emissione Tier2 (300 milioni di nominale) a compensazione degli ammortamenti di periodo; il Leverage ratio si mantiene stabile al 6,8% e l’indice MREL è pari al 42,6% degli RWA e al 19,3% delle esposizioni LRE (a fronte di requisiti minimi fissati per il 2025 rispettivamente pari al 23,92% ed al 5,91%).
* * *
6 Considerando permanente il Danish Compromise (~100bps). Il CET1 ratio fully loaded per la disposizione transitoria delle esposizioni in strumenti di capitale è pari a circa 14,8%bps.
7 Maximum Distributable Amount – MDA: livello minimo di capitale CET1 richiesto che include la shortfall di capitale AT1 al 30 giugno 2025 pari a 1,83%.
8 L’Overall Capital Requirement sul CET1 include il 56,25% del requisito aggiuntivo P2R pari all’1,75%, il Conservation Capital Buffer (2,50%), il Countercyclical Buffer (0,14% al 31 marzo 2025), il requisito O-SII a regime (dal 2025 pari a 0,25%) ed il requisito per rischio sistemico pari a 0,8% (a regime entro giugno 2025 pari all'1% delle esposizioni rilevanti).
9 Senza l’applicazione FRTB, la cui entrata in vigore è stata posticipata al 1° gennaio 2027 con un impatto sempre pressoché neutro per il Gruppo Mediobanca.
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Per quanto riguarda le singole aree di attività:
—Wealth Management (WM): chiude con un utile netto di 231,5 milioni (+11%) e un RORWA in miglioramento (3,8% contro 3,6%); le commissioni crescono da 489,4 a 555,3 milioni (+13,5%) e sostengono i ricavi (972,5 milioni; +5,3%); il C/I migliora al 65,9%. L‘attività commerciale si conferma positiva anche nel contesto di mercato non favorevole dell’ultimo trimestre con una raccolta netta (NNM) di 3,8 miliardi che porta a 11 miliardi il dato dell’esercizio;
—Corporate and Investment Banking (CIB): l’utile netto sale a 270,4 milioni (+11%) con un RORWA in salita al 2% (+60bps) sostenuto dal flusso commissionale (432,6 milioni, +20%) che rappresenta poco meno del 50% dei ricavi che si incrementano a 887,8 milioni (+16,4%) in virtù di margine di interesse (328,6 milioni, +7%) e trading (126,6 milioni; + 33,3%). Il C/I si riduce al 46,2% malgrado maggiori costi (+8%, a 410,4 milioni) connessi all’internazionalizzazione ed allo sviluppo dei prodotti;
—Consumer Finance (CF): salda con un utile netto di 407,8 milioni (+6,5%) con un RORWA al 2,9% (+12bps rispetto a 12 mesi fa); lo stock degli impieghi è pari a 16,1 miliardi con ROA del 9,63% sostenuto dal favorevole mix di prodotto (prestiti personali diretti al 36% del totale erogato). I ricavi salgono a 1.277,2 milioni (+7,4%) sostenuti dal margine in crescita a 1.134,4 milioni (+8,7%); il C/I cala, si porta al di sotto del 31%, pur con importanti investimenti in digitalizzazione (costi a 394,7 milioni; +6,8%); il CoR si incrementa di 5bps a 173bps con rettifiche pari a 269,7 milioni;
—Insurance - Principal Investing (PI):chiude con un utile netto di 516,4 milioni ed un RORWA del 3,6%. Il contributo di Assicurazioni Generali si attesta a 490,6 milioni e riflette la buona performance della Compagnia in tutti i segmenti operativi con un book value della partecipazione pari a 3,9 miliardi rispetto ad un valore di mercato di 6,2 miliardi; il contributo degli investimenti in azioni e fondi include 30,9 milioni di ricavi da incasso dividendi ed altri proventi (inclusi tra gli altri ricavi) cui si aggiungono valorizzazioni positive a fair value per 18 milioni;
—Holding Functions (HF): chiudono con un risultato negativo di 84,6 milioni, in peggioramento nell’ultimo semestre (-54,7 milioni contro -29.9 milioni del primo semestre) scontando gli effetti del calo dei tassi di mercato su margine di interesse (in discesa da 178 a 68,8 milioni) e proventi da tesoreria (in riduzione da 39,2 a 9,2 milioni). In questo contesto, gli indici regolamentari si mantengono su livelli solidi (LCR al 165%, NSFR al 117% e MREL al 42,6%) ed il portafoglio titoli del
Relazione sulla Gestione
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banking book si è rivalutato (riserve OCI positive per 66,8 milioni); plusvalenze latenti HTC per 82,4 milioni).
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Tra i principali eventi che hanno caratterizzato l’esercizio si segnala:
―lo scorso 24 gennaio 2025 MPS ha comunicato al mercato il lancio di un’Offerta Pubblica di Scambio volontaria (l’”Offerta”) su tutte le azioni ordinarie di Mediobanca, ai sensi degli artt. 102 e 106, comma 4, del TUF.
A seguito dell’ottenimento da parte di MPS delle autorizzazioni richieste dalla normativa di settore in relazione all’Offerta, in data 2 luglio 2025 Consob ha approvato il documento di offerta con delibera n. 23623 (il “Documento di Offerta”), pubblicato il 3 luglio 2025 dal quale si evince che:
−il corrispettivo unitario riconosciuto per ciascuna azione Mediobanca oggetto di Offerta è pari a n. 2,533 azioni ordinarie di nuova emissione MPS aventi godimento regolare e le stesse caratteristiche delle azioni ordinarie già in circolazione;
−l’Offerta è finalizzata ad acquisire l’intero capitale sociale di Mediobanca e a conseguire la revoca delle azioni Mediobanca dalla quotazione su Euronext Milan. L’Offerente ha dichiarato che, indipendentemente dall’eventuale delisting di Mediobanca, MPS non esclude di poter valutare in futuro, a sua discrezione, la realizzazione di eventuali diverse operazioni straordinarie e/o di riorganizzazione societaria e aziendale che dovessero essere ritenute opportune, in linea con gli obiettivi e le motivazioni dell’Offerta.
In data 11 luglio 2025, il Consiglio di Amministrazione di Mediobanca ha approvato il Comunicato redatto ai sensi dell’art. 103, commi 3 e 3-bis del D.Lgs 58/1998 e dell’art. 39 del Regolamento Consob 11971/1999; a seguito di un’attenta valutazione dei termini e delle condizioni, il Consiglio ritiene l’offerta MPS ostile e non concordata con l’Emittente, priva di razionale industriale e di convenienza per gli azionisti Mediobanca. Il Consiglio ritiene altresì che il corrispettivo offerto da MPS sia non congruo e del tutto inadeguato.
Lo scorso 14 luglio è iniziato il periodo di adesione con scadenza l’8 settembre con regolamento delle azioni il 15 successivo e riapertura del periodo di adesione dal 16 al 22 settembre (regolamento 29 successivo).
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In data 2 settembre 2025, MPS ha comunicato la decisione di incrementare il Corrispettivo di 2,533 azioni MPS per ogni azione Mediobanca con una componente in denaro pari a €0,90 per ogni azione Mediobanca (“Incremento Corrispettivo”). MPS ha altresì deciso di rinunciare alla condizione soglia del 66,7% dei diritti di voto di Mediobanca.
Il Consiglio di Mediobanca del 4 settembre, riunitosi per valutare l’incremento del Corrispettivo ha confermato quanto affermato nel Comunicato dell’11 luglio scorso: l’Offerta risulta priva di razionale industriale e di convenienza per gli azionisti di Mediobanca, rilevando, altresì, anche sulla base del supporto dei propri Advisor Finanziari, che il Nuovo Corrispettivo esprime una valorizzazione di Mediobanca che non riconosce in maniera adeguata il valore intrinseco dell’azione di Mediobanca anche alla luce della prospettiva del Piano “One Brand-One Culture” esteso al 2028,oltre a non remunerare adeguatamente il contributo che Mediobanca darebbe al valore della combined entity e a porre a carico degli Azionisti di Mediobanca gran parte dei rischi connessi al raggiungimento degli obiettivi strategici dell’Offerta definiti da MPS e specificamente individuati da Mediobanca nel Comunicato dell’Emittente.
Alla chiusura dell’8 settembre le adesioni hanno riguardato n. 506.633.074 azioni Mediobanca, pari a circa il 62,3% del capitale sociale di Mediobanca, ben al di sopra della soglia minima, con conseguente acquisizione del controllo di diritto su Mediobanca da parte di Banca MPS.
―il 26 giugno il Consiglio di Amministrazione ha aggiornato le proiezioni economico-finanziarie del Gruppo nel solco del Piano “One Brand-One Culture” fino al 30 giugno 2028. La visione strategica resta confermata e vede il Wealth Management come segmento prevalente e prioritario di sviluppo, il Corporate & Investment Banking sinergico al suo sviluppo in una logica, unica in Italia, di Private & Investment Banking ed il Credito al Consumo quale segmento di diversificazione del rischio macro/controparte ad elevata e sostenibile redditività. Il Gruppo conseguirà un percorso sostenuto di crescita quanto a ricavi (oltre 4,4 miliardi, +20% nel triennio 2025-2028), utili (u tile netto a 1,9 miliardi tenuto conto del contributo derivante dalla progressiva valorizzazione del progetto immobiliare nel Principato di Monaco 10, +45% nel triennio ), remunerazione degli azionisti (4,9
10 Nell’esercizio è stata avviata la costruzione della nuova sede di CMB nel Principato di Monaco con una importante porzione residenziale; il progetto si concluderà a fine 2028 e la messa in vendita delle unità immobiliari partirà dalla prima metà del 2026.
Relazione sulla Gestione
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miliardi in 3 anni, di cui 4,5 miliardi cash e 0,4 miliardi tramite il completamento del piano di riacquisto e cancellazione di azioni proprie) e soddisfazione di tutti gli stakeholders, preservando un profilo di rischio/rendimento tra i migliori in Europa. Il Piano prevede, infine, l’ottimizzazione della struttura del capitale con CET1 al 14% (dal 15%) ed emissione di strumenti AT1 per 750 milioni, che portano il Tier1 capital al 15,5%;
―lo scorso 28 aprile Mediobanca ha presentato un’offerta pubblica di scambio volontaria sulla totalità delle azioni di Banca Generali S.p.A. (Gruppo Assicurazioni Generali) per un valore di 6,3 miliardi corrisposto interamente in azioni di Assicurazioni Generali. Il 21 agosto scorso tale offerta è stata revocata: l’operazione non ha infatti ottenuto la maggioranza dei voti dell’Assemblea ordinaria dei soci di quel giorno, convocata ex art. 104 TUF (cd. Passivity rule);
―lo scorso 12 giugno Polus Capital Management Group ha concluso la sottoscrizione, da parte di alcuni investitori istituzionali, di PLI III, terzo fondo di CLO equity per un impegno iniziale di 425 milioni, una delle più grandi raccolte di capitale equity per CLO in Europa; PLI III investirà nelle tranche equity dei CLO gestiti da Polus nonché in altre tranche di CLO e investimenti di credito.
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Il percorso di sostenibilità del Gruppo Mediobanca ha visto significativi progressi con l’integrazione della sostenibilità in tutte le aree di attività del Gruppo; da questo esercizio, con l’entrata in vigore della CSRD (Direttiva UE 2022/2464 Corporate Sustainability Reporting Directive recepita in Italia con il decreto legislativo del 6 settembre 2024 n. 125), la Rendicontazione di Sostenibilità diventa parte integrante della Relazione sulla Gestione del Bilancio Consolidato annuale, pertanto, tutta l’informativa relativa alle tematiche ESG viene riportata nella sezione della Relazione dedicata nelle pagine successive a cui si rimanda.
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L’andamento dei mercati finanziari
Nell’esercizio 2024/25 l’espansione dell’economia mondiale è proseguita con un ritmo modesto nel quadro della frammentazione degli scambi internazionali in atto. L’atteggiamento di politica monetaria è rimasto prudente in considerazione di un processo deflattivo verso gli obiettivi d’inflazione meno rapido del recente passato e delle tariffe introdotte dagli Stati Uniti per modificare i flussi del commercio internazionale.
L’incertezza legata alle dispute commerciali e ai conflitti (scontro russo-ucraino ed azioni militari di Israele in medio-oriente) ha determinato un rallentamento della crescita mondiale sotto la media di lungo periodo e una ricomposizione della crescita a favore delle aree meno avanzate.
Nella seconda parte dell’esercizio, quando la nuova amministrazione degli Stati Uniti ha cominciato ad attuare un’aggressiva politica tariffaria per indurre dei trattati commerciali più favorevoli, l’attività produttiva ha rallentato a favore del settore dei servizi che meno risente del processo di frammentazione degli scambi internazionali. Nel complesso spiccano la resilienza dell’economia US (alimentata da deficit di bilancio significativi, dall’aumentare della ricchezza finanziaria, e dalla tenuta dell’occupazione), la crescita stabile dell’Unione Europea (con prospettive promettenti legate a piani di spesa fiscale), la stabilità della crescita cinese (puntellata da interventi pubblici mirati) e il recupero di quella giapponese dopo la debolezza osservata nel precedente esercizio.
In particolare, nel primo semestre (1° luglio – 31 dicembre 2024) si sono registrate variazioni congiunturali medie del PIL dello 0,7% t/t negli Stati Uniti, dell’1,5% in Cina, dello 0,4% nella Zona Euro, e dello 0,4% in Giappone.
Nel terzo trimestre si registra il rallentamento della crescita mondiale (a 0,7% t/t da 1,0% nel secondo) dovuto alla combinazione di maggiore incertezza e della frammentazione degli scambi già ricordata. Tra le maggiori economie si registra una flessione della crescita negli Stati Uniti (a -0,1% t/t nel terzo trimestre da 0,6% del secondo), un rallentamento per la Cina e il Giappone (a 1,2% t/t e 0,0% t/t da 1,6% e 0,6% rispettivamente) e una modesta accelerazione per la Zona Euro (a 0,6% t/t da 0,3% nel secondo trimestre).
Nel quarto trimestre, le indagini sulla fiducia del settore produttivo confermerebbero un rallentamento dell’espansione nel settore dei servizi e stabilità
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dell’attività in quello manifatturiero, senza particolari variazioni sulla traiettoria di crescita. La media attesa della crescita nel primo semestre 2025 salda a 0,6% t/t per gli US, 1,5% in Cina, 0,2% nell’Unione Europea e 1,2% in Giappone nella prospettiva di una crescita generalmente modesta per i trimestri a venire.
Nel periodo è proseguita la tendenza al rafforzamento dei corsi azionari (MSCI World Index 14,7% nell’esercizio) capaci di superare anche la profonda contrazione in aprile (post liberation day). I mercati azionari delle principali geografie economiche hanno presentato dinamiche sincrone (Eurostoxx 5,9% nell’esercizio, S&P 13,6%, DCSI 300 13,7%, Nikkei 2,3%).
Gli spread di credito sono rimasti nel complesso invariati su livelli storicamente contenuti (alla fine del periodo iTraxx Europe è a 55bp, US high grade a 52bp, il iTraxx Cross Over è a 283bp, US High Yield a 321bp) seguendo da vicino l’azionario nelle fasi favorevoli o meno.
Anche il livello generale dei tassi governativi è rimasto sostanzialmente stabile durante l’esercizio, sia negli Stati Uniti che in Europa, avendo il processo disinflattivo temperato la tendenza dei tassi al rialzo alimentata dalle ingenti spese fiscali in entrambe le geografie. Il tasso governativo statunitense a 10 anni, pari al 4,50% ad inizio esercizio si è stabilizzato al 4,35% (dopo aver toccato il minimo del 3,6% a settembre 2024 ed il massimo del 4,75% a gennaio 2025). Andamento simile per il rendimento del 10 anni tedesco calato nel primo trimestre da 2,60% al 2,10% per poi recuperare interamente fino al livello iniziale al concretizzarsi di prospettive di spesa fiscale in Germania.
In Cina, la prosecuzione del difficile processo di stabilizzazione del settore immobiliare e di consolidamento della fiducia di famiglie e imprese ha contribuito alla discesa dei tassi. Il tasso di riferimento a 10 anni è passato dal 2,25% all’1,65% nell’arco dell’esercizio.
Le prospettive di breve termine per l’economa mondiale dipendono dall’andamento delle negoziazioni sugli accordi commerciali e dagli sviluppi del conflitto tra Russia e Ucraina. Nel medio periodo, il processo di frammentazione degli scambi internazionali continuerà a plasmare le prospettive della crescita globale e rendere sempre più svincolati i cicli economici delle maggiori geografie.
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Relazione sulla Gestione
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L’andamento dell’economia europea è stato caratterizzato da una crescita modesta trainata in larga misura dal settore dei servizi. La componente manifatturiera dell’attività economica ha continuato ad arrancare nella seconda parte del 2024 per recuperare ad inizio 2025 sulla scorta del nuovo atteggiamento favorevole alla spesa fiscale in Germania e più in generale Europa per rispondere agli impegni adottati per la difesa. Il percorso di crescita economica è stato comunque sostenuto dal programma Next Generation EU (NGEU) di cui sono stati confermati alcuni elementi di criticità nel passaggio dalla fase progettuale a quella di realizzazione.
La crescita congiunturale del PIL è stata in media dello 0,3% t/t con prospettive di un’accelerazione nel corso del 2025; le prospettive di crescita per l’Europa nell’immediato rimangono legate alle conseguenze economiche del conflitto russo-ucraino e alla soluzione delle dispute tariffarie con gli Stati Uniti.
Nel corso dell’esercizio è proseguito il processo di disinflazione favorito dalla riduzione dei costi di produzione cui ha contribuito il rafforzamento dell’EURO e la contenuta dinamica salariale. L’indice dei prezzi al consumo armonizzato dell’Area Euro è sceso dal 2,6% a/a al 2,0% del giugno 2025; l’inflazione di fondo (al netto dei prezzi degli alimenti ed energetici) è passata dal 2,9% al 2,3%.
Specularmente la BCE ha ridotto i tassi di riferimento dal 3,75% al 2,00%.
Le prospettive economiche in graduale miglioramento, il declino dell’inflazione, il basso tasso di disoccupazione nell’Area Euro e l’andamento positivo degli asset rischiosi hanno determinato nell’esercizio:
—la salita dei corsi azionari: l’Euro Stoxx 600 è salito del 5,5%, gli indici di Italia, Spagna e Germania, tra il 18,0% e il 30,7%, quello francese ha particolarmente subito l’effetto dell’incertezza sugli scambi commerciali e il deterioramento dei conti pubblici rimanendo praticamente invariato sull’anno (+1,4%);
—il costante restringimento degli spread governativi europei; lo spread sul decennale italiano ha stretto di circa 60bps a 88bps, quello spagnolo di circa 23bps a 64bps, quello francese di circa 6bps a 68bps;
—le significative oscillazioni dell’EUR sono risultate in un complessivo rafforzamento nel 2025 fino a 1,18 USD ogni 1 EUR collegato all’imprevedibilità delle politiche dell’amministrazione statunitense e al contemporaneo cambio di passo della politica espansiva tedesca.
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La crescita dell’economia italiana è rallentata nella seconda parte del 2024 (crescita media assestata a 0,08% t/t rispetto allo 0,19% nel semestre precedente) per risalire nel terzo trimestre grazie alla domanda dall’estero in vista delle tariffe (a 0,26% t/t) e tornare su livelli più modesti nel quarto (a -0,1% t/t). La tenuta dell’occupazione aiuta la dinamica dei consumi e irrobustisce la previsione di una crescita moderata attorno allo 0,7% a/a per il 2025 favorito dall’utilizzo, ancorché parziale, dei fondi del PNRR, la stabilizzazione della crescita dei partner commerciali, soprattutto europei, e un atteggiamento di politica fiscale ancora espansivo.
Le prospettive di crescita in Italia sono saldamente legate all’andamento della domanda per le esportazioni e quindi dei mercati di sbocco che potrebbero essere favoriti dagli accordi commerciali tra Stati Uniti e Unione Europea e dall’atteggiamento fiscale espansivo del governo tedesco. La domanda domestica, esaurito il processo disinflattivo, dipenderà dal potere d’acquisto dei salari. L’Italia potrà trarre ampi benefici dal progetto di bilancio europeo per gli anni 2028-2034 recentemente presentato dalla Commissione e rivolto all’integrazione economica con nuove e significative tasse sovranazionali, la creazione di un veicolo permanente per emettere debito sovranazionale in caso di crisi e l’applicazione del principio fondi-contro-riforme direttamente mutuato dal Next Generation EU.
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* * *
Riguardo al mercato del credito al consumo, i dati Assofin aggiornati al primo semestre del 2025 confermano il trend positivo che ha caratterizzato il 2024 (+7,5%): i volumi erogati nel periodo gennaio – giugno, segnano una crescita del 7,1% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente, per un totale complessivo di 30,5 miliardi erogati.
Il risultato positivo del mercato è ascrivibile al buon andamento dei prestiti personali (+11,0% rispetto a gennaio-giugno 2024), sia nelle nuove erogazioni sia nelle operazioni di rifinanziamento. Seguono la Cessione del Quinto dello Stipendio/Pensione (CQS/P), che registra un pieno recupero (+8,1%), trainata soprattutto dai finanziamenti ai dipendenti pubblici e privati. Buona performance anche per i prestiti auto/moto (+4,2%), sostenuti in particolare dal comparto dell’usato. Registrano invece una leggera flessione gli altri prestiti finalizzati (-1,6%) e gli utilizzi rateali tramite carte di credito (-0,9%), penalizzati dalla debolezza delle vendite nel settore degli elettrodomestici e dal ricorso ad alternative di credito come il Buy Now Pay Later.

|  |  | 2023 |  | 2024 |  | 2025 (6 mesi)
|  |  | (€/milioni) |  | % |  | (€/milioni) |  | % |  | (€/milioni) |  | %
Prestiti automobilistici |  |  | 7.812 |  | 15,– |  | 8.155 |  | 14,6 |  | 4.421 |  | 14,5
Altri finalizzati |  |  | 6.741 |  | 13,– |  | 6.878 |  | 12,3 |  | 3.122 |  | 10,3
Prestiti personali |  |  | 25.980 |  | 49,9 |  | 29.161 |  | 52,2 |  | 16.777 |  | 55,1
Carte di credito |  |  | 5.454 |  | 10,5 |  | 5.487 |  | 9,8 |  | 2.653 |  | 8,7
Cessione Quinto |  |  | 6.032 |  | 11,6 |  | 6.140 |  | 11,– |  | 3.479 |  | 11,4
|  |  | 52.019 |  | 100,– |  | 55.821 |  | 100,– |  | 30.452 |  | 100,–

* * *
Con riferimento ai mutui ipotecari si evidenzia, anche grazie al miglioramento dello scenario dei tassi, una ripresa dell’attività commerciale; nei dodici mesi sono stati infatti erogati n. 10.974 contratti per complessivi 1.550,6 milioni rispetto ai n. 8.634 contratti per complessivi 1.100,6 milioni dello stesso periodo dell’esercizio precedente. In crescita, dal 13% dello scorso esercizio al 14% di questo esercizio, la quota dell’erogato “green” relativo ad unità immobiliari in classe A e B.
Il settore immobiliare residenziale nei 12 mesi del 2024, con 680 mila compravendite (676 mila nel 2023; +0,6%) mostra una lieve ripresa del mercato
26 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
rispetto all’anno precedente. Il primo trimestre del 2025 con 164 mila compravendite è in linea con la media del 2024 ed evidenzia un incremento rispetto allo stesso trimestre dell’anno precedente (+11,7%).
Il mercato dei mutui per l’acquisto di immobili da parte delle famiglie nel corso del 2024 con 44,6 miliardi erogati in 12 mesi mostra una ripresa rispetto allo stesso periodo del 2023 (41,2 miliardi; +8,1%). Il primo trimestre del 2025 con 13 miliardi di erogato è in linea con la media del 2024 ed evidenzia un incremento del +52,6% rispetto allo stesso trimestre dell’anno precedente.
* * *
Riguardo a mercato del leasing, nel corso del 2024 sono stati erogati oltre 701 mila nuovi contratti per un valore complessivo di 33,4 miliardi; rispetto all’anno solare 2023 si rileva una flessione del 3,9% in valore e dell’8,1% in numero. Nel primo semestre del 2025 sono stati stipulati oltre 405 mila nuovi contratti di leasing, per un valore di quasi 18 miliardi; rispetto ai primi sei mesi del 2024 si rileva una crescita del +1,6% in valore e una leggera flessione in numero (-0,5%).
2023
2024
2025 (6 mesi)
Stipulato
(€/mln)
%
(€/mln)
%
(€/mln)
%
Auto .......................
21.087
60,6
20.500
61,4
11.610
64,6
Strumentale ................
10.372
29,8
9.295
27,8
4.755
26,5
Immobiliare ................
2.875
8,2
3.033
9,1
1.316
7,3
Nautico ....................
474
1,4
568
1,7
289
1,6
34.808
100,–
33.396
100,–
17.970
100,–
Fonte: elaborazioni Assilea su dati Dataforce
Relazione sulla Gestione
27
Dati patrimoniali ed economici consolidati
Lo Stato patrimoniale e il Conto economico consolidati sono di seguito riclassificati – anche per area di attività – secondo uno schema maggiormente in linea con la realtà operativa del Gruppo.
STATO PATRIMONIALE CONSOLIDATO

|  |  |  | (€ milioni)
|  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024
Attivo |  |  |  |
Attività finanziarie di negoziazione |  | 16.885,6 |  | 15.409,5
Impieghi di tesoreria e cassa |  | 12.135,9 |  | 11.102,6
Titoli di debito banking book |  | 11.670,5 |  | 11.340,7
Impieghi a clientela |  | 54.343,5 |  | 52.447,4
Titoli d'investimento |  | 4.932,1 |  | 4.702,7
Attività materiali e immateriali |  | 1.725,1 |  | 1.595,–
Altre attività |  | 2.259,5 |  | 2.628,4
Totale attivo |  | 103.952,2 |  | 99.226,3
Passivo e netto |  |  |  |
Raccolta |  | 70.552,6 |  | 63.669,9
Raccolta di tesoreria |  | 9.344,3 |  | 10.584,1
Passività finanziarie di negoziazione |  | 8.987,8 |  | 9.504,7
Altre passività |  | 3.733,6 |  | 4.066,3
Fondi del passivo |  | 133,5 |  | 158,1
Mezzi propri |  | 9.856,2 |  | 9.883,7
Patrimonio di terzi |  | 14,1 |  | 86,1
Risultato d'esercizio |  | 1.330,1 |  | 1.273,4
Totale passivo e netto |  | 103.952,2 |  | 99.226,3

28 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025

Indicatori di performance (KPI)* |  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024
Patrimonio di base (CET1) |  | 6.937,2 |  | 7.222,5
Patrimonio di vigilanza (Total Capital) |  | 8.270,3 |  | 8.438,–
RWA (1) |  | 46.091,6 |  | 47.622,–
CET1 ratio (Phase-in) (2) |  | 15,1% |  | 15,2%
RWA Density (3) |  | 44,3% |  | 48,–%
Total capital ratio |  | 17,9% |  | 17,7%
Leverage ratio (4) |  | 6,8% |  | 7,1%
Gross NPL / Gross loans ratio (5) |  | 2,11% |  | 2,47%
Net NPL / Net loans ratio (6) |  | 0,86% |  | 0,79%
n. di azioni (milioni) ** |  | 833,3 |  | 832,9

* Informazioni supplementari (IAP – indicatori alternativi di performance) rispetto alle misure definite in ambito IFRS maggiormente dettagliate negli Allegati (prospetti di riconciliazione) e nel Glossario.
** ante cancellazione azioni proprie (20 milioni di azioni)
(1) Attività di rischio ponderate.
(2) Patrimonio di base / Attività di rischio ponderate.
(3) Attività di rischio ponderate / Totale Attivo.
(4) Patrimonio di base / totale leverage exposures.
(5) Crediti lordi deteriorati / Impieghi lordi.
(6) Crediti netti deteriorati / Impieghi netti.
Relazione sulla Gestione
29

CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO |  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |  |  | Variazione (%)
Dati economici |  |  |  |  |  |  |
Margine di interesse |  | 1.971,5 |  | 1.984,8 |  |  | (0,7%)
Proventi di tesoreria |  | 178,1 |  | 172,2 |  |  | 3,4%
Commissioni ed altri proventi/(oneri) netti |  | 1.072,4 |  | 939,4 |  |  | 14,2%
Valorizzazione equity method |  | 496,8 |  | 510,4 |  |  | (2,7%)
Margine di Intermediazione |  | 3.718,8 |  | 3.606,8 |  |  | 3,1%
Costi del personale |  | (855,8) |  | (804,5) |  |  | 6,4%
Spese amministrative |  | (754,–) |  | (737,7) |  |  | 2,2%
Costi di Struttura |  | (1.609,8) |  | (1.542,2) |  |  | 4,4%
(Rettifiche)/riprese di valore nette su impieghi alla clientela |  | (233,3) |  | (252,1) |  |  | -7,5%
(Rettifiche)/riprese di valore nette su altre attività finanziarie |  | 20,3 |  | 13,9 |  |  | 46,–%
Altri utili/(perdite) |  | (43,7) |  | (90,2) |  |  | (51,6%)
Risultato Lordo |  | 1.852,3 |  | 1.736,2 |  |  | 6,7%
Imposte sul reddito |  | (444,4) |  | (436,7) |  |  | 1,8%
Risultato di pertinenza di terzi* |  | (77,8) |  | (26,1) |  |  | n.s.
Utile Netto |  | 1.330,1 |  | 1.273,4 |  |  | 4,5%

(*) Nella voce confluiscono le retrocessioni maturate a favore dei partners di Arma detentori degli interessi di classe B.
Indicatori di performance (KPI) *

|  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |  |  | Variazione (%)
ROTE adj (1) |  | 14,2% |  | 13,9% |  |  | 2,2%
Cost / Income ratio (2) |  | 43% |  | 43% |  |  | 1,2%
CoR (bps) (3) |  | 44 |  | 48 |  |  | (8,3%)
EPS (4) |  | 1,64 |  | 1,53 |  |  | 7,2%
DPS (5) |  | 1,15 |  | 1,07 |  |  | 7,5%

* Informazioni supplementari (IAP – indicatori alternativi di performance) rispetto alle misure definite in ambito IFRS maggiormente dettagliate negli Allegati (prospetti di riconciliazione) e nel Glossario.
(1) Adjusted Return On Tangible Equity – Redditività del capitale tangibile.
(2) Cost/Income – Costi/Ricavi.
(3) Cost of Risk – Costo del rischio.
(4) Earnings Per Share – Utile netto per azione. (tenuto conto della cancellazione di circa 20 milioni di azioni)
(4) Dividend Per Share – Dividendo per azione.
30 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
DATI ECONOMICI E PATRIMONIALI PER AREE DI ATTIVITÀ (*)

|  |  |  |  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
30 giugno 2025 |  | Wealth Management | Corporate and Investment Banking |  |  | Consumer Finance |  | Insurance-Principal Investing |  | Holding Functions |  | Gruppo (1)
Dati economici |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
Margine di interesse |  | 404,7 | 328,6 |  |  | 1.134,4 |  | (7,1) |  | 68,8 |  | 1.971,5
Proventi di tesoreria |  | 12,5 | 126,6 |  |  | — |  | 30,9 |  | 9,2 |  | 178,1
Commissioni ed altri proventi/(oneri) netti |  | 555,3 | 432,6 |  |  | 143,2 |  | (0,7) |  | 4,5 |  | 1.072,4
Valorizzazione equity method |  | — | — |  |  | (0,4) |  | 498,4 |  | (1,1) |  | 496,8
Margine di Intermediazione |  | 972,5 | 887,8 |  |  | 1.277,2 |  | 521,5 |  | 81,4 |  | 3.718,8
Costi del personale |  | (338,4) | (239,6) |  |  | (127,9) |  | (4,5) |  | (145,1) |  | (855,8)
Spese amministrative |  | (302,3) | (170,8) |  |  | (266,8) |  | (1,4) |  | (33,1) |  | (754,–)
Costi di Struttura |  | (640,7) | (410,4) |  |  | (394,7) |  | (5,9) |  | (178,2) |  | (1.609,8)
(Rettifiche)/riprese di valore nette su impieghi alla clientela |  | 21,– | 8,7 |  |  | (269,7) |  | — |  | 6,7 |  | (233,3)
(Rettifiche)/riprese di valore nette su altre attività finanziarie |  | 0,2 | (0,1) |  |  | 0,1 |  | 18,– |  | 2,1 |  | 20,3
Altri utili/(perdite) |  | (15,8) | (1,8) |  |  | — |  | — |  | (7,3) |  | (43,7)
Risultato Lordo |  | 337,2 | 484,2 |  |  | 612,9 |  | 533,6 |  | (95,3) |  | 1.852,3
Imposte sul reddito |  | (103,6) | (138,2) |  |  | (205,1) |  | (17,2) |  | 10,7 |  | (444,4)
Risultato di pertinenza di terzi / Interest B |  | (2,1) | (75,6) |  |  | — |  | — |  | — |  | (77,8)
Utile/(Perdita) del periodo |  | 231,5 | 270,4 |  |  | 407,8 |  | 516,4 |  | (84,6) |  | 1.330,1
Cost/Income (%) |  | 65,9 | 46,2 |  |  | 30,9 |  | n.s. |  | n.s. |  | 43,3
RORWA |  | 3,8% | 2,–% |  |  | 2,9% |  | 3,6% |  | — |  | 2,9%

Dati patrimoniali |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
Impieghi a clientela |  | 17.604,9 | 19.425,8 |  |  | 16.055,8 |  | — |  | 1.257,– |  | 54.343,5
Attività di rischio ponderate |  | 6.880,5 | 13.240,7 |  |  | 14.285,6 |  | 7.798,8 |  | 3.885,9 |  | 46.091,6
Dipendenti |  | 2.280 | 763 |  |  | 1.600 |  | 9 |  | 881 (449) |  | 5.533

Note alle tabelle:
(*) Le aree di business sono:
–Wealth Management (WM), che raggruppa le attività di gestione del risparmio a favore delle diverse categorie di clientela e di asset management. La divisione include MB Premier; le reti Private di MBPB e CMB Monaco e le società di Asset Management (Polus Capital, Mediobanca SGR, Mediobanca Management Company, e RAM Active Investments) oltre a Spafid;
–Consumer Finance (CF) che offre alla clientela retail l’intera gamma di prodotti di credito al consumo dai prestiti personali alla cessione del quinto, soluzione Pagolight (Compass Banca, Compass RE e HeyLight SA);
–Corporate and Investment Banking (CIB) che comprende i servizi destinati alla clientela corporate nelle aree: Investment Banking (finanziamenti, advisory, attività di Capital Market) e trading proprietario, (attività svolte da Mediobanca e Mediobanca International, Mediobanca Securities, Messier et Associés, Arma Partners e Specialty Finance a sua volta composto da Factoring e Credit Management per conto terzi svolto da MBFACTA e MBCredit Solutions;
–Insurance - Principal Investing (PI) che gestisce il portafoglio di partecipazioni e titoli azionari del Gruppo;
–Holding Functions include, oltre a Selma, MIS e società minori, le funzioni di Gruppo di: tesoreria e ALM, operations, supporto, controllo e il vertice aziendale Mediobanca S.p.A.; per maggiori dettagli si rimanda al paragrafo “HOLDING FUNCTIONS (STRUTTURE CENTRALI, TESORERIA E LEASING)”, della presente Relazione.
(1) La somma dei dati per area di business differisce dal totale del Gruppo per le rettifiche/differenze di consolidamento nette tra le aree di business (1,7 milioni) e gli effetti riconducibili alle acquisizioni (cd. contingent considerations) che non sono attribuiti a nessuna Business Line (9,7 milioni tenuto conto degli effetti fiscali positivi per 9 milioni).
Relazione sulla Gestione
31

|  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
30 giugno 2024 |  | Wealth Management | Corporate and Investment Banking |  |  | Consumer Finance |  | Insurance-Principal Investing |  | Holding Functions |  | Gruppo (1)
Dati economici |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
Margine di interesse |  | 425,– | 307,– |  |  | 1.043,9 |  | (7,1) |  | 178,– |  | 1.984,8
Proventi di tesoreria |  | 9,2 | 95,– |  |  | 0,2 |  | 26,6 |  | 39,2 |  | 172,2
Commissioni ed altri proventi/(oneri) netti |  | 489,4 | 360,6 |  |  | 145,1 |  | — |  | 6,3 |  | 939,4
Valorizzazione equity method |  | — | — |  |  | (0,3) |  | 510,7 |  | — |  | 510,4
Margine di Intermediazione |  | 923,6 | 762,6 |  |  | 1.188,9 |  | 530,2 |  | 223,5 |  | 3.606,8
Costi del personale |  | (325,1) | (215,–) |  |  | (120,6) |  | (4,1) |  | (139,7) |  | (804,5)
Spese amministrative |  | (288,4) | (164,9) |  |  | (248,9) |  | (1,1) |  | (52,6) |  | (737,7)
Costi di Struttura |  | (613,5) | (379,9) |  |  | (369,5) |  | (5,2) |  | (192,3) |  | (1.542,2)
(Rettifiche)/riprese di valore nette su impieghi alla clientela |  | (7,4) | 10,6 |  |  | (249,7) |  | — |  | (5,6) |  | (252,1)
(Rettifiche)/riprese di valore nette su altre attività finanziarie |  | 1,4 | (3,4) |  |  | — |  | 20,– |  | (4,1) |  | 13,9
Altri utili/(perdite) |  | (3,7) | (2,5) |  |  | 0,1 |  | — |  | (49,4) |  | (90,2)
Risultato Lordo |  | 300,4 | 387,4 |  |  | 569,8 |  | 545,– |  | (27,9) |  | 1.736,2
Imposte sul reddito |  | (91,–) | (121,–) |  |  | (186,9) |  | (23,–) |  | (13,2) |  | (436,7)
Risultato di pertinenza di terzi / Interest B |  | (0,9) | (22,9) |  |  | — |  | — |  | (2,7) |  | (26,1)
Utile/(Perdita) del periodo |  | 208,5 | 243,5 |  |  | 382,9 |  | 522,– |  | (43,8) |  | 1.273,4
Cost/Income (%) |  | 66,4 | 49,8 |  |  | 31,1 |  | n.s. |  | n.s. |  | 42,8
RORWA |  | 3,6% | 1,4% |  |  | 2,7% |  | 3,8% |  | — |  | 2,7%

Dati patrimoniali |  |  |  |  |  |
Impieghi a clientela | 16.853,2 | 18.993,3 | 15.197,6 | — | 1.403,3 | 52.447,4
Attività di rischio ponderate | 6.051,5 | 14.857,6 | 14.493,2 | 8.066,5 | 4.153,2 | 47.622,–
Dipendenti | 2.259 | 732 | 1.563 | 9 | 880 (443) | 5.443

(1) La somma dei dati per area di business differisce dal totale del Gruppo per le rettifiche/differenze di consolidamento nette tra le aree di business (4,9 milioni), la svalutazione del marchio RAM (31,7 milioni) nonché gli altri effetti riconducibili alle acquisizioni (cd. contingent considerations) che non sono attribuiti a nessuna Business Line (3,1 milioni).
32 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Lo Stato Patrimoniale
Il totale attivo di Gruppo passa da 99,2 a 104 miliardi con un contributo della Capogruppo pari al 58,2% (57,1% lo scorso esercizio); le principali voci patrimoniali presentano il seguente andamento (i confronti sono con il 30 giugno 2024).
Raccolta – si attesta a 70,6 miliardi, in crescita di circa 6,9 miliardi, grazie a una strategia di provvista ampia e diversificata. In particolare, si segnala un’intensa attività sul mercato primario, con nuove emissioni per complessivi 9 miliardi (rispetto ai 5 miliardi di scadenze), un’enfasi particolare su raccolta cartolarizzata (revolving facility di crediti Facta per 800 milioni, ABS-SRT e Covered Bond), 1,4 miliardi di obbligazioni collocate in gran parte su reti terze e un’emissione Tier2 da 300 milioni; lo stock sale così a 31,6 miliardi con un tasso passivo al 3,5% ed un costo medio delle nuove emissioni in riduzione (da 130 a 83bps). I depositi wealth sono cresciuti da 27,9 a 30,4 miliardi, con un costo esterno pari all’1,77% lievemente superiore rispetto al dato medio dello scorso anno (+11bps); rispetto a 12 mesi fa il calo è stato costante trimestre dopo trimestre (-6bps negli ultimi 3 mesi con un massimo a 1,95%) nonostante la forte concorrenza intensificata dopo il lancio dell’OPAS MPS. Tale risultato è stato ottenuto grazie ad un’intensa attività commerciale, con promozioni mirate e iniziative di retention in particolare in MB Premier (il cui costo passa da 1,13% a 1,43%, circa 10bps in meno dopo il picco di 1,54). Infine, la raccolta interbancaria si mantiene sostanzialmente stabile a 8,5 miliardi.

|  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |  | Variazione
|  | (€ milioni) |  | % |  | (€ milioni) |  | % |  |
Raccolta cartolare (incl. ABS) |  | 31.598,5 |  | 45% |  | 27.619,2 |  | 43% |  | 14,4%
Depositi Wealth Management |  | 30.371,4 |  | 43% |  | 27.898,6 |  | 44% |  | 8,9%
Raccolta interbancaria e altro |  | 8.582,7 |  | 12% |  | 8.152,1 |  | 13% |  | 5,3%
Totale raccolta |  | 70.552,6 |  | 100% |  | 63.669,9 |  | 100% |  | 10,8%

Relazione sulla Gestione
33
L’attività di copertura del rischio tasso, effettuata per la quasi totalità attraverso swap plain vanilla con controparti di mercato qualificate, riguarda la trasformazione a tasso variabile della raccolta (emissioni cartolari e parte dei depositi wealth modellizzati). La riduzione dei tassi nel corso del periodo ha determinato una diminuzione del fair value della raccolta a tasso fisso, il cui valore (-595 milioni circa) è perfettamente bilanciato dalla valorizzazione dei derivati (iscritti tra le altre passività).
Impieghi a clientela — saldano a 54,3 miliardi (+3,6%) con una quota Corporate and Investment Banking di 19,4 miliardi (+2,3%) sostenuta dalla ripartenza delle erogazioni nel comparto Large Corporate (concentrate nel segmento investment grade) che salda a 17 miliardi (+5,8%) a compensazione del Factoring (-17,1%, da 3 a 2,4 miliardi) penalizzato dalla crisi del settore auto. Continua la crescita del Consumer Finance (+5,6%, da 15,2 a 16,1 miliardi) sostenuto dai prestiti personali (+7,2%, da 7,5 a 8,1 miliardi); in crescita anche il Wealth Management che salda a 17,6 miliardi (da 16,9 miliardi) che beneficia della risalita degli impieghi Premier (+2,5%, da 12,6 a 12,9 miliardi) e di CMB (+13,1%, da 2,9 a 3,3 miliardi). Infine, il Leasing cala a 1,1 miliardi.
Il Consumer registra un erogato dei 12 mesi in crescita dell’8,5% (da 8,4 a 9,1 miliardi) trainato dai maggiori prestiti personali (+10,3%, da 3,9 a 4,3 miliardi) soprattutto nel canale diretto (+8,1%, da 3 a 3,3 miliardi) e dalla ripresa di quello indiretto (+18,1%, da 877,3 a 1.035,8 milioni) su reti bancarie (+22,1%, da 511,9 a 624,8 milioni); l’erogato del BNPL (Buy Now Pay Later) sale a 689 milioni (+38,8%); stabili, invece, i prestiti finalizzati e auto (rispettivamente a 1,2 e 1,4 miliardi). In decisa ripresa il Corporate and Investment Banking in particolare nel comparto del Lending e Finanza Strutturata (+62,1%, da 4,4 a 7,2 miliardi con una quota Investment grade pari a 6,6 miliardi) a fronte di rimborsi stabili a 6,2 miliardi; il turnover del Factoring si attesta a 9,9 miliardi in calo del 17,8%. Nel Wealth Management si registrano nuovi mutui ipotecari per 1,6 miliardi (quasi integralmente a tasso fisso) in aumento rispetto allo scorso anno (+41%) a fronte di rimborsi per 1,3 miliardi per oltre la metà anticipati (846,6 milioni).
34 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025

|  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |  | Variazione
| (€ milioni) |  | % |  | (€ milioni) |  | % |
Corporate and Investment Banking |  | 19.425,8 |  | 36% |  | 18.993,3 |  | 36% |  | 2,3%
Consumer Finance |  | 16.055,8 |  | 30% |  | 15.197,6 |  | 29% |  | 5,6%
Wealth Management |  | 17.604,9 |  | 32% |  | 16.853,2 |  | 32% |  | 4,5%
Holding Functions (leasing e Tesoreria) |  | 1.257,– |  | 2% |  | 1.403,3 |  | 3% |  | (10,4%)
)Totale impieghi a clientela |  | 54.343,5 |  | 100% |  | 52.447,4 |  | 100% |  | 3,6%

|  |  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
| 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024
| Performing | NPL | Totale |  | Performing | NPL | Totale
| Stage 1 | Stage 2 |  | Stage 1 | Stage 2
Corporate and Investment Banking | 19.233,4 | 185,6 | 6,8 | 19.425,8 |  | 18.692,9 | 277,1 | 23,4 | 18.993,3
Consumer Finance | 14.382,9 | 1.327,9 | 345,– | 16.055,8 |  | 13.722,1 | 1.234,– | 241,4 | 15.197,6
Wealth Management | 16.848,3 | 652,1 | 104,5 | 17.604,9 |  | 15.978,3 | 744,9 | 130,– | 16.853,2
Holding Functions (leasing e Tesoreria) | 1.177,7 | 67,– | 12,3 | 1.257,– |  | 1.308,9 | 75,5 | 18,8 | 1.403,3
Totale impieghi a clientela | 51.642,3 | 2.232,6 | 468,6 | 54.343,5 |  | 49.702,3 | 2.331,5 | 413,7 | 52.447,4
% Incidenza | 95,–% | 4,1% | 0,9% | 100% |  | 94,8% | 4,4% | 0,8% | 100%

|  |  |  |  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
|  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024
| Lorde | Nette |  | Tasso di copertura% | Lorde | Nette |  | Tasso di copertura%
Corporate and Investment Banking |  | 34,9 | 6,8 |  | 80,5% |  | 51,2 | 23,4 |  | 54,4%
Consumer Finance |  | 895,8 | 345,– |  | 61,5% |  | 978,– | 241,4 |  | 75,3%
Wealth Management |  | 187,– | 104,5 |  | 44,1% |  | 227,7 | 130,– |  | 42,9%
Holding Functions (leasing e Tesoreria) |  | 57,4 | 12,3 |  | 78,5% |  | 79,8 | 18,8 |  | 76,4%
Totale attività deteriorate |  | 1.175,1 | 468,6 |  | 60,1% |  | 1.336,7 | 413,7 |  | 69,1%
– di cui: sofferenze |  | 172,– | 35,5 |  |  |  | 359,6 | 29,6 |  |
Incidenza % sugli Impieghi a clientela |  | 2,1% | 0,9% |  |  |  | 2,5% | 0,8% |  |

Relazione sulla Gestione
35
Le attività deteriorate lorde passano da 1.336,7 a 1.175,1 milioni (-12%) con un’incidenza sugli impieghi in calo al 2,1% (2,5% 12 mesi fa). La riduzione ha riguardato tutti i settori di business: il Corporate and Investment Banking salda a 34,9 milioni (51,2 milioni lo scorso anno) con una quota Large Corporate pari a 6,4 milioni; il Factoring salda a 28,4 milioni (+2 milioni rispetto a giugno scorso). Il Consumer Finance cala da 978 a 895,8 milioni a seguito dell’applicazione di una prudente politica di write off parziali su pratiche alla fine della fase di recupero che ha consentito di ridurre l’incidenza sugli impieghi lordi al 5,23% (5,93%). Il Wealth Management salda a 187 milioni con una quota Private di 44,7 milioni (quasi interamente riconducibile a CMB Monaco); Premier scende da 155,6 a 142,3 milioni (-9%). Continua la discesa del Leasing che chiude a 57,4 milioni (79,8 milioni lo scorso giugno). Il passaggio a default di posizioni caratterizzate da una minore rischiosità – soprattutto per l’allargamento del perimetro Consumer Finance – ha determinato un calo delle coperture (60,1% contro 69,1%) che si riflette in un incremento delle deteriorate nette (da 413,7 a 468,6 milioni) con un’incidenza sugli impieghi netti molto contenuta (0,9%) e con una quota di sofferenze nette minima (35,5 milioni).
Le posizioni in Stage 2 saldano a 2.232,6 milioni (4,1% degli impieghi netti) in calo rispetto allo scorso esercizio (2.331,5 milioni), con differenti andamenti per Business Line. Il Corporate and Investment Banking si riduce del 33% (da 277,1 a 185,6 milioni) con una quota Large Corporate che si attesta a 110,8 milioni (-36,5%) dopo rimborsi e miglioramenti a Stage 1; il Factoring salda a 74,8 milioni ed include 46,1 milioni di posizioni in ritardo di pagamento superiori a 30 giorni comunque in fase di rientro. Il Wealth Management si riduce (-12,5%, da 744,9 a 652,1 milioni) in particolare nel segmento mutui ipotecari (-18,1%, da 671,8 a 550,3 milioni) che beneficia dell’aggiornamento degli scenari macro e delle serie storiche delle PD non condizionate da fattori forward - looking e solo in parte assorbiti dall’aumento di CMB (+28,6 milioni; stock pari a 101,7 milioni) che sconta alcune posizioni in ritardo ma comunque adeguatamente garantite. Per contro si registra una lieve crescita del Consumer Finance (da 1.234 a 1.327,9 milioni; 8,1% degli impieghi netti) che sconta un allargamento della classificazione dei crediti in ritardo.
La politica selettiva delle erogazioni abbinata ad un prudente provisioning permette di mantenere adeguati livelli di copertura degli impieghi in bonis di Gruppo (1,13% contro 1,31%) e del Consumer (3,25% contro 3,67%); il lieve calo è in buona parte associato al minor stock di overlays (da 221,6 a 189,7 milioni) in particolare nel Consumer (da 174,9 a 146,1 milioni).
36 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Titoli d’investimento 11 — passano da 4,7 a 4,9 miliardi, di cui 4 relativi a partecipazioni valutate all’equity method, 687,3 milioni in investimenti in fondi e 256 milioni in titoli di capitale (inclusi gli strumenti partecipativi).
Il valore di carico di Assicurazioni Generali cresce da 3.698 a 3.906,8 milioni (allineato ai valori approvati dalla Compagnia al 31 marzo scorso) dopo utili per 490,6 milioni, lo stacco del dividendo di 292,2 milioni e altre variazioni patrimoniali positive per 10,3 milioni. Il minore contributo a conto economico rispetto al precedente esercizio (503 milioni) è attribuibile perlopiù a talune partite non ricorrenti e a valutazioni al fair value di fondi particolarmente favorevoli lo scorso anno.
La partecipazione in IEO (25,37%) si attesta a 38,8 milioni, quella in Finanziaria Gruppo Bisazza S.r.l. (22,67%) a 5,7 milioni ed il valore in MB SpeedUp a 2,4 milioni; l’investimento in CLI Holdings II Limited si riduce a 35,1 milioni dopo i dividendi incassati (10,2 milioni) e gli utili di periodo (8,3 milioni).
Il valore dei fondi cresce da 657,3 a 687,3 milioni dopo investimenti netti per 11,5 milioni e valorizzazioni positive per 18,5 milioni; di questi, circa 399,3 milioni riguardano quelli gestiti dal Gruppo (cd. seed capital), di cui 234,9 milioni ex Polus Capital.
Infine, i titoli di capitale (inclusi gli strumenti finanziari partecipativi) saldano a 256 milioni, stabili nell’esercizio.
11 La voce include, oltre alle partecipazioni in collegate ex IAS28 e joint venture ex IFRS11 (MB SpeedUp), anche quelle valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva ed i fondi (incluso il seed capital) che devono essere valutati al fair value con effetti a conto economico; le partecipazioni valutate all’equity method confluiscono nell’area di business Insurance/PI ad eccezione di HeidiPay (Consumer) e MB SpeedUp (Holding Functions).
Relazione sulla Gestione
37

|  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
| 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024
| Book value |  | Riserva OCI |  | Book value |  | Riserva OCI
Partecipazioni equity method | 3.988,8 |  | n.a. |  | 3.789,1 |  | n.a.
Azioni quotate | 131,2 |  | 72,1 |  | 127,5 |  | 68,5
Altre azioni non quotate | 124,8 |  | 73,5 |  | 128,7 |  | 82,7
Seed capital | 399,3 |  | — |  | 376,– |  | —
Fondi Private equity | 198,8 |  | — |  | 181,7 |  | —
Altri fondi | 89,2 |  | — |  | 99,6 |  | —
Altre partecipazioni minori | — |  | n.a. |  | 0,1 |  | n.a.
Totale titoli di investimento | 4.932,1 |  | 145,6 |  | 4.702,7 |  | 151,2

30 giugno 2025
30 giugno 2024
% capitale sociale
Assicurazioni Generali
13,52
3.906,8
3.698,–
CLI Holdings II
18,95
*
35,1
37,–
Finanziaria Gruppo Bisazza
22,67
5,7
6,7
Istituto Europeo di Oncologia
25,37
38,8
39,–
HeidiPay
—
—
6,6
MB SpeedUp (JV)
50, —
2,4
1,8
Partecipazioni equity method
3.988,8
3.789,1
(*) Percentuale calcolata sul valore nominale delle notes emesse.
Il valore di Borsa al 30 giugno 2025 della partecipazione in Assicurazioni Generali, pari a 6.173,2 milioni (€30,21 per azione), risulta superiore al valore di carico (€19 per azione). Ai sensi dello IAS36 è stato svolto l’impairment test della partecipazione che risulta superato: anche il valore d’uso, calcolato secondo la policy del Gruppo, è ampiamente superiore al valore di carico.
Per maggiori dettagli, sull’esercizio di Impairment test, si rimanda alla sezione 7 – Partecipazioni dell’Attivo della Nota Integrativa.
38 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Titoli di debito del banking book — il valore complessivo dei titoli nel banking book si mantiene stabile a 11,7 miliardi, suddivisi in 5,1 miliardi in Hold to Collect & Sell, 5,5 miliardi in Hold to Collect e 1,1 miliardi in Fair Value Option. Nel corso dell’esercizio si è scelto di rallentare gli investimenti visto che il calo dei tassi ha consentito di realizzare utili per 52,6 milioni e che la combinazione di spread ridotti e curva dei tassi invertita ha suggerito un approccio più prudente, privilegiando investimenti a breve termine in attesa di condizioni di mercato più favorevoli. In dettaglio:
—movimenti netti nel portafoglio HTC&S negativi per 1,6 miliardi riducendo i rinnovi del portafoglio in scadenza (5,4 miliardi di acquisti contro 6,3 miliardi in scadenza); le rivalutazioni al fair value sono pari a 86 milioni;
—incremento netto del portafoglio HTC per 1,1 miliardi dopo acquisti per 1,8 miliardi che fronteggiano rimborsi per 1,2 miliardi; lo stock a fine giugno non tiene conto delle plusvalenze inespresse per 82,4 milioni (12 mesi fa le minus latenti erano pari a 43,7 milioni);
—aumento di 1 miliardo nei bond in Fair Value Option, a copertura del rischio emittente dei certificates e riguardano principalmente investimenti in titoli altamente correlati al rischio Mediobanca.
I titoli di Stato rappresentano circa 8,1 miliardi (76% del totale), con una duration media contenuta di 3 anni (rispettivamente 8,9 miliardi e circa 2 anni). La componente italiana ammonta a 5,6 miliardi con una duration media di 2,8 anni.

|  |  |  | (€ milioni)
| 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024
| (€ milioni) | % |  | (€ milioni) | %
Hold to Collect | 5.484,5 | 47% |  | 4.550,5 | 40%
Hold to Collect & Sell | 5.137,– | 44% |  | 6.649,5 | 59%
Fair Value Option | 1.049,– | 9% |  | 140,7 | 1%
Titoli di debito banking book | 11.670,5 | 100% |  | 11.340,7 | 100%

Relazione sulla Gestione
39

|  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
| 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024
| Book value | FVO |  | Book value | FVO
| HTC | HTC&S |  | HTC | HTC&S
Titoli di stato italiani (*) | 2.867,3 | 2.739,3 | 34,5 |  | 1.985,7 | 3.394,1 | —
Altri titoli di stato (*) | 753,– | 1.567,6 | 150,8 |  | 1.228,8 | 2.246,5 | —
Obbligazioni finanziarie | 343,8 | 574,1 | 845,8 |  | 353,1 | 706,– | 140,7
Obbligazioni corporate | 239,1 | 214,3 | 17,9 |  | 240,3 | 224,3 | —
Asset Backet Securities (ABS) | 1.281,3 | 41,7 | — |  | 742,6 | 78,6 | —
Totale titoli di debito del banking book | 5.484,5 | 5.137,– | 1.049,– |  | 4.550,5 | 6.649,5 | 140,7

(*) Per maggiori dettagli sui Titoli di Stato si rimanda alla Parte E della Nota Integrativa
Il portafoglio ABS è cresciuto a 1,3 miliardi, rafforzando la componente a rendimento stabile attraverso acquisti di tranche senior con rating investment grade.
Impieghi netti di tesoreria — salgono a 10,7 miliardi per il minor ricorso alla raccolta a breve (in diminuzione di circa 1,3 miliardi) ampiamente sostituita da fonti a medio/lungo consentendo così di ampliare la posizione complessiva di liquidità (+4,5 miliardi rispetto allo scorso anno). Al 30 giugno non si registrano operazioni di finanziamento della BCE, né a scadenza settimanale né trimestrale, gli indicatori di liquidità si confermano su livelli coerenti con i requisiti regolamentari. L’incremento degli strumenti finanziari di negoziazione (+1 miliardo), include rilevanti acquisti di commodities legate all’operatività in EU Allowances coperte tramite contratti futures (che fissano il prezzo di vendita a termine e neutralizzano eventuali variazioni di fair value).
40 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Variazione
30 giugno 2025
30 giugno 2024
(€ milioni)
(€ milioni)
Attività finanziarie di negoziazione
16.885,6
15.409,5
9,6%
Impieghi di tesoreria e cassa
12.135,9
11.102,6
9,3%
Passività finanziarie di negoziazione
(8.987,8)
(9.504,7)
(5,4%)
Raccolta di tesoreria
(9.344,3)
(10.584,1)
(11,7%)
Totale impieghi netti di tesoreria
10.689,4
6.423,3
66,4%
30 giugno 2025
30 giugno 2024
Variazione
(€ milioni)
(€ milioni)
Titoli azionari
4.374,3
3.880,7
12,7%
Titoli di debito
3.592,5
3.507,7
2,4%
Valorizzazione derivati
(37,9)
(10,7)
n.s.
Certificates
(1.026,7)
(1.728,7)
(40,6%)
Commodities
995,6
—
n.s.
Loan di trading*
—
255,9
n.s.
Strumenti finanziari netti di negoziazione
7.897,8
5.904,9
33,7%
* L’importo al 30 giugno 2024 era riferito ad una posizione che si è chiusa nel primo trimestre dell’esercizio 2024/25.
30 giugno 2025
30 giugno 2024
Variazione
(€ milioni)
(€ milioni)
Cassa e conti correnti
1.364,1
1.232,–
10,7%
Disponibilità liquide presso BCE
180,5
2.608,4
n.s.
Depositi
1.247,–
(3.322,–)
n.s.
Impieghi e raccolta netta
2.791,6
518,4
n.s.
Relazione sulla Gestione
41

| 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024
| (€ milioni) |  | (€ milioni)
| Attivo | Passivo |  | Attivo | Passivo
Titoli di stato italiani | 4.858,5 | (4.099,8) |  | 5.218,2 | (3.998,2)
Altri titoli di stato | 2.275,5 | (903,1) |  | 1.360,4 | (734,2)
Obbligazioni finanziarie | 1.116,– | (110,7) |  | 1.400,3 | (167,8)
Obbligazioni corporate | 105,9 | (0,4) |  | 142,6 | (1,2)
Asset Backet Securities (ABS) | 350,6 | — |  | 287,6 | —
Azioni | 5.443,8 | (73,9) |  | 3.930,– | (49,3)
Totale titoli HFT | 14.150,3 | (5.187,9) |  | 12.339,1 | (4.950,7)
| 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024
| (€ milioni) |  | (€ milioni)
| Attivo | Passivo |  | Attivo | Passivo
Interest rate swaps | 234,1 | (279,6) |  | 572,3 | (658,4)
Foreign exchange | 308,2 | (163,9) |  | 309,– | (263,3)
Interest rate options/futures | 15,4 | (64,9) |  | 12,1 | (47,4)
Equity swaps e options | 1.965,8 | (2.034,–) |  | 1.784,4 | (1.787,1)
Credit derivatives (altri) | 192,1 | (211,1) |  | 287,7 | (220,–)
Valorizzazione derivati | 2.715,6 | (2.753,5) |  | 2.965,5 | (2.976,2)
| 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024
| (€ milioni) |  | (€ milioni)
| Attivo | Passivo |  | Attivo | Passivo
Depositi per securities lending/PCT | 8.536,3 | (7.442,8) |  | 5.187,– | (9.055,2)
Depositi per stock lending | 96,7 | (1.613,–) |  | 188,– | (636,8)
Altri depositi | 2.360,– | (690,2) |  | 2.405,2 | (1.410,2)
Depositi | 10.993,– | (9.746,–) |  | 7.780,2 | (11.102,2)

42 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Attività materiali ed immateriali – si attestano a 1,7 miliardi e includono l’avvio dell’iniziativa immobiliare nel Principato di Monaco che ha comportato l’acquisto di un immobile adiacente a quello di proprietà (entrambi gli investimenti sono stati trasferiti tra gli immobili di investimento). Si segnala inoltre la registrazione del goodwill Heidipay a valle dell’acquisizione effettuata da Compass Banca. In dettaglio:
—le attività materiali mostrano un aumento di 87,9 milioni (da 549,6 a 637,5 milioni); oltre all’immobile monegasco che ha determinato un aumento delle attività materiali ad uso investimento per 74,4 milioni (di cui 52,5 milioni relativi al terreno acquistato e 21,9 milioni per il fabbricato in corso di costruzione), si registrano acquisti di mobili e attrezzature per 12,4 milioni, spese per migliorie capitalizzate per 15,8 milioni e l’operatività in leasing ex IFRS16 (in larga parte riconducibili a contratti di affitto) per 71,3 milioni; gli ammortamenti sono pari a 78,6 milioni, di cui 56,2 milioni ex IFRS16 e 22,4 milioni su immobili ed altre attività materiali;
—le attività immateriali passano da 1.045,4 a 1.087,7 milioni; l’incremento è in gran parte riconducibile all’acquisto da parte di Compass Banca di HeidiPay AG (già detenuta per il 20%) che ha comportato l’iscrizione di un goodwill iniziale pari a 32,6 milioni e scontando la svalutazione di Heylight (4,4 milioni) connessa alla cancellazione del meccanismo di earn-out in base ai nuovi accordi; acquisti di nuovi software per 42,1 milioni in buona parte compensati da ammortamenti di periodo (28,8 milioni).
Relazione sulla Gestione
43

|  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |  | Variazione
|  | (€ milioni) |  | % |  | (€ milioni) |  | % |  |
Fabbricati e terreni |  | 560,5 |  | 32% |  | 456,0 |  | 29% |  | 22,9%
- di cui: strumentali |  | 169,3 |  | 10% |  | 169,5 |  | 11% |  | (0,1%)
valore d'uso fabbricati ex IFRS16 |  | 257,4 |  | 15% |  | 229,7 |  | 14% |  | 12,1%
Altre attività materiali |  | 76,9 |  | 4% |  | 93,6 |  | 6% |  | (17,8%)
- di cui: valore d'uso ex IFRS16 |  | 15,4 |  | 1% |  | 15,6 |  | 1% |  | (1,3%)
Avviamento |  | 856,8 |  | 50% |  | 827,3 |  | 52% |  | 3,6%
Altre attività immateriali |  | 230,9 |  | 14% |  | 218,1 |  | 13% |  | 5,9%
Totale attività materiali e immateriali |  | 1.725,1 |  | 100% |  | 1.595,– |  | 100% |  | 8,2%

|  |  | (€ milioni)
Operazione | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024
Polus Capital | 57,1 |  | 57,7
MB Private Banking | 52,1 |  | 52,1
Messier et Associés | 93,2 |  | 93,2
Arma Partners | 244,2 |  | 246,9
Consumer * | 410,2 |  | 377,4
Totale Avviamento | 856,8 |  | 827,3

* Goodwil l preliminare che sarà oggetto di PPA entro 12 mesi.
Per maggiori dettagli sui processi di Purchase Price Allocation e sulle valutazioni delle attività materiali e immateriali sottoposte ad Impairment Test, come richiesto e previsto dallo IAS36 e dalla Policy di Gruppo, si rimanda a quanto indicato nella sezione 10 dell’Attivo della Nota Integrativa.
I fondi del passivo – saldano a 133,5 milioni (158,1 milioni) e riflettono i cali di tutte le loro componenti: “impegni e garanzie” (da 21,4 a 19,8 milioni), “TFR” (da 20,4 a 19,1 milioni) e “altri fondi e rischi” (da 116,3 a 94,6 milioni).
Relativamente agli “altri fondi e rischi” il calo è imputabile ai rilasci su controversie fiscali dato il buon esito di un precedente contenzioso con l’Agenzia ( 8 milioni), ad utilizzi del fondo pre-pensionamenti (12,3 milioni) nonché ad utilizzi per reclami su contenziosi con la clientela (10,3 milioni); per contro gli accantonamenti di periodo ammontano complessivamente a 27,1 milioni.
Il saldo residuo resta distribuito tra controversie fiscali (30,3 milioni, concentrati in Capogruppo), manleve (15,5 milioni, relative al WM), reclami (11,8 milioni relativi
44 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
all’attività Consumer per 7,5 milioni), fondi del personale (4,2 milioni) e altri rischi (32,8 milioni).
Lo stock di fine esercizio è così ripartito: Mediobanca 46,1 milioni (51,8 milioni), Mediobanca Premier 27,8 milioni (30,9 milioni), Compass 9,9 milioni (19,9 milioni), Selma 7,1 milioni (7,3 milioni), MB FACTA 1 milione (1 milione), CMB Monaco 0,7 milioni (2,6 milioni) ed altre società per 2 milioni (2,7 milioni).
Per maggiori dettagli si rimanda a quanto riportato nella sezione 10 del passivo della Nota Integrativa.

|  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |  | Variazione
|  | (€ milioni) |  | % |  | (€ milioni) |  | % |
Impegni e garanzie rilasciate |  | 19,8 |  | 15% |  | 21,4 |  | 14% |  | (7,5%)
Altri fondi rischi ed oneri |  | 94,6 |  | 71% |  | 116,3 |  | 74% |  | (18,7%)
TFR e quiescenza |  | 19,1 |  | 14% |  | 20,4 |  | 12% |  | (6,4%)
di cui: attualizzazione TFR |  | (0,2) |  | n.s. |  | (0,6) |  | n.s. |  | n.s.
Totale fondi del passivo |  | 133,5 |  | 100% |  | 158,1 |  | 100% |  | (15,6%)

Mezzi propri – restano invariati a 11,2 miliardi: il risultato dell’esercizio (1.330,1 milioni) è infatti assorbito dal pagamento dei dividendi (quota 2024: 463 milioni; acconto 2025: 454,8 milioni) e dall’incremento delle riserve per buy back a valle degli acquisti effettuati nei 12 mesi (22 milioni di azioni riacquistate per 342 milioni); da segnalare l’incremento di circa 30 milioni connesso alla differenza tra il corrispettivo pagato per il riacquisto del 40% di Selma ed il valore delle riserve di terzi.
Relazione sulla Gestione
45

|  |  |  |  | (€ milioni)
| 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |  | Variazione
Capitale | 444,7 |  | 444,5 |  | n.s.
Altre riserve | 10.081,8 |  | 9.929,– |  | 1,5%
- di cui: |  |  |  |  |
"riserva azioni proprie" | (369,6) |  | (68,8) |  | n.s.
Acconto dividendo | (454,8) |  | (421,2) |  | 8, –%
Riserve da valutazione | (215,5) |  | (68,6) |  | n.s.
- di cui: |  |  |  |  |
attività finanziarie con impatto sulla redditività complessiva | 163,5 |  | 116,5 |  | 40,3%
cash flow hedge | (65,9) |  | 113,7 |  | n.s.
partecipazioni ad equity | (293,–) |  | (274,4) |  | 6,8%
Risultato dell'esercizio | 1.330,1 |  | 1.273,4 |  | 4,5%
Totale mezzi propri di Gruppo | 11.186,3 |  | 11.157,1 |  | 0,3%

Le riserve da valutazione incrementano il passivo da -68,6 a -215,5 milioni recependo gli effetti del calo dei tassi di interessi sulle valorizzazioni di titoli e derivati, in particolare la riserva di cash flow hedge (legata alle passività a tasso variabile trasformate in tasso fisso) chiude negativa per 65,9 milioni per effetto della significativa discesa dei tassi Euribor nel corso dell’esercizio (a giugno scorso positiva per 113,7 milioni); per contro si incrementa la riserva su attività finanziarie con impatto sulla redditività (da 116,5 a 163,5 milioni) per il miglioramento del fair value degli strumenti in portafoglio in particolare quella dei titoli obbligazionari che beneficiano di un forte calo degli spread creditizi (riserva titoli di stato positiva a 47,7 milioni).

|  |  |  |  | (€ milioni)
| 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |  | Variazione
Azioni | 145,6 |  | 151,2 |  | (3,7%)
Obbligazioni | 66,8 |  | (9,2) |  | n.s
di cui: Titoli di stato Italia | 47,7 |  | (16,6) |  | n.s
Effetto fiscale | (48,9) |  | (25,5) |  | n.s.
Totale riserva OCI | 163,5 |  | 116,5 |  | 40,3%

46 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Il Conto Economico
Il margine di interesse — si attesta a 1.971,5 milioni, sui livelli dello scorso anno e stabile su base trimestrale (495,5 milioni contro 497,1 milioni). Negli ultimi 12 mesi si è registrata una ripresa dei volumi creditizi (+1,9 miliardi) che ha assorbito la contrazione dei rendimenti (ROA in calo di 63bps, al 5,96%) collegata alla discesa dei tassi di mercato (Euribor 3M: -116bps) ma fortemente attenuata dalla tenuta del segmento Consumer e dal beneficio riveniente dal rigiro del portafoglio titoli del banking book. Per contro il tasso passivo della raccolta si attesta al 3% (-47bps nei 12 mesi) la cui discesa è contrastata dalla strategia di crescita dei volumi e dalla forte competizione nel wealth management. Nel dettaglio il Consumer si conferma il principale contributore, con un margine di interesse pari a 1.134,4 milioni (+8,7%), sostenuto da un flusso di erogato ai massimi storici (9,1 miliardi nei 12 mesi) e da un ROA in lieve calo (-26bps) pur sempre elevato (9,63%); il Wealth Management chiude a 404,7 milioni (-4,8%), penalizzato dal minore contributo degli impieghi Lombard, più sensibili ai tassi, e dal segmento Premier, dove la forte concorrenza sui mutui ipotecari continua a comprimere gli spread (ROA: 3,68%; -100bps nei 12 mesi); il Corporate & Investment Banking (CIB) si incrementa a 328,6 milioni per il maggior apporto dei trends Markets (+28 milioni) che compensano il dato del Lending (-4,1% , influenzato da erogazioni sempre più orientate a controparti investment grade), e del trading proprietario (4,3 milioni contro 11,9 milioni); la Tesoreria abbatte l’apporto a 44,7 milioni (-102,2 milioni a/a) scontando appieno la contrazione della forbice tra tassi attivi e passivi di Gruppo accentuata inoltre dalla politica sul tasso di trasferimento interno (FTP) volta a sostenere, da un lato, la crescita degli impieghi creditizi senza far gravare, dall’altro, il costo della raccolta wealth più resiliente all’andamento dei tassi di mercato.

|  |  |  |  |  | (€ milioni)
|  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |  | Variazione
Consumer Finance |  | 1.134,4 |  | 1.043,9 |  | 8,7%
Wealth Management |  | 404,7 |  | 425,– |  | (4,8%)
Corporate and Investment Banking |  | 328,6 |  | 307,– |  | 7,–%
Holding Functions e altre (incl.IC) |  | 103,8 |  | 208,9 |  | (50,3%)
Margine d'interesse |  | 1.971,5 |  | 1.984,8 |  | (0,7%)

Relazione sulla Gestione
47
I proventi da tesoreria — crescono a 178,1 milioni (+3,4%) con contributi crescenti di Markets (83,9 milioni; +15%), trading proprietario (da 19,4 a 42 milioni) e Principal Investing (da 26,6 a 30,9 milioni) a fronte del calo delle Holding Functions (da 39,2 a 9,2 milioni). Nel dettaglio la performance Markets è trainata dalla ripresa del segmento Equity (da 46,7 a 93,5 milioni) nella gestione dei rischi (volatilità) in portafoglio della clientela (certificates emessi), nonché dall’entrata a regime del team BTP specialist (9,4 milioni il contributo dei 12 mesi ) e nuove operatività in arbitraggi EU Allowance (10,8 milioni); per contro le altre posizioni fixed income hanno maggiormente beneficiato della componente margine di interesse (in particolare sui titoli detenuti ai fini di correlation hedging). La predetta riduzione delle Holding Functions sconta gli effetti del restringimento degli spread creditizi (BTP spread decennale da 161 a 91bps) trattandosi di posizioni nel trading a presidio dei titoli del banking book (cd. proxy hedge); la performance dei portafogli ALM passa così da 36,2 a 8,3 milioni mentre le altre attività di tesoreria (securities lending, realizzi su titoli del banking book e gestione tasso certificates) riduce l’apporto netto da 3 a 0,9 milioni.

|  |  |  |  |  | (in milioni)
|  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |  | Variazione
Corporate and Investment Banking |  | 126,6 |  | 95,– |  | 33,3%
di cui market division |  | 83,9 |  | 72,8 |  | 15,2%
Principal Investing |  | 30,9 |  | 26,6 |  | 16,2%
Holding Functions |  | 9,2 |  | 39,2 |  | (76,5%)
Altro (incluse IC) |  | 11,4 |  | 11,4 |  | —
Proventi da tesoreria |  | 178,1 |  | 172,2 |  | 3,4%

Le commissioni e gli altri proventi netti — saldano a 1.072,4 milioni (+14,2%) sostenuto dalle crescite di Wealth Management (555,3 milioni +13,5%) e Corporate and Investment Banking (432,6 milioni, +20%, di cui 160 milioni ex Arma). Le commissioni ricorrenti prodotte dal Franchise Wealth Management 12 crescono a 547,2 milioni (+11,9%) con una componente di management (325,1 milioni +14% e ROA a 83bps) e collocamenti up-front a 118,6 milioni (+22,8%) che si mantiene in progressione trimestre dopo trimestre (dai 20 milioni del primo agli oltre 35 del quarto); le performance fees saldano a 21,9 milioni (16 milioni lo scorso esercizio) e le
12 Recurring fees Franchising WM: include management fees compresa la quota delle fabbriche della casa, banking fees, upfront e advisory della distribuzione (MBPremier, CMB, MBPB)
48 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
commissioni passive crescono del 12,6% a 83,5 milioni. Il CIB sale a 432,6 milioni (+20%) con un apporto dell’’Investment Banking di 313,8 milioni sostenuto dall’attività di Arma che concorre ad incrementare la quota ex clientela non domestica (197,9 milioni contro 142,4 milioni). L’attività di debito Corporate si incrementa a 94,7 milioni (+9,1-%) con un buon flusso da DCM (28,8 milioni; +21%) mentre lo Specialty Finance resta stabile a 32,6 milioni. Infine, il Consumer salda a 143,2 milioni con una quota da Buy Now Pay Later ex Heylight di 21,7 milioni (+11,2%) che assorbe le maggiori retrocessioni alle reti terze (da 15,9 a 26,8 milioni) per le maggiori erogazioni soprattutto nel secondo semestre.

|  |  |  |  |  | (€ milioni)
|  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |  | Variazione
Wealth Management |  | 555,3 |  | 489,4 |  | 13,5%
Corporate and Investment Banking |  | 432,6 |  | 360,6 |  | 20,–%
Consumer Finance |  | 143,2 |  | 145,1 |  | (1,3%)
Holding Functions e altre (incluse IC) |  | (58,7) |  | (55,7) |  | 5,4%
Commissioni ed altri proventi netti |  | 1072,4 |  | 939,4 |  | 14,2%

Valorizzazioni insurance ed altri investimenti ad equity method — si attestano a 496,8 milioni di poco inferiore allo scorso anno (510,4 milioni) principalmente per effetto del minor contributo di Assicurazioni Generali (490,6 milioni contro 503 milioni), tutte le aree di attività della Compagnia hanno registrato una performance in crescita a livello di risultato operativo, incluso il segmento danni nonostante la maggiore incidenza degli eventi catastrofali, il lieve calo dell’utile netto è attribuibile ad alcuni fattori non ricorrenti registrati nel periodo precedente a livello di risultato non operativo, quali plusvalenze da dismissioni (Generali D. Pensionskasse e TUA Assicurazioni) e valutazioni a fair value dei fondi particolarmente favorevoli. Gli altri investimenti concorrono per 6,2 milioni, in particolare per la quota ex CLI.
Relazione sulla Gestione
49
I costi di struttura — chiudono a 1.609,8 milioni (+4,4 milioni; +8,9% t/t) scontando il rafforzamento delle strutture (FTE: +1,7%, a 5.533) in tutte le divisioni operative CIB (+31 risorse in particolare per lo sviluppo internazionale), WM (+21 risorse in larga parte in Premier) e CF (+37 risorse, di cui circa la metà relative alla già citata acquisizione nel BNPL avvenuta sul finire dell’esercizio); il Cost/Income si mantiene al 43%; nel dettaglio:
—il costo lavoro salda a 855,8 milioni (+6,4% ; +8,2% t/t) con una componente fissa (+6% ) che riflette, in particolare nel retail, l’ingresso a regime del rinnovo CCNL (circa 18 milioni), cui si aggiungono gli incrementi di risorse e seniority; la quota variabile aumenta del 12% , in linea con i risultati di CIB e Wealth Management (sempre più capital light) il CIB cresce a 239,6 milioni (+11,4%) con un ampliamento di perimetro (+19 milioni tra apertura filiale di Francoforte ed entrata a regime di Arma); il Wealth Management sale a 338,4 milioni (+4,1%) con un’espansione commerciale (95 nuovi sales di cui 78 consulenti e 17 bankers); il Consumer concorre per 127,9 milioni (+6,1%; 1.600 dipendenti) e le Holding Functions per 145,1 milioni (+3,9%);
—le spese amministrative crescono del 2,2% (da 737,7 a 754 milioni) e scontano l’upgrade tecnologico (progetti +2,2% a 69 milioni) collegato all’innovazione di business ed alla resilienza informatica; la crescita dei costi di operations (+4,4%) sconta la salita dei canoni degli infoprovider (+8,6%), l’incremento dei volumi gestiti il maggior costo dell’infrastruttura di sedi e filiali. La quota di spese tecnologiche sale da 258,7 a 271 milioni con una crescita sia della componente ordinaria (+5,3% a 202,3 milioni) che della progettualità (3,2% dopo il +7% del primo semestre) che ha riguardato interventi regolamentari comuni (DORA, ESG, ecc.) e attività specifiche delle divisioni (lancio Customer Management Accounts - CMA aggiornamento del CRM Private e CIB, cambio sistema di core banking a Monaco). Venendo alle Divisioni: il Wealth Management concorre per 302,3 milioni (+4,8%); il Consumer Finance per 266,8 milioni (+7,2%); il Corporate and Investment Banking per 170,8 milioni (+3,6%); le Holding Functions per 33,1 milioni.
50 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025

|  |  |  | (€ milioni)
| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024 |  | Variazione
Costi del personale | 855,8 | 804,5 |  | 6,4%
di cui: Amministratori | 7,9 | 9,6 |  | (17,7%)
Piani di stock option e performance shares | 11,2 | 11,6 |  | (3,4%)
Costi di gestione e spese diverse | 754,– | 737,7 |  | 2,2%
di cui: totale ammortamenti | 107,4 | 102,9 |  | 4,4%
spese amministrative | 646,6 | 634,8 |  | 1,9%
Costi di struttura | 1.609,8 | 1.542,2 |  | 4,4%
|  |  |  | (€ milioni)
| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024 |  | Variazione
Servizi legali, fiscali e professionali | 20,6 | 20,– |  | 3,–%
Altre consulenze | 34,8 | 45,4 |  | (23,3%)
Attività di recupero crediti (nette) | 42,5 | 43,7 |  | (2,7%)
Marketing e comunicazione | 52,4 | 55,4 |  | (5,4%)
Fitti e manutenzioni immobili | 22,1 | 24,– |  | (7,9%)
Elaborazione dati | 203,1 | 180,4 |  | 12,6%
Info provider | 64,6 | 59,5 |  | 8,6%
Servizi bancari, commissioni di incasso e pagamento | 33,2 | 31,8 |  | 4,4%
Spese di funzionamento | 62,– | 66,9 |  | (7,3%)
Altri costi del personale | 20,– | 18,6 |  | 7,5%
Altri costi | 53,3 | 52,2 |  | 2,1%
Imposte indirette e tasse (al netto di sostitutiva) | 38,– | 36,9 |  | 3,–%
Totale spese amministrative | 646,6 | 634,8 |  | 1,9%

Le rettifiche di valore su crediti — flettono a 233,3 milioni (-7,5%) con un costo del rischio (CoR) in riduzione a 44bps. Gli indicatori di asset quality si mantengono adeguati nonostante il lieve peggioramento nel Consumer ormai tornato ai livelli pre-pandemia con rettifiche in crescita da 249,7 a 269,7 milioni che scontano maggiori impieghi peraltro orientati ai prestiti diretti (che presentano maggiore redditività ma che assorbono maggiori rettifiche fin dalla fase di origination); il CoR del comparto si attesta a 173bps superiore di 5bps al dato dello scorso esercizio e favorito da una riduzione di overlays pari a 28,8 milioni (195bps senza questo effetto). Gli altri portafogli mostrano invece riprese nette per complessivi 36,4 milioni senza intaccare lo stock di overlays; nel dettaglio il CIB chiude con riprese di valore per 8,7 milioni, favorito da 11 milioni di rilasci di fondi post applicazione delle nuove PD ai modelli
Relazione sulla Gestione
51
IFRS9 Large Corporate; il Wealth Management contabilizza riprese di valore per 21 milioni incluso 14,4 milioni di rilasci di fondo post aggiornamento delle serie storiche delle PD non condizionate e 3,5 milioni dall’aggiornamento degli scenari macro; il Leasing fa registrare riprese di valore per 6,2 milioni collegati ai minori erogati e ad un sensibile miglioramento delle partite deteriorate (dato lordo a 57,4 milioni).

|  |  |  |  |  | (€ milioni)
|  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |  | Variazione
Corporate and Investment Banking |  | (8,7) |  | (10,6) |  | (17,9%)
Consumer Finance |  | 269,7 |  | 249,7 |  | 8,–%
Wealth Management |  | (21,–) |  | 7,4 |  | n.s.
Holding Functions (leasing e tesoreria) |  | (6,7) |  | 5,6 |  | n.s.
Rettifiche di valore su crediti |  | 233,3 |  | 252,1 |  | (7,5%)
Costo del rischio (bps) |  | 44 |  | 48 |  |

Le rettifiche di valore su altre attività finanziarie 13 – mostrano un contributo al conto economico positivo per 20,3 milioni, di cui 17,2 collegate all’adeguamento del fair value dei fondi di investimento e 3,1 milioni di riprese di valore sui fondi IFRS9 a presidio dei titoli del banking book post aggiornamento dei ratings e dello scenario macroeconomico.

|  |  |  |  | (€ milioni)
| 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |  | Variazione
Titoli di debito Hold to Collect | 0,7 |  | (1,4) |  | n.s.
Titoli di debito Hold to Collect & Sell | 2,4 |  | (2,–) |  | n.s.
Strumenti FVTPL mandatory | 17,2 |  | 17,3 |  | (0,6%)
Rettifiche di valore su altre attività finanziarie | 20,3 |  | 13,9 |  | n.s.

Altri utili/(perdite) – saldano a 43,7 milioni (-90,2 milioni) di cui 19,5 relativi all’adeguamento ai valori correnti (incluso l’effetto attualizzazione) delle contingent consideration su quota di minoranza e partnership (di questi 15,4 milioni riguardano Arma ed in particolare l’adeguamento della quota di prezzo differito riconosciuto sui risultati 2025 rispetto al valore originariamente stimato in sede di acquisizione); 10,7 milioni di fatture pagate nei confronti dei consulenti che a vario titolo hanno assistito
13 L’IFRS9 prevede che il processo di impairment si applichi a tutte le attività finanziarie (titoli, pronti contro termine, depositi e conti correnti) iscritte al costo (modello Hold to Collect) ed ai titoli obbligazionari valorizzati al fair value con effetti a patrimonio netto (modello Hold to Collect and Sell).
52 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
la Banca nelle attività legate all’OPAS di MPS e Banca Generali; 10,3 milioni di anticipo dei costi di intermediazione e di copertura rivenienti dalla chiusura anticipata dei mutui ipotecari; 3,2 milioni di costi diretti e legali per contenziosi con clientela, controparti e collaboratori nonché le spese straordinarie nel comparto WM fronteggiati tuttavia da un importante rilascio sugli accantonamenti fiscali per l'evoluzione positiva di un contenzioso fiscale in Capogruppo.
Le imposte sul reddito – le imposte si attestano a 444,4 milioni (436,7 milioni lo scorso anno), equivalenti ad un tax rate del 24% (25,2%). Mediobanca aderisce al regime di adempimento collaborativo (ex D.lgs. 128/2015) con Agenzia delle Entrate che nel corso dell’esercizio ha fissato la soglia di materialità applicabile ai rischi interpretativi della normativa fiscale, passaggio necessario a rendere operativi i doveri di comunicazione e trasparenza previsti dal regime al fine di pervenire ad una comune valutazione per i rischi fiscali significativi. Parallelamente è stata presentata istanza di ammissione al regime da parte di Compass Banca e Mediobanca Premier, tuttavia, rallentata in attesa del nuovo assetto regolamentare previsto dal D.M. 6/12/2024.
Relazione sulla Gestione
53
Dati economici e patrimoniali per aree di attività
WEALTH MANAGEMENT
Raggruppa le attività di risparmio gestito /amministrato rivolte alla clientela del Gruppo,
—Private Banking (Mediobanca Private Banking e CMB Monaco);
—Mediobanca Premier, già CheBanca!;
—Asset Management, prevalentemente captive (Mediobanca SGR, Polus Capital, RAM Active Investments, Mediobanca Management Company).
Rientra nella divisione l’attività fiduciaria di Spafid SpA, oltre a Spafid Trust SpA.

|  |  |  |  |  | (€ milioni)
|  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |  | Variazione %
Dati economici |  |  |  |  |  |
Margine di interesse |  | 404,7 |  | 425,– |  | (4,8)
Proventi di tesoreria |  | 12,5 |  | 9,2 |  | 35,9
Commissioni ed altri proventi/(oneri) netti |  | 555,3 |  | 489,4 |  | 13,5
Margine di Intermediazione |  | 972,5 |  | 923,6 |  | 5,3
Costi del personale |  | (338,4) |  | (325,1) |  | 4,1
Spese amministrative |  | (302,3) |  | (288,4) |  | 4,8
Costi di Struttura |  | (640,7) |  | (613,5) |  | 4,4
(Rettifiche)/riprese di valore nette su impieghi alla clientela |  | 21,– |  | (7,4) |  | n.s.
(Rettifiche)/riprese di valore nette su altre attività finanziarie |  | 0,2 |  | 1,4 |  | (85,7)
Altri utili/(perdite) |  | (15,8) |  | (3,7) |  | n.s.
Risultato Lordo |  | 337,2 |  | 300,4 |  | 12,3
Imposte sul reddito |  | (103,6) |  | (91,–) |  | 13,8
Risultato di pertinenza di terzi |  | (2,1) |  | (0,9) |  | n.s.
Utile/(Perdita) del periodo |  | 231,5 |  | 208,5 |  | 11,–
Cost/Income (%) |  | 65,9 |  | 66,4 |  |

54 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025

|  |  | € milioni
| 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024
Dati patrimoniali |  |  |
Impieghi a clientela | 17.604,9 |  | 16.853,2
di cui: |  |  |
MB Premier | 12.880,3 |  | 12.568,–
Private Banking | 4.724,6 |  | 4.285,2
Erogato: mutui | 1.550,6 |  | 1.100,6
Attività di rischio ponderate | 6.880,5 |  | 6.051,5
RORWA | 3,8% |  | 3,6%
Dipendenti | 2.280 |  | 2.259

L’utile netto salda a 231,5 milioni (+11%) dopo ricavi per 972,5 (+5,3%) e C/I in lieve calo al 65,9%; la crescita delle commissioni resta robusta (+13,5%) con una quota di management fees bilanciata (circa il 70% del totale) ad una buona marginalità (ROA: 83bps). Il RORWA si incrementa così al 3,8%. All’utile netto della divisione concorrono: Mediobanca Premier per 110,5 milioni (+24%), Mediobanca Private Banking per 51,8 milioni (+15,1%), CMB per 58 milioni (-12%) e le fabbriche per circa 13 milioni (+13,4%).
Nell’esercizio 2024/25 la divisione Wealth Management ha operato in un contesto di mercato segnato da forze contrastanti. Nella prima parte (secondo semestre 2024), l’economia globale ha superato le attese, sostenuta dagli Stati Uniti, dove l’inflazione è calata e il mercato del lavoro si è stabilizzato. In molti Paesi, l’inflazione si è avvicinata ai target e la crescita globale, poco sopra il 3%, è risultata in linea con l’anno precedente. I tassi di disoccupazione sono rimasti inferiori ai livelli pre-pandemici. I mercati finanziari hanno riflesso questo scenario positivo: l’azionario ha beneficiato di prospettive di crescita solide e aspettative di deregolamentazione, mentre gli spread creditizi sono rimasti compressi. Nel 2025 due eventi hanno segnato un cambio di regime: l’elezione del cambio al Governo del Presidente USA e l’arrivo di Friedrich Merz alla guida della Germania. Questi sviluppi hanno innescato un doppio repricing degli asset. Nel primo trimestre, l’attuazione rapida dell’agenda trumpiana – incentrata su dazi e riforme – e dati macro USA deludenti hanno aumentato l’avversione al rischio, penalizzando l’azionario americano e favorendo asset rifugio come oro e Treasury. Al contrario, l’Europa ha attratto capitali grazie a utili in crescita e all’annuncio di uno stimolo fiscale inatteso in Germania. Nel secondo trimestre, il rinvio dei dazi e la resilienza del ciclo globale hanno favorito un rimbalzo dei mercati azionari e una normalizzazione della volatilità, con effetti positivi anche
Relazione sulla Gestione
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sull’obbligazionario. Sul fronte valutario, il dollaro ha continuato a indebolirsi a vantaggio dell’euro.
Le note vicende societarie di Mediobanca hanno inciso in modo rilevante sulla divisione in termini di dimissioni di bankers (in particolare nel segmento private) e nel rallentamento del processo di recruiting molto attivo in Premier dopo il rebranding da CheBanca!. Resta da capire come la situazione evolverà nel breve periodo tenuto conto dell’ingresso nel Gruppo Bancario MPS ad esito dell’offerta pubblica di scambio 14.Il segmento Private ha mantenuto il suo focus sull’offerta di Gestioni Patrimoniali, servizio arricchito dall’introduzione durante l’esercizio dei Costumized Managed Accounts – gestioni patrimoniali che consentono elevata personalizzazione grazie all’utilizzo della tecnologia – nonché sul collocamento di certificates e soluzioni di investimento Private Markets. Nell’ambito di questi ultimi, l’offerta è stata ampliata con l’avvio della raccolta di fondi evergreen di private credit in collaborazione con partner internazionali, ovvero Blackstone European Private Credit (ECRED), Morgan Stanley European Private Income Fund (EPIF) e Apollo European Private Credit (AEPC), che vanno ad affiancare le strategie private equity (la raccolta complessiva è stata di oltre 260 milioni di cui circa 200 nel secondo semestre). Nell’esercizio sono stati avviati i primi due investimenti del programma Mediobanca UBS Global Real Estate Co-Investment Opportunities - co-investimento nel Real Estate internazionale (per un ammontare di circa 61 milioni) su un soft commitment di 480 milioni.
Per quanto riguarda i Club Deal con target PMI italiane ad alto potenziale, a seguito del completamento della raccolta del soft commitment della seconda edizione del programma TEC 2, sono stati effettuati i primi tre investimenti, per un importo complessivo pari a circa 250 milioni (di cui 160 nell’esercizio) a valere sull’importo complessivo committed di 900 milioni.
È continuata l’implementazione del modello Private & Investment Banking che fattorizza gli eventi di liquidità generati dall’Investment Banking come uno dei più importanti fattori di crescita delle masse gestite e si basa in particolare sulle sinergie con la divisione CIB. Nei 12 mesi sono stati generati circa 1,2 miliardi attraverso liquidity events, di cui circa 600 milioni in cross-selling con la divisione CIB.
Quanto al segmento Premier è in progressivo aumento la clientela Premier e Private (portafoglio superiore a 500mila) che offre maggiori opportunità di fare leva sull’offerta di Gruppo integrata con un più incisivo ricorso alle competenze delle Fabbriche del Gruppo ed ai servizi di Corporate e Investment Banking. È continuato il collocamento
14 Alla chiusura dell’Offerta, 8 settembre, MPS ha ottenuto il 62,3% del capitale sociale di Mediobanca.
56 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
dei fondi in delega di gestione della SGR di Gruppo in partnership con primari Asset Manager internazionali: nei 12 mesi si aggiungono ai fondi già a catalogo altre strategie (Mediobanca Schroders Diversified Income Bond, Mediobanca Candriam Global High Yield, Mediobanca AB American Growth Portfolio e Mediobanca DWS Concept K) per una raccolta netta complessiva di quasi 500 milioni nell’esercizio, di cui 225 nel secondo semestre. Le gestioni patrimoniali si attestano a 635 milioni di AUM con una raccolta netta complessiva nei 12 mesi di circa 250 milioni. Da inizio esercizio sono stati collocati titoli per circa 1,3 miliardi, di cui 540 milioni di BTP (a fronte di scadenze per 1,5 miliardi), 250 milioni di obbligazioni del Gruppo e 240 milioni di certificates.
Nell'Asset Management Alternative, Polus ha raggiunto un patrimonio gestito di 10,3 miliardi, registrando un incremento di 1,7 miliardi nei 12 mesi. Nel periodo sono stati lanciati i primi due CLO statunitensi (per complessivi circa $800 milioni) e prosegue la crescita sui CLO europei con due nuovi lanci per complessivi 850 milioni, parzialmente compensati da ammortamenti e posizioni in scadenza. Attualmente, due ulteriori CLO si trovano nella fase di warehouse (US CLO III e CLO XX). A fine giugno, inoltre, si segnala il collocamento sul mercato di una tranche equity di 425 milioni del veicolo funzionale all’emissione di ulteriori CLO. Si tratta, ad oggi, di una delle maggiori raccolte per un CLO azionario in Europa. Per quanto riguarda i distressed assets, a settembre 2024, Polus ha siglato una partnership strategica con uno dei più importanti fondi di investimento sovrano, che si è impegnato a investire in molteplici strategie di Special Situations. Si continua a riscontrare un forte interesse per il Master Fund, che ha raggiunto un patrimonio di $1,6 miliardi; parallelamente, il fondo Special Situations ha proseguito negli investimenti, raggiungendo quasi 480 milioni su oltre 600 milioni di committed capital.
RAM AI ha incrementato il patrimonio gestito totale a circa 1,8 miliardi (raccolta netta nei 12 mesi di oltre 130 milioni) con afflussi sui fondi con le migliori performance: Emerging Markets Equities (+15,73% da inizio 2025 e NNM per circa 150 milioni nei 12 mesi) e RAM Mediobanca Strata Credit UCITS (+2,89% da inizio 2025 e NNM per circa 60 milioni), che si posiziona nel 1° decile del Morningstar Peer Group su 1 anno, 3 anni e 5 anni. Inoltre, il fondo European Market Neutral (+8,44% da inizio 2025) si posiziona nel 2° decile del Morningstar Peer Group su 1 anno, 3 anni e 5 anni e si è aggiudicato il premio come miglior fondo alternativo azionario Market Neutral ai Mondo Alternative’s Award 2025.
Complessivamente la struttura distributiva consta di 1.394 unità, di cui 1.246 nel Premier suddivisi in 553 bankers e 693 consulenti finanziari, dislocati su 97 filiali e 114 punti vendita; gli ingressi netti nei 12 mesi sono stati 95 (78 consulenti finanziari
Relazione sulla Gestione
57
e 17 bankers). Il Private si attesta a 148 bankers scontando, post lancio dell’OPAS da parte di MPS, 15 uscite, con conseguenti deflussi di masse (per 1,5 miliardi). Prosegue il programma di sviluppo di giovani talenti all’interno del programma a loro dedicato.

| 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 | Variazione %
Dati struttura commerciale |  |  |  |
Gestori Premier | 553 |  | 536 | 3,2%
Consulenti finanziari | 693 |  | 615 | 12,7%
Filiali/negozi finanziari MB Premier | 211 |  | 209 | 1,–%
Private Banker | 148 |  | 155 | (4,5%)

* * *
Le attività gestite per conto della clientela (TFA) saldano a 112,1 miliardi (99,4 miliardi lo scorso giugno) la crescita rispetto a 12 mesi fa (+12,8%) è pari a 12,7 miliardi dopo aver recepito 1,7 miliardi di effetto mercato grazie al bilanciamento tra AUM e AUA; in particolare la componente qualificata (AUM) sale a 50,5 miliardi (+16,6%) trainati da MB Premier (18,5 miliardi +21,7%); le AUA saldano a 31,3 miliardi (+10,7%) in particolare grazie a CMB e MB Premier (+1,3 miliardi ciascuna). I depositi saldano a 30,4 miliardi (+8,9%). Il Private contribuisce alle TFA per 49,2 miliardi (+9,6%), di cui 37,2 di AUM/AUA (+10%) e 11,9 di depositi (+8,3%); Premier salda con 47,9 miliardi di TFA (+14,7%), di cui 29,5 AUM/AUA (+18,3%) e 18,4 depositi (+9,3%). L’Asset Management si conferma sui valori di marzo (32,3 miliardi) in crescita del +14,4%, di cui 17,3 collocati all’interno del Gruppo.
La raccolta netta (Net New Money) dell’esercizio si è attestata a 11 miliardi (8,3 miliardi lo scorso anno), con un secondo semestre che, nonostante le turbolenze provocate dall’annuncio dell’OPAS, è stata pari a 6,2 miliardi (di cui 5,3 su clientela Private e Premier). Si conferma la solida crescita della componente AUM (6,5 miliardi di cui 3,3 nel semestre); alla distribuzione sono riconducibili 8,8 miliardi di raccolta (7,5 lo scorso anno) con un mix che ha privilegiato le AUM (4,3 miliardi rispetto a 1,2 miliardi dello scorso anno) contro AUA (2 miliardi rispetto a 6,6) con una quota di prodotti della casa pari al 43%; positivo anche il flusso dei depositi (per 2,5 miliardi di cui 2,2 nell’ultimo trimestre).
58 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025

TFA nette | 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2024 | 30 giugno 2024 | giu 25 / giu 24 | giu 25 / dic 24 |  |  |
Private Banking | 49.170 | 47.167 | 44.867 | 9,6% | 4,2% |  |  |
Premier Banking | 47.953 | 44.826 | 41.820 | 14,7% | 7,–% |  |  |
Asset Management | 32.299 | 31.686 | 28.239 | 14,4% | 1,9% |  |  |
Intercompany | (17.280) | (16.854) | (15.495) | 11,5% | 2,5% |  |  |
Wealth Management | 112.141 | 106.824 | 99.431 | 12,8% | 5,–% |  |  |
|  |  |  | Variazione % |  |  |
Depositi | 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2024 | 30 giugno 2024 | giu 25 / giu 24 | giu 25 / dic 24 |  |  |
Private Banking | 11.945 | 10.324 | 11.026 | 8,3% | 15,7% |  |  |
Premier Banking | 18.458 | 17.904 | 16.888 | 9,3% | 3,1% |  |  |
Asset Management | — | — | — | n.s. | n.s. |  |  |
Wealth Management | 30.403 | 28.228 | 27.915 | 8,9% | 7,7% |  |  |
|  |  |  | Variazione % |  |  |
AUM/AUA | 30 giugno 2025 | 31 dicembre 2024 | 30 giugno 2024 | giu 25 / giu 24 | giu 25 / dic 24 |  |  |
Private Banking | 37.225 | 36.843 | 33.841 | 10,–% | 1,–% |  |  |
Premier Banking | 29.495 | 26.922 | 24.932 | 18,3% | 9,6% |  |  |
Asset Management | 32.299 | 31.686 | 28.239 | 14,4% | 1,9% |  |  |
Intercompany | (17.280) | (16.854) | (15.495) | 11,5% | 2,5% |  |  |
Wealth Management | 81.738 | 78.596 | 71.517 | 14,3% | 4,–% |  |  |
| 2023-2024 | 2024-2025 |  |  |
Net New Money | IQ | IIQ | IIIQ | IVQ | IQ | IIQ | IIIQ | IVQ
Private Banking | 624 | 1.649 | 299 | 1.893 | 946 | 277 | 202 | 2.118
Premier Banking | 163 | 955 | 679 | 1.261 | 1.069 | 1.149 | 1.517 | 1.480
Asset Management | 395 | (82) | 371 | 145 | 553 | 825 | 624 | 239
Wealth Management | 1.182 | 2.522 | 1.349 | 3.299 | 2.568 | 2.251 | 2.344 | 3.837

Gli impieghi creditizi saldano a 17,6 miliardi in crescita del 4,5% rispetto allo scorso anno (16,9 miliardi) con una quota Premier in crescita (+2,5%, da 12,6 a 12,9 miliardi) trainata dalla ripresa delle erogazioni (1,6 miliardi, quasi integralmente a tasso fisso) che fronteggia rimborsi per complessivi 1,3 miliardi; si incrementano anche gli impieghi del comparto Private (+10,3%, da 4,3 a 4,7 miliardi) riconducibile quasi integralmente a CMB Monaco (+13,1%, da 2,9 a 3,3 miliardi) con nuove erogazioni per 1,5 miliardi (di cui 1,1 lombard) concentrate nell’ultimo trimestre.
Le attività deteriorate lorde saldano a 187 milioni (227,7 milioni lo scorso esercizio) con un’incidenza sugli impieghi pari all’1,1%, di cui 142,3 milioni sui mutui ipotecari Premier e la restante parte quasi del tutto ascrivibili alla controllata monegasca. Il tasso di copertura è pari al 44,1% (65,7% sulle sofferenze) e si riflette sullo stock netto di 104,5 milioni (0,6% l’incidenza sugli impieghi netti) di cui 61,6
Relazione sulla Gestione
59
milioni ex mutui ipotecari Premier (con una quota di sofferenze nette di 23,1 milioni) e 42,9 milioni ex CMB Monaco. I crediti classificati in Stage 2 diminuiscono su base netta da 744,9 a 652,1 milioni e rappresentano circa il 3,7% dello stock; di questi, circa l’84% sono relativi ai mutui ipotecari, la quota Private, ancorchè in aumento, resta legata a ritardi nei pagamenti su posizioni ampiamente garantite.
L’esercizio contabilizza riprese di valore per 21 milioni (7,4 milioni di rettifiche lo scorso anno) a seguito di rilasci di fondi per 17,9 milioni, di cui 14,4 post aggiornamento delle serie storiche delle PD non condizionate e 3,5 legati all’aggiornamento degli scenari macro). Lo stock di overlays permane adeguato ed è pari a 10,7 milioni (12 milioni lo scorso anno).
* * *
I ricavi crescono da 923,6 a 972,5 milioni (+5,3%), nel dettaglio:
—il margine di interesse si attesta a 404,7 milioni, in calo del 4,8% su base annua, con un contributo trimestrale stabile (circa 100 milioni). Prosegue la flessione della redditività degli impieghi (ROA in calo dal 4,68% al 3,68%), solo parzialmente compensata dall’aumento dei volumi (saldo medio: +1,7%). Il calo dei tassi penalizza maggiormente CMB ( -18,1%) tenuto conto della riduzione degli attivi a seguito del pagamento del dividendo straordinario alla Capogruppo (320 milioni). Il segmento Premier si mantiene stabile a 274,2 milioni (0,1%) assorbendo il calo della reddittività dei mutui (-21,6 milioni) con l’incremento dei depositi trasferiti alla tesoreria accentrata del Gruppo che ha generato un contributo annuo di 23,6 milioni;
—le commissioni crescono da 489,4 a 555,3 milioni (+13,5%); la componente ricorrente del franchise (management, banking e collocamenti) sale da 488,2 a 547,2 milioni (+12,1%) con un ROA delle management che si mantiene stabile a 98bps pur con masse medie in forte crescita (+15%); in particolare le management del franchise salgono rispetto allo scorso anno da 285,1 a 325,1 milioni (+14%); le upfront e advisory saldano a 118,5 milioni (96,6 milioni lo scorso anno) con un contributo crescente trimestre dopo trimestre; in lieve contrazione le banking fees (da 104,6 a 103,6 milioni) in gran parte dovute a fattori non ricorrenti. Il segmento Private resta il principale contributore 15 (da 217 a 238,5 milioni; +10% e stabili a 61 milioni negli ultimi 3 trimestri) mentre Premier salda a 216,6 milioni (+14,5% stabili negli ultimi trimestri); le commissioni ricorrenti 16
15 Lordo delle retrocessioni alle fabbriche prodotto del Gruppo e performance fees.
16 Escluse le commissioni incassate dalle fabbriche per i prodotti collocati dalle reti del Gruppo (cfr nota 1).
60 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
dell’asset management passano da 59,3 a 69,7 milioni (+19,2%) con una quota Polus pari a 54,8 milioni (+18,4%) mentre le performance fees concorrono per 21,9 milioni (9,8 milioni la quota ex Polus).
I costi di struttura salgono da 613,5 a 640,7 milioni (+4,4% e C/I al 65,9%); il costo del lavoro aumenta a 338,4 milioni (+4,1%) scontando il rafforzamento degli organici (+21 risorse nette rispetto a 12 mesi fa) che riguardano in larga parte la distribuzione Premier (+17) e remunerazioni variabili coerenti con gli ottimi risultati. I costi amministrativi salgono da 288,4 a 302,3 milioni (+4,8%) in particolare l’area Private sconta importanti investimenti (tra cui la sostituzione del sistema di core banking nella controllata monegasca) mentre cresce meno il Premier (+2%).
L’utile netto sconta, da un lato, oneri non ricorrenti per 15,8 milioni, di cui 7 connessi a ristrutturazione di coperture sui mutui, 2,2 per gestione costi per litigation e circa 1 milione di costi straordinari legati al personale e beneficia, dall’altro, delle citate riprese di valore su crediti per 21 milioni.
Relazione sulla Gestione
61
CORPORATE AND INVESTMENT BANKING
Comprende i servizi destinati alla clientela Corporate nelle aree:
—Wholesale Banking (finanziamenti, attività di Capital Market, Advisory, Trading conto clienti e proprietario svolti da Mediobanca, Mediobanca International, Mediobanca Securities, Messier et Associés e Arma Partners);
—Specialty Finance, ossia Factoring (M BFACTA) e Credit Management (MBCredit Solutions e MBContact Solutions).

|  |  |  |  |  | (€ milioni)
|  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |  | Variazione %
Dati economici |  |  |  |  |  |
Margine di interesse |  | 328,6 |  | 307,– |  | 7,–
Proventi di tesoreria |  | 126,6 |  | 95,– |  | 33,3
Commissioni ed altri proventi/(oneri) netti |  | 432,6 |  | 360,6 |  | 20,–
Margine di Intermediazione |  | 887,8 |  | 762,6 |  | 16,4
Costi del personale |  | (239,6) |  | (215,–) |  | 11,4
Spese amministrative |  | (170,8) |  | (164,9) |  | 3,6
Costi di Struttura |  | (410,4) |  | (379,9) |  | 8,–
(Rettifiche)/riprese di valore nette su impieghi alla clientela |  | 8,7 |  | 10,6 |  | -17,9
(Rettifiche)/riprese di valore nette su altre attività finanziarie |  | (0,1) |  | (3,4) |  | n.s.
Altri utili/(perdite) |  | (1,8) |  | (2,5) |  | n.s.
Risultato Lordo |  | 484,2 |  | 387,4 |  | 25,–
Imposte sul reddito |  | (138,2) |  | (121,–) |  | 14,2
Risultato di pertinenza di terzi (*) |  | (75,6) |  | (22,9) |  | n.s.
Utile/(Perdita) del periodo |  | 270,4 |  | 243,5 |  | 11,–
Cost/Income (%) |  | 46,2 |  | 49,8 |  |

(*) Include le retrocessioni a favore dei partners B di Arma Partners.
62 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025

| 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024
Dati patrimoniali |  |  |
Impieghi a clientela | 19.425,8 |  | 18.993,3
di cui: Corporate | 16.979,8 |  | 16.042,9
Factoring | 2.446,– |  | 2.950,4
Erogato Corporate | 7.194,– |  | 4.437,5
Turnover Factoring | 9.868,2 |  | 12.009,5
Attività di rischio ponderate | 13.240,7 |  | 14.857,6
RORWA | 2,–% |  | 1,4%
Dipendenti | 763 |  | 732
Front Office | 463 |  | 441

L’utile netto salda a 270,4 milioni, in miglioramento rispetto allo scorso anno (+11%). I ricavi saldano a 887,8 milioni (+16,4%); il C/I cala dal 49,8% al 46,2% assorbendo la crescita dei costi (410,4 milioni; +8%). Il RORWA si attesta a 2% (1,4% lo scorso esercizio). Il contributo all’utile netto del Wholesale è pari a 241,4 milioni (+9,9%) a cui Arma, tenuto conto del profit split della partnership 17, concorre per 31,8 milioni (14,6 milioni); quello Specialty Finance di 29 milioni 18 (23,8 milioni).
Il mercato europeo dell’M&A ha chiuso i primi sei mesi del 2025 con un incremento del 9% nei volumi delle operazioni annunciate rispetto allo stesso periodo del 2024, grazie ad un primo trimestre in forte crescita (+24% sullo stesso periodo del 2024) che ha più che compensato la debole attività registrata nel secondo trimestre (-5% a/a) in cui il mercato, in particolare nei mesi di aprile e maggio, ha risentito della notevole incertezza sul fronte geopolitico e su quello del commercio internazionale. La crescita nel semestre ha beneficiato della maggiore attività degli operatori di private equity (i cui volumi sono cresciuti del 17%) e della ripresa nel secondo trimestre dell’attività strategica da parte delle corporate (+5%), ed è stata trainata dalle transazioni di grandi dimensioni (con controvalore maggiore di $500 milioni) i cui volumi sono cresciuti del 14%. Contestualmente, si è verificata una flessione nel numero di operazioni annunciate, che sono diminuite del 18%, guidata dalla contrazione del numero di operazioni di medie-piccole dimensioni (con controvalore
17 La partnership prevede chela quota di utile netto di competenza di Mediobanca sia calcolato in base ai ricavi lasciando ai partners operativi la gestione dei costi.
18 Include MBCS e MB FACTA.
Relazione sulla Gestione
63
inferiore a $500 milioni) in calo del 24%; al contrario, il numero di transazioni di grandi dimensioni è cresciuto del 3%.
Il mercato italiano ha confermato la tendenza positiva degli ultimi trimestri con un aumento del 52% nei volumi delle operazioni annunciate. Una salita dei volumi è stata osservata anche in Germania, in crescita del 12%, mentre in Spagna, in Francia e nel Regno Unito si è osservato un calo rispettivamente del 5%, del 12% e del 25%.
In questo contesto di mercato, il Gruppo ha confermato il suo posizionamento di advisor di riferimento in Italia, partecipando alle più importanti operazioni annunciate, e rafforzato il profilo internazionale, completando complessivamente 101 operazioni nell’arco dei dodici mesi.
Tra le principali operazioni completate in Italia si evidenziano nel settore TMT l’acquisizione di attività relative alla rete fissa di TIM da parte di KKR e l’acquisizione da parte di Ardian della partecipazione di minoranza detenuta da TIM in INWIT, nel settore Energy Transition la cessione di 2i Rete Gas a Italgas da parte di F2i SGR e Finavias e la cessione da parte di Eni del 30% di Enilive a KKR, nel settore Retail la cessione di Acqua & Sapone a TDR Capital da parte di H.I.G., l’offerta pubblica volontaria di acquisto e scambio su Unieuro da parte di Fnac Darty e la cessione a Permira del 40% di K-Way da parte di BasicNet, nel settore Infrastructure l’acquisizione di Grandi Stazioni Retail da parte di OMERS Infrastructure e DWS Infrastructure e la cessione da parte di Ardian e Crédit Agricole Assurances della partecipazione in 2i Aeroporti ad Asterion, nel settore Industrials l’acquisizione di Piovan da parte di Investindustrial e l’acquisizione da parte di IMI Fabi della divisione Talc di Elementis, oltre ad alcune operazioni nel segmento Mid-cap, tra cui la cessione di Quid Informatica al Gruppo Fibonacci da parte di Equinox, l’acquisizione da parte di AMCO di una quota di maggioranza del gruppo Exacta e la cessione di una quota di minoranza in Sicer ad Ardian da parte del Gruppo Azimut.
Per quanto riguarda l’Advisory a livello europeo si evidenziano l’offerta pubblica di acquisto volontaria su Greenvolt da parte di KKR, l’acquisizione della maggioranza di Terna Energy da parte di Masdar e l’acquisizione da parte di Tikehau Capital di EYSA Group nel settore Energy Transition, la cessione da parte di Cellnex Telecom di OnTower Austria ad un consorzio di investitori formato da Vauban Infrastructure Partners, EDF Invest e MEAG nel settore TMT, mentre nel mercato francese si segnala l’acquisizione da parte di CMA CGM del 48% del capitale azionario di Santos Brasil e il seguente lancio di un’offerta pubblica di acquisto sulle azioni rimanenti nel settore Infrastructure, la cessione da parte di Veolia delle attività di rigenerazione dell'acido solforico a American Industrial Partners e la cessione di NBHX Trim Europe da parte
64 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
di NBHX a Mutares nel settore Industrials, e la cessione della maggioranza di Olifan Group a Seven2 nel settore Financial Institutions.
Nel settore Digital Economy, Arma Partners si conferma tra i principali advisor in Europa con trentaquattro operazioni completate nei dodici mesi. Particolarmente attivo è stato il comparto del software, dove tra le operazioni più rilevanti la società ha seguito la vendita di Aareon a TPG e CDPQ da parte di Advent International and Aareal Bank, l’acquisizione di una quota significativa di minoranza in IFS da parte di Hg, l’acquisizione di Zellis Group da parte di Apax Partners, la cessione di 1E a TeamViewer, e l’investimento in team.blue da parte di CPP Investments e Sofina.
Il buon andamento dell’Advisory dovrebbe confermarsi, nonostante uno scenario macroeconomico caratterizzato da un’elevata incertezza, alla luce delle operazioni annunciate sul mercato domestico ed internazionale, tra cui nel settore TMT la cessione delle linee di business Gaming e Digital di IGT ad Apollo Global Management e la cessione di Sparkle da parte di TIM ad un consorzio formato dal MEF e da Retelit, nel settore Industrials la cessione a Lone Star delle Business Area Specialty Chemicals e High Performance Polymers di RadiciGroup, nel settore Healthcare l’acquisizione da parte di Renaissance Partners e Aurora Growth Capital dell’intero capitale di Genetic, nel settore Financial Institutions l’offerta pubblica di acquisto su Banco Sabadell da parte di BBVA e l’offerta pubblica di acquisto su Banca Popolare di Sondrio da parte di Bper Banca, e nel settore Digital Economy la cessione di Namirial a Bain da parte di Ambienta e la cessione di Hornetsecurity a Proofpoint da parte di TA Associates, PSG Equity e Verdane.
L’Equity Capital Markets sconta il protrarsi dell’estrema selettività degli investitori in particolare negli IPO; in questo contesto l’Istituto ha preso parte ad alcune delle principali operazioni nel mercato domestico, agendo in qualità di Joint Global Coordinator nell’aumento di capitale in opzione per conto di Fincantieri e nell’aumento di capitale in opzione per conto di DoValue.
L'impegno di Mediobanca verso i temi ESG ha accompagnato l'attività della Divisione, nell’ottica di supportare i clienti nelle strategie di transizione energetica e allocare capitale con un focus dedicato sui temi ESG attraverso operazioni che dimostrano l'impegno dell’Istituto verso progetti che contribuiscono alla sostenibilità ambientale e sociale. Con riferimento all’attività di Advisory nel corso nei dodici mesi l’Istituto ha preso parte a dieci transazioni annunciate nel mercato domestico e in quello internazionale. Tra le operazioni in attesa di completamento si segnalano la cessione da parte di Eni di una partecipazione in Plenitude a Ares Management e la
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cessione da parte di Enfinity Global del 49% di un portafoglio di impianti fotovoltaici a SOFAZ.
Con riferimento al Debt Capital Markets, l’Istituto ha appena completato il migliore anno della sua storia grazie alla sua posizione di leadership nel comparto accoppiata ad un’attività molto intensa sui mercati legata all’abbondante liquidità. In particolare, nei dodici mesi Mediobanca ha partecipato ad alcune delle maggiori emissioni obbligazionarie senior, subordinate e ibride sia per corporate sia per financial institutions in Italia (tra cui UniCredit, Prysmian, Stellantis, Nexi, Commerzbank, Assicurazioni Generali, Inwit, Cassa Depositi e Prestiti, doValue, Credit Agricole Italia, Leasys, ENI, SEA, Iren, MCC, Banca Sella Holding, SNAM e Terna) e negli altri core markets (tra cui Volkswagen, Repsol, Abertis, APRR, Swisscom, Santander, Tikehau, TDF, Banco Comercial Portugues, Commerzbank, Criteria Caixa, EDP e Inmobiliaria Colonial). Mediobanca rimane all’avanguardia nel collocamento di nuovi e innovativi bond Green, Social e Sustainability-Linked tra cui il primo EU Green Bond della storia per A2A, il bond inaugurale green di Iccrea Banca e il dual-tranche Sustainability-Linked Bond per ASPI.
Nell’ambito dell’attività di Lending, in un contesto di mercato caratterizzato da volumi ridotti, una forte competizione tra le banche che ha compresso la marginalità, l’Istituto ha integrato le commissioni derivanti dall’attività di underwriting, resa sfidante a causa delle limitate operazioni di acquisition financing, con mandati di coordinamento e di debt advisory. In tale contesto, l’Istituto ha confermato il suo ruolo di leader nel mercato italiano e consolidato la sua presenza in Europa, supportando i propri clienti sia nell’attività ordinaria attraverso la raccolta di finanziamenti ed esercizi di rifinanziamento (tra cui Enel, Nexi, IGT, Telefonica, APRR/Eiffarie e Volkswagen) sia nell’attività straordinaria (tra cui il finanziamento a supporto del l’offerta pubblica di acquisto da parte di MFE-MEDIAFOREUROPE su ProSiebenSat.1 Media e del leverage buy-out di Piovan da parte di Investindustrial). Nell’ambito dell’attività di Lending, l’Istituto ha inoltre proseguito la tendenza crescente nell’erogazione di finanziamenti ESG tra cui la partecipazione a linee di credito revolving Sustainability-linked (tra cui Snam) e la più grande linea ESG in Euro (Enel).
L’attività di Markets ha compensato la flessione dell’attività con clientela istituzionale migliorando quella con clientela private e professionale, alla costante ricerca di strumenti di investimento ad alto rendimento in presenza di ampie posizioni di liquidità esposte all’inflazione. In particolare, nei dodici mesi, Mediobanca ha continuato a mantenere un ruolo rilevante nel collocamento dei titoli di Stato italiani, partecipando a 61 sessioni d'asta come specialista. In queste sessioni, il MEF ha
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raccolto complessivamente circa 545 miliardi. Mediobanca ha intermediato oltre il 4% del totale collocato. Inoltre, Mediobanca ha assunto il ruolo di Co-Lead Manager in 6 operazioni di sindacato effettuate dal MEF nello stesso periodo. L’attività di intermediazione verso clientela istituzionale continua ad essere sostenuta, con più di 21 miliardi complessivamente scambiati con account domestici ed internazionali. Anche l’attività “bespoke” su titoli governativi registra un’ottima crescita grazie anche all’espansione del servizio alla clientela non solo domestica ma anche internazionale. Da segnalarsi, in proposito, anche il private placement inaugurale 10.5y fixed to floating da €300 milioni in formato ITALY concluso alla fine di maggio e diverse operazioni di repack con sottostante titoli di stato italiani. Inoltre, è stata ulteriormente consolidata la presenza nel mercato delle European Union Allowances (“EUAs”), registrando un volume di scambi pari a 1,5 miliardi di controvalore in EUAs nei dodici mesi.
Tali risultati si inseriscono in un contesto di mercato favorevole per l’azionario europeo, che nel corso dell’anno ha beneficiato di una maggiore propensione al rischio da parte degli investitori, sostenuta dalle aspettative di allentamento monetario da parte della BCE e da una rotazione degli investimenti verso l’equity, in particolare nei settori tecnologico e industriale. Al contrario, il comparto obbligazionario ha risentito di una minore attrattività dei titoli a lungo termine, con una preferenza per strumenti a breve scadenza e a basso rischio, in un contesto di tassi ancora relativamente elevati e curva sostanzialmente piatta.
* * *
Nei 12 mesi dell’esercizio gli impieghi alla clientela crescono da 19 a 19,4 miliardi l’incremento del segmento Large Corporate (+5,8%, da 16 a 16,9 miliardi, di cui 13,7 miliardi ex Lending e Finanza Strutturata) più che compensa il calo del Factoring (-17,1%, da 2,9 a 2,4 miliardi). L’erogato di Lending e Finanza Strutturata sale infatti a 7,2 miliardi (di cui oltre il 90% verso controparti Investment grade) a fronte di rimborsi per 6,2 miliardi. Il turnover del Factoring si attesta a 9,9 miliardi (-17,8%) pur con una leggera crescita della base cedenti (+6%, da 382 a 407 milioni) di cui il 46% classificati nel segmento Large Corporate (che rappresentano poco meno del 90% del turnover).
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| 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |  | Variazione
| (€ milioni) |  | % |  | (€ milioni) |  | % |  |
Italia | 9.989,3 |  | 51,4% |  | 9.250,2 |  | 48,7% |  | 8,–%
Francia | 1.937,7 |  | 10,–% |  | 2.485,1 |  | 13,1% |  | (22,–%)
Spagna | 1.940,8 |  | 10,–% |  | 1.601,9 |  | 8,4% |  | 21,2%
Germania | 1.991,– |  | 10,2% |  | 1.796,9 |  | 9,5% |  | 10,8%
U.K. | 1.065,5 |  | 5,5% |  | 969,– |  | 5,1% |  | 10,–%
Altri non residenti | 2.501,5 |  | 12,9% |  | 2.890,2 |  | 15,2% |  | (13,4%)
Totale impieghi a clientela | 19.425,8 |  | 100,–% |  | 18.993,3 |  | 100,–% |  | 2,3%
-di cui Specialty Finance | 2.446 |  | 12,6% |  | 2.950,4 |  | 15,5% |  | (17,1%)

Le attività deteriorate lorde flettono da 51,2 a 34,9 milioni con una quota Large Corporate in sensibile calo (-74%, da 24,8 a 6,4 milioni) a seguito di rimborsi ed una cessione sul mercato secondario, lo stock netto è così estremamente contenuto (6,8 milioni).
Le posizioni lorde classificate in Stage 2 saldano a 194,3 milioni (1% dello stock) con un contributo in calo di Wholesale Banking (116,5 milioni; - 35,8%) e Factoring (77,9 milioni; -27,5%). Il tasso di copertura del bonis si attesta allo 0,2% a fronte di uno stock di overlays sostanzialmente stabile a 27 milioni.
La valorizzazione delle attività finanziarie è positiva per circa 9 milioni in larga parte dovuta al rilascio di fondi/ECL post adeguamento delle PD Large Corporate sul portafoglio (circa 11,3 milioni).
La riduzione degli RWA a seguito dell’entrata in vigore della CRR3 (-1.236 milioni per la riduzione del floor LGD al 40% e la rimozione dello scaling factor sui modelli avanzati) contribuisce alla crescita del RORWA pari al 2% (+60bps; e +20bps t/t).
I ricavi crescono a 887,8 milioni (+16,4%) con una quota Wholesale di 807,3 milioni (+17,5%) e Specialty Finance di 80,5 milioni (+6,2%) di cui 53,1 milioni ex MBFacta (+9%).
Nel dettaglio:
—il margine di interesse è in crescita del 7% su base annua, (da 307 a 328,6 milioni). Il contributo di Markets è pari a 123 milioni (+30%), sostenuto dalla buona performance del trading book, che compensa parzialmente il calo dei proventi da tesoreria. Il comparto Lending risulta in calo del 4% a/a e si attesta a 150,5 milioni.
68 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Tale differenza è riconducibile, da un lato, a un’operazione di derisking effettuata alla fine dello scorso esercizio e, dall’altro, a una produzione sempre più orientata verso clientela investment grade, caratterizzata da spread compressi. Specialty Finance registra una crescita a 48,1 milioni (+12,9%) favorito dall’aumento del turnover di fine anno;
—le commissioni nette si attestano a 432,6 milioni (+20%) con un contributo maggiore nel primo semestre (233,7 milioni contro 198,9 milioni), che come già evidenziato ha risentito dell’incertezza legata al contesto macroeconomico; a livello di singolo segmento di business l’Advisory cresce da 228,2 a 306,3 milioni (di cui circa 129 milioni nel secondo trimestre) per l’ottimo contributo Arma (rispettivamente 160,4 milioni con un picco nel secondo semestre per 79,6 milioni) cui si aggiungono le buone performance del segmento Large Corporate in Italia (da 50,6 a 71,6 milioni), Messier & Associés (20,3 milioni) e Spagna (14,7 milioni); più contenuta la crescita del segmento MID (da 35,3 a 36,8 milioni) mentre l’ECM, in linea col mercato, si ferma a 5,2 milioni. La Debt division incrementa Lending (da 63,1 a 66 milioni) e DCM (da 23,7 a 28,8 milioni); infine lo Specialty Finance si conferma a 32,6 milioni, di cui 26,8 ex MBCS;
—i proventi di tesoreria saldano a 126,6 milioni, in crescita rispetto allo scorso anno (95 milioni); l’incremento è equamente diviso tra il desk proprietario che passa da 19,4 a 42 milioni, segnando una buona performance sia nell’Equity (da 7,6 a 12,9 milioni) che nel Fixed Income (da 11,9 a 29,1 milioni) e la Markets Division la cui crescita da 72,8 a 83,9 milioni di cui 33 milioni di certificates) è favorita dalla nuova operatività in arbitraggi EU Allowance e dall’entrata a regime del team BTP Specialist, con il contributo del comparto Equity che raddoppia gli utili portandoli a 93,5 milioni (da 46,7 milioni).

Ricavi | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024 |  | Variazione %
Capital Market | 34,0 | 29,5 |  | 15,3%
Lending | 216,7 | 222,8 |  | -2,7%
Advisory M&A | 308,5 | 229,1 |  | 34,7%
- di cui Arma Partners | 163,8 | 68,5 |  | n.s.
Trading Proprietario | 43,5 | 27,8 |  | 56,3%
Mercati, Sales e Altri Proventi | 204,6 | 177,6 |  | 15,2%
Specialty Finance | 80,5 | 75,8 |  | 6,2%
Totale Ricavi | 887,8 | 762,6 |  | 16,4%

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Commissioni | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024 |  | Variazione %
Capital Market, Sales e Altri Proventi | 27,7 | 36,0 |  | -22,8%
Lending | 66,0 | 63,1 |  | 4,5%
Advisory M&A | 306,3 | 228,2 |  | 34,2%
- di cui Arma Partners | 160,4 | 66,9 |  | n.s.
Specialty Finance | 32,6 | 33,3 |  | -2,1%
Totale Commissioni CIB | 432,6 | 360,6 |  | 20,0%

I costi di struttura crescono da 379,9 a 410,4 milioni (+8% e C/I al 46,2%), scontano il rafforzamento delle strutture inclusa l’apertura della filiale MID a Francoforte (circa 8 milioni complessivi). Le spese amministrative si incrementano da 164,9 a 170,8 milioni (+3,6% ) con una quota di spesa connessa alla digitalizzazione di 61 milioni (+8,4% ) ed alla quota di progettualità per (16,9 milioni +7%) che include l’implementazione del CRM Sales Force, le piattaforme a supporto dell’operatività di Markets e gli investimenti regolamentari (DORA e PD Model Change); le operations (inclusi infoprovider e spese bancarie) si incrementano del 13% (36 milioni) di cui 11 milioni nel trimestre per la consueta stagionalità.

|  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |  | Variazione %
Finanziamenti Wholesale |  | 7,9 |  | 10,4 |  | (24,–%)
Finanziamenti Specialty Finance |  | 0,8 |  | 0,2 |  | n.s.
Altre attività finanziarie |  | (0,1) |  | (3,4) |  | (97,1%)
Totale rettifiche |  | 8,6 |  | 7,2 |  | 19,4%

La valorizzazione delle attività finanziarie è positiva per 8,6 milioni in larga parte dovuta al rilascio di fondi/ECL post adeguamento delle PD Large Corporate sul portafoglio (7,9 milioni).
Negli altri utili e perdite (-1,8 milioni) sono presenti costi originati dall’uscita di un partner di Messier et Associès (0,8 milioni).
70 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
CONSUMER FINANCE
La Divisione Consumer Finance offre alla clientela retail una gamma completa dei prodotti di credito al consumo: prestiti personali, prestiti finalizzati, cessione del quinto dello stipendio o pensione, carte di credito, oltre alla nuova e innovativa soluzione di Buy Now Pay Later 19 denominata “HeyLight” che include le attività di HeyLight SA (prima denominata HeidiPay Switzerland AG). Rientrano nel segmento Compass RE (che riassicura i rischi legati alle polizze assicurative collocate alla clientela), Compass Rent (attiva nel noleggio di beni), Compass Link (che si occupa, tramite collaboratori esterni, della distribuzione di prodotti e servizi di Compass).

|  |  |  |  |  | (€ milioni)
|  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |  | Variazione (%)
Dati economici |  |  |  |  |  |
Margine di interesse |  | 1.134,4 |  | 1.043,9 |  | 8,7
Proventi di tesoreria |  | — |  | 0,2 |  | n.s.
Commissioni ed altri proventi/(oneri) netti |  | 143,2 |  | 145,1 |  | (1,3)
Valorizzazione equity method |  | (0,4) |  | (0,3) |  | n.s.
Margine di Intermediazione |  | 1.277,2 |  | 1.188,9 |  | 7,4
Costi del personale |  | (127,9) |  | (120,6) |  | 6,1
Spese amministrative |  | (266,8) |  | (248,9) |  | 7,2
Costi di Struttura |  | (394,7) |  | (369,5) |  | 6,8
(Rettifiche)/riprese di valore nette su impieghi alla clientela |  | (269,7) |  | (249,7) |  | 8, –
(Rettifiche)/riprese di valore nette su altre attività finanziarie |  | 0,1 |  | — |  | n.s.
Altri utili/(perdite) |  | — |  | 0,1 |  | n.s.
Risultato Lordo |  | 612,9 |  | 569,8 |  | 7,6
Imposte sul reddito |  | (205,1) |  | (186,9) |  | 9,7
Utile/(Perdita) del periodo |  | 407,8 |  | 382,9 |  | 6,5
Cost/Income (%) |  | 30,9 |  | 31,1 |  |

19 Si segnala che a fine esercizio è stato acquisito il controllo di HeidiPay AG (già collegata) e le sue controllate Heidipay Ltd e Holipay che, essendo state acquisite a fine esercizio, non hanno dato alcun contributo economico ai risultati dell’esercizio.
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|  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |
Dati patrimoniali |  |  |  |  |
Impieghi a clientela |  | 16.055,8 |  | 15.197,6 |
- di cui: |  |  |  |  |
Prestiti Personali |  | 8.059,4 |  | 7.516,6 |
CQS |  | 1.860,– |  | 1.728,– |
Erogato |  | 9.083,7 |  | 8.370,1 |
Attività di rischio ponderate |  | 14.285,6 |  | 14.493,2 |
RORWA |  | 2,9% |  | 2,7% |
Dipendenti |  | 1.600 |  | 1.563 |
|  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |
Dati struttura commerciale |  |  |  |  |
Filiali Consumer |  | 183 |  | 181 |
Agenzie Consumer |  | 90 |  | 85 |

La divisione mostra un utile in costante crescita a 407,8 milioni (+6,5%) con una buona progressione trimestre in parte rallentata nell’ultimo (99,8 milioni) per effetto della stagionalità di commissioni e costi; il RORWA cresce così al 2,9% con un C/I in calo al 30,9% ed un CoR in crescita, come da attese a 173bps con un ricorso agli overlays di soli 28,8 milioni, di cui 14,7 rilasciati a conto economico e 14,1 confluiti ad incremento del provisioning su attività deteriorate.
Nel 2025 il mercato del credito al consumo in Italia ha proseguito il percorso di crescita iniziato nel 2024, sebbene con un ritmo leggermente più moderato. Nei primi mesi dell’anno, i flussi sono aumentati del 7,1% rispetto allo stesso periodo del 2024. Il totale delle erogazioni ha raggiunto quota 30,5 miliardi nel primo semestre del 2025, in aumento rispetto ai 28,4 miliardi dell’anno precedente. Compass, nei primi 6 mesi del 2025, è cresciuta del 5,5%, con una quota di mercato pari al 13,7%.
I principali motori della crescita sono stati i prestiti personali e la cessione del quinto. I prestiti personali hanno segnato un incremento particolarmente marcato, con una variazione annua di circa l’11%, confermando una tendenza in atto da mesi. Anche la cessione del quinto ha continuato a espandersi, con una crescita nei flussi attorno all’8,1% rispetto all’anno precedente.
In modesta crescita, il credito finalizzato all’acquisto di beni, incluso il settore auto e moto, che ha mostrato un lieve incremento, con una crescita intorno al 1,8%,
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condizionato dalle difficoltà del settore automotive e dal venir meno di alcuni incentivi. Anche l’utilizzo delle carte di credito rateali ha subito una contrazione (0,9%), penalizzato dalla crescente concorrenza delle nuove formule di pagamento dilazionato offerte nei canali online e nei negozi fisici.
Prosegue l’espansione della rete diretta, che oggi conta 335 filiali, con un incremento di 23 unità negli ultimi due anni. Il focus rimane sulla multicanalità e sulla digitalizzazione dell’esperienza cliente.
L’erogato dei 12 mesi risulta in crescita dell’8,5% (da 8,4 a 9,1 miliardi) a fronte di oltre 2,2 milioni di operazioni perfezionate (+10,6%). La positiva dinamica commerciale riguarda i prestiti personali (+10,3%, da 3.910 a 4.313 milioni) trainati dal canale diretto (+8,1%, da 3.033 a 3.277 milioni) e dalla ripresa di quello indiretto (+18,1%, da 877,3 a 1.035,8 milioni) in particolare da quello bancario (+22,1%, da 511,9 a 624,8 milioni). In crescita anche l’erogato del BNPL (+38,8%, da 496,5 a 689 milioni) con oltre 550mila operazioni finalizzate. I prestiti auto e finalizzati si mantengono sostanzialmente stabili rispettivamente a 1,4 e 1,2 miliardi; in crescita le cessioni del quinto dello stipendio (+23,4%, da 414,1 a 511,1 milioni) trainate dalla ripresa del canale indiretto (+19,5%, da 157,5 a 188,2 milioni).
Gli indici di qualità degli attivi restano robusti: il coverage sui crediti performing si attesta al 3,25%, il calo rispetto allo scorso esercizio (3,67%) è collegato al graduale rilascio di overlays; i crediti deteriorati lordi calano a 895,8 milioni (978 lo scorso esercizio); la riduzione del dato lordo è connessa non solo alle consuete cessioni stock (154,4 milioni) ma anche all’applicazione di un’attenta politica di write – off su pratiche alle fasi finali di recupero (238,2 milioni); pertanto, l’incidenza del deteriorato sugli impieghi lordi si attesta al 5,23% (5,93%); l’ingresso a default di esposizioni caratterizzate da una minore rischiosità ha determinato una riduzione del tasso di copertura al 61,5% (75,3% lo scorso anno) che si riflette in una maggiore incidenza delle deteriorate nette pari al 2,11%(1,59% lo scorso anno). Lo stock di overlays si attesta a 146,1 milioni in graduale discesa rispetto allo scorso anno (174,9 milioni).
* * *
La crescita dei ricavi da 1.188,9 a 1.277,2 milioni (+7,4%) è superiore alla crescita dei volumi medi di impieghi (+6%), in dettaglio:
―il margine di interesse ha raggiunto un nuovo massimo storico, attestandosi a 1.134,4 milioni, con un contributo del quarto trimestre pari a 289,2 milioni, in
Relazione sulla Gestione
73
crescita dell’8,7% su base annua e dello 0,3% trimestre su trimestre. La dinamica positiva è stata trainata dall’incremento dei volumi medi (+900 milioni), mentre la redditività ha registrato una lieve flessione, passando dal 9,89% al 9,63% (-26 punti base). Tale riduzione riflette, da un lato, l’aumento del costo delle coperture derivante dal rinnovo dei contratti derivati a tassi superiori rispetto a quelli in scadenza e, dall’altro, è stata parzialmente compensata dal miglioramento del mix di portafoglio, in particolare per le maggiori erogazioni sui prestiti personali, che hanno registrato un incremento del +10,3% su base annua. Le tensioni sui costi di copertura sono attese rientrare nel prossimo esercizio, favorendo una progressiva normalizzazione della redditività;
―le commissioni risultano sostanzialmente stabili, a 143,2 milioni, malgrado la maggiore incidenza delle retrocessioni alle reti (26,8 milioni, +68%) e la flessione dei proventi assicurativi (-5,5%, a 27,9 milioni) solo in parte compensati dal crescente contributo dell’attività Heylight (21,7 milioni +6% e stabili t/t).
I costi di struttura (394,7 milioni; +6,8%; C/I al 30,9%) scontano l’intensa attività di sviluppo di prodotti e canali; la crescita del costo lavoro (+6,1%, da 120,6 a 127,9 milioni) è riconducibile per oltre il 50% al pieno recepimento del rinnovo del CCNL cui si aggiungono la crescita della struttura (FTE da 1.563 a 1.600, di cui 33 riferibili al perimetro Heylight entrata a fine giugno) e le politiche incentivanti. I costi amministrativi crescono a 266,8 milioni (+7,2%), oltre il 40% dell’incremento riviene dalla componente tecnologica (a supporto della resilienza e della sicurezza dei sistemi a presidio delle vendite digitali, da 50 a 58 milioni, di cui 15 nel trimestre), mentre il resto riguarda costi di operations (+6%, 66 milioni), recupero crediti (da 63 a 68 milioni) e direct marketing (da 37 a 39 milioni).
Le rettifiche su crediti crescono dell’8%, da 249,7 a 269,7 milioni, in buona parte per il diverso mix di prodotti che vede una maggiore quota di prestiti personali (cui è associato già in fase di erogazione un livello di accantonamenti più elevato) oltre che per il previsto progressivo riallineamento degli indicatori di rischio ai livelli pre-pandemici. Il costo del rischio si attesta a 173bps (+5bps rispetto allo scorso anno) sostanzialmente stabile nell’ultimo trimestre. Il costo del rischio gestionale 20 è in crescita di circa 16bps rispetto allo scorso esercizio (da 179bps a 195bps).
20 Costo del rischio gestionale effettivamente osservato ex-overlays, senza considerare gli accantonamenti esclusivamente dovuti all’aggiornamento del modello IFRS9 (a PD e LGD invariate).
74 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
INSURANCE - PRINCIPAL INVESTING
L’Insurance - Principal Investing (PI) include il portafoglio di partecipazioni e titoli azionari del Gruppo, in particolare la partecipazione del 13,52% in Assicurazioni Generali che costituisce, da anni, la componente principale della divisione e si distingue per la solidità e consistenza dei risultati, l’elevata redditività e l’apporto in termini di diversificazione e stabilizzazione dei ricavi di Gruppo. Alla divisione concorrono altresì gli investimenti in fondi e veicoli promossi e gestiti da società di asset management del Gruppo (seed capital), in un’ottica che coniuga la redditività di medio termine per il Gruppo e l’approccio sinergico tra le divisioni, nonché l’attività di investimento in fondi di private equity gestiti da terzi.

|  |  |  | (€ milioni)
|  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |  | Variazione (%)
Dati economici |  |  |  |  |  |
Altri ricavi |  | 23,1 |  | 19,5 |  | 18,5
Valorizzazione equity method |  | 498,4 |  | 510,7 |  | (2,4)
Margine di Intermediazione |  | 521,5 |  | 530,2 |  | (1,6)
Costi del personale |  | (4,5) |  | (4,1) |  | 9,8
Spese amministrative |  | (1,4) |  | (1,1) |  | 27,3
Costi di Struttura |  | (5,9) |  | (5,2) |  | 13,5
(Rettifiche)/riprese di valore nette su altre attività finanziarie |  | 18,– |  | 20,– |  | (10,–)
Risultato Lordo |  | 533,6 |  | 545,– |  | (2,1)
Imposte sul reddito |  | (17,2) |  | (23,–) |  | (25,2)
Utile/(Perdita) del periodo |  | 516,4 |  | 522,– |  | (1,1)

| 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024
Dati patrimoniali |  |  |
Titoli di capitale banking book | 804,3 |  | 802,2
Partecipazioni equity method | 3.986,3 |  | 3.780,7
Attività di rischio ponderate | 7.798,8 |  | 8.066,5
RORWA | 3,6% |  | 3,8%

La divisione chiude con un utile netto di 516,4 milioni, in lieve calo rispetto allo scorso esercizio (522 milioni), con valorizzazioni ad Equity Method per 498,4 milioni
Relazione sulla Gestione
75
(510,7 milioni) e recepimento degli effetti a conto economico dei fondi ed azioni (dividendi, incasso altri proventi e valorizzazione al fair value) per 49,1 milioni (39,5 milioni lo scorso anno); il RORWA passa da 3,8% a 3,6%.
Il risultato dell’equity method sconta il minor contributo da Assicurazioni Generali (-2,4%, da 503 a 490,6 milioni) collegato alle componenti non ricorrenti realizzate lo scorso anno su plusvalenze da cessione e valorizzazione al fair value dei fondi. L’apporto degli altri investimenti ex IAS28 (IEO, CLI Holdings II, Finanziaria Gruppo Bisazza) resta invariato a 7,7 milioni.
Gli incassi da dividendi ed altri proventi su fondi e titoli equity (inclusi tra gli altri ricavi) ammontano a 30,9 milioni (26,6 milioni lo scorso anno), di cui 11,7 relativi agli investimenti nei fondi di Gruppo (cd. seed capital). La valorizzazione dei fondi valutati al fair value è positiva per 18 milioni di cui 7,9 riguardano i fondi del Seed Capital e 9,9 i fondi Private equity post aggiornamento trimestrale del NAV che da questo esercizio tiene conto degli aggiustamenti prudenziali (FVA e IPV) pari a circa 5 milioni.
Il book value della partecipazione in Assicurazioni Generali aumenta da 3.698 a 3.906,8 milioni post utili del periodo (490,6 milioni), incasso del dividendo (292,2 milioni), variazioni negative delle riserve di valutazione per 18,7 milioni e variazioni positive delle altre riserve patrimoniali per 29,1 milioni. Il contributo a conto economico dei 12 mesi riflette le performance in crescita, a livello di risultato operativo, di tutte le aree di attività (incluso il segmento danni nonostante la maggiore incidenza degli eventi catastrofali) più che assorbito tuttavia dalle minori plusvalenze da dismissioni (Generali D. Pensionskasse e TUA Assicurazioni) nonché da un minor effetto da valutazioni a fair value dei fondi.
Gli altri titoli crescono a 804,3 milioni e riguardano fondi per 548,9 milioni (dopo disinvestimenti netti pari a 23,8 milioni e variazioni positive di fair value per 18 milioni) e titoli azionari per 255,4 milioni (sostanzialmente stabile).
76 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
HOLDING FUNCTIONS (STRUTTURE CENTRALI, TESORERIA E LEASING)
Le Holding Functions includono, oltre a Selma, MIS, altre società minori, la Tesoreria e ALM di Gruppo 21 (con l’obiettivo di minimizzare il costo della raccolta e ottimizzare la gestione della liquidità su base consolidata, incluso il portafoglio titoli del banking book), i costi delle funzioni centrali di Gruppo tra cui, operations, funzioni di supporto (Chief Financial Office, Group Corporate Affairs, Investor Relations, Human Resources), vertice aziendale e funzioni di controllo (Risk Management, Internal Audit e Compliance) per la quota non attribuibile alle business lines.

|  |  |  |  |  | (€ milioni)
|  | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |  | Variazione (%)
Dati economici |  |  |  |  |  |
Margine di interesse |  | 68,8 |  | 178,0 |  | (61,3)
Proventi di tesoreria |  | 9,2 |  | 39,2 |  | (76,5)
Commissioni ed altri proventi/(oneri) netti |  | 4,5 |  | 6,3 |  | (28,6)
Valorizzazione equity method |  | (1,1) |  | — |  | n.s.
Margine di Intermediazione |  | 81,4 |  | 223,5 |  | (63,6)
Costi del personale |  | (145,1) |  | (139,7) |  | 3,9
Spese amministrative |  | (33,1) |  | (52,6) |  | (37,1)
Costi di Struttura |  | (178,2) |  | (192,3) |  | (7,3)
(Rettifiche)/riprese di valore nette su impieghi alla clientela |  | 6,7 |  | (5,6) |  | n.s.
(Rettifiche)/riprese di valore nette su altre attività finanziarie |  | 2,1 |  | (4,1) |  | n.s.
Altri utili/(perdite) |  | (7,3) |  | (49,4) |  | (85,2)
Risultato Lordo |  | (95,3) |  | (27,9) |  | n.s.
Imposte sul reddito |  | 10,7 |  | (13,2) |  | n.s.
Risultato di pertinenza di terzi |  | — |  | (2,7) |  | n.s.
Utile/(Perdita) del periodo |  | (84,6) |  | (43,8) |  | 93,2

| 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024 |
Dati patrimoniali |  |  |  |
Impieghi a clientela | 1.257,– |  | 1.403,3 |
Titoli banking book | 7.644,9 |  | 9.258,4 |
Dipendenti | 881 (449) |  | 880 (443) |
Attività di rischio ponderate | 3.885,9 |  | 4.153,2 |

Le 881 risorse delle Holding Functions (880 lo scorso anno) sono così suddivise: 87 in Selma (91 lo scorso anno), 50 nella Tesoreria e ALM di Gruppo (47), 165 in MIS (155), 209 in operations (230), 174 nelle funzioni di supporto (174), 191 in quelle di controllo (178) oltre a 5 nella Direzione (vertice aziendale ed assistenti, 5 anche lo scorso anno); di queste il costo di circa 449 FTE (430) è riattribuito alle business lines.
La divisione registra un risultato negativo pari a 84,6 milioni, in peggioramento rispetto allo scorso anno (-43,8 milioni) con un contributo decrescente nei trimestri ( -34,9 milioni l’apporto negativo nei 3 mesi). I ricavi si attestano a 81,4 milioni, meno
21 La Tesoreria di Gruppo finanzia le singole aree di business applicando tassi interni di trasferimento (curva TIT) con spread differenziato in funzione delle scadenze di utilizzo.
della metà rispetto allo scorso anno, risentendo in modo significativo dell’andamento dei tassi di mercato (Euribor 3M in calo di 116bps su base annua; - 46bps nei 6 mesi), che ha inciso negativamente su margine di interesse (in calo da 178 a 68,8 milioni, con un contributo negli ultimi 3 mesi ridottosi a soli 8 milioni) e proventi da negoziazione (in forte discesa da 39,2 a 9,2 milioni). Tale dinamica è stata in parte compensata dalla crescita delle riserve da valutazione sui titoli obbligazionari iscritte tra le riserve di patrimonio netto che saldano positive per 66,8 milioni con un incremento di 24,6 milioni nell’ultimo trimestre).
I costi di struttura si riducono da 192,3 a 178,2 milioni (-7,3%) con una componente di quelli centrali stabili a 83,1 milioni, pari al 7,2% del totale di Gruppo (erano il 7,6% lo scorso anno).
Nel dettaglio:
—Tesoreria: il contributo netto si riduce a 6 milioni (-78,2 milioni su base annua; -25 milioni semestre su semestre), riflettendo la contrazione del margine di interesse (passato da 146,9 a 44,7 milioni) attribuibile alla riduzione dei tassi di mercato (Euribor3M: - 116bps nei 12 mesi; - 46bps nei 6 mesi) ed una certa vischiosità del costo della raccolta; in particolare, il canale wealth costa in media 11bps in più rispetto allo scorso anno per contrastare la forte competizione. Inoltre, al fine di sostenere le nuove erogazioni e, di conseguenza, i volumi di lending nei segmenti corporate e mutui, si è anticipata la riduzione del tasso di trasferimento interno per essere competitivi con le altre banche. La posizione ALM del Gruppo rimane equilibrata, con indicatori regolamentari stabili: MREL: 42,6%, LCR: 165%, NSFR: 117%;
—Leasing 22: l’utile netto si attesta a 8,3 milioni più che raddoppiato rispetto allo scorso anno (4,1 milioni) per le importanti riprese nette su attivi creditizi (6,2 milioni) connesse al calo dello stock di attività deteriorate lorde (da 79,8 a 57,4 milioni, 12,3 milioni su base netta).
* * *
22 Lo scorso trimestre è stato acquisito il controllo totalitario di Selma prima detenuta al 60% ma consolidata con il metodo integrale e quindi con l’enucleazione del risultato di pertinenza di terzi.
78 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Di seguito i dati principali relativi alle altre Società del Gruppo

|  |  |  |  | (€milioni)
Società | % di possesso | Business Line | Totale Attivo | Impieghi a clientela | Totale Patrimonio Netto (1) | Numero dipendenti
Mediobanca Securities (dati in USDm) | 100% | CIB | 8,6 | — | 6,5 | 6
Messier et Associés S.A.S. (*) | 100% | CIB | 34,2 | — | 6,7 | 42
Messier et Associés L.L.C. (dati in USDm) (*) | 100% | CIB | 0,7 | — | 0,7 | 3
Mediobanca International | 100% | CIB | 7.626,– | 5.360,8 | 442,5 | 17
MBFACTA | 100% | CIB | 3.422,3 | 2.445,7 | 248,1 | 51
MBCredit Solutions | 100% | CIB | 53,6 | 0,4 | 37,1 | 145
MB Contact Solutions | 100% | CIB | 1,5 | — | 0,6 | 6
Arma Partnes LLP (dati in GBPm) | 100% | CIB | 131,9 | — | 111,5 | 101
Arma Partnes CF Ltd UK (dati in GBPm) | 100% | CIB | 9,8 | — | 0,7 | —
Arma DE GmbH (dati in GBPm) | 100% | CIB | 0,9 | — | 0,5 | —
Compass Banca | 100% | CF | 17.406,5 | 16.014,2 | 2.889,4 | 1.555
Quarzo S.r.l. | 90% | CF | 4,2 | — | — | —
Compass RE | 100% | CF | 297,4 | — | 179,5 | 1
Compass Rent | 100% | CF | 11,2 | — | 1,8 | 13
Compass Link | 100% | CF | 3,3 | — | (2,–) | 1
Heylight AG (dati in CHFm) | 100% | CF | 60,9 | 57,– | 1,8 | 11
Heidi Pay Switzerland AG (dati in CHFm) | 100% | CF | 11,2 | 10,8 | 11,1 | 1
Heidi Pay Ltd (dati in GBPm) | 100% | CF | 4,3 | 0,2 | (16,8) | —
Holipay SRL | 100% | CF | 0,2 | — | 10,5 | —
MB Premier | 100% | WM | 32.744,2 | 12.880,3 | 1.013,4 | 1.599
Mediobanca Covered Bond | 90% | WM | 1,– | — | 0,1 | —
CMB Monaco | 100% | WM | 8.128,8 | 3.274,2 | 824,2 | 267
Spafid | 100% | WM | 48,3 | — | 41,2 | 37
Polus Capital Management Group Ltd (dati in GBPm) (*) - consolidato | 89,07% | WM | 166,– | — | 110,9 | 76
Polus Capital Management Group Ltd | 89,07% | WM | 93,– | — | 77,7 | 68
Polus Capital Management Ltd | 89,07% | WM | 31,5 | — | 34,– | 1
Polus Capital Management (US) Inc. | 89,07% | WM | 41,5 | — | (0,8) | 7
Bybrook Capital Management Limited | 89,07% | WM | — | — | — | —
RAM Active Investments (dati in CHFm) (*) | 98,28% | WM | 19,7 | — | 11,6 | 30
RAM UK (in liquidazione) (dati in CHFm) (**) | 98,28% | WM | — | — | — | —
CMG Monaco | 100% | WM | 7,4 | — | 0,7 | 13
Spafid Trust S.r.l. | 100% | WM | 1,6 | — | 1,2 | 3
Mediobanca SGR S.p.A. | 100% | WM | 84,5 | — | 66,3 | 66
Mediobanca Management Company S.A. | 100% | WM | 13,6 | — | 6,6 | 10
CMB RED | 100% | WM | 154,3 | — | 124,9 | 1
Mediobanca International Immobilière | 100% | HF | 2,2 | — | 2,2 | —
Mediobanca Funding Luxembourg | 100% | HF | 154,7 | 153,4 | 1,– | —
Selma | 100% | HF | 1.195,6 | 1.109,7 | 126,– | 87
Mediobanca Innovation Services | 100% | HF | 98,4 | — | 35,6 | 165

(1) Include l’utile di periodo.
(*) Tenuto conto dell’opzione put&call, si veda quanto indicato nella parte A1 – sezione 3 – Area di consolidamento.
(**) La società è stata cancellata dal registro delle imprese in data 2 agosto 2025.

|  |  |  |  | (€milioni)
Società | % di possess o | Business Line | Margine di Intermediazio ne | Costi di struttur a | Rettifich e di valore | Utile/(Perdit a) del periodo
Mediobanca Securities (dati in USDm) | 100% | CIB | 4,7 | (4,4) | — | 0,2
Messier et Associés S.A.S. (*) | 100% | CIB | 19,– | (28,8) | — | (9,8)
Messier et Associés L.L.C. (dati in USDm) (*) | 100% | CIB | — | 0,2 | — | 0,2
Mediobanca International | 100% | CIB | 32,– | (10,3) | 0,2 | 18,3
MBFACTA | 100% | CIB | 53,1 | (15,4) | 0,5 | 25,4
MBCredit Solutions | 100% | CIB | 27,9 | (22,8) | (0,9) | 2,6
MB Contact Solutions | 100% | CIB | 2,2 | (2,1) | — | —
Arma Partnes LLP (dati in GBPm) | 100% | CIB | 137,6 | (34,9) | — | 102,7
Arma Partnes CF Ltd UK (dati in GBPm) | 100% | CIB | 25,5 | (25,5) | — | —
Arma DE GmbH (dati in GBPm) | 100% | CIB | 1,7 | (1,6) | — | 0,1
Compass Banca | 100% | CF | 1.258,7 | (382,–) | (267,–) | 409,7
Quarzo S.r.l. | 90% | CF | — | — | — | —
Compass RE | 100% | CF | 28,– | (0,9) | — | 21,5
Compass Rent | 100% | CF | 2,– | (5,1) | — | (2,4)
Compass Link | 100% | CF | 1,2 | (1,5) | — | (0,5)
Heylight AG (dati in CHFm) | 100% | CF | 2,7 | (4,6) | (2,4) | (4,3)
Heidi Pay Switzerland AG (dati in CHFm) | 100% | CF | — | — | — | —
Heidi Pay Ltd (dati in GBPm) | 100% | CF | — | — | — | —
Holipay SRL | 100% | CF | — | — | — | —
MB Premier | 100% | WM | 473,3 | (325,7) | 17,6 | 108,9
Mediobanca Covered Bond | 90% | WM | 0,1 | (0,1) | — | —
CMB Monaco | 100% | WM | 174,1 | (103,5) | 1,4 | 56,5
Spafid | 100% | WM | 9,5 | (9,5) | — | 0,4
Polus Capital Management Group Ltd (dati in GBPm) (*) - consolidato | 89,07% | WM | 55,8 | (44,9) | — | 7,2
Polus Capital Management Group Ltd | 89,07% | WM | 8,6 | (10,–) | — | (1,7)
Polus Capital Management Ltd | 89,07% | WM | 44,5 | (29,8) | — | 10,9
Polus Capital Management (US) Inc. | 89,07% | WM | 2,7 | (5,1) | — | (2,–)
Bybrook Capital Burton Partnership (GP) Limited | 89,07% | WM | — | — | — | —
RAM Active Investments (dati in CHFm) (*) | 98,28% | WM | 12,3 | (14,1) | — | (2,3)
RAM UK (in liquidazione) (dati in CHFm) (**) | 98,28% | WM | — | — | — | —
CMG Monaco | 100% | WM | 4,5 | (4,3) | — | 0,2
Spafid Trust S.r.l. | 100% | WM | 1,– | (0,9) | — | —
Mediobanca SGR S.p.A. | 100% | WM | 36,4 | (21,9) | — | 10,2
Mediobanca Management Company S.A. | 100% | WM | 2,9 | (4,1) | — | (1,2)
CMB RED | 100% | WM | 0,7 | — | — | 0,7
Mediobanca International Immobilière | 100% | HF | 0,2 | (0,1) | — | 0,1
Mediobanca Funding Luxembourg | 100% | HF | 0,5 | (0,5) | — | —
Selma | 100% | HF | 27,– | (20,3) | 6,7 | 8,3
Mediobanca Innovation Services | 100% | HF | 0,1 | 0,1 | — | —

(*) Tenuto conto dell’opzione put&call, si veda quanto indicato nella parte A1 – sezione 3 – Area di consolidamento.
(**) La società è stata cancellata dal registro delle imprese in data 2 agosto 2025.
80 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Si segnala infine che:
⎯CMB Monaco chiude il bilancio consolidato al 31 dicembre 2024 con un utile netto di 47,5 milioni, in contrazione rispetto all’esercizio precedente (58,3 milioni) - che era stato un anno particolarmente positivo - dopo un accantonamento al fondo rischi per 10 milioni. Il margine di interesse è in discesa dell’11% (da 110,5 a 98,0 milioni) a seguito della distribuzione di un dividendo di 320 milioni nel corso del 2024 e della dinamica dei tassi di interesse, solo parzialmente compensati dalla crescita dei volumi degli impieghi creditizi (da 2.816 a 3.023 milioni); in aumento le commissioni (+11% da 74,2 a 82,4 milioni) così come i costi (+11%, da 97 a 107,6 milioni) principalmente per l’aumento dei costi di struttura, in particolare per l’ammortamento degli investimenti IT, nell’ambito del processo di digitalizzazione della banca e per l’adeguamento all’evoluzione normativa. Nei 12 mesi le TFA salgono (+9%, da 15,8 a 17,2 miliardi) principalmente per l’incremento delle masse sotto advisory, mentre si contrae lievemente la raccolta diretta (da 5,7 a 5,1 miliardi).
Altre informazioni
Operazioni con parti correlate
I rapporti di carattere finanziario e di natura economica intrattenuti nell’esercizio tra le società del Gruppo Mediobanca ed i soggetti correlati, nonché tutta l’informativa di trasparenza introdotta dalla delibera Consob n. 17221 del 12 marzo 2010 (come da ultimo modificata dalla delibera n. 21624 del 10 dicembre 2020), sono riportati alla Parte H della Nota Integrativa. I rapporti con le parti correlate sono intervenuti nell’ambito della normale operatività, regolate a condizioni di mercato e poste in essere nell’interesse delle singole società.
Si segnala nell’esercizio un’operazione rilevante costituita dal lancio di un’Offerta Pubblica di Scambio volontaria sul 100% delle azioni ordinarie di Banca Generali, approvata dal Consiglio di Amministrazione di Mediobanca lo scorso 27 aprile, previo parere favorevole espresso dal Comitato Parti Correlate, supportato da un advisor finanziario indipendente. Il 21 agosto scorso l’Assemblea ordinaria degli Azionisti non ha approvato la proposta del Consiglio, l’Operazione è pertanto decaduta.
Non si rilevano operazioni atipiche o inusuali rispetto alla normale gestione d’impresa effettuate con queste controparti.
Articolo 15 del Regolamento Mercati
In relazione all’art. 15 (già art. 36) del Regolamento Consob n. 16191/2007 (Regolamento Mercati), in tema di condizioni per la quotazione delle società controllanti costituite o regolate secondo leggi di Stati non appartenenti all’Unione Europea e di significativa rilevanza ai fini del bilancio consolidato, si attesta che l’unica società interessata è CMB Monaco che ha già adottato adeguate procedure per assicurare piena conformità alla predetta normativa.
Principali rischi del Gruppo
La Nota Integrativa include, oltre alla consueta informativa sui rischi di natura finanziaria (rischio di credito, di mercato, di liquidità ed operativo) l’indicazione degli altri rischi cui è sottoposta l’attività del Gruppo così come emerso dal processo di autovalutazione (richiesto dalla disciplina regolamentare) dell’adeguatezza del
82 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
capitale necessario a svolgere la propria attività bancaria (ICAAP). Si tratta, in particolare, del rischio di concentrazione dell’attività corporate verso gruppi italiani, del rischio finanziario del portafoglio bancario (rappresentato principalmente da tasso di interesse), del rischio strategico (c.d. business risk), del rischio derivante dall’esposizione alla volatilità dei mercati finanziari relativa al portafoglio titoli azionari detenuti nel portafoglio banking book e dell’esposizione in titoli governativi.
Ricerche e studi
L’attività di ricerca economica è svolta dall’Area Studi. Il catalogo delle pubblicazioni comprende indagini di consolidata tradizione (“Le Principali Società Italiane”, “Dati Cumulativi”, “Le medie imprese industriali”) e focus di economia industriale su base settoriale nei quali il mercato italiano è inquadrato nel contesto internazionale. Le ricerche coprono tanto i comparti a maggiore vocazione del tessuto manifatturiero italiano (i.e. il made in Italy), quanto settori più prossimi alla frontiera tecnologica o interessati dai megatrend. Una particolare attenzione è infine dedicata ai cluster produttivi, alle filiere e ai temi del family business.
Rating
L’OPAS da parte di MPS è in corso di valutazione da parte delle agenzie, con possibili implicazioni negative per il rating di Mediobanca:
―Moody’s il 31 gennaio ha abbassato l’outlook da stabile a negativo, mantenendo il rating a lungo termine a Baa1, per gli effetti dell’aggregazione con un gruppo, come MPS, con un merito di credito più debole. L’outlook è stato poi alzato il 27 maggio a Stabile a seguito del miglioramento dell’outlook dell’Italia da Stabile a Positivo;
―S&P, dopo aver alzato ad aprile il rating di Mediobanca da BBB a BBB+ con outlook Stabile a seguito della revisione del rating sovrano, in data 11 settembre, a seguito del successo dell’OPAS di MPS su Mediobanca, ha posto un rating Watch Negative per i rischi dell’integrazione con MPS, gruppo considerato con un profilo di rischio e franchise più deboli rispetto a quelli di Mediobanca;
― Fitch, che assegna a Mediobanca un long term issuer default rating di BBB, si è espressa il 4 settembre con rating Watch Negative in caso di successo dell’OPAS di MPS per la differenza del rating delle due banche, i rilevanti rischi di esecuzione e le potenziali ripercussioni negative sul franchise e performance di Mediobanca.
Altre relazioni
Sono direttamente disponibili sul sito www.mediobanca.com alla sezione Governance le “Relazione su Governo Societario e Assetti Proprietari” e “Relazione sulla politica in materia di remunerazione e sui compensi corrisposti” richieste dall’art. 123-bis del Decreto Legislativo 24 febbraio 1998 n. 58 – Testo Unico della Finanza, nonché l’informativa prevista dal Terzo Pilastro di Basilea (il c.d. Pillar 3).
84 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Prevedibile andamento della gestione
Lo scenario dei prossimi trimestri continuerà a scontare gli effetti del rallentamento della crescita globale collegata all’introduzione dei dazi commerciali innescata a livello globale dalle politiche dell’amministrazione americana; la crescita dell’Eurozona è prevista inferiore all’1% fino a fine 2026 con inflazione in area 2% e tassi a breve di mercato in area 2%.
Alla luce dell’esito dell’Offerta Pubblica di Scambio di Banca Monte di Paschi, Mediobanca e le sue controllate rientrano nel Gruppo Bancario Monte Paschi di Siena. Mediobanca rimane impegnata ad assicurare la migliore performance delle proprie attività a tutela degli interessi di tutti gli stakeholders, in primis i propri clienti.
Prospetto di raccordo tra i dati della Capogruppo e quelli del bilancio consolidato

| (€ migliaia)
| Patrimonio netto | Utile/(Perdita) del periodo
Saldo al 30 giugno come da bilancio IAS/IFRS della Capogruppo | 3.871.521 | 1.029.334
Eccedenze nette, rispetto ai valori di carico, relative a società consolidate | 14.822 | 772.154
Differenze di cambio originate dalla conversione dei bilanci redatti in una valuta diversa dall'Euro | 13.528 | —
Altre rettifiche e riclassifiche di consolidamento, inclusi gli effetti delle partecipazioni valutate a patrimonio netto | 5.956.328 | (471.352)
Dividendi incassati nell’esercizio | — | —
Totale | 9.856.199 | 1.330.136

Milano, 18 settembre 2025
I L C ONSIGLIO DI A MMINISTRAZIONE
86 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
RENDICONTAZIONE DI SOSTENIBILITÀ
DEL GRUPPO MEDIOBANCA
AL 30 GIUGNO 2025
Rendicontazione sulla sostenibilità 87
Rendicontazione di Sostenibilità del Gruppo Mediobanca
Indice
ESRS 2 - Informazioni generali 91
Criteri per la redazione 91
BP-1 Criteri generali e perimetro di rendicontazione 91
BP-2 Informativa in relazione a circostanze specifiche 93
Governance 99
GOV-1 – Il ruolo degli organi di amministrazione, direzione e controllo 99
GOV-2 – Informazioni fornite agli organi di amministrazione, direzione e controllo dell’impresa e questioni di sostenibilità da questi affrontate 117
GOV-3 - Integrazione delle prestazioni di sostenibilità nei sistemi di incentivazione 118
GOV-4 – Dichiarazione sul dovere di diligenza 121
GOV-5 – Gestione del rischio e controlli interni sulla Rendicontazione di sostenibilità 123
Strategia e modello di business 126
SBM-1 – Strategia, modello aziendale e catena del valore 126
SBM-2 – Interessi e opinioni dei portatori d'interessi 133
SBM-3 – Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale 138
Gestione degli impatti, dei rischi e delle opportunità 157
IRO 1 – Descrizione del processo per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti 157
IRO-2 170
Politiche in materia di sostenibilità (MDR-P)176
Riferimenti per i requisiti minimi di informativa (MDR) sulle azioni, metriche e obiettivi relativi a tematiche di sostenibilità materiali 196
Informativa a norma dell'Articolo 8 del Regolamento 2020/852 (Regolamento sulla Tassonomia dell'UE)197
Tassonomia europea (Regolamento UE 2020/852): contesto e obblighi di rendicontazione 197
Tassonomia europea per il Gruppo Mediobanca 198
Tassonomia europea nella strategia aziendale e nella progettazione dei prodotti del Gruppo Mediobanca 202
E1 – Cambiamenti climatici 204
Strategia 204
E1-1 – Piano di transizione per la mitigazione dei cambiamenti climatici 204
E1-2 - Politiche relative alla mitigazione dei cambiamenti climatici e all'adattamento agli stessi 211
Azioni 212
E1-3 Azioni e risorse relative alle politiche in materia di cambiamenti climatici 212
Obiettivi 215
E1-4 Obiettivi relativi alla mitigazione dei cambiamenti climatici e all'adattamento agli stessi 215
Metriche 226
E1-5 - Consumo di energia e mix energetico 226
E1-6 - Emissioni lorde di GES di ambito 1, 2, 3 ed emissioni totali di GES 229
E1-7 - Assorbimenti di GES e progetti di mitigazione delle emissioni di GES finanziati con crediti di carbonio 239
88 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
E1-8 – Fissazione del prezzo interno di carbonio 241
E1-9 - Effetti finanziari attesi di rischi fisici e di transizione rilevanti e potenziali opportunità legate al clima 241
S1 – Forza lavoro propria 241
Strategia 241
S1-1 Politiche relative alla forza lavoro propria 241
S1-2 – Processi di coinvolgimento della forza lavoro propria e dei rappresentanti dei lavoratori in merito agli impatti 244
S1-3 – Processi per porre rimedio agli impatti negativi e canali che consentono ai lavoratori propri di sollevare preoccupazioni 245
Azioni 246
S1-4 – Interventi su impatti rilevanti per la forza lavoro propria e approcci per la gestione dei rischi rilevanti e il perseguimento di opportunità rilevanti in relazione alla forza lavoro propria, nonché efficacia di tali azioni 246
Obiettivi 256
S1-5 – Obiettivi legati alla gestione degli impatti negativi rilevanti, al potenziamento degli impatti positivi e alla gestione dei rischi e delle opportunità rilevanti 256
Metriche 257
S1-6 – Caratteristiche dei dipendenti dell'impresa 257
S1-7 – Caratteristiche dei lavoratori non dipendenti nella forza lavoro propria dell'impresa 259
S1-8 – Copertura della contrattazione collettiva e dialogo sociale 260
S1-9 – Metriche della diversità 261
S1-10 – Salari adeguati 263
S1-11 – Protezione sociale (phase-in)264
S1-12 – Persone con disabilità 265
S1-13 – Metriche di formazione e sviluppo delle competenze 265
S1-15 – Metriche dell'equilibrio tra vita professionale e vita privata 266
S1-16 – Metriche di remunerazione (divario retributivo e remunerazione totale)267
S1-17 – Incidenti, denunce e impatti gravi in materia di diritti umani 268
S3 – Comunità interessate 269
Strategia 269
S3-1 – Politiche relative alle comunità interessate 269
S3-2 – Processi di coinvolgimento delle comunità interessate in merito agli impatti 270
S3-3 – Processi per porre rimedio agli impatti negativi e canali che consentono alle comunità interessate di esprimere preoccupazioni 271
Azioni 271
S3-4 – Interventi su impatti rilevanti sulle comunità interessate e approcci per gestire i rischi rilevanti e conseguire opportunità rilevanti per le comunità interessate, nonché efficacia di tali azioni 271
Obiettivi 277
S3-5 – Obiettivi legati alla gestione degli impatti rilevanti negativi, al potenziamento degli impatti positivi e alla gestione dei rischi e delle opportunità rilevanti 277
S4 – Consumatori e utilizzatori finali 278
Strategia 278
S4-1 – Politiche connesse ai consumatori e agli utilizzatori finali 278
S4-2 – Processi di coinvolgimento dei consumatori e degli utilizzatori finali in merito agli impatti 280
S4-3 – Processi per porre rimedio agli impatti negativi e canali che consentono ai consumatori e agli utilizzatori finali di esprimere preoccupazioni 283
Rendicontazione sulla sostenibilità 89
Azioni 285
S4-4 – Interventi su impatti rilevanti per i consumatori e gli utilizzatori finali e approcci per la mitigazione dei rischi rilevanti e il conseguimento di opportunità rilevanti in relazione ai consumatori e agli utilizzatori finali, nonché efficacia di tali azioni 285
Obiettivi 297
S4-5 – Obiettivi legati alla gestione degli impatti rilevanti negativi, al potenziamento degli impatti positivi e alla gestione dei rischi e delle opportunità rilevanti 297
G1 – Condotta delle imprese 299
Strategia 299
G1-1 - Cultura di impresa e protezione degli informatori 299
Azioni 302
Obiettivi 303
G1-3 – Prevenzione e individuazione della corruzione attiva e passiva 303
Metriche 306
G1-4 – Casi di corruzione attiva o passiva 306
90 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
ESRS 2 - Informazioni generali
Criteri per la redazione
BP-1 Criteri generali e perimetro di rendicontazione
Il decreto legislativo del 6 settembre 2024 n. 125 (il “Decreto”) ha recepito in Italia la Direttiva (UE) 2022/2464 Corporate Sustainability Reporting Directive (“CSRD”), introducendo l’obbligo per alcune categorie di imprese di una relazione annuale di sostenibilità, conforme agli standard di rendicontazione definiti dal Regolamento Delegato (UE) 2023/2772 del 31 luglio 2023 (gli European Sustainability Reporting Standard o “ESRS”).
In base a queste nuove disposizioni, il Gruppo Mediobanca (di seguito anche “il Gruppo”), “Ente di Interesse Pubblico” (EIP) che soddisfa i criteri dimensionali previsti, è tenuto a pubblicare, a partire dall’esercizio 2024-2025, la Dichiarazione Consolidata di Sostenibilità in linea con le disposizioni del Decreto. La presente Rendicontazione è la prima predisposta secondo le nuove normative e gli standard ESRS, sostituendo la precedente Dichiarazione Consolidata di carattere Non Finanziario (ai sensi del Dlgs. 254/2016). La Rendicontazione di sostenibilità del Gruppo Mediobanca è redatta su base consolidata dalla Capogruppo Mediobanca - Banca di Credito Finanziario S.p.A.
Il perimetro adottato per la Rendicontazione consolidata di Sostenibilità è allineato a quello del Bilancio Consolidato al 30 giugno 2025 e include la società controllante e le società controllate consolidate linea per linea, come indicato nella tabella 1. Partecipazioni in società controllate in via esclusiva della Sezione 3 – Area e metodi di consolidamento della Nota Integrativa Consolidata (cui si rimanda). Al 30 giugno 2025, nessuna partecipazione collegata e/o a controllo congiunto è soggetta a controllo operativo 23, tuttavia queste fanno parte della catena del valore in virtù della relazione commerciale con il Gruppo o della quota di investimento partecipativo. Le informazioni relative a tali partecipazioni sono incluse, limitatamente al tema del cambiamento climatico, nella sezione dedicata (ESRS-E1). Al 30 giugno 2025 nessuna società inclusa nel perimetro di sostenibilità è soggetta all’obbligo di redigere la propria rendicontazione di sostenibilità ai sensi del Decreto, non rientrando nella
23 In linea con il protocollo GHG, l’ESRS include il concetto di controllo operativo, che viene definito come la situazione in cui” l'impresa ha la capacità di dirigere le attività operative e le relazioni dell’entità, sito, operatività e attivo”. Il protocollo GHG aggiunge che l'impresa ha la piena autorità di introdurre e attuare le politiche operative, il che spesso implica anche l'esecuzione di tali operazioni. L'AR 40 delle ESRS E1 spiega inoltre, nel contesto delle emissioni di gas serra, che ciò avviene” quando l'impresa controllante detiene la licenza - o il permesso - di gestire le attività di tali entità collegate, Joint Ventures, controllate non consolidate (entità di investimento) e accordi contrattuali”.
Rendicontazione sulla sostenibilità 91
categoria degli EIP rilevanti (ovvero entità con più di 500 dipendenti e con strumenti finanziari quotati su mercati regolamentati dall'Unione Europea).
Per tutte le società incluse nel perimetro di sostenibilità, la presente Rendicontazione include le informazioni relative agli impatti, rischi e opportunità (di seguito, anche “IRO”) valutati “rilevanti” dall’analisi di doppia materialità e attinenti sia alle operazioni proprie sia ai rapporti commerciali diretti e indiretti lungo la catena del valore. Le informazioni relative a politiche, azioni, obiettivi e metriche, in relazione ai temi materiali e con riferimento alle operazioni proprie e alla catena del valore, per le società incluse nel perimetro di rendicontazione, sono esposte nei diversi capitoli tematici del presente documento.
La Rendicontazione di sostenibilità di Gruppo copre la catena del valore sia a monte che a valle. Gli attori rilevanti del segmento della catena del valore “a monte” includono i fornitori diretti (di primo livello o tier 1), gli azionisti, gli obbligazionisti 24 e i partner commerciali. Il Gruppo ha identificato i propri impatti, rischi e opportunità sul segmento “a monte” della catena del valore, concentrandosi sull’utilizzo responsabile di risorse naturali, sull’impatto ambientale e sulla promozione di pratiche di fornitura sostenibili 25.
Gli attori rilevanti del segmento della catena del valore “a valle” comprendono principalmente la clientela diretta (clienti privati e imprese, istituti di credito e altre controparti finanziarie), gli emittenti di strumenti finanziari inclusi nel portafoglio bancario e di negoziazione del Gruppo, nonché nei portafogli degli asset under management, le società collegate e a controllo congiunto e i partner commerciali 26.
Le informazioni sulla catena del valore incluse nella Rendicontazione consolidata di sostenibilità includono:
―informazioni qualitative su impatti, rischi e opportunità rilevanti, descritte nelle sezioni “SBM-3 Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale” e “IRO-1 Descrizione dei processi per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti”;
24 Tali attori sono considerati nella catena del valore “a monte” in considerazione dell’apporto di risorse finanziarie al Gruppo. Nell’analisi degli attori della catena del valore sono stati considerati gli azionisti con una quota partecipativa superiore al 3%.
25 Per ulteriori informazioni in materia si rimanda alla successiva sezione “Analisi di doppia materialità” e ai capitoli di riferimento delle specifiche questioni di sostenibilità.
26 Per ulteriori informazioni in materia si rimanda alla successiva sezione “Analisi di doppia materialità” e ai capitoli di riferimento delle specifiche questioni di sostenibilità.
92 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
―politiche, azioni e obiettivi, laddove presenti;
―metriche quantitative relative alle emissioni indirette di gas a effetto serra Scopo 3, in relazione a specifiche categorie del GHG Protocol ritenute significative (si rimanda alla successiva sezione per il dettaglio delle categorie e le relative metodologie di calcolo).
Alla luce delle disposizioni transitorie previste dallo standard ESRS 1, il Gruppo ha scelto di non rendicontare gli obblighi di informativa introdotti gradualmente e che possono essere omessi nel primo anno della rendicontazione ai sensi degli standard ESRS. In forza delle medesime disposizioni transitorie, il Gruppo ha rendicontato le informazioni su politiche, azioni e obiettivi relativi alla propria catena del valore utilizzando le informazioni già disponibili internamente o pubblicamente reperibili.
Il Gruppo Mediobanca non ha omesso alcuna informazione specifica relativa a tematiche di rilievo, quali la proprietà intellettuale, il know-how o i risultati dell’innovazione, né si è avvalsa dell'esenzione dalla comunicazione di informazioni concernenti gli sviluppi imminenti o le questioni oggetto di negoziazione.
BP-2 Informativa in relazione a circostanze specifiche
Orizzonti temporali utilizzati
La Rendicontazione consolidata di Sostenibilità include informazioni di natura prospettica. Il Gruppo ha scelto di utilizzare un orizzonte coerente con la strategia ESG (in particolare con il piano strategico “One Brand – One Culture” al 2028), le valutazioni di rischio e altre informative regolamentari (ad esempio, obiettivi NetZero e piano di transizione in risposta alle modifiche normative). Gli orizzonti temporali sono così definiti:
―Breve termine: fino a 3 anni dalla data di chiusura dell’esercizio contabile/finanziario;
―Medio termine: da 3 a 5 anni;
―Lungo termine: oltre i 5 anni.
Utilizzo di stime
Nella Rendicontazione di sostenibilità, il Gruppo analizza e rendiconta le metriche quantitative relative alla catena del valore, sia a monte che a valle, per rispondere agli
Rendicontazione sulla sostenibilità 93
obblighi di informativa E1-6 “Emissioni lorde di Gas a Effetto Serra (di seguito GES) di Scopo 3 ed emissioni totali di GES”. Le categorie mappate e rendicontate vengono riesaminate periodicamente (almeno prima di ogni rendicontazione annuale), così come le metriche qualitative relative a politiche, azioni e obiettivi, laddove presenti e definite.
La rendicontazione di dati quantitativi potrebbe dipendere da informazioni da richiedere direttamente alle controparti (ad esempio, clienti, fornitori e partner commerciali). La capacità del Gruppo di ottenere tali informazioni può variare in base a diversi fattori:
―la complessità della catena del valore, caratterizzata da numerosi attori e diverse tipologie di servizi;
―la mancanza di principi specifici per il settore finanziario, che includano riferimenti puntuali ai dati e alle informazioni sulla catena del valore per gli intermediari bancari e finanziari;
―l’uso limitato da parte delle controparti di strumenti informatici per la raccolta dei dati e delle informazioni ESG;
―la numerosità delle controparti, che includono grandi società internazionali e piccole e medie imprese, che potrebbero non disporre delle informazioni necessarie in modo tempestivo o delle conoscenze tecniche per il monitoraggio dei dati di sostenibilità.
In accordo con lo standard ESRS 1, il Gruppo ha compiuto tutti gli “sforzi ragionevoli” per acquisire direttamente i dati quantitativi dalle controparti significative, in particolare i dati relativi al cambiamento climatico. In particolare, sui dati di emissioni gas effetto serra (GES), laddove non sia stato possibile raccogliere i dati direttamente, il Gruppo ha utilizzato tecniche di stima basate sulle migliori informazioni disponibili, come proxy, dati settoriali e altre fonti indirette. Queste fonti includono infoprovider esterni che forniscono dati basati anche su indicatori economici relativi alle controparti. Il Gruppo utilizza una classificazione gerarchica, per garantire accuratezza e affidabilità dei dati ottenuti, privilegiando prima quelli “reported”, rispetto a quelli stimati. In assenza di dati dall’infoprovider, viene effettuata una ricerca manuale. Nel calcolo dei dati quantitativi, il Gruppo fa riferimento a framework riconosciuti a livello internazionale, garantendo coerenza e comparabilità tra i vari periodi di riferimento. Questi framework includono i criteri e le metodologie del Protocollo sui GES per il calcolo delle emissioni indirette collegate ad attività a monte
94 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
e a valle della catena del valore (eccetto la categoria 15) e del Partnership for Carbon Accounting Financials (PCAF) per la stima delle emissioni di Scopo 3 relative alla categoria 15 - Investimenti finanziari.
Sono inoltre considerate le indicazioni metodologiche per la stima delle emissioni Scopo 3 provenienti dalle Linee Guida di settore ABI.
Tenuto conto di quanto sopra esposto e a seguito di un’analisi di significatività finanziaria ed emissiva delle categorie Scopo 3 applicabili, il Gruppo ha incluso nella Rendicontazione di sostenibilità le categorie più significative in relazione alle controparti di primo livello (tier 1) emerse dall’attività di mappatura degli attori della catena del valore. Di seguito sono descritte, per ciascuna categoria identificata e rendicontata, il perimetro di applicazione e le metodologie applicate:
―Acquisto di beni e servizi (Categoria 1): sono rendicontate principalmente le emissioni associate alle spese per consulenze fiscali, legali e professionali, marketing e comunicazione, elaborazione dati, infoprovider, spese amministrative (limitatamente alle consulenze per recruiting e convention aziendali interne), e altre spese di funzionamento. Le emissioni sono calcolate utilizzando lo spend based method del GHG Protocol, che applica specifici fattori di emissione all’ammontare della spesa sostenuta, a seconda della natura della spesa, desunti dall’Environmental Extended Input Output (EEIO).
―Viaggi di lavoro (Categoria 6): sono rendicontate le emissioni associate ai viaggi di lavoro dei dipendenti effettuati con veicoli posseduti o gestiti da terzi, come aerei, treni, autobus e autovetture. Le emissioni sono calcolate con il distance-based method, stimando la distanza in base al mezzo di trasporto utilizzato e applicando il fattore di emissione coerente. Per le emissioni indirette delle auto di servizio sono stati utilizzati i fattori di emissione delle “Linee Guida sull’applicazione in banca degli indicatori Ambientali del GRI” diffuse dall’Associazione Bancaria Italiana (ABI) e dell’Italian Greenhouse Gas Inventory 1990 –2019 – National Inventory Report 2021 – Istituto Superiore per la Protezione e la Ricerca Ambientale (ISPRA). Per le emissioni indirette derivanti dai viaggi in aereo e treno sono state utilizzate le emissioni per singola tratta rese disponibili dalle agenzie di viaggi del Gruppo; laddove non disponibili, sono stati utilizzati i fattori di emissione delle linee dell’ABI, elaborati rispettivamente dall’International Civil Aviation Organization (ICAO) e dall’Union Internationale des Chemins de Fer (UIC) tramite Ecopassenger.
Rendicontazione sulla sostenibilità 95
―Investimenti finanziari (Categoria 15): sono rendicontate le emissioni del portafoglio banking book non di negoziazione o destinati alla vendita (titoli di capitale, titoli di debito, impieghi verso la clientela incluse le esposizioni relative a mutui ipotecari a privati e a finanziamenti di veicoli e le partecipazioni in società collegate e a controllo congiunto). Oltre ai criteri per il reperimento dei dati GES precedentemente riportati, per le controparti che non dichiarano le emissioni e che non sono oggetto di stima da parte degli infoprovider, i dati vengono stimati applicando la metodologia PCAF, che utilizza formule e dati differenti a seconda dell’asset class di riferimento e della tipologia di dati disponibili. In generale, il calcolo delle emissioni finanziate avviene moltiplicando un fattore di attribuzione per un fattore emissivo, che considera le emissioni di GES del finanziamento o dell’investimento attribuibili alla controparte finanziata o all’emittente dello strumento finanziario.
Per informazioni più dettagliate sulle metodologie di calcolo applicate, sulle stime effettuate e sul perimetro di rendicontazione delle emissioni di Scopo 3, si rimanda al capitolo tematico E1 – Cambiamenti climatici.
Le metriche quantitative calcolate ricorrendo a stime sono soggette, per loro natura, a un maggior rischio di incertezza rispetto a dati calcolati sulla base di fonti primarie. In tale contesto, l'utilizzo di ipotesi e stime ragionevoli, che includono proxy e dati settoriali, rappresenta una parte essenziale della predisposizione delle informazioni.
L’accuratezza delle metriche calcolate utilizzando proxy settoriali è garantita grazie al ricorso a fonti autorevoli riconosciute a livello nazionale e internazionale (come l’Environmental Extended Input Output -EEIO-, Banca d’Italia, l’European Environmental Agency, l’Istituto Superiore per la Protezione e la Ricerca Ambientale -ISPRA- o il Global GHG Accounting and Reporting Standard, sviluppato dal Partnership for Carbon Accounting Financials -PCAF-).
La quantificazione del rischio fisico e di transizione sulle esposizioni di portafoglio banking book (garantite e non) si basa su metodologie di stima interne. Per l’analisi del rischio fisico connesso ai cambiamenti climatici e ambientali, vengono utilizzati strumenti avanzati di mappatura geospaziale, che consentono di localizzare e valutare il rischio a livello di singolo asset. La geolocalizzazione rappresenta l’elemento centrale della valutazione:
―nel caso di finanziamenti garantiti, l’analisi si riferisce alla posizione geografica dell’immobile posto a garanzia;
96 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
―per le controparti corporate, la valutazione si basa sulla localizzazione degli asset produttivi dell’impresa finanziata.
L’elaborazione di informazioni prospettiche si basa su ipotesi riguardanti eventi futuri e possibili azioni del Gruppo, ed è soggetta a stima. A causa dell’incertezza legata alla realizzazione di eventi futuri, gli scostamenti fra i valori consuntivi e le informazioni prospettiche potrebbero essere significativi.
Il Gruppo si impegna a migliorare costantemente l’accuratezza dei dati rendicontati, con l’obiettivo di ridurre gradualmente l’uso di stime in favore di dati puntuali, secondo le buone prassi di mercato. In particolare, si impegna a incoraggiare clienti e fornitori, e, qualora non possibile, provider esterni di informazioni, a fornire dati più precisi e diretti, affinando nel tempo i processi di stima.
Mediobanca rivede e aggiorna regolarmente le metodologie utilizzate, in linea con gli ultimi standard e gli sviluppi del mercato. La Rendicontazione di sostenibilità è soggetta a esame da parte dei revisori esterni indipendenti, garantendo così l'accuratezza e la trasparenza dei dati comunicati.
Informative richieste da altre normative o da disposizioni in materia di rendicontazione di sostenibilità generalmente accettate
La presente Rendicontazione di sostenibilità non include informazioni aggiuntive derivanti dalle legislazioni applicabili, ad eccezione delle informazioni di cui all'articolo 8 del Regolamento (UE) 2020/852 del Parlamento Europeo (si rimanda all’Informativa a norma dell'Articolo 8 del Regolamento 2020/852 - Regolamento sulla Tassonomia dell'UE).
Inclusione mediante riferimento
Gli unici requisiti incorporati per riferimento nella Rendicontazione di sostenibilità sono alcuni riferimenti a informazioni incluse in altre parti del Bilancio Consolidato (in particolare con riferimento alle informazioni sui rischi incluse nella parte E della Nota Integrativa Consolidata).
Rendicontazione sulla sostenibilità 97
Uso di disposizioni transitorie in conformità con l’appendice C dell'ESRS 1
Il Gruppo Mediobanca, avendo alla data di chiusura dell’esercizio un numero medio di dipendenti superiore a 750, non ha potuto usufruire delle disposizioni transitorie di cui all’Appendice C dell’ESRS 1 in relazione all’omissione delle informazioni dagli standard ESRS E4 – Biodiversità ed ecosistemi, ESRS S1 – Forza Lavoro propria, ESRS S2 – Lavoratori nella catena del valore, ESRS S3 – Comunità di Interesse o ESRS S4 – Consumatori e utilizzatori finali. Le relative informazioni, laddove identificati impatti, rischi e opportunità rilevanti, sono rendicontate negli specifici capitoli.
98 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Governance
GOV-1 – Il ruolo degli organi di amministrazione, direzione e controllo
Modello di governance
Mediobanca Banca di Credito Finanziario S.p.A. è una società quotata sulla Borsa Italiana di Milano. Rientra tra le banche di maggiori dimensioni e complessità soggette a vigilanza della Banca Centrale Europea (BCE) e classificata come “società grande” secondo il Codice di Corporate Governance per le società quotate. In qualità di Capogruppo, Mediobanca svolge attività di direzione e coordinamento delle società appartenenti al Gruppo. Queste attività includono la pianificazione, l’emanazione di politiche, regolamenti e direttive, la gestione dei rischi, i rapporti di dipendenza funzionale tra Capogruppo e controllate, l’istituzione di Comitati di Gruppo con funzioni di coordinamento e controllo e l’emanazione di disposizioni in esecuzione di istruzioni impartite dalle Autorità di Vigilanza.
Il modello di governance adottato è quello tradizionale, con un Consiglio di Amministrazione e un Collegio Sindacale, nominati dall’assemblea dei soci. Questo sistema combina l’efficienza della gestione con l’efficacia dei controlli, favorendo la dialettica tra le funzioni esecutive e di supervisione strategica del Consiglio. L’organo di controllo partecipa alle discussioni in Consiglio, è invitato alle riunioni di tutti i Comitati endoconsiliari e in particolare svolge riunioni congiunte con il Comitato Rischi.
Composizione degli organi di amministrazione, direzione e controllo
Il modello di governance tradizionale adottato da Mediobanca prevede una chiara distinzione dei ruoli e delle responsabilità degli organi sociali, come previsto dallo Statuto.
La supervisione strategica è affidata al Consiglio di Amministrazione, che delibera sugli indirizzi strategici della Banca e ne verifica l’attuazione, approvando anche l’assunzione e la cessazione di partecipazioni di rilievo.
La gestione aziendale è di competenza dell’Amministratore Delegato, responsabile dell’attuazione degli indirizzi strategici.
Il Consiglio di Amministrazione di Mediobanca è composto da 15 amministratori, di cui l’80% indipendenti, 2 esecutivi e 13 non esecutivi (con una quota pari all’87%).
Rendicontazione sulla sostenibilità 99
Il coordinamento degli Amministratori indipendenti è affidato a un Lead Independent Director, che ha i seguenti compiti:
―riunire e presiedere le riunioni degli Amministratori indipendenti, per discutere temi di interesse rispetto al funzionamento del Consiglio di Amministrazione;
―rappresentare il punto di riferimento e di coordinamento delle istanze degli Amministratori indipendenti;
―collaborare con il Presidente del Consiglio di Amministrazione per assicurare flussi informativi completi e tempestivi;
―svolgere il ruolo di referente del processo di board evaluation sul funzionamento, il dimensionamento e la composizione del Consiglio di Amministrazione e dei suoi Comitati;
―svolgere eventuali ulteriori compiti attribuiti dal Consiglio di Amministrazione, in particolare sulle tematiche strategiche e/o operazioni straordinarie.
La funzione di controllo è affidata al Collegio Sindacale, nominato dall’Assemblea dei soci; l’affidamento dell’incarico di revisione viene conferito dall’Assemblea ordinaria degli azionisti su proposta motivata dello stesso Collegio Sindacale, in applicazione delle vigenti disposizioni normative.
In linea con le raccomandazioni del Codice di Autodisciplina e le Disposizioni di Banca d’Italia in tema di governo societario e sulla base di quanto stabilito dall’art. 20 dello Statuto, il Consiglio di Amministrazione ha costituito sei Comitati endoconsiliari: Rischi, Parti Correlate, Remunerazione, Nomine, Sostenibilità e Comitato ex Art.18, co.4 dello Statuto. Questi Comitati hanno le seguenti funzioni:
―Comitato Rischi: supporta il Consiglio in materia di rischi, inclusi valutazione e monitoraggio di quelli ESG, sistema dei controlli interni e assetto informativo contabile. Tutti i 5 membri sono indipendenti;
―Comitato Parti Correlate: esprime pareri vincolanti sull’adozione e su eventuali modifiche della procedura parti correlate nonché un motivato parere sull’interesse della banca al compimento delle operazioni con parti correlate; è costituito da 5 membri indipendenti;
―Comitato Remunerazione: supporta il Consiglio sulle politiche di remunerazione, la determinazione dei compensi delle posizioni apicali, la remunerazione dei
100 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
dipendenti e i piani di incentivazione e fidelizzazione; è costituito da 5 membri indipendenti;
―Comitato Nomine: i 5 membri (l’80% indipendenti) supportano il Consiglio nel processo di nomina dei Consiglieri (nel caso di cooptazione di nuovi membri), nel processo per la presentazione della lista di amministratori da parte del Consiglio di Amministrazione in scadenza, nel processo di autovalutazione del Consiglio di Amministrazione e nella predisposizione dei piani di successione delle posizioni di vertice;
―Comitato di Sostenibilità: composto da 6 membri (l’83% indipendenti) svolge compiti istruttori sulle materie di sostenibilità da sottoporre all’approvazione del Consiglio di Amministrazione;
―Comitato ex Art. 18, co.4 dello Statuto: composto da 5 membri (di cui 60% indipendenti), delibera sulle determinazioni da assumere in merito alla nomina degli organi sociali nelle assemblee delle partecipate quotate in cui la partecipazione sia contestualmente pari ad almeno il 10% del capitale della società partecipata e di importo superiore al 5% del patrimonio di vigilanza consolidato di Gruppo.
La composizione dell’attuale Consiglio di Amministrazione riflette un’adeguata combinazione di competenze e professionalità, in linea con la “Relazione sulla composizione quali-quantitativa del Consiglio di Amministrazione”.
Le competenze includono:
―Business Mediobanca: conoscenza anche in chiave strategica dei business bancari del Gruppo Mediobanca (Corporate Investment Banking, Wealth Management, Consumer Finance);
―Governo dei rischi (compresi i rischi ambientali);
―Sistema dei controlli interni: compliance, antiriciclaggio e audit interno;
―Governance bancaria;
―Pianificazione anche in chiave di allocazione strategica del capitale regolamentare ed economico e misurazione dei rischi;
―Capacità manageriali ed esperienza imprenditoriale;
Rendicontazione sulla sostenibilità 101
―Contabilità bancaria e reporting;
―Competenze legali e di regolamentazione;
―Macroeconomia/economia internazionale;
―Tematiche di sostenibilità
―Information Technology e sicurezza;
―Risorse umane, sistemi e politiche di remunerazione.
Il 73% dei membri del Consiglio di Amministrazione ha competenze ed esperienze in tematiche di sostenibilità, con particolare riferimento agli aspetti rilevanti per il Gruppo.
102 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Competenze specifiche con livello alto/molto alto in relazione a diversi ambiti
Di seguito è indicata per ciascuna tipologia di competenza la copertura dei membri dell’Organo amministrativo, anche rispetto al target minimo indicato nella Relazione sulla composizione quali-quantitativa del Consiglio 2023.

| Busines s Mediob anca | Govern o dei rischi | Sistema dei controlli interni | Governanc e bancaria | P ianificaz ione | Capacità manageri ali | Contabilit à bancaria | C ompeten ze legali | M acroecono mia | Sosteni bilità | Information technology e sicurezza | Risorse umane e remuner azione
Renato PAGLIARO | X | X | X | X | X | X | X | X | X | X |  | X
A lberto NAGEL | X | X | X | X | X | X | X | X | X | X |  | X
Francesco Saverio VINCI | X | X | X | X | X | X | X | X | X | X | X | X
Angela GAMBA | X | X | X | X | X | X |  |  |  |  |  |
Vittorio PIGNATTI MORANO | X | X | X | X | X | X | X |  | X | X |  | X
Sabrina PUCCI | X | X | X | X | X |  | X |  |  | X |  | X
Mana ABEDI | X | X | X | X |  | X |  |  |  |  |  |
Virginie BANET | X | X | X | X | X | X | X |  | X | X |  | X
Laura CIOLI | X | X | X | X | X | X |  |  | X | X | X | X
Marco GIORGINO | X | X | X | X | X |  | X | X |  | X | X | X
Valérie HORTEFEU X | X | X | X | X | X | X |  |  | X |  |  | X
Maximo IBARRA | X | X | X | X | X | X |  |  | X | X | X | X
Sandro PANIZZA | X | X | X | X |  | X | X | X | X | X |  | X
Laura PENNA | X | X | X | X | X | X | X |  |  | X |  | X
Angel VILA BOIX | X |  | X |  | X | X |  |  | X |  |  |

Rendicontazione sulla sostenibilità 103
Il Consiglio promuove programmi di induction e training per i componenti degli organi sociali, garantendo le risorse necessarie. Le riunioni di induction mirano a fornire conoscenze che permettano una partecipazione informata alle discussioni e alle delibere del Consiglio di Amministrazione.
Per gli esponenti di nuova nomina sono previsti programmi di induction per allineare le loro conoscenze. Questi incontri, cui partecipano i responsabili delle funzioni interne interessate, sono aperti a tutti i Consiglieri e Sindaci.
I programmi di training hanno l’obiettivo di aggiornare gli esponenti su tematiche generali del mondo bancario. Gli incontri formativi sono aperti anche alla partecipazione di Amministratori e Sindaci delle altre banche del Gruppo.
Nel corso dell’esercizio sono state organizzate:
―quattro riunioni di induction sui seguenti temi: Basilea IV (applicazione CRR3); analisi costi e funding Wealth Management (di seguito anche WM); Tableau de Bord Risk Management; OPAS MPS – Comunicato dell’Emittente;
―cinque riunioni di training sui seguenti temi: Intelligenza Artificiale: utilizzi nel Gruppo, opportunità, implicazioni regolamentari e rischi, normativa DORA
104 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
(Digital Operational Resilience Act); ESG: scenari attuali e futuri – evoluzione di politiche e normative; tematiche di cybersecurity; scenari geopolitici.
Diversità nei membri degli organi di amministrazione, direzione e controllo
La composizione del Consiglio di Amministrazione e dei Comitati endoconsiliari risponde ai requisiti normativi e alle indicazioni della “Relazione quali-quantitativa del Consiglio di Amministrazione”, inclusi i requisiti di diversità (età, aree geografiche e genere).
Alla data di approvazione del presente documento, il Consiglio presenta un’adeguata diversità in termini di genere (47% di donne, superiore allo standard minimo del 40% previsto dalla normativa, con un quoziente tra componente femminile e maschile 27 pari a 0,88), età (80% tra i 50 e i 65 anni, 20% sopra i 65 anni) e provenienza geografica (33% provenienti da Paesi diversi dall’Italia);
Composizione del Comitato rischi:
―tutti i componenti sono in possesso dei requisiti di indipendenza ai sensi del Decreto Legislativo 58/1998 e del Codice civile, del Decreto del Ministero dell’Economia e delle Finanze n.169/2020 integrati dall’art. 19 dello Statuto sociale (con una percentuale pari al 100%);
―diversità di genere: 40% di donne, con un quoziente tra componente femminile e maschile pari a 0,66;
―tutti i componenti hanno competenze sul governo dei rischi e sul sistema dei controlli interni (con una percentuale pari al 100%). Inoltre, il 100% ha esperienze in sostenibilità (ESG).
Composizione dei Comitati Parti Correlate, Nomine, Remunerazioni e Sostenibilità:
―almeno l’80% dei componenti è in possesso dei requisiti di indipendenza ai sensi del Decreto Legislativo 58/1998 e del Codice civile, del Decreto del Ministero dell’Economia e delle Finanze n.169/2020 integrati dall’art. 19 dello Statuto sociale;
27 Tale quoziente viene calcolato rapportando il numero di componenti femminili sul numero di componenti maschili.
Rendicontazione sulla sostenibilità 105
―i componenti hanno conoscenze, competenze ed esperienze adeguate a svolgere il loro ruolo.
Con riferimento alla diversità di genere, età e provenienza geografica alla data di approvazione del presente documento:
―Comitato Parti Correlate: 40% donne, con quoziente femminile/maschile pari a 0,66%; 60% tra i 50 e i 65 anni, 40% sopra i 65 anni; 60% proviene da Paesi diversi dall’Italia;
―Comitato Nomine: 80% donne, con un quoziente femminile/maschile pari a 4; 80% tra i 50 e i 65 anni, 20% sopra i 65 anni; il 20% proviene da Paesi diversi dall’Italia;
―Comitato Remunerazioni: 40% donne, con un quoziente femminile/maschile pari a 0,66; 80% tra i 50 e i 65 anni, il 20% sopra i 65 anni; 40% proviene da paesi diversi dall’Italia;
―Comitato Sostenibilità: 67% donne, con un quoziente femminile/maschile pari a 2; 100% tra i 50 e i 65 anni; il 33% proviene da paesi diversi dall’Italia;
―Comitato ex. Art. 18, co.4 dello Statuto: 20% donne, con un quoziente femminile/maschile pari a 0,25; tutti tra i 50 e i 65 anni; il 40% proviene da paesi diversi dall’Italia.
Il Collegio Sindacale è composto da tre membri effettivi e tre supplenti, nominati dall’Assemblea del 28 ottobre 2023 e in carica per gli esercizi 2024, 2025 e 2026. Il meccanismo di nomina prevede che il Presidente del Collegio sia tratto dalla lista di minoranza. La composizione rispetta le previsioni di legge sull’equilibrio dei generi: 33% donne, con un quoziente femminile/maschile pari a 0,5; 33% tra i 50 e i 65 anni, 67% sopra i 65 anni.
All’interno degli organi di amministrazione, direzione e controllo non vi è una rappresentanza di dipendenti 28 o altri lavoratori 29.
28 Per “dipendente” si intende una persona fisica che, conformemente al diritto o alla prassi nazionale ha un rapporto di lavoro con l’impresa.
29 Per “rappresentanti dei lavoratori” si intendono: i rappresentanti sindacali, designati o eletti dai sindacati secondo le leggi e le prassi nazionali, e i rappresentanti liberamente eletti dai lavoratori, indipendenti dal controllo del datore di lavoro e nel rispetto delle norme nazionali o degli accordi collettivi. Questi rappresentanti non svolgono attività riservate ai sindacati né compromettono la loro posizione.
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Ruoli e responsabilità degli organi di amministrazione, direzione e controllo e Alta Dirigenza in materia di sostenibilità
Il Modello Organizzativo adottato dal Gruppo definisce i ruoli e le responsabilità degli organi di amministrazione direzione e controllo delle unità aziendali coinvolte nell’integrazione e applicazione dei fattori ESG nei processi aziendali. Questo Modello riflette i requisiti per il presidio dei rischi nell’ambito del modello delle “tre linee di difesa” (strutture operative, Funzioni di Risk Management e Compliance, Funzione di Internal Audit), come previsto dalla Politica di Gruppo in materia di Sistema dei Controlli Interni.
La Politica di Sostenibilità del Gruppo definisce le linee guida per le unità aziendali coinvolte nelle questioni di sostenibilità, in linea con i principi del Codice Etico di Gruppo. Le diverse unità aziendali integrano progressivamente le considerazioni di sostenibilità nei processi aziendali e partecipano a comitati di direzione manageriali per contribuire al processo di identificazione e valutazione degli impatti, rischi e opportunità, aggiornando l’organo amministrativo su obiettivi e risultati conseguiti.
I ruoli e responsabilità del modello di governance del Gruppo in relazione alle questioni di sostenibillità sono definiti nella Direttiva ESG di Gruppo. Di seguito si riporta una sintesi delle responsabilità e ruoli dei principali Organi e funzioni in merito alle tematiche di sostenibilità.
Il Consiglio di Amministrazione, in quanto organo di gestione e supervisione strategica, determina gli indirizzi e gli obiettivi aziendali strategici, inclusi quelli di sostenibilità, e ne verifica l’attuazione tramite la definizione dell’assetto complessivo di governo e organizzativo di Mediobanca.
In particolare, il Consiglio di Amministrazione:
―approva la strategia ESG aziendale e ne monitora l’applicazione;
―definisce e approva le linee guida strategiche sull'assunzione dei rischi, le politiche di governance dei rischi e gli obiettivi complessivi di rischio, inclusi i rischi climatici e ambientali;
―approva la Politica di Remunerazione e incentivazione del Gruppo, inclusi gli indicatori di performance relativi alla sostenibilità e alle tematiche ESG, da sottoporre all'approvazione dell'Assemblea annuale degli Azionisti, li rivede almeno su base annuale e garantisce che siano correttamente implementati.
Rendicontazione sulla sostenibilità 107
Durante le riunioni pianificate, il Consiglio di Amministrazione discute e approva documenti anche relativi a tematiche di sostenibilità, ICAAP, RAS e RAF, esercitando la sua supervisione sui rischi e le opportunità legate al clima nelle attività bancarie e di investimento del Gruppo, nonché sugli impatti generati direttamente (cioè con le proprie operazioni) e indirettamente (attraverso attività bancarie, di investimento e di consulenza).
Due Comitati endoconsiliari hanno ruoli e responsabilità specifici in relazione alle questioni di sostenibilità: il Comitato di Sostenibilità e il Comitato Rischi. Il primo valuta il corretto posizionamento del Gruppo nella strategia di crescita sostenibile nel tempo, di valorizzazione delle persone, della sensibilità al contesto sociale e riduzione degli impatti ambientali diretti e indiretti. Ha compiti istruttori sulle materie di sostenibilità da sottoporre al Consiglio di Amministrazione, tra cui: le politiche di Gruppo sulla sostenibilità; la strategia ESG, su proposta dell’Amministratore Delegato; l’analisi della doppia materialità.
Il Comitato Rischi monitora, istruisce e supporta il Consiglio di Amministrazione nella definizione delle linee guida del sistema di controllo interno e di gestione dei rischi, inclusi quelli ESG (in particolare quelli climatici e ambientali), viene informato delle tematiche ESG che hanno un impatto sul profilo di rischio del Gruppo e si relaziona con il Comitato di Sostenibilità in materia di informativa di sostenibilità e, in particolare, esamina il contenuto della Rendicontazione di sostenibilità rilevante ai fini del sistema di controllo interno e di gestione dei rischi.
Il Consiglio d’Amministrazione ha affidato all’Amministratore Delegato, con il supporto del Comitato manageriale ESG, il presidio delle attività di sostenibilità e le azioni da implementare e monitorare, garantendo il corretto posizionamento del Gruppo su queste tematiche nelle diverse aree di riferimento.
Grazie alla sua posizione organizzativa, l'Amministratore Delegato svolge un ruolo catalizzatore, garantendo un collegamento efficace tra il Consiglio e il management in tutti i processi decisionali.
La partecipazione alle principali riunioni dei Comitati garantisce un flusso di informazioni sicuro e completo, permettendo all’Amministratore Delegato di monitorare e avere una chiara visibilità dei rischi e delle opportunità aziendali, inclusi i temi di sostenibilità.
108 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Il Collegio Sindacale:
―vigila sull’osservanza delle norme, sulla corretta amministrazione, sull’adeguatezza degli assetti organizzativi e contabili nonché sulle modalità di concreta attuazione delle regole di governo societarie;
―monitora il processo di informativa finanziaria e della Rendicontazione di sostenibilità e presenta raccomandazioni o proposte volte a garantirne l’integrità;
―vigila sulla completezza, adeguatezza, funzionalità e affidabilità del sistema dei controlli interni, del RAF, e sul processo di autovalutazione dell’adeguatezza patrimoniale (cd. “ICAAP”).
Come previsto dall’art. 20 dello Statuto, il Consiglio di Amministrazione ha istituito alcuni Comitati manageriali definendone composizione e poteri, da esercitarsi nel rispetto delle Politiche approvate dallo stesso Consiglio di Amministrazione. Tra questi:
Il Comitato Gestione Rischi di Gruppo (GGRG) definisce e aggiorna il framework di gestione degli impatti derivanti dai fattori di rischio ESG (escluso greenwashing), ne valuta la declinazione a livello di rischi regolamentari e valuta periodicamente l’impianto metodologico, monitorando l’efficacia complessiva dei presidi adottati.
Il Comitato Conduct, indirizza, presidia e delibera sui rischi di condotta (conformità e greenwashing, riciclaggio e finanziamento al terrorismo) per Mediobanca e il Gruppo.
Il Comitato Crediti e Mercati esamina il profilo di rischio ESG delle controparti CIB nelle proposte di risoluzione di prestito, basandosi sulle analisi del Risk Management.
Il Comitato Rischi Non Finanziari del Gruppo monitora e mitiga i rischi non finanziari a livello di Gruppo, inclusi i rischi IT, frode, terze parti, legali, fiscali e altri rischi non finanziari ad esclusione del rischio conduct. Verifica periodicamente il profilo di rischio non finanziario della Capogruppo e delle principali società controllate, tramite analisi dei rischi non finanziari più rilevanti, tra cui i rischi operativi e reputazionali legati ai fattori ESG.
Infine, l’Amministratore Delegato istituisce Comitati Direzionali, con il compito di supportarlo nell’espletamento dei propri compiti e responsabilità su taluni ambiti gestionali in coerenza con le strategie di Gruppo. Tra questi rientra il Comitato ESG
Rendicontazione sulla sostenibilità 109
di Gruppo che presidia le questioni di responsabilità sociale e garantisce il corretto posizionamento del Gruppo su queste tematiche. Il Comitato ha il compito di:
―definire le Politiche di Gruppo in materia di Sostenibilità e supervisionarne la declinazione nelle politiche delle società controllate, oltre che promuovere l’attuazione di pratiche coerenti a livello di Gruppo;
―esprimere parere preventivo sulle iniziative rilevanti in ambito ESG delle Società Controllate e valutare la loro comunicazione prima dell’eventuale diffusione al pubblico;
―proporre il budget di Corporate Social Responsibility (CSR) a livello di Gruppo e monitorarne l’andamento;
―supervisionare le attività finalizzate alla redazione della Rendicontazione di sostenibilità, tra cui l’aggiornamento dell’analisi di Doppia Materialità; esprimere parere preventivo sulle bozze dei documenti che il Gruppo è tenuto a pubblicare avendo aderito ai Principles for Responsible Banking e alla Net Zero Banking Alliance (definendo le modalità di comunicazione) e approvare il piano di transizione climatico di Gruppo;
―selezionare le iniziative solidali di Gruppo e monitorarne l’andamento;
―esprimere parere preventivo sui target di riduzione dei PAI (“Principal Adverse Impact”) per il servizio di gestione di portafogli su base individuale, ossia i principali effetti negativi per la sostenibilità derivanti dalle decisioni di investimento;
―esprimere parere preventivo sul piano di riduzione dell’impronta carbonica del portafoglio del Gruppo e sugli obiettivi settoriali definiti in ottemperanza con quanto richiesto dalla Net Zero Banking Alliance;
―valutare i prodotti che, per caratteristiche, alimentano l’offerta del Gruppo in ambito ESG, monitorando il posizionamento del Gruppo su tali ambiti tramite mappatura qualitativa e quantitativa dei prodotti ESG e relativo contributo ai risultati del Gruppo.
Il Gruppo ha integrato considerazioni ESG nei processi bancari, coinvolgendo tutte le funzioni e le unità aziendali e promuovendo un impegno costante verso le questioni di sostenibilità. Questo approccio mira a supportare la clientela nel proprio processo di transizione sostenibile, rafforzare la fiducia degli investitori, dei mercati e degli
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stakeholder, migliorare la reputazione aziendale, contrastando attività incompatibili con i principi del Gruppo e gestire efficacemente i rischi ESG.
Nell’ambito dei processi di governance definiti per monitorare, gestire e controllare gli impatti, i rischi e le opportunità, anche le strutture operative del Gruppo (unità aziendali) hanno ruoli e responsabilità specifici in relazione alle questioni di sostenibilità. Di seguito si riporta una descrizione delle principali unità organizzative coinvolte nell’integrazione e nell’applicazione dei fattori ESG nell’operatività aziendale, con indicazione dei rispettivi ruoli e responsabilità.
Il Group Chief Financial Office contribuisce alla definizione della strategia di Gruppo, supervisiona il processo e il consolidamento dei dati e monitora gli obiettivi e i KPI ESG quantitativi che rientrano nel Piano Strategico e nel budget. Predispone l’informativa al pubblico richiesta dalle Autorità sulle tematiche ESG (Pillar III) e collabora con Group HR e Group Sustainability nella definizione e monitoraggio degli obiettivi di remunerazione, informando il Comitato Remunerazioni sui risultati raggiunti.
Il Group Chief Financial Officer ricopre altresì il ruolo di Dirigente Preposto, il quale presiede ai compiti normati dall’art. 154-bis del TUF ed è responsabile del sistema di gestione dei rischi e di controllo interno predisposto in relazione al processo di predisposizione dell’informativa finanziaria. Supervisiona le procedure amministrative per la raccolta dei dati necessari alla Rendicontazione di sostenibilità, in collaborazione con Group Sustainability, al fine di garantire un'adeguata governance e trasparenza nei processi.
Group Sustainability presidia le attività inerenti alla sostenibilità e alla gestione delle questioni di responsabilità sociale, tra cui la definizione delle strategie ESG, garantendo il corretto posizionamento del Gruppo nelle diverse aree di riferimento, in particolare:
―delinea le politiche di Gruppo in materia di sostenibilità;
―predispone e coordina la raccolta delle informazioni per la Rendicontazione di sostenibilità sotto la supervisione del Dirigente Preposto (in ottemperanza al Decreto Legislativo 6 settembre 2024, n. 125, che attua la Corporate Sustainability Reporting Directive), i documenti che il Gruppo è tenuto a pubblicare avendo aderito ai Principles for Responsible Banking e alla Net Zero Banking Alliance, nonché altre informative previste dalla normativa pro tempore vigente;
Rendicontazione sulla sostenibilità 111
―programma e gestisce l’attività del Comitato ESG di Gruppo e si coordina con Group Corporate Affairs per l’attività del Comitato Endoconsiliare di Sostenibilità, preparando i contenuti da esaminare;
―individua i progetti solidali da proporre, ne cura l’eventuale realizzazione, ne coordina la comunicazione e gestisce il budget dedicato;
―supporta lo sviluppo di prodotti e servizi finanziari in ambito ESG nelle varie linee di business, confrontandosi con gli stakeholder di riferimento e monitorando gli impatti indiretti sul Gruppo;
―supporta le aree di business nella declinazione operativa della strategia ESG e, in particolare, in ambito ambientale e climatico le assiste unitamente alla Funzione Group Risk Management nella valutazione dei piani di transizione delle controparti in portafoglio;
―presidia, monitora ed aggiorna il piano di transizione climatico di Gruppo e, in particolare, identifica gli obiettivi di breve e medio-lungo termine, coordina le unità coinvolte e supporta l’implementazione degli obiettivi inclusi nel Piano;
―coordina la comunicazione delle tematiche di CSR sui diversi canali del Gruppo;
―stabilisce i target di allineamento di portafoglio per raggiugere gli obiettivi previsti dai protocolli ESG cui la Banca aderisce (e in particolare dalla Net Zero Banking Alliance);
―supporta il CFO, il Risk Management e il Front Office nell’esecuzione delle simulazioni di impatto in sede di pianificazione/budget per comprendere gli impatti della strategia ESG su business e Group HR nella definizione e nel monitoraggio delle metriche ESG di performance aziendale;
―supporta la Divisione Insurance - Principal Investing nella verifica del rispetto dei criteri di screening negativi previsti nella Politica ESG di Gruppo con particolare riferimento alle operazioni di investimento proprietario.
Group Risk Management è responsabile dell’integrazione dei principi ESG nei processi di risk management aziendali (specialmente nella definizione del Risk Appetite Framework, nella valutazione dell’adeguatezza patrimoniale – ICAAP e negli stress test gestionali), effettua il monitoraggio dei rischi ESG e produce la reportistica ad essi collegata. In particolare:
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―definisce e implementa la metodologia per valutare la materialità delle esposizioni del Gruppo ai rischi climatici e ambientali (Climate and environmental materiality assessment), e partecipa all’analisi della materialità finanziaria per identificare i rischi rilevanti connessi alla sostenibilità;
―contribuisce alla definizione della strategia ESG e dell’appetito al rischio ESG del Gruppo. Definisce le metriche ESG nel Risk Appetite Framework e i relativi limiti di rischio, integra la mappa dei rischi con i rischi ESG e predispone la rendicontazione ICAAP. Inoltre, elabora la reportistica direzionale per il monitoraggio integrato dei rischi di Gruppo;
―valuta l’esposizione ai rischi ESG del portafoglio crediti e degli investimenti proprietari, anche in ottica prospettica, per i processi di pianificazione strategica;
―effettua valutazioni qualitative del rischio fisico in termini di continuità operativa delle strutture del Gruppo e dei principali outsourcer.
Relativamente alla remunerazione, la funzione Group Human Capital, Organization and Change, collabora attivamente con Group Sustainability e Group CFO per definire obiettivi coerenti con le strategie del Gruppo e monitorarli periodicamente. Inoltre, organizza ed eroga sessioni formative su tematiche ESG per promuovere la cultura aziendale.
L’unità Group Data Office definisce i presidi di data governance sui dati ESG, in linea con il framework di Data Governance di Gruppo.
Group IT Governance & Digital Innovation è responsabile della progettazione, implementazione e manutenzione dell’architettura del framework di reporting ESG e degli strumenti di supporto (ad esempio Heatmap, questionari ESG lato credit risk), garantendo la coerenza dei dati utilizzati dalle diverse strutture.
Altre funzioni svolgono ulteriori controlli secondo le modalità e gli strumenti definiti nella normativa interna.
In particolare, la funzione Group Compliance & AML 30 monitora le normative rilevanti per i profili di conformità ESG, in linea con proprio mandato. Infine, la funzione di Group Audit effettua un controllo di terzo livello sulle attività ESG del
30 Anti Money Laundering
Rendicontazione sulla sostenibilità 113
Gruppo, verificandone la conformità ai requisiti previsti dal Regolatore, alle iniziative adottate dal Gruppo alle evoluzioni del contesto di mercato.
Dal 2021 è stato attivato un gruppo di lavoro intra-gruppo e interfunzionale denominato “Programma ESG”, percorso finalizzato all’adeguamento alle evoluzioni del contesto normativo in ambito ESG. Le attività quotidiane sono gestite a livello di singolo workstream (Gestione Dei Rischi, Disclosure & Reporting, Strategia ESG) attraverso il Workstream Leader Meeting per il monitoraggio e l’attuazione di decisioni operative. Il Business Leader Committee, composto dai Project Sponsor e dai Business Leader delle strutture coinvolte (sia della Capogruppo sia delle Legal Entity), assume le decisioni principali di progetto e, laddove necessario, sottopone i temi trasversali allo Steering Committee, composto dal Top Management coinvolto (con cadenza bimestrale), che fornisce indirizzo strategico e monitora l’intero programma, con un focus crescente sull’integrazione della strategia ESG nel business, in coerenza con le aspettative regolamentari e con l’impegno del Gruppo nel percorso verso la decarbonizzazione.
Le attività svolte durante l’esercizio 2024–25, sono state rivolte ad un rafforzamento delle azioni trasversali a tutte le divisioni e legal entities del Gruppo, in coerenza con gli obiettivi strategici e regolamentari in ambito risk e sostenibilità. Tra i principali risultati conseguiti:
―Avvio del primo esercizio di Business Environment Scan (BES), integrato nei processi di pianificazione e budgeting;
―Attivazione e monitoraggio del piano di decarbonizzazione, in linea con i target net zero dichiarati al mercato (-35% entro il 2030 sul portafoglio CIB; neutralità al 2050);
―Prima redazione della presente sezione della Relazione sulla Gestione (Sustainability Statement ai sensi della CSRD);
―Prosecuzione delle attività di remediation sui rilievi dell’Operational Act BCE, con focus su evoluzione del Climate and environmental materiality assessment e integrazione degli elementi ESG nella business strategy;
―Sviluppo di piani di transizione a supporto della clientela (nuovi prodotti green, education della clientela attraverso l’attivazione del client engagement e revisione delle logiche di pricing);
114 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
―Evoluzione dell’analisi di materialità e dei modelli di engagement, con estensione al rischio reputazionale, utilizzo di proiezioni forward-looking e rafforzamento del set di KPI ESG;
―Potenziamento della base dati ESG di Gruppo e dei controlli sulla qualità dei dati ESG (interni e da infoprovider).
Sono proseguiti gli incontri dei gruppi di lavoro ESG, durante i quali Mediobanca e le principali società del Gruppo si aggiornano reciprocamente sulle evoluzioni normative e sulle tendenze di mercato, per cogliere le opportunità di business generate dalla diffusione delle tematiche di sostenibilità, allineandosi alle migliori pratiche.
Il ruolo degli organi di amministrazione direzione e controllo nella condotta aziendale
Il Consiglio di Amministrazione di Mediobanca, approva, verifica e assicura la diffusione e l’implementazione dei valori aziendali tramite il Codice Etico e il Codice di Condotta (i “Codici”). Tutti gli organi aziendali e i dipendenti devono rispettare e uniformarsi ai Codici, che definiscono i principi fondamentali alla base della reputazione del Gruppo e i valori che guidano le operazioni quotidiane, descrivendo gli standard di condotta richiesti.
Nel contesto di crescente attenzione alla corporate governance, oltre alla creazione di un modello organizzativo, societario e di gruppo per gestire efficacemente il rischio d’impresa, l’Organo amministrativo ha formalizzato e diffuso i principi deontologici del Gruppo. Una condotta corretta e trasparente incrementa e protegge nel tempo la reputazione, la credibilità e il consenso presso il mercato, le Autorità e le Istituzioni, aspetti fondamentali per lo sviluppo dell’attività del Gruppo.
La condotta d’impresa è definita nel Codice Etico, nel Codice di Condotta e nel Modello di organizzazione, gestione e controllo (ai sensi dell’art. 6 del D.lgs. n. 231/01). I tre documenti sono approvati dal Consiglio di Amministrazione, organo incaricato della supervisione strategica del Gruppo.
I Codici contengono riferimenti e principi guida, complementari agli obblighi giuridici e di autoregolamentazione, che orientano le condotte in coerenza con la missione e i valori fondamentali del Gruppo. Ogni comportamento, anche se non espressamente considerato dai Codici, deve essere ispirato a legalità, trasparenza, buon senso ed etica personale, in coerenza con i valori, i principi guida e le procedure aziendali e con la consapevolezza di non esporre il Gruppo a rischi normativi e reputazionali.
Rendicontazione sulla sostenibilità 115
Il Codice Etico si applica a Mediobanca e alle principali società del Gruppo. Attualmente non risultano in perimetro le società più piccole: MB Funding Luxembourg, Compass RE, Mediobanca International Immobiliere, Polus Capital Management Group Limited, Polus Capital Management US, Bybrook Capital Burton Partnership GP Limited, Messier et Associes LLC, CMB Real Estate Development, Arma Partners Corporate Finance, Arma Deutschland, HeidiPay AG. Il Codice di Condotta non risulta al momento applicabile a Mediobanca International Immobiliere, MB Funding LUX, Polus US e a Heylight 31.
Il Modello di Organizzazione, Gestione e Controllo adottato da Mediobanca e dalle società italiane del Gruppo è inteso come l’insieme delle regole operative e delle norme deontologiche adottate dalla società di riferimento per prevenire la commissione di reati previsti dal Decreto. Il Modello si ispira ai principi etici del Codice Etico e alle Linee Guida delle associazioni di categoria. La vigilanza sul funzionamento e l’osservanza del Modello sono affidate all’Organismo di Vigilanza, dotato di autonomi poteri di iniziativa e controllo e di adeguati requisiti di professionalità e onorabilità.
L’Organismo di Vigilanza assicura flussi informativi verso il Consiglio di Amministrazione, tra cui:
―presentazione della Relazione Annuale sull’attività svolta;
―promozione dell’aggiornamento del Modello.
Il Collegio Sindacale svolge la funzione di controllo di legalità per garantire la corretta gestione della Banca, verificando anche l’adeguatezza dell’assetto organizzativo e del sistema di controlli interni.
Per quanto concerne il Consiglio di Amministrazione e il Collegio Sindacale, a tutti i nuovi membri vengono comunicati il Modello di Organizzazione, Gestione e Controllo, il Codice Etico e il Codice di Condotta del Gruppo Mediobanca 32. Inoltre, eventuali aggiornamenti di questi documenti e delle altre politiche rilevanti sono approvati dal Consiglio di Amministrazione.
31 Tali società non presentano una rilevanza in termini di numerosità dei dipendenti, o sono quelle di più recente acquisizione.
32 Comunicazione effettuata anche per le altre società del Gruppo con sede in Italia.
116 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
GOV-2 – Informazioni fornite agli organi di amministrazione, direzione e controllo dell’impresa e questioni di sostenibilità da questi affrontate
L’esercizio 2024-2025 segna la prima esperienza del Gruppo nella predisposizione di un’analisi di doppia materialità pienamente allineata ai requisiti del quadro CSRD. Per questo motivo, sono state aggiornate le normative interne e i flussi approvativi e informativi all’Organo amministrativo e ai Comitati.
Il Comitato endoconsiliare di Sostenibilità ha costantemente monitorato l’evoluzione del processo di doppia materialità e lo stato di avanzamento dei lavori per l’allineamento ai nuovi Standard ESRS.
Il Collegio Sindacale è stato continuamente informato sullo stato di avanzamento delle attività e sul coordinamento con il revisore.
Per quanto riguarda la presente rendicontazione, il 5 maggio 2025 il Comitato endoconsiliare di Sostenibilità ha espresso parere favorevole sull’analisi di Doppia Materialità, presentata anche al Comitato Rischi che ne ha valutato la coerenza con il Climate and environmental materiality assessment 2025. Gli IRO risultati materiali sono stati discussi e approvati dal Consiglio d’Amministrazione l’8 maggio 2025.
Sulla base di questi flussi informativi, l’organo di amministrazione direzione e controllo prende visione per informativa dell’elenco completo degli impatti, rischi e opportunità materiali oltre ai criteri e alle metodologie alla base dell’analisi. Questi elementi integrati nella strategia aziendale in ambito sostenibilità, orientano le politiche, azioni e obiettivi sulle diverse tematiche ESG. Inoltre, sono stati sottoposti all’attenzione del Comitato di Sostenibilità e del Consiglio anche l’aggiornamento di politiche per rispondere a tematiche emergenti dalla normativa o per garantirne la copertura in ambito di rendicontazione.
Attraverso il Comitato di Sostenibilità, che supporta il Consiglio nella definizione e valutazione delle linee di indirizzo sostenibili, e il Comitato Rischi, che svolge funzioni di monitoraggio, istruzione e supporto al Consiglio riguardo la gestione dei rischi (inclusi quelli ESG e in particolare per i fattori climatici e ambientali), viene assicurato il presidio delle iniziative e delle azioni con impatti ESG, nonché la valutazione, gestione e mitigazione dei rischi rilevanti per la sostenibilità.
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GOV-3 - Integrazione delle prestazioni di sostenibilità nei sistemi di incentivazione
Come parte del processo di valutazione delle prestazioni in relazione alla politica di remunerazione e incentivazione, il Gruppo dedica particolare attenzione al raggiungimento degli obiettivi ESG, inclusi quelli legati al clima. Questi obiettivi sono strutturati in base ai singoli ambiti di responsabilità e tengono conto dei sistemi di incentivazione applicati agli individui e/o alle divisioni interessate.
Mediobanca ha aggiornato le sue politiche e pratiche di remunerazione e incentivazione per stimolare comportamenti coerenti con il proprio approccio climatico e ambientale, nonché con gli impegni volontari, orientando la condotta dei beneficiari verso la creazione di valore a lungo termine.
Nel dettaglio, sono stati identificati i seguenti elementi remunerativi:
―remunerazione a breve termine, con orizzonte temporale di valutazione della performance su base annuale: collegata agli obiettivi aziendali fissati a inizio esercizio (obiettivi di budget e KPI quantitativi), includendo anche criteri non finanziari/qualitativi volti a favorire la creazione di valore nel lungo termine. Per ridurre la propensione al rischio, viene applicata una soglia limite (cap);
―remunerazione a lungo termine, con orizzonte temporale di valutazione della performance collegato al piano strategico pluriennale: gli obiettivi di performance mirano ad assicurare una solida base di capitale, indicatori di liquidità (liquidity ratio) adeguati, risultati proficui e un’appropriata gestione del rischio (Piano di Incentivazione a Lungo Termine 2023-26 LTI).
Nel Piano di Incentivazione a Lungo Termine 2023-26 (Piano LTI) sono stati inclusi obiettivi qualitativi e quantitativi, con una ponderazione del 50% della compensazione variabile totale per l'Amministratore Delegato e il Direttore Generale, estendendo tale sistema ad altre figure strategiche del Gruppo. Circa il 20% degli obiettivi del Piano LTI sono di natura ESG e si concentrano, equamente con un peso del 10% su indicatori relativi al cambiamento climatico (decarbonizzazione del portafoglio) e della diversità e inclusione (% donne dirigenti a livello di Gruppo). Il Piano è stato approvato dagli azionisti durante l'Assemblea Generale Annuale del 28 ottobre 2023.
Le schede con gli obiettivi annuali (incentivi nel breve termine) dell'Amministratore Delegato e del Direttore Generale del Gruppo includono obiettivi
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ESG sia finanziari che non finanziari, da valutare su un orizzonte temporale di un anno:
―gli obiettivi finanziari rappresentano fino al 10% della componente quantitativa e si riferiscono agli obiettivi ESG annuali contenuti nel Piano Strategico per le principali attività del Gruppo, con KPI finanziari relativi, ad esempio, alla crescita del volume di prodotti “green” (CIB, Consumer e WM) o alla percentuale fondi artt. 8 e 9 SFDR inclusi nei portafogli dei clienti;
―le schede annuali dell'Amministratore Delegato e del Direttore Generale del Gruppo includono anche obiettivi ESG non finanziari, il cui impatto sulla componente finanziaria varia da una diminuzione del 5% a un aumento del 7,5% per ciascun obiettivo identificato. Gli obiettivi qualitativi hanno peso uguale e devono essere valutati individualmente.
Il sistema di incentivazione a breve termine per altre figure senior (management strategico e responsabili delle principali linee di business) include anche indicatori ESG quantitativi e misurabili con ponderazioni fino al 10%, sia individualmente che come parte delle schede utilizzate per definire i pool di bonus divisionali.
Tutti gli obiettivi inclusi nella scheda garantiscono una ponderazione complessiva del 100%, come segue:
―l'85% della ponderazione complessiva si riferisce ai KPI finanziari, con il 10% riservato su base fissa agli obiettivi finanziari ESG;
―il 15% si riferisce agli indicatori qualitativi non finanziari, predefiniti ed espressi nei driver di valutazione.
A livello approvativo, il Consiglio di Amministrazione elabora, sottopone all’Assemblea e riesamina, con periodicità almeno annuale, la politica di remunerazione e incentivazione ed è responsabile della sua corretta attuazione. Le politiche di remunerazione, unitamente ai piani di compensi basati su strumenti finanziari a favore di Amministratori, dipendenti e collaboratori del Gruppo, nonché i criteri per la determinazione del compenso in caso di conclusione anticipata del rapporto di lavoro o della carica, sono approvati dall’Assemblea secondo i termini previsti dalla disciplina regolamentare vigente.
Il Comitato Remunerazioni propone i compensi del personale la cui remunerazione è di competenza del Consiglio di Amministrazione. Il Comitato ha compiti consultivi in materia di determinazione dei criteri per i compensi di tutto il personale più
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rilevante, e valuta l’adeguatezza delle regole relative alla remunerazione dei responsabili delle funzioni aziendali di controllo e del Dirigente Proposto, in stretto raccordo con il Collegio Sindacale.
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GOV-4 – Dichiarazione sul dovere di diligenza
Il dovere di diligenza comprende tutti i processi e le procedure adottati per individuare, prevenire, mitigare e comunicare in che modo vengono indirizzati e gestiti gli impatti negativi, effettivi e potenziali, sull’ambiente e sulle persone derivanti dalle proprie attività.
Il Gruppo integra il dovere di diligenza nella propria strategia e modello di business, permettendo così di identificare e gestire gli impatti negativi in modo efficace e coerente con gli obiettivi aziendali.
Nel corso dell’analisi di doppia materialità svolta durante l’esercizio, il Gruppo ha individuato gli impatti positivi e negativi rilevanti, sottoponendo i risultati a una valutazione approfondita da parte del top management e degli stakeholder esterni. Le risultanze di queste analisi sono state approvate dagli organi sociali.
Gli impatti negativi identificati e valutati come materiali sono dettagliati nella Tabella “Elenco degli IRO rilevanti” (cfr. sezione “SBM-3 Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale”).
Il Gruppo monitora costantemente l’efficacia delle proprie strategie e rendiconta in modo chiaro e completo i progressi raggiunti, rafforzando così la propria responsabilità nei confronti degli stakeholder.
Rendicontazione sulla sostenibilità 121
Nella seguente tabella sono rappresentati i principali elementi del dovere di diligenza descritti nella presente Rendicontazione di sostenibilità:
Tabella 1: Mappatura delle informazioni fornite nella rendicontazione in merito al processo di dovere di diligenza

Elementi fondamentali del dovere di diligenza | Sezioni Rendicontazione di Sostenibilità
a) Integrare il dovere di diligenza nella governance, nella strategia e nel modello aziendale | Sezione Generale - SBM–1 Strategia, modello di business e catena del valore Sezione Generale - GOV–2 Struttura di governance Sezione Generale – SBM-3 Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale
b) Coinvolgere i portatori di interessi in tutte le fasi fondamentali del dovere di diligenza | Sezione Generale – SBM-2 Interessi e opinioni dei portatori di interesse Sezione Generale – IRO-1 Descrizione del processo per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti
c) Individuare e valutare gli impatti negativi | Sezione Generale – IRO-1 Descrizione del processo per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti
d) Intervenire per far fronte agli impatti negativi | Cambiamento climatico – E1-1 Piano di transizione per la mitigazione dei cambiamenti climatici Forza Lavoro Propria – S1-1 Politiche relative alla forza lavoro propria - Codice sui Principi di Diversità, Equità e Inclusione Forza Lavoro Propria – S1-4 Le nostre azioni Condotta aziendale – G1-1 Cultura di impresa e protezione degli informatori Condotta aziendale – G1-2 Le azioni
e) Monitorare l'efficacia degli interventi e comunicare | Cambiamento climatico – E1- 4 Obiettivi relativi alla mitigazione dei cambiamenti climatici – Operazioni proprie – Emissioni finanziate Forza Lavoro Propria – S1-5 Obiettivi legati alla gestione degli impatti negativi rilevanti, al potenziamento degli impatti positivi e alla gestione dei rischi e delle opportunità rilevanti

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GOV-5 – Gestione del rischio e controlli interni sulla Rendicontazione di sostenibilità
Il Gruppo ha implementato un sistema di controllo interno strutturato per garantire l’accuratezza e l’affidabilità delle informazioni di sostenibilità, nonché le caratteristiche qualitative richieste dall’ESRS1 Appendice B 33. Questo sistema assicura la conformità alle normative vigenti, l’integrazione con le strategie aziendali e la mitigazione dei rischi legati alla divulgazione delle informazioni di sostenibilità. L’approccio adottato prevede l’applicazione di standard metodologici riconosciuti a livello internazionale, tra cui il Framework Internal Control of Sustainability Reporting (di seguito Co.SO. Framework ICSR), e l’adozione di strumenti di monitoraggio e revisione continua per rafforzare l’efficacia del sistema di governance e controllo. Sono stati inoltre aggiornati il Regolamento di Gruppo del Dirigente Preposto e la Politica di Gruppo in materia di informativa finanziaria, al fine di integrare le implicazioni legate al processo di Rendicontazione di sostenibilità. È stata inoltre predisposta una Procedura operativa per la Rendicontazione di sostenibilità.
Il Gruppo ha adottato un sistema dei controlli interni per garantire l’effettivo presidio sulle scelte strategiche e sull’equilibrio gestionale delle singole componenti. Sono state formalizzate procedure che assicurano un efficace processo di gestione dei rischi e il coordinamento fra le società controllate e la Capogruppo per tutte le aree di attività.
Gli elementi chiave del modello di gestione del rischio per la Rendicontazione di sostenibilità sono analoghi a quelli adottati per l’informativa finanziaria e comprendono:
―Company Level Controls (CLC): controlli relativi al rispetto delle norme generali e di vigilanza nella conduzione dell’impresa, inclusi regolamenti, discipline e meccanismi di controllo a livello di Gruppo, compresi i sistemi informativi. Questi controlli riguardano l’organizzazione dell’azienda e influenzano il financial reporting, l’informativa di sostenibilità e gli obiettivi di disclosure.
―Modello amministrativo: processi organizzativi (attività, rischi, controlli) da cui derivano le informazioni significative incluse nei bilanci, nella Rendicontazione di sostenibilità e nell’informativa finanziaria nei confronti del mercato.
33 L’Appendice B definisce le caratteristiche qualitative che le informazioni presentate nella Rendicontazione sulla sostenibilità redatta conformemente agli ESRS devono soddisfare: pertinenza, rappresentazione fedele, comparabilità, verificabilità e comprensibilità.
Rendicontazione sulla sostenibilità 123
―IT General Controls: regole generali di governo delle tecnologie e degli sviluppi applicativi, comuni alle architetture e alle applicazioni informatiche strumentali alla produzione dei financial reporting e della Rendicontazione di sostenibilità.
Il processo operativo di gestione del rischio per la Rendicontazione di sostenibilità si articola nei seguenti passaggi:
1.Identificazione dei rischi legati ai processi rilevanti per l’elaborazione e raccolta delle informazioni ESG qualitative e quantitative da rendicontare e alla conformità alle normative di riferimento;
2.Definizione dei presidi di controllo e adozione di misure correttive per ridurre il rischio di errori non intenzionali;
3.Supervisione dei processi per l’esecuzione delle verifiche di funzionamento del sistema.
Tale approccio include l'identificazione dei processi che hanno un impatto significativo sulla Rendicontazione di sostenibilità, dall’identificazione del perimetro di rendicontazione, all’analisi e alla mappatura degli attori rilevanti della catena del valore, alla valutazione della doppia materialità, alla raccolta delle informazioni e dei dati da rendicontare e alla riconciliazione delle informazioni ESG tra informativa di bilancio e Rendicontazione di sostenibilità. Inoltre, prevede la rilevazione dei controlli e dei responsabili dei controlli di primo livello, attraverso la predisposizione/aggiornamento delle descrizioni del disegno dei processi e della matrice dei rischi e controlli.
In relazione alle informazioni qualitative e quantitative, sono identificati i rischi collegati alle assertio n 34, che includono le caratteristiche qualitative delle informazioni e i relativi controlli rilevanti. Vengono svolte attività di controllo di secondo livello per accertare che tali controlli siano eseguiti secondo il framework ex legge 262/05 adottato dal Gruppo.
Attraverso questo processo, il Gruppo è in grado di individuare i rischi più significativi e adottare strategie mirate per ridurre l’impatto sulla qualità della rendicontazione attraverso:
34 Caratteristiche esplicite o implicite, incorporate nelle informazioni di sostenibilità, utilizzate per considerare le diverse tipologie di potenziali errori che potrebbero verificarsi.
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―Presidio dei modelli di raccolta e analisi dei dati ESG, per garantire la conformità con gli standard di sostenibilità;
―Aggiornamento delle policy interne e dei processi, basato sugli esiti della valutazione del rischio e dei controlli applicati;
―Formazione delle unità aziendali coinvolte nella rendicontazione ESG, per migliorare la consapevolezza sui criteri di qualità e affidabilità richiesti.
Le unità aziendali coinvolte nel processo di predisposizione e raccolta dei dati ESG forniscono attestazioni sulla completezza e accuratezza dei dati contribuiti, a seguito dell’effettiva esecuzione dei controlli
Il Dirigente Preposto , con il supporto delle strutture a proprio riporto e delle unità aziendali competenti, supervisiona e valuta, anche tramite attività di testing, le procedure amministrative funzionali alla raccolta e selezione dei dati richiesti dalla normativa, al fine di garantire che la Rendicontazione di sostenibilità inclusa nella Relazione sulla Gestione sia redatta conformemente agli standard di rendicontazione applicati (come previsto dall’art. 81-ter comma 1 del Regolamento Consob n. 11971/1999).
Queste misure assicurano che il sistema di controllo interno rimanga efficace e in linea con le migliori prassi di governance della sostenibilità.
Le risultanze delle attività svolte in questo processo vengono rendicontate agli organi sociali in coerenza con le tempistiche di reporting previste dalla legge, garantendo una supervisione efficace sul processo della Rendicontazione di sostenibilità e favorendo un miglioramento costante nella qualità e nella trasparenza delle informazioni rendicontate.
Inoltre, per recepire il processo di Rendicontazione di sostenibilità sono stati aggiornati il Regolamento di Gruppo del Dirigente Preposto e la Politica di Gruppo in materia di informativa finanziaria ed è stata predisposta una Procedura operativa per la Rendicontazione di sostenibilità.
Infine, la funzione di Group Audit svolgerà controlli di terzo livello in ambito ESG, verificando, come già indicato, la conformità alle norme, alle iniziative del Gruppo e all’evoluzione del mercato.
Rendicontazione sulla sostenibilità 125
Strategia e modello di business
SBM-1 – Strategia, modello aziendale e catena del valore
La strategia e il modello di business
Da quasi 80 anni, il Gruppo ha sostenuto la crescita dei clienti con consulenza di alto livello e un’offerta creditizia completa, dai prodotti tradizionali alle soluzioni più sofisticate.
Il modello di business del Gruppo Mediobanca è caratterizzato da un approccio olistico e sinergico tra le attività e i servizi offerti. Il piano strategico 2023-2026 “One Brand – One Culture” mira a consolidare il Gruppo come leader nel Wealth Management, facendo leva sulle sinergie con il Corporate & Investment Banking per offrire soluzioni sofisticate e gestire operazioni complesse. Il 27 giugno 2025, il Consiglio di Amministrazione ha approvato l’aggiornamento al 2028 del piano, confermando le linee di sviluppo strategico.
Il Gruppo opera attraverso quattro divisioni specializzate, che contribuiscono in modo equilibrato alle performance aziendali, diversificando i ricavi e allocando il capitale per rispondere alle esigenze di diverse fasce di clientela.
―Wealth Management (WM): nell’esercizio ha contribuito al 26,2% dei ricavi consolidati, offrendo prodotti di risparmio e servizi di investimento e gestione del patrimonio per persone fisiche. Include:
―Private banking per clienti HNWI (High Net Worth Individual) e UHNWI (Ultra High Net Worth Individual) tramite Mediobanca Private Banking e CMB Monaco.
―Gestione del risparmio per la clientela Premier tramite Mediobanca Premier, lanciata nel 2024 a seguito del rebranding di CheBanca!.
―Fabbriche prodotto come Mediobanca Asset Management (Mediobanca SGR, RAM Active Investments, Polus Capital Management e Mediobanca Management Company), che offre servizi distintivi.
La divisione comprende anche l’attività fiduciaria di Spafid, la gestione di fondi per clientela istituzionale e l’erogazione di finanziamenti.
―Corporate & Investment Banking (CIB): questa divisione, che nell’esercizio ha contribuito al 23,9% dei ricavi consolidati, offre servizi di consulenza finanziaria e operazioni sui mercati dei capitali per medie e grandi imprese. Include:
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―Wholesale Banking: finanziamenti, capital market, advisory, trading conto clienti e proprietario svolti da Mediobanca, Mediobanca International, Mediobanca Securities, Messier et Associés e Arma Partners.
―Specialty Finance: factoring e credit management svolti da MBFACTA, MBCredit Solutions e MBContact Solutions.
Negli ultimi quindici anni, Mediobanca ha esteso le sue operazioni di investment banking in Europa, diventando un attore di primo piano in Francia, Spagna, Regno Unito, con uffici e filiali anche a New York, Lussemburgo e Francoforte.
―Consumer Finance (CF): contribuendo al 34,3% dei ricavi consolidati, questa divisione supporta le famiglie con prestiti personali, carte di credito, cessione del quinto e BNPL (Buy Now Pay Later) HeyLight. Compass Banca si distingue per solidità e innovazione, puntando sulla distribuzione diretta (32.764 punti vendita distribuiti in tutta Italia) e sui canali digitali (220 agenti Compass Link). La divisione include Compass RE, che riassicura i rischi legati alle polizze assicurative, Compass Rent, attiva nel noleggio a lungo termine nei settori auto e arredamento, Compass Link, che distribuisce prodotti e servizi di Compass e HeyLight AG, prima denominata Heidipay, focalizzata sul BNPL in Svizzera.
―Insurance & Principal Investing: gestisce le partecipazioni del Gruppo, tra cui Assicurazioni Generali.
―Holding Functions: supportano l’operatività del Gruppo, includendo Selma, MIS e altre società minori, Tesoreria e ALM di Gruppo, i costi delle funzioni centrali di Gruppo e le funzioni di controllo.
A livello geografico, l’Europa, come indicato nella tabella sottostante, rappresenta l’area in cui si concentra la maggior parte del personale.
Rendicontazione sulla sostenibilità 127
Tabella 2: Numero di dipendenti per aree geografiche

Area geografica | Numero di dipendenti (in numero di persone) 2024/2025
Europa | 5.516
Nord America | 17
Altri paesi | —
Totale dipendenti | 5.533

Infine, il Gruppo non è attivo nel settore dei combustibili fossili.
La sostenibilità come fattore strategico abilitante
Il Gruppo Mediobanca pone la sostenibilità al centro della propria strategia, perseguendo un equilibrio tra sviluppo economico, benessere sociale e conservazione dell’ambiente.
Per promuovere una cultura basata su etica, integrità e sostenibilità, il Gruppo ha adottato un Codice Etico e un Codice di Condotta, la Politica di Gruppo sulla Sostenibilità e la Politica ESG di Gruppo. Questi documenti delineano la governance e la gestione degli impatti diretti e indiretti del Gruppo, ispirandosi a dichiarazioni e normative internazionali come: la Dichiarazione Universale dei Diritti Umani, la Dichiarazione International Labour Organization (ILO) e la Dichiarazione di Rio. Inoltre, fanno riferimento a principi e framework riconosciuti a livello globale, tra cui i 10 principi Global Compact (cui il Gruppo aderisce) e gli Obiettivi di Sviluppo Sostenibile (SDGs) delle Nazioni Unite.
La Politica di Sostenibilità si concentra su ambiti prioritari come la lotta alla corruzione, la tutela dei diritti umani, la diversità, equità e inclusione, l’ambiente e il cambiamento climatico e l’inclusione e salute finanziaria.
La Politica ESG di Gruppo definisce i principi di riferimento e i criteri di esclusione, stabilendo il divieto di operare con controparti condannate per gravi reati ambientali o lesivi dei diritti umani e/o coinvolte nel settore delle armi non convenzionali. Ulteriori restrizioni si applicano alle diverse operatività, come nel caso di finanziamenti e investimenti proprietari, con presidi rafforzati e limitazioni per settori critici come carbone, tabacco (da cui il Gruppo si è impegnato a uscire rispettivamente entro il 2026 e il 2030) e gas e petrolio non convenzionali.
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L’approccio responsabile del Gruppo è testimoniato dall’inserimento della sostenibilità tra i fattori abilitanti del piano strategico “One Brand – One Culture”, che include specifici target ESG, con l’intento di contribuire al conseguimento di 8 dei 17 Obiettivi di Sviluppo Sostenibile, impegnandosi a generare un cambiamento positivo a livello globale.
La finanza sostenibile
Mediobanca riconosce che gestire efficacemente i propri impatti sociali e ambientali indiretti è fondamentale per creare valore condiviso. Per questo motivo ha aderito ai Principles for Responsible Banking (PRB), impegnandosi a stabilire obiettivi di sviluppo sostenibile e a misurare l’impatto delle proprie attività sulle persone e sul pianeta.
All’interno del Gruppo, Mediobanca SGR, RAM AI e Polus Capital Management hanno sottoscritto i Principles for Responsible Investment (PRI), promossi dall’ONU per sviluppare un sistema finanziario globale più responsabile, integrando valutazioni di sostenibilità nelle decisioni di investimento e nell’azionariato attivo. Inoltre, RAM ha aderito all’iniziativa Swiss Sustainable Finance.
In linea con gli standard di mercato e la propria strategia, il Gruppo ha continuato a supportare l’offerta di prodotti sostenibili, sia nelle attività con i clienti che nella diversificazione delle fonti di finanziamento ESG. Il Catalogo Prodotti ESG 35 del Gruppo descrive dettagliatamente la gamma di offerta sostenibile, fornendo anche informazioni sui volumi e la loro evoluzione nel tempo.
La transizione green del portafoglio della Banca è stata confermata dal piano strategico “One Brand - One Culture”, che prevede obiettivi sempre più ambiziosi in termini di incidenza sul portafoglio e di contributo ai risultati economici del Gruppo. In particolare, attraverso le sue divisioni Mediobanca porta avanti le seguenti iniziative di finanza sostenibile:
―Wealth Management: Mediobanca Premier eroga mutui per l’acquisto e/o ristrutturazione di case in classe energetica A o B. La divisione, inoltre, propone ai clienti la possibilità di investire in prodotti e servizi con caratteristiche ESG (es. fondi comuni di investimento - inclusi ETF - ex art. 8/9 regolamento SFDR 36);
35 https://www.mediobanca.com/static/upload_new/esg/esg-catalogo-post-comitato-sost--ita-.pdf
36 L’articolo 8 del regolamento SFDR si applica ad un prodotto finanziario con caratteristiche anche ambientali o sociali, o una loro combinazione, a condizione che le imprese in cui gli investimenti sono effettuati rispettino prassi di
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―Corporate & Investments Banking: Mediobanca e Mediobanca International erogano finanziamenti green/ESG a controparti Corporate. Nell’ambito del Debt Capital Market, Mediobanca con ruoli di Bookrunner e/o Structuring Advisor supporta il collocamento di obbligazioni con caratteristiche green/ESG; Inoltre, in ambito Corporate Finance, l’unità Energy Transition supporta la strutturazione di transazioni legate a tematiche di transizione energetica.
―Consumer Finance: Compass Banca eroga finanziamenti ESG, sia a connotazione green che social.
Parte di questi impeghi confluisce nel pool a supporto del Green, Social and Sustainability Bond Framework, nell'ambito del quale Mediobanca emette obbligazioni sostenibili.
Il Gruppo, attraverso le risorse generate dal proprio capitale umano/organizzativo, finanziario, relazionale ed infrastrutturale, il modello di business contribuisce a generare:
―Valore economico: generazione di ricavi sostenibili, remunerazione degli azionisti, retribuzioni adeguate ai lavoratori e investimenti sul territorio;
―Valore sociale e ambientale: promozione dell’inclusione finanziaria, sostegno a famiglie e imprese, attenzione agli impatti ambientali diretti e al rischio climatico nei portafogli;
―Innovazione e digitalizzazione: investimenti costanti in tecnologia e canali digitali per migliorare l’esperienza del cliente e rafforzare l’efficienza operativa;
―Solidità patrimoniale e resilienza: presidio dei rischi finanziari, reputazionali e ambientali, con l’obiettivo di assicurare continuità e fiducia nel lungo periodo.
La catena del valore
Il Gruppo ha condotto un’analisi delle principali controparti con cui sviluppa e mantiene relazioni commerciali o finanziarie strumentali al proprio modello di business.
buona governance. L’articolo 9, invece, si applica a quei prodotti finanziari che hanno come obiettivo specifici investimenti sostenibili e per i quali è stato designato un relativo indice di riferimento o, nel caso in cui non sia stato indicato un benchmark, una spiegazione del modo in cui si è raggiunto l’obiettivo di investimento sostenibile.
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―Segmento a monte – Le principali categorie di spesa e controparti per l’approvvigionamento includono:
―azionisti e controparti della raccolta bancaria diretta e indiretta che forniscono le risorse finanziarie necessarie per le attività del Gruppo;
―soggetti che forniscono i principali prodotti e servizi che includono: elaborazione dati e tecnologia dell'informazione (hardware, manutenzione, licenze di sistema e consulenze IT); immobiliari (affitto, spese condominiali, manutenzione e pulizia locali, servizi di vigilanza); marketing e comunicazione; consulenze (fiscali, legali, notarili) e servizi operativi (funzionamento; assicurazioni sui benefit dei dipendenti e spese viaggio);
―regolatori ed enti di compliance: le banche devono operare all'interno di un rigido quadro normativo. Gli input degli organismi di regolamentazione, come le banche centrali e le autorità finanziarie, determinano il modo in cui le banche gestiscono i rischi, l'adeguatezza patrimoniale e la liquidità;
―partner commerciali a monte: ad esempio, servizi di pagamento e carte di credito, tra cui carte prepagate, soluzioni di pagamento contactless, pagamenti internazionali e transazioni in tempo reale. Questi servizi sono forniti attraverso sistemi di pagamento elettronico, come SEPA27 e Swift28, e sistemi di mobile payment;
―Segmento a valle - per identificare gli attori rilevanti sono state analizzate le transazioni tipiche bancarie, che riguardano l’erogazione di finanziamenti a clientela retail e corporate, il credito al consumo, la consulenza finanziaria e il risparmio amministrato e gestito. I prodotti e servizi finanziari sono distribuiti attraverso una modello multicanale, che include professionisti qualificati, consulenti finanziari, private banker, filiali e uffici finanziari, integrati con strumenti di collaborazione digitale B2C and B2B. L’uso di tecnologie e piattaforme digitali avanzate, garantisce un servizio sofisticato e di qualità; la presenza delle fabbriche prodotto permette di offrire prodotti esclusivi e massimizzare i benefici dell’internalizzazione della catena del valore.
Il Gruppo serve una clientela diversificata, che comprende:
―Clienti privati (Retail): clientela con un portafoglio inferiore a 500.000 cui è rivolta un’offerta di risparmio gestito più standardizzata che comprende tra gli altri fondi, nell’ambito di un’architettura aperta guidata, gestioni patrimoniali e consulenza
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evoluta. Completano l’offerta prodotti bancari (conti transazionali e conti deposito, nonché credito al consumo) e prestiti (sia ipotecari sia con asset finanziari a garanzia)
―Clienti privati HNWI (High Net Worth Individual) e UHNWI (Ultra High Net Worth Individual): individui con patrimoni importanti cui vengono offerte soluzioni di risparmio gestito più sofisticate e personalizzate quali prodotti di private markets e gestioni patrimoniali caratterizzate da un elevato livello di personalizzazione, accanto all’offerta di servizi bancari tradizionali, nonché prestiti e mutui
―Clienti Corporate: PMI, grandi imprese e istituzioni finanziarie cui vengono offerti servizi che spaziano dalla gestione della tesoreria alla consulenza finanziaria per operazioni di finanza straordinaria (M&A e IPO) alla Ricerca che copre sia equity che fixed income , nonché l’erogazione di finanziamenti di medio / lungo periodo.
Infine, tra gli attori rilevanti della catena del valore, il Gruppo ha considerato anche Assicurazioni Generali S.p.A., tenuto conto della significatività dell’investimento partecipativo e del contributo al risultato d’esercizio consolidato del Gruppo, nonché dell’apporto economico alla divisione Insurance.
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SBM-2 – Interessi e opinioni dei portatori d'interessi
Con l’intento di creare valore condiviso per il Gruppo e tutti i suoi stakeholder, Mediobanca incorpora le esigenze espresse dai soggetti coinvolti nelle proprie attività nella strategia di sostenibilità. Considerare le richieste degli stakeholder consente al Gruppo di mantenere un rapporto di fiducia e trasparenza nel contesto sociale ed economico in cui opera, rafforzando al contempo la propria reputazione.
Per identificare tutti i portatori d’interesse che influenzano o sono influenzati dagli obiettivi strategici del Gruppo, Mediobanca ha effettuato una mappatura delle categorie di stakeholder con cui interagisce.
Questa mappatura rappresenta una fase cruciale nell'analisi di doppia materialità e consente di classificare gli stakeholder, sia interni che esterni, come “utilizzatori delle dichiarazioni di sostenibilità” o “stakeholder impattati” in linea con lo Standard ESRS 1:
―Stakeholder impattati: categorie di persone o gruppi di persone i cui interessi possono essere direttamente o indirettamente influenzati dalle attività e relazioni commerciali di Mediobanca lungo l'intera catena del valore. Questo include clienti, comunità, ambiente, fornitori e partner commerciali;
―Utilizzatori delle dichiarazioni di sostenibilità: gruppi di stakeholder interessati alle informazioni di sostenibilità, sia finanziarie che non finanziarie, come investitori attuali e potenziali, analisti, organizzazioni sindacali, enti ed istituzioni pubbliche.
La tabella seguente rappresenta la mappa complessiva degli stakeholder, con cui Mediobanca si è confrontata per individuarne e monitorarne esigenze e prospettive in relazione agli ambiti di impatto, rischio e opportunità considerati prioritari.
Rendicontazione sulla sostenibilità 133

Stakeholder | Tipologia
Agenti e promotori | Stakeholder impattato
Ambiente | Stakeholder impattato
Clienti | Utilizzatori delle dichiarazioni di sostenibilità
Comunità | Stakeholder impattato
Dipendenti | Stakeholder impattato
Enti e Istituzioni pubbliche | Utilizzatori delle dichiarazioni di sostenibilità
Fornitori e partner commerciali | Stakeholder impattato
Investitori e analisti | Utilizzatori delle dichiarazioni di sostenibilità
Organizzazioni sindacali | Utilizzatori delle dichiarazioni di sostenibilità

Per i dettagli in merito alle modalità di coinvolgimento delle categorie di stakeholder individuate si rimanda alle specifiche sezioni riportate di seguito.
Al fine di tenere conto degli interessi e delle opinioni dell’universo relazionale del Gruppo nella valutazione della doppia materialità sono state selezionate le categorie più rilevanti e pertinenti di portatori di interesse in quanto collegati alla strategia e al modello aziendale del Gruppo.
Nell’analisi di materialità d’impatto, il Gruppo ha strutturato il proprio stakeholder engagement in due fasi distinte:
―Prima fase: l’unità Group Sustainability ha strutturato e valutato la rilevanza dell’intera lista degli impatti. Successivamente, alcune funzioni e referenti di Legal Entities (LEs) del Gruppo hanno espresso un voto sulla rilevanza degli impatti tramite un'intervista dedicata;
―Seconda fase: gli impatti, che hanno ottenuto un punteggio superiore a una soglia definita nella prima fase, sono stati sottoposti tramite questionario, al giudizio di ulteriori stakeholder interni (es. cluster selezionato di dipendenti) ed esterni (es. clienti, fornitori e partner commerciali, organizzazioni no-profit, enti e istituzioni di riferimento).
Analogamente, nella valutazione delle opportunità, il Gruppo ha coinvolto gli stakeholder, interni ed esterni, focalizzandosi sugli aspetti economici e strategici. La
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lista delle opportunità è stata analizzata dall’unità di Group Strategy, che ha espresso un giudizio su tutte le opportunità che sono state poi sottoposte al giudizio degli stakeholder esterni (clienti corporate) attraverso un questionario online. La valutazione di questi ultimi è stata ponderata con quella di Group Strategy per determinare il valore finale delle opportunità materiali.
Per quanto riguarda i rischi, in considerazione delle specifiche competenze richieste, il Gruppo ha coinvolto solo unità interne specifiche, coordinate da Group Risk Management.
Al termine delle fasi di coinvolgimento degli stakeholder per la materialità d’impatto e la materialità finanziaria, sono stati svolti due passaggi fondamentali:
―incontri con azionisti e investitori: incontri dedicati con un gruppo selezionato di azionisti e investitori per illustrare i risultati preliminari relativi agli impatti, rischi e opportunità (IRO) identificati come materiali. I partecipanti hanno potuto esprimere le proprie considerazioni sulle tematiche di sostenibilità. Tutti i punti critici o i pareri di dissenso sono stati raccolti e inclusi nel processo di consolidamento dell’analisi di doppia materialità;
―coinvolgimento del top management: i Key Function Holders 37 di Gruppo sono stati coinvolti in un workshop per presentare i risultati preliminari e le principali considerazioni emerse negli incontri con azionisti e investitori. Il contributo del top management è stato fondamentale per consolidare l’analisi e integrare una visione informata e strategica.
Il processo dell’analisi di doppia materialità, supervisionato dal Dirigente Preposto, viene approvato attraverso diverse fasi, coinvolgendo sia il Comitato manageriale ESG sia i Comitati endoconsiliari Sostenibilità e Rischi, con l’obiettivo di garantire una visione completa e condivisa dei risultati e valutare la solidità delle conclusioni raggiunte. Successivamente, è stato presentato un resoconto esaustivo delle analisi svolte al Consiglio di Amministrazione, che ha proceduto con l’approvazione in data 8 maggio 2025. Per maggiori informazioni sul flusso informativo e approvativo, si rimanda alla sezione seguente “IRO 1 – Descrizione del processo per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti”.
37 Soggetti non membri del Consiglio che hanno un’influenza significativa sulla direzione della Banca e/o del Gruppo.
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Interessi e opinioni dei portatori d'interessi - Forza lavoro propria
La rilevanza dei lavoratori come gruppo fondamentale di portatori d’interesse e il loro coinvolgimento nella strategia e nel modello di business emerge dalla stessa impostazione del piano strategico “One Brand – One Culture”. Il piano enfatizza la formazione continua e il coinvolgimento di tutto il personale in iniziative ESG, con particolare attenzione ai diritti umani e alla tutela delle persone. Il management è chiamato a tradurre questi obiettivi strategici nella pratica, attraverso programmi di sviluppo professionale, valutazione delle competenze chiave necessarie alla transizione sostenibile e promozione di una cultura aziendale inclusiva.
Interessi e opinioni dei portatori d'interessi - Comunità interessate
Il Gruppo dimostra un impegno concreto nei confronti delle comunità interessate, integrando i loro diritti e i loro interessi nella propria strategia aziendale per promuovere un impatto positivo sulle comunità locali. Mediobanca si impegna a garantire dignità e inclusione sociale attraverso la promozione di diversità, equità e rispetto in tutte le sue attività, sostenendo progetti che favoriscono l'integrazione sociale e la crescita delle comunità vulnerabili. Il Gruppo collabora con organizzazioni non profit e altre istituzioni per sviluppare iniziative che contribuiscano a costruire un tessuto sociale più solido, come il progetto "Orizzonti", che aiuta i giovani detenuti a reintegrarsi nella società. Mediobanca si impegna anche a prevenire i rischi legati ai diritti umani nella Comunità di riferimento, sostenendo iniziative come quelle per la protezione delle donne rifugiate in collaborazione con l'Alto commissariato delle Nazioni Unite per i rifugiati (UNHCR).
Interessi e opinioni dei portatori d'interessi - Consumatori e utilizzatori finali
Mediobanca si impegna con determinazione a rispettare i diritti e gli interessi dei consumatori, orientando la propria strategia e il modello aziendale per garantire la massima tutela dei clienti. Un aspetto fondamentale di tale impegno è la trasparenza: il Gruppo fornisce informazioni chiare e facilmente accessibili riguardo ai propri prodotti e servizi. Inoltre, raccoglie costantemente il feedback dei consumatori attraverso indagini di customer satisfaction che consentono di monitorare la qualità del servizio e individuare aree di miglioramento.
Il Gruppo adotta inoltre pratiche commerciali corrette, evitando pubblicità ingannevole e clausole contrattuali dannose per i consumatori. Si impegna a proteggere i diritti dei clienti attraverso politiche specifiche e una gestione professionale ed efficace dei reclami.
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Infine, l'integrazione dei principi ESG nelle offerte del Gruppo è un elemento distintivo. Mediobanca utilizza strumenti come il Direct E-mail Marketing (DEM) per inviare "pillole ESG" informative ai clienti, sensibilizzandoli sui temi della sostenibilità. La Sustainability Weekly Newsletter fornisce aggiornamenti settimanali sulle iniziative ESG, contribuendo a offrire soluzioni sostenibili che rispettano non solo le normative legali, ma anche gli elevati standard etici relativi ai diritti dei consumatori, mantenendoli costantemente informati sulle politiche ambientali e sociali del Gruppo.
Gli organi di amministrazione, direzione e controllo della Capogruppo ricevono regolarmente aggiornamenti sulle opinioni e sugli interessi dei principali stakeholder in merito ai temi di sostenibilità. Queste informazioni vengono considerate nello svolgimento del proprio ruolo e nella definizione della strategia di Gruppo.
In particolare, ai comitati endoconsiliari vengono presentate le diverse iniziative di sostenibilità avviate, con l’obiettivo di rispondere, ove ritenuto opportuno, alle esigenze di specifiche categorie di stakeholder, come la comunità, i dipendenti e gli investitori responsabili (SRI).
Inoltre, ai Comitati sono stati illustrati i risultati dell’analisi di Doppia Materialità, con un focus specifico sugli investitori, cui è stato attribuito un ruolo di rilievo nel processo di individuazione dei temi prioritari.
Rendicontazione sulla sostenibilità 137
SBM-3 – Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale
Per la Rendicontazione consolidata di sostenibilità, il Gruppo ha condotto un’analisi delle principali questioni di sostenibilità rilevanti (analisi della Doppia Materialità) considerando gli impatti (positivi o negativi, effettivi o potenziali) su economia, ambiente e persone derivanti dal proprio business.
L’analisi include anche una valutazione degli effetti su tematiche connesse ai diritti umani e su ambiti per i quali la disclosure informativa potrebbe risultare funzionale per gli stakeholder. Inoltre, vengono valutati i rischi e le opportunità che hanno, o potrebbero avere, effetti finanziari rilevanti sulle performance economiche del Gruppo.
La valutazione della Doppia Materialità per l’esercizio 2024-2025 è stata svolta secondo il quadro normativo stabilito dagli ESRS e sotto la supervisione del Dirigente Preposto (Group CFO). Questa valutazione mira a identificare le tematiche di sostenibilità materiali da due punti di vista: Materialità d’Impatto e Materialità finanziaria.
Per quanto riguarda gli impatti, i rischi e le opportunità (IRO) considerati materiali, il Gruppo ha tenuto in considerazione le proprie operazioni e la catena del valore a monte e a valle nelle aree geografiche in cui opera.
L’identificazione degli IRO è stata effettuata a livello di Gruppo, tenendo conto delle diverse specificità del modello di business.
La tabella seguente mostra la sintesi dell’analisi di Doppia Materialità, evidenziando i temi prioritari per il Gruppo Mediobanca rispetto alla materialità finanziaria e alla materialità d’impatto, indicando segmenti della catena del valore in cui si generano impatti, rischi e opportunità (IRO).
Dall’analisi svolta per l’esercizio 2024-2025, risultano materiali i temi relativi al cambiamento climatico (E1), alla forza lavoro propria (S1), alle comunità (S3), alla gestione della clientela (S4) e alle tematiche di governance (G1).
Di seguito il dettaglio dei risultati:
138 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Tabella 3: Analisi di Doppia Materialità (DM) rispetto agli standard ESRS

STANDARD | DM | IMPACT MATERIALITY | FINANCIAL MATERIALITY
IMPATTI | OPPORTUNITA’ | RISCHI
OO | UVC | DVC | OO | UVC | DVC | OO | UVC | DVC
ESRS – E1 |  |  |  |  | N/A | N/A |  |  | N/A |
ESRS – E2 |  |  | N/A |  | N/A | N/A |  | N/A | N/A |
ESRS – E3 |  |  | N/A |  |  | N/A |  | N/A | N/A |
ESRS – E4 |  | N/A | N/A |  | N/A | N/A |  | N/A | N/A |
ESRS – E5 |  |  | N/A |  |  | N/A |  |  | N/A |
ESRS – S1 |  |  | N/A | N/A |  | N/A | N/A |  | N/A | N/A
ESRS – S2 |  | N/A |  |  | N/A |  |  | N/A |  |
ESRS – S3 |  |  | N/A |  |  | N/A |  | N/A | N/A |
ESRS – S4 |  |  | N/A |  |  | N/A |  |  | N/A |
ESRS – G1 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |

Legenda:
OO: Own Operations - Operazioni proprie
UVC: Upstream Value-Chain - Catena del valore a monte
DVC: Downstream Value-Chain - Catena del valore a valle
Di seguito viene fornita una descrizione degli impatti rischi e opportunità rilevanti per ciascun tema e sottotema, con indicata la natura (positiva o negativa) e il tipo di effetto (attuale o potenziale), nonché l’orizzonte temporale in cui si potrebbe manifestare l’effetto.
Rendicontazione sulla sostenibilità 139
Tabella 4: Elenco degli impatti, rischi, opportunità materiali

ESRS TOPIC | SUB TOPIC | IROS | TYPE OF IROS | TYPE OF IMPACT | POSITIVE/NEGATIVE | OWN OP/VALUE CHAIN | TIME HORIZON
E1 - Climate Change | Climate Change adaptation | Integrazione di criteri ESG nei processi di valutazione per nuovi investimenti/prestiti. | Impatto | Attuale | Positivo | Value Chain | Medio/lungo termine
Climate Change mitigation Energy | Generazioni di emissioni di Scope 1 e 2 derivanti dalle attività operative del Gruppo. | Impatto | Attuale | Negativo | Own operations | Breve/medio termine
Promozione della mobilità sostenibile attraverso l'aumento della presenza di veicoli ibridi della banca. | Impatto | Attuale | Positivo | Own operations | Medio/lungo termine
Integrazione di criteri ESG nella rivalutazione dei processi di acquisto e selezione dei fornitori. | Impatto | Attuale | Positivo | Value Chain | Medio/lungo termine
Generazione di emissioni GES indirette di Scope 3 derivante dall'utilizzo di materiali come carta o plastica (categoria 1), derivanti dalla mobilità aziendale (viaggi aziendali - categoria 6) e altre categorie di Scope 3. | Impatto | Potenziale | Negativo | Value Chain | Medio/lungo termine
Adesione ad iniziative settoriali come la Net Zero Banking Alliance (NZBA) confermando l'intenzione di svolgere un ruolo attivo nella transizione verde con l'impegno a raggiungere emissioni nette zero per i portafogli di prestito e di investimento entro il 2050, in linea con gli obiettivi stabiliti dall'accoro di Parigi sul clima. | Impatto | Attuale | Positivo | Value Chain | Medio/lungo termine

Promozione dello sviluppo sostenibile
140 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
delle imprese tramite la predisposizione di prodotti creditizi ESG e processi di valutazione ESG delle performance dei clienti.
Impatto
Attuale
Positivo
Value Chain
Medio/lungo termine
Finanziamenti agevolati per aziende che utilizzando fonti di energia rinnovabile, contribuendo al posizionamento della banca in ambito di energie sostenibili e rinnovabili (miglioramento reputazionale).
Opportunità
N/A
N/A
Value Chain
Medio/lungo termine
Fidelizzazione della clientela derivante dall'ampliamento dell’offerta attraverso lo sviluppo di prodotti in linea con le esigenze delle controparti in ambito energy (e.g. mutui e prestiti green finalizzati per esempio ad interventi di efficientamento energetico o produzione di energia clean).
Opportunità
N/A
N/A
Value Chain
Medio/lungo termine
Rischio di credito (fisico e di transizione) derivante dal deterioramento della qualità creditizia delle controparti, dovuto a eventi fisici legati a fenomeni climatici estremi o disastri naturali, e/o a cambiamenti normativi, politici o economici connessi alla transizione verso un’economia a basse emissioni di carbonio.
Rischio
N/A
N/A
Value Chain
Lungo termine
Miglioramento delle capacità del Gruppo di gestire la lotta agli illeciti grazie ad una governance efficace nonché alla trasparenza fiscale attraverso il rispetto della normativa applicabile (anche grazie all'applicazione del sistema di controllo interno del rischio fiscale).
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Breve/medio termine
Rendicontazione sulla sostenibilità 141
Contributo ad illeciti e al mancato rispetto dei diritti umani attraverso finanziamento/ investimento a imprese a imprese appartenenti a settori/Paesi che possono contribuire negativamente in tale ambito.
Impatto
Potenziale
Negativo
Value Chain
Breve/medio termine
Incremento della fiducia da parte degli Stakeholder (es. azionisti, clienti, dipendenti, comunità locali) grazie alla distribuzione di valore economico.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Breve/medio termine
Attrazione di nuovi investitori/clienti grazie alla presenza e al consolidamento di una forte cultura d'impresa.
Opportunità
N/A
N/A
Own operations
Value Chain
Medio/lungo termine
Miglioramento della reputazione del Gruppo derivante da una profilazione positiva in termini di score ESG dalle principali agenzie di rating di sostenibilità.
Opportunità
N/A
N/A
Own operations
Medio/lungo termine
Corporate Culture
Rischio reputazionale legato ad eventi di condotta inappropriata (e.g. corruzione, riciclaggio, abusi di mercato, mis-selling, conflitto di interessi, greenwashing, social washing etc).
Rischio
N/A
N/A
Own operations
Value Chain
Breve/medio termine
Corruption and bribery
Non corretta applicazione di politiche e strategie interne legate alla prevenzione dei fenomeni di corruzione per tutti gli stakeholder e il mercato in cui opera.
Impatto
Potenziale
Negativo
Own operations
Breve/medio termine
G1 - Business Conduct
Protection of whistleblowers
Implementazione di pratiche di protezione di whistleblowers per
Impatto
Attuale
Positivo
Own
Breve/medio
142 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
promuovere un ambiente aziendale trasparente e sicuro, facilitando l'emersione di eventuali violazioni etiche.
operations
termine
Valorizzazione delle forme di diversità attraverso la promozione di una cultura inclusiva, in cui la diveristà e le prospettive personali e culturali sono rispettate e considerate fattori chiave di successo.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Breve/medio termine
Incremento dei diversity gap (es. pay gap, opportunità di crescita professionale) a causa della mancata attuazione di politiche e azioni a favore della diversità e delle pari opportunità.
Impatto
Potenziale
Negativo
Own operations
Breve/medio termine
Istituzione di criteri di valutazione e remunerazione basati esclusivamente sulle capacità professionali al fine di riflettere i principi di neutralità di genere per garantire la parità di trattamento indipendentemente dal genere e da qualsiasi altra forma di diversità.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Breve/medio termine
Creazione di un ambiente di lavoro sicuro e rispettoso che migliora il benessere dei dipendenti grazie all'implementazione politiche contro violenza e molestie.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Breve/medio termine
Valorizzazione delle professionalità strategiche per il Gruppo tramite iniziative di formazione e retention dei dipendenti.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Breve/medio termine
S1 - Own Workforce
Equal Treatment and opportunitis for all
Miglioramento della fidelizzazione e della percezione del
Opportunità
N/A
N/A
Own
Medio/lungo
Rendicontazione sulla sostenibilità 143
Gruppo da parte dei clienti grazie al miglioramento delle condizioni lavorative per i dipendenti (e.g. iniziative di diversità ed inclusione).
operations
termine
Promozione di un ambiente di lavoro che sia attento ai bisogni e ai diritti dei propri lavoratori in termini di occupazione sicura, salari adeguati, diritti di rappresentanza e libertà di associazione.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Breve/medio termine
Working conditions
Attrazione dei talenti derivante da una percezione positiva da parte degli stakeholder della solidità della Banca in qualità di employer.
Opportunità
N/A
N/A
Own operations
Medio/lungo termine
S1 - Own Workforce
Other work-related rights
Creazione di un ambiente di lavoro etico e trasparente che garantisca il rispetto dei diritti umani e promuova fiducia e motivazione tra i dipendenti.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Breve/medio termine
Creazione di valore condiviso nel tempo nelle comunità in cui il Gruppo opera attraverso interventi ed investimenti ad impatto positivo.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Value Chain
Medio/lungo termine
S3 - Affected communities
Communitis' economic, social and cultural rights
Miglioramento dello standing della banca e della reputazione derivante dal consolidamento della posizione nell’ambito dei territori e delle comunità di riferimento tramite l'ampliamento di iniziative di formazione, inclusione finanziaria e progetti legati alla sostenibilità.
Opportunità
N/A
N/A
Own operations
Value Chain
Medio/lungo termine
Miglioramento della customer experience e della soddisfazione
Impatto
Attuale
Positivo
Value Chain
Medio/lungo termine
144 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
dei clienti attraverso l'implementazione di nuove tecnologie e soluzioni IT.
Attrazione di nuovi clienti e incremento della fidelizzazione dei clienti attuali tramite l'offerta di prodotti e canali sempre più digitalizzati volti a creare una customer experience intuitiva e innovativa.
Opportunità
N/A
N/A
Value Chain
Medio/lungo termine
Creazione di valore sociale attraverso l'indirizzamento dei capitali d'investimento dei clienti verso prodotti ESG dedicati.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Value Chain
Medio/lungo termine
Social inclusion of consumers and/or end-users
Riduzione delle disuguaglianze sociali nell'accesso al credito grazie al successo delle iniziative di inclusione e educazione finanziaria.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Value Chain
Breve/medio termine
Attacchi informatici e/o frodi esterne ai sistemi ICT del Gruppo, anche attraverso i servizi di fornitori terzi (es. server), con possibili impatti negativi sull’operatività aziendale e sulla reputazione, nonché perdita di dati personali
Rischio
N/A
N/A
Own operations
Breve/medio termine
Aumento della soddisfazione dei clienti derivante dalla qualità dei prodotti e dei servizi offerti.
Impatto
Attuale
Positivo
Own operations
Value Chain
Medio/lungo termine
S4 - Consumer and end users
Information-related impacts for consumers and/or end-users
Miglioramento della fidelizzazione dei clienti grazie ad una comunicazione chiara e trasparente e comprensiva delle tematiche di sostenibilità.
Opportunità
N/A
N/A
Own operations
Value Chain
Medio/lungo termine
Rendicontazione sulla sostenibilità 145
L’impegno di Mediobanca in ambiti quali la mitigazione e l’adattamento ai cambiamenti climatici, la promozione di una cultura aziendale solida e responsabile, la protezione dei whistleblower e l’inclusione sociale dei consumatori rappresenta un’opportunità concreta per rafforzare il posizionamento del Gruppo come attore responsabile e sostenibile. L’attenzione all’uguaglianza di trattamento, alle pari opportunità, al miglioramento delle condizioni di lavoro e alla tutela dei diritti economici, sociali e culturali delle comunità non solo crea un ambiente lavorativo più equo e motivante, ma contribuisce anche alla fidelizzazione di dipendenti e clienti, accrescendo il valore reputazionale del Gruppo. Inoltre, una gestione efficace e trasparente delle informazioni rivolte ai consumatori rappresenta un’opportunità per consolidare la fiducia e la credibilità dell’azienda sul mercato.
D’altra parte, se non adeguatamente affrontati, alcuni fattori possono tradursi in rischi concreti. Sul fronte della mitigazione e dell’adattamento ai cambiamenti climatici, il finanziamento di controparti altamente esposte nello sviluppo di fonti energetiche non rinnovabili o responsabili di elevati impatti ambientali, potrebbe comportare rischi normativi e reputazionali. A livello di cultura aziendale, la mancanza di iniziative mirate all’inclusione e al coinvolgimento dei dipendenti potrebbe generare demotivazione e una minore retention del capitale umano, con effetti negativi sulla produttività. Infine, la gestione delle informazioni rivolte ai consumatori è cruciale per la trasparenza, ma eventuali potenziali criticità nei processi di comunicazione e protezione dei dati potrebbero compromettere la fiducia degli stakeholder e generare rischi reputazionali e legali.
Gli impatti, rischi e opportunità rilevanti sono strettamente legati alla strategia aziendale e al modello operativo e integrati nella pianificazione strategica del Gruppo. Il piano strategico "One Brand – One Culture" include obiettivi chiari in tema di sostenibilità per affrontare particolari impatti o rischi materiali e perseguire opportunità rilevanti. Per favorire la transizione energetica e la mitigazione del cambiamento climatico, il Piano prevede obiettivi legati alla riduzione dell’impronta ambientale (es. neutralità carbonica entro il 2050 e riduzione del 35% dell’intensità carbonica dei finanziamenti al 2030).
Allo stesso modo le condizioni di lavoro favorevoli, l’inclusione e il benessere dei dipendenti costituiscono un pilastro strategico per il Gruppo. Il Piano comprende infatti obiettivi specifici legati alla promozione della diversità, alla parità di trattamento e al benessere della forza lavoro (es. >33% di presenza femminile nei ruoli manageriali entro il 2028). Il Gruppo gioca inoltre un ruolo attivo nel supporto allo sviluppo socioeconomico delle comunità, promuovendo l’innovazione e l’inclusione finanziaria e investendo in nuove piattaforme digitali per garantire la
146 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
trasparenza delle informazioni ai consumatori la protezione dei dati e la digitalizzazione dei servizi.
Gli effetti di tali impatti rilevanti sono previsti su diversi orizzonti temporali – breve, medio e lungo termine – in conformità con gli orizzonti temporali stabiliti dall'ESRS 1. Per ulteriori dettagli specifici per ogni IRO rilevante, si rimanda alla tabella precedente.
Per ciascun impatto rilevante riscontrato, il Gruppo ha valutato se lo stesso si genera nelle operazioni proprie o nei segmenti a monte e a valle della catena del valore. Gli impatti, rischi e opportunità materiali sono stati identificati considerando tutte le operazioni, attività, entità e processi coinvolti nel ciclo di vita dei servizi offerti, sia a monte sia a valle. Sono state considerate anche le controparti, quali i fornitori diretti (di primo livello o tier 1), gli azionisti e i partner commerciali per il segmento a monte e la clientela diretta (clienti privati e imprese, istituti di credito e controparti finanziarie), nonché gli emittenti di strumenti finanziari inclusi nel portafoglio bancario e nei portafogli degli asset under management. Complessivamente dal processo di valutazione della doppia materialità sono emersi IRO materiali, con riferimento alla catena del valore, principalmente in relazione ai settori operativi verso cui il Gruppo risulta maggiormente esposto: manifatturiero, energia, costruzioni, commercio all’ingrosso e trasporto, servizi informatici e di comunicazione, attività finanziarie e immobiliari, attività professionali e scientifiche, servizi di supporto alle imprese.
Durante l’esercizio 2024-2025, Mediobanca ha valutato gli effetti finanziari dei rischi climatici e ambientali attraverso il processo di Climate and environmental materiality assessment. Questo ha incluso l’analisi dell’impatto derivante dalla trasmissione di tali fattori di rischio a livello di Gruppo sui rischi tradizionali: di credito, mercato, operativi e reputazionali. Sono stati considerati sia i rischi di transizione che quelli fisici, valutando l’impatto complessivo sul perimetro di impieghi e finanziamenti rilevanti. La soglia di materialità è stata fissata al 0,5% del CET1. I rischi di credito, mercato, operativi e reputazionali sono stati valutati quantitativamente, in termini di perdite monetarie in relazione a tre differenti orizzonti temporali e a tre differenti scenari38; per il credito questa perdita è espressa in termini di variazione di expected credit loss In relazione ai rischi climatici la liquidità non è stata analizzata a questo livello a causa della sua natura, che impedisce un confronto diretto con altri rischi.
A seguito dell’esercizio di materialità il rischio di credito è risultato materiale per
38 Current Policies, Delayed Transition e NetZero 2050.
Rendicontazione sulla sostenibilità 147
lo scenario “current policies” e “delayed transition” su un orizzonte temporale di lungo periodo. Per quanto riguarda il riflesso del rischio climatico sugli altri rischi tradizionali (mercato, operativo e reputazionale) l’analisi ha restituito effetti significativamente al di sotto della soglia identificata e pertanto tali rischi non sono stati considerati materiali.
Nell’ambito del Bilancio Consolidato di Gruppo al 30 giugno 2025, ai fini della quantificazione dell’expected credit loss, è stato stimato un overlay pari a 9,9 milioni (5% degli overlay complessivi), considerando entrambi i principali tipi di rischio C&E (transizione, fisico) e distribuito tra le seguenti classi di attività: corporate (43% - netto leasing), credito al consumo (32%) ed esposizioni real estate e leasing (25%). Più in particolare sono stati stimati tenendo conto degli impatti quantificati nel Climate and Environmental Materiality Assessment per l’orizzonte di breve periodo.
Per maggiori dettagli si rimanda alla Nota integrativa del Bilancio consolidato, Parte E – Informazioni sui rischi e relative politiche di copertura, Sezione 2 - Rischi del Consolidato Prudenziale.
I rischi ambientali diversi dal clima sono stati analizzati solo in relazione agli impatti trasmissibili tramite il canale del rischio di credito e non sono stati riscontrati impatti finanziari materiali. Coerentemente non sono stati considerati rischi materiali nell’ambito dell’analisi di Doppia Materialità.
Per i rischi diversi da quelli ambientali e climatici, non viene effettuata un’elaborazione degli effetti finanziari ma una valutazione qualitativa sulle componenti di magnitudo e probabilità. I rischi considerati materiali hanno riguardato il rischio di possibili attacchi informatici e/o frodi esterne ai sistemi ICT del Gruppo e la perdita di dati personali (cybersecurity), nonché il rischio reputazionale legato a eventi di condotta inappropriata, ad esempio corruzione, riciclaggio, abusi di mercato, mis-selling, conflitto di interessi, greenwashing, social washing, etc.
Per quanto riguarda le opportunità, al momento non si registrano impatti finanziari diretti, in quanto la loro identificazione e valutazione sono strettamente correlate alla pianificazione strategica del Gruppo, con particolare riferimento al piano strategico "One Brand – One Culture".
Relativamente alla resilienza della strategia e del modello aziendale dell'impresa nella sua capacità di affrontare gli impatti e i rischi rilevanti e sfruttare le opportunità, il Gruppo ha effettuato tali considerazioni rispetto al tema del cambiamento climatico. Si rimanda pertanto alla rendicontazione contenuta nella successiva sezione
148 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
“Cambiamento climatico - Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale".
Gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti identificati ai fini della presente rendicontazione sono emersi a seguito della prima applicazione dell’approccio di doppia rilevanza come richiesto dai nuovi standard di rendicontazione europei ESRS. Pertanto, non sono confrontabili con le analisi di materialità di impatto della precedente Dichiarazione Consolidata di carattere Non Finanziario. Mediobanca ha implementato un nuovo processo in linea con lo standard ESRS 1 - cap. 3 Doppia rilevanza come base per l’informativa sulla sostenibilità ESRS, tenendo conto delle “Implementation Guidance” rilasciate da EFRAG (IG 1: Materiality Assessment Implementation Guidance e IG 2: Value Chain Implementation Guidance).
Per la presente rendicontazione il Gruppo non ha identificato IRO materiali connessi a temi entity specific.
Rendicontazione sulla sostenibilità 149
SMB-3 (E1) Cambiamento climatico - Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale
Come menzionato nella descrizione del posizionamento strategico del Gruppo, per incorporare i rischi e le opportunità climatiche e delineare l'approccio del Gruppo al paradigma della decarbonizzazione, vengono condotte periodicamente analisi degli scenari. Queste analisi descrivono proiezioni future plausibili basate su diverse assunzioni e consentono al Gruppo di valutare il proprio approccio con una prospettiva orientata al futuro.
La gestione efficace dei rischi climatici è fondamentale per mantenere un equilibrio economico, sociale e ambientale nel medio-lungo termine. In particolare, il Gruppo Mediobanca considera i rischi climatici e ambientali come fattori che interagiscono dinamicamente con le tradizionali categorie di rischio, quali credito, mercato, operativi, liquidità, e reputazionale. L’integrazione dei rischi climatici nel framework di risk management si articola in:
―Valutazione di materialità (Climate and environmental materiality assessment): identifica e valuta la rilevanza dei fattori di rischio climatico e ambientale (fisico e di transizione) rispetto ai diversi prodotti/portafogli (corporate lending, leasing factoring, mutui immobiliari, credito al consumo) delle società del Gruppo e alle tipologie di rischio tradizionale (credito, mercato, operativo reputazionale e di liquidità);
―Monitoraggio dell’esposizione: i rischi climatici e ambientali ritenuti materiali sono monitorati attraverso specifici key risk indicators (KRI) definiti nel Risk Appetite Statement (RAS);
―Stress test: si testa la resilienza del Gruppo ai rischi climatici tramite analisi di stress test ai fini ICAAP nel breve, medio e lungo termine;
―Presidio dei rischi climatici nelle differenti tipologie di rischio:
―Credito:
―Integrazione dei rischi ESG nel processo di approvazione del credito, dalla valutazione iniziale all'approvazione.
―Sviluppo di una metodologia di due diligence che include valutazioni quali-quantitative su come i fattori ESG impattano sul profilo di rischio di credito della controparte.
150 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
―Mercato:
―Utilizzo di strumenti come la “ESG Heatmap” per monitorare i rischi ESG nei portafogli bancari e di trading.
―Analisi della volatilità per rischio di transizione (settori carbon-intensive) e rischio fisico (titoli sovrani).
―Monitoraggio quotidiano della conformità degli emittenti agli standard ESG e attivazione di escalation in caso di superamento dei limiti.
Operativo:
―Integrazione dei rischi climatici nelle analisi di rischio operativo e nei piani di continuità operativa.
―Aggiornamento continuo delle mappature delle minacce fisiche (es. alluvioni, frane) da parte dell'unità Cyber Security & Resilience.
I rischi ESG sono integrati nel framework di reputational e liquidity risk management, verificando l’adeguatezza delle riserve di liquidità per coprire i possibili impatti finanziari trasmessi attraverso i canali individuati dal Gruppo.
Nel Climate and environmental materiality assessment, i driver di rischio climatico e ambientale, che potrebbero impattare il Gruppo, vengono identificati tenendo conto del contesto di business e della strategia aziendale. Successivamente, nella fase di identificazione delle esposizioni, vengono individuati i canali di trasmissione tramite cui i driver di rischio climatico e ambientale possono determinare impatti finanziari e sul profilo di rischio del Gruppo. Di conseguenza, vengono definiti dei key risk indicators – KRIs per misurare questi effetti. La determinazione delle soglie di materialità permette di stabilire la rilevanza di ciascun fattore di rischio e di delineare azioni mirate alla gestione di queste aree.
Il Risk Appetite Framework integra e traduce in presidi specifici le aree di rischio climatico e ambientale materiali. Data la materialità riscontrata, durante l’anno si sono monitorate le esposizioni ai rischi climatici legati al rischio di credito ritenuti materiali. Sono stati adottati specifici Key Risk Indicators (KRI) stabiliti nel Risk Appetite Statement (RAS) per le componenti di rischio climatico fisico e di transizione dei finanziamenti verso imprese non finanziarie.
Rendicontazione sulla sostenibilità 151
Nel processo di pianificazione patrimoniale ed in particolare la valutazione di adeguatezza (Internal Capital Adequacy Assessment Process, ICAAP) Mediobanca ha incorporato gli impatti dell’esposizione ai fattori di rischio climatico.
Le valutazioni per il rischio di credito del fattore di rischio climatico di transizione prevedono che si effettui la proiezione degli effetti sui bilanci delle controparti non finanziarie (portafoglio corporate) e sull’efficienza energetica degli immobili (portafoglio immobiliare), valutando di conseguenza variazioni del profilo di merito creditizio o di perdita di valore del collaterale. Per il rischio climatico fisico, si considera la geolocalizzazione degli immobili (portafoglio immobiliare) e dei siti produttivi delle società non finanziarie (portafoglio corporate), valutando l’impatto di diversi eventi climatici acuti e/o cronici come: siccità, tempeste, uragani e cicloni (portafoglio corporate), alluvioni e frane (portafoglio corporate e immobiliare), terremoti ed erosione costiera (portafoglio immobiliare) in relazione all’area in cui sono localizzate rispettivamente le unità abitative o produttive. Queste valutazioni si basano su un’analisi prospettica (cosiddetto approccio “forward looking”) che interessa tre orizzonti temporali: breve, medio e lungo periodo 39. Gli scenari utilizzati sono allineati a quelli della Fase V di Network for Greening the Financial System (NGFS), quali “Current Policies”, il “Net Zero 2050” e il “Delayed Transition”, che sono stati opportunatamente integrati con impatti sulla catena del valore e impatti legati alla geolocalizzazione. Gli elementi descritti sono stati considerati nella stima degli overlay nell’ambito della determinazione dell’ECL al 30 giugno 2025. Di seguito si fornisce una breve descrizione degli scenari considerati.
Lo scenario “hot house world” si basa sullo scenario delle “Current Policies” del NGFS e assume che non vengano implementate nuove politiche climatiche: le emissioni europee diminuiscono gradualmente, ma le emissioni globali aumentano fino al 2080, portando a un riscaldamento di circa 3°C. Il riscaldamento globale non controllato porta a gravi rischi fisici e conseguenti costi estremi. Nello scenario citato, i rischi di transizione sono trascurabili poiché si assume che la transizione verde non avvenga mai. Tuttavia, l'assenza di costi di transizione è ampiamente compensata dall'impatto economico negativo del rischio fisico estremo.
Lo scenario “Orderly” si basa sullo scenario NGFS Net-Zero 2050 e prevede l’introduzione immediata di politiche climatiche che diventeranno gradualmente più stringenti. Le emissioni nette di CO 2 raggiungeranno lo zero intorno al 2050, con almeno il 50% di probabilità di limitare il riscaldamento globale a meno di 1,5°C entro la fine del secolo, senza o con un basso superamento. In questo scenario, i rischi fisici
39 Gli orizzonti temporali considerati nelle analisi di scenario sono i seguenti: breve termine, meno di 3 anni; medio termine, da 3 a 5 anni; lungo termine, oltre 10 anni.
152 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
e di transizione sono i più bassi tra gli scenari della Banca Centrale Europea: la gradualità della transizione energetica ne riduce i costi, mentre la limitazione del riscaldamento globale a 1,5°C mitiga il rischio fisico.
Lo scenario “Disorderly” si basa sullo scenario NGFS di “Delayed Transition” e assume che le nuove politiche climatiche non vengano introdotte prima del 2030. Di conseguenza, le emissioni globali annuali dovrebbero diminuire rapidamente dopo il 2030, garantendo con una probabilità del 67% di limitare il riscaldamento globale a meno di 2°C. Dopo il 2030, saranno necessarie politiche forti per limitare il riscaldamento a meno di 2°C e, per compensare il tempo perso, i prezzi del carbonio dovranno essere fissati più in alto rispetto allo scenario Orderly. Si presume che la disponibilità di tecnologie di rimozione del carbonio sia bassa, spingendo ulteriormente i prezzi del carbonio verso l'alto. A causa dell'attuazione ritardata delle politiche, questo scenario prevede rischi fisici e di transizione più elevati rispetto a quello della transizione ordinata, a causa dell'aumento più elevato della temperatura media globale.
Alla luce degli scenari considerati sopradescritti e come più ampiamente indicato all’interno della sezione “SBM-3 – Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale (48 d)”, e le soglie sopra citate, l’impatto finanziario valutato sul profilo di rischio di credito è risultato materiale per lo scenario “current policies” e “delayed transition” su un orizzonte temporale di lungo periodo mentre per quanto riguarda il riflesso del rischio climatico sugli altri rischi tradizionali (mercato, operativo e reputazionale) l’analisi ha restituito effetti non materiali.
Nel corso dell’esercizio sono state introdotte analisi di adeguatezza delle riserve di liquidità nell’ambito dell’Internal Liquidity Adequacy Assessment Process (ILAAP). Queste analisi prospettiche dei rischi climatici e ambientali mirano a valutare l’impatto sulla liquidità del Gruppo su un arco temporale di 1-3 anni.
Il Gruppo, consapevole delle sfide poste dai fattori di rischio connessi al cambiamento climatico, gestisce tali rischi attivamente cogliendone le opportunità intrinseche.
Durante l’esercizio è stata effettuata per la prima volta l’analisi “Business Environment Scan” (BES) per identificare l’influenza delle tematiche climatiche sul contesto socioeconomico e integrarne l’impatto nella pianificazione strategica. Questo esercizio garantisce la resilienza del modello di business di fronte a eventi imprevisti
Rendicontazione sulla sostenibilità 153
(come fenomeni fisici acuti) e tendenze consolidate (come rischi fisici cronici e di transizione) legate al cambiamento climatico.
L’attività si è concentrata sulle esposizioni creditizie nei confronti di controparti corporate di Mediobanca e Mediobanca International e sui mutui ipotecari di Mediobanca Premier, ossia sui portafogli e sulle controparti più esposti ai rischi climatici e che, al contempo, offrono nuove opportunità da esplorare. A tal fine, sono stati integrati scenari climatici nel budget al 30 giugno 2026 e sono stati stimati i relativi effetti in termini di volumi generati, marginalità ed ECL di tali aree di business. Sul breve, non sono previste criticità e la performance dovrebbe rimanere stabile per entrambi i portafogli. Nel medio-lungo termine emergeranno la crescente attenzione all'intensità carbonica delle controparti finanziate nel settore corporate e la presenza sempre più rilevante di immobili in classe energetica A o B nel portafoglio retail.
SMB-3 (S1) Forza lavoro propria – Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale
Gli impatti positivi e negativi nell’ambito della forza lavoro propria, identificati dall’analisi di Doppia Materialità, riguardano le condizioni di lavoro e la parità di trattamento e opportunità per tutti i dipendenti del Gruppo. Per quanto riguarda la formazione, l’attenzione si è focalizzata sui dipendenti del Gruppo.
L’impatto sul diversity gap (es. pay gap e opportunità di crescita professionale), che può influenzare tutte le categorie di dipendenti più soggette a tematiche di diversità e inclusione, è adeguatamente prevenuto e presidiato, come descritto nelle sezioni successive.
Le principali attività del Gruppo per una proattiva gestione della forza lavoro propria includono iniziative di formazione e retention dei dipendenti, promozione di una cultura inclusiva, criteri di valutazione e remunerazione basati sulle capacità professionali, politiche contro la violenza e le molestie, e sensibilizzazione sui temi dei diritti umani. L’analisi di Doppia Materialità ha evidenziato impatti che coinvolgono tutta la forza lavoro propria del Gruppo.
Dall’analisi sono emerse le seguenti opportunità derivanti da impatti positivi:
―miglioramento della fidelizzazione e della percezione del Gruppo da parte dei clienti grazie al miglioramento delle condizioni lavorative per i dipendenti (es. iniziative di diversità ed inclusione);
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―attrazione dei talenti grazie alla percezione positiva della solidità del Gruppo come datore di lavoro.
Queste opportunità riguardano tutta la forza lavoro propria del Gruppo.
Il piano di transizione di Gruppo non ha impatti materiali sulla forza lavoro, poiché è incentrato su strategie volte a raggiungere obiettivi definiti nei settori più rilevanti delle controparti in portafoglio, collegando le iniziative a specifiche opportunità di business e metriche.
SBM-3 (S3) Comunità interessate – Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale
Mediobanca garantisce che tutte le comunità su cui può generare impatti rischi e opportunità rilevanti, attraverso attività dirette, prodotti, servizi o relazioni commerciali, siano analizzate e pienamente incluse nell’informativa. Questo approccio si estende a tutte le comunità interessate dalle attività a monte e a valle della catena del valore. In particolare, il Gruppo interviene su tre assi principali: comunità urbane e locali, comunità vulnerabili, comunità rifugiate o di migranti. Questi interventi sono accompagnati dal modello di misurazione e gestione London Benchmarking Group (LBG), che consente di rendicontare in modo trasparente gli investimenti nelle comunità, distinguendo tra donazioni liberali, investimenti in progetti locali e attività core business a impatto sociale.
Con riferimento agli impatti positivi e alle opportunità rilevanti per le comunità interessate, il Gruppo genera valore condiviso e duraturo nei territori in cui opera, grazie a interventi e investimenti a impatto positivo che includono iniziative sociali e di inclusione rivolte in particolare a fasce vulnerabili e gruppi a rischio. Queste azioni non solo creano benefici tangibili per le comunità, ma rappresentano anche un’importante opportunità per rafforzare la reputazione del Gruppo, consolidandone il ruolo nei territori di riferimento e ampliando ulteriormente programmi di formazione, inclusione finanziaria e progetti legati alla sostenibilità. Tra le principali iniziative, si segnalano:
―Sostegno a fondazioni e progetti sociali, come il contributo alla Fondazione Vidas per l'hospice pediatrico, Cometa per i giovani in difficoltà, e il progetto “Insieme” a favore delle fasce socialmente deboli e a rischio di esclusione.
―Progetti educativi e di inclusione, come il programma di educazione finanziaria “Conta sul Futuro”, le borse di studio per studenti meritevoli e il supporto alle donne rifugiate attraverso il progetto con UNHCR.
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―Iniziative di volontariato e beneficenza, come il contributo a Sport Senza Frontiere ONLUS per promuovere l'inclusione attraverso lo sport e attività di sensibilizzazione come quelle organizzate da St. Mungos (UK) a supporto dei senzatetto.
SBM-3 (S4) Consumatori e utilizzatori finali – Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale
Il Gruppo include nell’informativa tutti gli utilizzatori finali che possono subire impatti rilevanti dalle proprie operazioni e dalla catena del valore, in particolare riguardo alla necessità di informazioni chiare e accessibili sui prodotti, e ai consumatori vulnerabili, come i giovani o le persone con difficoltà finanziarie. Il Gruppo si impegna a garantire trasparenza, sicurezza ed educazione finanziaria per tutelare adeguatamente i diritti e le opportunità di questi gruppi, inclusa la protezione delle informazioni nei servizi digitali.
Il Gruppo ha identificato una serie di impatti positivi e opportunità rilevanti sui suoi consumatori finali, riguardanti l’innovazione tecnologica, il miglioramento della customer experience e l’offerta di prodotti e servizi inclusivi. Le nuove soluzioni digitali e i prodotti finanziari sostenibili hanno un impatto positivo, migliorando l’accesso e l’esperienza dei clienti, in particolare per quelli più vulnerabili o con difficoltà a fruire di servizi tradizionali.
Mediobanca riconosce che alcuni consumatori e utilizzatori finali potrebbero essere esposti a rischi significativi legati alle operazioni digitali, in particolare per quanto riguarda la sicurezza informatica e la protezione delle informazioni. I consumatori che utilizzano servizi online, specialmente quelli che gestiscono informazioni riservate, sono più esposti a rischio di frode e ad attacchi informatici. In generale, quando si parla di rischio di attacchi informatici ai danni dei sistemi ICT del Gruppo, si deve considerare la possibilità di effetti sull’operatività aziendale e sulla reputazione, nonché la potenziale perdita di dati personali. In caso di attacco informatico, possono essere compromesse, in tutto o in parte, le principali dimensioni della sicurezza informatica:
―la riservatezza, con il rischio di divulgazione di informazioni sensibili relative ai clienti (privacy) o a dati confidenziali della Società;
―l’integrità dei dati, con il rischio che le informazioni vengano alterate in modo non autorizzato;
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―la disponibilità dei sistemi, la cui compromissione – ad esempio tramite attacchi DDoS – può determinare interruzioni nei servizi erogati, con conseguenti danni economici e reputazionali;
―l’autenticità, come ad esempio nel caso di attacchi di tipo spoofing, in cui un attaccante si spaccia per un’entità legittima, ingannando utenti o clienti al fine di effettuare frodi o disposizioni disconosciute.
In risposta a questo contesto in continua evoluzione, il Gruppo ha rafforzato la propria strategia di gestione del rischio ICT e della sicurezza, costituendo un’organizzazione specializzata nella gestione del ciclo di vita del rischio. Tale gestione si basa su un ICT risk framework articolato in specifiche politiche e procedure (ad es. Politica di gestione del rischio ICT e di sicurezza, Politica di sicurezza delle informazioni, Manuale metodologico di gestione del rischio IT e di sicurezza) strumenti, standard, regole e presidi.
Il rischio IT e di sicurezza viene costantemente valutato, categorizzando le potenziali implicazioni in tre ambiti:
―Economiche (malfunzionamenti che causano disservizi),
―Strategiche (eventi che compromettono l’operatività o il raggiungimento degli obiettivi strategici),
―Reputazionali.
Infine, processi e procedure garantiscono una relazione continua e strutturata di forte collaborazione con l’unità specialistica di sicurezza operativa del Gruppo, dotata di importanti mezzi e competenze, per individuare vulnerabilità che potenzialmente potrebbero essere sfruttate per compromettere il sistema informativo del Gruppo o bloccare minacce in modo proattivo.
Gestione degli impatti, dei rischi e delle opportunità
IRO 1 – Descrizione del processo per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti
Per identificare la lista finale di impatti, rischi e opportunità (IRO), il Gruppo ha seguito un approccio multifase, che parte dall’analisi del contesto, del modello di business e del settore di riferimento, coinvolgendo i portatori di interesse per integrare le loro aspettative nell’identificazione e valutazione degli IRO materiali. Il processo è
Rendicontazione sulla sostenibilità 157
stato condotto in conformità con l’ESRS 1 "Prescrizioni generali" delle Linee Guida sulla doppia rilevanza IG1 dell’EFRAG. L’analisi di Doppia Materialità di Gruppo segue un approccio top-down suddiviso in cinque fasi chiave:
1.Comprensione del contesto: in questa fase iniziale, sono state condotte attività di analisi per comprendere il contesto in cui il Gruppo opera, tra cui:
―mappatura degli attori della catena del valore e delle esposizioni ai diversi settori operativi, considerando l’operatività delle società del Gruppo;
―analisi delle fonti interne per individuare una mappatura preliminare di IRO derivabili (come la DCNF 2023-2024, il Codice Etico, le politiche di Gruppo, il Green, Social and Sustainability Bond framework, il catalogo dei prodotti ESG, il piano di transizione);
―analisi delle fonti esterne nazionali e internazionali, che possono fornire esempi di IRO generati dall’ambiente esterno applicabili al Gruppo (come benchmark analysis, S&P Global Dow Jones Sustainability Index, MSCI ESG Indexes, Principles for Responsible Banking (PRB), UNEP FI, Sector map, World Economic Forum);
―mappatura dei principali stakeholder interni ed esterni al Gruppo considerando i rapporti con fornitori, clienti e stakeholder interni ed esterni (come dipendenti, investitori, comunità interessate), concentrandosi principalmente sul territorio italiano, dove il Gruppo svolge la maggior parte delle proprie attività.
2.Identificazione degli Impatti, Rischi ed Opportunità: Gli impatti derivanti dalle attività del Gruppo o dai suoi rapporti commerciali sono stati individuati tramite una preliminare analisi documentale (lista preliminare di IRO) e successivamente valutati nel processo di doppia materialità attraverso il contributo degli stakeholder coinvolti. La lista preliminare è stata integrata attraverso ulteriori analisi (es. benchmark di settore e processi interni di due diligence).
Questo approccio ha portato alla definizione della lista finale di IRO, strutturata secondo quanto previsto dall’AR 16 dello Standard ESRS 1, identificando impatti, rischi e opportunità per ciascun tema e sotto-tema. La selezione ha tenuto conto delle specificità del modello operativo del Gruppo, ampliando l’analisi con riflessioni derivanti dalla mappatura della propria catena del valore. In particolare, il Gruppo Mediobanca ha implementato un processo volto a identificare e valutare gli impatti lungo l’intera catena del valore, includendo tre aree chiave:
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―Operazioni proprie: impatti derivanti da processi interni e risorse del Gruppo;
―Catena del valore a monte (upstream): impatti connessi a fornitori, partner commerciali e azionisti;
―Catena del valore a valle (downstream): impatti relativi a clientela (controparti finanziarie e non), emittenti strumenti finanziari, controparti finanziate e partner commerciali.
Nell’ambito di tale processo, è stata valutata la correlazione tra impatti, rischi e opportunità per comprendere come un impatto ambientale, sociale o di governance possa generare o amplificare rischi per il business o, viceversa, creare condizioni favorevoli per lo sviluppo di nuove opportunità finanziarie.
La mappatura finale è stata consolidata attraverso interviste e incontri con le strutture operative interne, che hanno contribuito a classificare ogni IRO per tipologia (impatto, rischio o opportunità), natura (positiva o negativa), orizzonte temporale (breve, medio o lungo termine).
3.Valutazione della materialità: In questa fase, è stato avviato un processo di coinvolgimento, sia interno sia esterno, come già esposto nella sezione SBM-2 “Interessi e opinioni dei portatori d'interessi”, per valutare la rilevanza degli IRO sulla base delle relative componenti di valutazione. Dopo aver mappato e classificato i principali stakeholder, Mediobanca ha sviluppato strategie mirate per il loro coinvolgimento, adottando strumenti diversificati come workshop tematici, survey online e incontri individuali, con l’obiettivo di raccoglierne le opinioni e valutazioni.
Materialità d’impatto: Per la valutazione degli impatti, negativi o positivi, attuali o potenziali, con effetti a breve, medio o lungo termine sui diversi stakeholder, il Gruppo, in linea con quanto indicato nello standard, ha adottato un approccio che combina i seguenti fattori:
―Scala o entità: l’entità degli impatti (positivi o negativi) verso l’ambiente, le persone o altri stakeholder, definita mediante una scala di valutazione che va da “molto bassa” (scarsamente riconoscibile) a "molto alta" (con conseguenze critiche);
―Scopo o estensione: l’estensione dell’impatto ossia la sua diffusione geografica o rispetto al numero di stakeholder interessati, definita mediante una scala di valutazione da “altamente localizzato” a “globale”;
Rendicontazione sulla sostenibilità 159
―Carattere di irrimediabilità: la misura in cui l’impatto può essere evitato. Per i soli impatti negativi, è definito mediante una scala di valutazione che rappresenta il carattere di irrimediabilità dell’impatto (ossia quanto sia difficile ripristinare la situazione antecedente il verificarsi di un impatto negativo attuale o potenziale, considerando la disponibilità di risorse per affrontare gli effetti dell’impatto e l’efficacia delle azioni di mitigazione); la scala di valutazione va da “molto basso” a “molto alto”;
―Probabilità: per i soli impatti potenziali, riguarda la possibilità che l’impatto si verifichi, basandosi su una scala di valutazione che va da eventi molto improbabili (molto rari o ipotetici) a eventi estremamente probabili (frequenti nel breve periodo).
O gni fattore è stato analizzato separatamente utilizzando una scala di punteggio da 1 a 5. P er ottenere un punteggio complessivo rappresentativo della rilevanza dell’impatto, è calcolata la gravità, rappresentata dal valore medio di scala, lo scopo e, per gli impatti negativi, il carattere di irrimediabilità; il valore della gravità viene poi moltiplicato per la probabilità che l’evento si verifichi (con punteggio da 1 a 5), secondo la seguente formula:
GRAVITÀ [VALORE MEDIO DEI PUNTEGGI DI SCALA & ESTENSIONE & IRRIMEDIABILITÀ] X PROBABILITÀ
Gli orizzonti temporali sono stati considerati nella valutazione di scala, carattere di irrimediabilità e probabilità, utilizzando le logiche di breve, medio e lungo periodo coerenti con la pianificazione strategica del Gruppo e la valutazione dei rischi.
Il punteggio complessivo determina il livello finale di rilevanza dell’impatto. La soglia di materialità degli impatti è definita attraverso una heatmap che combina i risultati della valutazione della gravità (determinata come sopra) e della probabilità di occorrenza. Gli impatti sono considerati materiali se ottengono un punteggio complessivo uguale o superiore alla soglia definita di 10, su una scala da 1 a 25, rappresentando le aree nei quadranti di gravità e probabilità più elevati della heatmap.
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In caso di impatti negativi potenziali sui diritti umani, la significatività dell’impatto (entità, estensione e carattere di irrimediabilità) assume un’importanza maggiore rispetto alla probabilità, in linea con quanto richiesto dagli ESRS; tale indirizzo è stato recepito nella metodologia di valutazione adottata.
A seguito delle analisi svolte, il Gruppo ha identificato impatti rilevanti, come specificato nella tabella della precedente sezione (“SBM-3 – Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale”), sia attraverso attività dirette (perimetro operazioni proprie), sia tramite i rapporti commerciali (perimetro catena del valore a monte e a valle).
Materialità finanziaria: è svolta contestualmente alla materialità di impatto, identificando eventuali elementi di interazione e connessione.
Nell’ambito della valutazione della materialità finanziaria, i rischi e le opportunità sono stati valutati con una metodologia quali-quantitativa. Questo approccio si basa su due grandezze chiave previste dagli standard: la magnitudo e la probabilità, che permettono di comprendere rispettivamente l’entità degli effetti postivi (opportunità) o negativi (rischi), la probabilità che tali effetti si manifestino e l’estensione degli stessi sugli stakeholder.
Con riferimento alle opportunità:
―Magnitudo: rappresenta l’entità del beneficio che un’opportunità potrebbe portare in termini di effetti finanziari derivanti da questioni legate alla sostenibilità, che comprendono aspetti ambientali, sociali e di governance. La valutazione avviene su una scala da 1 a 5, dove 1 denota benefici marginali, e 5 evidenzia opportunità con effetti estremamente rilevanti per la crescita e la sostenibilità dell’azienda;
Rendicontazione sulla sostenibilità 161
―Probabilità: esprime la possibilità che le opportunità si concretizzino entro un determinato orizzonte temporale. Questa valutazione tiene conto sia degli aspetti interni all’impresa sia delle dinamiche di mercato, utilizzando una scala da 1 a 5, dove un punteggio basso indica che l’opportunità è molto improbabile e un punteggio elevato riflette una forte probabilità di realizzazione.
Con riferimento ai rischi:
―Magnitudo: rappresenta la gravità del rischio in termini di conseguenze economiche e finanziarie, considerando l’effetto potenziale sulla stabilità dell’azienda e sulla capacità di accesso ai finanziamenti. La valutazione adotta una scala da 1 a 5, con 1 che corrisponde a effetti trascurabili o marginali e 5 che indica rischi con impatti estremamente rilevanti, capaci di influire significativamente sulla situazione economico-finanziaria dell’impresa;
―Probabilità: esprime la possibilità che il rischio si manifesti entro un determinato periodo, valutando non solo i fattori interni, ma anche le condizioni di mercato e il contesto normativo. Su una scala da 1 a 5, un punteggio di 1 suggerisce che il rischio è molto improbabile, mentre un punteggio di 5 denota una elevata probabilità di accadimento.
La valutazione dei rischi ha riguardato le operazioni proprie e la catena del valore (a monte e a valle).
Per identificare e dare priorità ai rischi legati alle questioni di sostenibilità nel segmento a valle della catena del valore, il Gruppo ha utilizzato metodologie diverse per la valutazione delle differenti categorie di rischio.
Per i rischi climatici e ambientali, sono state utilizzate le analisi e i risultati ottenuti dal Climate and environmental materiality assessment Framework e dalla Group ESG Heatmap, tenendo conto della soglia quantitativa di materialità (pari allo 0,5% del CET1) che è stata poi ricondotta alla scala di valutazione da 1 a 5 sulle componenti di magnitudo e probabilità.
Per la valutazione dei rischi relativi ad altri temi ambientali (diversi dal cambiamento climatico) il Gruppo ha utilizzato la Nature Related Risk (NRR) He atmap, che assegna uno score ponderato (1-5) al portafoglio in base alla rischiosità delle controparti, tenuto conto degli orizzonti temporali di manifestazione.
Il processo di valutazione dei rischi relativi a controparti esposte nei settori operanti in attività legate alla gestione delle risorse e dei rifiuti, nonché dei rischi
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legati ai pilastri Social e Governance, si è basato sull'associazione dei rischi ai settori NACE più critici secondo l’approccio UNEP-FI. La magnitudo del rischio è stata determinata combinando i settori a rischio con la classificazione di UNEP-FI e l'esposizione effettiva della Banca, analizzata tramite la Group ESG Heatmap. Questo metodo assegna un punteggio specifico a ciascun codice NACE associato al rischio, ponderato per l'esposizione della Banca verso quel settore. Per informazioni più dettagliate sul processo di valutazione della doppia materialità in relazione alle tematiche ambientali si rimanda ai successivi paragrafi dedicati.
In relazione alle operazioni proprie, ad alcuni rischi social e governance, e al segmento upstream, la valutazione della magnitudo e della probabilità dei rischi ESG si è basata sull'analisi dei rischi descritti nell’ESG Risk Catalogue 2023/24 svolta da Group Risk Management e aggiornata sul presente esercizio; i punteggi risultanti dall’applicazione della scala di valutazione da 1 a 5 sono stati definiti dalle funzioni interne (Risk Owner) sulla base dell’ESG Risk Assessment.
Si rimanda alle sezioni successive per maggiori dettagli sulle analisi utilizzate per l’identificazione dei rischi.
Le opportunità sono state valutate considerando le iniziative, le politiche e le strategie in ambito ESG definite dal Gruppo.
Analogamente alla materialità di impatto, la soglia di materialità dei rischi e delle opportunità è stata definita attraverso una heatmap che combina i risultati della valutazione della magnitudo e della probabilità di occorrenza degli effetti finanziari. In tale heatmap, i punteggi sono organizzati in un sistema bidimensionale che consente di identificare le aree di maggiore rilevanza, con un gradiente cromatico che varia dal celeste (effetti finanziari meno significativi) all’oro (effetti più critici).
I rischi sono considerati materiali dal punto di vista della materialità finanziaria se ottengono un punteggio complessivo uguale o superiore alla soglia definita di 10 (su una scala da 1 a 25), rappresentando le aree collocate nei quadranti di magnitudo e probabilità più elevati.
4.Consolidamento dei risultati e approvazione della doppia materialità: Il Gruppo ha adottato un processo decisionale strutturato per consolidare e verificare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti. A seguito delle analisi svolte, è stata redatta una sintesi della mappatura degli IRO identificati, delle principali evidenze e degli esiti ottenuti. La mappatura degli IRO è stata rivista, condivisa e consolidata dagli uffici e dalle strutture operative interne del Gruppo, (es Group Sustainability,
Rendicontazione sulla sostenibilità 163
Group Risk management, Group Strategy). In particolare, per quanto riguarda i rischi, sono state considerate le valutazioni già effettuate dal Group Risk Management nell’ambito di altre analisi di rischi.
Per quanto riguarda l’identificazione e la gestione delle opportunità, anche tramite l’interlocuzione con la funzione Group Strategy, il Gruppo ha tenuto in considerazione gli obiettivi strategici definiti nel piano strategico “One Brand - One Culture”.
Dopo il completamento delle analisi di materialità d’impatto e finanziaria, sotto la supervisione del Dirigente Preposto, la lista dei temi materiali viene preliminarmente condivisa con il Comitato manageriale ESG, presieduto dall’Amministratore Delegato di Gruppo, e con il Comitato Rischi (CR). Successivamente il Comitato endoconsiliare di Sostenibilità rilascia un parere sull’analisi di Doppia Materialità le cui risultanze vengono approvate dal Consiglio di Amministrazione.
Il processo è supportato da un sistema di controllo interno che definisce ruoli, responsabilità e presidi operativi a supporto delle diverse fasi, garantendo coerenza metodologica e qualità delle informazioni.
5.Reporting: successivamente, ai fini della reportistica, sono stati associati a ciascun IRO materiale i requisiti informativi sulla base di quanto indicato dal documento dell’EFRAG ID 177 - Mapping sustainability matters with disclosure requirements, per impostare la redazione del Rendicontazione di sostenibilità.
Il processo verrà aggiornato annualmente e rivisto in base alle eventuali modifiche normative.
La rappresentazione di sintesi degli esiti di Doppia Materialità è fornita nella precedente sezione SBM-3 “Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale”, cui si rimanda.
Nei paragrafi tematici successivi, per ciascuna tematica vengono rappresentati gli impatti, i rischi e le opportunità che sono stati identificati e valutati materiali.
IRO-1 (E1) Cambiamento climatico – Impatti rischi e opportunità
Gli impatti, i rischi e le opportunità nell’ambito dell’ESRS E1 – Cambiamenti climatici, sono identificati prendendo in considerazione le specificità del Gruppo, il contesto in cui svolge le proprie attività e relazioni di business in materia di cambiamento climatico (ad esempio, “Politica di sostenibilità”, “Politica ESG”, Climate and environmental materiality assessment Framework e dalla Group ESG
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Heatmap, il piano strategico “One Brand - One Culture”, il piano di transizione), dei presidi definiti e posti in essere dal Gruppo al fine di contrastare il cambiamento climatico, oltre a una valutazione dei rischi di transizione e fisico ai quali il Gruppo potrebbe essere esposto.
Le analisi sono state condotte valutando la rilevanza degli impatti, rischi ed opportunità identificati per ciascuno dei tre sub-topic dell’ESRS E1, ovvero: “Mitigazione del cambiamento climatico”, “Adattamento al cambiamento climatico” ed “Energia”, con riferimento a tutti i tipi di produzione e consumo di energia, lungo tutta la catena del valore.
Per l’identificazione e la valutazione degli impatti materiali in ambito climatico e ambientale, il Gruppo ha coinvolto le funzioni competenti per tema, raccogliendo informazioni approfondite e considerando attentamente il modello di business, la dimensione aziendale e la struttura organizzativa. In particolare, Group Sustainability e Energy Environment & System Efficiency, sulla base di informazioni raccolte da fonti interne ed esterne, hanno individuato gli impatti climatici e hanno riconosciuto che le attività e il business del Gruppo possono generare emissioni di gas a effetto serra, sia direttamente attraverso il proprio consumo energetico (Scopo 1 e 2) sia indirettamente attraverso le proprie attività upstream e downstream (Scopo 3).
Peraltro, il Gruppo sta anche contribuendo attivamente alla transizione verde promuovendo la consapevolezza e l’impegno legati al cambiamento climatico (generando impatti positivi). L’adesione ad iniziative settoriali quali la Net Zero Banking Alliance (NZBA) e la promozione dello sviluppo sostenibile delle imprese tramite la predisposizione di prodotti creditizi ESG, confermano l'intenzione di svolgere un ruolo attivo nella transizione ecologica del Paese, contribuendo al contempo a migliorare il posizionamento del Gruppo in ambito ESG, fidelizzando la clientela interessata allo sviluppo di prodotti green o sostenibili.
Come precedentemente indicato, per identificare e valutare i rischi climatici, sia fisici che di transizione, sul segmento a valle della catena del valore, ed in particolare come si riflettano sui rischi tradizionali bancari di credito e di mercato, il Gruppo ha fatto leva sulle valutazioni e analisi delle funzioni di Group Risk Management, ed in particolare sul Climate and environmental materiality assessment 2025.
Tale assessment valuta la materialità dei rischi climatici e ambientali su due livelli:
―Livello 1 (Comparative analysis of traditional risks): fornisce il risultato aggregato del rischio climatico e ambientale (comprensivo della componente di rischio fisico
Rendicontazione sulla sostenibilità 165
e di transizione) da valutare rispetto alla soglia di materialità definita pari allo 0,5% del CET1. La valutazione aggregata del rischio climatico rispetto a tale soglia suddivisa nei tre scenari considerati (current policies, delayed transition e net zero 2050) e per orizzonte temporale;
―Livello 2 (Analysis at single-risk category): la seconda soglia consente di valutare una materialità intra-risk per verificare l’impatto marginale dei fattori ambientali/climatici sul singolo rischio tradizionale. La valutazione è fornita, anche a questo livello, disaggregata nei tre scenari considerati (current policies, delayed transition e net zero 2050) e per orizzonte temporale e confrontata con una differente soglia;
La valutazione aggregata utilizzata nelle valutazioni di materialità può essere disaggregata su ulteriori driver di interesse facilitando così l’adozione di misure di mitigazione e monitoraggio adeguate.
Per quanto riguarda la valutazione del rischio climatico sulle operazioni proprie (in termini di rischio operativo e reputazionale) e sul segmento a monte della catena del valore il Gruppo si è basato sull’ESG Risk Catalogue. A partire dall'ESG Risk Assessment di Gruppo più recente disponibile, è stato intrapreso un processo di allineamento tra le scale di valutazione utilizzate dalle funzioni interne (risk owner) e quelle definite per la componente di magnitudo e probabilità (scala da 1 a 5). Questo esercizio di riconduzione ha avuto l’obiettivo di garantire una coerenza metodologica e una comparabilità tra i diversi strumenti di valutazione del rischio. Successivamente, i r isk owner che avevano partecipato alla valutazione iniziale nell'ESG Risk Assessment di Gruppo hanno confermato/rivisto tali valutazioni; in caso di valutazioni discordanti, cautelativamente, è stato scelto il punteggio più elevato, per garantire un approccio più conservativo e un'adeguata gestione dei rischi. La probabilità è stata stimata analizzando il trend storico dell'accadimento del rischio, utilizzando una scala che considera la frequenza con cui si è verificato in passato (associando tale trend storico alla scala di valutazione 1-5).
Alla luce di tale valutazione non sono emersi rischi materiali con riferimento alle operazioni proprie e al segmento a monte della catena del valore.
Infine, ai fini della valutazione della rilevanza finanziaria, sono state analizzate le opportunità che hanno, o di cui si può prevedere che abbiano, una influenza finanziaria rilevante per il Gruppo.
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Con riferimento all’adattamento al cambiamento climatico e alla mitigazione del cambiamento climatico non sono emerse opportunità materiali, né con riferimento alle operazioni proprie né lungo la catena del valore, sia a monte che a valle.
In relazione alla transizione energetica, in particolare nell’ambito energetico, sono state valutate come materiali le opportunità:
―derivanti dalla fidelizzazione della clientela derivante dall'ampliamento dell’offerta attraverso lo sviluppo di prodotti in linea con le esigenze delle controparti in ambito energy (e.g. mutui e prestiti green finalizzati per esempio ad interventi di efficientamento energetico o produzione di energia clean);
―legate ai finanziamenti agevolati per aziende che utilizzando fonti di energia rinnovabile, contribuendo al posizionamento della banca in ambito di energie sostenibili e rinnovabili (miglioramento reputazionale).
IRO-1 (E2, E3, E4, E5) Inquinamento; Risorse idriche e marine; Biodiversità ed ecosistemi; Uso delle risorse ed economia circolare: Impatti rischi e opportunità
Oltre al clima, Il Gruppo ha condotto un'analisi approfondita delle proprie operazioni e della catena del valore, a monte e a valle, al fine di valutare gli impatti attuali e potenziali, i rischi e le opportunità relativi ad altri fattori ambientali: inquinamento, consumo di acqua, biodiversità e gestione dei rifiuti.
Con riferimento alle operazioni proprie, il processo di screening ha preso in considerazione diversi fattori, tra cui l'inquinamento derivante dallo svolgimento delle proprie attività di business presso le sedi operative. Sebbene le attività principali del Gruppo non producano di per sé impatti rilevanti in termini di inquinamento, utilizzo di acqua o produzione di rifiuti, il Gruppo si impegna a monitorare il proprio impatto ambientale in tal senso.
Con riferimento alla catena del valore, è stato effettuato uno screening delle proprie relazioni con le controparti, basato sull’approccio della NRR Heatmap, utilizzato per valutare i Nature Related Risk (NRR) presenti nel portafoglio finanziamenti e investimenti del Gruppo, e individuare quali settori siano più esposti ai rischi legati alla natura, analizzando i loro impatti e le dipendenze con essa. Per ogni tema, orizzonte temporale e scenario, la NRR Heatmap classifica il portafoglio in uno score (da 1 a 5) a seconda della rischiosità delle controparti a cui il Gruppo è esposto. Le percentuali di distribuzione per ciascun orizzonte temporale vengono ponderate rispetto al portafoglio, generando un valore ponderato per ogni livello di rischio. La somma di questi valori fornisce lo score ponderato per ogni orizzonte, che viene
Rendicontazione sulla sostenibilità 167
successivamente mediato per ottenere lo score finale, rappresentando la magnitudo del rischio di credito associato a ciascun tema. Nella valutazione della probabilità dei rischi di credito Nature-Related valutati tramite heatmap, al fine di mediare il fatto che il rischio possa avvenire su diversi scenari e orizzonti temporali, è stato attribuito un livello di probabilità pari a 3.
Le analisi svolte sono state ritenute sufficienti, alla luce della natura del business e delle sue specificità, non emergendo elementi che richiedessero ulteriori approfondimenti.
A questo riguardo, considerate le limitate esposizioni del Gruppo in settori esposti a tali fattori, non sono emersi impatti, rischi e opportunità rilevanti in relazione alle tematiche ambientali diverse dal clima. Medesima conclusione è stata ottenuta nel Climante and environmental materiality assessment, dove il rischio nature-related è risultato non materiale. Pertanto, alla luce della natura delle attività del Gruppo e delle sue limitate esposizioni settoriali, tali aspetti non sono stati classificati come materiali.
IRO-1 (G1) Condotta aziendale – Impatti rischi e opportunità
Per identificare gli impatti relativi alle questioni di condotta aziendale, il Gruppo ha avviato dal 2024 un'analisi approfondita della propria struttura interna, delle politiche e del modello aziendale. Il processo ha considerato fattori come la cultura aziendale interna, l'approccio alla lotta contro corruzione e concussione, i rapporti con i fornitori, le pratiche di pagamento, e l'adesione alle procedure di whistleblowing.
L’analisi ha individuato impatti negativi potenziali legati al finanziamento o investimento in imprese operanti in settori o aree geografiche esposte al rischio di mancato rispetto dei diritti umani o alla mancata o non corretta applicazione delle politiche e normative interne di contrasto alla corruzione.
Dall’analisi sono emerse anche diverse opportunità, tra cui il miglioramento delle capacità del Gruppo di gestire la lotta agli illeciti grazie a una governance efficace e alla trasparenza fiscale attraverso il rispetto della normativa e l’applicazione di un efficace sistema di controllo interno del rischio fiscale. Inoltre, il miglioramento della reputazione derivante da una valutazione positiva in termini di score ESG da parte delle principali agenzie di rating di sostenibilità, nonché l’attrazione di nuovi investitori e clienti grazie a una forte cultura d'impresa.
Nell’ambito del processo di doppia materialità è stato individuato un rischio materiale legato al rischio reputazionale connesso a eventi di condotta inappropriata (es. corruzione, riciclaggio, abusi di mercato, mis-selling, conflitto di interessi,
168 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
greenwashing, social washing etc). Tale rischio è stato identificato e valutato sulle componenti di magnitudo e probabilità basandosi su cinque rischi di compliance inclusi all’interno del Reputational Materiality Risk Assessment, in quanto rappresentano in maniera aggregata gli ambiti normativi a cui, nel periodico esercizio di risk assessment svolto dalla Funzione Compliance, è stato associato un impatto reputazionale maggiore (insieme al data breach). Questi 5 rischi di compliance, inoltre, nel Reputational Materiality Risk Assessment, sono stati valutati ad alta materialità:
―Gravi fenomeni di mis-selling/conflitti di interesse;
―Coinvolgimento diretto o indiretto in eventi di riciclaggio;
―Coinvolgimento in casistiche di abuso di mercato;
―Green e social washing;
―Coinvolgimento in fenomeni di corruzione.
Ciascuno di questi eventi è risultato altamente rilevante in termini di potenziali impatti su stakeholder chiave in ambito reputazionale (e.g. autorità di vigilanza, media, investitori, clienti), sui valori reputazionali del Gruppo (e.g. trasparenza, correttezza, eccellenza dei servizi, sostenibilità), e sulla solidità della governance interna. La loro convergenza tematica e la comune natura “di condotta aziendale” hanno portato alla scelta metodologica di aggregarli in un unico rischio materiale di tipo reputazionale legato a comportamenti non etici o non conformi. Questa aggregazione ha consentito di rappresentare in modo più esaustivo l’esposizione del Gruppo a eventi che possono compromettere la fiducia del mercato e degli stakeholder a livello reputazionale.
Rendicontazione sulla sostenibilità 169
IRO-2
Sulla base dei risultati dell’analisi di Doppia Materialità, il Gruppo identifica le informazioni da rendicontare; in particolare:
―Tutte le informazioni da rendicontare obbligatoriamente, indipendentemente dagli esiti dell’analisi di doppia materialità, sono state incluse nel presente documento nelle specifiche sezioni/capitoli tematici dedicati seguendo la struttura richiesta dagli standard;
―Tutte le informazioni che si riferiscono a temi e ad impatti rischi e opportunità materiali sono state rendicontate nei capitoli tematici ad esclusione di:
―Informazioni di natura volontaria, a meno che non costituiscano informazioni aggiuntive ritenute interessanti e utili per gli stakeholder del Gruppo;
―Informazioni il cui obbligo informativo viene introdotto gradualmente (informazioni in phase-in);
―Informazioni che per la natura del requisito e per la natura del business del Gruppo non risultano applicabili (informazioni cosiddette “conditional”); al contrario, per le informazioni che, pur essendo conditional, risultano non applicabili al Gruppo, è comunque prevista la rendicontazione degli stessi.
Il seguente indice riporta gli obblighi di informativa cui Mediobanca ha adempiuto in base ai risultati della valutazione di Doppia Materialità e del processo sopra descritto, con indicazione dei numeri di pagina della rendicontazione consolidata di sostenibilità in cui si trovano le relative informazioni.
170 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Tabella 4: Indice dei contenuti

Tema | Obbligo di informativa/elemento d'informazione | Riferimento nel testo
Informazioni generali | ESRS 2 BP-1 Criteri generali per la redazione delle dichiarazioni sulla sostenibilità | 91
ESRS 2 BP-2 Informativa in relazione a circostanze specifiche | 93
ESRS 2 GOV-1 Ruolo degli organi di amministrazione, direzione e controllo | 99
ESRS 2 GOV-2 Informazioni fornite agli organi di amministrazione, direzione e controllo dell'impresa e questioni di sostenibilità da questi affrontate | 117
ESRS 2 GOV-3 Integrazione delle prestazioni in termini di sostenibilità nei sistemi di incentivazione | 118
ESRS 2 GOV-4 Dichiarazione sul processo di Due Diligence | 121
ESRS 2 GOV-5 Gestione del rischio e controlli interni sulla rendicontazione di sostenibilità | 123
ESRS 2 SBM-1 Strategia, modello aziendale e catena del valore | 126
ESRS 2 SBM-2 Interessi e opinioni dei portatori di interessi | 133
ESRS 2 SBM-3 Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale | 138
ESRS 2 IRO-1 Descrizione dei processi per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti | 157
ESRS 2 IRO-2 Obblighi di informativa degli ESRS oggetto della dichiarazione sulla sostenibilità dell'impresa | 170
Cambiamenti climatici | ESRS 2 GOV-3 Integrazione delle prestazioni in termini di sostenibilità nei sistemi di incentivazione | 119
ESRS E1-1 Piano di transizione per la mitigazione dei cambiamenti climatici | 204
ESRS 2 SBM-3 E1 Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale | 150
ESRS 2 IRO-1 E1 Descrizione dei processi per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti legati al clima | 164
ESRS E1-2 Politiche relative alla mitigazione dei cambiamenti climatici e all'adattamento agli stessi | 211
ESRS E1-3 Azioni e risorse relative alle politiche in materia di cambiamenti climatici | 212
ESRS E1-4 Obiettivi relativi alla mitigazione dei cambiamenti climatici e all'adattamento agli stessi | 215

Rendicontazione sulla sostenibilità 171
ESRS E1-5 Consumo di energia e mix energetico
226
ESRS E1-6 Emissioni lorde di GES per scope 1, 2, 3 ed emissioni totali di GES
229
ESRS E1-7 Assorbimenti di GES e progetti di mitigazione delle emissioni di GES finanziati con crediti di carbonio
239
ESRS E1-8 Fissazione del prezzo interno del carbonio
241
ESRS E1-9 Effetti finanziari attesi di rischi fisici e di transizione rilevanti e potenziali opportunità legate al clima
(Phased-in) 241
Inquinamento
ESRS 2 IRO-1 E2 Descrizione dei processi per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti legati all'inquinamento
167
Acqua e risorse marine
ESRS 2 IRO-1 E3 Descrizione dei processi per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti legati alle acque e alle risorse marine
167
Biodiversità ed ecosistemi
ESRS 2 IRO-1 E4 Descrizione dei processi per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti connessi alla biodiversità e agli ecosistemi
167
Utilizzo delle risorse ed economia circolare
ESRS 2 IRO-1 E5 Descrizione dei processi per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti connessi all'uso delle risorse e all'economia circolare
167
ESRS 2 SBM-2 S1 Interessi e opinioni dei portatori di interessi
133
ESRS 2 SBM-3 S1 Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale
154
ESRS S1-1 Politiche relative alla forza lavoro propria
241
ESRS S1-2 Processi di coinvolgimento dei lavoratori propri e dei rappresentanti dei lavoratori in merito agli impatti
244
ESRS S1-3 Processi per porre rimedio agli impatti negativi e canali che consentono ai lavoratori propri di sollevare preoccupazioni
245
ESRS S1-4 Interventi su impatti rilevanti per la forza lavoro propria e approcci per la gestione dei rischi rilevanti e il perseguimento di opportunità rilevanti in relazione alla forza lavoro propria, nonché efficacia di tali azioni
246
ESRS S1-5 Obiettivi legati alla gestione degli impatti negativi rilevanti, al potenziamento degli impatti positivi e alla gestione dei rischi e delle opportunità rilevanti
256
ESRS S1-6 Caratteristiche dei dipendenti dell'impresa
257
ESRS S1-7 Caratteristiche dei lavoratori non dipendenti nella forza lavoro propria dell'impresa
259
ESRS S1-8 Copertura della contrattazione collettiva e dialogo sociale
260
ESRS S1-9 Metriche della diversità
261
ESRS S1-10 Salari adeguati
263
Forza lavoro propria
ESRS S1-11 Protezione sociale
264
172 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
ESRS S1-12 Persone con disabilità
265
ESRS S1-13 Metriche di formazione e sviluppo delle competenze
265
ESRS S1-15 Metriche dell'equilibrio tra vita professionale e vita privata
266
ESRS S1-16 Metriche di retribuzione (divario retributivo e retribuzione totale)
267
ESRS S1-17 Incidenti, denunce e impatti gravi in materia di diritti umani
268
ESRS 2 SBM-2 Interessi e opinioni dei portatori di interessi
133
ESRS 2 SBM-3 Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale
155
S3-1 Politiche relative alle comunità interessate
269
S3-2 Processi di coinvolgimento delle comunità interessate in merito agli impatti
270
S3-3 Processi per porre rimedio agli impatti negativi e canali che consentono alle comunità interessate di esprimere preoccupazioni
271
S3-4 Interventi su impatti rilevanti sulle comunità interessate e approcci per gestire i rischi rilevanti e conseguire opportunità rilevanti per le comunità interessate, nonché efficacia di tali azioni
271
Comunità impattate
S3-5 Obiettivi legati alla gestione degli impatti rilevanti negativi, al potenziamento degli impatti positivi e alla gestione dei rischi e delle opportunità rilevanti
277
ESRS 2 SBM-2 Interessi e opinioni dei portatori di interessi
133
ESRS 2 SBM-3 Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale
156
S4-1 Politiche connesse ai consumatori e agli utilizzatori finali
278
S4-2 Processi di coinvolgimento dei consumatori e degli utilizzatori finali in merito agli impatti
280
S4-3 Processi per porre rimedio agli impatti negativi e canali che consentono ai consumatori e agli utilizzatori finali di esprimere preoccupazioni
283
S4-4 Interventi su impatti rilevanti per i consumatori e gli utilizzatori finali e approcci per la mitigazione dei rischi rilevanti e il conseguimento di opportunità rilevanti in relazione ai consumatori e agli utilizzatori finali, nonché efficacia di tali azioni
285
Consumatori e utilizzatori finali
S4-5 Obiettivi legati alla gestione degli impatti rilevanti negativi, al potenziamento degli impatti positivi e alla gestione dei rischi e delle opportunità rilevanti
297
ESRS 2 GOV-1 G1 Ruolo degli organi di amministrazione, direzione e controllo
99
ESRS 2 IRO-1 G1 Descrizione dei processi per individuare e valutare gli impatti, i rischi e le opportunità rilevanti
168
ESRS G1-1 Politiche in materia di cultura d'impresa e condotta delle imprese
299
ESRS G1-3 Prevenzione e individuazione della corruzione attiva e passiva
303
Condotta delle imprese
ESRS G1-4 Casi di corruzione attiva o passiva
306
Rendicontazione sulla sostenibilità 173
Di seguito si riporta la tabella di tutti gli elementi d'informazione derivanti da altri atti legislativi dell'UE elencati nell’appendice B dell’ESRS 2 e dove sono reperibili nella rendicontazione consolidata di sostenibilità, inclusi quelli che Mediobanca ha valutato come non rilevanti. Sono indicati, anche, i suddetti elementi in merito ai quali Mediobanca, nel primo anno di rendicontazione, ha omesso le relative informazioni (c.d. phased-in).
174 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Tabella 5: Elementi d'informazione derivanti da altri atti legislativi dell'UE

Disclosure Requirement e relativo datapoint | Pagina
ESRS 2 GOV-1 Diversità di genere nel consiglio - Paragrafo 21 (d) | 105
ESRS 2 GOV-1 Percentuale di membri indipendenti del consiglio di amministrazione - Paragrafo 21 (e) | 99
ESRS 2 GOV-4 Dichiarazione sul dovere di diligenza - Paragrafo 30 | 121
ESRS 2 SBM-1 Coinvolgimento in attività collegate ad attività nel settore dei combustibili fossili - Paragrafo 40 (d) i | 128
ESRS 2 SBM-1 Coinvolgimento in attività collegate alla produzione di sostanze chimiche - Paragrafo 40 (d) ii | 128
ESRS 2 SBM-1 Partecipazione ad attività connesse ad armi controverse - Paragrafo 40 (d) iii | 128
ESRS 2 SBM-1 Coinvolgimento in attività collegate alla coltivazione e alla produzione di tabacco - Paragrafo 40 (d) iv | 128
ESRS E1-1 Piano di transizione per conseguire la neutralità climatica entro il 2050 - Paragrafo 14 | 204
ESRS E1-1 Imprese escluse dagli indici di riferimento allineati con l'accordo di Parigi - Paragrafo 16 (g) | 211
ESRS E1-4 Obiettivi di riduzione delle emissioni di GES - Paragrafo 34 | 215
ESRS E1-5 Consumo di energia da combustibili fossili disaggregato per fonte (solo settori ad alto impatto climatico) - Paragrafo 38 | 227
ESRS E1-5 Consumo di energia e mix energetico - Paragrafo 37 | 227
ESRS E1-5 Intensità energetica associata con attività in settori ad alto impatto climatico - Paragrafi da 40 a 43 | 228
ESRS E1-6 Emissioni lorde di ambito 1, 2, 3 ed emissioni totali di GES - Paragrafo 44 | 230
ESRS E1-6 Intensità delle emissioni lorde di GES - Paragrafi da 53 a 55 | 238
ESRS E1-7 Assorbimenti di GES e crediti di carbonio - Paragrafo 56 | 239
ESRS E1-9 Esposizione del portafoglio dell'indice di riferimento verso rischi fisici legati al clima- Paragrafo 66 | Phased-in
ESRS E1-9 Disaggregazione degli importi monetari per rischio fisico acuto e cronico - Paragrafo 66 (a) | Phased-in
ESRS E1-9 Posizione delle attività significative a rischio fisico rilevante - Paragrafo 66 (c) | Phased-in
ESRS E1-9 Ripartizione del valore contabile dei suoi attivi immobiliari per classi di efficienza energetica - Paragrafo 67 (c) | Phased-in
ESRS E1-9 Grado di esposizione del portafoglio a opportunità legate al clima - Paragrafo 69 | Phased-in
ESRS E2-4 Quantità di ciascun inquinante che figura nell'allegato II del regolamento E-PRTR (registro europeo delle emissioni e dei trasferimenti di SOSTANZE inquinanti) emesso nell'aria, nell'acqua e nel suolo - Paragrafo 28 | Non materiale
ESRS E3-1 Acqua e risorse marine - Paragrafo 9 | Non materiale
ESRS E3-1 Politica dedicata - Paragrafo 13 | Non materiale
ESRS E3-1 Sostenibilità degli oceani e dei mari - Paragrafo 14 | Non materiale
ESRS E3-4 Totale dell'acqua riciclata e riutilizzata - Paragrafo 28 (c) | Non materiale
ESRS E3-4 Consumo idrico totale in m 3 rispetto ai ricavi netti da operazioni proprie - Paragrafo 29 | Non materiale
ESRS 2- SMB-3 - E4 paragrafo 16 (a) | Non materiale
ESRS 2- SBM-3 - E4 paragrafo 16 (b) | Non materiale
ESRS 2- SBM-3 - E4 paragrafo 16 (c) | Non materiale
ESRS E4-2 Pratiche o politiche agricole/di utilizzo del suolo sostenibili - Paragrafo 24 (b) | Non materiale
ESRS E4-2 Pratiche o politiche di utilizzo del mare/degli oceani sostenibili - Paragrafo 24 (c) | Non materiale
ESRS E4-2 Politiche volte ad affrontare la deforestazione - Paragrafo 24 (d) | Non materiale
ESRS E5-5 Rifiuti non riciclati - Paragrafo 37 (d) | Non materiale
ESRS E5-5 Rifiuti pericolosi e rifiuti radioattivi - Paragrafo 39 | Non materiale
ESRS 2- SBM 3 - S1 Rischio di lavoro forzato - Paragrafo 14 (f) | Non materiale
ESRS 2- SBM 3 - S1 Rischio di lavoro minorile - Paragrafo 14 (g) | Non materiale
ESRS S1-1 Impegni politici in materia di diritti umani - Paragrafo 20 | 241
ESRS S1-1 Politiche in materia di dovuta diligenza sulle questioni oggetto delle convenzioni fondamentali da 1 a 8 dell'Organizzazione internazionale del lavoro - Paragrafo 21 | 241
ESRS S1-1 Procedure e misure per prevenire la tratta di esseri umani - Paragrafo 22 | Non materiale
ESRS S1-1 Politica di prevenzione o sistema di gestione degli infortuni sul lavoro - Paragrafo 23 | Non materiale
ESRS S1-3 Meccanismi di trattamento dei reclami/delle denunce - Paragrafo 32 (c) | 245

Rendicontazione sulla sostenibilità 175

ESRS S1-14 Numero di decessi e numero e tasso di infortuni connessi al lavoro - Paragrafi 88 (b) e 88 (c) | Non materiale
ESRS S1-14 Numero di giornate perdute a causa di ferite, infortuni, incidenti mortali o malattie - Paragrafo 88 (e) | Non materiale
ESRS S1-16 Divario retributivo di genere non corretto - Paragrafo 97 (a) | 267
ESRS S1-16 Eccesso di divario retributivo a favore dell'amministratore delegato - Paragrafo 97 (b) | 267
ESRS S1-17 Incidenti legati alla discriminazione - Paragrafo 103 (a) | 268
ESRS S1-17 Mancato rispetto dei principi guida delle Nazioni Unite su imprese e dritti umani e OCSE - Paragrafo 104 (a) | 268
ESRS 2- SBM 3 - S2 Grave rischio di lavoro minorile o di lavoro forzato nella catena del valore - Paragrafo 11 (b) | Non materiale
ESRS S2-1 Impegni politici in materia di diritti umani - Paragrafo 17 | Non materiale
ESRS S2-1 Politiche connesse ai lavoratori nella catena del valore - Paragrafo 18 | Non materiale
ESRS S2-1 Mancato rispetto dei principi guida delle Nazioni Unite su imprese e diritti umani e delle linee guida dell'OCSE - Paragrafo 19 | Non materiale
ESRS S2-1 Politiche in materia di dovuta diligenza sulle questioni oggetto delle convenzioni fondamentali da 1 a 8 dell'Organizzazione internazionale del lavoro - Paragrafo 19 | Non materiale
ESRS S2-4 Problemi e incidenti in materia di diritti umani nella sua catena del valore a monte e a valle - Paragrafo 36 | Non materiale
ESRS S3-1 Impegni politici in materia di diritti umani - Paragrafo 16 | 269
ESRS S3-1 Mancato rispetto dei principi guida delle Nazioni Unite su imprese e diritti umani, dei principi dell'OIL o delle linee guida dell'OCSE - Paragrafo 17 | 269
ESRS S3-4 Problemi e incidenti in materia di diritti umani - Paragrafo 36 | 271
ESRS S4-1 Politiche connesse ai consumatori e agli utilizzatori finali - Paragrafo 16 | 278
ESRS S4-1 Mancato rispetto dei principi guida delle Nazioni Unite su imprese e diritti umani e delle linee guida dell'OCSE - Paragrafo 17 | 278
ESRS S4-4 Problemi e incidenti in materia di diritti umani - Paragrafo 35 | 285
ESRS G1-1 Convenzione delle Nazioni Unite contro la corruzione - Paragrafo 10 (b) | 299
ESRS G1-1 Protezione degli informatori - Paragrafo 10 (d) | 299
ESRS G1-4 Ammende inflitte per violazioni delle leggi contro la corruzione attiva e passiva -Paragrafo 24 (a) | 306
ESRS G1-4 Numero di lotta alla corruzione attiva e passiva - Paragrafo 24 (b) | 306

Politiche in materia di sostenibilità (MDR-P)
I temi e sotto-temi risultati rilevanti dall’analisi di Doppia Materialità, sono trattati in dettaglio in almeno una delle politiche di Gruppo descritte di seguito. Ogni politica include gli elementi essenziali, una descrizione del contenuto, la figura responsabile della sua implementazione e le modalità di coinvolgimento degli stakeholder.
Tutte le politiche, i codici di condotta e i principi etici di condotta vengono sottoposti all’approvazione del Consiglio di Amministrazione del Gruppo. Tutta la normativa interna è resa disponibili nella intranet di Gruppo.
Le Direttive sono approvate dall’Amministratore Delegato, dal Direttore Generale oppure dal Comitato competente, in funzione dei poteri delegati e del perimetro di applicazione della Direttiva stessa.
Politica di Gruppo sulla Sostenibilità
Crescita e sostenibilità sono i tratti distintivi del Gruppo la cui strategia di sviluppo si basa sulla convinzione che l’etica e il profitto non debbano essere in contrasto, poiché non può esistere uno sviluppo economico di lungo periodo disgiunto da quello
176 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
sociale e ambientale. Una condotta corretta, trasparente e responsabile migliora e protegge la reputazione, la credibilità e il consenso, fondamentali per uno sviluppo sostenibile del business e la creazione di valore per tutti gli stakeholder. Il Gruppo ha adottato una strategia focalizzata sulla crescita sostenibile, la valorizzazione delle persone, la sensibilità al contesto sociale e la riduzione degli impatti ambientali diretti e indiretti. Per raggiungere questi obiettivi, il Gruppo adotta un approccio volto a identificare, valutare, prevenire e ridurre potenziali impatti reputazionali e operativi. La Politica di Gruppo sulla Sostenibilità disciplina gli i mpatti diretti del Gruppo, individuando i ruoli, le responsabilità e i temi di sostenibilità ritenuti prioritari, tra cui:
La Politica di Gruppo sulla Sostenibilità si articola nei cinque ambiti ritenuti prioritari, tra cui:
―Lotta alla corruzione
―Tutela dei diritti umani
―Diversità, equità e inclusione
―Inclusione e salute finanziaria
―Ambiente e cambiamenti climatici
Essa si applica a tutto il Gruppo, nei Paesi in cui opera, ed è coerente con il Codice Etico, il Codice di Condotta, il Modello Organizzativo 231 (ove applicato), nonché con tutte le altre politiche, linee guida, procedure, direttive e disposizioni connesse agli stessi ambiti. interne In alcuni Paesi sono state introdotte normative specifiche, come il Transparency Statement di Polus Capital Management in ottemperanza allo UK Modern Slavery Act 2015.
Nella definizione della Politica di Sostenibilità, il Gruppo si ispira ai 10 principi del Global Compact di cui è firmatario, impegnandosi a condividere e applicare questi principi derivati dalla Dichiarazione Universale dei Diritti Umani, dalla Dichiarazione ILO, dalla Dichiarazione di Rio e dalla Convenzione delle Nazioni Unite contro la corruzione.
Il Gruppo monitora e comunica le proprie prestazioni in modo trasparente, sensibilizzando i collaboratori con programmi di informazione e formazione e valutando i fornitori secondo parametri di sostenibilità. La Politica è disponibile sulla intranet aziendale e sul sito istituzionale, sia in italiano che in inglese.
Rendicontazione sulla sostenibilità 177
L’unità Group Sustainability è responsabile della predisposizione, implementazione e aggiornamento della Politica. La struttura riporta all’Amministratore Delegato, supportandolo nella gestione delle questioni legate alla sostenibilità e garantendo il corretto posizionamento del Gruppo su questi temi nelle diverse aree operative. Il Consiglio di Amministrazione, massimo organo decisionale del Gruppo, approva la Politica. Il Gruppo si assicura che la Politica sia costantemente allineata alle best practice internazionali, in modo da rispondere alle aspettative degli stakeholder, anche se questi ultimi non sono direttamente coinvolti nel processo di aggiornamento.
Politica ESG di Gruppo
Il Gruppo integra nei propri criteri gestionali principi ambientali, sociali e di governance per identificare, valutare, prevenire e ridurre potenziali rischi reputazionali e operativi derivanti da finanziamenti e investimenti in attività e/o controparti operanti in settori ritenuti non socialmente responsabili. La Politica definisce i principi generali e le linee guida per la valutazione dei fattori ESG nei processi decisionali di business. In particolare, i principi ispiratori di questa Politica mirano a:
―promuovere la conoscenza e l’applicazione dei principi e dei processi di finanziamento e investimento responsabile all’interno del Gruppo;
―ridurre i rischi e gli impatti indiretti associati alle attività gestite dal Gruppo;
―evitare il coinvolgimento del Gruppo in attività che non rispettano i principi di etica e integrità che costituiscono il fondamento del proprio modo di operare.
La Politica si applica, in modo proporzionale e graduale, alle seguenti attività del Gruppo:
―operazioni di finanziamento e affidamento per rischio di credito e controparte;
―operazioni di corporate e investment banking (equity e debt capital market, M&A e debt advisory e capital market solution);
―investimenti proprietari in strumenti finanziari;
178 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
―investimenti per conto della clientela attraverso i servizi di gestione dei portafogli su base individuale o collettiva;
―consulenza in materia di investimenti;
―strutturazione di prodotti complessi e diffusione di raccomandazioni non personalizzate.
Sono esclusi dall’applicazione della Politica:
―prodotti gestiti passivamente dalle Società del Gruppo che replicano l’andamento di un indice specifico (es. ETF);
―gestioni individuali e collettive con benchmark, per le quali i criteri di esclusione sono valutati per limitare gli effetti distorsivi della non replicabilità del benchmark;
―deleghe di gestione (individuali o collettive) in essere al 1° ottobre 2021 a soggetti terzi esterni al Gruppo;
―fondi feeder gestiti dalle Società del Gruppo istituiti prima del 1° luglio 2024;
―investimenti proprietari effettuati nell’ambito del trading.
Presidi rafforzati sono stati fissati negli ambiti in cui il Gruppo ha stabilito controlli nelle attività in cui può avere maggiore impatto, come finanziamenti e investimenti proprietari. I presidi si applicano a settori potenzialmente più impattati e/o impattanti dal punto di vista sociale e ambientale, come foreste, agricoltura, allevamento, pesca, estrazione mineraria, energia, petrolio e gas, infrastrutture e trasporti.
Nella definizione della Politica, il Gruppo si ispira ai seguenti principi: Dichiarazione Universale dei Diritti dell’Uomo; 10 principi Global Compact delle Nazioni Unite; Dichiarazione dell’Organizzazione Internazionale del Lavoro (“ILO”) sui principi e diritti fondamentali del lavoro; Otto Convenzioni ILO sui diritti umani; Convenzione 169 dell’ILO sui diritti dei popoli indigeni e tribali; Dichiarazione di Rio sull’Ambiente e lo Sviluppo; Convenzione delle Nazioni Unite contro la corruzione; 17 obiettivi dei UN Sustainable Development Goals (SDGs); Principi Guida su Imprese e Diritti Umani (UN Guiding Principles on Business and Human Rights); Linee guida OCSE per le Imprese Multinazionali; Pilastro europeo dei diritti sociali; Principles for Responsible Banking, che il Gruppo ha sottoscritto, e agli obiettivi della Net Zero Banking Alliance cui ha aderito.
Rendicontazione sulla sostenibilità 179
Il 30 luglio 2025, il Consiglio di Amministrazione di Mediobanca ha approvato l’aggiornamento della Politica ESG di Gruppo e monitora l’attuazione della Politica, che viene aggiornata generalmente con frequenza annuale.
180 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Politica di Gestione delle Risorse Umane
Il Gruppo ha adottato una Politica di Gestione delle Risorse Umane, e comunicata a tutti i dipendenti. Questa politica assicura che il personale possieda le competenze necessarie per svolgere le proprie responsabilità. La Politica descrive i ruoli e le responsabilità delle funzioni e degli organi coinvolti nella gestione del personale, dal Consiglio di Amministrazione all’Amministratore Delegato, dal Direttore Generale alla funzione Group HR, in linea con altre politiche e codici rilevanti.
La Politica di Gestione delle Risorse Umane si applica a tutte le società del Gruppo Mediobanca e si basa su principi fondamentali di pari rilevanza: sostenibilità, diritti umani, etica e integrità, dignità e libertà, meritocrazia, diligenza, parità e inclusione, salute e sicurezza, riservatezza e privacy.
All’interno della Politica di Gestione delle Risorse Umane sono affrontati i seguenti temi:
―Selezione del personale: ogni processo di selezione incoraggia la candidatura di individui qualificati e si basa esclusivamente sul merito, perseguendo l’equità salariale tra i generi;
―Gestione e inclusione delle risorse: il Gruppo promuove l’equilibrio di genere a tutti i livelli aziendali e valorizza le persone diversamente abili, di diversa età anagrafica e aziendale, nazionalità, cultura, e tradizione religiosa, garantendo un ambiente di lavoro positivo e rispettoso. Le società del Gruppo, inoltre, promuovono politiche per agevolare l’equilibrio tra vita personale ed esigenze organizzative aziendali;
―Valutazione delle risorse, Processo di avanzamento di carriera e Piani di Successione: lo sviluppo professionale è fondamentale per la crescita del Gruppo e delle sue persone che beneficiano di formazione adeguata, esperienza pratica, mobilità su diverse posizioni, valutazione delle prestazioni, processo meritocratico di avanzamento di carriera e promozione;
―Politica di remunerazione e incentivazione del personale: il Gruppo mira ad attrarre e trattenere risorse dotate di elevate professionalità e correttezza;
―Formazione: la formazione e l’aggiornamento professionale sono elementi centrali nel processo di valorizzazione delle persone;
Rendicontazione sulla sostenibilità 181
―Salute, sicurezza e benessere del personale: la salute e la sicurezza dei lavoratori sono priorità per il Gruppo.
La politica si ispira ai principi delle convenzioni fondamentali dell’ILO (Organizzazione Internazionale del Lavoro), ai principi Guida ONU su imprese e diritti umani, ai principi dell’United Nations Environment Programme Finance Initiative (UNEP FI) e alla Convenzione di Rio.
Codice sui Principi di Diversità, Equità e Inclusione
Il Gruppo ha adottato il Codice sui Principi di Diversità, Equità e Inclusione di Gruppo (il “Codice”), con l’obiettivo di promuovere una cultura aziendale inclusiva che tuteli la diversità e l’equità, evitando ogni forma di discriminazione. Il Codice tutela la parità di genere e di retribuzione e promuove l’occupazione e inclusione delle persone con disabilità. A tal fine, il Gruppo ha predisposto una serie di misure per prevenire la violenza e le molestie sul luogo di lavoro.
I principi del Codice si applicano a tutto il personale dipendente del Gruppo, inclusi apprendisti, stagisti, personale assunto tramite agenzie di somministrazione, consulenti finanziari, membri dell’organo amministrativo, di supervisione e controllo, nonché visitatori, clienti e fornitori.
Il Consiglio di Amministrazione rappresenta il massimo livello dirigenziale nel Gruppo responsabile dell’approvazione della Politica e del Codice. All’unità Group HR & Organization è demandata la responsabilità di implementare tali politiche. All’interno di Group HR and Organization, l’unità Diversity, Equity, Inclusion & Belonging ha il compito di valorizzazione tutte le forme di diversità presenti nel Gruppo. Inoltre, il Group Disability Manager si occupa di valorizzare le persone diversamente abili, migliorandone le condizioni di lavoro e diventando il loro punto di riferimento aziendale.
182 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Direttiva di Gruppo su comportamenti discriminatori e vessatori, bullismo e molestie
A febbraio 2025, il Gruppo ha aggiornato la Direttiva di Gruppo sui comportamenti discriminatori e vessatori, bullismo e molestie, con l’obiettivo di garantire parità di trattamento per i suoi dipendenti e per tutte le risorse comunque legate da rapporto professionale con l’Istituto (apprendisti, stagisti, collaboratori, somministrati, ecc.), nonché per i candidati a posizioni professionali e di tutelarne la salute e il benessere psico-fisico.
La direttiva, comunicata, resa disponibile e accessibile a tutto il personale nella intranet aziendale in italiano e inglese e nel sito Internet del Gruppo Mediobanca, si applica ai dipendenti del Gruppo assunti con un contratto a tempo indeterminato o determinato, full time o part time, in apprendistato, al personale in somministrazione lavoro o staff leasing, agli stagisti; inoltre, gli obblighi contenuti nella direttiva si applicano a tutti i comportamenti commessi e subiti all’interno e all’esterno del Gruppo da parte dei lavoratori, sia durante lo svolgimento dell’attività lavorativa sia nei momenti di convivialità.
Sebbene la direttiva si basi sulle best practice (per disciplinare con una procedura l’eventuale emergere di tali eventi), non è strutturata seguendo alcuno standard o ispirandosi a particolari iniziative. La necessità di presidiare la tematica è emersa attraverso iniziative di engagement/survey, a seguito delle quali il Gruppo si è attivato per implementare una procedura.
Il Direttore Generale rappresenta il massimo livello dirigenziale nel Gruppo responsabile dell’approvazione della Direttiva. Group Human Capital, Organization and Change ha il compito di presidiare il rispetto della Politica.
Rendicontazione sulla sostenibilità 183
Politica di Gruppo sulla Trasparenza nei rapporti con la Clientela e sulla tutela del consumatore
La Politica definisce le regole e i principi di trasparenza e correttezza nei rapporti con la clientela, alla base dell’operatività di Gruppo, collegando i principi generali della normativa esterna (in materia di trasparenza e di tutela del consumatore) con quelli delli della normativa interna.
L’obiettivo è tutelare la clientela, considerata uno stakeholder centrale, diffondere una cultura della conformità alle norme per contenere i rischi legali e reputazionali e accrescere la fiducia del pubblico negli operatori bancari e finanziari, contribuendo alla stabilità del sistema finanziario.
La Politica è indirizzata a tutti i dipendenti e collaboratori. Le Società del Gruppo la applicano secondo il principio di proporzionalità e la propria operatività, sviluppando ulteriori procedure operative se necessario.
Il Consiglio di Amministrazione approva la Politica, previo parere favorevole del Comitato Rischi. La Funzione Compliance è responsabile della revisione delle eventuali modifiche, secondo quanto definito dal Regolamento di Gruppo.
I Responsabili delle aree operative e delle funzioni aziendali promuovono la diffusione e il rispetto della Politica tra i propri dipendenti.
184 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Politica di Gruppo sulla Gestione dei reclami
La Politica definisce i principi generali, le logiche e le regole per la gestione dei reclami da parte della clientela, assicurando che il processo sia omogeneo, uniforme e standardizzato, mantenendo la flessibilità necessaria per le peculiarità delle singole società.
La Politica è conforme alle Disposizioni di Vigilanza sulla trasparenza delle operazioni e dei servizi bancari e finanziari, che richiedono una politica di gestione dei reclami approvata e riesaminata periodicamente dall’’organo di supervisione strategica, che è anche responsabile della sua corretta attuazione. Rilevanti sono anche gli Orientamenti del Joint Committee EBA-ESMA-EIOPA (2018) sulla gestione dei reclami, il Testo Unico Bancario (TUB), le disposizioni della Banca d’Italia su trasparenza e tutela del cliente, la normativa Consob sull’Arbitro per le Controversie Finanziarie (ACF), il Testo Unico della Finanza (TUF) e i regolamenti attuativi su intermediari finanziari, la normativa sui servizi di pagamento e assicurazioni private (IVASS), il Regolamento PRIIPs e il Regolamento Delegato UE 2017/565 (MiFID II).
Ogni Società del Gruppo Mediobanca, soggetta alla disciplina sui reclami ai sensi del diritto nazionale, predispone un documento analogo e adotta procedure operative idonee.
La Funzione Compliance rivede il documento e valuta eventuali modifiche, secondo quanto definito dal Regolamento di Gruppo, approvato dal Consiglio di Amministrazione.
Politica di Gruppo sulla Sicurezza delle informazioni
La Politica descrive gli obiettivi e i principi generali adottati dal Gruppo Mediobanca per proteggere il sistema informatico e il patrimonio informativo, garantendo sicurezza e conformità alla normativa interna ed esterna. L’obiettivo è tutelare la disponibilità, autenticità, integrità e riservatezza dei dati, dei servizi e degli asset IT del Gruppo e dei clienti, assicurando la qualità dei servizi finanziari anche in caso di eventi avversi.
La Politica copre: aspetti organizzativi della sicurezza; formazione e sensibilizzazione sulla sicurezza dell’informazione; sicurezza fisica e ambientale; controllo degli accessi logici; gestione del sistema informativo; gestione delle reti di telecomunicazione; acquisizione, sviluppo e manutenzione dei sistemi informativi;
Rendicontazione sulla sostenibilità 185
gestione delle Terze Parti; gestione degli incidenti IT; sicurezza nella gestione della continuità operativa; conformità; infine, gestione degli asset IT;
La Politica è conforme alla normativa applicabile, tra cui: Circolare n. 285/2013 di Banca d’Italia, con riferimento agli orientamenti EBA su rischi ICT e sull’esternalizzazione; Regolamento (UE) 2016/679 (GDPR) e il relativo adeguamento nazionale (D.lgs. 196/2003 e D.lgs. 101/2018); Regolamento (UE) 2022/2554 (DORA) e Regolamento Delegato (UE) 2024/1774 sulla resilienza operativa digitale; D.lgs. 231/2001 sulla responsabilità amministrativa degli enti; Normativa in materia di proprietà industriale e intellettuale (D.lgs. 30/2005, L. 633/1941, D.lgs. 518/1992); L. 262/2005 sulla tutela del risparmio; L. 547/1993 su criminalità informatica.
La Politica, approvata dal Consiglio di Amministrazione, si applica a tutti i processi e risorse del Gruppo, inclusi collaboratori e partner esterni, coinvolte nella gestione delle informazioni trattate dal Gruppo. I principi sono applicabili a tutte le Società del Gruppo e vengono declinati in misure di sicurezza proporzionali alle attività svolte e ai risultati dell’analisi del rischio informatico.
Politica di Gruppo sulla Gestione dei rischi informatici
La Politica definisce il quadro organizzativo e metodologico per la gestione dei rischi informatici (ICT e sicurezza), in linea con il Regolamento DORA sulla resilienza operativa digitale per il settore finanziario. L’obiettivo è proteggere efficacemente le risorse informatiche e proporzionare le misure di mitigazione al livello di rischio. La Politica stabilisce i principi generali e il modello organizzativo per la valutazione e gestione dei rischi informatici; le modalità di attuazione e documentazione delle misure di trattamento del rischio; le regole per gestire i rischi residui e monitorare vulnerabilità e minacce; l’integrazione tra gestione dei rischi informatici e le strategie di business e di resilienza operativa digitale.
La Politica, approvata dal Consiglio di Amministrazione, che si assume la generale responsabilità di indirizzo e supervisione del modello di gestione dei rischi informatici, è destinata a tutte le Società del Gruppo, che applicano le disposizioni secondo il principio di proporzionalità, tenendo conto della dimensione, delle complessità operative e della natura dell’attività svolta.
186 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Codice Etico
Il Codice Etico contiene riferimenti e principi guida, complementari agli obblighi giuridici e di autoregolamentazione, che orientano le condotte in linea con la missione e i valori fondamentali del Gruppo. Mediobanca si impegna a rispettare le leggi vigenti in ogni contesto geografico e ambito d’attività, nonché i principi delle convenzioni internazionali sui diritti umani, la tutela del lavoro, il contrasto alla corruzione, la criminalità organizzata e il terrorismo internazionale.
I principi del Codice Etico disciplinano i rapporti con la clientela, gli azionisti, il personale, i fornitori, le istituzioni pubbliche e altri soggetti esterni. Tali principi includono:
―Correttezza e onestà: promozione di condotte virtuose, etica professionale, qualità del credito e prevenzione della corruzione.
―Imparzialità: il Gruppo evita qualsiasi forma di discriminazione basata su età, genere, origine razziale ed etnica, nazionalità, opinioni politiche, orientamento religioso, sessuale o stato di salute;
―Professionalità e valorizzazione delle risorse: impegno costante per il miglioramento e l'innovazione, con professionalità, passione e collaborazione del personale.
―Riservatezza: protezione dei dati personali e delle informazioni, nel rispetto delle normative sulla privacy.
―Conflitti di interesse: gestione corretta delle situazioni di conflitto di interesse, reale o potenziale, garantendo la necessaria trasparenza al mercato.
―Trasparenza e completezza delle informazioni: diffusione di informazioni veritiere, complete, trasparenti e accurate, per permettere ai destinatari di assumere decisioni consapevoli.
―Protezione della salute: garanzia di un ambiente di lavoro sicuro e sano, nel rispetto della legislazione vigente.
―Tutela ambientale: sensibilità alla tutela dell’ambiente come bene primario, garantendo la compatibilità tra iniziativa economica ed esigenze ambientali.
Rendicontazione sulla sostenibilità 187
―Tutela del diritto d’autore e della proprietà industriale: promozione di una cultura rivolta al rispetto della legge, dei regolamenti e delle norme interne in materia di tutela del diritto d’autore e della proprietà industriale.
―Uso degli asset aziendali: diffusione di principi di integrità, correttezza e responsabilità per la salvaguardia dei beni del Gruppo, impendendone l’uso fraudolento o improprio.
Il Codice Etico si applica ad Amministratori, Sindaci, dirigenti, dipendenti, stagisti, collaboratori in rapporto di somministrazione e ai soggetti con cui la Banca entra in rapporto per accordi di fornitura e consulenza.
Gli aggiornamenti del Codice, approvati dal Consiglio di Amministrazione, sono comunicati ai destinatari e al pubblico tramite distribuzione cartacea e/o elettronica, sistema intranet aziendale e pubblicazione sui siti delle società del Gruppo.
Codice di Condotta
Il Codice di Condotta insieme al Codice Etico, definisce i principi fondamentali alla base della reputazione del Gruppo e i valori che ne ispirano l’operatività quotidiana. Descrive lo standard di comportamento richiesto a tutti i dipendenti e collaboratori, inclusi fornitori e consulenti, di Mediobanca e delle società che lo hanno adottato 40.
Il Consiglio di Amministrazione approva il Codice di Condotta e i suoi aggiornamenti rilevanti, che vengono poi pubblicati sulla intranet della Banca e notificati via mail a tutti gli interessati. Tutti i dipendenti e collaboratori, inclusi fornitori e consulenti (complessivamente, i “Destinatari”), devono conoscere il Codice di Condotta e orientare il loro comportamento ai principi e valori in esso contenuti. In particolare, è richiesto di:
―rispettare la normativa esterna e interna applicabile alla loro attività o ruolo;
―completare le iniziative di formazione organizzate dalla Banca sulla normativa rilevante;
―promuovere la diffusione di una cultura etica, rappresentando un modello positivo per i colleghi;
40 Le società attualmente escluse dal perimetro di applicazioe del Codice di Condotta sono: Heylight, MB funding Lux, MB international Immobiliere e Polus Capital Management US INC.
188 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
―segnalare prontamente eventuali violazioni e collaborare alle indagini di approfondimento.
I responsabili di unità organizzative devono assicurarsi che i destinatari posti sotto la loro supervisione mantengano gli standard etici e professionali più elevati.
Principi di condotta in materia fiscale
La corretta adozione delle normative fiscali è fondamentale per il Gruppo e i suoi stakeholder. Mantenere una condotta corretta, trasparente e responsabile, migliora e protegge la reputazione, la credibilità e il consenso nel tempo. Per questo motivo, il Gruppo ha adottato i “Principi di Condotta in materia fiscale” approvati dal Consiglio di Amministrazione di Mediobanca.
Questo documento fornisce le linee guida per l’applicazione delle normative fiscali in Italia e all’estero per tutte le società del Gruppo. La strategia fiscale è una componente fondamentale del Tax Control Framework (TCF), necessario per ottenere l’ammissione al regime di adempimento collaborativo previsto dal D. lgs. n. 128/2015, che mira a rafforzare la collaborazione tra l’Agenzia delle Entrate e i contribuenti.
Mediobanca S.p.A. è stata ammessa a questo regime, mentre il TCF è stato adottato da Compass Banca e Mediobanca Premier, che hanno presentato l’istanza di ammissione.
I principi di condotta in materia fiscale si ispirano al Codice di Condotta e al Codice Etico, parte integrante del Modello di Organizzazione Gestione e Controllo D. Lgs. 231/2001, che stabilisce gli standard di comportamento per i dipendenti del Gruppo. Il sistema normativo e procedurale è conforme ai requisiti di tax compliance della Banca d’Italia e si ispira ai più alti livelli di controllo raccomandati dall’OCSE.
La responsabilità di applicare questi principi alle decisioni fiscali e alle attività amministrative spetta agli Amministratori Delegati e ai Direttori Amministrativi (o figure equivalenti) delle singole società del Gruppo. Il documento è pubblicato sul sito istituzionale dell’Istituto e viene revisionato periodicamente dal Consiglio di Amministrazione di Mediobanca con il supporto dell’unità Tax di Gruppo.
Rendicontazione sulla sostenibilità 189
Politica di gestione del rischio di non conformità
Mediobanca ha adottato una Politica per la gestione del rischio di non conformità, che definisce i principi e il modello di gestione del rischio di non conformità alle norme per Mediobanca e le sue Controllate appartenenti al Gruppo bancario (ampliato alle altre controllate a partire dal 1°luglio 2025). La politica è stata recepita anche dalle principali società del Gruppo 41 e pubblicata nella intranet aziendale.
Il Consiglio di Amministrazione definisce le linee guida del sistema dei controlli interni, verificando che siano coerenti con gli indirizzi strategici e la propensione al rischio stabiliti, e che siano in grado di cogliere l’evoluzione dei rischi aziendali e la loro interazione. Il Consiglio ha la responsabilità di indirizzo e supervisione complessiva del sistema di gestione del rischio di non conformità e, con l’approvazione della Politica, stabilisce le regole di governo dei rischi di non conformità.
Tutti i dipendenti, inclusi stagisti, lavoratori in somministrazione e collaboratori, sono i principali responsabili della prevenzione del rischio di non conformità, attraverso la corretta applicazione della normativa interna e il rispetto dei seguenti principi:
―operare con integrità, diligenza e professionalità;
―conoscere e rispettare la normativa interna e i principi generali della normativa esterna;
―partecipare alle iniziative di formazione organizzate su tematiche di compliance.
41 Le controllate Messier et Associes LTD, MIS, Mediobanca covered bond, Quarzo, Spafid Trust, Polus Capital Management Group, CMB Real estate development, Arma partners corporate finance, Arma Deutschland, MB SpeedUp, MB funding Lux, Mediobanca international immobiliere non hanno adottato tale politica.
190 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Politica sulla gestione del rischio di frode
La Politica di Gruppo sulla gestione del rischio di frode stabilisce i principi e i presidi applicabili per la definizione di un framework a presidio delle frodi all’interno del Gruppo. Descrive le macro-fasi del framework di gestione adottato, il modello organizzativo con le responsabilità e i compiti degli Organi sociali e delle strutture aziendali e i flussi informativi predisposti. Le tipologie di frode coperte dalla Politica includono:
―attività non autorizzata;
―frode e furto da personale interno ed esterno;
―attacchi alla sicurezza dei sistemi;
―corruzione;
―appropriazione indebita;
―frodi di bilancio.
Attraverso l’attuazione della Politica, il Gruppo rispetta la normativa esterna esistente in materia di gestione del rischio di frode. Il documento, predisposto dal Group Risk Management e approvato dal Consiglio di Amministrazione di Mediobanca, si rivolge ai dipendenti e ai collaboratori della Capogruppo e delle altre società del Gruppo. Queste ultime applicano le disposizioni secondo il principio di proporzionalità, tenendo conto della dimensione, del contesto operativo e della natura dell’attività svolta. La Politica è pubblicata sul sito istituzionale.
Rendicontazione sulla sostenibilità 191
Direttiva di Gruppo per il contrasto alla corruzione
La Direttiva per il contrasto alla corruzione definisce i principi per l’individuazione e la prevenzione di potenziali fenomeni di corruzione, tutelando l’integrità e la reputazione del Gruppo. Illustra il modello anticorruzione definito, i principi generali, i ruoli e le responsabilità delle strutture e i presidi interni adottati.
La Direttiva, pubblicata sulla intranet aziendale, si applica alle società italiane del Gruppo 42, che ne declinano i contenuti in base alle proprie specificità aziendali e ai requisiti normativi locali. I destinatari della Direttiva sono i dipendenti, il personale in somministrazione lavoro, gli stagisti, i consulenti e gli agenti che operano nelle società del Gruppo, nonché i collaboratori che hanno rapporti che ne determinano l’inserimento nell’organizzazione aziendale.
La Direttiva è stata redatta sulla base degli standard internazionali per il contrasto alla corruzione, con particolare riferimento alla Convenzione delle Nazioni Unite contro la corruzione e alla Convenzione dell'Organizzazione per la Cooperazione e lo Sviluppo Economico sulla lotta alla corruzione di pubblici ufficiali stranieri nelle operazioni economiche internazionali.
Il Direttore Generale di Mediobanca ha la responsabilità di diffondere una cultura di gestione del rischio di corruzione all’interno del Gruppo. Approvando la Direttiva, ricopre un ruolo attivo nel definire e far rispettare gli standard di comportamento per il contrasto alla corruzione, assicurando la supervisione continua della condotta richiesta.
Politica Whistleblowing
La Politica Whistleblowing, approvata dal Consiglio di Amministrazione e pubblicata sulla intranet aziendale, stabilisce i principi, le modalità e i presìdi funzionali a una corretta gestione delle segnalazioni, garantendo la riservatezza dei soggetti coinvolti. La Politica si applica in particolare alle seguenti violazioni:
―illeciti relativi a servizi, prodotti e mercati finanziari; prevenzione del riciclaggio e del finanziamento del terrorismo; protezione dei consumatori; tutela della vita privata e protezione dei dati personali; sicurezza delle reti e dei sistemi informativi; tutela dell’ambiente; appalti pubblici;
42 Mediobanca, Mediobanca Premier, Compass Banca, Compass link, Compass Rent, MB Solutions, MBCredit Solutions, MBFacta, MB SGR MIS, Quarzo, Selma, Spafid, Spafid Trust.
192 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
―frodi ai danni dello Stato o della UE; violazioni in materia di concorrenza e di imposta sulle società;
―illeciti rilevanti ai sensi del d.lgs. 231/2001 e violazioni del Modello di organizzazione e gestione definito dalla Società.
Le contestazioni legate a interessi personali inerenti al rapporto di lavoro del segnalante non rientrano nell’ambito di applicazione dei canali whistleblowing. Eventuali segnalazioni su temi HR (es. molestie, bullismo, pari opportunità) saranno gestite secondo la normativa interna, che è comunque coerente, secondo un principio di proporzionalità, con i presidi previsti in materia di whistleblowing.
La Politica si applica a tutti i dipendenti del Gruppo, indipendentemente dalla forma contrattuale, inclusi il personale in somministrazione lavoro, gli stagisti, i consulenti e i collaboratori che operano sulla base di rapporti che ne determinano l’inserimento nell’organizzazione aziendale. ed è pubblicata sulla intranet aziendale. Le modalità per effettuare segnalazioni sui canali dedicati, aperti anche ai non dipendenti, sono pubblicate sul sito istituzionale. Inoltre, le segnalazioni provenienti da fornitori, azionisti, membri degli organi sociali, candidati nel corso del processo di selezione e soggetti che non hanno più rapporti con la Società (qualora la segnalazione riguardi fatti avvenuti quando il rapporto era ancora in essere) sono gestite conformemente ai principi della Politica.
Le società che rientrano nel perimetro di applicazione della normativa di settore sul whistleblowing (Mediobanca, Spafid, MIS, CMB Monaco, Mediobanca International, Compass Banca, Mediobanca Premier, MB Credit Solutions, Selma, Mediobanca Securities, MB Facta, Polus Capital management, Mediobanca Management Company, Mediobanca SGR, RAM active investments, Messier et Associes SAS, Arma partners LLP) hanno recepito la Politica di Capogruppo e predisposto canali per le segnalazioni interne. È possibile effettuare anche segnalazioni esterne tramite i canali attivati dalle Autorità di Vigilanza competenti sull’attività delle società. Sul sito di Mediobanca sono disponibili le istruzioni per effettuare le segnalazioni e i siti di riferimento delle Autorità di Vigilanza.
La Politica è stata redatta in conformità con la normativa esterna (in particolare, art. 52-bis TUB, art. 4-undecies TUF, art. 6 d.lgs. 231/2001, art. 48 d.lgs. 231/2007, sez. VIII, cap. 3, Circolare Banca d’Italia 285/2013). La Funzione Compliance rivede la Politica, con cadenza almeno annuale, per valutare eventuali modifiche, che saranno apportate secondo quanto disciplinato dal Regolamento di Gruppo.
Rendicontazione sulla sostenibilità 193
Chiunque adotti condotte ritorsive, discriminatorie o sleali nei confronti della persona segnalante e delle altre persone coinvolte nella segnalazione potrà essere sottoposto a procedimento disciplinare, ove applicabile.
Politica di Gruppo sulla gestione dei conflitti di interesse
La Politica, redatta in conformità con le disposizioni contenute nella normativa di riferimento, descrive le modalità di identificazione e gestione dei conflitti di interesse, anche potenziali, che, incidendo sulla capacità della società di agire in modo indipendente, potrebbero danneggiare gli interessi della stessa o di uno o più dei suoi clienti.
Il Gruppo, stante i diversi modelli di business e di tipologia di clientela, adotta un approccio decentrato che attribuisce a ciascuna controllata, ove richiesto dalla normativa ad essa applicabile, la responsabilità di individuare ed eventualmente gestire al proprio interno i conflitti di interesse generati. Sono comunque previsti dei flussi informativi tra le società del Gruppo che svolgono attività rilevanti ai fini della presente Politica per garantire la rilevazione dei potenziali conflitti di interesse derivanti dalle attività svolte dalle diverse entità.
La Funzione Compliance, tra le varie attività, ha il compito di assicurare un’adeguata sensibilizzazione delle strutture interessate e di verificare, con cadenza almeno annuale e comunque in occasione di significative modifiche al modello di business, o di modifiche normative che la Politica e il modello di gestione dei conflitti definito sia in grado di tutelare adeguatamente gli interessi dei clienti e, eventualmente, proporre le modifiche necessarie.
194 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Politica di Gruppo di gestione del rischio di riciclaggio e finanziamento del terrorismo
La Politica di Gruppo di gestione del rischio di riciclaggio e finanziamento del terrorismo redatta in coerenza con la normativa applicabile, definisce il modello di governo del rischio di riciclaggio e finanziamento del terrorismo del Gruppo Mediobanca, in termini di: principi generali del modello di gestione del rischio, principi operativi nella gestione del rischio, modello organizzativo adottato e responsabilità e compiti degli organi sociali e delle strutture aziendali della Capogruppo Mediobanca.
Con cadenza almeno annuale il Direttore Generale, con il supporto della Funzione Antiriciclaggio di Gruppo, rivede la Politica per valutare eventuali modifiche, che saranno apportate secondo quanto disciplinato dal Regolamento di Gruppo.
La Politica è indirizzata a tutti i dipendenti e collaboratori della Banca e delle società del Gruppo destinatarie 43. Ogni dipendente è pertanto responsabile della conformità alle norme nello svolgimento della propria attività.
I responsabili delle aree operative e delle funzioni aziendali promuovono la diffusione ed il rispetto della Politica presso tutti i propri Dipendenti, con il supporto del nominato Responsabile Aziendale Antiriciclaggio.
Regolamento sulla gestione delle informazioni riservate e privilegiate
Il Regolamento, redatto in conformità alla normativa applicabile, contiene le disposizioni relative alla gestione di informazioni riservate e alla gestione e comunicazione all’esterno di informazioni privilegiate, ai sensi del Regolamento UE sugli abusi mercato, riguardanti Mediobanca, il Gruppo, i clienti e le controparti di Mediobanca. Le società del Gruppo adottano disposizioni analoghe al fine di consentire un’adeguata gestione delle informazioni riservate e privilegiate che si generano nel proprio perimetro, con particolare riferimento a quelle che possono assumere rilievo per gli strumenti finanziari emessi da Mediobanca.
La Funzione Compliance rivede il documento e valuta eventuali modifiche, secondo quanto definito dal Regolamento di Gruppo, approvato dal Consiglio di Amministrazione.
43 Arma Partners, CMB Monaco, CMG Monaco, Compass Banca, Compass Link, Compass RE, HeyLight AG, MB Credit Solutions, MB Contact Solutions, MB Facta, Mediobanca Premier, Mediobanca SICAV, Mediobanca S.p.A., MB Securities USA, Mediobanca International (Lux), Mediobanca Management Co., Mediobanca SGR, Messier et Associés SAS, Polus Capital Management Limited, Polus Special Situations Fund GP Sarl, Polus Special Situations, Fund SCPs, Polus Special Situations Fund, Polus Investment Funds ICAV
Rendicontazione sulla sostenibilità 195
Con riferimento a tutte le politiche sopra descritte, le informazioni più dettagliate su ciascuna di esse in relazione a ciascun tema materiale sono collocate nei capitoli tematici, così come le informazioni sulle azioni e sugli obiettivi.
Le metodologie e le ipotesi significative alla base delle metriche utilizzate dal Gruppo correlate ai temi materiali sono anch’esse illustrate nel dettaglio in ciascun capitolo tematico di riferimento.
Riferimenti per i requisiti minimi di informativa (MDR) sulle azioni, metriche e obiettivi relativi a tematiche di sostenibilità materiali
Le informazioni sulle azioni e sugli obiettivi correlati alle politiche adottate dal Gruppo per gestire le tematiche di sostenibilità materiali sono illustrate e descritte nel dettaglio all’interno dell’ESRS tematico di riferimento.
Le metodologie e le ipotesi significative alla base delle metriche utilizzate dal Gruppo correlate ai temi materiali sono anch’esse illustrate nel dettaglio in ciascun capitolo tematico di riferimento.
Nella presente sezione si segnala che nessuna metrica riportata nella presente rendicontazione è stata convalidata da un ente esterno diverso dal soggetto che rilascia l’attestazione della conformità.
196 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Informativa a norma dell'Articolo 8 del Regolamento 2020/852 (Regolamento sulla Tassonomia dell'UE)
Tassonomia europea (Regolamento UE 2020/852): contesto e obblighi di rendicontazione
Il Regolamento UE 2020/852 (c.d. Tassonomia Europea) si inserisce nell’ambito del quadro di regolamentazione delineato dall’Unione Europea con l’obiettivo di raccogliere le sfide poste dai cambiamenti climatici e assicurare la transizione ecologica del continente verso la neutralità carbonica al 2050.
Riconoscendo il ruolo decisivo del settore finanziario nel mobilitare le risorse necessarie al raggiungimento di tali ambiziosi obiettivi, tramite la Tassonomia, la Commissione Europea ha voluto creare un linguaggio comune a beneficio di tutti gli attori del mercato. Tramite questo è possibile definire come ecosostenibili (con riferimento ai sei obiettivi ambientali 44 proposti dalla normativa) le attività economiche che contribuiscono ad almeno uno degli obiettivi ambientali, a patto che non arrechino un danno significativo a nessuno degli altri obiettivi, che siano svolte nel rispetto di garanzie minime di salvaguardia dei diritti umani e che rispondano ai criteri stabiliti negli atti delegati al Regolamento stesso.
Con riferimento ai primi due obiettivi ambientali (CCM e CCA) dal 1° gennaio 2022 fino al 31 dicembre 2023 il Gruppo ha comunicato:
―la quota delle esposizioni in attività economiche non ammissibili alla Tassonomia e ammissibili alla Tassonomia nell’ambito dei loro attivi totali;
―la quota delle esposizioni verso amministrazioni centrali, banche centrali ed emittenti sovranazionali e delle esposizioni in derivati nell’ambito dei loro attivi totali;
―la quota delle esposizioni verso imprese non soggette all’obbligo di pubblicare informazioni non finanziarie nell’ambito dei loro attivi totali.
Il Gruppo comunica altresì la quota del proprio portafoglio di negoziazione e dei prestiti interbancari on demand nell’ambito dei loro attivi totali.
A partire dal 1° gennaio 2024 la rendicontazione è stata estesa:
44 Per sei obiettivi ambientali si intende: mitigazione dei cambiamenti climatici, adattamento ai cambiamenti climatici, uso sostenibile e protezione delle acque e delle risorse marine, transizione verso un’economia circolare, prevenzione e riduzione dell’inquinamento, protezione e ripristino della biodiversità e degli ecosistemi
Rendicontazione sulla sostenibilità 197
―alla quota di esposizioni in attività economiche “ecosostenibili” ai sensi della Tassonomia nell’ambito degli attivi totali tramite i template previsti dalla normativa. Inoltre,
―agli indicatori relativi alle esposizioni fuori bilancio (asset under management e garanzie finanziarie);
―alla quota delle esposizioni in attività economiche ammissibili alla Tassonomia nell’ambito dei loro attivi totali coperti verso i rimanenti quattro obiettivi ambientali 45.
Vengono pubblicate, inoltre, informazioni di carattere qualitativo a corredo degli indicatori.
Infine, il Gruppo rendiconta la quota di attività ammissibili e allineate legate al nucleare e al gas fossile.
Tassonomia europea per il Gruppo Mediobanca
Il Gruppo fornisce gli indicatori fondamentali di prestazione (KPI)46, e pubblica i template previsti dalla normativa per cui si rimanda all’Allegato I – Template Tassonomia del presente documento.
L’informativa è da considerarsi di tipo “obbligatorio” in quanto l’elaborazione degli indicatori si è basata su dati actual presenti nei sistemi contabili e gestionali del Gruppo e su informazioni rese disponibili direttamente dalle controparti, senza ricorrere a proxy o stime.
Si precisa infine che, come richiesto dalla normativa, gli indicatori sono stati calcolati facendo riferimento al perimetro di consolidamento previsto dalla normativa prudenziale ai fini del reporting (segnalazione Corep) e considerando tutte le attività on-balance, riportate in base alle disposizioni previste dalla normativa che disciplina la segnalazione Finrep.
45 Uso sostenibile e protezione delle acque e delle risorse marine, transizione verso un’economia circolare, prevenzione e riduzione dell’inquinamento e protezione e ripristino della biodiversità e degli ecosistemi.
46 Come richiesto da previsti dal Regolamento UE 2021/2178 che rientra nel Framework normativo sulla Tassonomia UE.
198 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Indicatori fondamentali di prestazione (KPI)

Indicatori di ammissibilità | Descrizione | CapEx KPI | Turnove r KPI
Quota di esposizioni in attività ammissibili nell’ambito degli attivi totali coperti | Esposizioni in attività ammissibili / Total Covered Asset | 24,81% | 22,83%
Quota di esposizioni in attività ammissibili nell’ambito degli attivi totali | Esposizioni in attività ammissibili / Total Asset | 19,92% | 18,33%
Quota di esposizioni in attività non ammissibili nell’ambito degli attivi totali coperti | Esposizioni in attività non ammissibili / Total Covered Asset | 31,18% | 33,16%
Quota di esposizioni in attività non ammissibili nell’ambito degli attivi totali | Esposizioni in attività non ammissibili / Total Asset | 25,03% | 26,62%
Altri indicatori | Descrizione | Valore |
Quota di esposizioni verso amministrazioni centrali, banche centrali ed emittenti sovranazionali nell’ambito degli attivi totali | Esposizioni verso amministrazioni centrali, banche centrali ed emittenti sovranazionali / Total Asset | 8,58% |
Quota di esposizioni in derivati nell’ambito degli attivi totali coperti | Esposizioni in derivati / Total Covered Asset | 0,39% |
Quota di esposizioni verso imprese non soggette all’obbligo di pubblicare informazioni non finanziarie nell’ambito degli attivi totali coperti | Esposizioni verso imprese non soggette all’obbligo di pubblicare informazioni non finanziarie / Total Covered Asset | 27,21% |
Quota di prestiti interbancari on demand nell’ambito degli attivi totali coperti | Prestiti interbancari on demand /Total Covered Asset | 0,85% |
Quota del portafoglio di negoziazione nell’ambito degli attivi totali | Portafoglio di negoziazione / Total Asset | 15,11% |

Rendicontazione sulla sostenibilità 199
Con riferimento alle modalità di calcolo degli indicatori rendicontati, si segnala in generale che:
―i “Total Covered Asset” rappresentano l’80,29% dei “Total Asset” e sono stati calcolati sottraendo agli attivi totali consolidati le esposizioni verso amministrazioni centrali, banche centrali ed emittenti sovranazionali e il portafoglio di negoziazione 47;
―si è valutato opportuno calcolare gli indicatori utilizzando quale denominatore i “Total Asset” per il calcolo degli indicatori riferiti al portafoglio di negoziazione e alle esposizioni verso amministrazioni centrali, banche centrali ed emittenti sovranazionali in quanto tali esposizioni non rientrano nella definizione di “Covered asset”;
―i valori delle esposizioni fanno riferimento al Gross Carrying Amount 48.
Le esposizioni che contribuiscono al numeratore per il calcolo delle quote di attività ammissibili e allineate alla Tassonomia sono costituite da:
―esposizioni retail, nel dettaglio “mutui ipotecari” e “prestiti per veicoli”, per le quali il Gruppo ha analizzato i criteri di vaglio tecnico e criteri DNSH definiti all’interno dell’Annex I del Climate Delegated Act. Per i mutui ipotecari, sono state considerate come allineate alla Tassonomia le esposizioni verso immobili che presentano le seguenti caratteristiche:
―data di costruzione dell’immobile precedente al 31/12/2020;
―inclusione nel primo 15% del parco nazionale/regionale in termini di fabbisogno energetico, nel quale possono rientrare per il territorio italiano – anche in coerenza con l’analisi condotta nel 2022 da un ente tecnico esterno (CRIF) per l‘identificazione del portafoglio di green buildings di Mediobanca ai sensi del Mediobanca Green, Social and Sustainability Bond Framework 2022 - le classi energetiche A, B e C;con un’esposizione ai rischi fisici climatici (frana e alluvione) nulla o bassa;
―esposizioni in titoli di debito, prestiti e finanziamenti e titoli di capitale verso controparti corporate soggette a obblighi di disclosure CSRD/NFRD, per cui il Gruppo ha deciso di affidarsi a un info-provider al fine di recuperare le
47 Come chiarito nelle FAQ pubblicate dalla Commissione Europea a febbraio 2022 (ref. FAQ 21).
48 Ai sensi degli IFRS, per gli strumenti di debito al costo ammortizzato, il valore contabile lordo è il valore contabile prima delle rettifiche per l’eventuale fondo a copertura perdite; per gli strumenti di debito al fair value (valore equo) rilevato nelle altre componenti di conto economico complessivo, il valore contabile lordo è il costo ammortizzato prima delle rettifiche per l’eventuale fondo a copertura perdite.
200 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
percentuali di eligibility ed alignment pubblicate dalle controparti stesse all’interno dei disclosure di sostenibilità.
Infine, in merito alla compilazione dei template, presenti in Allegato I, si segnala che:
―le esposizioni in specialised lending e verso enti pubblici locali, dato l’esiguo ammontare non sono state considerate per la contribuzione al numeratore nel calcolo del GAR;
―con riferimento ai prestiti e finanziamenti verso controparti finanziarie e non finanziarie, tutte le esposizioni sono state considerate quali general lending;
―l’info-provider per alcune controparti non fornisce le percentuali di eligibility verso i singoli obiettivi ambientali 49, ma la sola percentuale di eligibility aggregata. Pertanto, la somma delle colonne relative ai singoli obiettivi potrebbe non coincidere con i valori riportati all’interno della colonna Totale.
La tabella seguente riporta i KPI consolidati, suddivisi per le aree di business in cui opera il Gruppo.

|  |  | KPI per Business Segment
| Revenue | Proportion of total group reveue | KPI turnover based | KPI CapEx based | KPI turnover based weighted | KPI CapEx based weighted
Banking | 105.190,84 | 79,72% | 2,61% | 3,38% | 2,08% | 2,69%
Asset Management | 26.760,05 | 20,28% | 0,79% | 0,78% | 0,16% | 0,16%
Total | 131.950,89 | 100% |  |  |  |
Average KPI |  |  |  |  | 2,24% | 2,85%

49 Con obiettivi ambientali si fa riferimento a: Climate Change Mitigation (CCM), Climate Change Adaptation (CCA), Water and marine resources (WMR), Circular economy (CE), Pollution (P) e Biodiversity and Ecosystems (BE).
Rendicontazione sulla sostenibilità 201
Esposizioni in attività economiche legate al nucleare e gas fossile
Il Gruppo Mediobanca fornisce le informazioni richieste sulle esposizioni ammesse alla Tassonomia verso controparti che rientrano nelle attività economiche legate all’ energia nucleare e al gas fossile, nonché la percentuale sul totale delle esposizioni verso il settore. Per maggiori dettagli si rimanda all’Allegato I – Template Tassonomia.
Tassonomia europea nella strategia aziendale e nella progettazione dei prodotti del Gruppo Mediobanca
Come già richiamato all’interno della Rendicontazione, il Gruppo ha inserito obiettivi di sostenibilità qualitativi e quantitativi nel piano strategico “One Brand-One Culture” che contribuiscono al conseguimento di 8 dei 17 Sustainable Development Goals (SDGs), si focalizzano in particolare sugli SDGs 8 - Lavoro dignitoso e crescita economica, 11 - Città e comunità sostenibili, 12 – Consumo e produzione responsabili,13 – Agire per il clima e 16 - Pace, giustizia e istituzioni forti.
La determinazione di Mediobanca nel perseguire gli obiettivi ESG è ulteriormente dimostrata dall'applicazione del Green, Social and Sustainable Bond Framework, che definisce regole e procedure per l'individuazione di progetti e iniziative ammissibili al finanziamento e rifinanziamento tramite i proventi raccolti. Il Framework è allineato ai Green Bond Principles (2021), ai Social Bond Principles (2021) e alle Sustainability Bond Guidelines (2021) dell'ICMA (International Capital Market Association). Mediobanca terrà in considerazione,ove percorribile e su base best effort, l'allineamento con i criteri di vaglio tecnico stabiliti negli Atti Delegati sulla Tassonomia dell'UE e in eventuali futuri aggiornamenti pertinenti di volta in volta applicabili al Framework, incluso qualsiasi altro aggiornamento normativo o nuovo standard proposto dalle autorità europee.
Numerose sono le iniziative organizzative e di formazione attuate allo scopo di diffondere all’interno del Gruppo una maggiore consapevolezza e crescenti competenze nell’ambito della Tassonomia, con l’obiettivo di perfezionare il processo di rendicontazione delle attività ammissibili e allineate alla Tassonomia, anche attraverso sviluppi IT e attività di formazione interna per incorporare in misura crescente nella definizione dei prodotti ESG i criteri di vaglio tecnico stabiliti negli atti delegati sulla Tassonomia.
202 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Per maggiori dettagli in merito alla rappresentazione in formato tabellare dei suddetti indicatori si rimanda all’Allegato I – Template Tassonomia.
Rendicontazione sulla sostenibilità 203
E1 – Cambiamenti climatici
Strategia
E1-1 – Piano di transizione per la mitigazione dei cambiamenti climatici
Il Gruppo ha aderito alla Net-Zero Banking Alliance (NZBA) con l’obiettivo di raggiungere zero emissioni nette entro il 2050, in linea con l’Accordo di Parigi sul clima. Il piano strategico “One Brand - One Culture” include un target intermedio per ridurre l’intensità carbonica del portafoglio finanziamenti entro il 2030, data in cui è prevista anche la totale uscita dal carbone. Il Gruppo si impegna, inoltre, a mantenere la neutralità carbonica sulle emissioni Scopo 1 e 2 market-based.
Anche nel 2025, Mediobanca ha neutralizzato le emissioni GES di Scopo 1 e 2 market-based per l’annualità 2023-2024, pari a 2.602 tCO 2 eq, grazie all’acquisto di crediti di carbonio destinati al finanziamento del progetto energetico «Larimar Wind Farm», certificato secondo lo standard VCS-Verra. Per maggiori dettagli, si rimanda alla sezione E1-7.
Per quanto riguarda le emissioni di Scopo 3, in particolare quelle finanziate (categoria 15), il Gruppo monitora l'impronta di carbonio del proprio portafoglio, in conformità con gli impegni assunti con la Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD), il PRB e la Net Zero Banking Alliance (NZBA), e in linea gli obiettivi e il framework informativo sui rischi ESG definito da Basilea 3 con l’informativa di Terzo Pilastro ( paragrafo 8 redatto in conformità alle Linee Guida pubblicate dall’EBA e confluite nel Regolamento UE 2022/2453). L’obiettivo è allineare il portafoglio alla traiettoria di 1.5°C stabilita dall'accordo di Parigi e raggiungere la neutralità climatica entro il 2050. Questo include la definizione di obiettivi specifici per settori con processi o catene del valore ad alta intensità di carbonio, identificati dalla NZBA come prioritari: automobilistico, energetico, cemento e aviazione, oil & gas, acciaio, trasporto marittimo e chimica.
Il Gruppo concede prestiti anche a medio-lungo termine che non possono essere estinti anticipatamente fintanto che i clienti rispettano i loro obblighi. Questo aspetto potrebbe comportare un rischio di emissioni “bloccate”, con particolare riferimento alle emissioni finanziate verso controparti con emissioni “hard-to-abate”. L’adozione di controlli preventivi sui piani di transizione dei clienti maggiormente carbon-intensive e i negative screening della Politica ESG, mitigano questo rischio, evitando che controparti ad elevato rischio compromettano il raggiungimento degli obiettivi climatici. Per maggiori dettagli in merito agli obiettivi si rimanda alla sezione E1-4.
204 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Con riferimento alle emissioni dirette, oltre a evidenziare l’irrilevanza dell’impatto, il Gruppo non ritiene ci siano rischi che queste possano compromettere il raggiungimento della neutralità carbonica, in quanto si prevede una riduzione delle proprie emissioni in linea con l’evoluzione tecnologica prevista dagli scenari nazionali ed internazionali.
Mediobanca sostiene la trasformazione dei settori ad alto impatto continuando a finanziarli a breve termine per consentire loro di implementare una transizione ecologica adeguata e sviluppare tecnologie di sostituzione. L'approccio "managed phase-out" consente al sistema creditizio di svolgere un ruolo attivo nella riduzione dell'impronta di carbonio dell'economia reale, assumendone la responsabilità. Il Gruppo applica criteri rigorosi nella concessione di finanziamenti alle controparti che operano in settori sensibili in termini di sostenibilità, per garantire il perseguimento degli obiettivi Net-Zero ed eliminare il rischio di greenwashing.
Per i settori NZBA, il Gruppo mira a investire in controparti che si impegnano attivamente nella definizione di obiettivi di sostenibilità, soprattutto legati al clima. Attraverso attività di engagement, Mediobanca verifica se e come le controparti stiano effettivamente agendo per allinearsi all’azzeramento delle emissioni nette.
In un contesto normativo in continua evoluzione, Mediobanca ha implementato il suo primo piano di transizione, approvato dal Comitato manageriale ESG nel settembre 2024, coerentemente con l’impegno di allineare i propri portafogli di credito e di investimento a emissioni nette zero entro il 2050. Il Piano, che potrebbe essere rivisto e sviluppato ulteriormente nei prossimi anni in linea con eventuali progressi normativi, si basa su tre cardini:
―Piano strategico “One Brand – One Culture”;
―Integrazione delle iniziative ESG già avviate internamente;
―Azioni correttive richieste dal Regolatore, dagli investitori ESG o dalle best practice di Mercato.
La Glasgow Financial Alliance for Net Zero (GFANZ) raccomanda di implementare specifiche azioni in 5 sezioni per un piano di transizione efficace e science-based. Mediobanca ha individuato leve specifiche per ciascuna sezione, in linea con il proprio modello di business e strategia, come illustrato di seguito, definendo obiettivi di breve termine (con orizzonte annuale) e di lungo termine (con diversi orizzonti, anche oltre piano strategico).
Rendicontazione sulla sostenibilità 205
Leva 1 – Obiettivi e priorità
Mediobanca punta alla neutralità carbonica, impegnandosi a usare in relazione alle proprie utenze intestate, solo elettricità rinnovabile e a ridurre l’intensità di carbonio dei finanziamenti del 35% entro il 2030, con un target intermedio del 18% entro il 2026. Ha aderito alla NZBA e integra criteri ESG nelle sue strategie di finanziamento e investimento, nonché nella selezione dei fornitori.
Gli obiettivi di sostenibilità qualitativi e quantitativi sono integrati nel Piano strategico “One Brand – One Culture” e sono alla base della strategia di transizione climatica del Gruppo.
Una pianificazione finanziaria solida e ben integrata consentirà di rafforzare la resilienza del modello di business di Mediobanca, allineando gli obiettivi Net-Zero alle decisioni strategiche e aziendali.
Mediobanca sta affrontando il tema attraverso l’implementazione del progetto “Business Environmental Scan” (descritto nella sezione SBM-3, par. “Cambiamento climatico - Impatti, rischi e opportunità rilevanti e loro interazione con la strategia e il modello aziendale”), che guida le attività del Gruppo per gestire i rischi e le opportunità legati al cambiamento climatico, integrandoli nella strategia aziendale.
Leva 2 – Prodotti e servizi
La crescente attenzione ai temi climatici offre nuove opportunità per le banche. Mediobanca sviluppa prodotti finanziari che incentivano investimenti a basse emissioni di carbonio, come green bond, mutui verdi, prestiti per l’efficienza energetica, ESG funds e altri prodotti citati nel Catalogo Prodotti ESG di Gruppo. Promuove inoltre la diffusione di prodotti sostenibili attraverso il Green and Sustainability Bond Framework, che stabilisce criteri per l’inclusione di esposizioni green e social negli strumenti di emissione obbligazionaria sostenibile
Avvalendosi di prodotti e servizi sia esistenti che innovativi, Mediobanca sostiene gli sforzi di transizione dei clienti e delle società in portafoglio verso l’obiettivo di 1.5°C, integrando gli obiettivi net-zero nei processi decisionali e di valutazione.
Il Gruppo ha definito criteri per la mappatura degli asset green in portafoglio, completando l’obiettivo di breve termine del piano di transizione al 30 giugno 2025.
206 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Leva 3 - Attività e decision-making
Mediobanca considera i fattori ambientali fondamentali nel suo Risk Appetite Framework (RAF), puntando a una gestione prudente del rischio climatico per garantire sostenibilità e redditività a lungo termine. L’obiettivo non è eliminare i rischi, ma identificarli e gestirli in modo efficace.
Per monitorare la transizione verso un’economia a basse emissioni, ha introdotto due indicatori specifici nel RAF:
―esposizione alle controparti corporate ad alto rischio ambientale, monitorati tramite lo strumento della ESG Heatmap;
―intensità delle emissioni finanziate nel portafoglio corporate.
Per monitorare il rischio fisico legato ad eventi estremi, sono stati introdotti due indicatori specifici nel RAF:
―Indicatore basato sul rischio fisico delle esposizioni ipotecarie;
―Indicatore basato sul rischio fisico delle esposizioni corporate.
I portafogli e i rischi inclusi nel framework di Risk Appetite sono individuati in coerenza con l’analisi Climate and environmental materiality assessment.
Mediobanca ha sviluppato un database ESG integrato, aggiornabile in tempo reale per adattarsi ai cambiamenti normativi e ambientali. Ha automatizzato processi come il GAR EU Taxonomy e l’ESG Heatmap per migliorare la gestione dei dati.
Infine, per valutare meglio i rischi ambientali e climatici nelle controparti non finanziarie, il Gruppo ha rafforzato il processo di due diligence, introducendo criteri quantitativi nelle analisi di credito delle controparti corporate, per decisioni più informate e responsabili, completando uno degli obiettivi di breve termine del piano di transizione.
Leva 4 – Politiche e condizioni
Il 30 luglio 2025, il Consiglio di Amministrazione di Mediobanca ha approvato l’aggiornamento della Politica ESG di Gruppo, che definisce le linee guida per l’integrazione dei criteri ESG in tutte le attività di finanziamento, investimento e consulenza.
Rendicontazione sulla sostenibilità 207
Una nuova sezione sul contrasto al cambiamento climatico fa riferimento specifico al piano di transizione e descrive le finalità e l’approccio e di engagement adottati nei confronti della clientela del Corporate e Investment Banking.
Negli anni il Gruppo ha progressivamente affinato le specifiche per settori sensibili alle tematiche ambientali e rafforzato le restrizioni nei settori carbone e petrolio/gas non convenzionale, coerentemente al proprio piano di transizione, fissando l’uscita totale dal settore del carbone entro il 2030. A tal fine, ha escluso ogni supporto finanziario alle iniziative più impattanti e introdotto criteri rigidi per il finanziamento e l’investimento in aziende attive nell’estrazione e nello sfruttamento del carbone e nel petrolio e gas-non convenzionale.
Leva 5 – Clienti e società in portafoglio
Mediobanca supporta i propri clienti e le aziende in portafoglio nel percorso verso le emissioni net-zero, promuovendo il dialogo per mitigare i rischi ambientali e climatici.
Il Gruppo ha avviato un framework di engagement, selezionando le controparti più rilevanti in base all’intensità delle emissioni e al loro impatto nel portafoglio, per supportarle nella transizione verso un modello di business più responsabile, allineando così gli investimenti agli obiettivi net-zero.
Con riferimento all’attività svolta dall’Energy Transition team del Corporate Finance, è stato raggiunto l’obiettivo di breve termine definito nel piano di transizione, con la strutturazione di 80% di transazioni (operazioni advisory annuali annunciate dalla Banca) legate alla transizione energetica.
Mediobanca SGR e RAM hanno aderito alla non-disclosure campaign promossa dal Carbon Disclosure Program (CDP), mentre RAM fa parte dei gruppi Institutional Investors Group on Climate Change (IIGCC) e Climate Action 100+.
Il team di Mediobanca Equity Research svolge attività di ricerca e consulenza per investitori istituzionali, pubblicando analisi di settore e organizzando eventi, come la Mediobanca Energy Transition Conference, per favorire il confronto tra aziende e investitori sulla transizione energetica.
208 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Leva 6 e 7 – Settore finanziario e Governi e settore pubblico
Mediobanca considera fondamentali le relazioni costruttive e trasparenti con enti pubblici, istituzioni e associazioni di settore per migliorare il proprio impatto ambientale e affrontare il cambiamento climatico.
Tra le iniziative più rilevanti si riportano:
― “Studio sulla sostenibilità delle PMI italiane”: l’Area Studi Mediobanca, in collaborazione con il Centro Studi Tagliacarne e Unioncamere, ha analizzato la sensibilità delle medie imprese familiari italiane ai temi green e net-zero, coinvolgendo circa 4.100 aziende manifatturiere. Con l’erogazione della survey si ritiene completato l’obiettivo di breve termine del piano di transizione;
―Partecipazione ad associazioni di settore: Mediobanca SGR aderisce ai Principi Italiani di Stewardship di Assogestioni per promuovere pratiche sostenibili tra le aziende partecipate, mentre il Gruppo è membro dell’ABI, contribuendo a iniziative di formazione ESG per altre banche.
―Politica di Engagement con gli Investitori: il Gruppo si confronta costantemente con i propri investitori sui temi di sostenibilità e clima. Inoltre, dal 2022 si è dotato diuna politica per gestire il dialogo con investitori e proxy advisor.
Queste iniziative confermano l’impegno del Gruppo nel favorire il dialogo per una transizione sostenibile nel sistema finanziario e industriale.
Rendicontazione sulla sostenibilità 209
Leva 8 – Metriche e obiettivi
Mediobanca ha definito un set completo di metriche e obiettivi per monitorare e guidare la transizione verso le emissioni net zero, nel breve, medio e lungo termine. L’obiettivo principale è allineare le attività finanziarie con la decarbonizzazione dell’economia reale, garantendo che tutti gli investimenti e servizi finanziari supportino questa trasformazione. In particolare, ciò viene realizzato attraverso:
―misurazione e monitoraggio delle emissioni finanziate, con piani di transizione dettagliati per settori chiave;
―definizione di target settoriali, già fissati, per automotive, energia, cemento e aviazione, oil & gas, ferro e acciaio, trasporto marittimo e chimica;
―allineamento ai criteri fissati dal framework di Basilea e dalle Linee Guida EBA EBA per il Pillar III - ESG, per garantire coerenza e trasparenza nei report di sostenibilità;
―investimenti mirati in controparti allineate agli obiettivi di sostenibilità e net-zero, valutando il loro impegno attraverso pratiche di engagement.
Queste misure assicurano accountability e trasparenza, confermando Mediobanca come attore chiave nella transizione verso un’economia a basse emissioni.
Leve 9 e 10 - Ruoli, responsabilità e retribuzione, e Competenze e cultura ESG
Per raggiungere gli obiettivi net-zero, Mediobanca sta rivedendo la propria governance climatica, ridefinendo ruoli e responsabilità. Il piano di transizione viene aggiornato regolarmente per integrare sviluppi rilevanti, gestire rischi di implementazione e allineare gli incentivi alla remunerazione per favorire l’impegno verso la sostenibilità. Ciò è reso possibile tramite:
―formazione e aggiornamento costante del management su temi climatici, estendendo le sessioni formative anche agli stakeholder della filiera;
―uso strategico dei dati ESG da infoprovider per migliorare l'analisi e la trasparenza nelle rendicontazioni;
―rafforzamento costante della governance dei dati, con assegnazione di responsabilità chiare su metriche chiave come emissioni GES, rischi di transizione e fisici, e conformità alla normativa UE (Pillar III ed EU Taxonomy Regulation).
210 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Queste misure garantiscono maggiore precisione e affidabilità dei dati e un miglior controllo della strategia di sostenibilità. Per informazioni in merito alle risorse finanziarie utilizzate si rimanda alla sezione E1-3.
Riguardo agli obiettivi del piano di transizione climatico di Gruppo, si evidenzia che al 30 giugno 2025 sono stati raggiunti tutti gli obiettivi di breve termine definiti.
Infine, si segnala che il Gruppo Mediobanca non è escluso dagli indici di riferimento dell'UE allineati con l'accordo di Parigi.
E1-2 - Politiche relative alla mitigazione dei cambiamenti climatici e all'adattamento agli stessi
Le politiche di Gruppo in materia di cambiamenti climatici coprono gli IROs emersi come materiali in relazione alla mitigazione dei cambiamenti climatici, all’adattamento ai cambiamenti climatici e all’efficienza energetica.
Il Gruppo ha adottato un approccio volto a identificare, valutare, prevenire e ridurre potenziali impatti diretti in termini reputazionali e operativi, ma anche gli impatti indiretti derivanti da finanziamenti e investimenti in attività ritenute gravemente rischiose per l’ambiente e la società.
Il Gruppo riconosce l’ambiente come una risorsa primaria per il benessere dell’uomo e orienta le proprie scelte in modo da garantire la compatibilità tra iniziativa economica ed esigenze ambientali, nel rispetto delle normative e dei codici di autodisciplina.
Come esplicitato nella Politica di Gruppo sulla Sostenibilità, per migliorare le proprie prestazioni ambientali, il Gruppo ha individuato i seguenti ambiti di intervento:
―riduzione dell’impatto ambientale diretto (emissioni di Scopo 1 e 2): risparmio energetico, incremento dell’approvvigionamento energetico elettrico da fonti rinnovabili, riduzione delle emissioni di CO 2 e promozione di una mobilità sostenibile;
―riduzione dell’impatto ambientale indiretto (emissioni di Scopo 3): integrazione di criteri ambientali, sociali e di governance, anche attraverso la valutazione dei principali fornitori di Gruppo con criteri ESG;
Rendicontazione sulla sostenibilità 211
―gestione responsabile dei consumi di risorse naturali: riduzione dei consumi, utilizzo di carta riciclata e/o certificata FSC e graduale eliminazione della plastica.
In aggiunta, il Gruppo si è dotato della Politica ESG di Gruppo, che definisce i principi generali e le linee guida per la valutazione dei fattori ESG nei processi decisionali di business relativi alle attività svolte in proprio e per la clientela. Il Gruppo non effettua attività di business contrarie ai propri valori o che violino principi e normative, esponendolo a gravi rischi regolamentari o reputazionali.
Mediobanca ha inoltre definito una combinazione di negative e positive screening. A titolo esemplificativo, sono escluse attività di Business che riguardino/coinvolgano società condannate per gravi danni ambientali (ad esempio: sversamenti di sostanze nocive, deforestazione, danni all'ecosistema). Il Gruppo non finanzia in alcun caso e non investe in iniziative che abbiano un impatto negativo su aree sensibili sotto il profilo della biodiversità.
Specifiche restrizioni sono applicate alle società attive nell’estrazione del carbone o a società che generano più del 10% del loro fatturato da attività connesse al carbone termico, petrolio o gas non convenzionali (indagato nell’intera catena del valore). Inoltre, il Gruppo non concede nuovi finanziamenti o rinnovi a controparti che non hanno formalizzato l’impegno di uscire dall’industria del carbone entro il 2030.
Azioni
E1-3 Azioni e risorse relative alle politiche in materia di cambiamenti climatici
Il cambiamento climatico comporta sfide significative che richiedono azioni concrete e soluzioni immediate per promuovere una transizione verso un’economia a basse emissioni di carbonio. Come descritto nel piano di transizione (sezione E1-1), Mediobanca si impegna a raggiungere l'azzeramento delle emissioni entro il 2050, mantenendo la neutralità per le emissioni Scopo 1 e Scopo 2 market-based. Questo impegno è confermato attraverso molteplici iniziative di decarbonizzazione, tra cui la partecipazione alla Net-Zero Banking Alliance e l’integrazione degli obiettivi ESG qualitativi e quantitativi nel piano strategico “One Brand – One Culture”. Si riportano di seguito le principali iniziative svolte nel periodo di rendicontazione, in linea con gli obiettivi di lungo periodo.
212 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Operazioni proprie e consumi energetici diretti e indiretti
Il consumo energetico di Gruppo è determinato principalmente dall’uso dei sistemi di riscaldamento e climatizzazione, dal funzionamento dei data center e delle sale server, dall'illuminazione degli uffici e dalla ricarica dei veicoli elettrici della flotta aziendale. L’intero Gruppo utilizza esclusivamente energia elettrica proveniente da fonti rinnovabili per tutte le sue utenze intestate, inclusi i data center.
Nel corso dell’esercizio sono state implementate nuove iniziative per ridurre i consumi, tra cui: interventi sugli impianti di condizionamento e relamping sugli impianti elettrici nella sede di Via Filodrammatici, ottenendo rispettivamente un risparmio di 22 e 7 tonnellate di CO2, per un totale di 29 tonnellate di CO 2. Con le iniziative previste sempre sulla sede di Filodrammatici e Piazzetta Cuccia, per l’esercizio 2025-2026, si prevede di ridurre ulteriormente le emissioni da consumi energetici di circa 27 tonnellate di CO 2.
Inoltre, sono proseguite le seguenti iniziative:
―utilizzo di videoconferenze e corsi e-learning per ridurre gli spostamenti dei dipendenti;
―riduzione dell’uso dei mezzi di trasporto privato individuale grazie al servizio di navetta aziendale per la sede Compass di Milano (Via Caldera) e al servizio navetta su prenotazione MIS (Mediobanca MISposto);
―gestione della flotta aziendale tramite criteri che promuovono il rispetto dell’ambiente. Il parco auto del Gruppo è composto da veicoli con motori a basse emissioni di CO 2, auto elettriche e ibride plug- in;
―estensione della convenzione con ATM a tutte le società del Gruppo operanti sul territorio milanese.
A sostegno della mobilità elettrica, negli scorsi anni sono stati installati dei punti per la ricarica delle auto elettriche e ibride plug-in, disponibili per gli assegnatari di auto aziendali: 30 presso la sede di Compass Caldera, 30 presso la sede di MIS, 30 presso la sede di Mediobanca Premier, 5 presso la sede di Mediobanca.
Nel corso dell’esercizio 2024-25 le iniziative sopra riportate non hanno comportato rilevati importi monetari significativi di CapEx e OpEx necessari per l'attuazione delle azioni intraprese, né pianificati.
Rendicontazione sulla sostenibilità 213
In ambito IT e Data Governance, si segnalano le seguenti iniziative:
―Nuovi sviluppi del Tool ESG Heatmap (Gruppo):
―automazione delle attività manuali esistenti e aggregazione dei dati di Gruppo;
―implementazione per corporate lending/investments;
―creazione tool di reporting.
―Sviluppo di indicatori di monitoraggio dei rischi di transizione (es. reclami sui prodotti green) e rischi sociali e di governance;
―Climate and environmental materiality assessment / climate stress test:
―engine per l’aggregazione dei dati dei diversi ambiti di rischio;
―costruzione di un datamart ESG per tipologia di rischio (credito, mercato, liquidità) per presidiare i dati ESG nelle diverse filiere;
―Analisi di rischio fisico e di transizione:
―costruzione di un unico data set a livello di Gruppo per alimentare i motori di calcolo;
―archiviazione degli output granulari in DWH e disponibilità per i processi del Climate and environmental materiality assessment;
―Implementazione del framework di Data Governance: con 15 nuovi controlli;
―Supporto per integrazioni dati:
―integrazione dei dati da infoprovider e da fonti interne verso DWH, gestione flussi;
―interventi sul tool di analisi di volatilità e stress test gestionale ICAAP.
Per le iniziative IT e Data Governance legate al cambiamento climatico, nell’esercizio 2024-2025 sono state utilizzate risorse finanziarie per un totale di 0,9 milioni, suddivisi in 0,3 milioni di CapEx, riconducibili alla voce “Attività immateriali”, e 0,6 milioni di OpEx (riconducibili alla voce “Altre spese amministrative”).
214 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Emissioni finanziate
Per raggiungere la neutralità climatica nei settori finanziati, il Gruppo Mediobanca ha implementato un piano di transizione climatico con obiettivi di breve termine e lungo termine, mirato alla gestione del rischio climatico derivante dalle controparti finanziate. Il dettaglio di tali iniziative è fornito nella sezione E1-1.
Il Gruppo ha identificato obiettivi di decarbonizzazione del portafoglio per i settori più impattanti, rendicontando l’evoluzione del trend nella sezione E1-4.
Obiettivi
E1-4 Obiettivi relativi alla mitigazione dei cambiamenti climatici e all'adattamento agli stessi
Emissioni proprie:
Come formalizzato nel piano “One Brand – One Culture”, il Gruppo Mediobanca si impegna a ridurre l’impatto diretto, utilizzando energia elettrica proveniente al 100% da fonti rinnovabili e compensando le emissioni di Scopo 1 e Scopo 2 market-based. La metrica è misurata in termini relativi-percentuali per verificare la copertura dell’utilizzo sul totale del perimetro identificato. L’anno base è allineato alla consuntivazione dell’esercizio al 30 giugno 2023. Il Gruppo intende continuare la compensazione (e quindi tale obiettivo) finché saranno presenti emissioni GES nello Scopo 1 e 2 market-based.
Il Gruppo ritiene prioritario concentrarsi sulla riduzione delle emissioni finanziate (Scopo 3), che rappresentano oltre il 99% delle emissioni complessive, realmente attinenti alla principale attività del Gruppo. Tutte le altre categorie riportano valori di GES irrilevanti.
Emissioni finanziate:
In linea con gli obiettivi del NZBA e con le proprie politiche, il Gruppo ha fissato una serie di target per i settori industriali impattanti, rilevanti nel proprio portafoglio finanziamenti e investimenti, per le seguenti Legal Entities, che rappresentano la quasi totalità delle esposizioni: Mediobanca SpA, Mediobanca International, CMB Monaco, Mediobanca Premier S.p.A, Compass Banca S.p.A, MBFACTA S.p.A e Selma. In temini emissivi i target coprono il 30% delle emissioni GES di Gruppo
Rendicontazione sulla sostenibilità 215
rappresentate nella sezione E1-6. Le restanti emissioni di portafoglio sono riconducibili per il 37% a sole due controparti, non rientranti nei settori ad alto impatto. Si evidenzia infatti, che in termini di valore contabile lordo, il Gruppo ha coperto il 78% delle esposizioni rientranti nei settori più impattanti richiesti dalla NZBA.
Al momento non si ritiene necessario aggiornare i target, poiché le esposizioni settoriali al 30 giugno 2025 sono in linea con gli anni precedenti.
Per la definizione dei target è stata utilizzata la metodologia Sectoral Decarbonization Approach (SDA), sviluppata dalla Science Based Targets initiative (SBTi), che offre un approccio scientifico per misurare e definire obiettivi di intensità carbonica basati sugli sforzi globali di riduzione delle emissioni.
La scelta del valore base per i target ha tenuto in considerazione le indicazioni del framework della SBTi, che richiede l’identificazione dell’anno “più recente” dopo il 2020. Pertanto, il riferimento al 31.12.2022 utilizzato dal Gruppo risulta conforme a tali indicazioni, essendo superata la fase distorsiva delle emissioni generate dalla pandemia.
Nei casi in cui la controparte o il sottosettore non fossero coperti dalla SDA, o i dati relativi all’intensità fisica non fossero disponibili, è stata applicata una metodologia basata sull’intensità economica (GEVA misurata in tCO 2 eq/ricavi), che porta a una riduzione delle emissioni in relazione alla performance finanziaria dell’azienda.
Entrambe le metodologie fanno riferimento allo scenario Net Zero by 2050 dell’International Energy Agency (IEA), in linea con i criteri della NZBA e richiesto dal Regolamento UE 2022/2453 che disciplina l’informativa ESG da pubblicare nel Pillar III, garantendo così la comparabilità degli obiettivi e delle rendicontazioni.
Mediobanca ha individuato le controparti da includere nell’analisi utilizzando i codici NACE (Nomenclature of Economic Activities).
Dopo aver individuato le controparti, Mediobanca ha valutato la disponibilità e l'adeguatezza delle metriche pubblicamente divulgate da queste ultime, analizzandole attraverso i dati forniti da un infoprovider.
Il Gruppo privilegia il metodo SDA perché si basa su obiettivi dichiarati direttamente dalle controparti o su metodologie di stima più robuste. Al contrario, il metodo GEVA è soggetto a maggiore volatilità, causata sia dallo stesso approccio
216 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
metodologico 50, che dalla concentrazione del portafoglio Corporate di Gruppo in poche grandi controparti. Inoltre, il Gruppo utilizza riduzioni percentuali derivate da stime e le assegna “forzatamente” alle controparti valutate secondo questo approccio. Il Gruppo utilizza il metodo GEVA principalmente per monitorare e aumentare la copertura dei volumi analizzati.
Il Gruppo riconosce che la baseline e i target possono variare nel tempo a causa di aggiornamenti nei requisiti delle istruzioni EBA sul Pillar III 51 o delle indicazioni della NZBA, aggiornamenti degli scenari, ampliamento del perimetro di analisi o altri fattori. In caso di tali variazioni, verrà fornita un’adeguata comunicazione delle modifiche e delle relative motivazioni, con un eventuale ricalcolo della baseline o dei target, se necessario.
Di seguito vengono forniti gli obiettivi per ciascun settore rilevante NZBA 52.
Settore automotive
La quota rappresentata dal settore automotive, che costituisce il 31% dell’esposizione totale in investimenti e prestiti nei settori definiti nel Template 3 del Pillar III 53, ammonta a circa 1,4 miliardi in termini di valore contabile lordo. L'analisi ha coperto un volume totale equivalente al 95% del portafoglio automotive, con il 38% esaminato utilizzando la metodologia SDA e il 62% valutato attraverso la metodologia basata sull'intensità economica 54.
50 Il metodo GEVA(Greenhouse gas Emissions per unit of Value Added) calcola le emissioni di gas serra per unità di valore aggiunto, solitamente in tonnellate di CO 2 equivalente per dollaro o euro di valore aggiunto, combinando i dati sulle emissioni totali di gas serra con quelli sul valore aggiunto economico di un settore o di un'azienda.
51 Informazioni richieste nel «Template 3: Portafoglio bancario — Indicatori del potenziale rischio di transizione connesso ai cambiamenti climatici: metriche di allineamento»,
52 Non risulta alcuna esposizione verso il settore dell’estrazione del carbone, mentre si riporta un’esposizione irrilevante verso il settore dell’agricoltura. Con riferimento al Commercial real-estate, i mutui alle famiglie presentano un’esposizione finanziaria rilevante. Tuttavia, le relative emissioni finanziate non superano il 2% delle emissioni dell'intero Gruppo. La debolezza delle leve verso queste controparti e la scarsa flessibilità in termini di strategia di decarbonizzazione da applicare all'asset, hanno portato il Gruppo a non considerare materiale questo settore e ad escluderlo dall'attività di definizione degli obiettivi. Anche i mutui alle imprese rappresentano una quota marginale sia in termini di valore contabile lordo che di emissioni finanziate.
53 I settori richiesti dal Template 3 sono i seguenti: Shipping, Power, Oil and gas, Steel, Cement, Aviation, Coal, Aviation e Automotive.
54 Si segnala che alcune controparti appartengono a sottosettori non coperti dalla metodologia SDA, come ad esempio i produttori di componenti per veicoli e sono state monitorate con la metodologia GEVA. La riduzione dell’obiettivo GEVA del 42,8% entro il 2030 si tradurrebbe in una diminuzione del rapporto tCO2eq (Scopo 1 + Scopo 2)/$ (ricavi) delle controparti del settore automotive, da 48,4 della baseline a 25,5 nel 2030. Al 30 giugno 2025, il Gruppo ha raggiunto un’intensità di 68,18 tonnellate di CO2 per milione di euro finanziato. Come sopra esposto, il metodo GEVA è soggetto a maggiore volatilità, causata sia dallo stesso approccio metodologico, che dalla natura molto concentrata del portafoglio Corporate di Gruppo.
Rendicontazione sulla sostenibilità 217

SDA settore automotive | Data | Valore (udm: gCO 2 eq/vkm)
Baseline | 31.12.2022 | 139,23
Consuntivo | 30.06.2025 | 158,22
Target | 30.06.2030 | 85,44

La tabella mostra la baseline del portafoglio SDA e il target al 2030, che implica una riduzione dell’intensità delle emissioni del 39% rispetto alla baseline del 31.12.2022, il cui valore base è 139,23 gCO 2 eq/vkm. L’obiettivo percentuale di riduzione annuale per il settore automotive è 4,9%.
Al 30 giugno 2025, il Gruppo ha raggiunto 158,22 (gCO 2 eq/vkm), sostanzialmente in linea con il monitoraggio sull’annualità precedente.
Il settore ha recentemente subito una battuta d'arresto nelle questioni legate alla transizione, principalmente a causa delle preoccupazioni legate al rallentamento economico, che ha spinto molti produttori di automobili a ottimizzare i costi operativi e le spese per la transizione. Anche in seguito alla revisione degli obiettivi di decarbonizzazione europei per il settore, molte aziende hanno rivisto al ribasso i propri obiettivi industriali relativi alla produzione di auto elettriche e veicoli industriali, così come i loro target di decarbonizzazione. Questo spiega in parte l’aumento del valore registrato rispetto agli anni precedenti, nonostante il perimetro delle controparti incluse nel portafoglio sia rimasto sostanzialmente invariato. Allo stesso tempo, è importante sottolineare che il dato effettivo rimane comunque al di sotto del valore della traiettoria di scenario.
Settore energetico
Il settore energetico rappresenta il 27% del totale degli investimenti e dell'esposizione creditizia nei settori indicati nel Template 3 del Pillar III. Questa percentuale, in termini di valore contabile lordo, equivale a 1,2 miliardi. Il volume totale coperto e analizzato utilizzando le due metodologie descritte sopra è pari al 93% dell’esposizione al settore energetico, con il 62% analizzato tramite la metodologia SDA e il 38% mediante la metodologia basata sull'intensità economica 55.

SDA settore energetico | Data | Valore (udm: tCO 2 eq/MWh)
Baseline | 31.12.2022 | 0,34
Consuntivo | 30.06.2025 | 0.20
Target | 30.06.2030 | 0,16

55 Si segnala che molte controparti considerate appartengono a sottosettori non coperti dalla metodologia SDA (ad esempio, aziende che operano non nella generazione, ma nelle infrastrutture di distribuzione e trasmissione dell'energia).
218 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
La tabella mostra la baseline del portafoglio SDA e l’obiettivo di portafoglio SDA al 2030, che implicano una riduzione nell'intensità delle emissioni del 53% rispetto al 2022, con un valore base di 0,34 gCO 2 eq/vkm. L’obiettivo percentuale di riduzione annuale per il settore energetico è pari a 6,6%.
Al 30 giugno 2025 il Gruppo ha raggiunto 0,2 (tCO 2 eq/MWh), in lieve ma costante diminuzione rispetto al monitoraggio sull’annualità precedente.
Come nel settore automobilistico, l'intensità delle emissioni del settore energetico nel portafoglio di riferimento del Gruppo è migliore rispetto ai dati globali di riferimento dell'IEA. L'obiettivo definito riflette un'aspirazione maggiore rispetto ai valori degli scenari per il 2026 e il 2030.
I dati reali per il 2024 mostrano un netto calo dell'intensità, dovuto all’inclusione nel portafoglio di nuove controparti a medio-bassa intensità di carbonio. Sebbene l'obiettivo sia migliorato oltre le aspettative a breve termine, l'esposizione dovrebbe normalizzarsi nel tempo, in linea con la tendenza precedente. Nel medio termine, l'impatto delle normative UE potrebbe accelerare o rallentare le transizioni energetiche e le tendenze di finanziamento per le aziende energetiche.
Settore dell’aviazione
La quota attribuita al settore dell'aviazione, pari al 5% del totale degli investimenti e dell'esposizione creditizia nei settori indicati nel Template 3 del Pillar III, ammonta a 244 milioni in termini di valore contabile lordo. L'analisi ha coperto un volume totale equivalente al 98% del portafoglio aviazione, con il 7% esaminato tramite la metodologia SDA e il 93% valutato attraverso la metodologia basata sull'intensità economica, poiché il portafoglio del Gruppo è principalmente attivo nel settore aeroportuale, per il quale la metodologia SDA non è disponibile 56.
56 La riduzione dell’obiettivo GEVA del 42,8% entro il 2030 si tradurrebbe in una diminuzione del rapporto tCO 2 eq (Scopo 1 + Scopo 2)/$ (ricavi) delle controparti del settore dell’aviazione, da 69,7 della baseline a 36,7 nel 2030. Al 30 giugno 2025, il Gruppo ha raggiunto un’intensità di 19,56 tonnellate di CO 2 per milione di euro finanziato. Come sopra esposto, il metodo GEVA è soggetto a maggiore volatilità, causata sia dallo stesso approccio metodologico, che dalla natura molto concentrata del portafoglio Corporate di Gruppo. In particolare, per questo settore si evidenzia che nel corso dell’esercizio si è registrato un aumento dell’esposizione verso una controparte operante nel settore dell’attività aeroportuale con bassa intensità (dovuta principalmente a ingenti ricavi registrati nell’esercizio analizzato).
Rendicontazione sulla sostenibilità 219

SDA settore aviazione | Data | Valore (udm: tCO 2 eq/pkm)
Baseline | 31.12.2022 | 93,80
Consuntivo | 30.06.2025 | 83,33
Target | 30.06.2030 | 83,97

La tabella mostra la baseline del portafoglio SDA ed il target al 2030, che implica una riduzione del 10% nell'intensità delle emissioni rispetto al baseline del 31.12.2022, il cui valore è pari a 93,8 tCO 2 eq/pkm. L’obiettivo percentuale di riduzione annuale per il settore dell’aviazione è pari a 1,3%.
Al 30 giugno 2025, il Gruppo ha raggiunto 83,33 (tCO 2 eq/pkm), in leggera diminuzione rispetto al monitoraggio sull’annualità precedente.
Come nel settore energetico, l'intensità delle emissioni del Gruppo è migliore rispetto ai dati globali di riferimento dell'IEA. L'obiettivo definito riflette un'ambizione maggiore rispetto al valore dello scenario per il 2025.
Il buon posizionamento attuale dei dati riportati è spiegato dal numero di controparti coperte dalla metodologia SDA, attualmente molto limitato, e queste poche compagnie aeree hanno fissato obiettivi di emissioni nette zero. All’interno del perimetro dell’obiettivo GEVA (anch’esso oltre le attese) rientrano società aeroportuali, per le quali si è registrato recentemente un aumento dei ricavi più che proporzionale rispetto alle emissioni di scopo 1 e 2.
220 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Settore del cemento
La quota attribuita al settore del cemento, corrispondente a circa il 2% del totale degli investimenti e dell'esposizione creditizia nei settori definiti in modo dettagliato nel Template 3 del Pillar III, ammonta a circa 70 milioni in termini di valore contabile lordo. L'analisi ha coperto un volume totale equivalente al 98% del portafoglio, con il 44% esaminato tramite la metodologia SDA e il 56% valutato attraverso la metodologia basata sull'intensità economica 57.

SDA Settore cemento | Data | Valore (udm: tCO 2 eq/tonn)
Baseline | 31.12.2022 | 0,66
Consuntivo | 30.06.2025 | 0,60
Target | 30.06.2030 | 0,50

La tabella mostra la baseline del portafoglio SDA e l’obiettivo al 2030, che implica una riduzione dell'intensità delle emissioni del 25% rispetto alla baseline del 31.12.2022, con un valore base di 0,66 tCO 2 eq/tonn.
L’obiettivo percentuale di riduzione annuale per il settore del cemento è pari a 3,1%.
Al 30 giugno 2025, il Gruppo ha raggiunto 0,6 (tCO 2 eq/tonn), in linea con il monitoraggio sull’annualità precedente.
La traiettoria dell'obiettivo rimane al di sopra dello scenario, a causa delle difficoltà del settore nel ridurre il proprio impatto nel medio termine, data la mancanza di soluzioni tecnologiche a basse emissioni a prezzi accessibili.
Mediobanca sta attualmente supportando questo settore cruciale, privilegiando le controparti con una migliore divulgazione e obiettivi chiari di net-zero a lungo termine.
57 La riduzione dell’obiettivo GEVA del 42,8% entro il 2030 si tradurrebbe in una diminuzione del rapporto tCO 2 eq (Scopo 1 + Scopo 2)/$ (ricavi) delle controparti del settore cemento, da 214 della baseline a 112 nel 2030. Al 30 giugno 2025, il Gruppo ha raggiunto un’intensità di 1.668 tonnellate di CO 2 per milione di euro finanziato. Come sopra esposto, il metodo GEVA è soggetto a maggiore volatilità, causata sia dallo stesso approccio metodologico, che dalla natura molto concentrata del portafoglio Corporate di Gruppo. In particolare, per questo settore si evidenzia l’ingresso in portafoglio, con un’esposizione rilevante, di una controparte con intensità emissiva elevata. La stessa controparte ha ottenuto la validazione dei target dalla SBTi, pertanto, si prevede una riduzione delle emissioni GES nei prossimi anni.
Rendicontazione sulla sostenibilità 221
Settore Oil & Gas
Il settore oil & gas rappresenta il 17% del totale degli investimenti e dell'esposizione creditizia nei settori definiti in modo dettagliato nel Template 3 del Pillar III. Questa percentuale, in termini di valore contabile lordo, equivale a 744 milioni. Il volume totale coperto e analizzato utilizzando le due metodologie descritte sopra è pari al 89%, con il 38% analizzato tramite la metodologia SDA e il 62% attraverso la metodologia basata sull'intensità economica 58.

SDA Settore Oil&Gas (gCO 2 eq/MJ) | Data | Valore
Baseline | 31.12.2022 | 67,20
Consuntivo | 30.06.2025 | 65,64
Target | 30.06.2030 | 55,40

La tabella mostra la baseline del portafoglio SDA ed il target al 2030, che implica una riduzione del 18% nell'intensità emissiva rispetto al 31.12.2022, con un valore di 67,2 gCO 2 eq/MJ. L’obiettivo percentuale di riduzione annuale per il settore dell’aviazione è pari a 2,3%.
Al 30 giugno 2025, il valore ha raggiunto 65,62 (gCO 2 eq/MJ), mostrando una costante riduzione anche rispetto al monitoraggio sull’annualità precedente.
Vale la pena notare che l'intensità delle emissioni del Gruppo è superiore ai dati di baseline globali dell'IEA.
L'intensità delle emissioni del Gruppo supera il valore globale di riferimento. Le concrete riduzioni sul breve termine, e la vicinanza degli obiettivi al 2030 rispetto allo scenario IEA, dimostrano che i target delle controparti incluse nell'analisi SDA sono più ambiziosi nel breve e medio termine rispetto ai valori dello scenario del 2030.
In presenza di un piano credibile di decarbonizzazione, il Gruppo sostiene la transizione dei settori ad alto impatto finanziandoli temporaneamente, per evitare un'immediata cessazione che potrebbe estendere la vita utile dannosa degli asset. Questo approccio, chiamato "gestione della fase di uscita", consente al sistema creditizio di ridurre attivamente l'impronta di carbonio nell'economia reale, assumendosi la responsabilità anziché trasferirla.
58 Si segnala che alcune controparti considerate appartengono a sottosettori non coperti dalla metodologia SDA (ad esempio, aziende operanti nelle infrastrutture di trasmissione di petrolio o gas). Tuttavia, le due principali controparti che operano effettivamente nel processo di produzione di Oil & Gas sono coperte dall'approccio SDA.
222 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Settore chimico
La quota attribuita al settore chimico, pari al 15% del totale degli investimenti e dell'esposizione creditizia nei settori definiti in modo dettagliato nel Template 3 del Pillar III, ammonta a 692 milioni in termini di valore contabile lordo. L'analisi ha coperto un volume totale equivalente al 87% del portafoglio chimico, utilizzando esclusivamente la metodologia basata sull'intensità economica.
La riduzione dell’obiettivo GEVA del 42,8% entro il 2030 si tradurrebbe in una diminuzione del rapporto tCO 2 eq (Scopo 1 + Scopo 2)/$ (ricavi) delle controparti del settore chimico, da 74 della baseline a 42,3 nel 2030. Al 30 giugno 2025. Il Gruppo ha raggiunto un’intensità di 95,15 tonnellate di CO 2 per milione di euro finanziato. Come sopra esposto, il metodo GEVA è soggetto a maggiore volatilità, causata sia dallo stesso approccio metodologico, che dalla concentrazione in un numero limitato di controparti del portafoglio Corporate di Gruppo. In particolare, per questo settore, si evidenzia che il 10% dell’esposizione, derivante da sole 4 controparti costantemente monitorate, ha un’intensità compresa tra 181 e 1.285.
Settore del trasporto marittimo
La quota attribuita al settore del trasporto marittimo, pari a circa lo 0,8% del totale degli investimenti e dell'esposizione creditizia nei settori definiti in modo dettagliato nel Template 3 del Pillar III, ammonta a circa 37 milioni in termini di valore contabile lordo. L'analisi sia per SDA che per GEVA ha coperto un volume irrilevante, trattandosi generalmente di finanziamenti di importo ridotto a PMI.
La riduzione dell’obiettivo GEVA del 42,8% entro il 2030 si tradurrebbe in una diminuzione del rapporto tCO 2 eq (Scopo 1 + Scopo 2)/$ (ricavi) delle controparti del settore del trasporto marittimo, dal 21,3 della baseline a 12,2 nel 2030.
Il Gruppo ha ritenuto non consistente il risultato emerso dall’analisi condotta al 30 Giugno 2025, dato l’attuale valore esiguo e poco rappresentativo delle esposizioni verso questo settore. Il Gruppo si impegna a mantenere costante il monitoraggio e valutare l’allineamento (nel caso di ingresso nel portafoglio di nuove controparti per importi rilevanti) anche per gli esercizi successivi.
Settore siderurgico
La quota attribuita al settore siderurgico, pari a circa l’1,6% del totale degli investimenti e dell'esposizione creditizia nei settori definiti in modo dettagliato nel Template 3 del Pillar III, ammonta a 70 milioni in termini di valore contabile lordo.
Rendicontazione sulla sostenibilità 223
L'analisi sia per SDA che per GEVA ha coperto un volume irrilevante, trattandosi generalmente di finanziamenti di importo ridotto a PMI.
La riduzione dell’obiettivo GEVA del 42,8% entro il 2030 si tradurrebbe in una diminuzione del rapporto tCO 2 eq (Scopo 1 + Scopo 2)/$ (ricavi) delle controparti del settore siderurgico, da 172 della baseline a 98,3 nel 2030. Al 30 giugno 2025, il Gruppo ha raggiunto un’intensità di 71,18 tonnellate di CO 2 per milione di euro finanziato.
Nonostante l’attuale valore esiguo e poco rappresentativo delle esposizioni verso questo settore, il Gruppo si impegna a mantenere costante il monitoraggio e valutare l’allineamento (nel caso di ingresso nel portafoglio di nuove controparti per importi rilevanti) anche per gli esercizi successivi.
Obiettivi di intensità a livello di portafoglio
Il Gruppo ha fissato un obiettivo di riduzione dell’intensità emissiva del proprio portafoglio, considerando le emissioni di gas serra Scopo 1,2 e 3 delle controparti Corporate di Mediobanca e Mediobanca International.
Per la baseline sono state calcolate le emissioni sulla base dei dati del portafoglio al 31 dicembre 2022, pari a circa 7 MtCO 2 eq di emissioni relative ad un’esposizione di 14.609 milioni. Dividendo le emissioni di gas serra considerate per la corrispondente esposizione delle società in perimetro, è possibile calcolare l'intensità di emissione del portafoglio di riferimento, che per la baseline è pari a 482 tCO 2 eq/M€.
Partendo da questo valore di riferimento, il piano strategico di decarbonizzazione mira a ridurre l'intensità delle emissioni del 18% entro il 2026 e del 35% entro il 2030.
La percentuale di riduzione, pari ad un decremento annuo del 5,3%, è stata individuata basandosi sullo scenario internazionale IEA NZE (Net Zero Emissions by 2050 Scenario) che prevede il raggiungimento della Net-Zero globale al 2050, contenendo l’incremento della temperatura nei 1,5°C. La riduzione è stata calcolata indirettamente dalla variazione di intensità tra CO 2 e GDP (globali) tra il 2021 ed il 2030. La riduzione totale è stata poi «linearizzata» e riparametrata all’obiettivo al 2026.
Tale obiettivo è parte integrante del LTI definito per l’Amministratore Delegato, come indicato nella sezione GOV-3 degli ESRS 2.
224 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025

Intensità di portafoglio | Data | Valore (udm: tCO 2/M€)
Baseline | 31.12.2022 | 482
Consuntivo | 30.06.2025 | 394
Target | 30.06.2026 | 398

L’obiettivo è stato raggiunto con un anno di anticipo grazie a:
―scelte di finanziamento che prediligono controparti con intensità carbonica inferiore alla media;
―miglioramento della qualità dei dati relativi alle emissioni delle controparti in perimetro;
―migliori performance emissive delle controparti.
Leve per il raggiungimento degli obiettivi di decarbonizzazione del portafoglio
Tra le misure identificate, un ruolo fondamentale è rappresentato dall’attività di engagement con la clientela attiva in settori a elevato impatto, in particolare nei confronti delle controparti disallineate rispetto agli obiettivi net zero, al fine di condividere con loro gli obiettivi del piano di transizione e sensibilizzarle sulla rilevanza della riduzione delle loro emissioni.
Il Gruppo ritiene necessario supportare la trasformazione dei settori impattanti continuando a finanziarli nel breve termine, affinché vengano sviluppate tecnologie sostitutive, agendo quindi da soggetto abilitante.
In particolare, è in corso un processo di comprensione e valutazione delle strategie di transizione dei soggetti finanziati dalla divisione Corporate e Investment Banking (che rappresentano la quasi totalità delle emissioni finanziate di Gruppo) o con cui si sta valutando di instaurare un rapporto creditizio, integrando le risultanze di tali analisi nel processo decisionale di concessione o di rinnovo del credito, per verificarne la coerenza con i target di allineamento del portafoglio agli obiettivi dell’Accordo di Parigi. Sono altresì sviluppate azioni di engagement specifico, affinché le controparti attive in settori a elevato impatto adottino dei piani di decarbonizzazione.
Rendicontazione sulla sostenibilità 225
Metriche
E1-5 - Consumo di energia e mix energetico
Questa sezione presenta le metriche relative al consumo di energia nelle operazioni proprie del Gruppo.
I consumi energetici del Gruppo derivano principalmente dall’uso dei sistemi di riscaldamento e condizionamento, dal funzionamento del data center e delle server room, dai sistemi d’illuminazione degli uffici e dalle ricariche delle auto elettriche della flotta di Gruppo.
Attualmente, il Gruppo utilizza energia elettrica proveniente da fonti 100% rinnovabili per le proprie utenze intestate, così come per il data center.
Inoltre, Mediobanca Innovation Services (MIS) ha sottoscritto un Power Purchase Agreement (PPA) per stabilizzare i costi dell’energia elettrica, tramite un contratto di lungo termine per la fornitura di energia da nuovi impianti solari.
Nel processo di rendicontazione delle metriche, il Gruppo ha coinvolto attivamente le funzioni aziendali competenti, assicurando un contributo specialistico e mirato. Le metodologie e le ipotesi adottate sono allineate agli ESRS e alle normative vigenti, garantendo trasparenza, coerenza con gli standard europei di sostenibilità e un reporting accurato e affidabile.
I calcoli sono stati effettuati seguendo le Linee Guida di settore, in particolare quelle di ABI Lab sull’applicazione degli ESRS in materia ambientale 2024, e il GHG Protocol.
La tabella sottostante riporta i consumi energetici del Gruppo per l’esercizio 2024-2025, fornendo una rappresentazione dettagliata dell’energia consumata dai processi di proprietà del Gruppo o sotto il suo controllo. Il consumo totale di energia è disaggregato per fonti fossili, nucleari e rinnovabili e include la produzione propria di energia rinnovabile e non rinnovabile. Inoltre, poiché nel perimetro di rendicontazione sono presenti due società (Mediobanca International Immobiliere S.A.R.L. e CMB Real Estate Development S.A.M.) con NACE ad alto impatto climatico (settore immobiliare), il consumo di energia per fonti fossili di tutto il Gruppo è ulteriormente disaggregato per tipologia.
226 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025

Tabella 6: Consumi e mix energetico (in MWh)Consumo di energia e mix energetico | u.d.m. | 2024/2025
1. Consumo di combustibile da carbone e prodotti del carbone | Megawatt-hour | —
2. Consumo di combustibile da petrolio grezzo e prodotti petroliferi | Megawatt-hour | 7.010
3. Consumo di combustibile da gas naturale | Megawatt-hour | 9.008
4. Consumo di combustibili da altre fonti non rinnovabili |  | —
5. Consumo di energia elettrica, calore, vapore e raffrescamento da fonti fossili, acquistati o acquisiti | Megawatt-hour | 3.852
6. Consumo totale di energia fossile | Megawatt-hour | 19.870
Quota di fonti fossili sul consumo totale di energia | Percentage | 48,–%
7. Consumo da fonti nucleari | Megawatt-hour | 14
Quota di consumo da fonti nucleari sul consumo totale di energia | Percentage | —
8. Consumo di combustibile da fonti rinnovabili, compresa la biomassa (comprendente anche rifiuti industriali e urbani di origine biologica, biogas, idrogeno rinnovabile, ecc. | Megawatt-hour | —
9. Consumo di elettricità, calore, vapore e raffreddamento acquistati o acquisiti da fonti rinnovabili | Megawatt-hour | 21.756
10. Consumo di energia rinnovabile non combustibile autogenerata | Megawatt-hour | —
11. Consumo totale di energia rinnovabile | Megawatt-hour | 21.756
Quota di fonti rinnovabili sul consumo totale di energia | Percentage | 52,–%
Consumo totale di energia | Multiple values | 41.640

Per gli immobili, i consumi energetici sono stati determinati per ogni edificio relativo alle società del Gruppo nel perimetro di rendicontazione, basandosi sull’approccio del controllo finanziario. Sono stati considerati gli immobili di proprietà ad uso strumentale e investimento, gli immobili in affitto (inclusi quelli ad uso foresteria), e gli immobili reimpossessati da contratti di leasing.
I dati sui consumi delle utenze intestate sono desunti dalle bollette. Se le bollette non sono state ricevute entro data utile, i consumi sono stati stimati sulla base agli ultimi dati disponibili. Analogamente, sono stati stimati i consumi di carburante delle auto aziendali non disponibili. Nell’esercizio 2024-2025, i dati includono anche i consumi, ove disponibili, derivanti alle ricariche delle auto elettriche effettuate fuori dal perimetro aziendale tramite “schede carburante”.
Quando i dati sui consumi energetici non sono reperibili (ad esempio, per utenze non intestate), si è ricorso a metodologie di stima basate sugli attestati di efficienza energetica, se disponibili; in caso contrario, il consumo è stato stimato usando proxy che considerano la dimensione e la posizione geografica degli immobili. Il consumo complessivo così determinato è poi proporzionato tra energia elettrica e gas naturale secondo convenzioni di mercato. Se il consumo di gas naturale è determinato dalle spese condominiali, la stima è effettuata sulla base della superficie occupata o dei millesimi di proprietà. I consumi energetici derivanti da gas naturale per spese condominiali sono stati calcolati usando il prezzo totale del gas per metro cubo pubblicato dall’Agenzia di Regolazione per Energia Reti e Ambiente (AREA). Tuttavia, in alcuni casi sono stati considerati i consumi basati su trend storico, per evitare distorsioni legate alla volatilità del costo del gas.
Rendicontazione sulla sostenibilità 227
I ricavi netti, presentati nella tabella 7, sono stati determinati tenuto conto di quanto indicato dall’art 43 par. 2 lett. C) della direttiva 86/635/CEE del Consiglio Europeo, includendo le seguenti voci del conto economico, predisposto secondo quanto previsto dalla Circolare n. 262 del 22 dicembre 2005 emanata dalla Banca d’Italia “Il bilancio bancario: schemi e regole di compilazione” e successivi aggiornamenti:
―Voce 10: Interessi attivi e proventi assimilati;
―Voce 40: Commissioni attive;
―Voce 70: Dividendi e proventi simili;
―Voce 80: Risultato netto dell’attività di negoziazione;
―Voce 90: Risultato netto dell’attività di copertura;
―Voce 100: Utili (perdite) da cessione o riacquisto (solo componenti positive);
―Voce 110: Risultato netto delle altre attività e passività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico (solo componenti positive);
―Voce 160: Risultato dei servizi assicurativi;
―Voce 170: Saldo dei ricavi e costi di natura finanziaria relativi alla gestione assicurativa (solo componenti positive);
―Voce 230: Altri proventi/oneri di gestione (solo proventi).
Le voci indicate sono state incluse nel calcolo solo se il loro ammontare risulta maggiore di zero (positivo).
Si segnala che nel perimetro di rendicontazione sono presenti due società (Mediobanca International Immobiliere e CMB Real Estate Development) con NACE ad alto impatto climatico (settore immobiliare), che oltre a non avere dipendenti, risultano solamente proprietarie di immobili, alla data di riferimento, i consumi da rendicontare sono irrilevanti, così come l’intensità energetica, in quanto pressoché pari a zero, mentre i ricavi delle due società sono pari complessivamente a 47 mila.
Tabella 7: Riconciliazione dei ricavi netti derivanti da attività in settori ad alto impatto climatico (in milioni)

| Esercizio 2024/2025
Ricavi netti derivanti da attività in settori ad alto impatto climatico utilizzati per calcolare l'intensità energetica | —
Ricavi netti (altri settori) | 5.895
Ricavi netti totali | 5.895

228 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
E1-6 - Emissioni lorde di GES di ambito 1, 2, 3 ed emissioni totali di GES
La tabella seguente riporta le emissioni di gas serra dirette e indirette di Gruppo. La Banca è impegnata a mantenere la neutralità carbonica per lo Scopo 1 e lo Scopo 2 market-based. Per lo Scopo 3, come esposto nella sezione E1-4, sono stati definiti obiettivi di riduzione di intensità (solo per le esposizioni relative ai settori coperti dalla NZBA) su una parte della categoria 15, la più rilevante dato il modello di business del Gruppo. Pertanto, nella tabella non sono inclusi i target di riduzione assoluti né la percentuale di riduzione annuale.
Rendicontazione sulla sostenibilità 229

Tabella 8: Emissioni di gas serra (in tCO 2) | 2024/2025
Emissioni di gas serra di ambito 1 |
Emissioni lorde di gas serra ambito 1 | 3.978
Emissioni di gas serra di ambito 2 |
Emissioni lorde di gas serra ambito 2 basate sulla localizzazione | 7.652
Emissioni lorde di gas serra ambito 2 basate sul mercato | 1.630
Emissioni significative di gas serra ambito 3 |
Totale emissioni indirette lorde di GES (Ambito 3) | 17.728.505
1. Beni e servizi acquistati | 87.818
2. Beni strumentali | ND
3. Attività legate al carburante e all'energia (non incluse in Ambito 1 o Ambito 2) | ND
4. Trasporto e distribuzione a monte | ND
5. Rifiuti generati durante le operazioni | ND
6. Viaggi di lavoro | 2.676
7. Pendolarismo dei dipendenti | ND
8. Beni locati a monte | ND
9. Trasporto a valle | ND
10. Lavorazione dei prodotti venduti | ND
11. Utilizzo dei prodotti venduti | ND
12. Trattamento di fine vita dei prodotti venduti | ND
13. Beni locati a valle | ND
14. Franchising | ND
15. Investimenti | 17.638.011
Emissioni totali di gas serra |
Emissioni totali di gas serra (basate sulla posizione) | 17.740.135
Emissioni totali di gas serra (basate sul mercato) | 17.734.113

230 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Nel calcolo delle emissioni GES sono inclusi i gas climalteranti CO 2, CH4 e N2O. Le emissioni biogeniche di CO 2 derivanti dalla combustione o biodegradazione di biomasse, biocarburanti, biogas o altre fonti bioenergetiche di Scopo 1 consumate dal Gruppo – in base alle informazioni disponibili - sono pari a 0 tCO 2 e o comunque irrilevanti. Anche per lo Scopo 2, le emissioni biogeniche di CO 2 derivanti dalla combustione o biodegradazione di biomasse, biocarburanti, biogas o altre fonti bioenergiche – in base alle informazioni disponibili - sono pari a 0 tCO 2 e. Per le Scopo 3, non si dispone attualmente di informazioni lungo tutta la catena del valore che ne permettano la mappatura e la rendicontazione. Il Gruppo si impegna a migliorare il monitoraggio, previa valutazione della rilevanza e della disponibilità dei dati.
Emissioni dirette di scopo 1 e 2
Lo Scopo 1 include le emissioni derivanti da fonti possedute o controllate dal Gruppo, come il consumo diretto di energia, l’uso di autoveicoli, le perdite di gas refrigerante dagli apparecchi per il raffrescamento degli uffici, il gas per riscaldamento e il consumo di gasolio per i gruppi elettrogeni. Lo Scopo 2 comprende le emissioni indirette derivanti dall'elettricità acquistata, vapore e dal riscaldamento/raffreddamento consumati da apparecchiature o sistemi di proprietà o controllati dal Gruppo.
Per l’esercizio 2024-2025, la percentuale di strumenti contrattuali di cui il Gruppo si avvale per la compravendita di energia con riferimento alle emissioni GES Scope 2 risulta essere pari al 97%; la percentuale di tali strumenti contrattuali “bundled” si attesta al 81%, mentre la percentuale degli strumenti “unbundled” si attesta a 19%.
Attualmente gli strumenti contrattuali di cui il Gruppo si avvale per certificare l’uso di questo tipo di energia sono i Certificati Garanzia d’Origine 59 (GO) e i Power Purchase Agreement (PPA)60.
Il Gruppo segue il principio del controllo finanziario per la classificazione delle emissioni di gas serra. Pertanto, lo Scopo 1 e 2 include anche le emissioni derivanti dagli immobili reimpossessati da contratti di leasing e dagli immobili locati da terzi utilizzati come foresterie.
Per il calcolo delle emissioni di Scopo 1, sono stati utilizzati i fattori di emissione indicati nelle Linee Guida ABI Lab sull’applicazione degli European Sustainability
59 Certificato che attesta che una determinata quantità di energia elettrica è stata prodotta da fonti rinnovabili.
60 Contratto di lungo periodo per l’acquisto di energia elettrica stipulato tra un produttore di energia e un soggetto acquirente, con durata pluriennale.
Rendicontazione sulla sostenibilità 231
Reporting Standard (ESRS) in materia ambientale (edizione 2024), insieme ai GHG Conversion Factors for Company Reporting pubblicati dal Governo del Regno Unito (DEFRA 2024). Sono stati considerati i quantitativi di vettori energetici utilizzati dal Gruppo, espressi nelle rispettive unità di misura e moltiplicati per i corrispondenti fattori di emissione previsti dalle Linee Guida del settore bancario. Infine, per la stima delle emissioni di GES non sono state formulate ipotesi aggiuntive: la metodologia adottata è stata selezionata piena in conformità con le indicazioni fornite dalle Linee Guida del settore bancario.
Per il calcolo delle emissioni di Scopo 2 secondo il metodo “location-based”, sono stati utilizzati i fattori di emissione riportati nella voce "Supplier mix" dell'ABI 2024, considerando l'intero volume di energia elettrica acquistata dal Gruppo, successivamente moltiplicato per i relativi fattori di emissione specifici.
Per il calcolo delle emissioni di Scopo 2 secondo il metodo “market-based”, è stata considerata la quota di energia elettrica acquistata dal Gruppo senza Garanzie d'Origine (GO), moltiplicata per i fattori di emissione specifici del “Residual mix” indicati nell'AIB 2024. Non sono state effettuate ipotesi né utilizzati strumenti specifici per il calcolo delle emissioni, e le emissioni di GES diverse dalla CO 2, come CH4 e N2O, non sono state considerate poiché non disponibili nei fattori di emissione utilizzati.
Per il calcolo delle emissioni di Scopo 1 e 2 derivanti dagli immobili reimpossessati e dagli immobili locati da terzi utilizzati come foresterie, il Gruppo si avvale di stime basate su diversi approcci, a seconda dei dati disponibili.
Per gli immobili reimpossessati, i dati di input sono:
―certificazione energetica dell’immobile;
―fascia climatica, in funzione del comune di appartenenza;
―intensità emissiva in kgCO 2/m 2, in funzione della fascia climatica, della classe energetica (se disponibile) e della tipologia di immobile;
―superficie in m 2, se disponibile; in alternativa, viene stimato un indicatore di superficie media di portafoglio.
Per gli immobili locati da terzi utilizzati come foresterie, i dati di input sono:
232 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
―consumo energetico per vettore, se disponibile; in alternativa, tale dato viene stimato a partire da:
―intensità energetica;
―superficie: stima di un indicatore di superficie media (es: superficie media delle foresterie);
―fattore emissivo medio, se disponibile; in alternativa, tale dato viene stimato ipotizzando una ripartizione del consumo totale per singolo vettore energetico.
Nel caso in cui i dati relativi al consumo energetico per vettore e/o al fattore emissivo medio non siano disponibili né stimabili, si utilizzano i dati di input menzionati per gli immobili reimpossessati.
Emissioni indirette di Scopo 3
Nell’ambito della rendicontazione delle altre emissioni indirette (Scopo 3), nell’esercizio 2024-2025 sono state identificate le categorie rilevanti per il Gruppo previste dal GHG Protocol, integrando l’informativa già fornita negli anni precedenti. In particolare, sono state quantificate le seguenti categorie, in linea con le best practice di settore: Categoria 1 - Beni e servizi acquistati;
―Categoria 6 - Viaggi di lavoro;
―Categoria 15 - Investimenti.
Il 74% delle emissioni relative alle categorie di Scopo 3 rendicontate è calcolato utilizzando dati primari (dati resi pubblici dalle controparti).
Per le altre categorie di emissioni indirette Scopo 3 previste dal GHG Protocol, la Banca ha effettuato valutazioni interne per verificarne l’applicabilità e la rilevanza in base al proprio modello di business. A seguito di queste analisi, sono state escluse dalla rendicontazione le categorie ritenute non applicabili, non rilevanti o di difficile quantificazione a causa della complessità nel reperire i dati di input. La rendicontazione verrà affinata annualmente, integrando eventuali sorgenti emissive attualmente escluse, se ritenute rilevanti. Di seguito l’elenco delle categorie escluse con le relative motivazioni:
―Categoria 2 “Beni strumentali”: non calcolate poiché non significative rispetto al totale delle emissioni generate e rendicontate nello Scopo 3;
Rendicontazione sulla sostenibilità 233
―Categoria 3, “Attività collegate ai combustibili e all'energia non incluse nello Scopo 1 o 2”: non ritenuta rilevante per un istituto finanziario;
―Categoria 4, “Trasporto e distribuzione upstream”: non considerata rilevante per un istituto finanziario;
―Categoria 5, “Rifiuti generati dalle operazioni”: non calcolate poiché il Gruppo non genera rifiuti significativi nelle sue attività di business;
―Categoria 7, “Pendolarismo”: stimate tramite un questionario rivolto ai dipendenti di Milano sulla mobilità, confermando che le emissioni non sono significative rispetto al totale delle emissioni di Scopo 3;
―Categoria 8 “Attivi in leasing monte”: per la rendicontazione dell’esercizio 2024-2025, avendo optato per un approccio incentrato sul controllo finanziario, come richiesto dagli standard ESRS, il Gruppo non ha rendicontato tale categoria; le emissioni sono state calcolate e classificate all’interno dello scopo 2;
―Categoria 9, “Trasporto e distribuzione downstream”: non calcolate poiché non significative rispetto al totale delle emissioni generate e rendicontate nello Scopo 3;
―Categoria 10, “Trasformazione di prodotti venduti”: non applicabile poiché il Gruppo eroga servizi finanziari, assicurativi e di investimento, mappati nella Categoria 1 – Servizi;
―Categoria 11, “Utilizzo di prodotti venduti”: non applicabile poiché il Gruppo eroga servizi finanziari, assicurativi e di investimento, mappati nella Categoria 1 – Servizi;
―Categoria 12, “Trattamento dei prodotti venduti a fine vita”: non applicabile al Gruppo, poiché l’attività principale consiste nell'erogazione di servizi finanziari, assicurativi e di investimento mappati nella Categoria 1 – Servizi;
―Categoria 13 “Attivi in leasing a valle”: per la rendicontazione dell’esercizio 2024-2025, avendo optato per un approccio incentrato sul controllo finanziario, come richiesto dagli standard ESRS, il Gruppo non ha rendicontato tale categoria; le emissioni sono state calcolate e classificate all’interno dello scopo 2;
―Categoria 14, “Franchising”: non applicabile al Gruppo, poiché non presenta attività di franchising.
234 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Di seguito le categorie di Scopo 3 rendicontate e le relative metodologie di calcolo:
―Categoria 1 "Beni e servizi acquistati": le emissioni sono quantificate utilizzando lo “Spend Based Method”, in linea con il GHG Protocol. I dati di input sono le spese in euro per beni e servizi acquistati del Gruppo, come riportate nel Bilancio Consolidato al 30 giugno 2025. Alcune voci di spesa sono escluse per evitare il rischio di double counting con emissioni già rendicontate in Scopo 1, 2 e 3 (es: “Spese viaggi” o “Spese relative agli immobili”), o perché non classificabili come acquisti di beni e servizi (es: “Altre spese” o “Imposte indirette e Tasse”). I fattori di emissione, espressi in tCO 2 e/unità monetaria, sono associati alle varie categorie di spesa (fonte fattore di emissione: Environmental Extended Input Output - EEIO);
―Categoria 6 “Viaggi di lavoro”: Questa categoria comprende le emissioni derivanti dal trasporto dei dipendenti per le attività aziendali in veicoli posseduti o gestiti da terzi, come aerei, treni, autobus e autovetture. Le emissioni derivanti dal trasporto in veicoli di proprietà o controllati dall’azienda sono contabilizzate nello Scopo 1 (per l’uso di carburante) o nello Scopo 2 (per l’uso di elettricità). Le emissioni sono quantificate utilizzando il “Distance-Based Method”, in linea con il GHG Protocol, stimando i chilometri percorsi e la tipologia di mezzo utilizzata. I fattori di emissione provengono dal database HBEFA, Copert e TREMOD per i viaggi in auto; per i viaggi in aereo e treno, sono utilizzate le emissioni per singola tratta, rese disponibili dalle agenzie di viaggi. Laddove non disponibili, sono utilizzati i fattori di emissione delle linee guida ABI, elaborati dall’International Civil Aviation Organization (ICAO) e dall’Union Internationale des Chemins de Fer (UIC) tramite Ecopassenger;
―Categoria 15, “Investimenti”: le emissioni finanziate rendicontate dal Gruppo riflettono una copertura ampia e rappresentativa degli strumenti finanziari del portafoglio bancario: titoli di debito rappresentativi di capitale (titoli governativi e titoli emessi da controparti corporate finanziarie e non finanziarie), nonché dei finanziamenti alla clientela (corporate e retail).
Rendicontazione sulla sostenibilità 235
Tabella 9: Emissioni di GES Scopo 3 categoria 15 per tipologia per asset class

Categoria 15 (Scope 3) – Financed emissions per Asset class 61 | 2024/2025
tCO 2 eq
Debt instruments | 2.350.371
Equity instruments | 223.246
Loans and advances | 15.048.369
Investments in subsidiaries, joint ventures and associates | 16.025
Totale Emissioni | 17.638.011

Mediobanca ha basato il calcolo delle emissioni finanziate (Scopo 1, 2 e 3) raccogliendo informazioni sulle controparti, anche con il supporto di fornitori esterni. Le informazioni sulle emissioni di gas serra sono raccolte in conformità al Global GHG Accounting and Reporting Standard, sviluppato dal Partnership for Carbon Accounting Financials (PCAF), seguendo le seguenti metodologie:
―emissioni da dati primari: dati divulgati dall’azienda in documenti pubblicamente disponibili (Rendicontazioni di Sostenibilità ai sensi della CSRD o precedenti Dichiarazioni Non Finanziarie, Report di Sostenibilità), recuperati direttamente dal Gruppo o tramite data provider;
―emissioni basate sulle attività fisiche: stima basata sui dati di produzione della controparte moltiplicati per specifici fattori emissivi, prevalentemente stimati e forniti da data provider secondo metodologie proprietarie;
―emissioni stimate sulle attività economiche: dati stimati utilizzando metodologie allineate alle migliori pratiche di mercato, mediante utilizzo di proxy settoriali, calcolate sulla base dell’intensità emissiva di settore, paese/area geografica e dimensione della controparte.
Di seguito si riportano, inoltre, per ogni categoria di finanziamenti e investimenti inclusi nella categoria 15 dello Scopo 3, la percentuale di copertura dei dati primari rendicontati rispetto alle voci di bilancio (in termini di valore contabile lordo):
Per le emissioni finanziate relative a finanziamenti verso controparti corporate, il fattore emissivo è ottenuto direttamente dalle controparti e da infoprovider; il livello di qualità del dato risponde allo score 1 e 2 del PCAF. Nell’ambito di un processo di affinamento, vengono utilizzate medie settoriali derivate da dati dichiarati, quando
61 Includono tutte le tipologie di controparti: banche e società finanziarie, società non finanziarie, famiglie, amministrazioni e governi centrali.
236 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
disponibili campioni omogenei e statisticamente significativi. Laddove non disponibili né dati riportati né stima, il Gruppo fa riferimento a fattori di intensità emissiva di natura economica. Il valore delle emissioni finanziate di questa categoria è pari a 14,7 milioni di tonnellate di CO 0. La copertura effettiva dei dati primari è del 96%, mentre il restante 4% si basa su dati stimati.
Per le emissioni finanziate relative a finanziamenti verso controparti corporate, il fattore emissivo è ottenuto direttamente dalle controparti e da infoprovider; il livello di qualità del dato risponde allo score 1 e 2 del PCAF. Nell’ambito di un processo di affinamento, vengono utilizzate medie settoriali derivate da dati dichiarati, quando disponibili campioni omogenei e statisticamente significativi. Laddove non disponibili né dati riportati né stima, il Gruppo fa riferimento a fattori di intensità emissiva di natura economica. Il valore delle emissioni finanziate di questa categoria è pari a 14,7 milioni di tonnellate di CO0. La copertura effettiva dei dati primari è dell’85%, mentre il restante 15% si basa su dati stimati.
Per i finanziamenti a veicoli, le emissioni sono calcolate sulla base del valore totale del veicolo, della stima della distanza percorsa e del fattore emissivo specifico per tipologia di motorizzazione (ibrido, elettrico, ecc.). Il valore delle emissioni finanziate di questa categoria è pari a 476 mila tonnellate di CO 2. La copertura effettiva dei dati primari è del 73%, mentre il restante 27 % si basa su dati stimati.
Le emissioni legate al portafoglio titoli di proprietà, in linea con quanto indicato dal PCAF, includono gli strumenti finanziari relativi al portafoglio bancario (titoli azionari e obbligazionari quotati e non quotati e titoli governativi) per un valore complessivo di emissioni pari a 223.246 tonnellate di CO 2, e le partecipazioni detenute a titolo di investimento (partecipazioni in società collegate e joint ventures) per un valore complessivo pari a 16.025 tonnellate di CO 2, relative principalmente alla partecipazione in Assicurazioni Generali. Per gli strumenti finanziari relativi al portafoglio bancario, il calcolo è effettuato sulla base delle emissioni delle controparti (o dei Paesi) - riportate o stimate – anche attraverso data provider e del fattore di attribuzione calcolato tramite rapporto tra la esposizione contabile lorda (Gross Carrying Amount) rispetto al valore dell’azienda ottenuto da dati contabili (Enterprise Value Including Cash o se non disponibile Total Assets”).
Nel calcolo delle emissioni di scopo 3 sono esclusi i seguenti strumenti finanziari:
―le esposizioni per cassa e disponibilità liquide;
―le attività finanziarie detenute per la negoziazione:
Rendicontazione sulla sostenibilità 237
―gli investimenti sottostanti ai fondi di investimento (cd. look-through);
―esposizioni fuori bilancio (AUM e garanzie finanziarie);
―strumenti finanziari derivati.

Tabella 10: Tasso di intensità emissiva | 2024/2025
Ricavi netti (in milioni) | 5.895
Intensità delle emissioni di GES, basate sulla posizione (emissioni totali di GES rispetto ai ricavi netti) – tonnellate di CO 2 / ricavi in milioni | 3.009
Intensità delle emissioni di GES, basate sul mercato (emissioni totali di GES rispetto ai ricavi netti) – tonnellate di CO 2 / ricavi in milioni | 3.008

238 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Tabella 11: Riconciliazione dei ricavi netti totali utilizzati per il calcolo dell’intensità di GES (in milioni)

| 2024/2025
Ricavi netti utilizzati per calcolare l'intensità di GES | 5.895
Ricavi netti (altro) | —
Ricavi netti totali | 5.895

Per la definizione di ricavi netti si rimanda alla sezione E1-5 Consumo di energie e mix energetico
E1-7 - Assorbimenti di GES e progetti di mitigazione delle emissioni di GES finanziati con crediti di carbonio
Come indicato nella sezione E1-4, il Gruppo è impegnato a ridurre le emissioni e i consumi e acquista crediti di carbonio per compensare le emissioni residue di Scopo 1 e Scopo 2 market-based. Ad inizio 2025 il Gruppo Mediobanca ha compensato le emissioni residue di CO 2 per l'esercizio 2023-24, paria 2.602 tonnellate di CO ₂ eq. Questa compensazione è stata realizzata in collaborazione con Rete Clima, un ente tecnico che supporta le aziende nei percorsi di sostenibilità e decarbonizzazione. L’iniziativa ha comportato l’acquisto di crediti di carbonio certificati secondo lo standard VCS (Verified Carbon Standard-Verra), il programma di certificazione delle emissioni di gas serra più utilizzato al mondo. I crediti di carbonio acquistati da Mediobanca nel 2025 sono legati al progetto energetico «Larimar Wind Farm». Attraverso l’acquisto dei crediti, Mediobanca ha partecipato al finanziamento di due parchi eolici nella regione di Enriquillo, nella Repubblica Dominicana, contribuendo alla riduzione delle emissioni di gas serra in una rete elettrica fortemente dipendente da centrali a combustibili fossili.
Il Gruppo intende continuare l’attività di compensazione delle emissioni Scopo 1 e 2 market-based, pertanto, è previsto l’acquisto di crediti di carbonio per neutralizzare le 5.608 tonnellate di CO 2 emesse nel corso dell’esercizio 2024-2025. La fornitura non è stata ancora contrattualizzata. Si evidenzia che l’incremento delle emissioni da compensare è principalmente dovuto al cambio (richiesto dalla standard ESRS) del principio per la classificazione delle emissioni di gas serra (ora a controllo finanziario). Pertanto, nel corso dell’esercizio 2024-2025 sono state incluse nello Scopo 1 e 2 anche
Rendicontazione sulla sostenibilità 239
le emissioni derivanti dagli immobili reimpossessati da contratti di leasing, dagli immobili locati ed i consumi di gas da utenze non intestate (es. consumi condominiali in immobili di terzi, dove è presente una filiale di Gruppo grazie ad un contratto di locazione).
240 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
E1-8 – Fissazione del prezzo interno di carbonio
Alla data di riferimento, il Gruppo Mediobanca non applica sistemi di fissazione del prezzo interno del carbonio.
E1-9 - Effetti finanziari attesi di rischi fisici e di transizione rilevanti e potenziali opportunità legate al clima
Per gli effetti finanziari attesi, Mediobanca ha utilizzato la transitional provision.
S1 – Forza lavoro propria
Strategia
S1-1 Politiche relative alla forza lavoro propria
Il Gruppo Mediobanca riconosce che il cambiamento, essenziale per affrontare le sfide del mercato, deve necessariamente passare attraverso la valorizzazione delle persone, lo sviluppo delle loro competenze e un efficace programma di retention dei talenti. Le persone sono il patrimonio fondamentale del Gruppo e il presupposto indispensabile per la sua competitività. Per questo motivo, la tutela della loro salute e sicurezza, sia fisica che mentale, è una priorità.
Il rapporto di fiducia, che è alla base del rapporto di lavoro, è regolato da un sistema di politiche e procedure interne, formalizzate e approvate dagli organi sociali o dagli uffici interni competenti. A presidio di queste tematiche, il Gruppo ha adottato la Politica di Gestione delle Risorse Umane, il Codice sui Principi di Diversità, Equità e Inclusione e la Politica sulla Sostenibilità, oltre ai principi e agli standard etici di riferimento.
La Politica di Gestione delle Risorse Umane del Gruppo affronta vari ambiti chiave, tra cui:
―Selezione del personale basata sul merito, con attenzione all’equità salariale di genere;
―Gestione e inclusione mirata a garantire pari opportunità a tutti, valorizzando diversità di genere, età, abilità e cultura, e promuovendo un ambiente di lavoro positivo e flessibile;
Rendicontazione sulla sostenibilità 241
―Valutazione e sviluppo professionale attraverso formazione, esperienze, mobilità, avanzamenti meritocratici e piani di successione;
―Politiche retributive e incentivanti per attrarre e trattenere talenti qualificati;
―Formazione continua come leva centrale per la crescita delle persone;
―Tutela della salute, sicurezza e benessere come priorità aziendale.
Il Codice sui Principi di Diversità, Equità e Inclusione di Gruppo, che racchiude i principi già contenuti in altri documenti del Gruppo (Codice Etico, Codice di Condotta, Codice Disciplinare, Politica di Gestione delle Risorse Umane, Politica di Remunerazione e Incentivazione di Gruppo), esplicita i ruoli e responsabilità, i principi generali e l’ambito di applicazione, i processi HR adottati, nonché le misure di prevenzione e censura dei comportamenti inappropriati, specialmente nei confronti delle persone più vulnerabili. Nel Codice, inoltre, è presente uno specifico impegno rivolto alla forza lavoro con maggiore rischio di vulnerabilità con particolare riferimento alla valorizzazione delle differenze di abilità.
All’interno del Codice sono definite specificamente le cause di discriminazione che includono l’età, il genere, l’orientamento sessuale, lo stato civile, la religione, la lingua, e l’origine etnica e razziale, geografica o nazionale, disabilità fisiche o mentali, gravidanza, maternità e paternità, opinioni politiche, convinzioni personali, affiliazione a sindacati, nonché qualsiasi altra forma di discriminazione contemplata dalla normativa dell'UE e dal diritto nazionale.
I principi e le disposizioni del Codice si applicano e vengono comunicati a tutto il personale dipendente del Gruppo, agli apprendisti, agli stagisti, al personale assunto tramite agenzie di somministrazione, ai consulenti finanziari, ai membri dell’organo amministrativo, di supervisione e controllo, nonché nei confronti di altri collaboratori come visitatori, clienti e fornitori. In tal modo, il Codice traduce l’impegno del Gruppo a prevenire ogni forma di discriminazione, promuovendo comportamenti inclusivi.
Il rispetto dei diritti umani è un requisito imprescindibile per il Gruppo Mediobanca. Per questo motivo, il Gruppo tutela e promuove il rispetto di tali diritti nello svolgimento delle proprie attività, in particolare nella gestione dei rapporti con clienti, fornitori e partner commerciali, oltre che nelle relazioni con i propri collaboratori. Il Gruppo si ispira ai principi stabiliti negli “UN Guiding Principles on Business and Human Rights”, nelle “The OECD Guidelines for Multinational Enterprises”, nella “Dichiarazione dell’organizzazione internazionale del lavoro (ILO) sui principi e i diritti fondamentali nel lavoro” e nella Dichiarazione di Rio. Questi
242 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
principi sono contenuti nella Politica di Gruppo sulla Sostenibilità che si articola nei cinque ambiti ritenuti prioritari:
―Lotta alla corruzione;
―Tutela dei diritti umani;
―Inclusione e salute finanziaria;
―Diversità, equità e inclusione;
―Ambiente e cambiamenti climatici.
Attraverso l’adozione di questa Politica e con particolare riferimento al tema dei diritti umani, il Gruppo si impegna a prevenire ogni tipo di discriminazione, dal processo di selezione alla definizione della remunerazione, dalle opportunità di crescita professionale fino alla conclusione dei rapporti di lavoro e a salvaguardare il diritto e la libertà di associazione, contrattazione collettiva, sciopero e assemblea, comunicazione e propaganda sindacale. Inoltre, la Banca assicura che non ci siano trattamenti preferenziali o penalizzazioni basati sull’appartenenza sindacale.
A ulteriore conferma dell’attenzione posta dal Gruppo sulle relazioni industriali, i sindacati vengono coinvolti nei tavoli di discussione su questioni rilevanti, quali salute e sicurezza sul lavoro, formazione, ristrutturazioni aziendali, fusioni, acquisizioni e/o licenziamenti collettivi.
Per evitare e censurare comportamenti inappropriati e per incoraggiare i dipendenti alla segnalazione, è stata adottata un’apposita normativa interna, pubblicata sul sito di Mediobanca e comunicata a tutto il personale. È stata prevista una formazione dedicata su tale normativa per tutti i dipendenti.
Con riferimento ai rapporti con clienti e fornitori, il Gruppo, al fine di minimizzare gli impatti e i rischi connessi alla tutela dei diritti umani internazionalmente riconosciuti, evita di intrattenere rapporti con soggetti implicati in attività illecite che possano essere ricondotte a potenziali violazioni o abusi.
Infine, attraverso la Politica il Gruppo rimarca il proprio rifiuto per il lavoro forzato e minorile e qualsiasi tipo di molestia fisica, verbale, sessuale o psicologica, abuso, minacce o intimidazioni sul luogo di lavoro, garantendo condizioni di lavoro rispettose e favorevoli nei Paesi in cui opera.
Rendicontazione sulla sostenibilità 243
Il presidio sul tema dei diritti umani è stato rafforzato anche nella Politica ESG di Gruppo, che vieta di accettare proposte di business riguardanti soggetti condannati per gravi reati, inclusa la violazione dei diritti umani. Inoltre, il corso di formazione obbligatorio “Sostenibilità e diritti umani” sensibilizza tutti i dipendenti sul rischio di violazione dei diritti umani, anche in relazione agli impatti indiretti del Gruppo attraverso le relazioni con clienti e fornitori nonché sulle politiche in essere presidiate dal Gruppo.
S1-2 – Processi di coinvolgimento della forza lavoro propria e dei rappresentanti dei lavoratori in merito agli impatti
Le aspettative della forza lavoro propria vengono raccolte in maniera diretta, senza il coinvolgimento di rappresentanti, durante l’anno per molteplici finalità.
In primo luogo, sono considerate nel processo di valutazione di doppia materialità, tramite un questionario online somministrato a un campione di dipendenti del Gruppo, per indagare il loro punto di vista su impatti, rischi e opportunità più rilevanti per il Gruppo. Questa attività, coordinata dall’unità Group Sustainability, viene svolta almeno una volta l’anno.
L’unità D&I Employee Engagement & Internal Communication pianifica, con cadenza biennale, delle analisi di clima rivolte a tutti i dipendenti del Gruppo. Nell’esercizio 2023-2024, il Gruppo ha realizzato due analisi di clima: la prima focalizzata sulle tematiche di Diversity, Equity & Inclusion e la seconda sul benessere e la soddisfazione dei dipendenti.
Con riferimento a quest’ultima, il livello di ingaggio del personale, misurato attraverso il tasso di risposta al questionario online, è stato del 75%, in linea con le precedenti rilevazioni, a dimostrazione dell’efficace coinvolgimento della popolazione aziendale. La partecipazione dei dipendenti alle iniziative aziendali è sempre molto positiva, come dimostrato dalle attività di volontariato aziendale e altre iniziative di engagement, anche a tema sportivo.
La prossima indagine di clima è prevista per l’esercizio 2025-2026.
Il Gruppo Mediobanca ha promosso la creazione di diversi Employee Resource Group (ERG) per incrementare lo spirito di appartenenza e facilitare la connessione tra persone appartenenti a diverse funzioni e con differenti background culturali.
244 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
S1-3 – Processi per porre rimedio agli impatti negativi e canali che consentono ai lavoratori propri di sollevare preoccupazioni
Nel corso dell’esercizio 2024-2025 è stata avviata una campagna di comunicazione interna rivolta a tutte le risorse del Gruppo, per sensibilizzarle sul riconoscimento e contrasto delle violenze e molestie sul luogo di lavoro.
Il Gruppo ha istituito canali di segnalazione interni (whistleblowing) disponibili per dipendenti del Gruppo (inclusi il personale in somministrazione lavoro, stagisti, consulenti e altri collaboratori), fornitori, azionisti e membri degli organi sociali.
Questi canali sono accessibili anche a chi non rientra ancora in una delle categorie sopra menzionate, qualora la violazione sia avvenuta durante il processo di selezione, e a chi non ha più rapporti con la Banca, se la violazione è avvenuta quando il rapporto era ancora in essere.
Il sito di Mediobanca include una sezione dedicata alle istruzioni su come effettuare le segnalazioni interne (che possono essere nominative o anonime) o verso le autorità, garantendo riservatezza e protezione da ritorsioni per il segnalante e gli altri soggetti coinvolti, come previsto dalla normativa applicabile e esplicitato all’interno della Politica Whisteblowing di Gruppo (per la quale si rimanda alla sezione G1-1).
Il processo di segnalazione è dedicato anche a possibili impatti negativi legati a qualsiasi tipo di molestia fisica, verbale, sessuale o psicologica, abuso, minacce o intimidazioni sul luogo di lavoro. Per evitare, segnalare e censurare comportamenti inappropriati, è stata adottata un’apposita normativa interna, pubblicata sul sito di Mediobanca e comunicata a tutto il personale, che ha ricevuto anche una formazione dedicata. Da fine 2023 è attivo un sistema di monitoraggio annuale degli indicatori di rischio delle violenze interne (verbale, morale, fisica e sessuale) per tutte le società italiane del Gruppo, gestito dall’unità Safety & Physical Security. Questo sistema verifica la presenza e l’andamento di condotte vessatorie negli ambienti di lavoro.
Rendicontazione sulla sostenibilità 245
Azioni
S1-4 – Interventi su impatti rilevanti per la forza lavoro propria e approcci per la gestione dei rischi rilevanti e il perseguimento di opportunità rilevanti in relazione alla forza lavoro propria, nonché efficacia di tali azioni
Per attuare le politiche descritte e raggiungere gli obiettivi prefissati, il Gruppo ha pianificato e attuato specifiche azioni e iniziative rivolte a tutte le categorie di dipendenti, conformemente agli impatti e alle opportunità risultati materiali. Di seguito una descrizione di tali azioni, i risultati ottenuti e le risorse finanziarie già impiegate o pianificate.
Iniziative in ambito DE&I
Negli ultimi anni, il Gruppo ha sviluppato un processo di governance strutturato per definire e implementare la strategia in tema di diversity, equity & inclusion (DE&I). In particolare, è stata istituita la figura del Group Diversity and Inclusion Manager all’interno di Group HR, è stato nominato il Comitato Diversity, Equity & Inclusion, composto da figure apicali manageriali e sono stati individuati circa 1.000 ambassador dell’inclusione per diffondere i valori di una cultura equa e inclusiva.
Le iniziative di DE&I sono diventate parte della strategia ESG del Gruppo e risultano integrate nell'intero ciclo di vita dei dipendenti sia in Italia che all’estero (assunzione, crescita, uscita).
In tale contesto, prosegue il percorso di cambiamento culturale, lanciato ad inizio 2022 e chiamato toDEI, con molteplici iniziative di formazione e sensibilizzazione interna ed esterna.
È stato avviato un percorso formativo obbligatorio in ambito Diversity, Equity & Inclusion ed ESG wealth management, che ha generato una rete di inclusion agent con il compito di diffondere uno stile lavorativo basato su riconoscimento, rispetto, inclusione e valorizzazione delle diversità. È stato anche realizzato un vademecum interno per la diffusione dei principi cardine dei comportamenti inclusivi.
Sono state portate avanti diverse attività formative, in presenza e in remoto, che hanno coinvolto tutta la popolazione del Gruppo. I percorsi hanno riguardato il riconoscimento e la gestione dei bias, la prevenzione e il contrasto delle diverse forme di violenza di genere e lo sviluppo di una leadership inclusiva. Queste iniziative sono servite a migliorare i processi decisionali interni, mitigando i pregiudizi inconsci, e a creare un ambiente di lavoro più rispettoso e inclusivo. Le attività formative sono state
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supportate da un piano di comunicazione, interno ed esterno, che ha portato il Gruppo ad avere un ruolo attivo nella comunità di riferimento, partecipando a tavole rotonde, workshop e iniziative ad alto impatto sociale.
Il Gruppo ha ribadito il proprio sostegno alla diversità e all’inclusione, confermando anche per l’esercizio 2024-2025 l’adesione a Parks – Liberi e Uguali, associazione senza scopo di lucro che supporta le aziende nella promozione di un ambiente lavorativo inclusivo, con un focus sulla comunità LGBTQ+. Inoltre, è stata formalizzata l’adesione come socio fondatore, a PARI, un’associazione di imprese che mira a promuovere la cultura e a contrastare la violenza di genere.
Nell’ambito delle iniziative toDEI a supporto della leadership femminile, per il terzo anno consecutivo il Gruppo Mediobanca ha supportato il progetto WomenX Impact Summit, sostenendo l’iscrizione delle colleghe all’evento internazionale dedicato alla leadership femminile, all’empowerment e al futuro del lavoro.
In relazione all’employer branding, sono proseguiti gli incontri con giovani talenti femminili, tramite l’iniziativa Ladies in Banking Breakfast, con l’obiettivo di mettere in contatto studentesse universitarie o giovani professioniste con role model interni per condividere esperienze e prospettive di crescita nel settore finanziario.
Per promuovere il dialogo intragenerazionale, è proseguito il progetto di mentoring che abbina risorse senior (mentor) selezionate sulla base dell’esperienza professionale con talenti (mentee). Le coppie hanno partecipato a laboratori di gruppo, sessioni di “buddying coaching” e incontri one to one, moderati da un consulente.
Nel corso dell’esercizio è proseguito il progetto W.O.R.D.S. (Win Over Radicated Diversified Sterotypies) sul linguaggio inclusivo. La terza fase del progetto, si è basata sulle evidenze delle prime due fasi (analisi qualitativa e quantitativa) e ha portato alla creazione del libro "W.O.R.D.S.", curato da Alexa Pantanella e pubblicato dal Gruppo Mediobanca. La diffusione delle iniziative di inclusione è stata supportata da una costante campagna di comunicazione interna, utilizzando nuovi canali per favorire la comunicazione con i dipendenti, soprattutto la GenZ e i millennials. La campagna si è svolta con le seguenti modalità: newsletter mensili, podcast, toDEI weeks (dedicate a iniziative per sensibilizzare i dipendenti sulle tematiche legate all’inclusione), community sulla piattaforma intranet di Gruppo (di cui una dedicata alla diversity & inclusion e una alle donne del Gruppo Mediobanca).
Uno dei principali risultati raggiunti è stato l’estensione della certificazione sulla Parità di Genere, conforme agli standard UNI/PdR 125:2022, a Compass e
Rendicontazione sulla sostenibilità 247
Mediobanca Premier, dopo il riconoscimento ottenuto lo scorso anno da Mediobanca SpA.
Nell’ambito del progetto toDEI, sono stati definiti obiettivi quantitativi integrati anche nel piano strategico “One Brand – One Culture” (sezione S1-5), con un miglioramento significativo nel breve termine per il target “Donne dirigenti”, che ha visto un incremento di 3 punti percentuali in due anni.
Il percorso toDEI continuerà anche nel prossimo triennio con le attività formative e di sensibilizzazione avviate negli scorsi anni, mirate a creare un contesto lavorativo favorevole allo sviluppo della leadership femminile. Al tal proposito, sono stati rivisti i target del piano, con l'obiettivo di raggiungere il 33% di donne in posizioni manageriali entro giugno 2028.
All’estero, CMB Monaco ha promosso l'emancipazione femminile partecipando all'evento Femmes à Monaco e alla Giornata delle Donne Digitali.
Nel corso dell’esercizio, il Gruppo ha investito circa 0,2 milioni per la realizzazione delle iniziative relative al progetto toDEI. Tale importo è riconducibile alla voce “Altre spese amministrative” del Conto Economico di Gruppo.
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Equilibrio tra vita professionale e vita privata
Il Gruppo Mediobanca riconosce l’importanza di un adeguato bilanciamento tra vita lavorativa e privata per il benessere e la produttività dei propri dipendenti. Per perseguire questo obiettivo, il Gruppo offre sistemi e strumenti che supportano la conciliazione tra questi due ambiti, favorendo una maggiore flessibilità e migliorando l’accesso ai benefici familiari. Anche per l’esercizio 2024-2025 sono confermate le seguenti iniziative, accessibili a tutti i dipendenti del Gruppo:
―Opzione part-time: disponibile in base al ruolo professionale, con priorità a chi si trova in situazioni familiari e personali problematiche. La prestazione di lavoro a tempo parziale non costituisce in alcun modo un elemento di discriminazione nel rapporto di lavoro e nello sviluppo professionale;
―Banca del tempo solidale: un bacino annuale di ore di assenza retribuita, in aggiunta ai permessi e congedi ordinari, a favore dei dipendenti in gravi situazioni personali o familiari. Viene alimentata dall’azienda e dai dipendenti, che possono donare volontariamente le proprie ore;
―Flessibilità oraria: disponibile per la maggior parte dei dipendenti con orario di lavoro ordinario, limitando il lavoro straordinario, che viene comunque effettuato nel rispetto delle previsioni contrattuali e della normativa sul lavoro;
―Politiche sulla genitorialità: garantiti dieci giorni di paternità retribuita, in aggiunta a quelli previsti dalla legislazione locale. Il welfare aziendale offre vari benefit, tra cui: buoni acquisto, rimborsi spese per prestazioni di prevenzione, sportello d’ascolto, seminari sul rapporto genitori/figli e gestione della genitorialità. In aggiunta a quanto previsto dalla vigente normativa e dal CCNL, ulteriori permessi sono disponibili per assistenza figli, inserimento in nido e/o scuola materna, DSA (Disturbi Specifici dell’Apprendimento), con equiparazione dei medesimi diritti a conviventi more uxorio, e adozione e affidi;
―Volontariato: bacino di ore aggiuntivo per attività di volontariato che coinvolgono il personale dipendente di Mediobanca Premier e Compass;
―Allattamento: permessi specifici in Mediobanca Premier per le madri che fruiscono delle due ore di allattamento;
―Telelavoro: accordo formalizzato in Compass e MB Credit Solutions per consentire ai dipendenti in situazione di disagio familiare o personale di lavorare prevalentemente da remoto.
Rendicontazione sulla sostenibilità 249
É stato inoltre confermato il programma pluriennale “Un Fiocco in Azienda” per aiutare i genitori ad affrontare serenamente la nascita di un figlio e facilitarne il rientro in azienda, con una serie di servizi dedicati:
―Webinar di formazione/informazione: per affrontare serenamente il cambiamento legato alla maternità e alla paternità, migliorare il dialogo di coppia e riconoscere segnali di disagio psicologico;
―Programma Nutrimamma: per una corretta alimentazione, riducendo l’incidenza di complicanze gravidiche legate all’eccessivo aumento di peso e/o a una scorretta alimentazione;
―Card pediatrica: servizio per il pronto reperimento di un pediatra in casi di emergenza, valido fino al primo anno di età del bambino.
A completamento delle proposte a supporto della genitorialità, il Gruppo ha lanciato un percorso aperto a entrambi i genitori con proposte formative e informative su corretta alimentazione, puericultura e organizzazione del tempo. Il percorso, virtuale, è accessibile dalla intranet aziendale, dove è attiva anche una community aziendale per condividere idee e consigli. Inoltre, è disponibile uno sportello psicologico per neomamme e neopapà.
A seguito dell’aggiudicazione del Bando #RiParto, un’iniziativa promossa dal Dipartimento per le politiche della famiglia della Presidenza del Consiglio dei Ministri, nel corso dell’esercizio è stato lanciato il percorso MoM (Mothers of Mediobanca Group). L’obiettivo è facilitare il rientro delle mamme dalla maternità, attraverso vari servizi, tra cui coaching personalizzato, contenuti formativi, servizi per l’infanzia e voucher per sedute psicologiche online.
A conferma dell’impegno per il benessere dei dipendenti, il Gruppo ha collaborato con “Unobravo”, offrendo tre sessioni gratuite con professionisti per esplorare opportunità di crescita personale. Inoltre, è stato pubblicato online il terzo webinar del percorso formativo HFC 2024 di Fondazione Onda intitolato “Salute mentale e tecnologie”. È stato anche lanciato “Have a Safe Day”, un ciclo di incontri per sensibilizzare i dipendenti sui temi legati alla prevenzione, alla salute fisica e mentale e alla sicurezza quotidiana.
L’obiettivo di queste iniziative è migliorare il work-life balance e il benessere dei dipendenti.
250 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
L’Unità D&I Employee Engagement & Internal Communication raccoglie e analizza i dati relativi all'implementazione delle iniziative, monitorando l'efficacia delle azioni intraprese.
Dal confronto tra l’analisi di clima 2024, rispetto alla precedente, si registra un significativo miglioramento dell’indice che misura la parità di genere percepita in azienda, passato dal 6,9 al 7,2. In base al benchmark effettuato, Mediobanca mostra un indice di soddisfazione superiore alla media del settore bancario (83% vs 76%)
Nel corso dell’esercizio 2024-2025, nell’ambito del progetto “Parità vincente”, Mediobanca ha ricevuto il riconoscimento “Etica e Inclusione” dal Consiglio per le Pari Opportunità della Lombardia, a conferma delle buone prassi adottate in tema di pari opportunità, flessibilità e conciliazione vita-lavoro.
Inoltre, Mediobanca ha ottenuto il Gender Equality Award da IKN e Women Winning Institute. Ulteriore riconoscimento è stato attribuito da Fondazione Onda ETS che ha premiato Mediobanca come Health Friendly Company per l’impegno nella tutela della salute dei dipendenti.
Formazione e sviluppo personale
Il Gruppo Mediobanca promuove la crescita e lo sviluppo della propria forza lavoro attraverso un sistema di formazione volontaria e obbligatoria, strutturato ed efficace, con contenuti manageriali e tecnici specialistici, considerandolo un'importante opportunità per il rafforzamento delle competenze dei dipendenti.
Nel corso dell’esercizio sono stati erogati corsi obbligatori su diverse tematiche a tutti i dipendenti del Gruppo, tra cui: Modello 231, anticorruzione, antiriciclaggio, data protection, market abuse, cyber security, business continuity, Mifid II, IVASS, PSD2, codice di condotta, gestione del contante, salute e sicurezza della persona, ESG e DAC6. Per i private bankers, sono previste 60 ore di formazione obbligatoria in ambito IVASS e 30 ore di aggiornamento annuale. Gli argomenti trattati includono aree giuridiche, contrattuali, tecniche assicurative e riassicurative, e amministrativo- gestionali.
Come indicato nel piano strategico “One Brand – One Culture”, è nata la Mediobanca Academy con l’obiettivo di razionalizzare e centralizzare la formazione e il knowledge management del Gruppo. L’Academy offre corsi, convegni ed eventi per accrescere le competenze tecniche e manageriali del capitale umano.
Rendicontazione sulla sostenibilità 251
L’Academy, che si rivolge ai dipendenti del Gruppo, coinvolgendo anche i principali partner, intende essere un centro di eccellenza, per l’educazione finanziaria, la cultura e l’etica manageriale, diffondendo i valori di Mediobanca e promuovendo uno sviluppo economico e sociale sostenibile e inclusivo.
Mediobanca Academy si articola in tre scuole:
―School of Innovation & Technology: identifica competenze e professionalità, promuovendo l'innovazione e l'acquisizione di nuove conoscenze attraverso la tecnologia;
―School of Business & Markets: mira a promuovere competenze finanziarie d'eccellenza e a diffondere l’etica e l’integrità nella cura del cliente, combinando teoria e pratica;
―School of People & Culture: guida i percorsi di crescita delle persone promuovendo inclusione ed etica manageriale, valori fondanti del Gruppo Mediobanca e creando un ambiente di lavoro che celebra il valore di ogni individuo e la forza del lavoro di squadra.
Durante l’esercizio, sono stati proposti corsi per migliorare la qualità del lavoro, analizzando le soft skills più rilevanti. Le iniziative, rivolte a tutto il Gruppo, hanno incluso: sensibilizzazione su tematiche diversity & inclusion; sviluppo di competenze di public speaking, comunicazione scritta e orale, negoziazione e gestione del conflitto; gestione del tempo e intelligenza emotiva; attività di team building; percorsi di coaching individuale e di team e di mentoring.
Numerose sono state le iniziative per incrementare la consapevolezza sulle tematiche ESG. L’intero organico di Mediobanca e delle principali società del Gruppo ha partecipato a un corso sugli aspetti di sostenibilità ed ESG, finalizzato a fornire una panoramica del contesto normativo e dei trend di mercato in termini di prodotti sostenibili, nonché una descrizione del posizionamento e delle attività ESG del Gruppo.
Il costo della formazione ESG rientra nel più ampio budget annuale per la formazione, pari a 4,7 milioni, con un investimento di € 845 per dipendente. Tale importo è riconducibile alla voce “Spese amministrative” del Conto Economico Consolidato.
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Il budget annuale per la formazione è stato di oltre 4,7 milioni, con un investimento pari a € 845 per dipendente. Tale importo è riconducibile alla voce “Spese amministrative” del Conto Economico Consolidato.
Ogni iniziativa formativa viene monitorata per sondarne il gradimento e l’efficacia, garantendo l’allineamento agli obiettivi formativi prefissati e il raggiungimento degli standard di qualità.
Il Gruppo valorizza le competenze, attitudini e capacità individuali, offrendo opportunità di crescita professionale. Il sistema di valutazione delle performance individuali, "Performance Evaluation", assegna obiettivi chiari e misurabili, con feedback intermedi e finali per garantire trasparenza e sviluppo professionale.
Il Performance Evaluation è il sistema di valutazione delle performance individuali che risponde alla necessità di rendere obiettiva la valutazione e la responsabilità delle persone. All’inizio di ogni esercizio, i responsabili assegnano e discutono con ogni risorsa gli obiettivi (professionali, gestionali, di sviluppo personale e aziendali) in base al profilo professionale, ruolo organizzativo, obiettivi strategici dell’unità di appartenenza. Tali obiettivi sono pesati in funzione delle priorità assegnate a ciascuna risorsa e sono stabiliti in modo chiaro, misurabili dove possibile, raggiungibili ma sfidanti e delimitati in ambito temporale. Sono previsti, ma non obbligatori, feedback intermedi per condividere il grado di raggiungimento degli obiettivi. A fine esercizio, i responsabili effettuano la valutazione in un confronto oggettivo sulle prestazioni, assicurando che l’organizzazione e ciascuna risorsa verifichino gli obiettivi nel rispetto dei valori aziendali, conferendo trasparenza alle opportunità di formazione, sviluppo professionale e criteri di valutazione.
All’interno della scheda di Performance Evaluation di ogni dipendente sono presenti due obiettivi obbligatori relativi all’assunzione di comportamenti socialmente responsabili e all’adozione di approcci organizzativi basati sulla comprensione, il rispetto e la valorizzazione delle differenze, con particolare attenzione a quelle di genere.
In aggiunta alla Performance Evaluation, tutti i dipendenti possono beneficiare del Continuous Feedback, che offre riscontri immediati su specifiche attività o progetti realizzati in collaborazione con altri colleghi del Gruppo.
Il Gruppo monitora l’efficacia del processo di valutazione attraverso analisi interne condotte dalla struttura HR Business Partner.
Rendicontazione sulla sostenibilità 253
Per attrarre nuovi giovani talenti, il Gruppo Mediobanca collabora costantemente con i migliori atenei italiani ed esteri, partecipando ad attività di selezione on campus e di employer branding. Anche nel corso dell’esercizio 2024-25, la Banca ha partecipato a un Career Day dedicato all’inserimento lavorativo di persone con disabilità e appartenenti a categorie protette. Inoltre, è stato lanciato un talent programme e un graduate programme rivolto ai giovani talenti per colmare gap formativi e favorire la crescita professionale.
Durante l’esercizio, sono state portate avanti tutte le attività ricorrenti di employer branding dedicate ai talenti femminili e ne sono state intraprese di nuove, tra cui: partnership con l’Associazione Woman & Tech; Donne in STEM (Science, Technology, Engineering and Mathematics), ossia una serie di interviste con dipendenti del Gruppo laureate in discipline STEM; Woman Empowerment Program (WEP), un programma di mentoring tra donne con giovani professioniste affermate provenienti da altre industries.
Tutte le collaborazioni con università e associazioni che sostengono il talento femminile sono state rinnovate, sia in Italia che all’estero, per allargare ulteriormente il bacino di candidature. In particolare, nell’esercizio 2024-25 sono state avviate nuove collaborazioni con: King’s College, SKEMA Business School, University of Bath, Associazione Ingegneri Matematici del PoliMi e Associazione JE CATT dell’Università Cattolica.
Oltre agli annuali appuntamenti di Ladies in Banking Breakfast, che offrono consigli utili alle giovani interessate a una carriera nell’investment banking, nell’esercizio è stata introdotta un’iniziativa simile focalizzata sui percorsi di carriera nel settore IT, il Ladies in Tech Breakfast.
Inoltre, Mediobanca ha rivisto completamente il processo di selezione e il percorso di internship delle risorse junior del Corporate & Investment Banking, aprendo a candidati e candidate di tutte le facoltà universitarie e proponendo un’esperienza di tirocinio più variegata nei contenuti formativi e negli eventi di networking.
Per rendere più imparziale il processo di selezione, è stato rivisto il linguaggio delle offerte di lavoro e affidato a società di consulenza esterne l’assessment dei potenziali candidati interessati al settore dell’investment banking e del private banking.
Il Gruppo garantisce agli studenti la possibilità di effettuare stage curriculari finalizzati al completamento del percorso accademico, offrendo anche l’opportunità di utilizzare l’esperienza formativa per il progetto di tesi. Mediobanca ha ampliato la
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propria presenza sui principali social network, con particolare attenzione a Linkedin, dove è stata definita una sezione dedicata all’attrazione dei giovani talenti.
Sono stati rinnovati gli accordi con l’università Sant’Anna di Pisa, il Politecnico di Milano e quello di Torino, per il sostegno agli studenti meritevoli e appartenenti alle fasce economicamente più deboli, con l’obiettivo di agevolarne l’inserimento nel mondo del lavoro attraverso attività di orientamento e opportunità di stage. Una di queste iniziative, Girls@POLIMI, è rivolta a ridurre il divario di genere nell’ambito STEM e prevede l’assegnazione di borse studio a ragazze che si iscriveranno ai corsi del Politecnico di Milano con bassa presenza femminile.
Inoltre, alcune delle borse di studio concordate con l’Università Sant’Anna di Pisa sono esclusivamente riservate al talento femminile, con una sponsorizzazione intitolata “Mediobanca for Women’s Talent”.
Per incrementare il livello di ingaggio e il senso di appartenenza dei dipendenti, è stata confermata l’iniziativa sportiva digitale TeamUp4Good, che ha nuovamente coinvolto tutte le società del Gruppo Mediobanca, in Italia e all’estero, in un campionato sportivo interregionale. I colleghi di diverse città italiane ed estere si sono sfidati in quattro discipline sportive: calcio a 7, padel, tennis e beach volley. Le ore di attività fisica effettuate dai dipendenti hanno generato crediti convertiti in una donazione, integrata da Mediobanca, alla Onlus Sport Senza Frontiere, partner tecnico del programma.
Inoltre, vengono monitorate le uscite femminili, verificandone le motivazioni, il clima interno e il bilanciamento della popolazione aziendale. Infine, l’analisi dei pacchetti retributivi rispetto al mercato garantisce il trattenimento delle risorse e in particolare dei talenti.
Poiché dall’analisi di doppia materialità non sono emersi impatti negativi, possiamo confermare che l’aspetto sia efficacemente presidiato, a conferma del fatto che i processi attualmente in essere garantiscono che non si tratti di un aspetto materiale.
Il riferimento alle pratiche in materia di approvvigionamento, vendite e utilizzo dei dati è stato considerato non pertinente con il business del Gruppo.
Rendicontazione sulla sostenibilità 255
Obiettivi
S1-5 – Obiettivi legati alla gestione degli impatti negativi rilevanti, al potenziamento degli impatti positivi e alla gestione dei rischi e delle opportunità rilevanti
Il Gruppo ha stabilito target specifici per i propri dipendenti, con l’intento di promuovere una cultura aziendale inclusiva e sostenibile. Questi obiettivi, scaturiti nell’ambito dell’iniziativa toDEI, sono stati definiti coinvolgendo alcuni dipendenti in tavoli di lavoro dedicati. Durante questi incontri, sono state valutate le migliori strategie e opportunità per migliorare il benessere dei dipendenti e aumentare la diversità e l’equità all’interno dell’organizzazione, in linea con i principi del Codice sui Principi di Diversità, Equità e Inclusione.
L'obiettivo di ridurre le differenze di genere fa parte del piano strategico “One Brand - One Culture” e si applica a tutte le società del Gruppo. In particolare, si mira a raggiungere il 33% di donne in ruoli manageriali entro il 2028. A giugno 2025, il valore è del 31%.
I target sono stati definiti in termini percentuali, con l’intento di allinearsi a metriche riconosciute a livello internazionale, valorizzare i trend positivi del Gruppo e monitorare i progressi in modo chiaro e misurabile.
I valori di riferimento riguardano il rapporto tra il numero di donne e uomini nel Gruppo, una variabile monitorata costantemente tramite applicativi aziendali.
Oltre alla rendicontazione annuale presente nel piano strategico, gli obiettivi vengono costantemente monitorati internamente dal Comitato manageriale Diversity, Equity & Inclusion.
Il monitoraggio degli obiettivi include il coinvolgimento dei rappresentanti dei lavoratori attraverso incontri pianificati. Questo permette di verificare l’aderenza agli accordi raggiunti e di recepire indicazioni e suggerimenti utili per raggiungere gli obiettivi predefiniti.
Tali obiettivi, sviluppati in linea con le migliori pratiche internazionali, sono sottoposti a revisione periodica per garantirne l’allineamento con le esigenze dei dipendenti, rafforzando il ruolo della sostenibilità come leva strategica per il successo aziendale.
256 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Metriche
S1-6 – Caratteristiche dei dipendenti dell'impresa
Al 30 giugno 2025, il Gruppo è composto da 5.533 dipendenti, valore in costante crescita rispetto agli anni precedenti, con una quota del genere femminile stabile al 42% del totale.
Tabella 12: Numero di dipendenti per genere

Genere | Numero di dipendenti 2024/2025
Uomini | 3.226
Donne | 2.307
Altro | —
Non comunicato | —
Totale dipendenti | 5.533

L’Italia rappresenta il Paese in cui si concentra la maggior parte del personale, con 4.793 dipendenti, a conferma del forte radicamento territoriale: infatti, è l’unico Paese in cui il Gruppo supera il numero di 50 dipendenti rappresentanti almeno il 10% del totale.
Il 97% dei contratti è a tempo indeterminato, di cui il 41% riguarda le donne; il genere femminile rappresenta il 40% dei dipendenti full-time e il 95% dei dipendenti part-time. Di seguito viene indicata la suddivisione della forza lavoro del Gruppo per genere e tipo di contratto.
Par. 50 (b)
Rendicontazione sulla sostenibilità 257
Tabella 13: Numero di dipendenti per tipo di contratto, suddivisi per genere

| 2024/2025
| numero
Totale dipendenti | 5.533
Uomini | 3.226
Donne | 2.307
Altro | —
Non comunicato | —
A tempo indeterminato (totale) | 5.393
Uomini | 3.155
Donne | 2.238
Altro | —
Non comunicato | —
A tempo determinato (totale) | 140
Uomini | 71
Donne | 69
Altro | —
Non comunicato | —
A orario variabile (totale) | —
Uomini | —
Donne | —
Altro | —
Non comunicato | —
A tempo pieno (totale) | 5.333
Uomini | 3.216
Donne | 2.117
Altro | —
Non comunicato | —
A tempo parziale (totale) | 200
Uomini | 10
Donne | 190
Altro | —
Non comunicato | —

Le metriche rendicontate sono espresse in numero di persone e includono i dipendenti (in headcount) di tutto il perimetro del Gruppo, comprese le società estere, alla data del 30 giugno 2025. All'interno della categoria dei lavoratori a tempo indeterminato sono inclusi anche gli apprendisti (se presenti). Il numero medio dei dipendenti nel Gruppo ammonta a 5.517. Per il dettaglio per categoria di dipendente,
258 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
si rinvia alla tabella inclusa nella sezione 12.2 delle Spese Amministrative del Bilancio Consolidato.
Nel corso dell’esercizio, 272 persone hanno lasciato il Gruppo, in linea con il precedente periodo di rendicontazione. Il turnover in uscita totale è stato del 4,9%, quello su base volontaria è pari al 4,6%. Le altre uscite includono risoluzioni consensuali, scadenze dei contratti a termine e prepensionamenti. Il tasso di turnover dei dipendenti nel periodo di riferimento è stato calcolato rapportando il numero di persone cessate nell’anno di riferimento al numero totale dei dipendenti del Gruppo al 30 giugno 2025, incluse le società estere. Nel numero di dipendenti cessati sono stati esclusi i termini per contratti a tempo determinato mentre sono stati inclusi i dipendenti che hanno lasciato il Gruppo per dimissioni volontarie (pensionamento, risoluzione consensuale), per licenziamento o per morte. Si evidenzia la continua crescita dell’organico di Gruppo, con un aumento rispetto all’esercizio precedente di circa il 2%, mentre tutte le altre numeriche riferite alle risorse umane sono sostanzialmente invariate.
S1-7 – Caratteristiche dei lavoratori non dipendenti nella forza lavoro propria dell'impresa
Al 30.06.2025, sono presenti 1.231 persone con differenti forme di collaborazione (stage, lavoro autonomo, co.co.pro, etc.), nell’ambito di quanto previsto dalle disposizioni di legge e in relazione alle esigenze di business. Tra questi, si segnalano 810 consulenti finanziari della rete di Mediobanca Premier e gli agenti Compass e Compass Link.
Tabella 14: Numero di non dipendenti per tipologia

Totale non dipendenti | 30 giugno 2025
numero
Totale non dipendenti | 1.231
Stagisti Curricolari | 297
Lavoratori Autonomi (Consulenti Finanziari e agenti) | 810
Somministrati | 40
Altri (co.co.co.) | 84

Le informazioni fornite sono state rendicontate seguendo il criterio del conteggio delle persone (headcount) alla fine del periodo di riferimento.
Rendicontazione sulla sostenibilità 259
S1-8 – Copertura della contrattazione collettiva e dialogo sociale
Il Contratto Collettivo Nazionale di Lavoro di settore copre il 100% dei dipendenti in Italia e definisce il periodo minimo di confronto con le Organizzazioni Sindacali per l’implementazione di cambiamenti organizzativi rilevanti. I contratti collettivi sono attivi anche in tutti gli altri Paesi in cui il Gruppo opera, ad eccezione di UK e USA. Laddove i contratti collettivi nazionale non sono presenti, il contratto di lavoro rispetta le migliori pratiche di mercato.
Con riferimento all’intero Gruppo, la contrattazione collettiva copre il 94% della popolazione aziendale, in particolare, è presente una tipologia di CCNL rispettivamente per ogni paese in cui il Gruppo opera, mentre sono 3 CCNL per l’Italia. Questa percentuale è calcolata rapportando il numero di dipendenti coperti dai contratti collettivi di lavoro al totale dei dipendenti alla data di reporting per tutte le società del Gruppo incluse nel perimetro di sostenibilità.
Ai sensi di legge, inoltre, è previsto che in Italia il 100% dei dipendenti sia coperto da rappresentanti sindacali, che godono di particolari tutele all’interno del Gruppo, inclusa la protezione contro licenziamento ingiusto, per evitare ritorsioni a causa della loro attività sindacale.
Inoltre, nelle società del Gruppo dove sono presenti rappresentanze sindacali, sono stati sottoscritti accordi di secondo livello, a integrazione del contratto collettivo nazionale di lavoro e dei regolamenti aziendali già esistenti, come illustrato nella sezione dedicata alla protezione sociale.
Non sono presenti accordi con rappresentanze dei lavoratori del Comitato Aziendale Europeo (CAE), del Comitato Aziendale della Società Europea (SE) o del Comitato Aziendale della Società Cooperativa Europea (SCE). Sono presenti accordi con le rappresentanze dei lavoratori a livello nazionale per tutti i dipendenti delle Società del Gruppo con sede in Italia che applicano il CCNL del settore Credito.
260 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
S1-9 – Metriche della diversità
La tabella sottostante mostra la distribuzione di genere a livello di top management. Secondo la regolamentazione interna, l’alta dirigenza del Gruppo Mediobanca include l’Amministratore Delegato e il Direttore Generale, che fanno anche parte del Consiglio di Amministrazione.
L’alta dirigenza comprende anche i Key Function Holder, soggetti non membri del Consiglio che hanno un’influenza significativa sulla direzione della Banca e/o del Gruppo, come elencato di seguito.

Genere | n. | %
Uomini | 16 | 8—%
Donne | 4 | 2—%
Totale | 20 | 10—%

Il divario di genere tra i Key Function Holder è riconducibile al numero limitato di posizioni disponibili e alla loro natura consolidata nel tempo, con un basso tasso di turnover. Tuttavia, il Gruppo è fortemente impegnato a promuovere la diversità di genere, cercando attivamente sul mercato figure femminili qualificate ogni qualvolta si aprano opportunità di cambiamento.
La tabella seguente indica la distribuzione dei dipendenti per fascia di età (meno di 30 anni; fra i 30 e i 50 anni; oltre 50 anni) e per categoria di dipendente.
Tabella 16: Numero e percentuale dei dipendenti per fascia di età

Età | Totale
| n. | %
Sotto i 30 anni | 635 | 12,–%
Tra i 30 e i 50 anni | 3.521 | 64,–%
Oltre 50 anni | 1.377 | 25,–%
Totale | 5.533 | 10—%

La maggioranza dei dipendenti (64%) si colloca in una fascia di età compresa tra i 30 e i 50 anni; l’età media è di circa 43 anni, in linea con i due esercizi precedenti. Coerentemente con quanto riportato all’interno della sezione S1-6, le informazioni
Rendicontazione sulla sostenibilità 261
fornite sono state rendicontate come numero puntuale alla fine del periodo di riferimento.
262 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
S1-10 – Salari adeguati
Il Gruppo Mediobanca garantisce un equo livello retributivo per tutto il personale, adottando robusti processi di governance e confrontandosi costantemente con il mercato. Questo assicura e l’assenza di disparità fra i diversi livelli dell’organizzazione aziendale in tutte le società del Gruppo. Il Gruppo verifica costantemente il posizionamento del pacchetto retributivo delle risorse rispetto al mercato di riferimento, anche con il supporto di consulenti specializzati.
L’adeguatezza salariale è definita in conformità con i parametri di riferimento applicabili e nel pieno rispetto dei contratti collettivi nazionali, se presenti. Nei Paesi dove i contratti collettivi non sono presenti (per esempio UK e USA) il contratto di lavoro rispetta le migliori pratiche di mercato e la normativa locale, garantendo un salario adeguato.
Allo scopo di mantenere la competitività del pacchetto retributivo offerto e trattenere le risorse migliori in termini di performance e di potenziale, Mediobanca svolge annualmente regolare attività di benchmarking per valutare il posizionamento retributivo del personale del Gruppo rispetto al mercato di riferimento per ogni divisione di business.
Tale attività, condotta con il contributo di primarie e indipendenti società di consulenza specializzate, tiene conto dell’appartenenza delle risorse a uno specifico perimetro di business, nonché, ai fini di tenere conto delle specifiche dinamiche di mercato, della loro collocazione geografica, raffrontandole con un campione di riferimento significativo differenziato per le singole divisioni del Gruppo:
―per la Divisione Corporate e Investment Banking il posizionamento è riferito alle Bulge Brackets Investment Bank, alle società indipendenti di Advisory e alle Divisioni CIB delle principali banche commerciali europee;
―per la Divisione WM HNW (MB Private Banking) il campione è riferito al mercato degli operatori italiani ed esteri operanti nel Private Banking in Italia;
―per le Divisioni Consumer Finance (Compass) e WM Premier (Mediobanca Premier) sono tenuti in conto i principali player commerciali operanti nel mercato italiano;
―per le società del Gruppo che svolgono attività di Asset Management sono considerate le società indipendenti e appartenenti a Gruppi Bancari o alle Compagnie assicurative operanti nelle aree geografiche di riferimento;
Rendicontazione sulla sostenibilità 263
―per le Divisioni HF sono tenuti in conto i principali player commerciali operanti nel mercato italiano.
S1-11 – Protezione sociale (phase-in)
In conformità alla normativa italiana, il Gruppo Mediobanca garantisce una copertura sociale del reddito dei propri dipendenti in caso di malattia, disoccupazione, infortunio sul lavoro, disabilità, congedo parentale e pensionamento. Tutti i dipendenti del Gruppo godono di queste forme di protezione sociale.
Il Gruppo offre diverse polizze assicurative per garantire la sicurezza dei dipendenti:
―Polizza infortuni e polizza invalidità permanente da malattia: coprono gli infortuni derivanti da attività professionale ed extraprofessionale e/o invalidità derivante da malattia;
―Polizza vita: riconosce agli aventi diritto (tutti i dipendenti) un capitale assicurato in caso di decesso del dipendente;
―Polizza long term care: assicura l’erogazione di una rendita annua vitalizia in caso di perdita di autosufficienza permanente nel compimento degli atti elementari della vita quotidiana.
I 12 dipendenti di Heylight, con sede legale in Svizzera, sono gli unici esclusi dalla copertura sociale, poiché la società è stata inclusa nel perimetro recentemente. Le sue controllate inglese e italiana, Heidi Pay e Holypay, hanno entrambe le coperture locali previste dalla legge. Il Gruppo si impegna a integrare le forme di protezione sociale prevista per gli altri dipendenti.
264 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
S1-12 – Persone con disabilità
Il Gruppo gestisce l’inserimento di persone diversamente abili in conformità alla normativa vigente, incentivando le diverse strutture aziendali all’integrazione di tali risorse. L’ inclusione è garantita attraverso la costante attenzione a fornire strumenti di lavoro e un ambiente adeguato alle loro esigenze, assicurando la partecipazione a iniziative di formazione e sociali con il necessario supporto.
Il sito istituzionale di Gruppo è dotato di tutte le funzionalità necessarie a garantire la fruibilità dei contenuti a persone con diverse disabilità. Grazie all’utilizzo dell’intelligenza artificiale, il sito facilita la navigazione a utenti epilettici, ipovedenti e non vedenti, con disabilità cognitive, motorie e con disturbo dell’attenzione.
Come precedentemente indicato, il Group Disability Manager ha il compito di valorizzare le persone diversamente abili, presidiando la normativa in materia, promuovendo iniziative e soluzioni per migliorare le loro condizioni di lavoro e divenendo il loro punto di riferimento aziendale, specialmente nella delicata fase di inserimento.
Alla chiusura del periodo di riferimento, i dipendenti diversamente abili all’interno del Gruppo sono 287, senza variazioni rispetto al precedente esercizio, corrispondenti al 5% del totale.
In Italia, la classificazione delle persone con disabilità è definita dalla legge 68/1999 all’art. 1. Per gli altri Paesi, non essendoci una classificazione formale normata, non è stato riportato il numero di dipendenti diversamente abili.
S1-13 – Metriche di formazione e sviluppo delle competenze
Il Gruppo persegue una logica di sviluppo professionale costruttiva, orientata al raggiungimento dei risultati nel lungo periodo. A dimostrazione di tale impegno, sono stati adottati strumenti per la valutazione delle persone, al fine di costruire percorsi di sviluppo e formazione coerenti ed efficaci per il business.
Per facilitare l’accesso e la fruizione della campagna di Performance Evaluation sopra citata, è stato lanciato il nuovo applicativo ZPerformance & Skills, che ha permesso di valutare, nel corso dell’anno di rendicontazione, 5.300 persone (di cui 59% uomini e 41% donne), corrispondenti a circa il 96% della popolazione aziendale, sostanzialmente in linea con le indicazioni della Procedura, che prevede una
Rendicontazione sulla sostenibilità 265
valutazione obbligatoria annua per dipendente 62. Tali percentuali sono calcolate rispetto al numero complessivo di dipendenti del Gruppo.
Tabella 17 - Numero medio di ore di formazione

Categoria Professionale | Uomini | Donne | Altro | Non segnalato | Totale
Dirigenti | 26,– | 24,4 | — | — | 25,7
Quadri Direttivi | 44,6 | 41,2 | — | — | 43,5
Restante personale dipendente | 62,2 | 63,– | — | — | 62,6
Totale | 47,4 | 52,7 | — | — | 49,6

S1-15 – Metriche dell'equilibrio tra vita professionale e vita privata
Durante il periodo di rendicontazione 158 dipendenti hanno usufruito del congedo parentale, di cui 56% uomini e 44% delle donne.
Nella presente rendicontazione sono stati analizzati i soli congedi obbligatori, nello specifico:
―La maternità obbligatoria, o congedo di maternità, è un periodo di astensione dal lavoro concesso alle lavoratrici dipendenti durante la gravidanza e il puerperio;
― Il congedo di paternità obbligatorio per il lavoratore padre è un periodo di astensione dal lavoro retribuito concesso ai padri lavoratori dipendenti. In Italia per un massimo di 10 giorni, da utilizzare entro i primi 5 mesi dalla nascita, adozione o affidamento del figlio. Per l’estero si fa riferimento alle normative locali
Sulla base dei criteri sopra esposti, il numero di dipendenti aventi diritto a questa tipologia di trattamento è pari a 178.
In Italia il periodo è, regolato dal Testo Unico sulla maternità e paternità (D. Lgs. 151/2001). Dura complessivamente 5 mesi, con la possibilità di scegliere se prenderne 2 prima del parto e 3 dopo, oppure 1 prima e 4 dopo. Per l’estero si fa riferimento alle normative locali.
62 Tutti i dipendenti dell'azienda sono soggetti a performance evaluation. Ogni anno, una piccola percentuale non viene valutata a causa di lunghe assenze o perché sono stati assunti verso la fine dell'anno fiscale.
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S1-16 – Metriche di remunerazione (divario retributivo e remunerazione totale)
La Politica di remunerazione e incentivazione di Gruppo riflette i principi di neutralità, assicurando parità di trattamento a prescindere dal genere e da ogni altra forma di diversità. I criteri di valutazione e remunerazione sono basati esclusivamente sul merito e sulle competenze professionali.
Il Gruppo ha adottato un modello di analisi granulare dei dati retributivi, correlati alle posizioni ricoperte, che tiene conto delle responsabilità e della complessità insita nei diversi ruoli.
La misurazione e il monitoraggio del Gender Pay Gap (GPG) vengono effettuati in conformità con la normativa di settore vigente e le disposizioni di Banca d’Italia. L’indicatore di Gender Pay Gap (GPG) di Gruppo al 30.06.25 è pari a 47%. L’indicatore è calcolato rapportando la differenza tra il valore medio della retribuzione oraria lorda dei dipendenti di sesso maschile e di quelli di sesso femminile al valore medio della retribuzione oraria lorda dei dipendenti di sesso maschile.
Il rapporto tra la retribuzione annua totale dell’individuo più pagato e la retribuzione mediana annua totale di tutti i dipendenti, escluso l’individuo più pagato, è pari a 67,6 (include tutte le componenti retributive, compresi benefit non monetari e fair value della componente in azioni come da Regolamento Emittenti).
Rendicontazione sulla sostenibilità 267
S1-17 – Incidenti, denunce e impatti gravi in materia di diritti umani
Nel corso dell’esercizio non sono state registrate segnalazioni di potenziali episodi di discriminazione, neanche tramite i canali whistleblowing attivi sui siti delle società del Gruppo.
Tabella 18 - Episodi legati ai diritti umani

| 2024/2025
Numero di episodi di discriminazione, comprese le molestie, segnalati | —
Numero di denunce presentate attraverso i canali predisposti affinché i lavoratori propri sollevino preoccupazioni | —
di cui: | —
Numero di denunce presentate presso i punti di contatto nazionali per le imprese multinazionali dell'OCSE
Importo delle ammende (in migliaia di euro), delle sanzioni e del risarcimento di danni dagli incidenti in tema di discriminazione e dalle denunce presentate | —
Numero di incidenti gravi in materia di diritti umani connessi alla forza lavoro propria | —
di cui: | —
Numero di casi di mancato rispetto dei principi guida delle Nazioni Unite su imprese e diritti umani, della dichiarazione dell'OIL sui principi e i diritti fondamentali nel lavoro o delle linee guida dell'OCSE destinate alle imprese multinazionali
Numero di incidenti gravi in materia di diritti umani cui ha contribuito a porre rimedio nell'interesse delle persone coinvolte | —
Importo delle ammende (in migliaia di euro), delle sanzioni e del risarcimento di danni per incidenti gravi in materia di diritti umani connessi alla forza lavoro propria | —

L’indicatore "Numero di denunce presentate attraverso i canali predisposti affinché i lavoratori propri sollevino preoccupazioni" misura il numero di denunce presentate dalle persone del Gruppo attraverso i canali aziendali predisposti per esprimere preoccupazioni su tematiche di varia natura inerenti a questioni sociali, come condizioni di lavoro, parità di trattamento e diritti fondamentali dei lavoratori.
268 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
S3 – Comunità interessate
Strategia
S3-1 – Politiche relative alle comunità interessate
Il Gruppo svolge un ruolo attivo nella comunità in cui opera, perseguendo un progetto di crescita e di creazione di valore sostenibile a lungo termine per tutti i suoi stakeholder, nel rispetto delle persone, dell’ambiente e della società. Le comunità di riferimento includono persone, imprese, istituzioni e organizzazioni della società civile con cui il Gruppo dialoga e collabora attivamente, promuovendo iniziative che generano impatto positivo e sviluppo condiviso nei territori in cui è presente.
Consapevole degli impatti che un’istituzione finanziaria può avere sui diritti umani, la Banca si impegna ad allineare le proprie attività ai principi internazionalmente riconosciuti, secondo le seguenti direttrici:
―conduzione delle attività e gestione dei rapporti con clienti, fornitori, partner commerciali e collaboratori;
―massimizzazione degli impatti positivi mediante sensibilizzazione, formazione sui diritti umani, offerta di prodotti finanziari e attività filantropiche.
L’impegno per la tutela dei diritti umani nelle comunità si riflette nella Politica di Gruppo sulla Sostenibilità, che include i principi della Dichiarazione Universale dei Diritti Umani, la Dichiarazione ILO e i Principi Guida dell’ONU su imprese e diritti umani. Il Gruppo ha definito i propri obiettivi di sostenibilità nel piano strategico “One Brand – One Culture”, con l’intento di contribuire a 8 dei 17 macro Sustainable Development Goals per generare un cambiamento positivo globale.
Non sono stati rilevati casi di inosservanza dei principi della Politica, né gravi incidenti riguardanti i diritti umani.
Il Gruppo è parte integrante del territorio in cui opera, generando impatti positivi sia sociali che ambientali. Oltre a promuovere una gestione attenta delle risorse per ridurre l’impronta ecologica, la Banca è impegnata in attività di responsabilità sociale d’impresa, supportando la ricerca scientifica ed economica, valorizzando il patrimonio architettonico del Paese e promuovendo una società inclusiva e solidale. Il Gruppo collabora attivamente con istituzioni, enti non profit, associazioni e altri attori locali per sviluppare progetti che mirano a rafforzare il tessuto sociale ed economico.
Rendicontazione sulla sostenibilità 269
Attraverso partnership strategiche, sponsorizzazioni e progetti mirati, Mediobanca coinvolge le giovani generazioni e le comunità più fragili.
Anche nell’offerta di prodotti, il Gruppo influisce positivamente sulle comunità attraverso la finanza sostenibile, fornendo accesso ai servizi finanziari alle categorie vulnerabili, supporto alle PMI e sostegno finanziario alle imprese di grandi dimensioni per progetti ESG.
Il Gruppo è impegnato a fornire un’educazione finanziaria di base ai propri clienti in Italia e all’estero, diffondendo informazioni semplici e chiare su prodotti e servizi.
S3-2 – Processi di coinvolgimento delle comunità interessate in merito agli impatti
Il Gruppo promuove un dialogo costante con le comunità, riconoscendone l’importanza strategica per sviluppare e mantenere aggiornato il proprio modello sostenibile di business. Il coinvolgimento delle comunità si sviluppa attraverso:
―comunicazione costante con organizzazioni, enti e regolatori che rappresentano gli interessi degli stakeholder;
―identificazione di aree di intervento ad alto impatto sociale, culturale e civile;
―definizione di azioni coerenti con le attività di ascolto e dialogo sviluppate.
Il coinvolgimento delle comunità avviene tramite incontri, eventi, collaborazioni, partnership, campagne di ascolto e scambio di informazioni con i principali stakeholder territoriali. Lo sviluppo delle progettualità in materia di Corporate Social Responsibility è seguito costantemente per assicurare il raggiungimento degli obiettivi prefissati. Dopo ogni iniziativa, in particolare quelle rivolte alle categorie più vulnerabili, si raccoglie il feedback degli stakeholder per valutare il raggiungimento delle loro aspettative e pianificare nuovi sviluppi. Un esempio di coinvolgimento degli stakeholder è la prima Mediobanca CSR Conference del 20 dicembre 2024, intitolata “Migrazioni e inclusione, l’accoglienza dei minori stranieri non accompagnati”, con la partecipazione dell’Alto Commissario delle Nazioni Unite per i Rifugiati e altri rappresentanti del Terzo Settore.
Dal confronto è scaturito il rinnovo del sostegno economico all’UNHCR per il 2025 e un’analisi sugli impatti economici delle migrazioni realizzata dall’Area Studi Mediobanca nell’aprile scorso. Il Comitato endoconsiliare di Sostenibilità è responsabile di valutare il corretto posizionamento del Gruppo nella strategia di crescita sostenibile, valorizzazione delle persone, sensibilità al contesto sociale e
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riduzione degli impatti ambientali. L’unità Group Sustainability, dall’altro lato, gestisce l’operatività del coinvolgimento, individuando progetti solidali, curandone la realizzazione, coordinando la comunicazione e gestendo il budget dedicato.
S3-3 – Processi per porre rimedio agli impatti negativi e canali che consentono alle comunità interessate di esprimere preoccupazioni
Come indicato nel capitolo dedicato alla forza lavoro propria, il Gruppo ha istituito canali di segnalazione interni ed esterni che, ad oggi, non sono ancora disponibili per le comunità interessate.
Azioni
S3-4 – Interventi su impatti rilevanti sulle comunità interessate e approcci per gestire i rischi rilevanti e conseguire opportunità rilevanti per le comunità interessate, nonché efficacia di tali azioni
L’impegno del Gruppo si concretizza attraverso interventi e investimenti che generano impatti positivi per le comunità, consolidando la propria posizione nei territori in cui opera. Per le principali iniziative, l’unità Group Sustainability definisce e monitora specifici KPI, utili a valutare il raggiungimento degli obiettivi prefissati. L’andamento e i risultati di questi indicatori vengono condivisi regolarmente con il Comitato manageriale ESG.
Di seguito, vengono illustrate le principali iniziative realizzate dal Gruppo, categorizzate per aree di riferimento:
Rendicontazione sulla sostenibilità 271
Ambiente e territorio:
In un contesto di crescente attenzione verso gli impatti ambientali, il Gruppo promuove una gestione responsabile delle risorse per ridurre la propria impronta ecologica. Un esempio è l’iniziativa di neutralizzazione delle emissioni di CO 2 Scopo 1 e 2 market-based (2.602 tonnellate per l'esercizio 2023-24), inserita nel piano strategico “One Brand – One Culture”63.
Altre iniziative includono:
―Supporto al Fondo Ambiente Italiano: Mediobanca è parte delle 200 aziende del gruppo “I 200 del FAI” che supporta e finanzia il FAI, la cui missione è valorizzare, proteggere e prendersi cura del patrimonio ambientale, storico, culturale e artistico italiano;
―Progetto di riforestazione urbana: realizzato da Mediobanca Premier in collaborazione con l’associazione Rete Clima, mira a compensare gli impatti ambientali legati alla pubblicazione della rivista aziendale “Stepsmag”. Durante il loro ciclo vitale, le piante neutralizzano l’intera emissione di CO 2 generata dalla pubblicazione annuale del magazine. Anche Compass sostiene progetti di forestazione nell’ambito della Campagna nazionale Foresta Italia.
Cultura, ricerca e innovazione:
Il Gruppo è consapevole della responsabilità sociale dell’impresa anche sul piano civile e sociale, oltre che economico. Sin dai primi anni di vita, Mediobanca ha promosso iniziative editoriali e valorizzato il proprio patrimonio architettonico e documentario. L’attenzione alla ricerca scientifica ed economica è una componente caratteristica del Gruppo.
Attività in corso includono:
―Area Studi Mediobanca (RRS): centro specializzato in analisi e ricerche economico–finanziarie, con focus sulle imprese manifatturiere e l’economia industriale. L’RRS dispone di una base dati proprietaria alimentata da un lavoro di riclassificazione dei bilanci acquisiti da fonti ufficiali. L’attività di ricerca si articola in due filoni principali: i comparti di eccellenza del tessuto produttivo italiano e del suo “made in”, e attività produttive che si collocano in prossimità della frontiera tecnologica. L’investimento che Mediobanca sostiene annualmente
63 Per approfondimenti si rimanda alle sezioni E1-4 e E1-7.
272 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
per l’attività dell’Ufficio Studi, secondo una logica esclusivamente ispirata al “giving-back” ammonta a circa 3,5 milioni;
―Archivio Storico Vincenzo Maranghi: attualmente consultabile online, preserva e rende disponibile il patrimonio documentario dell’impresa. L’Archivio ha ottenuto nel 2014 la “Dichiarazione d’interesse storico particolarmente importante”;
―Biblioteca Storica Mediobanca: inaugurata nel 2014, mette a disposizione del pubblico le collezioni sulla storia dell’analisi economica italiana e internazionale raccolte negli anni da Enrico Cuccia, Vincenzo Maranghi e Ariberto Mignoli. La collezione comprende oltre 12 mila volumi;
―Istituto Europeo di Oncologia: fondato a Milano nel 1994 per iniziativa di Mediobanca, che ne è socio primario con il 25% circa del capitale, è il principale “cancer centre” privato in Italia che combina attività clinica e di ricerca. Controlla altresì l’Istituto Monzino, il principale centro cardiologico specialistico a Milano. La Fondazione IEO-CCM ha raccolto oltre 60 milioni a sostegno della ricerca negli ultimi dieci anni, finanziando borse di studio per i giovani talenti, corsi di aggiornamento per il personale medico e paramedico e l’acquisto di attrezzature e macchinari all’avanguardia.
All’estero, CMB Monaco continua a sostenere iniziative culturali a beneficio della comunità; la sua partnership con il Grimaldi Forum, il principale centro culturale del Principato è stata rinnovata, riaffermando il suo impegno verso la vivace scena artistica monegasca
Rendicontazione sulla sostenibilità 273
Inclusione sociale ed educazione finanziaria
Inclusione sociale
Il Gruppo promuove l’inclusione sociale come principio fondamentale per la creazione di valore per le comunità. Ogni persona può contribuire allo sviluppo del territorio e della comunità in cui vive, ma ha bisogno del supporto e della presenza di una rete sociale solida e inclusiva. Con questa convinzione, il Gruppo sostiene numerose iniziative di inclusione sociale in diverse aree, tra cui:
―Programma di protezione dei minori rifugiati in Italia: Mediobanca supporta il programma gestito da UNHCR, l’Alto Commissariato delle Nazioni Unite per i Rifugiati, che mira ad assistere i minori stranieri non accompagnati al loro arrivo in Italia. Il programma aiuta i giovani a superare ostacoli come l’apprendimento della lingua, la costruzione di relazioni sociali, la comprensione dei loro diritti, l'integrazione scolastica e la ricerca di opportunità di lavoro. Promuove inoltre la figura del “tutore volontario”, fondamentale per sostenere i minori nella delicata fase di accoglienza;
―Progetto INSIEME: Mediobanca, Compass e Mediobanca Premier collaborano con il CUS Milano Rugby e il Comune di Milano per promuovere la pratica sportiva tra i minori appartenenti a fasce socialmente deboli e a rischio di esclusione in alcuni quartieri periferici di Milano. Il progetto, iniziato nel 2017 nella zona di Quarto Oggiaro, si è esteso a via Padova e Baggio. Il Gruppo ha finanziato anche la ristrutturazione degli impianti sportivi più degradati e ha rinnovato il proprio sostegno per il terzo triennio (2023-2026);
―Gruppo Mediobanca Sport Camp: un camp multisportivo per i ragazzi detenuti, che
offre una settimana di sport, competizione, rispetto delle regole e fair play. Nel 2025, Mediobanca ha portato il progetto per il secondo anno consecutivo nell’Istituto Penale Minorile di Nisida, a Napoli, con la partecipazione attiva dei dipendenti del Gruppo;
―Fondazione Cometa: Mediobanca sostiene il percorso formativo degli studenti della scuola Oliver Twist di Cometa nel settore delle lavorazioni tessili. L’iniziativa mira a formare giovani da inserire nella produzione tessile, con particolare attenzione alle competenze digitali e alla sostenibilità ambientale, sfide cruciali per l’evoluzione del settore. Il progetto triennale, chiamato “Tessiamo il Futuro”, coinvolgerà 300 studenti e 55 docenti, con un focus sulle situazioni di fragilità e sull’empowerment femminile;
274 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
―Opera San Francesco per i Poveri: prosegue la partnership con questa fondazione che assicura accoglienza primaria e gratuita alle persone bisognose di vitto, vestiti, igiene personale e di cure mediche per ridare dignità e speranza attraverso la condivisione e la solidarietà;
―VIDAS: Mediobanca supporta VIDAS, l’associazione che offre assistenza socio-sanitaria completa e gratuita ai malati terminali a domicilio e nell’hospice milanese Casa Vidas. La Banca ha deciso di sostenere la Casa Sollievo Bimbi, che dona cure e sollievo a bambini e adolescenti malati inguaribili in fase avanzata e ai loro familiari;
―Associazione Bambini del Danubio: per il secondo anno consecutivo, Mediobanca ha effettuato una donazione per garantire cure mediche ai bambini malati di famiglie disagiate dell’area danubiano-balcanica.
Educazione finanziaria
Il Gruppo è impegnato, in Italia e all’estero, a fornire un’educazione finanziaria di base ai propri clienti e a realizzare progetti di inclusione finanziaria, soprattutto per categorie svantaggiate e a rischio esclusione.
Mediobanca Private Banking offre formazione finanziaria ai propri clienti sul territorio per promuovere consapevolezza e conoscenza dei prodotti e servizi offerti.
Il progetto pluriennale “Conta sul Futuro!”, sviluppato da Mediobanca, Mediobanca Premier e Compass, in collaborazione con Junior Achievement Italia 64, offre un programma di educazione finanziaria e orientamento per le scuole secondarie di primo grado. Nel corso dell’esercizio, il programma, disponibile gratuitamente per le scuole di tutta Italia, ha coinvolto 109 scuole, 580 classi, 11.584 studenti, 394 docenti e 128 volontari di cui 86 del Gruppo Mediobanca, raggiungendo ulteriori 105.890 studenti attraverso contenuti digitali.
Altri progetti di responsabilità sociale
Mediobanca Premier rinnova il suo impegno a favore dell’infanzia, sostenendo progetti a lungo termine in grado di generare un impatto duraturo sulle comunità di riferimento. Nel corso dell’esercizio, ha continuato le collaborazioni avviate negli anni
64 La più vasta organizzazione non profit al mondo dedicata all'educazione economico-imprenditoriale nella scuola.
Rendicontazione sulla sostenibilità 275
precedenti con organizzazioni riconosciute che operano a beneficio di bambini e famiglie, coinvolgendo attivamente anche i propri dipendenti.
In particolare, ha supportato la Fondazione Dynamo Camp ETS attraverso l’iniziativa “Regali Solidali”, contribuendo alle attività di terapia ricreativa, svago e vacanza per bambini e giovani con patologie gravi o croniche e per le loro famiglie.
Oltre a collaborare con realtà di ampio respiro, Mediobanca Premier continua a sostenere progetti specifici di associazioni locali e onlus, dedicati alla crescita di bambini, ragazzi e giovani.
Nel Regno Unito, la filiale di Mediobanca Londra ha rinnovato la partnership con l’ente di beneficenza locale St Mungo’s, coinvolgendo i colleghi in attività di volontariato per aiutare i senzatetto a trovare un alloggio sicuro.
La monegasca CMB Monaco ha rinnovato il proprio sostegno a numerose associazioni e iniziative dedicate all’infanzia, tra cui Fondazione Francesca Rava e Heroes of Light, che aiuta bambini e ragazzi in difficoltà. Degno di nota è anche il sostegno alla Fight Aids Cup, un evento locale per la raccolta fondi destinata alla lotta contro l’HIV.
Il Gruppo ha erogato un ammontare complessivo di circa 6,4 milioni, riconducibili alla voce “Altre spese amministrative” del Conto Economico Consolidato di Gruppo, nel corso dell’esercizio 2024-2025, per supportare tutte le iniziative sopra citate, attraverso spese per attività legate al core business (es. Area Studi Mediobanca), spese per ricerca e sviluppo, erogazioni liberali e donazioni. Tali importi sono riconducibili alla voce “Altre spese amministrative” del Conto Economico di Gruppo.
Si evidenzia che per l’esercizio 2024-2025 non sono stati identificati gravi incidenti che abbiano coinvolto le comunità di riferimento del Gruppo.
276 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Obiettivi
S3-5 – Obiettivi legati alla gestione degli impatti rilevanti negativi, al potenziamento degli impatti positivi e alla gestione dei rischi e delle opportunità rilevanti
Per promuove numerose iniziative a impatto sociale, anche attraverso donazioni e sostegno solidale, sia in Italia sia nei Paesi in cui opera, il Gruppo ha erogato nell’esercizio 2024-2025 un contributo alla comunità di circa 6,4 milioni, come riportato nella sezione S3-4.
Il calcolo è stato effettuato utilizzando dati gestionali, in parte oggetto di stime, seguendo le linee guida del London Benchmarking Group (LBG), standard di riferimento mondiale per la classificazione dei contributi volontari delle aziende a favore della comunità.
L’inclusione delle categorie socialmente deboli e a rischio esclusione, in particolare quella dei giovani, è un tema fondamentale per la Banca. Per questo, il Gruppo ha incluso nel piano strategico “One Brand – One Culture” l’obiettivo di contribuire con oltre 20 milioni nel triennio 2023-2026 e nel rolling del piano al 2028 di raggiungere 35 milioni. Anche per la consuntivazione dei risultati del target è stata utilizzata la Linea Guida LBG.
La necessità di identificare un obiettivo di questo tipo è emersa dai continui confronti del Gruppo con le organizzazioni e gli enti del terzo settore, anche se questi non sono stati coinvolti direttamente nella scelta e quantificazione del target. In ogni caso, l’obiettivo definito dal Gruppo e i relativi avanzamenti sono resi pubblici, consentendo alle comunità di accedere alle informazioni sui progressi compiuti e contribuendo così anche alla rilevazione dei possibili ambiti di miglioramento.
Rendicontazione sulla sostenibilità 277
Tabella 19: Obiettivi in relazione alle comunità interessate (migliaia di euro)

Descrizione obiettivo | Anno base 30 giugno 2023 | Cumulato al 30 giugno 25 (2 anni) | Totale 30 giugno 2028 (5 anni –anno target)
Supporto di progetti con un impatto sociale e ambientale | — | 13.400 | 35.000

S4 – Consumatori e utilizzatori finali
Strategia
S4-1 – Politiche connesse ai consumatori e agli utilizzatori finali
La clientela è uno degli stakeholder fondamentali per il Gruppo Mediobanca. Per questo motivo, il Gruppo riconosce l’importanza di tutelare e promuovere i diritti umani delle persone con cui interagisce attraverso i propri prodotti e servizi. Mediobanca si impegna a operare in modo etico e responsabile, garantendo condizioni di accesso e trattamento, trasparenza informativa e protezione delle informazioni dei clienti, in conformità con il Codice Etico e il Codice di Condotta di Gruppo, che riflettono i principali standard internazionali, inclusi i principi guida delle Nazioni Unite su imprese e diritti umani.
Nell’esercizio 2024-25 non sono state riscontrate violazioni rilevanti di questi principi in relazione alla clientela.
Il Gruppo si impegna a creare e sviluppare rapporti di fiducia e soddisfazione con i clienti. La trasparenza e la chiarezza dei servizi forniti sono garantite dalla relazione costante con i banker e dalle comunicazioni ufficiali inviate regolarmente, in osservanza degli obblighi di legge. Il Gruppo si impegna a migliorare la consapevolezza sulla sicurezza informatica dei propri clienti, fornendo costanti aggiornamenti sull’evoluzione delle minacce e delle modalità di attacco cyber.
Sempre più strategico è anche il coinvolgimento attivo attraverso canali digitali e social media. Per garantire una relazione trasparente con la clientela, il Gruppo ha specifiche Politiche che disciplinano l’accesso ai prodotti e ai servizi, l’accesso alle informazioni di qualità e la privacy. Per maggiori dettagli, si rimanda alla sezione MDR-P Politiche nel capitolo sulle Informazioni generali ESRS 2.
278 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Nello svolgimento della propria attività, il Gruppo persegue l’obiettivo di coniugare redditività e competitività con il rigoroso rispetto dell’etica professionale, ispirandosi a principi di onestà, professionalità, trasparenza e lealtà verso la clientela. La Politica di Sostenibilità delinea i principi etici nei confronti della clientela. In particolare, il Gruppo si impegna a tutelare la protezione dei dati personali, garantendone la confidenzialità, disponibilità e integrità. In linea con questi principi, il Gruppo adotta un modello di business rispettoso della salute finanziaria dei propri clienti e si impegna a generare impatti positivi in termini di inclusione e salute finanziaria, favorendone la diffusione e l’accessibilità, anche attraverso canali digitali e soluzioni tecnologiche innovative.
Per garantire la sicurezza dei dati e delle informazioni trattate, la Politica sulla Sicurezza delle informazioni definisce i principi adottati dal Gruppo per salvaguardare la disponibilità, l’autenticità, l’integrità e la riservatezza dei dati, dei servizi, delle informazioni e degli asset digitali, sia del Gruppo sia della clientela. Questo impegno si estende alla protezione dell’infrastruttura informatica e delle reti su cui si basa l’erogazione continua e qualitativa dei servizi finanziari, anche in situazioni critiche o impreviste. La tutela del patrimonio informativo del Gruppo si applica anche alle interazioni con i clienti, garantendo l’applicazione di criteri di sicurezza precisi che regolano le relazioni, sia sul piano contrattuale che operativo. La formalizzazione di regole sulla sicurezza delle informazioni è complementata dalla Politica sulla Gestione dei rischi informatici, che definisce il quadro organizzativo e metodologico adottato dal Gruppo per gestire i rischi ICT e di sicurezza, al fine di garantire l’efficacia e l’efficienza delle misure di protezione delle risorse informatiche e di graduare le misure di mitigazione in funzione dello stato del rischio informatico. Il processo di gestione dei rischi informatici prevede un monitoraggio continuo e rigoroso, del profilo di rischio aziendale, effettuato mensilmente, per garantire un controllo costante e tempestivo. I risultati di questo monitoraggio sono raccolti in report dettagliati, condivisi trimestralmente con il Comitato Rischi e il Consiglio di Amministrazione, assicurando trasparenza come richiesto dalle normative vigenti.
Per rafforzare ulteriormente l’impegno verso la correttezza nei confronti dei clienti, la Politica di Gruppo sulla Trasparenza ha come obiettivo principale quello di tutelare il consumatore, definendo i principi di correttezza da perseguire nell’ambito dei prodotti e servizi bancari, assicurativi e di investimento, anche se offerti fuori sede. In particolare, sono vietate pratiche commerciali scorrette, siano esse ingannevoli o aggressive, forme di pubblicità che possano indurre in errore il consumatore e clausole che determinano un significativo squilibrio di diritti e obblighi a discapito del cliente.
Rendicontazione sulla sostenibilità 279
In un’ottica di ascolto attivo e miglioramento continuo della relazione con la clientela, la Politica sulla gestione dei reclami definisce i principi generali, le logiche e le regole di governo per la gestione dei reclami da parte dei clienti. Mediobanca garantisce che la possibilità di effettuare reclami sia accessibile a tutti gli utilizzatori finali e che il processo di gestione degli stessi sia svolto secondo criteri di omogeneità, uniformità e standardizzazione, mantenendo al tempo stesso l’opportuna flessibilità derivante dalle peculiarità di business e operative delle singole società. Per maggiori informazioni sul processo di gestione dei reclami, si rimanda alla sezione S4-3.
A supporto dell’integrazione della sostenibilità nel core business del Gruppo, la Politica ESG definisce le linee guida per l’integrazione dei criteri ESG nelle attività di finanziamento, investimento e consulenza, assicurando che i prodotti e servizi offerti, e le relative informazioni, siano trasparenti e facilmente fruibili a tutti i consumatori e utilizzatori finali. Mediobanca attribuisce un ruolo centrale alla trasparenza e all’accuratezza delle informazioni, ritenendole fondamentali per la tutela della clientela. La Politica ESG mira a comunicare i criteri utilizzati dal Gruppo per identificare i finanziamenti e gli investimenti in attività e/o controparti operanti in settori non socialmente responsabili.
S4-2 – Processi di coinvolgimento dei consumatori e degli utilizzatori finali in merito agli impatti
Il Gruppo riconosce l’importanza di costruire e mantenere relazioni solide e soddisfacenti con la propria clientela attraverso un dialogo costante e un coinvolgimento diretto. Questo approccio consente di raccogliere in modo proattivo il punto di vista dei clienti e degli utilizzatori finali, orientando le decisioni strategiche e operative del Gruppo nella gestione degli impatti rilevanti che i prodotti, i servizi e le attività possono generare su di essi, in un’ottica di ascolto continuo e miglioramento responsabile.
Compass e Mediobanca Premier hanno da tempo adottato processi strutturati di rilevazione della customer satisfaction che, adottando metodologie riconosciute a livello internazionale, offrono un quadro reale della percezione dei clienti, consentendo di individuare le aree critiche su cui intervenire con priorità. Vengono svolti monitoraggi annuali quantitativi e qualitativi del livello di soddisfazione e fedeltà al brand attraverso specifiche survey in cui vengono monitorati il Customer Satisfaction Index (CSI) e il Net Promotor Score (NPS), con particolare focalizzazione sul mondo degli investimenti.
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Mediobanca Private Banking, invece, non utilizza survey data l’importanza della riservatezza nelle relazioni con la propria clientela. Tuttavia, il costante dialogo fra i consulenti e i clienti, cruciale per il modello di business, consente di perseguire la massima soddisfazione del cliente e di rendere più efficiente e innovativo il servizio offerto.
Compass Banca
Compass interagisce con i propri clienti attraverso diversi canali di contatto, tra cui mailing cartacei, sms, e-mail, contact center, social network e una app ricca di servizi. Promuove attività di engagement, attraverso contenuti dedicati ai diversi prodotti e servizi, e campagne di sensibilizzazione sulle frodi informatiche (es. rischi fishing, utilizzo delle credenziali in sicurezza etc.).
Compass svolge annualmente indagini sulla customer satisfaction. Nel corso dell’esercizio, circa 1.500 persone sono state coinvolte, evidenziano un alto livello di soddisfazione dei clienti, soprattutto nei comparti delle carte di credito e dei prestiti personali.
Il Customer Satisfaction Index (CSI) è stato di 89,9 su 100 e il Net Promoter Score (NPS) di 66 su 100, entrambi in lieve diminuzione rispetto all’anno precedente.
Compass esegue anche indagini telefoniche sulla customer satisfaction per il servizio di chiamata in entrata (inbound). Le risposte spontanee di circa 88.000 clienti mostrano un livello di soddisfazione pari all’88%. Inoltre, nel corso dell’anno, è stata condotta un’indagine telefonica mensile per rilevare la soddisfazione dei clienti del prestito personale: in media l’87% ha espresso piena soddisfazione (voto 9-10) per l’esperienza vissuta in filiale o virtualmente. Un’indagine analoga su 1.500 clienti che hanno sottoscritto il nuovo prodotto HeyLight in negozi fisici e su siti e-commerce ha rivelato che oltre l’80% degli intervistati consiglierebbe il prodotto e ripeterebbe l’esperienza.
A partire da fine 2023, è stata istituita un’indagine a campione per conoscere il grado di soddisfazione e verificare la consapevolezza delle condizioni economiche applicate al prodotto di credito rotativo. I risultati della survey vengono rendicontati periodicamente e inseriti nel Conduct Risk, presentato al Consiglio di Amministrazione.
Da quest’anno Compass realizza ricerche all’interno del progetto “Osservatorio Compass”, che raccoglie il percepito dei convenzionati sull’attuale contesto di mercato, sulle prospettive future e sui comportamenti dei consumatori finali e le loro
Rendicontazione sulla sostenibilità 281
scelte d’acquisto. Queste analisi includono anche dati CRIF sui prestiti finalizzati alle auto e non solo.
Mediobanca Premier
La Banca si rivolge a clienti e utenti attraverso le proprie piattaforme digitali (sito istituzionale, area clienti, app Mediobanca Premier) e i principali canali di comunicazione, proponendo contenuti di servizio, engagement ed educazione finanziaria.
Con il supporto di una società di ricerca esterna, vengono condotte rilevazioni continue sulla soddisfazione dei clienti. Nell'anno fiscale 2024-2025 sono state effettuate due indagini: una tattica per valutare la percezione dei servizi specifici offerti dalla Banca e una strategica, comprensiva di un'analisi di benchmark su un panel di competitor selezionati. Le risposte raccolte vengono confrontate per evidenziare il grado di soddisfazione dei clienti, la loro fidelizzazione e le aree di miglioramento, al fine di mantenere alti standard di eccellenza.
Tra gli indicatori monitorati sul segmento Premier ci sono il Customer Satisfaction Index e il Net Promoter Score, che nell’anno di rendicontazione sono pari rispettivamente a 82 e 49.
Le aree di marketing supervisionano la proposta e lo sviluppo di nuovi prodotti, inclusi quelli destinati a categorie di clienti tradizionalmente meno servite, a supporto di tutti i canali di vendita. Inoltre, garantiscono l’analisi dei mercati, la product governance e il monitoraggio della customer satisfaction.
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S4-3 – Processi per porre rimedio agli impatti negativi e canali che consentono ai consumatori e agli utilizzatori finali di esprimere preoccupazioni
Il Gruppo riconosce l’importanza di dare voce ai propri clienti, pertanto ha attivato, in coerenza con la normativa applicabile, specifici canali dedicati a raccogliere contestazioni e reclami, che sono gestiti in maniera riservata e rispettando la regolamentazione in materia.
Sebbene la gestione dei reclami non assicuri ai clienti, tramite specifiche politiche interne, la protezione da eventuali ritorsioni, l’accesso gratuito e illimitato ai canali rappresenta un fattore stesso di tutela. Inoltre, i processi di gestione implementati in tal senso, oltre ad accogliere le esigenze e le necessità dei clienti, garantiscono il rispetto dei più rilevanti principi in materia. La Politica di Gruppo sulla gestione dei reclami (per la quale si rimanda alla sezione S4-1) disciplina i processi per garantire un ascolto attivo dei clienti. Il Gruppo riconosce l’importanza di una corretta gestione dei reclami lungo tutta la catena del valore e ha avviato forme di coordinamento con partner commerciali e società prodotto per individuare e gestire i reclami di rispettiva pertinenza, nonché per le modalità operative di trattazione dei reclami di propria competenza.
Compass, Mediobanca Premier e Mediobanca Private Banking promuovono la visibilità dei canali di contatto e segnalazione, descrivendo in apposite sezioni dei propri siti la mappatura dei reclami, inclusi i dettagli sulla loro natura, i canali di comunicazione attivati, le modalità di gestione e le unità organizzative responsabili. Questi elementi rappresentano uno strumento utile per il monitoraggio delle problematiche sollevate e affrontate. Il Gruppo valuta l’efficacia dei canali attivati tramite l’analisi dei dati derivanti dal diretto coinvolgimento con gli utilizzatori, sostenendo un continuo miglioramento dei processi in essere.
La frequenza e la natura delle segnalazioni ricevute rappresentano un indicatore della consapevolezza e dell’utilizzo effettivo di tali strumenti. Sebbene non siano attualmente previsti meccanismi strutturati di valutazione della consapevolezza dei clienti, il Gruppo monitora costantemente i volumi e i contenuti delle segnalazioni per individuare eventuali aree di miglioramento.
Rendicontazione sulla sostenibilità 283
Compass Banca
I clienti di Compass possono esprimere una lamentela verbalmente, contattando il numero verde o il servizio clienti, oppure per iscritto tramite social media, piattaforme di recensioni, area riservata del sito, app, mail, PEC o posta cartacea. Le segnalazioni provenienti dai canali digitali, cartacei e telefonici vengono gestite dal supporto clienti, che le analizza e fornisce un rapido riscontro. Se la lamentela scritta assume le caratteristiche di un reclamo, viene inoltrata all’ufficio reclami, che gestisce le casistiche secondo la normativa vigente, le disposizioni di Banca d’Italia e le procedure interne.
Grazie alla costante condivisione delle tipologie di reclami ricevuti, il Comitato Reclami e gli uffici coinvolti analizzano le tematiche più ricorrenti, strutturando revisioni di processo per migliorare la customer experience.
Le segnalazioni gestite dal customer service sono mappate attraverso una reportistica che ne analizza l’andamento, la tipologia e il relativo livello di servizio in risposta. I reclami ricevuti dalla Banca vengono classificati per macroarea, categoria e materia. Viene poi redatto un rendiconto che riporta l’attività di gestione dei reclami, indicando anche il tempo medio di risposta e l’esito. Informazioni dettagliate sono disponibili nella sezione dedicata del sito internet di Compass (“Dalla parte dei consumatori”, “Trasparenza e Accessibilità”).
Mediobanca Premier
Mediobanca Premier massimizza l’ascolto dei propri clienti attraverso tutti i canali a disposizione: filiali e uffici sul territorio, aree clienti, app, e-mail e canali web.
Le segnalazioni sono censite e gestite tramite un apposito tool reclami, compilato secondo i criteri definiti da ABI e Consob. L’Ufficio Reclami estrae i dati e predispone una reportistica periodica, segnalando le principali criticità rilevate. Il Comitato Rischi e il Comitato di Conduct Risk monitorano periodicamente la gestione e l’andamento dei reclami, esaminando le cause più frequenti e gli eventuali interventi correttivi.
Oltre alla Politica di trattazione dei reclami, è attiva una procedura che garantisce risposte sollecite ed esaustive, promuove il superamento delle criticità riscontrate e salvaguarda la qualità delle relazioni con i clienti.
Nella sezione dedicata del sito istituzionale sono riportate le modalità di inoltro dei reclami, di conferma dell’avvenuta ricezione, nonché una rendicontazione annuale
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sull’attività di gestione con le relative numeriche. Inoltre, è presente un’ampia informativa sulle modalità di presentazione dei reclami, tra cui la “Guida Pratica Arbitro Bancario Finanziario” e altri documenti previsti dalla normativa vigente.
Mediobanca Private Banking
I clienti possono presentare un reclamo attraverso diversi canali: lettera raccomandata, posta elettronica (normale o certificata) o consegna allo sportello, con rilascio di ricevuta.
Una volta ricevuto il reclamo, la Banca conferma la ricezione al cliente e fornisce una risposta entro i termini previsti dalla normativa vigente. Se il reclamo è ritenuto fondato, la Banca comunicaà per iscritto le azioni che intende intraprendere. In caso contrario, spiega le ragioni del mancato accoglimento.
La gestione dei reclami è affidata all’unità organizzativa Group Legal, General Counsel & Institutional Relations, che si occupa di analizzare le segnalazioni e redigere un rendiconto annuale, garantendo la massima trasparenza.
Azioni
S4-4 – Interventi su impatti rilevanti per i consumatori e gli utilizzatori finali e approcci per la mitigazione dei rischi rilevanti e il conseguimento di opportunità rilevanti in relazione ai consumatori e agli utilizzatori finali, nonché efficacia di tali azioni
Per dare concreta attuazione alle politiche descritte, perseguire gli obiettivi definiti nel piano strategico “One Brand – One Culture” e gestire gli impatti, rischi e opportunità correlati alla clientela, il Gruppo attua una serie di iniziative mirate, categorizzabili in diversi stream. Di seguito sono illustrate le principali azioni intraprese dal Gruppo o da specifiche divisioni, i risultati raggiunti, ove disponibili, e le risorse già impiegate o programmate.
Inclusione finanziaria e trasparenza delle informazioni
Il Gruppo promuove e valorizza la consapevolezza finanziaria dei propri clienti attraverso un modello di educazione fondato sulla diffusione di informazioni semplici e chiare relative a prodotti e servizi. Questa impostazione contribuisce a migliorare la relazione con la clientela, rafforzandone la fiducia, e a favorire l’inclusione finanziaria, riducendo le disuguaglianze nell’accesso al credito e sensibilizzando sulle tematiche di sostenibilità.
Rendicontazione sulla sostenibilità 285
Compass Banca
Il contributo di Compass all’inclusione finanziaria e all’accessibilità si concretizza nelle seguenti iniziative:
―comunicazioni commerciali consultabili anche in lingua straniera (inglese, francese, spagnola, filippina e rumena);
―sezioni del sito web in lingua inglese, spagnola, filippina e rumena;
―app Compass disponibile anche in lingua inglese;
―guide in versione “Audioguida” per le persone con disabilità;
―pubblicazione delle dichiarazioni di accessibilità per i siti e le app di Compass, Compass Rent, Compass Quinto e HeyLight, come previsto dalle Linee Guida AgiD;
―approccio multicanale per soddisfare tutte le esigenze: punti vendita fisici, agenti che raggiungono i clienti ovunque, prestiti online richiedibili con qualsiasi device, in qualunque luogo e in qualsiasi momento (7/7 h 24);
―HeyLight (già PagoLight), il prodotto BNPL, permette agli esercenti di concedere ai propri clienti una dilazione gratuita di pagamento per l’acquisto di beni o servizi. HeyLight permette di dilazionare importi maggiori in un orizzonte temporale più ampio. A questo si affianca il nuovo prodotto di credito al consumo HeyLight Finanziamento Digitale. Grazie a queste soluzioni, Compass allarga la platea di merchant e quella dei clienti, consentendo un accesso al credito anche alle fasce più giovani, grazie a un processo semplice e disponibile sia per negozi fisici che online. Sono oltre 450.000 le transazioni avvenute con tale servizio nell’esercizio 2024-25;
―“ImpAct” (già “RisparmIO”), il progetto che esplora tematiche relative alla gestione del budget familiare, alla sostenibilità ambientale e al benessere. I contenuti, disponibili nella sezione dedicata sul sito aziendale, vengono inviati ai clienti tramite campagne DEM e pubblicati sui principali social media aziendali. Dal lancio di luglio 2023, sono state già diffuse oltre 28 milioni di DEM.
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Mediobanca Premier
Mediobanca Premier promuove costantemente l'inclusione finanziaria e l'accessibilità dei suoi canali e servizi. Attraverso i propri canali di comunicazione e nella sezione dedicata sul sito aziendale realizza campagne di educazione finanziaria e distribuisce trimestralmente la rivista proprietaria Markets&Strategy, con approfondimenti per i clienti investitori. Nel corso dell’esercizio 2024-2025, è stata pubblicata un'edizione speciale su sostenibilità di portafoglio, investimenti ESG, economia circolare e blue economy. La Banca lancia anche campagne educative bimestrali per un uso sicuro dei canali digitali, con contenuti disponibili sul sito istituzionale.
Mediobanca Premier presta inoltre particolare attenzione all’inclusione finanziaria delle donne e delle giovani generazioni: al fine di aumentare il coinvolgimento delle donne nei processi di pianificazione finanziaria ha avviato un programma in collaborazione con l’Associazione Italiana Private Banking (AIPB) e Doxa. Con il programma Next Wealth Generation, l’istituto si pone inoltre l’obiettivo di sviluppare progressivamente prodotti e servizi per bambini, adolescenti e giovani adulti. Nell’anno fiscale 2024–25 sono state introdotte le carte di credito familiari. Mediobanca Premier promuove l'inclusione finanziaria anche a livello territoriale. Durante l'anno, sono stati organizzati otto salotti finanziari in diverse città italiane, coinvolgendo oltre 800 partecipanti e raccogliendo il contributo di esperti del settore, gestori del risparmio e associazioni di categoria per diffondere la cultura finanziaria.
Nel corso dell’esercizoi 2024-2025, la Banca ha focalizzato l'attenzione sull'accessibilità dei canali digitali, avviando un piano di formazione per i dipendenti e implementando soluzioni tecniche sul sito istituzionale per facilitare l'accesso ai contenuti. La Banca monitora costantemente l'accessibilità dei canali digitali tramite assessment periodici da enti certificatori indipendenti e aggiorna la Dichiarazione di accessibilità sul sito.
Come richiesto dalla normativa, un canale e-mail dedicato è disponibile per segnalazioni di criticità, alle quali la Banca risponde entro 30 giorni. Un team multidisciplinare gestisce le segnalazioni e i gap di accessibilità.
Rendicontazione sulla sostenibilità 287
Lo scorso maggio, Mediobanca Premier ha partecipato agli Accessibility Days, realizzato in collaborazione con AccessibleEU 65 e AgID 66 per sensibilizzare il settore sull'accessibilità digitale e confrontarsi con altri operatori.
Mediobanca Private Banking
Mediobanca Private Banking promuove e valorizza la consapevolezza finanziaria dei propri clienti diffondendo informazioni sui prodotti e servizi in modo semplice e chiaro. I consulenti offrono una costante attività di formazione finanziaria, permettendo ai clienti di valutare in modo consapevole le soluzioni e i servizi proposti. A tale scopo, vengono organizzati eventi formativi su argomenti di attualità.
Offerta di prodotti sostenibili
In linea con gli standard di mercato e con il proprio indirizzo strategico, il Gruppo ha continuato a supportare l’offerta di prodotti sostenibili, sia nell’attività con i clienti che nella diversificazione delle fonti di finanziamento ESG. Il Gruppo garantisce la creazione di valore sociale indirizzando i capitali d'investimento dei clienti verso prodotti ESG dedicati, aumentando la soddisfazione dei clienti grazie alla qualità dei prodotti e dei servizi offerti.
Seguendo le linee guida della BCE, la transizione green del portafoglio della Banca è resa possibile grazie al piano strategico “One Brand - One Culture”, che prevede obiettivi sempre più sfidanti in termini di incidenza sul portafoglio e di contributo ai risultati economici del Gruppo. Per maggiori dettagli sugli obiettivi in materia di finanziamenti ESG e sullo status del raggiungimento, si rimanda alla sezione S4-5.
La divisione Wealth Management offre un’ampia gamma di prodotti e servizi ESG.
Mediobanca Private Banking, Mediobanca Premier e CMB Monaco propongono soluzioni di investimento in fondi che promuovono caratteristiche ambientali e sociali o con obiettivi sostenibili (ai sensi degli articoli 8 o dell’art. 9 del Regolamento SFDR).
Al 30 giugno 2025, gli attivi dei clienti di Mediobanca Private Banking, Mediobanca Premier e CMB Monaco investiti in fondi ex art. 8 e 9 SFDR (inclusi 30 fondi del Gruppo) ammontano a circa 12 miliardi, in crescita del 18% rispetto all’anno precedente.
65 Iniziativa faro della Strategia della Commissione Europea per i Diritti delle Persone con Disabilità 2021-2030.
66 Agenzia per l’Italia Digitale
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Mediobanca Premier offre condizioni agevolate per i mutui green. Nell’esercizio Mediobanca Premier e CMB Monaco hanno erogato prestiti garantiti da immobili in classe energetica A e B per un totale di 350 milioni, pari al 19% della nuova produzione totale.
All’interno della divisione Corporate & Investment Banking, è proseguita l’offerta di finanziamenti ESG, che al 30 giugno 2025 hanno superato 2,8 miliardi (di cui 11% Green e 89% KPI-linked).
Nel segmento Debt Capital Market, Mediobanca nell’esercizio ha ricoperto il ruolo di Bookrunner e/o Structuring Advisor nel collocamento di 22 obbligazioni con label ESG, per un valore complessivo di circa 13,5 miliardi. Di queste, l’80% è rappresentato da emissioni Green, Sustainable o Social, mentre il restante 20% da Sustainability-linked bond.
Dal 2023 è attivo, all’interno della divisione Corporate Finance, l’“Energy Transition Team”, che si concentra su operazioni a supporto della transizione energetica, sfruttando l’esperienza consolidata nell’M&A nei settori utilities e oil & gas. Nell’ultimo anno, il team ha concluso numerose operazioni in ambiti come energie rinnovabili, green utilities, economia circolare, mobilità elettrica e sistemi di accumulo energetico (BESS), contribuendo alla progressiva sostituzione di asset fossili con soluzioni sostenibili.
Per quanto riguarda la divisione Consumer Finance, Compass ha erogato prestiti green (per mobilità sostenibile ed efficientamento energetico) e a finalità sociale (ad esempio, a PMI in aree a basso PIL pro-capite, per spese mediche o formazione, o cessioni del quinto a pensionati con redditi contenuti) per un totale di 388 milioni, in crescita del 34% rispetto allo scorso anno.
Innovazione e digitalizzazione delle soluzioni offerte
La “Digital Agenda”, uno dei pilastri del piano strategico “One Brand - One Culture”, prevede un percorso organico di trasformazione che agisce verticalmente sulle divisioni business e su ambiti trasversali come l’internalizzazione di personale altamente qualificato su temi digitali (ad esempio AI, data science e cloud computing), le piattaforme tecnologiche e le soluzioni di supporto al lavoro quotidiano dei dipendenti del Gruppo.
Le iniziative della roadmap triennale mirano a potenziare l’ecosistema tecnologico del Gruppo, sviluppando soluzioni distintive rispetto al mercato e trasformando i sistemi esistenti. Questo permette di migliorare la customer experience e la
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soddisfazione dei clienti. L’adozione di paradigmi innovativi e la collaborazione con i principali player di mercato sono un’opportunità per potenziare l’offerta verso la clientela con soluzioni innovative su tutti i canali, contribuendo al raggiungimento degli obiettivi del Piano.
Il Piano evolutivo IT di Gruppo per il periodo 2025-2028 comprende circa 25 programmi di trasformazione, con oltre 300 iniziative progettuali e un investimento totale di 260 milioni nel triennio, con un incremento medio annuo del 13% rispetto al piano precedente. I principali programmi includono:
―Piattaforma Wealth digitale: consolidamento tecnologico per massimizzare le sinergie tra le singole società e migliorare il livello digitale complessivo, unitamente al potenziamento della piattaforma Customized Management Account (CMA) per la gestione patrimoniale personalizzata per il cliente;
―Accelerazione dell’innovazione nel CIB: piano di innovazione per rafforzare la competitività del business valorizzando i dati, automatizzando con intelligenza artificiale e utilizzando piattaforme all’avanguardia;
―CF guidato dal digitale: potenziamento dell’offerta digitale con nuovi canali (es. BNPL), nuovi prodotti (es. instant lending) ed espansione nei mercati esteri, con il consolidamento del mercato svizzero (HeidiPay);
―Piattaforma per la valorizzazione dei dati: consolidamento della piattaforma dati di Gruppo per migliorare lo sviluppo del business, il cross selling, l’integrazione ESG e l’adempimento dei requisiti normativi con analisi in tempo reale e AI;
―Piattaforma di automazione intelligente: sviluppo di una piattaforma tecnologica comune per supportare tutte le iniziative di smart automation (RPA, AI, Low Code) e di dematerializzazione (es. firme elettroniche);
―Journey to Cloud: adozione di un approccio “HybridCloud”, combinando gli attuali sistemi “on-premise” con i vantaggi del Cloud (capacità on-demand e upgrade del sistema).
Una quota rilevante del budget è destinata a potenziare l’offerta per i clienti, con soluzioni all’avanguardia in grado di offrire una customer journey più efficace e consistente attraverso tutti i canali. L’evoluzione delle piattaforme digitali a supporto della forza vendita e delle strutture di operations mira a massimizzarne l’efficienza riducendo il cost to serve, grazie all’adozione di soluzioni di automazione e intelligenza artificiale. Per la divisione Wealth verrà completato lo sviluppo di una piattaforma
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digitale omogenea a livello di Gruppo per rafforzare le sinergie divisionali e l’efficacia degli investimenti. Per intervenire sul costo del servizio, si prevede di adottare sempre più soluzioni di automazione e Intelligenza Artificiale. Tra queste, Copilot (l’assistente basato AI di Microsoft integrato in applicazioni come Word, Excel, Outlook e Teams) e agenti AI specializzati per abilitare l’automazione intelligente e ottimizzare i processi operativi.
Il Piano prevede anche iniziative trasversali per l’adozione sistematica del cloud computing, il rafforzamento dei presidi a supporto della cybersecurity, la modernizzazione dei sistemi e gli adeguamenti normativi da sviluppare in tre anni.
Questa collaborazione contribuirà al rafforzamento dell’ecosistema digitale di Gruppo, in linea con il Piano Strategico. Attraverso questa joint venture, Mediobanca investirà nell’innovazione dei servizi finanziari, offrendo supporto alle startup fintech e contribuendo a svilupparne l’ecosistema in Italia.
Il tema della digitalizzazione è coerentemente sviluppato in diverse modalità all’interno del Gruppo. Di seguito, viene riportato un dettaglio.
Rendicontazione sulla sostenibilità 291
Compass Banca
Durante l'ultimo esercizio, Compass ha migliorato la gamma di prodotti di Instant Lending con iniziative innovative sia a livello di processo che di tecnologia, per migliorare la customer experience dei propri clienti. Alcuni prodotti sono ora richiedibili esclusivamente tramite l'app MyCompass, che conta una media di oltre 60.000 installazioni mensili. Il processo digitale prevede la valutazione automatica del merito creditizio e fornisce un esito al cliente in pochi minuti.
Sono state apportate migliorie al flusso di prestito online, ripensato in ottica mobile-first per migliorarne la fruibilità. Questo servizio ha generato oltre 180 milioni di erogato nell'esercizio appena concluso.
Mediobanca Premier
Nel corso dell’esercizio, Mediobanca Premier ha continuato a sviluppare servizi digitali per migliorare la relazione con i clienti. È stata digitalizzata l’operatività dei soggetti delegati su Conto Premier e Dossier Titoli permettendo loro di gestire i rapporti direttamente dall'Area Clienti e dall'App Mediobanca Premier.
L’adozione della Firma Elettronica Qualificata prosegue, sostituendo gradualmente i processi cartacei tradizionali e modernizzando i servizi. Inoltre, il Contact Center è stato migrato su una piattaforma avanzata per offrire un supporto clienti più efficace.
Infine, i dipendenti sono stati coinvolti in iniziative di efficienza e produttività tramite soluzioni di Intelligenza Artificiale e Copilot, a testimonianza dell'impegno verso la trasformazione digitale.
Mediobanca Private Banking
Le principali progettualità incluse nel Piano Strategico IT sono:
―evoluzione dell’attuale piattaforma digitale a supporto dello staff e della forza vendita per massimizzare l’efficienza e la scalabilità dell’azione commerciale riducendone al contempo il cost to serve. Si prevede di potenziare la digitalizzazione dei canali a distanza e completare lo sviluppo della piattaforma IT dedicata alla gestione dei rapporti con i clienti;
―ampliamento dei canali di comunicazione con il lancio della nuova Area Riservata dedicata ai clienti, per migliorare la comunicazione in termini di sicurezza ed efficacia.
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Il sito istituzionale di Mediobanca garantisce la fruibilità dei contenuti a persone con diverse disabilità. Grazie all’utilizzo dell’intelligenza artificiale, il sito facilita la navigazione per utenti epilettici, ipovedenti e non vedenti, con disabilità cognitive, con disturbo dell’attenzione e con disabilità motorie.
Le iniziative digitali implementate dal Gruppo nel corso dell’esercizio hanno previsto l’esborso di oltre 2,4 milioni, riconducibili alla voce “Altre spese amministrative” del Conto Economico Consolidato di Gruppo.
Sicurezza informatica e protezione delle informazioni
La protezione delle informazioni sulla clientela è fondamentale per il Gruppo, che si impegna a mitigare il rischio di attacchi informatici e/o frodi esterne ai sistemi ICT, minimizzando potenziali impatti negativi sull’operatività aziendale e sulla reputazione.
L’unità Group Data Protection, all’interno della funzione Compliance, e l’unità ICT & Security Risk, all’interno della funzione Risk Management, predispongono, ognuna per i contenuti di propria competenza, un’informativa costante sulle tematiche relative alla protezione dei dati personali e delle informazioni, nonché alla sicurezza informatica. Il Comitato Rischi e il Consiglio di Amministrazione vengono aggiornati dall’unità Group Data Protection su base annuale tramite una relazione annuale e su base trimestrale tramite un tableau de board che include tematiche connesse alla protezione dei dati e in occasione di eventi rilevanti. L’unità ICT & Security Risk aggiorna annualmente il Consiglio di Amministrazione sulle tematiche relative al rischio IT e di sicurezza con un report dedicato, fatta eccezione per incidenti che richiedono un’informativa tempestiva.
Le informazioni gestite riguardano operazioni, contratti, dati riservati della clientela e personale dipendente. Il Gruppo si impegna a proteggerle da modifiche non autorizzate o accidentali, perdita e divulgazione non autorizzata. Inoltre, assicura la disponibilità e l’integrità delle informazioni e dei dati, che devono essere affidabili, fruibili e aggiornati.
L’applicazione della disciplina in materia di protezione dei dati personali all’interno del Gruppo Mediobanca avviene secondo il seguente modello:
―Mediobanca in quanto soggetto che effettua i trattamenti dei dati personali (es. di clienti, dipendenti, visitatori, fornitori) nell’Unione Europea, nonché tutte le
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società controllate italiane del Gruppo che effettuano trattamenti dei dati personali, applicano integralmente il GDPR e la normativa italiana (cluster 1);
―le società controllate estere stabilite nell’Unione Europea che trattano dati personali e quelle non stabilite nell’Unione che trattano i dati personali per l’offerta di beni o servizi (anche solo in parte) a persone fisiche nell’Unione o monitorano i loro comportamenti nell’Unione, devono applicare il GDPR e la normativa locale di riferimento (cluster 2);
―le società controllate estere non rientranti nelle fattispecie precedenti che trattano dati personali rientrano nel cluster 3.
Ciascuna società garantisce la protezione dei dati personali di cui è titolare, identificandone obiettivi e principi di sicurezza.
Il presidio del rischio correlato al trattamento dei dati personali è assicurato, tramite l’adozione dei presìdi generali contenuti nella “Politica in materia di protezione dei dati personali” e la nomina del medesimo Data Protection Officer per il cluster 1, e attraverso il coordinamento tra il Data Protection Officer di Mediobanca e il referente locale di Compliance o il Data Protection Officer della società per i cluster 2 e 3.
Nel corso dell’esercizio, il Gruppo Mediobanca ha continuato a consolidare le attività necessarie per ottemperare alle disposizioni del GDPR e ai provvedimenti emanati dalle autorità nazionali ed europee.
In particolare, il Gruppo Mediobanca e le sue controllate italiane hanno intrapreso diverse iniziative per la protezione dei dati personali:
―Avvio di un assessment sulla sicurezza degli accessi ai dati bancari, con revisione dei diritti di accesso e implementazione di soglie di controllo differenziate;
―Partecipazione a tavoli settoriali su temi rilevanti come la conservazione dei metadati e delle password;
―Promozione dei principi di privacy by design e by default nei processi di progettazione e gestione dei trattamenti, specialmente con tecnologie basate su intelligenza artificiale;
―Rafforzamento del coordinamento con le controllate estere mediante un modello di valutazione del rischio basato su analisi quantitative e qualitative;
294 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
―Potenziamento delle attività di sensibilizzazione interna tramite campagne mirate, newsletter tematiche e comunicazioni operative per consolidare la cultura della protezione dei dati personali a livello di Gruppo.
Per quanto riguarda la data security, la protezione nello scambio dei dati e nell’accesso a questi ultimi è assicurata attraverso l’adozione di protocolli di comunicazione sicuri, chiari e certificati rilasciati da autorità certificate (es: Global Trust Certification Authority). L’accesso ai dati avviene nel rispetto dei principi del need to know e del least privilege.
Negli ultimi anni, il Gruppo ha rafforzato le misure di sicurezza per la protezione dei dati, come la cifratura dei database (at-rest) contenenti dati confidenziali e la mascheratura dei dati negli ambienti di sviluppo e collaudo. Mediobanca ha migliorato la sicurezza logica dei dati con diverse misure, tra cui la segregazione della rete, la tracciatura degli accessi, l’implementazione di soluzioni avanzate di identificazione e blocco dei malware (NDR – Network Detection and Response), la protezione delle comunicazioni nel datacenter e un sistema di protezione e ripristino Active Directory.
In ambito formativo, tutti i dipendenti, inclusi stagisti e somministrati delle società italiane del Gruppo, seguono un corso di approfondimento in materia GDPR con un test finale, oltre a pillole formative su data breach e sui principi di privacy by design & privacy by default. Inoltre, è stata potenziata la formazione specifica sulla gestione dei profili privacy relativi ai fornitori nei confronti dei referenti delle attività esternalizzate e dei referenti delle forniture, agli Amministratori di Sistema di nuova nomina sugli adempimenti previsti dal provvedimento del Garante Privacy in materia e alle Strutture reclami e Servizio clienti delle società del Gruppo sulla gestione dei reclami e delle richieste degli interessati in ambito privacy.
Il programma di information security awareness rivolto a tutti i dipendenti, inclusi stagisti e somministrati, è consolidato e viene aggiornato annualmente in base all’evoluzione delle minacce cyber. Le principali attività del programma includono:
―corso obbligatorio sui temi di cyber security e rischi IT sulla piattaforma online del Gruppo, con test finale, e sessioni dedicate alle funzioni critiche (es: assistant banker, sviluppatori IT);
―produzione di cartellonistica sulla security awareness e invio di bollettini di sicurezza tramite comunicazioni per aggiornare gli utenti sui principali rischi e sulle campagne di phishing, con simulazioni per verificare il livello di awareness;
―invio di segnalazioni di “early warning” su eventi sospetti;
Rendicontazione sulla sostenibilità 295
―formazione periodica ai consiglieri di Mediobanca (CdA induction).
Per la clientela retail e private, sono state realizzate comunicazioni di sensibilizzazione sulle principali minacce informatiche e illustrate le linee guida per l’utilizzo dei canali digitali.
In merito alla protezione dei dati personali, le società italiane adottano controlli ex ante ed ex post a livello locale e tramite flussi informativi formalizzati tra l’unità Group Data Protection e le controllate.
La funzione Cyber Security, Resilience & IT Regulation ha condotto nell’esercizio per tutte le Società del Gruppo le seguenti attività che saranno ripetute su base annuale:
―simulazioni di phishing/smishing per verificare la capacità degli utenti di riconoscere tali attacchi e applicare le corrette procedure di sicurezza;
―verifiche tecniche di sicurezza (vulnerability assessment e penetration test) effettuate a fronte dei principali aggiornamenti applicativi e/o infrastrutturali.
Nel corso del 2025, il Gruppo ha introdotto un sistema di Data Loss Prevention (DLP), un insieme di processi, modelli, regole e strumenti per proteggere gli asset informativi aziendali e prevenire la divulgazione non autorizzata di informazioni riservate. Questo sistema è applicato ai principali strumenti di comunicazione e collaborazione come e-mail e piattaforme di condivisione.
A partire da marzo, è stata attivata una funzionalità che avvisa l’utente in caso di potenziali violazioni della policy, è previsto un secondo livello di autorizzazione per le operazioni a rischio più elevato. Il sistema è progettato per offrire un’esperienza d’uso integrata e intuitiva, supportando i dipendenti nella gestione sicura delle informazioni.
Il Gruppo Mediobanca adotta un approccio integrato al monitoraggio e alla valutazione dell’efficacia delle iniziative rivolte ai clienti, con l’obiettivo di garantire un impatto positivo e misurabile sull’esperienza e sulla consapevolezza degli utilizzatori finali. Le attività promosse, che includono programmi di educazione finanziaria, comunicazione trasparente, lancio di soluzioni finanziarie innovative con caratteristiche ESG e campagne informative sulla protezione dei dati personali, vengono regolarmente analizzate anche il riscontro diretto dei clienti.
Questo monitoraggio consente di cogliere spunti di miglioramento, consolidare la fiducia della clientela e orientare l’evoluzione delle azioni in un’ottica di ascolto
296 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
continuo e creazione di valore condiviso. Sebbene non siano sempre previsti strumenti strutturati di valutazione ex post, l’analisi dei dati disponibili e il confronto con gli stakeholder, rappresentano un supporto fondamentale per verificare l’efficacia delle iniziative e identificare nuove opportunità di intervento.
Obiettivi
S4-5 – Obiettivi legati alla gestione degli impatti rilevanti negativi, al potenziamento degli impatti positivi e alla gestione dei rischi e delle opportunità rilevanti
All’interno del piano strategico “One Brand – One Culture”, il Gruppo ha definito obiettivi specifici legati alla Cultura e all’Offerta ESG, rafforzando il proprio impegno verso la sostenibilità.
Con l’aggiornamento del piano al 2028, gli obiettivi si applicano al triennio 2025-2028, con l’esercizio 2024-2025 come anno base di riferimento.
Gli obiettivi ESG relativi all’attività con la clientela sono stati aggregati come segue:
―≥ 5 miliardi in operazioni ESG originate entro il 2028: somma di bond ESG strutturati (quota attribuibile a Mediobanca), finanziamenti ESG delle divisioni CIB (Green, Social ed ESG linked), Consumer (presti ESG) e Wealth Management (mutui green);
―̴ 50% di incidenza dei prodotti ESG sul portafoglio della clientela, calcolata come quota di fondi comuni ESG (ex art. 8/9 SFDR) sul totale dei fondi detenuti. Al 30 giugno 2025, l’incidenza si attesta a 49%;
―emissione di almeno tre sustainability bond nel triennio 2025-28.
Proseguono inoltre le seguenti iniziative:
―invio di DEM a contenuto ESG da parte di Compass, con un target di circa 35 milioni di e-mail nel periodo 1° luglio 2023 - 30 giugno 2026. Nel biennio concluso ne sono state inviate 27 milioni;
―il Piano IT evolutivo di Gruppo per il triennio 2025-2028 prevede un investimento complessivo di 260 milioni, con una crescita media annua del 13% rispetto al piano precedente.
Rendicontazione sulla sostenibilità 297
Per la definizione degli obiettivi il Gruppo si è basato su analisi di benchmark, best practice settoriali, adeguamento alle richieste delle Autorità e feedback degli investitori su tematiche ESG rispetto ai precedenti target. I criteri con cui sono stati strutturati gli obiettivi tengono in considerazione la normativa e gli obiettivi politici nazionali, dell'Unione Europea.
Gli obiettivi non sono stati definiti coinvolgendo i principali stakeholder coinvolti (es. investitori), tuttavia a seguito della pubblicazione del Piano Strategico, sono stati condivisi i target ed i razionali sottostanti, con apprezzamento da parte del mercato. Tutti gli obiettivi inclusi nel Piano Strategico sono monitorati e comunicati trimestralmente.
298 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
G1 – Condotta delle imprese
Strategia
G1-1 - Cultura di impresa e protezione degli informatori
Correttezza, etica professionale e diffusione della cultura e dei valori aziendali sono i fondamenti che definiscono l’integrità del Gruppo. La responsabilità verso i principi etici che guidano le azioni del Gruppo si riflette anche nell’impegno a proteggere chi effettua segnalazioni interne.
Come indicato anche nella Politica di Sostenibilità, il Gruppo opera secondo i più elevati standard etici, non tollerando alcuna forma di corruzione, sia attiva che passiva. Le relazioni commerciali sono basate esclusivamente sulla qualità dei servizi offerti e sulle esigenze dei clienti, evitando comportamenti che possano sembrare finalizzati a ottenere o offrire vantaggi impropri. L’obiettivo è prevenire episodi di corruzione durante le operazioni commerciali. Per garantire il rispetto delle normative e contrastare la corruzione, il Gruppo ha implementato normative interne, procedure e controlli, assicurando anche attività di formazione periodiche. Queste misure mirano a mitigare il rischio reputazionale connesso a condotte inappropriate come corruzione, riciclaggio, abusi di mercato, pratiche scorrette di vendita (mis-selling), conflitti di interesse, greenwashing e social washing. La gestione proattiva di questi rischi è fondamentale per mantenere la fiducia degli stakeholder e garantire la sostenibilità a lungo termine.
Il Gruppo ha adottato un Modello di Organizzazione, Gestione e Controllo ai sensi del D.lgs. 231/2001, che definisce i principi generali di comportamento e identifica i presidi per prevenire il rischio di illeciti, inclusi quelli di natura corruttiva e finanziaria.
L’attività del Gruppo risponde ai principi contenuti nelle politiche descritte nel capitolo ESRS 2.
Il Codice Etico e il Codice di Condotta di Mediobanca sono strumenti fondamentali per orientare il comportamento dei destinatari in linea con i valori del Gruppo. Promuovono condotte etiche e trasparenti, obbligando tutti i soggetti coinvolti, inclusi fornitori e consulenti, al rispetto delle normative vigenti e alla partecipazione attiva alla cultura aziendale, riducendo il rischio di illeciti e rafforzando la reputazione e la sostenibilità del Gruppo, in linea con gli IROs rilevanti. Il Gruppo ha adottato politiche per gestire il rischio di non conformità alle norme e il rischio di frode, oltre a una
Rendicontazione sulla sostenibilità 299
direttiva per il contrasto alla corruzione. Queste politiche sono pilastri del sistema di controllo interno di Mediobanca e contribuiscono alla prevenzione di comportamenti illeciti, alla tutela dell’integrità aziendale e alla promozione di una cultura etica e trasparente. La prima stabilisce un modello di gestione del rischio per garantire il rispetto delle normative interne ed esterne da parte di tutto il personale, rafforzando la conformità e prevenendo violazioni. La seconda definisce il framework per prevenire e gestire le frodi, inclusi corruzione, appropriazione indebita e attacchi ai sistemi, proteggendo anche i whistleblowers 67. La terza disciplina le misure per contrastare la corruzione, rafforzando la responsabilità individuale e organizzativa nella gestione dei rischi. Tutte e tre le politiche contribuiscono a gestire il rischio reputazionale, rispettare i diritti umani e rafforzare la reputazione e la fiducia degli stakeholder, influenzando positivamente la gestione degli IROs e il posizionamento ESG del Gruppo.
Mediobanca ha adottato la Politica di Gruppo sulla gestione dei conflitti di interesse per identificare, prevenire e gestire situazioni in cui la Banca potrebbe danneggiare gli interessi di un cliente a favore di un altro cliente, di un interesse proprio o personale dei dipendenti o dei membri degli organi sociali. Il Regolamento operazioni con parti correlate e soggetti collegati garantisce trasparenza, correttezza, oggettività e imparzialità, rispettando i limiti prudenziali per le attività di rischio.
La Politica di Gruppo di gestione del rischio di riciclaggio e finanziamento del terrorismo mira a evitare che i prodotti e i servizi offerti siano utilizzati per fini criminali di riciclaggio o finanziamento del terrorismo, assicurando il rispetto delle normative, comprese le sanzioni internazionali.
Il Regolamento sulla gestione delle informazioni riservate e privilegiate definisce le misure per il corretto trattamento delle informazioni riservate, garantendo confidenzialità e gestione esclusiva tramite canali autorizzati. Include divieti di operatività su strumenti finanziari per chi possiede informazioni privilegiate.
La Politica di Gruppo sulla trasparenza nei rapporti con la clientela e sulla tutela del consumatore assicura che le informazioni fornite ai clienti, incluse quelle sulle caratteristiche ESG, siano chiare e comprensibili, facilitando scelte consapevoli e vietando pratiche commerciali ingannevoli o aggressive. Con riferimento al greenwashing, è stata inoltre adottata una Direttiva dedicata in cui sono descritti i
67 La Politica di Gruppo Gestione Rischio di Frode si applica a :Mbcredit Solutions; MB Facta ; CMB ; Compass Banca; Mediobanca International; Mediobanca Management Company; Mediobanca Premier ; Medoibanca SGR; MIS ; Selma ; Spafid; Spafid Trust
300 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
ruoli e responsabilità dei diversi Organi, Funzioni e Unità organizzative al fine di mitigare il rischio di greenwashing.
Per prevenire pratiche di mis-selling, i principi generali di buona condotta e di trasparenza sono supportati da regole specifiche della Politica di product governance per l’elaborazione e distribuzione dei prodotti, garantendo conformità alle normative settoriali.
Tutte queste politiche mirano a minimizzare il rischio di non conformità e promuovere una condotta aziendale corretta e trasparente, contribuendo alla gestione dei rischi reputazionali derivanti da condotte inappropriate.
Il Gruppo incoraggia le segnalazioni tempestive, anche anonime, di qualsiasi violazione delle normative esterne o interne, ai sensi della Politica Whistleblowing. Ogni società ha un responsabile del canale interno di whistleblowing, che gestisce le segnalazioni garantendo la riservatezza dei dati personali delle identità coinvolte. La tutela della riservatezza si applica anche ai facilitatori, ai segnalati, alle persone coinvolte e alle altre persone menzionate nella segnalazione. Sono previste misure per proteggere gli informatori da ritorsioni e discriminazioni. Chiunque ponga in essere condotte ritorsive potrà essere sottoposto a procedimento disciplinare. Il segnalante non sarà soggetto ad azioni disciplinari per segnalazioni infondate, salvo dolo o colpa grave. Sono protetti da ritorsioni anche i facilitatori, i familiari e i colleghi del segnalante.
Per garantire il contrasto alla corruzione e il rispetto delle normative, il Gruppo ha predisposto norme interne, procedure e controlli, con attività di formazione e verifica.
Mediobanca e le società del Gruppo offrono adeguata formazione sul contrasto alla corruzione, sia in modalità e-learning che in aula, ai dipendenti e vertici aziendali, includendo iniziative per le nuove risorse e aggiornamenti periodici.
Nonostante le funzioni maggiormente a rischio di corruzione siano quelle di business, gli uffici responsabili degli acquisti e della gestione dei fornitori e le risorse umane, Mediobanca e le società del Gruppo considerano tutti i dipendenti potenzialmente a rischio di corruzione e pertanto, come tali, destinatari delle iniziative di formazione su tale tematica.
Rendicontazione sulla sostenibilità 301
Azioni
Il Gruppo promuove attivamente una cultura improntata alla correttezza e all’etica tra i lavoratori, diffondendo principi e valori aziendali e sostenendo iniziative per rafforzare una solida cultura d’impresa.
L’obbligo per tutti i lavoratori del Gruppo di prendere visione della normativa e dei corsi formativi è uno strumento di prevenzione e sensibilizzazione, incoraggiando comportamenti corretti e trasparenti e contribuendo alla creazione di una cultura condivisa di legalità.
La diffusione continua di una cultura aziendale avviene anche tramite la pubblicazione di notizie sulla intranet aziendale, per tenere i dipendenti aggiornati sulle evoluzioni normative.,
La funzione Academy monitora la partecipazione ai corsi e invia solleciti per garantire il completamento della formazione.
Nell’esercizio, i presidi sopra descritti relativi alla condotta aziendale e alla minimizzazione del rischio di non conformità sono stati ulteriormente rafforzati, con un affinamento che ha coinvolto diversi documenti di normativa interna, con l’obiettivo di mantenere il quadro regolamentare aziendale costantemente aggiornato rispetto all’evoluzione regolamentare, organizzative e di business, e l’adozione di normativa dedicata, ad esempio la Direttiva di Gruppo sul Greenwashing.
Il Gruppo Mediobanca considera prioritario gestire il rischio di greenwashin g, dotandosi di presidi di governance, strategia e controllo interno per evitarlo.
La Direttiva di Gruppo sul Greenwashing descrive il modello per prevenire questo rischio, definendo principi generali, ruoli e responsabilità delle strutture e presidi interni, nonché linee guida per gli ambiti in cui l’integrazione dei fattori ESG è consolidata. Mediobanca ha inoltre predisposto il Manuale di Gruppo sul Greenwashing, con l’obiettivo di definire i principi per identificare, gestire e prevenire questo rischio.
Con riferimento alla formazione, nell’esercizio è stato avviato un corso online dedicato al contrasto della corruzione, con l’obiettivo di garantire la copertura di tutte le funzioni a rischio. Nel prossimo esercizio, pertanto, l’attività di formazione si concentrerà sulle residuali funzioni che non sono ancora state coperte da questa iniziativa.
302 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Inoltre, il Gruppo avvierà nell’esercizio le attività per la revisione e l’aggiornamento del Codice di Condotta, con l’obiettivo di recepire le novità normative intercorse dalla precedente emanazione e di mantenere il documento allineato alle best practice di settore, anche internazionali.
Obiettivi
Al momento non sono stati fissati obiettivi misurabili relativi a impatti, i rischi e le opportunità legati alla condotta delle imprese e alla condotta fiscale. Tuttavia, il Gruppo monitora l’efficacia delle politiche e delle azioni intraprese in materia di sostenibilità attraverso processi strutturati, incluso il sistema di w histleblowing disponibile per gli stakeholder interni ed esterni. Questo sistema consente di segnalare e valutare eventuali condotte non conformi ai valori aziendali, garantendo trasparenza, integrità e un efficace controllo sull’aderenza agli standard etici e normativi.
Inoltre, in merito alla condotta fiscale, il Gruppo sensibilizza costantemente i dipendenti sulla corretta compliance fiscale, con l’obiettivo di evitare sanzioni amministrative di natura fiscale o contenziosi con l’Amministrazione finanziaria. Nel corso dell’esercizio, l’unità Tax Risk Management e Compliance Fiscale (TRM), in collaborazione con Group HR, ha curato l’erogazione di corsi di formazione fiscale, tra cui: Legge di bilancio 2025; Tobin tax; Regime Adempimento Collaborativo relativo all’ingresso di Mediobanca in cooperative compliance.
G1-3 – Prevenzione e individuazione della corruzione attiva e passiva
Per contrastare la corruzione e rispettare le normative, il Gruppo ha implementato norme interne, procedure e controlli, garantendo attività di formazione periodiche. Tutte le società del Gruppo soggette alla Direttiva sul contrasto alla corruzione hanno adottato politiche e procedure specifiche.
La prevenzione del rischio di corruzione attiva e passiva è una priorità fondamentale per il Gruppo. Come riportato nelle policy sopra menzionate, il Gruppo si impegna a condurre la propria attività secondo i più elevati standard etici e non tollera alcuna forma di corruzione, attiva o passiva.
Parallelamente, il Modello di Organizzazione, Gestione e Controllo (di seguito anche il “Modello” o “MOG”) ex d.lgs. 231/2001 promuove una cultura di legalità all'interno dell'azienda, prevenendo la commissione di reati connessi alle attività aziendali. Questo modello include principi di comportamento e misure organizzative
Rendicontazione sulla sostenibilità 303
vincolanti per tutti i destinatari, con il monitoraggio affidato all'Organismo di Vigilanza, supportato dalle strutture professionali del Gruppo, come Group Audit e Compliance & Group AML e la funzione di Tax Risk Management che svolte controlli annuali su alcuni reati presupposto 231 che rendiconta ai collegi di Mediobanca, Mediobanca Premier e Compass Banca.
Il Modello, allineato alle buone prassi e alle Linee Guida dell’Associazione Bancaria Italiana (ABI) e Confindustria, rappresenta un elemento chiave del sistema di controllo preventivo del Gruppo. Il documento è redatto e applicato localmente da ciascuna delle società italiane, ad eccezione di Quarzo e Mediobanca Covered Bond, che sono le società veicolo per le cartolarizzazioni di Compass e Mediobanca Premier.
Le regole del Modello si rivolgono a:
―Persone che rivestono funzioni di rappresentanza, amministrazione o direzione della società;
―Persone che esercitano la gestione e il controllo della società;
―Tutti i dipendenti della Società sottoposti alla direzione o alla vigilanza dei soggetti di cui sopra;
―Lavoratori autonomi, consulenti, professionisti, partner (commerciali/finanziari), fornitori, procuratori e terzi che operano per conto o nell’interesse della Società. Per fornitori, partner commerciali e reti esterne, è obbligatorio rispettare il Codice Etico e del MOG all’atto della sottoscrizione del contratto, secondo le indicazioni della normativa interna.
L’estratto della versione aggiornata del MOG è disponibile per tutti i dipendenti sul sito web della Capogruppo e delle società controllate, se dotate di sito web indipendente, mentre la versione completa è accessibile sulle rispettive intranet.
Il compito di vigilare sul funzionamento e l’osservanza del Modello è attribuito all’Organismo di Vigilanza, dotato di autonomi poteri di iniziativa e controllo e di adeguati requisiti di professionalità e onorabilità. I responsabili delle società del Gruppo devono cooperare con l’Organismo di Vigilanza per prevenire la commissione di atti illeciti. L’Organismo di Vigilanza mantiene flussi informativi verso il Consiglio di Amministrazione, vigilando sull’efficacia e adeguatezza del Modello rispetto alla struttura aziendale e alla capacità di prevenire reati presupposto. Verifica che il Modello mantenga nel tempo requisiti di solidità e funzionalità, adattandosi a nuove normative e attività. Propone aggiornamenti del Modello, collaborando con gli uffici
304 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
competenti. In caso di violazioni, informa tempestivamente il Comitato Rischi (ove presente) e il Consiglio di Amministrazione.
Il Modello rimanda inoltre alla Politica Whistleblowing, che consente anche la segnalazione di possibili casi di corruzione attiva e passiva. Come previsto dalla Politica, sono adottati specifici presidi organizzativi per evitare che il soggetto che riceve la segnalazione (i) sia gerarchicamente o funzionalmente subordinato al soggetto segnalato, (ii) sia il presunto responsabile della violazione o (iii) abbia un potenziale interesse correlato alla segnalazione tale da comprometterne l’imparzialità e l’indipendenza di giudizio. In Mediobanca, pertanto, il Responsabile dei sistemi interni di segnalazione è il Responsabile della funzione Compliance.
Il processo di comunicazione dei risultati è soggetto alla fondatezza della segnalazione effettuata. Se una segnalazione non risulta fondata, viene archiviata dal Responsabile con una nota all'Organo con funzione di gestione e al Responsabile Audit di Gruppo. Se la segnalazione è stata fatta in malafede (ovvero con dolo o colpa grave), il Responsabile informa il Responsabile della Direzione Risorse Umane per valutare un eventuale procedimento disciplinare.
Qualora la segnalazione risulti fondata, il Responsabile predispone una nota illustrativa con la proposta di azioni da intraprendere (es. avvio di procedimento disciplinare, eventuali presidi da implementare per evitare il ripetersi di tali eventi, segnalazioni all’ autorità giudiziaria) da sottoporre all’Organo con funzione di gestione ed eventualmente al referente HR locale.
Nei casi di maggior rilevanza, il Responsabile aggiorna il Presidente del Consiglio di Amministrazione e il Collegio Sindacale. Se la questione riguarda reati presupposto del Modello 231/01, viene informato anche l’Organismo di Vigilanza.
Per mantenere un ambiente aziendale libero dalla corruzione, la Banca adotta diverse iniziative.
Mediobanca garantisce formazione adeguata sul contrasto alla corruzione ai dipendenti e ai vertici aziendali, con iniziative per le nuove risorse e aggiornamenti periodici. La Funzione Compliance e la Direzione HR possono concordare ulteriori iniziative di approfondimento.
Il Gruppo offre un corso di formazione (e-learning) con test finale sul contrasto alla corruzione, sul Decreto e sul Modello adottato. Prevede anche incontri in aula o altri tipi di formazione, differenziati per qualifica dei destinatari, livello di rischio dell’area
Rendicontazione sulla sostenibilità 305
in cui operano68 e funzioni di rappresentanza della Banca. Il 96% di tali funzioni è soggetto a formazione.
Anche i vertici aziendali sono soggetti a specifica formazione sul tema, e possono essere organizzati specifici incontri di induction in occasione dell’aggiornamento del Modello. Il Consiglio di Amministrazione approva il Modello di Organizzazione, Gestione e Controllo, il Codice Etico e il Codice di Condotta.
Nel corso dell’esercizio 2024-2025, il Gruppo Mediobanca ha ricevuto sanzioni amministrative di natura fiscale per importi irrilevanti, riconducibili a errori operativi. Non sono state riscontrate significative non conformità a leggi e regolamenti in materia fiscale. Per quanto riguarda i contenziosi fiscali in essere, si rimanda alla Nota Integrativa nella Sezione 10. Fondi per rischi ed oneri – Voce 100. Della Parte B – Informazioni sullo Stato Patrimoniale Consolidato.
Metriche
G1-4 – Casi di corruzione attiva o passiva
Nell’esercizio 2024-2025 non si sono verificati episodi di corruzione o elementi che possano indurre a ipotizzare fenomeni assimilabili. Non sono state riportate condanne né inflitte ammende per violazioni delle normative contro la corruzione attiva e passiva.
Le segnalazioni pervenute tramite il canale di whistleblowing non hanno in nessun caso riguardato temi legati a possibili episodi di corruzione.
68 Le funzioni maggiormente soggette a rischio corruzione attiva e passiva sono in generale le funzioni di business, gli uffici responsabili degli acquisti e della gestione dei fornitori e le risorse umane.
306 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Allegati Tabelle sulla tassonomia
ANNEX VI: KPI GAR E KPI OFF-BALANCE-SHEET
Template 0: Sintesi dei KPI che gli enti creditizi devono comunicare ai sensi dell'Articolo 8 del Regolamento sulla Tassonomia

| Totale asset allineati (Turnover) | Totale asset allineati (CapEx) | Turnover KPI | CapEx KPI | % copertura (sui total asset)
KPI Principale | Green asset ratio (GAR) stock | 2.202 | 2.853 | 2,61% | 3,38% | 80,29%
| Totale asset allineati (Turnover) | Totale asset allineati (CapEx) | KPI | KPI | % copertura (sui total asset)
KPI addizionali | GAR (flow) | 650 | 1.092 | 3,27% | 5,49% | 18,89%
GAR (flow) |  |  |  |  |
Portafoglio di negoziazione | — | — | –% | –% |
Garanzie finanziarie | 191 | 187 | 0,79% | 0,78% |
AuM |  |  |  |  |

Rendicontazione sulla sostenibilità 307
Template 1: Attivi per il calcolo del GAR (Turnover) (1 di 2)

Milioni EUR Modello basato sul Turnover | 2024-2025 |
Valore contabile lordo totale | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO) | Valore contabile lordo totale
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
| Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
|  | Di cui finanziamenti specializzati | Di cui di transizione | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanziamenti specializzati | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanziamenti specializzati | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanziamenti specializzati | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanziamenti specializzati | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanziamenti specializzati | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanziamenti specializzati | Di cui di transizione | Di cui abilitant e
| GAR - Attivi coperti sia al numeratore che al denominatore |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
1 | Prestiti e anticipazioni, titoli di debito e strumenti rappresentativi di capitale non posseduti per la negoziazione ammissibili per il calcolo del GAR | 47.289 | 18.987 | 2.201 | — | 59 | 565 | 13 | 1 | — | 1 | 18 | — | — | — | 67 | — | — | — | 50 | — | — | — | — | — | — | — | 19.283 | 2.202 | — | 59 | 566 | 44.190
2 | Società finanziarie | 10.456 | 945 | 163 | — | 21 | 83 | — | — | — | — | 1 | — | — | — | 11 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 1.091 | 163 | — | 21 | 83 | 8.459
3 | Enti creditizi | 3.048 | 698 | 60 | — | 20 | 2 | — | — | — | — | — | — | — | — | 4 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 702 | 60 | — | 20 | 2 | 3.557
4 | Prestiti e anticipazioni | 2.409 | 520 | 46 | — | 18 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 3 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 523 | 46 | — | 18 | — | 2.904
5 | Titoli di debito, compresi UoP | 640 | 178 | 14 | — | 2 | 2 | — | — | — | — | — | — | — | — | 1 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 179 | 14 | — | 2 | 2 | 653
6 | Strumenti rappresentativi di capitale | — | — | — |  | — | — | — | — |  | — | — | — |  | — | — | — |  | — | — | — |  | — | — | — |  | — | — | — |  | — | — | —
7 | Altre società finanziarie | 7.408 | 247 | 102 | — | 1 | 81 | — | — | — | — | 1 | — | — | — | 7 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 389 | 102 | — | 1 | 81 | 4.902
8 | di cui imprese di investimento | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
9 | Prestiti e anticipazioni | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
10 | Titoli di debito, compresi UoP | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
11 | Strumenti rappresentativi di capitale | — | — | — |  | — | — | — | — |  | — | — | — |  | — | — | — |  | — | — | — |  | — | — | — |  | — | — | — |  | — | — | —
12 | di cui società di gestione | 303 | 38 | 20 | — | — | 17 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 47 | 20 | — | — | 17 | 194
13 | Prestiti e anticipazioni | 92 | 29 | 18 | — | — | 15 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 38 | 18 | — | — | 15 | 44
14 | Titoli di debito, compresi UoP | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
15 | Strumenti rappresentativi di capitale | 210 | 9 | 2 |  | — | 2 | — | — |  | — | — | — |  | — | — | — |  | — | — | — |  | — | — | — |  | — | 9 | 2 |  | — | 2 | 150
16 | di cui imprese di assicurazione | 205 | — | 10 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 35 | 10 | — | — | — | 602
17 | Prestiti e anticipazioni | 5 | — | — | — | — | 0 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 1 | — | — | — | — | 580
18 | Titoli di debito, compresi UoP | 200 | — | 10 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 34 | 10 | — | — | — | 22
19 | Strumenti rappresentativi di capitale | — | — | — |  | — | — | — | — |  | — | — | — |  | — | — | — |  | — | — | — |  | — | — | — |  | — | — | — |  | — | — | —
20 | Società non finanziarie (soggette agli obblighi di informativa della NFRD) | 4.967 | 1.596 | 747 | — | 7 | 482 | 13 | 1 | — | 1 | 17 | — | — | — | 56 | — | — | — | 50 | — | — | — | — | — | — | — | 1.746 | 748 | — | 7 | 483 | 4.888
21 | Prestiti e anticipazioni | 4.723 | 1.528 | 722 | — | 7 | 479 | 13 | 1 | — | 1 | 17 | — | — | — | 54 | — | — | — | 50 | — | — | — | — | — | — | — | 1.676 | 723 | — | 7 | 480 | 4.712
22 | Titoli di debito, compresi UoP | 1 27 | 61 | 17 | — | — | 3 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 61 | 17 | — | — | 3 | 144
23 | Strumenti rappresentativi di capitale | 117 | 8 | 8 |  | — | — | — | — |  | — | — | — |  | — | 2 | — |  | — | — | — |  | — | — | — |  | — | 9 | 8 |  | — | — | 32
24 | Famiglie | 31.851 | 16.447 | 1.291 | — | 31 | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 16.447 | 1.291 | — | 31 | — | 30.817
25 | di cui prestiti garantiti da immobili residenziali | 12.825 | 12.825 | 1.256 | — | — | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 12.825 | 1.256 | — | — | — | 12.505
26 | di cui prestiti per la ristrutturazione di edifici | — | — | — | — | — | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | — | — | — | — | — | —
27 | di cui prestiti per veicoli a motore | 3.625 | 3.621 | 35 | — | 31 | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 3.621 | 35 | — | 31 | — | 3.632
28 | Finanziamento delle amministrazioni locali | 14 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 26
29 | Finanziamento degli alloggi | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
30 | Altri finanziamenti delle amministrazioni locali | 14 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 26

308 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 1: Attivi per il calcolo del GAR (Turnover) (2 di 2)

Milioni EUR Modello basato sul Turnover | 2024-2025 |
Valore contabil e lordo totale | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO) | Valore contabile lordo totale
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
| Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
|  | Di cui finanziamenti specializzati | Di cui di transizione | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanziamenti specializzati | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanziamenti specializzati | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanziamenti specializzati | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanziamenti specializzati | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanziamenti specializzati | Di cui abilitant e |  |  | Di cui finanziament i specializzati | Di cui di transizione | Di cui abilitante
31 | Garanzie reali ottenute acquisendone il possesso: beni immobili residenziali e non residenziali | 56 | 56 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 56 | — | — | — | — | 53
32 | Attivi esclusi dal numeratore per il calcolo del GAR (inclusi nel denominatore) | 37.108 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 28.820
33 | Società finanziarie e non finanziarie | 12.239 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 12.456
34 | Società non finanziarie dell'UE (non soggette agli obblighi di informativi della NFRD) | 10.737 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 9.584
35 | Prestiti e anticipazioni | 10.458 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 9.257
36 | di cui prestiti garantiti da immobili commerciali | 640 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 866
37 | di cui prestiti per la ristrutturazione di edifici | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | —
38 | Titoli di debito, compresi UoP | 187 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 148
39 | Strumenti rappresentativi di capitale | 93 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 179
40 | Socità non finanziarie di paesi terzi (non soggette agli obblighi di informativi della NFRD) | 1.502 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 2.872
41 | Prestiti e anticipazioni | 1.486 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 2.863
42 | Titoli di debiti | 16 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 9
43 | Strumenti rappresentativi di capitale | — |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | —
44 | Derivati | 330 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 50
45 | Prestiti interbancari a vista | 717 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 629
46 | Disponibilità liquide e attivi in contante | 122 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 118
47 | Altri attivi (ad esempio avviamento, merci ecc.) | 23.700 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 15.056
48 | Total GAR assets | 84.453 | 19.043 | 2.201 | — | 59 | 565 | 13 | 1 | — | 1 | 18 | — | — | — | 67 | — | — | — | 50 | — | — | — | — | — | — | — | 19.340 | 2.202 | — | 59 | 566 | 73.063
49 | Totale degli attivi esclusi dal numeratore e dal denominatore | 24.918 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 27.539
50 | Esposizioni sovrane | 8.414 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 9.108
51 | Esposizione verso le banche centrali | 614 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 3.021
52 | Portafoglio di negoziazione | 15.890 |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 15.409
53 | Asset Totali | 105.191 | 19.043 | 2.201 | — | 59 | 565 | 13 | 1 | — | 1 | 18 | — | — | — | 67 | — | — | — | 50 | — | — | — | — | — | — | — | 19.340 | 2.202 | — | 59 | 566 | 100.602
Esposizioni Off-balance - Società soggette agli obblighi di informativa NFRD |
54 | Garanzie Finanziarie | 251 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 1.013
55 | Assets under management | 26.760 | 692 | 181 | — | 20 | 79 | 54 | 7 | — | 7 | 1 | Not in scope - dal 2026 |  | Not in scope - dal 2026 | 56 | Not in scope - dal 2026 |  | Not in scope - dal 2026 | 28 | Not in scope - dal 2026 | — | Not in scope - dal 2026 | 0 | Not in scope - dal 2026 | — | Not in scope - dal 2026 | 919 | 190 | — | 22 | 101 | 5.777
56 | Titoli di debito | 14.865 | 108 | 42 | — | 5 | 15 | 8 | 5 | — | 5 | — | Not in scope - dal 2026 |  | Not in scope - dal 2026 | 5 | Not in scope - dal 2026 |  | Not in scope - dal 2026 | 0 | Not in scope - dal 2026 | — | Not in scope - dal 2026 | — | Not in scope - dal 2026 | — | Not in scope - dal 2026 | 180 | 47 | — | 5 | 20 | 1.557
57 | Strumenti rappresentativi di capitale | 5.938 | 354 | 67 | — | 10 | 29 | 44 | 0 | — | — | — | Not in scope - dal 2026 |  | Not in scope - dal 2026 | 4 | Not in scope - dal 2026 |  | Not in scope - dal 2026 | — | Not in scope - dal 2026 | — | Not in scope - dal 2026 | 0 | Not in scope - dal 2026 | — | Not in scope - dal 2026 | 412 | 68 | — | 10 | 30 | 814

Rendicontazione sulla sostenibilità 309
Template 1: Attivi per il calcolo del GAR (CapEx)(1 di 2)
2024-2025
Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM)
Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA)
Acqua e risorse marine (WTR)
Economia Circolare (CE)
Inquinamento (PPC)
Biodiversità ed ecosistemi (BIO)
TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO)
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
Milioni EUR
Modello basato sul
Capex
Valore contabile lordo totale
Di cui finanziamenti specializzati
Di cui di transizione
Di cui abilitante
Di cui finanziamenti specializzati
Di cui abilitante
Di cui finanziamenti specializzati
Di cui abilitante
Di cui finanziamenti specializzati
Di cui abilitante
Di cui finanz iamen ti specia lizzati
Di cui abilitante
Di cui finanziamenti specializzati
Di cui abilitante
Di cui finanzia menti speciali zzati
Di cui di transizione
Di cui abilitante
Valore contabile lordo totale
GAR - Attivi coperti sia al numeratore che al
denominatore
1
Prestiti e anticipazioni, titoli di debito e strumenti rappresentativi di capitale non posseduti per la negoziazione ammissibili per il calcolo del GAR
47.289
20.250
2.850
—
62
988
158
3
—
1
40
—
—
—
72
—
—
—
8
—
—
—
1
—
—
—
20.955
2.853
—
62
989
44.190
2
Società finanziarie
10.456
1.840
209
—
22
115
1
—
—
—
1
—
—
—
10
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
2.030
209
—
22
115
8.459
3
Enti creditizi
3.048
730
67
—
21
9
—
—
—
—
—
—
—
—
3
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
733
67
—
21
9
3.557
4
Prestiti e anticipazioni
2.409
543
46
—
18
—
—
—
—
—
—
—
—
—
3
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
546
46
—
18
—
2.904
5
Titoli di debito, compresi UoP
640
187
21
—
3
8
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
188
21
—
3
8
653
6
Strumenti rappresentativi di capitale
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
7
Altre società finanziarie
7.408
1.110
142
—
1
106
1
—
—
—
1
—
—
—
7
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
1.297
142
—
1
106
4.902
8
di cui imprese di investimento
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
9
Prestiti e anticipazioni
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
10
Titoli di debito, compresi UoP
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
11
Strumenti rappresentativi di capitale
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
12
di cui società di gestione
303
10
23
—
—
18
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
51
23
—
—
18
194
13
Prestiti e anticipazioni
92
—
19
—
—
16
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
41
19
—
—
16
44
14
Titoli di debito, compresi UoP
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
15
Strumenti rappresentativi di capitale
210
10
4
—
—
2
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
11
4
—
—
3
150
16
di cui imprese di assicurazione
205
—
14
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
37
14
—
—
—
602
17
Prestiti e anticipazioni
5
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
1
—
—
—
—
580
18
Titoli di debito, compresi UoP
200
—
14
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
36
14
—
—
—
22
19
Strumenti rappresentativi di capitale
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
20
Società non finanziarie (soggette agli obblighi di informativa della NFRD)
4.967
1.963
1.350
—
9
873
157
3
—
1
39
—
—
—
62
—
—
—
8
—
—
—
1
—
—
—
2.479
1.353
—
9
874
4.888
21
Prestiti e anticipazioni
4.723
1.927
1.287
—
9
866
157
3
—
1
39
—
—
—
61
—
—
—
8
—
—
—
1
—
—
—
2.375
1.290
—
9
867
4.712
22
Titoli di debito, compresi UoP
1 27
37
57
—
—
7
1
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
84
57
—
—
7
144
23
Strumenti rappresentativi di capitale
117
—
6
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
2
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
20
6
—
—
—
32
24
Famiglie
31.851
16.447
1.291
—
31
—
—
16.447
1.291
—
31
30.817
25
di cui prestiti garantiti da immobili residenziali
12.825
12.825
1.256
—
—
—
—
16.825
1.256
—
—
12.505
26
di cui prestiti per la ristrutturazione di edifici
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
27
di cui prestiti per veicoli a motore
3.625
3.621
35
—
31
—
—
—
3.621
35
—
31
3.632
28
Finanziamento delle amministrazioni locali
14
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
26
29
Finanziamento degli alloggi
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
30
Altri finanziamenti delle amministrazioni locali
14
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
26
31
Garanzie reali ottenute acquisendone il possesso: beni immobili residenziali e non residenziali
56
56
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
56
—
—
—
—
53
310 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 1: Attivi per il calcolo del GAR (CapEx)(2 di 2)
2024-2025
Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM)
Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA)
Acqua e risorse marine (WTR)
Economia Circolare (CE)
Inquinamento (PPC)
Biodiversità ed ecosistemi (BIO)
TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO)
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
Milioni EUR
Modello basato sul
Capex
Valore contabile lordo totale
Di cui finanziamenti specializzati
Di cui di transizione
Di cui abilitante
Di cui finanziamenti specializzati
Di cui abilitante
Di cui finanziamenti specializzati
Di cui abilitante
Di cui finanzia menti specializ zati
Di cui abilitante
Di cui finanzia menti specializ zati
Di cui abilitant e
Di cui finanzia menti speciali zzati
Di cui abilitante
Di cui finanziamenti specializzati
Di cui di transizione
Di cui abilitante
Valore contabile lordo totale
GAR - Attivi coperti sia al numeratore che al
denominatore
32
Attivi esclusi dal numeratore per il calcolo del
GAR (inclusi nel denominatore)
37.108
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
28.820
33
Società finanziarie e non finanziarie
12.239
12.456
34
Società non finanziarie dell'UE (non soggette agli obblighi di informativi della NFRD)
10.737
9.584
35
Prestiti e anticipazioni
10.458
9.257
36
di cui prestiti garantiti da immobili commerciali
640
866
37
di cui prestiti per la ristrutturazione di edifici
—
—
38
Titoli di debito, compresi UoP
187
148
39
Strumenti rappresentativi di capitale
93
179
40
Socità non finanziarie di paesi terzi (non soggette agli obblighi di informativi della NFRD)
1.502
2.872
41
Prestiti e anticipazioni
1.486
2.863
42
Titoli di debiti
16
9
43
Strumenti rappresentativi di capitale
—
—
44
Derivati
330
560
45
Prestiti interbancari a vista
717
629
46
Disponibilità liquide e attivi in contante
122
118
47
Altri attivi (ad esempio avviamento, merci ecc.)
23.700
15.056
48
Totale GAR assets
84.453
20.306
2.850
—
62
988
158
3
—
1
40
—
—
—
72
—
—
—
8
—
—
—
1
—
—
—
21.011
2.853
—
62
989
73.063
49
Totale degli attivi esclusi dal numeratore e dal
denominatore
24.918
27.539
50
Esposizioni sovrane
8.414
9.108
51
Esposizione verso le banche centrali
614
3.021
52
Portafoglio di negoziazione
15.890
15.409
53
Asset Totali
105.191
20.306
2.850
—
62
988
158
3
—
1
40
—
—
—
72
—
—
—
8
—
—
—
1
—
—
—
21.011
2.853
—
62
989
100.602
Esposizioni Off-balance - Società soggette agli obblighi di informativa NFRD
54
Garanzie Finanziarie
251
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
—
1.013
55
Assets under management
26.760
518
177
—
12
86
23
8
—
6
1
Not in scope - from 2026
—
Not in scope - from 2026
38
Not in scope - from 2026
—
Not in scope - from 2026
15
Not in scope - from 2026
—
Not in scope - from 2026
1
Not in scope - from 2026
—
Not in scope - from 2026
757
187
—
14
117
5.777
56
Titoli di debito
14.865
182
51
—
5
21
7
5
—
5
—
Not in scope - from 2026
—
Not in scope - from 2026
—
Not in scope - from 2026
—
Not in scope - from 2026
—
Not in scope - from 2026
—
Not in scope - from 2026
—
Not in scope - from 2026
—
Not in scope - from 2026
249
56
—
5
30
1.557
57
Strumenti rappresentativi di capitale
5,938
28
11
—
—
10
—
—
—
—
—
Not in scope - from 2026
—
Not in scope - from 2026
2
Not in scope - from 2026
—
Not in scope - from 2026
—
Not in scope - from 2026
—
Not in scope - from 2026
1
Not in scope - from 2026
—
Not in scope - from 2026
38
11
—
—
11
814
Rendicontazione sulla sostenibilità 311
Template 2: GAR – Informazioni sul settore (Turnover)69 (1 di 7)

| Ripartizione per settore- livello NACE a 4 cifre (codice e descrizione) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO)
| Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFR | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD
| Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale
| Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
1 | C17.12 Fabbricazione di carta e di cartone |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
2 | C17.21 Fabbricazione di carta e cartoni ondulati e di imballaggi di carta e cartone |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
3 | C20.11 Fabbricazione di gas industriali |  | 16 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 16 | — |
4 | C20.16 Fabbricazione di materie plastiche in forme primarie |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
5 | C22.11 Fabbricazione di pneumatici e camere d'aria; rigenerazione e ricostruzione di pneumatici |  | 12 | 3 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 12 | 3 |
6 | C22.19 Fabbricazione di altri prodotti in gomma |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
7 | C22.21 Fabbricazione di lastre, fogli, tubi e profilati in materie plastiche |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
8 | C22.29 Fabbricazione di altri articoli in materie plastiche |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 69 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 69 | — |
9 | C23.13 Fabbricazione di vetro cavo |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
10 | C23.51 Produzione di cemento |  | 30 | 2 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 30 | 2 |
11 | C23.91 Fabbricazione di prodotti abrasivi |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |

69) Il Gruppo specifica che per le SPV e per le società di partecipazione è stato considerato il NACE rispettivamente della società madre della SPV e del debitore che riceve il finanziamento, in linea con quanto definito al punto 4 del Regolamento n. 2022/2453.
312 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 2: GAR – Informazioni sul settore (Turnover)70 (2 di 7)

Ripartizione per settore- livello NACE a 4 cifre (codice e descrizione) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO)
Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFR | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD
Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale
Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
12 | C24.31 Stiratura a freddo di barre | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
13 | C24.42 Produzione di alluminio | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
14 | C24.53 Fusione di metalli leggeri | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
15 | C25.11 Fabbricazione di strutture metalliche e di parti di strutture | 5 | 2 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 5 | 2 |
16 | C25.12 Fabbricazione di porte e finestre in metallo | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
17 | C25.40 Fabbricazione di armi e munizioni | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
18 | C25.93 Fabbricazione di prodotti fabbricati con fili metallici, di catene e molle | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
19 | C26.12 Fabbricazione di schede elettroniche integrate | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
20 | C26.51 Fabbricazione di strumenti e apparecchi di misurazione, prova e navigazione | 15 | 6 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 15 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 15 | 6 |
21 | C26.60 Fabbricazione di strumenti per irradiazione, apparecchiature elettromedicali ed elettroterapeutiche | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
22 | C27.31 Fabbricazione di cavi a fibre ottiche | 285 | 60 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 285 | 60 |
23 | C27.32 Fabbricazione di altri fili e cavi elettronici ed elettrici | 2 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 2 | — |

70) Il Gruppo specifica che per le SPV e per le società di partecipazione è stato considerato il NACE rispettivamente della società madre della SPV e del debitore che riceve il finanziamento, in linea con quanto definito al punto 4 del Regolamento n. 2022/2453.
Rendicontazione sulla sostenibilità 313
Template 2: GAR – Informazioni sul settore (Turnover)71 (3 di 7)

Ripartizione per settore- livello NACE a 4 cifre (codice e descrizione) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO)
Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFR | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD
Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale
Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
24 | C27.40 Fabbricazione di apparecchiature per illuminazione |  | 1 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 1 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 1 | — |
25 | C27.51 Fabbricazione di elettrodomestici |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 32 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 32 | — |
26 | C27.90 Fabbricazione di altre apparecchiature elettriche |  | 50 | 33 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 50 | 33 |
27 | C28.14 Fabbricazione di altri rubinetti e valvole |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
28 | C28.15 Fabbricazione di cuscinetti, ingranaggi e organi di trasmissione |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
29 | C28.21 Fabbricazione di forni, caldaie per il riscaldamento centrale e bruciatori per caldaie |  | 20 | 13 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 20 | 13 |
30 | C28.25 Fabbricazione di attrezzature di uso non domestico per la refrigerazione e la ventilazione |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
31 | C28.29 Fabbricazione di altre macchine di impiego generale n.c.a |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 185 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 185 | — |
32 | C28.41 Fabbricazione di macchine per la formatura dei metalli |  | 1 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 1 | — |
33 | C28.91 Fabbricazione di macchine per la metallurgia |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |

71) Il Gruppo specifica che per le SPV e per le società di partecipazione è stato considerato il NACE rispettivamente della società madre della SPV e del debitore che riceve il finanziamento, in linea con quanto definito al punto 4 del Regolamento n. 2022/2453.
314 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 2: GAR – Informazioni sul settore (Turnover)72 (4 di 7)

| Ripartizione per settore- livello NACE a 4 cifre (codice e descrizione) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO)
| Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFR | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD
| Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale
| Mn EUR | Di cui ecosostenibil e (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
34 | C28.92 Fabbricazione di macchine da miniera, cava e cantiere |  | 1 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 1 | — |
35 | C28.93 Fabbricazione di macchine per l'industria alimentare, delle bevande e del tabacco |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
36 | C29.10 Manufacture of motor vehicles |  | 428 | 31 |  |  | — | — |  |  | — | — |  | 9 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 441 | 31 |
37 | C30.91 Fabbricazione di autoveicoli |  | 20 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 20 | — |
38 | D35.11 Produzione di energia elettrica |  | 495 | 147 |  |  | — | — |  |  | 362 | — |  | 351 | — |  |  | 11 | — |  |  | — | — |  |  | 495 | 147 |
39 | D35.12 Trasmissione di energia elettrica |  | 115 | 99 |  |  | — | — |  |  | — | — |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 115 | 99 |
40 | D35.22 Distribuzione di combustibili gassosi mediante condotte |  | 228 | 45 |  |  | — | — |  |  | 125 | — |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 228 | 45 |
41 | D35.30 Fornitura di vapore e aria condizionata |  | 4 | 1 |  |  | — | — |  |  | 4 | — |  | — | — |  |  | 4 | — |  |  | — | — |  |  | 4 | 1 |
42 | E36.00 Raccolta, trattamento e fornitura di acqua |  | 11 | 2 |  |  | — | — |  |  | 11 | — |  | — | — |  |  | 11 | — |  |  | — | — |  |  | 11 | 2 |
43 | E38.11 Raccolta di rifiuti non pericolosi |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
44 | E38.21 Trattamento e smaltimento di rifiuti non pericolosi |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
45 | F41.10 Sviluppo di progetti immobiliari |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
46 | F41.20 Costruzione di edifici residenziali e non residenziali |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |

72) Il Gruppo specifica che per le SPV e per le società di partecipazione è stato considerato il NACE rispettivamente della società madre della SPV e del debitore che riceve il finanziamento, in linea con quanto definito al punto 4 del Regolamento n. 2022/2453.
Rendicontazione sulla sostenibilità 315
Template 2: GAR – Informazioni sul settore (Turnover)73 (5 di 7)

Ripartizione per settore- livello NACE a 4 cifre (codice e descrizione) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO)
Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFR | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD
Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale
Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
47 | F42.11 Costruzione di strade e autostrade | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
48 | F42.12 Costruzione di linee ferroviarie e metropolitane | 7 | 3 |  |  | 7 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 7 | 3 |
49 | F42.21 Costruzione di infrastrutture per il trasporto di fluidi | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
50 | F42.22 Costruzione di infrastrutture per l'energia elettrica e le telecomunicazion | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
51 | F42.91 Costruzione di opere idrauliche | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
52 | F43.21 Installazione di impianti elettrici | 109 | 94 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 109 | 94 |
53 | F43.22 Installazione di impianti idraulici, di riscaldamento e di condizionamento dell'aria | — | 2 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 12 | 2 |
54 | H49.10 Trasporto ferroviario di passeggeri (interurbano) | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
55 | H49.41 Trasporto di merci su strada | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
56 | H49.50 Trasporto mediante condotte | 9 | 1 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 9 | 1 |
57 | H50.10 Trasporto marittimo e costiero di passeggeri | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
58 | H52.21 Attività dei servizi connessi al trasporto terrestre | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
59 | H52.22 Attività dei servizi connessi al trasporto marittimo e per vie d'acqua | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |

73) Il Gruppo specifica che per le SPV e per le società di partecipazione è stato considerato il NACE rispettivamente della società madre della SPV e del debitore che riceve il finanziamento, in linea con quanto definito al punto 4 del Regolamento n. 2022/2453.
316 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 2: GAR – Informazioni sul settore (Turnover)74 (6 di 7)

Ripartizione per settore- livello NACE a 4 cifre (codice e descrizione) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO)
Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFR | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD
Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale
Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
60 | H53.10 Attività postali con obbligo di servizio universale | 29 | 1 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 29 | 1 |
61 | H53.20 Altre attività postali e di corriere | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
62 | J59.11 Attività di produzione cinematografica, di video e di programmi televisivi | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
63 | J60.20 Attività di programmazione e trasmissione televisive | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
64 | J61.10 Telecomunicazioni fisse | 52 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 52 | — |
65 | J61.20 Telecomunicazioni mobili | — | — |  |  | 43 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 43 | — |
66 | J61.90 Altre attività di telecomunicazione | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
67 | J62.01 Attività di programmazione informatica activities | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 2 | — |
68 | J62.02 Attività di consulenza informatica | 47 | 1 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 47 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 47 | 1 |
69 | J62.09 Altre attività dei servizi connessi alle tecnologie dell'informazione e dell'informatic | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
70 | J63.11 Elaborazione dei dati, hosting e attività connesse | 10 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 10 | — |
71 | K65.12 Assicurazioni diverse da quelle sulla vita | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
72 | L68.10 Compravendita di beni immobili effettuata su beni propri | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |

74) Il Gruppo specifica che per le SPV e per le società di partecipazione è stato considerato il NACE rispettivamente della società madre della SPV e del debitore che riceve il finanziamento, in linea con quanto definito al punto 4 del Regolamento n. 2022/2453.
Rendicontazione sulla sostenibilità 317
Template 2: GAR – Informazioni sul settore (Turnover)75 (7 di 7)

Ripartizione per settore- livello NACE a 4 cifre (codice e descrizione) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO)
Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFR | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD
Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale
Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
73 | L68.20 Affitto e gestione di beni immobili propri o in locazione | 3 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 3 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 3 | — |
74 | L68.31 Agenzie di mediazione immobiliare | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
75 | M71.12 Attività degli studi d'ingegneria e altri studi tecnici | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 1 | — |
76 | M72.11 Ricerca e sviluppo sperimentale nel settore della biotecnologia | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
77 | M72.19 Altre ricerche e sviluppi sperimentali nel campo delle scienze naturali e dell'ingegneria | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
78 | M72.20 Ricerca e sviluppo sperimentale nel campo delle scienze sociali e umanistiche | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |
79 | N77.11 Noleggio e leasing di automobili e autoveicoli leggeri | 69 | 1 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 69 | 1 |
80 | P85.42 Istruzione universitaria | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |

75) Il Gruppo specifica che per le SPV e per le società di partecipazione è stato considerato il NACE rispettivamente della società madre della SPV e del debitore che riceve il finanziamento, in linea con quanto definito al punto 4 del Regolamento n. 2022/2453.
318 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 2: GAR – Informazioni sul settore (CapEx)76 (1 di 6)

| Ripartizione per settore- livello NACE a 4 cifre (codice e descrizione) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO)
| Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFR | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD
| Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale
| Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
1 | C17.12 Fabbricazione di carta e di cartone | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
2 | C17.21 Fabbricazione di carta e cartoni ondulati e di imballaggi di carta e cartone | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
3 | C20.11 Fabbricazione di gas industriali | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
4 | C20.16 Fabbricazione di materie plastiche in forme primarie | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
5 | C22.11 Fabbricazione di pneumatici e camere d'aria; rigenerazione e ricostruzione di pneumatici | 5 | 3 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 12 | 3 |  |
6 | C22.19 Fabbricazione di altri prodotti in gomma | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
7 | C22.21 Fabbricazione di lastre, fogli, tubi e profilati in materie plastiche | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
8 | C22.29 Fabbricazione di altri articoli in materie plastiche | 69 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 69 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 69 | — |  |
9 | C23.13 Fabbricazione di vetro cavo | 14 | — |  |  | 14 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 14 | — |  |
10 | C23.51 Produzione di cemento | 30 | 3 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 30 | 3 |  |
11 | C23.91 Fabbricazione di prodotti abrasivi | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
12 | C24.31 Stiratura a freddo di barre | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
13 | C24.42 Produzione di alluminio | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
14 | C24.53 Fusione di metalli leggeri | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |

76) Il Gruppo specifica che per le SPV e per le società di partecipazione è stato considerato il NACE rispettivamente della società madre della SPV e del debitore che riceve il finanziamento, in linea con quanto definito al punto 4 del Regolamento n. 2022/2453.
Rendicontazione sulla sostenibilità 319
Template 2: GAR – Informazioni sul settore (CapEx)77 (2 di 6)

Ripartizione per settore- livello NACE a 4 cifre (codice e descrizione) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO)
Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFR | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD
Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale
Mn EUR | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
15 | C25.11 Fabbricazione di strutture metalliche e di parti di strutture | — | 2 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 5 | 2 |  |
16 | C25.12 Fabbricazione di porte e finestre in metallo | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
17 | C25.40 Fabbricazione di armi e munizioni | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
18 | C25.93 Fabbricazione di prodotti fabbricati con fili metallici, di catene e molle | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
19 | C26.12 Fabbricazione di schede elettroniche integrate | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
20 | C26.51 Fabbricazione di strumenti e apparecchi di misurazione, prova e navigazione | 15 | 7 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 15 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 15 | 7 |  |
21 | C26.60 Fabbricazione di strumenti per irradiazione, apparecchiature elettromedicali ed elettroterapeutiche | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
22 | C27.31 Fabbricazione di cavi a fibre ottiche | 285 | 185 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 285 | 185 |  |
23 | C27.32 Fabbricazione di altri fili e cavi elettronici ed elettrici | 2 | 1 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 2 | 1 |  |
24 | C27.40 Fabbricazione di apparecchiature per illuminazione | 1 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 1 | — |  |
25 | C27.51 Fabbricazione di elettrodomestici | 13 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 13 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 32 | — |  |
26 | C27.90 Fabbricazione di altre apparecchiature elettriche | 50 | 19 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 50 | 19 |  |
27 | C28.14 Fabbricazione di altri rubinetti e valvole | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 7 | — |  |

77) Il Gruppo specifica che per le SPV e per le società di partecipazione è stato considerato il NACE rispettivamente della società madre della SPV e del debitore che riceve il finanziamento, in linea con quanto definito al punto 4 del Regolamento n. 2022/2453.
320 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 2: GAR – Informazioni sul settore (CapEx)78 (3 di 6)

Ripartizione per settore- livello NACE a 4 cifre (codice e descrizione) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO)
Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFR | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD
Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale
Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
28 | C28.15 Fabbricazione di cuscinetti, ingranaggi e organi di trasmissione | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
29 | C28.21 Fabbricazione di forni, caldaie per il riscaldamento centrale e bruciatori per caldaie | 20 | 8 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 20 | 8 |  |
30 | C28.25 Fabbricazione di attrezzature di uso non domestico per la refrigerazione e la ventilazione | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
31 | C28.29 Fabbricazione di altre macchine di impiego generale n.c.a | 185 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 185 | — |  |
32 | C28.41 Fabbricazione di macchine per la formatura dei metalli | 1 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 1 | — |  |
33 | C28.91 Fabbricazione di macchine per la metallurgia | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
34 | C28.92 Fabbricazione di macchine da miniera, cava e cantiere | 1 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 1 | — |  |
35 | C28.93 Fabbricazione di macchine per l'industria alimentare, delle bevande e del tabacco | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
36 | C29.10 Manufacture of motor vehicles | 428 | 146 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 441 | 146 |  |
37 | C30.91 Fabbricazione di autoveicoli | 20 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 20 | — |  |  | 20 | — |  |
38 | D35.11 Produzione di energia elettrica | 446 | 322 |  |  | — | — |  |  | 362 | — |  |  | 362 | — |  |  | 351 | — |  |  | — | — |  |  | 495 | 322 |  |
39 | D35.12 Trasmissione di energia elettrica | 115 | 114 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 115 | 114 |  |
40 | D35.22 Distribuzione di combustibili gassosi mediante condotte | 228 | 131 |  |  | 103 | 1 |  |  | 125 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 228 | 132 |  |

78) Il Gruppo specifica che per le SPV e per le società di partecipazione è stato considerato il NACE rispettivamente della società madre della SPV e del debitore che riceve il finanziamento, in linea con quanto definito al punto 4 del Regolamento n. 2022/2453.
Rendicontazione sulla sostenibilità 321
Template 2: GAR – Informazioni sul settore (CapEx)79 (4 di 6)

Ripartizione per settore- livello NACE a 4 cifre (codice e descrizione) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO)
Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFR | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD
Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale
Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
41 | D35.30 Fornitura di vapore e aria condizionata | 4 | 3 |  |  | — | — |  |  | 4 | — |  |  | 4 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 4 | 3 |  |
42 | E36.00 Raccolta, trattamento e fornitura di acqua | 11 | 8 |  |  | — | — |  |  | 11 | — |  |  | 11 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 11 | 8 |  |
43 | E38.11 Raccolta di rifiuti non pericolosi | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
44 | E38.21 Trattamento e smaltimento di rifiuti non pericolosi | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
45 | F41.10 Sviluppo di progetti immobiliari | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
46 | F41.20 Costruzione di edifici residenziali e non residenziali | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
47 | F42.11 Costruzione di strade e autostrade | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
48 | F42.12 Costruzione di linee ferroviarie e metropolitane | 7 | 5 |  |  | 7 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 7 | 5 |  |
49 | F42.21 Costruzione di infrastrutture per il trasporto di fluidi | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
50 | F42.22 Costruzione di infrastrutture per l'energia elettrica e le telecomunicazion | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
51 | F42.91 Costruzione di opere idrauliche | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
52 | F43.21 Installazione di impianti elettrici | 109 | 104 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 109 | 104 |  |
53 | F43.22 Installazione di impianti idraulici, di riscaldamento e di condizionamento dell'aria | — | 7 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 12 | 7 |  |
54 | H49.10 Trasporto ferroviario di passeggeri (interurbano) | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |

79) Il Gruppo specifica che per le SPV e per le società di partecipazione è stato considerato il NACE rispettivamente della società madre della SPV e del debitore che riceve il finanziamento, in linea con quanto definito al punto 4 del Regolamento n. 2022/2453.
322 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 2: GAR – Informazioni sul settore (CapEx)80 (5 di 6)

Ripartizione per settore- livello NACE a 4 cifre (codice e descrizione) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO)
Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFR | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD
Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale
Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
55 | H49.41 Trasporto di merci su strada | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
56 | H49.50 Trasporto mediante condotte | 9 | 3 |  |  | 9 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 9 | 3 |  |
57 | H50.10 Trasporto marittimo e costiero di passeggeri | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
58 | H52.21 Attività dei servizi connessi al trasporto terrestre | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
59 | H52.22 Attività dei servizi connessi al trasporto marittimo e per vie d'acqua | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
60 | H53.10 Attività postali con obbligo di servizio universale | 29 | 1 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 29 | 1 |  |
61 | H53.20 Altre attività postali e di corriere | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
62 | J59.11 Attività di produzione cinematografica, di video e di programmi televisivi | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
63 | J60.20 Attività di programmazione e trasmissione televisive | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
64 | J61.10 Telecomunicazioni fisse | 84 | — |  |  | 52 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 84 | — |  |
65 | J61.20 Telecomunicazioni mobili | 43 | — |  |  | 43 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 43 | — |  |
66 | J61.90 Altre attività di telecomunicazione | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
67 | J62.01 Attività di programmazione informatica activities | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 2 | — |  |

80) Il Gruppo specifica che per le SPV e per le società di partecipazione è stato considerato il NACE rispettivamente della società madre della SPV e del debitore che riceve il finanziamento, in linea con quanto definito al punto 4 del Regolamento n. 2022/2453.
Rendicontazione sulla sostenibilità 323
Template 2: GAR – Informazioni sul settore (CapEx)81 (6 di 6)

Ripartizione per settore- livello NACE a 4 cifre (codice e descrizione) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO)
Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFR | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD | Società Non Finanziarie (Soggette a NFRD) | PME e altre società Non finanziarie non soggette a NFRD
Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale | Valore contabile lordo totale
Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Mn EU R | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
68 | J62.02 Attività di consulenza informatica | 47 | 1 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 47 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 47 | 1 |  |
69 | J62.09 Altre attività dei servizi connessi alle tecnologie dell'informazione e dell'informatic | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
70 | J63.11 Elaborazione dei dati, hosting e attività connesse | 10 | — |  |  | 10 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 10 | — |  |
71 | K65.12 Assicurazioni diverse da quelle sulla vita | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
72 | L68.10 Compravendita di beni immobili effettuata su beni propri | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
73 | L68.20 Affitto e gestione di beni immobili propri o in locazione | 3 | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 3 | — |  |
74 | L68.31 Agenzie di mediazione immobiliare | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
75 | M71.12 Attività degli studi d'ingegneria e altri studi tecnici | — | 1 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 1 | 1 |  |
76 | M72.11 Ricerca e sviluppo sperimentale nel settore della biotecnologia | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
77 | M72.19 Altre ricerche e sviluppi sperimentali nel campo delle scienze naturali e dell'ingegneria | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
78 | M72.20 Ricerca e sviluppo sperimentale nel campo delle scienze sociali e umanistiche | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |
79 | N77.11 Noleggio e leasing di automobili e autoveicoli leggeri | 69 | 1 |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | 69 | 1 |  |
80 | P85.42 Istruzione universitaria | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |  | — | — |  |

81) Il Gruppo specifica che per le SPV e per le società di partecipazione è stato considerato il NACE rispettivamente della società madre della SPV e del debitore che riceve il finanziamento, in linea con quanto definito al punto 4 del Regolamento n. 2022/2453.
324 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 3: KPI GAR Stock (Turnover)

% (a fronte del totale degli attivi coperti al denominatore) |  | 2024-2025
Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO) | Quota degli attivi totali coperti
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
| Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
|  | Di cui finanz. specializ | Di cui di transizione | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui di transizione | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui di transizione | Di cui abilitante |
| GAR - Attivi coperti sia al numeratore che al denominatore |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
1 | Prestiti e anticipazioni, titoli di debito e strumenti rappresentativi di capitale non posseduti per la negoziazione ammissibili per il calcolo del GAR | 22% | 3% | —% | —% | 1% | 0% | 0% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 23% | 3% | —% | —% | 1% | 45%
2 | Società finanziarie | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | 10%
3 | Enti creditizi | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 1% | 0% | —% | —% | —% | 3%
4 | Prestiti e anticipazioni | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 1% | 0% | —% | —% | —% | 2%
5 | Titoli di debito, compresi UoP | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 0% | 0% | —% | —% | —% | 1%
6 | Strumenti rappresentativi di capitale | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —%
7 | Altre società finanziarie | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 0% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 7%
8 | di cui imprese di investimento | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
9 | Prestiti e anticipazioni | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
10 | Titoli di debito, compresi UoP | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
11 | Strumenti rappresentativi di capitale | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —%
12 | di cui società di gestione | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
13 | Prestiti e anticipazioni | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
14 | Titoli di debito, compresi UoP | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
15 | Strumenti rappresentativi di capitale | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | 0% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —%
16 | di cui imprese di assicurazione | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
17 | Prestiti e anticipazioni | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
18 | Titoli di debito, compresi UoP | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
19 | Strumenti rappresentativi di capitale | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —%
20 | Società non finanziarie (soggette agli obblighi di informativa della NFRD) | 2% | 1% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 2% | 1% | —% | —% | 1% | 5%
20.1 | NFCs subject to NFRD disclosure obligations | 2% | 1% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 2% | 1% | —% | —% | 1% | 5%
21 | Prestiti e anticipazioni | 2% | 1% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 2% | 1% | —% | —% | 1% | 4%
22 | Titoli di debito, compresi UoP | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —%
23 | Strumenti rappresentativi di capitale | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  |  |  |  |  | —% | —% | —% | —% | —% | —%
24 | Famiglie | 19% | 2% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  |  |  |  |  | 19% | 2% | —% | —% | —% | 30%
25 | di cui prestiti garantiti da immobili residenziali | 15% | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  |  |  |  |  | 15% | 1% | —% | —% | —% | 12%
26 | di cui prestiti per la ristrutturazione di edifici | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | —% | —% | —% | —% | —% | —%
27 | di cui prestiti per veicoli a motore | 4% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 4% | —% | —% | —% | —% | 3%
28 | Finanziamento delle amministrazioni locali | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
29 | Finanziamento degli alloggi | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
30 | Altri finanziamenti delle amministrazioni locali | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
31 | Garanzie reali ottenute acquisendone il possesso: beni immobili residenziali e non residenziali | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
32 | Total GAR assets | 23% | 3% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 23% | 3% | —% | 0% | 1% | 80%

Rendicontazione sulla sostenibilità 325
Template 3: KPI GAR Stock (CapEx) (1 di 2)

% (a fronte del totale degli attivi coperti al denominatore) |  |  | 2024-2025
Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO) | Quota degli attivi totali coperti
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
| Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
|  | Di cui finanz. specializ | Di cui di transizione | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui di transizione | Di cui abilita nte |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilita nte |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui di transizione | Di cui abilitante |
| GAR - Attivi coperti sia al numeratore che al denominatore |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
1 | Prestiti e anticipazioni, titoli di debito e strumenti rappresentativi di capitale non posseduti per la negoziazione ammissibili per il calcolo del GAR | 24% | 3% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 25% | 3% | —% | —% | 1% | 45%
2 | Società finanziarie | 2% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 2% | —% | —% | —% | —% | 10%
3 | Enti creditizi | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | 3%
4 | Prestiti e anticipazioni | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | 2%
5 | Titoli di debito, compresi UoP | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 0% | —% | —% | —% | —% | 1%
6 | Strumenti rappresentativi di capitale | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —%
7 | Altre società finanziarie | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 2% | —% | —% | —% | —% | 7%
8 | di cui imprese di investimento | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
9 | Prestiti e anticipazioni | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
10 | Titoli di debito, compresi UoP | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
11 | Strumenti rappresentativi di capitale | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —%
12 | di cui società di gestione | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
13 | Prestiti e anticipazioni | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
14 | Titoli di debito, compresi UoP | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
15 | Strumenti rappresentativi di capitale | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —%
16 | di cui imprese di assicurazione | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
17 | Prestiti e anticipazioni | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
18 | Titoli di debito, compresi UoP | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
19 | Strumenti rappresentativi di capitale | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —%

326 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 3: KPI GAR Stock (CapEx) (2 di 2)

% (a fronte del totale degli attivi coperti al denominatore) | 2024-2025
Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO) | Quota degli attivi totali coperti
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
| Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
|  | Di cui finanz. specializ | Di cui di transizione | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui di transizione | Di cui abilita nte |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilita nte |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui di transizione | Di cui abilitante |
| GAR - Attivi coperti sia al numeratore che al denominatore |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
20 | Società non finanziarie (soggette agli obblighi di informativa della NFRD) | 2% | 2% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 3% | 2% | —% | —% | 1% | 5%
21 | Prestiti e anticipazioni | 2% | 2% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 3% | 2% | —% | —% | 1% | 4%
22 | Titoli di debito, compresi UoP | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 0% | 0% | —% | —% | —% | —%
23 | Strumenti rappresentativi di capitale | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —%
24 | Famiglie | 19% | 2% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  |  |  |  |  | 19% | 2% | —% | —% | —% | 30%
25 | di cui prestiti garantiti da immobili residenziali | 15% | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  |  |  |  |  | 15% | 1% | —% | —% | —% | 12%
26 | di cui prestiti per la ristrutturazione di edifici | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  |  |  |  |  | —% | —% | —% | —% | —% | —%
27 | di cui prestiti per veicoli a motore | 4% | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 4% | —% | —% | —% | —% | 3%
28 | Finanziamento delle amministrazioni locali | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
29 | Finanziamento degli alloggi | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
30 | Altri finanziamenti delle amministrazioni locali | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
31 | Garanzie reali ottenute acquisendone il possesso: beni immobili residenziali e non residenziali | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
32 | Total GAR assets | 24% | 3% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 25% | 3% | —% | —% | 1% | 80%

Rendicontazione sulla sostenibilità 327
Template 4: KPI GAR Flow (Turnover)

% (a fronte del totale dei nuovi flussi coperti al denominatore) |  |  | 2024-2025
Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO) | Quota degli attivi totali coperti
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
| Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
|  | Di cui finanz. specializ | Di cui di transizione | Di cui abilitant e |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui di transizione | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui di transizione | Di cui abilitante
| GAR - Attivi coperti sia al numeratore che al denominatore
1 | Prestiti e anticipazioni, titoli di debito e strumenti rappresentativi di capitale non posseduti per la negoziazione ammissibili per il calcolo del GAR | 18% | 3% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 19% | 3% | —% | —% | 1% | 91%
2 | Società finanziarie | 2% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 2% | —% | —% | —% | —% | 36%
3 | Enti creditizi | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | 5%
4 | Prestiti e anticipazioni | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | 5%
5 | Titoli di debito, compresi UoP | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
6 | Strumenti rappresentativi di capitale | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —%
7 | Altre società finanziarie | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | 31%
7,1 | of which others | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | 31%
7,2 | Loans and advances | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | 31%
7,3 | Debt securities, including UoP | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
7,4 | Equity instruments | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —%
8 | di cui imprese di investimento | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
9 | Prestiti e anticipazioni | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
10 | Titoli di debito, compresi UoP | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
11 | Strumenti rappresentativi di capitale | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —%
12 | di cui società di gestione | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
13 | Prestiti e anticipazioni | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
14 | Titoli di debito, compresi UoP | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
15 | Strumenti rappresentativi di capitale | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —%
16 | di cui imprese di assicurazione | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
17 | Prestiti e anticipazioni | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
18 | Titoli di debito, compresi UoP | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
19 | Strumenti rappresentativi di capitale | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —%
20 | Società non finanziarie (soggette agli obblighi di informativa della NFRD) | 5% | 2% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  |  |  |  |  | 6% | 2% | —% | —% | 1% | 14%
21 | Prestiti e anticipazioni | 5% | 2% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  |  |  |  |  | 6% | 2% | —% | —% | 1% | 14%
22 | Titoli di debito, compresi UoP | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  |  |  |  |  | —% | —% | —% | —% | —% | —%
23 | Strumenti rappresentativi di capitale | —% | —% | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | —% | —% | —% | —% | —% | —%
24 | Famiglie | 11% | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 11% | 1% | —% | —% | —% | 41%
25 | di cui prestiti garantiti da immobili residenziali | 5% | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 5% | 1% | —% | —% | —% | 5%
26 | di cui prestiti per la ristrutturazione di edifici | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
27 | di cui prestiti per veicoli a motore | 6% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 6% | —% | —% | —% | —% | 6%
28 | Finanziamento delle amministrazioni locali | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
29 | Finanziamento degli alloggi | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
30 | Altri finanziamenti delle amministrazioni locali | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
31 | Garanzie reali ottenute acquisendone il possesso: beni immobili residenziali e non residenziali | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
32 | Totale attivi GAR | 18% | 3% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 18% | 3% | —% | —% | 1% | 100%

328 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 4: KPI GAR Flow (CapEx)

% (a fronte del totale dei nuovi flussi coperti al denominatore) |  | 2024-2025
Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO) | Quota degli attivi totali coperti
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
| Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
|  | Di cui finanz. specializ | Di cui di transizione | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui di transizione | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui di transizione | Di cui abilitante |
| GAR - Attivi coperti sia al numeratore che al denominatore |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
1 | Prestiti e anticipazioni, titoli di debito e strumenti rappresentativi di capitale non posseduti per la negoziazione ammissibili per il calcolo del GAR | 24% | 5% | —% | —% | 3% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 25% | 5% | —% | —% | 3% | 91%
2 | Società finanziarie | 6% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 6% | —% | —% | —% | —% | 36%
3 | Enti creditizi | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | 5%
4 | Prestiti e anticipazioni | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 1% | —% | —% | —% | —% | 5%
5 | Titoli di debito, compresi UoP | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
6 | Strumenti rappresentativi di capitale | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —%
7 | Altre società finanziarie | 5% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 5% | —% | —% | —% | —% | 31%
8 | di cui imprese di investimento | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
9 | Prestiti e anticipazioni | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
10 | Titoli di debito, compresi UoP | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
11 | Strumenti rappresentativi di capitale | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —%
12 | di cui società di gestione | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
13 | Prestiti e anticipazioni | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
14 | Titoli di debito, compresi UoP | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
15 | Strumenti rappresentativi di capitale | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —%
16 | di cui imprese di assicurazione | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
17 | Prestiti e anticipazioni | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
18 | Titoli di debito, compresi UoP | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
19 | Strumenti rappresentativi di capitale | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —%
20 | Società non finanziarie (soggette agli obblighi di informativa della NFRD) | 7% | 5% | —% | —% | 3% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 8% | 5% | —% | —% | 3% | 14%
21 | Prestiti e anticipazioni | 7% | 5% | —% | —% | 3% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 8% | 5% | —% | —% | 3% | 14%
22 | Titoli di debito, compresi UoP | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
23 | Strumenti rappresentativi di capitale | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —% |  | —% | —% | —%
24 | Famiglie | 11% | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  |  |  |  |  | 11% | 1% | —% | —% | —% | 41%
25 | di cui prestiti garantiti da immobili residenziali | 5% | 1% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  |  |  |  |  | 5% | 1% | —% | —% | —% | 5%
26 | di cui prestiti per la ristrutturazione di edifici | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  |  |  |  |  | —% | —% | —% | —% | —% | —%
27 | di cui prestiti per veicoli a motore | 6% | —% | —% | —% | —% |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  | 6% | —% | —% | —% | —% | 6%
28 | Finanziamento delle amministrazioni locali | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
29 | Finanziamento degli alloggi | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
30 | Altri finanziamenti delle amministrazioni locali | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
31 | Garanzie reali ottenute acquisendone il possesso: beni immobili residenziali e non residenziali | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —%
32 | Totale attivi GAR | 24% | 5% | —% | —% | 3% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | 24% | 5% | —% | —% | 3% | 100%

Rendicontazione sulla sostenibilità 329
Template 5: KPI per le esposizioni fuori bilancio – Stock (Turnover)

|  |  | 2024-2025
Turnover | Valore contabile lordo totale | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO)
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
| Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
|  | Di cui finanz. specializ | Di cui di transizione | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui di transizione | Di cui abilitante
Esposizioni Off-balance - Società soggette agli obblighi di informativa NFRD
54 | Garanzie Finanziarie | 0,93% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% | —% |  | —% |  | —% |  | —% |  | —% |  | —% |  | —% |  | —% |  | —% | —% | —% | —% | —%
55 | Assets under management | 99,07% | 2,56% | 0,67% | —% | 0,07% | 0,29% | 0,20% | 0,03% | —% | 0,02% | —% | Not in scope - dal 2026 | —% | Not in scope - dal 2026 | 0,21% | Not in scope - dal 2026 | —% | Not in scope - dal 2026 | 0,10% | Not in scope - dal 2026 | —% | Not in scope - dal 2026 | —% | Not in scope - dal 2026 | —% | Not in scope - dal 2026 | 3,40% | 0,71% | —% | 0,08% | 0,37%

330 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 5: KPI per le esposizioni fuori bilancio – Stock (CapEx)

|  |  | 2023-2024
CapEx | Valore contabile lordo totale | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO)
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
| Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
|  | Di cui finanz. specializ | Di cui di transizio ne | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanz. specializ | Di cui di transizio ne | Di cui abilitan te
Esposizioni Off-balance - Società soggette agli obblighi di informativa NFRD
54 | Garanzie Finanziarie | 0,93% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% |  |  |  | —% |  |  |  | —% |  |  |  | —% |  |  |  | —% | —% |  | —% | —%
55 | Assets under management | 99,07% | 1,92% | 0,66% |  | 0,04% | 0,32% | 0,09% | 0,03% |  | 0,02% | —% | Not in scope - dal 2026 |  | Not in scope - dal 2026 | 0,14% | Not in scope - dal 2026 |  | Not in scope - dal 2026 | 0,05% | Not in scope - dal 2026 |  | Not in scope - dal 2026 | —% | Not in scope - dal 2026 |  | Not in scope - dal 2026 | 2,80% | 0,69% |  | 0,05% | 0,43%

Rendicontazione sulla sostenibilità 331
Template 5: KPI per le esposizioni fuori bilancio – Flow (Turnover)

|  |  | 2024-2025
Turnover Esposizioni aperte nell'ultimo Anno Fiscale " | Valore contabile lordo totale | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO)
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
| Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
|  | Di cui finanzia menti specializ zati | Di cui di transizio ne | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanzia menti specializ zati | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanzia menti specializ zati | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanzia menti specializ zati | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanzia menti specializ zati | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanzia menti specializ zati | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanzia menti specializ zati | Di cui di transizio ne | Di cui abilitant e
Esposizioni Off-balance - Società soggette agli obblighi di informativa NFRD
54 | Garanzie Finanziarie | 0,29% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% |  |  |  | —% |  |  |  | —% |  |  |  | —% |  |  |  | —% | —% |  | —% | —%
55 | Assets under management | 99,71% | 2,75% | 0,71% |  | 0,09% | 0,36% | 0,24% | 0,04% |  | 0,04% | —% |  |  |  | 0,28% |  |  |  | 0,12% |  |  |  | —% |  |  |  | 2,31% | 0,59% |  | 0,04% | 0,34%

332 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 5: KPI per le esposizioni fuori bilancio – Flow (CapEx)

|  |  | 2024-2025
Migliaia EUR - CapEx Esposizioni aperte nell'ultimo Anno Fiscale " | Valore contabile lordo totale | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA) | Acqua e risorse marine (WTR) | Economia Circolare (CE) | Inquinamento (PPC) | Biodiversità ed ecosistemi (BIO) | TOTALE (CCM + CCA + WTR + CE + PPC + BIO)
di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia) | di cui verso settori pertinenti per la tassonomia (ammissibile alla tassonomia)
| Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia) |  | Di cui ecosostenibile (allineato alla tassonomia)
|  | Di cui finanzia menti specializ zati | Di cui di transizio ne | Di cui abilitante |  |  | Di cui finanzia menti specializ zati | Di cui abilitant e |  |  | Di cui finanzia menti specializ zati | Di cui abilitant e |  |  | Di cui finanzia menti specializ zati | Di cui abilitant e |  |  | Di cui finanzia menti specializ zati | Di cui abilitant e |  |  | Di cui finanzia menti specializ zati | Di cui abilitant e |  |  | Di cui finanzia menti specializ zati | Di cui di transizio ne | Di cui abilitan te
Esposizioni Off-balance - Società soggette agli obblighi di informativa NFRD
54 | Garanzie Finanziarie | 0,29% | —% | —% |  | —% | —% | —% | —% |  | —% | —% |  |  |  | —% |  |  |  | —% |  |  |  | —% |  |  |  | —% | —% |  | —% | —%
55 | Assets under management | 99,71% | 2,09% | 0,77% |  | 0,05% | 0,36% | 0,10% | 0,04% |  | 0,04% | 0,01% |  |  |  | 0,17% |  |  |  | 0,06% |  |  |  | 0,01% |  |  |  | 3,06% | 0,82% |  | 0,05% | 0,47%

Rendicontazione sulla sostenibilità 333
ANNEX XII: INFORMATIVA SULLE ATTIVITÀ LEGATE AL NUCLEARE E AI GAS FOSSILI (GAR STOCK)
Template 1: Attività legate al nucleare e ai gas fossili

Riga | Attività legate all’energia nucleare
1 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso la ricerca, lo sviluppo, la dimostrazione e la realizzazione di impianti innovativi per la generazione di energia elettrica che producono energia a partire da processi nucleari con una quantità minima di rifiuti del ciclo del combustibile. | NO
2 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso la costruzione e l’esercizio sicuro di nuovi impianti nucleari per la generazione di energia elettrica o calore di processo, anche a fini di teleriscaldamento o per processi industriali quali la produzione di idrogeno, e miglioramenti della loro sicurezza, con l’ausilio delle migliori tecnologie disponibili. | SÌ
3 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso l’esercizio sicuro di impianti nucleari esistenti che generano energia elettrica o calore di processo, anche per il teleriscaldamento o per processi industriali quali la produzione di idrogeno a partire da energia nucleare, e miglioramenti della loro sicurezza. | SÌ
| Attività legate ai gas fossili
4 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso la costruzione o la gestione di impianti per la produzione di energia elettrica che utilizzano combustibili gassosi fossili. | SÌ
5 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso la costruzione, la riqualificazione e la gestione di impianti di generazione combinata di calore/freddo ed energia elettrica che utilizzano combustibili gassosi fossili. | SÌ
6 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso la costruzione, la riqualificazione e la gestione di impianti di generazione di calore che producono calore/freddo utilizzando combustibili gassosi fossili. | SÌ

334 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 2: Attività economiche allineate alla tassonomia (denominatore) – Turnover

| Attività economiche | Importo e quota (le informazioni devono essere presentate in importi monetari e in percentuali)
| TOTALE (CCM + CCA) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA)
| Importo | Percentuale | Importo | Percentuale | Importo | Percentuale
1 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
2 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
3 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 345,– | —% | 345,– | —% |  |
4 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 29.770,– | 0,04% | 29.770,– | 0,04% |  |
5 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 3.720,– | —% | 3.720,– | —% |  |
6 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 3.720,– | —% | 3.720,– | —% |  |
7 | Importo e quota di altre attività economiche allineate alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al denominatore del KPI applicabile | 2.164.606,– | 2,56% | 2.163.498,– | 2,55% | 1.108,– | —%
8 | Totale KPI applicabile | 2.202.161,– | 2,61% | 2.201.053,– | 2,59% | 1.108,– | —%

Rendicontazione sulla sostenibilità 335
Template 2: Attività economiche allineate alla tassonomia (denominatore) – CapEx

| Attività economiche | Importo e quota (le informazioni devono essere presentate in importi monetari e in percentuali)
| TOTALE (CCM + CCA) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA)
| Importo | Percentuale | Importo | Percentuale | Importo | Percentuale
1 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
2 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
3 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 341,– | —% | 341,– | —% |  |
4 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 37.212,– | 0,04% | 37.212,– | 0,04% |  |
5 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 6.320,– | 0,01% | 6.320,– | 0,01% |  |
6 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 3.720,– | —% | 3.720,– | —% |  |
7 | Importo e quota di altre attività economiche allineate alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al denominatore del KPI applicabile | 2.805.394,– | 3,32% | 2.802.613,– | 3,30% | 2.781,– | —%
8 | Totale KPI applicabile | 2.852.987,– | 3,38% | 2.850.206,– | 3,36% | 2.781,– | —%

336 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 3: Attività economiche allineate alla tassonomia (numeratore) – Turnover

| Attività economiche | Importo e quota (le informazioni devono essere presentate in importi monetari e in percentuali)
| TOTALE (CCM + CCA) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA)
| Importo | Percentuale | Importo | Percentuale | Importo | Percentuale
1 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
2 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 1.360,– | 0,06% | 1.360,– | 0,06% |  |
3 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 33.854,– | 1,54% | 33.854,– | 1,54% |  |
4 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 2,– | —% | 2,– | —% |  |
5 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 614,– | 0,03% |  |  | 614,– | 0,03%
6 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
7 | Importo e quota di altre attività economiche allineate alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al numeratore del KPI applicabile | 2.166.331,– | 98,37% | 2.165.837,– | 98,35% | 494,– | 0,02%
8 | Importo e quota totali delle attività economiche allineate alla tassonomia al numeratore del KPI applicabile | 2.202.161,– | 100,–% | 2.201.053,– | 99,95% | 1.108,– | 0,05%

Rendicontazione sulla sostenibilità 337
Template 3: Attività economiche allineate alla tassonomia (numeratore) – CapEx

| Attività economiche | Importo e quota (le informazioni devono essere presentate in importi monetari e in percentuali)
| TOTALE (CCM + CCA) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA)
| Importo | Percentua le | Importo | Percentua le | Importo | Percent uale
1 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
2 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 443,– | 0,02% | 443,– | 0,02% |  |
3 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 43.663,– | 1,53% | 43.663,– | 1,53% |  |
4 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 221,– | 0,01% | 221,– | 0,01% |  |
5 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
6 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
7 | Importo e quota di altre attività economiche allineate alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al numeratore del KPI applicabile | 2.808.660,– | 98,45% | 2.805.879,– | 98,35% | 2.781,– | 0,10%
8 | Importo e quota totali delle attività economiche allineate alla tassonomia al numeratore del KPI applicabile | 2.852.987,– | 100,–% | 2.850.206,– | 99,90% | 2.781,– | 0,10%

338 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 4: Attività economiche ammissibili alla tassonomia ma non allineate alla tassonomia - Turnover 82

| Attività economiche | Importo e quota (le informazioni devono essere presentate in importi monetari e in percentuali)
| TOTALE (CCM + CCA) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA)
| Importo | Percentuale | Importo | Percentuale | Importo | Percentuale
1 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
2 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
3 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
4 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 47.424,– | 0,06% | 47.424,– | 0,06% |  |
5 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 73.458,– | 0,09% | 73.458,– | 0,09% |  |
6 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 3.719,– | —% | 3.719,– | —% |  |
7 | Importo e quota di altre attività economiche ammissibili alla tassonomia ma non allineate alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al denominatore del KPI applicabile | 16.729.507,– | 19,81% | 16.717.352,– | 19,68% | 12.155,– | 0,01%
8 | Importo e quota totali delle attività economiche ammissibili alla tassonomia ma non allineate alla tassonomia al denominatore del KPI applicabile | 16.854.108,– | 19,96% | 16.841.953,– | 19,83% | 12.155,– | 0,01%

82) Si specifica che, siccome i dati forniti dall’info-provider non fanno sempre riferimento alle percentuali di eligibility verso i singoli obiettivi ambientali a causa della mancata rendicontazione di tali percentuali nelle DCNF delle controparti analizzate, tali template verranno pubblicati solamente a livello TOTALE.
Rendicontazione sulla sostenibilità 339
Template 4: Attività economiche ammissibili alla tassonomia ma non allineate alla tassonomia - CapEx 83

| Attività economiche | Importo e quota (le informazioni devono essere presentate in importi monetari e in percentuali)
| TOTALE (CCM + CCA) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA)
| Importo | Percentuale | Importo | Percentuale | Importo | Percentuale
1 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
2 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
3 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 2,– | —% | 2,– | —% |  |
4 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 42.350,– | 0,05% | 42.216,– | 0,05% | 134,– | —%
5 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 95.520,– | 0,11% | 95.520,– | 0,11% |  |
6 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 3.728,– | —% | 3.728,– | —% |  |
7 | Importo e quota di altre attività economiche ammissibili alla tassonomia ma non allineate alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al denominatore del KPI applicabile | 17.469.78 8,– | 20,69% | 17.314.35 3,– | 20,39% | 155.435,– | 0,18%
8 | Importo e quota totali delle attività economiche ammissibili alla tassonomia ma non allineate alla tassonomia al denominatore del KPI applicabile | 17.611.38 8,– | 20,85% | 17.455.81 9,– | 20,55% | 155.569,– | 0,18%

83) Si specifica che, siccome i dati forniti dall’info-provider non fanno sempre riferimento alle percentuali di eligibility verso i singoli obiettivi ambientali a causa della mancata rendicontazione di tali percentuali nelle DCNF delle controparti analizzate, tali template verranno pubblicati solamente a livello TOTALE
340 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 5: Attività economiche non ammissibili alla tassonomia – Turnover

| Attività economiche | Importo | Percentuale
1 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  |
2 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 178,– | —%
3 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 1.373,– | —%
4 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  |
5 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  |
6 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  |
7 | Importo e quota di altre attività economiche non ammissibili alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al denominatore del KPI allicabile | 65.168.245,– | 77,16%
8 | Importo e quota totali delle attività economiche non ammissibili alla tassonomia al denominatore del KPI allicabile | 65.169.796,– | 77,17%

Rendicontazione sulla sostenibilità 341
Template 5: Attività economiche non ammissibili alla tassonomia – CapEx

| Attività economiche | Importo | Percentuale
1 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  |
2 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  |
3 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 1.326,– | —%
4 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  |
5 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  |
6 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  |
7 | Importo e quota di altre attività economiche non ammissibili alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al denominatore del KPI allicabile | 63.496.748,– | 75,19%
8 | Importo e quota totali delle attività economiche non ammissibili alla tassonomia al denominatore del KPI allicabile | 63.498.074,– | 75,19%

342 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
ANNEX XII: INFORMATIVA SULLE ATTIVITÀ LEGATE AL NUCLEARE E AI GAS FOSSILI (GAR FLOW)
Template 1: Attività legate al nucleare e ai gas fossili

Riga | Attività legate all’energia nucleare
1 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso la ricerca, lo sviluppo, la dimostrazione e la realizzazione di impianti innovativi per la generazione di energia elettrica che producono energia a partire da processi nucleari con una quantità minima di rifiuti del ciclo del combustibile. | NO
2 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso la costruzione e l’esercizio sicuro di nuovi impianti nucleari per la generazione di energia elettrica o calore di processo, anche a fini di teleriscaldamento o per processi industriali quali la produzione di idrogeno, e miglioramenti della loro sicurezza, con l’ausilio delle migliori tecnologie disponibili. | SÌ
3 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso l’esercizio sicuro di impianti nucleari esistenti che generano energia elettrica o calore di processo, anche per il teleriscaldamento o per processi industriali quali la produzione di idrogeno a partire da energia nucleare, e miglioramenti della loro sicurezza. | SÌ
Riga | Attività legate ai gas fossili
4 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso la costruzione o la gestione di impianti per la produzione di energia elettrica che utilizzano combustibili gassosi fossili. | SÌ
5 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso la costruzione, la riqualificazione e la gestione di impianti di generazione combinata di calore/freddo ed energia elettrica che utilizzano combustibili gassosi fossili. | SÌ
6 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso la costruzione, la riqualificazione e la gestione di impianti di generazione di calore che producono calore/freddo utilizzando combustibili gassosi fossili. | SÌ

Rendicontazione sulla sostenibilità 343
Template 2: Attività economiche allineate alla tassonomia (denominatore) – Turnover

| Attività economiche | Importo e quota (le informazioni devono essere presentate in importi monetari e in percentuali)
| TOTALE (CCM + CCA) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA)
| Importo | Percentuale | Importo | Percentuale | Importo | Percentu ale
1 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
2 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
3 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 140,– | —% | 140,– | —% |  |
4 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 29.696,– | 0,15% | 29.696,– | 0,15% |  |
5 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 3.711,– | 0,02% | 3.711,– | 0,02% |  |
6 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 3.711,– | 0,02% | 3.711,– | 0,02% |  |
7 | Importo e quota di altre attività economiche allineate alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al denominatore del KPI applicabile | 613.112,– | 3,08% | 612.762,– | 3,08% | 350,– | —%
8 | Totale KPI applicabile | 650.370,– | 3,27% | 650.020,– | 3,27% | 350,– | —%

344 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 2: Attività economiche allineate alla tassonomia (denominatore) – CapEx

| Attività economiche | Importo e quota (le informazioni devono essere presentate in importi monetari e in percentuali)
| TOTAL (CCM + CCA) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA)
| Importo | Percentuale | Importo | Percentuale | Importo | Percentuale
1 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
2 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
3 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 136,– | —% | 136,– | —% |  |
4 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 37.119,– | 0,19% | 37.119,– | 0,19% |  |
5 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 6.310,– | 0,03% | 6.310,– | 0,03% |  |
6 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 3.711,– | 0,02% | 3.711,– | 0,02% |  |
7 | Importo e quota di altre attività economiche allineate alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al denominatore del KPI applicabile | 1.044.711,– | 5,26% | 1.043.559,– | 5,25% | 1.152,– | 0,01%
8 | Totale KPI applicabile | 1.091.987,– | 5,49% | 1.090.835,– | 5,49% | 1.152,– | 0,01%

Rendicontazione sulla sostenibilità 345
Template 3: Attività economiche allineate alla tassonomia (numeratore) – Turnover

| Attività economiche | Importo e quota (le informazioni devono essere presentate in importi monetari e in percentuali)
| TOTAL (CCM + CCA) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA)
| Importo | Percentuale | Importo | Percentuale | Importo | Percentuale
1 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
2 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 1.361,– | 0,21% | 1.361,– | 0,21% |  |
3 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 11.017,– | 1,69% | 11.017,– | 1,69% |  |
4 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 2,– | —% | 2,– | —% |  |
5 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
6 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
7 | Importo e quota di altre attività economiche allineate alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al numeratore del KPI applicabile | 637.990,– | 98,10% | 637.640,– | 98,04% | 350,– | 0,05%
8 | Importo e quota totali delle attività economiche allineate alla tassonomia al numeratore del KPI applicabile | 650.370,– | 100,–% | 650.020,– | 99,95% | 350,– | 0,05%

346 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 3: Attività economiche allineate alla tassonomia (numeratore) – CapEx

| Attività economiche | Importo e quota (le informazioni devono essere presentate in importi monetari e in percentuali)
| TOTAL (CCM + CCA) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA)
| Importo | Percentua le | Importo | Percentua le | Importo | Percent uale
1 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
2 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
3 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 16.035,– | 1,47% | 16.035,– | 1,47% |  |
4 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
5 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
6 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
7 | Importo e quota di altre attività economiche allineate alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al numeratore del KPI applicabile | 1.075.952,– | 98,53% | 1.074.800,– | 98,43% | 1.152,– | 0,11%
8 | Importo e quota totali delle attività economiche allineate alla tassonomia al numeratore del KPI applicabile | 1.091.987,– | 100,–% | 1.090.835,– | 99,89% | 1.152,– | 0,11%

Rendicontazione sulla sostenibilità 347
Template 4: Attività economiche ammissibili alla tassonomia ma non allineate alla tassonomia - Turnover 84

| Attività economiche | Importo e quota (le informazioni devono essere presentate in importi monetari e in percentuali)
| TOTAL (CCM + CCA) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA)
| Importo | Percentua le | Importo | Importo | Percentuale | Importo
1 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
2 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
3 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
4 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 29.683,– | 0,15% | 29.683,– | 0,15% |  |
5 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 56.072,– | 0,28% | 56.072,– | 0,28% |  |
6 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 3.710,– | 0,02% | 3.710,– | 0,02% |  |
7 | Importo e quota di altre attività economiche ammissibili alla tassonomia ma non allineate alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al denominatore del KPI applicabile | 2.849.105,– | 14,33% | 2.845.235,– | 14,32% | 3.870,– | 0,02%
8 | Importo e quota totali delle attività economiche ammissibili alla tassonomia ma non allineate alla tassonomia al denominatore del KPI applicabile | 2.938.570,– | 14,78% | 2.934.700,– | 14,77% | 3.870,– | 0,02%

84 Si specifica che, siccome i dati forniti dall’info-provider non fanno sempre riferimento alle percentuali di eligibility verso i singoli obiettivi ambientali a causa della mancata rendicontazione di tali percentuali nelle DCNF delle controparti analizzate, tali template verranno pubblicati solamente a livello TOTALE.
348 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 4: Attività economiche ammissibili alla tassonomia ma non allineate alla tassonomia - CapEx 85

| Attività economiche | Importo e quota (le informazioni devono essere presentate in importi monetari e in percentuali)
| TOTAL (CCM + CCA) | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA)
| Importo | Percentua le | Importo | Importo | Percentu ale | Importo
1 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
2 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  | —% |  |  |  |
3 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 2,– | —% | 2,– | —% |  |
4 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 37.926,– | 0,19% | 37.792,– | 0,19% | 134,– | —%
5 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 39.105,– | 0,20% | 39.105,– | 0,20% |  |
6 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 3.718,– | 0,02% | 3.718,– | 0,02% |  |
7 | Importo e quota di altre attività economiche ammissibili alla tassonomia ma non allineate alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al denominatore del KPI applicabile | 3.578.901,– | 18,01% | 3.529.426,– | 17,76% | 49.475,– | 0,25%
8 | Importo e quota totali delle attività economiche ammissibili alla tassonomia ma non allineate alla tassonomia al denominatore del KPI applicabile | 3.659.652,– | 18,41% | 3.610.043,– | 18,16% | 49.609,– | 0,25%

85) Si veda nota precedente.
Rendicontazione sulla sostenibilità 349
Template 5: Attività economiche non ammissibili alla tassonomia – Turnover

| Attività economiche | Importo | Percentuale
1 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  |
2 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 178,– | —%
3 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 744,– | —%
4 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  |
5 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  |
6 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  |
7 | Importo e quota di altre attività economiche non ammissibili alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al denominatore del KPI allicabile | 16.109.985,– | 81,05%
8 | Importo e quota totali delle attività economiche non ammissibili alla tassonomia al denominatore del KPI allicabile | 16.110.907,– | 81,06%

350 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 5: Attività economiche non ammissibili alla tassonomia – CapEx

| Attività economiche | Importo | Percentuale
1 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  |
2 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  |
3 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 207,– | —%
4 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  |
5 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  |
6 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile |  |
7 | Importo e quota di altre attività economiche non ammissibili alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al denominatore del KPI allicabile | 14.877.540,– | 74,85%
8 | Importo e quota totali delle attività economiche non ammissibili alla tassonomia al denominatore del KPI allicabile | 14.877.747,– | 74,85%

Rendicontazione sulla sostenibilità 351
ANNEX XII: INFORMATIVA SULLE ATTIVITÀ LEGATE AL NUCLEARE E AI GAS FOSSILI (AuM KPI)
Template 1: Attività legate al nucleare e ai gas fossili

Riga | Attività legate all’energia nucleare
1 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso la ricerca, lo sviluppo, la dimostrazione e la realizzazione di impianti innovativi per la generazione di energia elettrica che producono energia a partire da processi nucleari con una quantità minima di rifiuti del ciclo del combustibile. | SI
2 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso la costruzione e l’esercizio sicuro di nuovi impianti nucleari per la generazione di energia elettrica o calore di processo, anche a fini di teleriscaldamento o per processi industriali quali la produzione di idrogeno, e miglioramenti della loro sicurezza, con l’ausilio delle migliori tecnologie disponibili. | SI
3 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso l’esercizio sicuro di impianti nucleari esistenti che generano energia elettrica o calore di processo, anche per il teleriscaldamento o per processi industriali quali la produzione di idrogeno a partire da energia nucleare, e miglioramenti della loro sicurezza. | SI
Riga |  |
4 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso la costruzione o la gestione di impianti per la produzione di energia elettrica che utilizzano combustibili gassosi fossili. | SI
5 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso la costruzione, la riqualificazione e la gestione di impianti di generazione combinata di calore/freddo ed energia elettrica che utilizzano combustibili gassosi fossili. | SI
6 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso la costruzione, la riqualificazione e la gestione di impianti di generazione di calore che producono calore/freddo utilizzando combustibili gassosi fossili. | SI

352 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 2: Attività economiche allineate alla tassonomia (denominatore) – Turnover

Rig a | Attività economiche - Turnover | Importo e quota (le informazioni devono essere presentate in importi monetari e in percentuali)
CCM + CCA | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA)
Importo | % | Importo | % | Importo | %
1 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 3,09 | —% | 3,09 | —% | — | —%
2 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 4.211,91 | 0,02% | 4.209,03 | 0,02% | — | —%
3 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 8.002,91 | 0,03% | 8.002,91 | 0,03% | — | —%
4 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 28,34 | —% | 28,34 | —% | — | —%
5 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 152,46 | —% | 138,59 | —% | 4,77 | —%
6 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 68,53 | —% | 68,53 | —% | — | —%
7 | Importo e quota di altre attività economiche allineate alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al denominatore del KPI applicabile | 178.460,64 | 0,67% | 168.155,60 | 0,63% | 7.442,68 | 0,03%
8 | Totale KPI applicabile | 190.448,36 | 0,71% | 180.606,10 | 0,67% | 7.447,46 | 0,03%

Rendicontazione sulla sostenibilità 353
Template 2: Attività economiche allineate alla tassonomia (denominatore) – CapEx

Rig a | Attività economiche - CapEx | Importo e quota (le informazioni devono essere presentate in importi monetari e in percentuali)
CCM + CCA | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA)
Importo | % | Importo | % | Importo | %
1 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 7,83 | —% | 7,83 | —% | — | —%
2 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 4.030,25 | 0,02% | 4.030,25 | 0,02% | — | —%
3 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 10.208,66 | 0,04% | 10.208,66 | 0,04% | — | —%
4 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 195,98 | —% | 195,98 | —% | — | —%
5 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 489,43 | —% | 489,43 | —% | — | —%
6 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 95,96 | —% | 93,39 | —% | 2,57 | —%
7 | Importo e quota di altre attività economiche allineate alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al denominatore del KPI applicabile | 172.312,55 | 0,64% | 162.054,83 | 0,61% | 8.376,60 | 0,03%
8 | Totale KPI applicabile | 187.184,85 | 0,70% | 177.080,36 | 0,66% | 8.379,17 | 0,03%

354 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 3: Attività economiche allineate alla tassonomia (numeratore) – Turnover

Riga | Attività economiche - Turnover | Importo e quota (le informazioni devono essere presentate in importi monetari e in percentuali)
CCM + CCA | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA)
Importo | % | Importo | % | Importo | %
1 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 387,67 | 0,20% | 387,67 | 0,20% | — | —%
2 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 4.479,46 | 2,34% | 4.479,46 | 2,35% | — | —%
3 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 9.728,81 | 5,10% | 9.728,77 | 5,11% | 0,04 | —%
4 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 11,04 | 0,01% | 11,04 | 0,01% | — | —%
5 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 3.329,61 | 1,75% | 3.290,62 | 1,73% | 38,61 | 0,02%
6 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 128,26 | 0,07% | 128,26 | 0,07% | — | —%
7 | Importo e quota di altre attività economiche allineate alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al numeratore del KPI applicabile | 172.435,26 | 90,54% | 162.580,28 | 85,37% | 7.408,80 | 3,89%
8 | Importo e quota totali delle attività economiche allineate alla tassonomia al numeratore del KPI applicabile | 190.448,36 | 100,–% | 180.606,10 | 94,83% | 7.447,46 | 3,91%

Rendicontazione sulla sostenibilità 355
Template 3: Attività economiche allineate alla tassonomia (numeratore) – CapEx

Rig a | Attività economiche - CapEx | Importo e quota (le informazioni devono essere presentate in importi monetari e in percentuali)
CCM + CCA | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA)
Importo | % | Importo | % | Importo | %
1 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 26,75 | 0,01% | 26,75 | 0,01% | — | —%
2 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 6.268,64 | 3,35% | 6.268,64 | 3,35% | — | —%
3 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 7.038,– | 3,74% | 7.013,31 | 3,75% | 24,69 | 0,01%
4 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 152,42 | 0,08% | 152,42 | 0,08% | — | —%
5 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 3.908,73 | 2,09% | 3.908,73 | 2,09% | — | —%
6 | Importo e quota dell’attività economica allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al numeratore del KPI applicabile | 1.448,87 | 0,77% | 1.448,87 | 0,77% | — | —%
7 | Importo e quota di altre attività economiche allineate alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al numeratore del KPI applicabile | 168.371,62 | 89,95% | 158.261,63 | 84,55% | 8.354,48 | 4,46%
8 | Importo e quota totali delle attività economiche allineate alla tassonomia al numeratore del KPI applicabile | 187.184,85 | 100,–% | 177.080,36 | 94,60% | 8.379,17 | 4,48%

356 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 4: Attività economiche ammissibili alla tassonomia ma non allineate alla tassonomia - Turnover 86

Rig a | Attività economiche - Turnover | Importo e quota (le informazioni devono essere presentate in importi monetari e in percentuali)
CCM + CCA | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA)
Importo | % | Importo | % | Importo | %
1 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 202,33 | —% | 202,33 | —% | — | —%
2 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 205,80 | —% | 205,80 | —% | — | —%
3 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 612,03 | —% | 612,03 | —% | — | —%
4 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 6.870,72 | 0,03% | 6.784,27 | 0,03% | 0,13 | —%
5 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 57.495,62 | 0,21% | 12.580,95 | 0,05% | 38,62 | —%
6 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 445,14 | —% | 413,94 | —% | — | —%
7 | Importo e quota di altre attività economiche ammissibili alla tassonomia ma non allineate alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al denominatore del KPI applicabile | 662.790,36 | 2,48% | 490.196,59 | 1,83% | 46.506,04 | 0,17%
8 | Importo e quota totali delle attività economiche ammissibili alla tassonomia ma non allineate alla tassonomia al denominatore del KPI applicabile | 728.606,13 | 2,72% | 510.995,91 | 1,91% | 46.544,78 | 0,17%

86) Si specifica che, siccome i dati forniti dall’info-provider non fanno sempre riferimento alle percentuali di eligibility verso i singoli obiettivi ambientali a causa della mancata rendicontazione di tali percentuali nelle DCNF delle controparti analizzate, tali template verranno pubblicati solamente a livello TOTALE.
Rendicontazione sulla sostenibilità 357
Template 4: Attività economiche ammissibili alla tassonomia ma non allineate alla tassonomia - CapEx 87

Ri ga | Attività economiche - CapEx | Importo e quota (le informazioni devono essere presentate in importi monetari e in percentuali)
CCM + CCA | Mitigazione dei cambiamenti climatici (CCM) | Adattamento ai cambiamenti climatici (CCA)
Importo | % | Importo | % | Importo | %
1 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 56,37 | —% | 56,37 | —% | — | —%
2 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 1,53 | —% | 1,53 | —% | — | —%
3 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 163,26 | —% | 163,26 | —% | — | —%
4 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 3.746,0 5 | 0,01% | 3.613,20 | 0,01% | 68,94 | —%
5 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 34.534,77 | 0,13% | 9.812,85 | 0,04% | — | —%
6 | Importo e quota dell’attività economica ammissibile alla tassonomia ma non allineata alla tassonomia di cui alla Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato (UE) 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 797,32 | —% | 779,36 | —% | — | —%
7 | Importo e quota di altre attività economiche ammissibili alla tassonomia ma non allineate alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al denominatore del KPI applicabile | 530.82 1,61 | 1,98% | 326.112,1 2 | 1,22% | 14.749,82 | 0,06%
8 | Importo e quota totali delle attività economiche ammissibili alla tassonomia ma non allineate alla tassonomia al denominatore del KPI applicabile | 570.12 0,93 | 2,13% | 340.538,6 9 | 1,27% | 14.818,76 | 0,06%

87) Si specifica che, siccome i dati forniti dall’info-provider non fanno sempre riferimento alle percentuali di eligibility verso i singoli obiettivi ambientali a causa della mancata rendicontazione di tali percentuali nelle DCNF delle controparti analizzate, tali template verranno pubblicati solamente a livello TOTALE.
358 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Template 5: Attività economiche non ammissibili alla tassonomia – Turnover

Riga | Attività economiche - Turnover | Importo | %
1 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 73,29 | —%
2 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 584,19 | —%
3 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 1.030,14 | —%
4 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 28,48 | —%
5 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 3.854,06 | 0,01%
6 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 74,98 | —%
7 | Importo e quota di altre attività economiche non ammissibili alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al denominatore del KPI allicabile | 25.835.352,35 | 96,54%
8 | Importo e quota totali delle attività economiche non ammissibili alla tassonomia al denominatore del KPI allicabile | 25.840.997,49 | 96,57%

Rendicontazione sulla sostenibilità 359
Template 5: Attività economiche non ammissibili alla tassonomia – CapEx

Riga | Attività economiche - CapEx | Importo | %
1 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.26 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 0,52 | —%
2 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.27 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 912,51 | —%
3 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.28 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 497,48 | —%
4 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.29 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 12,23 | —%
5 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.30 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 739,41 | —%
6 | Importo e quota dell'attività economica di cui alla riga 1 del Template 1 che non è ammissibile alla tassonomia ai sensi della Sezione 4.31 degli Allegati I e II del Regolamento Delegato 2021/2139 al denominatore del KPI applicabile | 1,51 | —%
7 | Importo e quota di altre attività economiche non ammissibili alla tassonomia non incluse nelle righe da 1 a 6 al denominatore del KPI allicabile | 26.000.582,54 | 97,16%
8 | Importo e quota totali delle attività economiche non ammissibili alla tassonomia al denominatore del KPI allicabile | 26.002.746,19 | 97,17%

360 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
ANNEX XII: INFORMATIVA SULLE ATTIVITÀ LEGATE AL NUCLEARE E AI GAS FOSSILI (FinGar KPI)
Template 1: Attività legate al nucleare e ai gas fossili

Riga | Attività legate all’energia nucleare
1 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso la ricerca, lo sviluppo, la dimostrazione e la realizzazione di impianti innovativi per la generazione di energia elettrica che producono energia a partire da processi nucleari con una quantità minima di rifiuti del ciclo del combustibile. | NO
2 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso la costruzione e l’esercizio sicuro di nuovi impianti nucleari per la generazione di energia elettrica o calore di processo, anche a fini di teleriscaldamento o per processi industriali quali la produzione di idrogeno, e miglioramenti della loro sicurezza, con l’ausilio delle migliori tecnologie disponibili. | NO
3 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso l’esercizio sicuro di impianti nucleari esistenti che generano energia elettrica o calore di processo, anche per il teleriscaldamento o per processi industriali quali la produzione di idrogeno a partire da energia nucleare, e miglioramenti della loro sicurezza. | NO
Riga | Attività legate ai gas fossili
4 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso la costruzione o la gestione di impianti per la produzione di energia elettrica che utilizzano combustibili gassosi fossili. | NO
5 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso la costruzione, la riqualificazione e la gestione di impianti di generazione combinata di calore/freddo ed energia elettrica che utilizzano combustibili gassosi fossili. | NO
6 | L’impresa svolge, finanzia o ha esposizioni verso la costruzione, la riqualificazione e la gestione di impianti di generazione di calore che producono calore/freddo utilizzando combustibili gassosi fossili. | NO

Rendicontazione sulla sostenibilità 361
TEMPLATE ANNEX IV: MODELLO PER L’INDICATORE FONDAMENTALE DI PRESTAZIONE (KPI) DEI GESTORI DI ATTIVITÀ FINANZIARIE
Annex IV - Asset Managers template

Il valore medio ponderato di tutti gli investimenti destinati al finanziamento o associati ad attività economiche allineate alla tassonomia rispetto al valore totale delle attività coperte dal KPI, con i seguenti pesi per gli investimenti in imprese come indicato di seguito: | Il valore medio ponderato di tutti gli investimenti destinati al finanziamento o associati ad attività economiche allineate alla tassonomia, con i seguenti pesi per gli investimenti in imprese come indicato di seguito:
Turnover-based: 0,79% | Turnover-based: 190.448,36
CapEx—based: 0,78% | CapEx-based: 187.184,85
La percentuale di attività coperte dal KPI rispetto agli investimenti totali (AuM totale). Sono esclusi gli investimenti in enti sovrani. | Il valore monetario delle attività coperte dal KPI. Sono esclusi gli investimenti in enti sovrani.
Coverage ratio: 89,79% | Coverage: 24.028.528,45
Informazioni aggiuntive e complementari: scomposizione del denominatore del KPI
La percentuale dei derivati rispetto al totale delle attività coperte dal KPI. | Il valore monetario dei derivati:
0% | 0
La percentuale delle esposizioni verso imprese finanziarie e non finanziarie dell'UE non soggette agli articoli 19 bis e 29 bis della direttiva 2013/34/UE rispetto al totale delle attività coperte dal KPI: | Valore delle esposizioni verso imprese finanziarie e non finanziarie dell'UE non soggette agli articoli 19 bis e 29 bis della direttiva 2013/34/UE:
Per imprese non finanziarie: 29,14% | Per imprese non finanziarie: 7.001.833,50
Per imprese finanziarie: 5,18% | Per imprese finanziarie: 1.244.293,88
La percentuale delle esposizioni verso imprese finanziarie e non finanziarie di paesi non appartenenti all'UE non soggette agli articoli 19 bis e 29 bis della direttiva 2013/34/UE rispetto al totale delle attività coperte dal KPI: | Valore delle esposizioni verso imprese finanziarie e non finanziarie di paesi non appartenenti all'UE non soggette agli articoli 19 bis e 29 bis della direttiva 2013/34/UE:
Per imprese non finanziarie: 34,38% | Per imprese non finanziarie: 8.261.414,95
Per imprese finanziarie: 6,78% | Per imprese finanziarie: 1.629.544,36
La percentuale delle esposizioni verso imprese finanziarie e non finanziarie soggette agli articoli 19 bis e 29 bis della direttiva 2013/34/UE rispetto al totale delle attività coperte dal KPI: | Valore delle esposizioni verso imprese finanziarie e non finanziarie soggette agli articoli 19 bis e 29 bis della direttiva 2013/34/UE:
Per imprese non finanziarie: 6,27% | Per imprese non finanziarie: 1.506.500,96
Per imprese finanziarie: 2,36% | Per imprese finanziarie: 567.161,89
La percentuale delle esposizioni verso altre controparti sul totale delle attività coperte dal KPI: | Valore delle esposizioni verso altre controparti:
15,89% | 3.817.778,90
Il valore di tutti gli investimenti che finanziano attività economiche non ammissibili alla tassonomia rispetto al valore totale delle attività coperte dal KPI: | Valore di tutti gli investimenti che finanziano attività economiche non ammissibili alla tassonomia:
46,90% (Turnover); 43,89% (CapEx) | 11.269.421,39 (Turnover); 10.545.403,59(CapEx)
Il valore di tutti gli investimenti che finanziano tattività economiche ammissibili alla tassonomia, ma non allineate alla tassonomia rispetto al valore delle attività totali coperte dal KPI: | Valore di tutti gli investimenti che finanziano tattività economiche ammissibili alla tassonomia, ma non allineate alla tassonomia:
3,03% (Turnover); 2,37% (CapEx) | 728.606,13 (Turnover); 570.120,93 (CapEx)
Informazioni aggiuntive e complementari: scomposizione del numeratore del KPI

362 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025

La percentuale delle esposizioni allineate alla tassonomia verso imprese finanziarie e non finanziarie soggette agli Articoli 19bis e 29bis della Direttiva 2013/34/EU rispetto al totale delle attività coperte dal KPI: | Valore delle esposizioni allineate alla tassonomia verso imprese finanziarie e non finanziarie soggette agli Articoli 19bis e 29bis della Direttiva 2013/34/EU:
Per imprese non finanziarie: | Per imprese non finanziarie:
Turnover-based: 0,50% | Turnover-based: 120.747,95
Capital expenditures-based: 0,72% | Capital expenditures-based: 171.986,80
Per imprese finanziarie: | Per imprese finanziarie:
Turnover-based: 0,11% | .Turnover-based: 26.891,61
Capital expenditures-based: 0,03% | Capital expenditures-based: 8.000,87
La percentuale di esposizioni allineate alla tassonomia verso altre controparti sul totale delle attività coperte dal KPI: | Valore delle esposizioni allineate alla tassonomia verso altre controparti:
Turnover-based: 0,18% | Turnover-based: 42.808,80
Capital expenditures-based: 0,03% | Capital expenditures-based: 7.197,18
Scomposizione del numeratore del KPI per obiettivo ambientale
Attività allineate alla tassonomia :
1. Mitigazione dei cambiamenti climatici | Turnover: 0,75% | Attività di transizione: 0,08%; 0,05% (Turnover; CapEx)
CapEx: 0,74% | Attività abilitanti: 0,33%; 0,36% (Turnover; CapEx)
2. Adattamento ai cambiamenti climatici | Turnover: 0,03% | Attività di transizione: NA
CapEx: 0,03% | Attività abilitanti: 0,03%; 0,03% (Turnover; CapEx)
3. L'uso sostenibile e la protezione delle risorse idriche e marine | Turnover: NA | Attività di transizione: NA
CapEx: NA | Attività abilitanti: NA
4. La transizione verso un'economia circolare | Turnover: NA | Attività di transizione: NA
CapEx: NA | Attività abilitanti: NA
5. Prevenzione e controllo dell'inquinamento | Turnover: NA | Attività di transizione: NA
CapEx: NA | Attività abilitanti: NA
6. Protezione e ripristino della biodiversità e degli ecosistemi | Turnover: NA | Attività di transizione: NA
CapEx: NA | Attività abilitanti: NA

SCHEMI DEL BILANCIO
364 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Stato Patrimoniale Consolidato

|  | (€ migliaia)
Voci dell'attivo | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
10. Cassa e disponibilità liquide | 1.033.735 | 3.361.150
20. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico | 18.241.006 | 16.787.866
a) attività finanziarie detenute per la negoziazione | 15.889.997 | 15.409.451
b) attività finanziarie designate al fair value | 1.659.448 | 719.215
c) altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 691.561 | 659.200
30. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 5.393.024 | 6.905.703
40. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 70.315.458 | 64.158.936
a) crediti verso banche | 5.132.240 | 5.527.291
b) crediti verso clientela | 65.183.218 | 58.631.645
50. Derivati di copertura | 329.708 | 705.549
60. Adeguamento di valore delle attività finanziarie oggetto di copertura generica(+/-) | — | —
70. Partecipazioni | 3.988.826 | 3.789.216
80. Attività assicurative | — | —
a) contratti di assicurazione emessi che costituiscono attività | — | —
b) cessioni in riassicurazione che costituiscono attività | — | —
90. Attività materiali | 637.479 | 549.617
100. Attività immateriali | 1.087.593 | 1.045.432
di cui: |  |
avviamento | 856.839 | 827.313
110. Attività fiscali | 627.067 | 754.812
a) correnti | 323.696 | 350.699
b) anticipate | 303.371 | 404.113
120. Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione | — | —
130. Altre attività | 2.298.276 | 1.167.993
Totale attivo | 103.952.172 | 99.226.274

Prospetti Contabili Consolidati
365
(€ migliaia)

Voci del passivo e del patrimonio netto | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
10. Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 75.183.290 | 70.321.563
a) debiti verso banche | 12.347.364 | 10.962.115
b) debiti verso clientela | 34.091.725 | 34.104.548
c) titoli in circolazione | 28.744.201 | 25.254.900
20. Passività finanziarie di negoziazione | 8.987.758 | 9.504.710
30. Passività finanziarie designate al fair value | 5.046.671 | 4.239.199
40. Derivati di copertura | 1.037.377 | 1.431.642
50. Adeguamento di valore delle passività finanziarie oggetto di copertura generica (+/-) | — | —
60. Passività fiscali | 706.702 | 749.647
a) correnti | 345.029 | 359.882
b) differite | 361.673 | 389.765
70. Passività associate ad attività in via di dismissione | — | —
80. Altre passività | 1.574.007 | 1.488.427
90. Trattamento di fine rapporto del personale | 18.905 | 20.445
100. Fondi per rischi e oneri: | 114.597 | 137.691
a) impegni e garanzie rilasciate | 19.754 | 21.396
b) quiescenza e obblighi simili | 241 | —
c) altri fondi per rischi e oneri | 94.602 | 116.295
110. Passività assicurative | 82.422 | 89.765
a) contratti di assicurazione emessi che costituiscono passività | 82.422 | 89.765
b) cessioni in riassicurazione che costituiscono passività | — | —
120. Riserve da valutazione | (215.469) | (68.578)
130. Azioni rimborsabili | — | —
140. Strumenti di capitale | — | —
150. Riserve | 8.142.436 | 7.380.974
160. Sovrapprezzi di emissione | 1.854.182 | 2.195.606
170. Capitale | 444.681 | 444.515
180. Azioni proprie (-) | (369.631) | (68.828)
190. Patrimonio di pertinenza di terzi (+/-) | 14.108 | 86.114
200. Utile (perdita) d'esercizio (+/-) | 1.330.136 | 1.273.382
Totale del passivo e del patrimonio netto | 103.952.172 | 99.226.274

366 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Conto Economico consolidato

|  | (€ migliaia)
Voci | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
10. Interessi attivi e proventi assimilati | 3.901.898 | 3.973.022
di cui: interessi attivi calcolati con il metodo dell'interesse effettivo | 3.276.459 | 3.237.324
20. Interessi passivi e oneri assimilati | (2.050.130) | (2.025.489)
30. Margine di interesse | 1.851.768 | 1.947.533
40. Commissioni attive | 1.172.369 | 992.546
50. Commissioni passive | (220.764) | (181.406)
60. Commissioni nette | 951.605 | 811.140
70. Dividendi e proventi simili | 172.782 | 138.027
80. Risultato netto dell'attività di negoziazione | 220.373 | 39.684
90. Risultato netto dell'attività di copertura | (9.623) | 2.083
100. Utili (perdite) da cessione o riacquisto di: | 48.669 | 8.090
a) attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | (1.668) | 606
b) attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 53.549 | 6.431
c) passività finanziarie | (3.212) | 1.053
110. Risultato netto delle altre attività e passività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico | (196.108) | 34.129
a) attività e passività finanziarie designate al fair value | (214.838) | 12.041
b) altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 18.730 | 22.088
120. Margine di intermediazione | 3.039.466 | 2.980.686
130. Rettifiche/riprese di valore nette per rischio di credito: | (230.244) | (248.274)
a) attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | (232.657) | (246.276)
b) attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 2.413 | (1.998)
140. Utili/perdite da modifiche contrattuali senza cancellazioni | (191) | (159)
150. Risultato netto della gestione finanziaria | 2.809.031 | 2.732.253
160. Risultato dei servizi assicurativi | 21.231 | 21.365
a) ricavi assicurativi derivanti dai contratti assicurativi emessi | 29.714 | 30.851
b) costi per servizi assicuratividerivanti dai contratti assicurativi emessi | (8.483) | (9.486)
c) ricavi assicurativi derivanti da cessioni in riassicurazione | — | —
d) costi per servizi assicurativi derivanti da cessioni in riassicurazione | — | —
170. Saldo dei ricavi e costi di natura finanziaria relativi alla gestione assicurativa | (243) | (143)
a) costi/ricavi netti di natura finanziaria relativi ai contratti assicurativi emessi | (243) | (143)
b) ricavi/costi netti di natura finanziaria relativi alle cessioni in riassicurazione | — | —
180. Risultato netto della gestione finanziaria e assicurativa | 2.830.019 | 2.753.475
190. Spese amministrative: | (1.639.342) | (1.592.999)
a) spese per il personale | (856.521) | (807.070)
b) altre spese amministrative | (782.821) | (785.929)
200. Accantonamenti netti ai fondi per rischi e oneri | (5.442) | (2.968)
a) impegni e garanzie rilasciate | 1.641 | 765
b) altri accantonamenti netti | (7.083) | (3.733)
210. Rettifiche/riprese di valore nette su attività materiali | (78.619) | (71.112)
220. Rettifiche/riprese di valore nette su attività immateriali | (28.803) | (80.474)
230. Altri oneri/proventi di gestione | 205.756 | 195.683
240. Costi operativi | (1.546.450) | (1.551.870)
250. Utili (Perdite) delle partecipazioni | 496.821 | 510.406
260. Risultato netto della valutazione al fair value delle attività materiali e immateriali | (373) | (1.610)
270. Rettifiche di valore dell'avviamento | (4.385) | —
280. Utili (Perdite) da cessione di investimenti | (50) | 90
290. Utile (Perdita) della operatività corrente al lordo delle imposte | 1.775.582 | 1.710.491
300. Imposte sul reddito dell'esercizio dell'operatività corrente | (444.446) | (433.972)
310. Utile (Perdita) della operatività corrente al netto delle imposte | 1.331.136 | 1.276.519
320. Utile (Perdita) delle attività operative cessate al netto delle imposte | — | —
330. Utile (Perdita) d'esercizio | 1.331.136 | 1.276.519
340. Utile (Perdita) d'esercizio di pertinenza di terzi | (1.000) | (3.137)
350. Utile (Perdita) d'esercizio di pertinenza della capogruppo | 1.330.136 | 1.273.382

Prospetti Contabili Consolidati
367
Prospetto della Redditività consolidata complessiva
(€ migliaia)

|  | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
10. | Utile (Perdita) d'esercizio | 1.331.136 | 1.276.519
| Altre componenti reddituali al netto delle imposte senza rigiro a conto economico | 11.369 | (32.081)
20. | Titoli di capitale designati al fair value con impatto sulla redditività complessiva | (1.598) | 10.438
30. | Passività finanziarie designate al fair value con impatto a conto economico (variazioni del proprio merito creditizio) | 7.695 | (27.509)
40. | Copertura di titoli di capitale designati al fair value con impatto sulla redditività complessiva | — | —
50. | Attività materiali | — | —
60. | Attività immateriali | — | —
70. | Piani a benefici definiti | (117) | 258
80. | Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione | — | —
90. | Quota delle riserve da valutazione delle partecipazioni valutate a patrimonio netto | 5.389 | (15.268)
100. | Ricavi o costi di natura finanziaria relativi ai contratti assicurativi emessi | — | —
| Altre componenti reddituali al netto delle imposte con rigiro a conto economico | (155.986) | (90.705)
110. | Copertura di investimenti esteri | — | —
120. | Differenze di cambio | (3.179) | 6.515
130. | Copertura dei flussi finanziari | (179.718) | (158.734)
140. | Strumenti di copertura (elementi non designati) | — | —
150. | Attività finanziarie (diverse dai titoli di capitale) valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 50.895 | 42.847
160. | Attività non correnti in via di dismissione | — | —
170. | Quota delle riserve da valutazione delle partecipazioni valutate a patrimonio netto | (23.984) | 18.667
180. | Ricavi o costi di natura finanziaria relativi ai contratti assicurativi emessi | — | —
190. | Ricavi o costi di natura finanziaria relativi alle cessioni in riassicurazione | — | —
200. | Totale altre componenti reddituali al netto delle imposte | (144.617) | (122.786)
210 | Redditività complessiva (Voce 10+200) | 1.186.519 | 1.153.733
220. | Redditività consolidata complessiva di pertinenza di terzi | 1.045 | 3.118
230. | Redditività complessiva consolidata di pertinenza della capogruppo | 1.185.474 | 1.150.615

368 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Prospetto delle Variazioni del Patrimonio Netto Consolidato
(€ migliaia)
Variazioni dell'esercizio
Allocazione risultato esercizio precedente
Operazioni sul patrimonio netto
Patrimonio netto Totale al 30/06/2024
Riserve
Dividendi e altre destinazioni
Variazioni di riserve
Emissione nuove azioni
Acquisto azioni proprie
Acconti su dividendi
Distribuzione straordinaria dividendi
Variazione strumenti di capitale
Derivati su proprie azioni
Stock options
Variazioni interessenze partecipative
Redditività complessiva esercizio
Patrimonio netto Totale al 30/06/2025
Patrimonio netto del Gruppo al 30/06/2025
Patrimonio netto di terzi al 30/06/2025

Capitale: | 461.144 |  | — | — | — | 166 | — | — | — |  | — | — | — | (16.591) | — | 444.719 | 444.681 | 38
a) azioni ordinarie | 461.144 |  | — | — | — | 166 | — | — | — |  | — | — | — | (16.591) | — | 444.719 | 444.681 | 38
b) altre azioni | — |  | — | — | — | — | — | — | — |  | — | — | — | — | — | — | — | —
Sovrapprezzi di emissione | 2.197.454 |  | — | — | 935 | — | (342.359) | — | — |  | — | — | — | — | — | 1.856.030 | 1.854.182 | 1.848
Riserve: | 7.866.640 |  | 855.369 | (463.007) | 32.968 | — | 323.688 | — | (24.000) | (2) | — | — | 16.748 | — | — | 8.608.406 | 8.597.213 | 11.193
a) di utili | 7.775.892 |  | 855.369 | (463.007) | 30.739 | — | — | — | (24.000) | (2) | — | — | — | — | — | 8.174.993 | 8.164.427 | 10.566
b) altre | 90.748 |  | — | — | 2.229 | — | 323.688 | — | — |  | — | — | 16.748 | — | — | 433.413 | 432.786 | 627
Riserve da valutazione | (68.594) |  | — | — | (2.229) | — | — | — | — |  | — | — | — | — | (144.617) | (215.440) | (215.469) | 29
Strumenti di capitale | — |  | — | — | — | — | — | — | — |  | — | — | — | — | — | — | — | —
Acconti su dividendi | (421.150) | (1) | — | 421.150 | — | — | — | (454.777) | — |  | — | — | — | — | — | (454.777) | (454.777) | —
Azioni proprie | (68.828) |  | — | — | — | — | (300.803) | — | — |  | — | — | — | — | — | (369.631) | (369.631) | —
Utile (Perdita) di esercizio | 1.276.519 |  | (1.276.519) | — | — | — | — | — | — |  | — | — | — | — | 1.331.136 | 1.331.136 | 1.330.136 | 1.000
Patrimonio netto Totale | 11.243.185 |  | (421.150) | (41.857) | 31.674 | 166 | (319.474) | (454.777) | (24.000) |  | — | — | 16.748 | (16.591) | 1.186.519 | 11.200.443 | X | X
Patrimonio netto del Gruppo | 11.157.071 |  | (421.150) | (41.857) | 33.531 | 166 | (319.474) | (454.777) | — |  | — | — | 16.748 | 30.603 | 1.185.474 | X | 11.186.335 | X
Patrimonio netto di terzi | 86.114 |  | — | — | (1.857) | — | — | — | (24.000) |  | — | — | — | (47.194) | 1.045 | X | X | 14.108

(1)Si riferisce all’acconto versato a maggio 2024.
(2)Trattasi della distribuzione straordinaria di riserve effettuata da Selma.
Prospetti Contabili Consolidati
369
Prospetto delle Variazioni del Patrimonio Netto consolidato
(€ migliaia)
Patrimonio netto Totale al 30/06/2023 (*)
Allocazione risultato esercizio precedente
Variazioni dell'esercizio
Patrimonio netto Totale al 30/06/2024
Patrimonio netto del Gruppo al 30/06/2024
Patrimonio netto di terzi al 30/06/2024
Operazioni sul patrimonio netto
Redditività complessiva esercizio
Riserve
Dividendi e altre destinazioni
Variazioni di riserve
Emissione nuove azioni
Acquisto azioni proprie
Acconti su dividendi
Distribuz ione straordin aria dividendi
Variazione strumenti di capitale
Derivati su proprie azioni
Stock options (1)
Variazioni interessenze partecipative

Capitale: | 460.798 | — | — | — | 346 | — |  | — | — | — | — | — | — | — | 461.144 | 444.515 | 16.629
a) azioni ordinarie | 460.798 | — | — | — | 346 | — |  | — | — | — | — | — | — | — | 461.144 | 444.515 | 16.629
b) altre azioni | — | — | — | — | — | — |  | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Sovrapprezzi di emissione | 2.197.454 | — | — | — | — | — |  | — | — | — | — | — | — | — | 2.197.454 | 2.195.606 | 1.848
Riserve: | 7.759.051 | 1.029.020 | (713.361) | (23.999) | (346) | (198.548) |  | — | — | — | — | 15.703 | — | — | 7.866.640 | 7.802.124 | 64.516
a) di utili | 7.914.545 | 1.029.020 | (713.361) | (453.087) | (346) | — |  | — | — | — | — | — | — | — | 7.775.892 | 7.712.002 | 63.889
b) altre | (155.494) | — | — | 429.088 | — | (198.548) |  | — | — | — | — | 15.703 | — | — | 90.748 | 90.121 | 627
Riserve da valutazione | 62.130 | — | — | (7.938) | — | — |  | — | — | — | — | — | — | (122.786) | (68.594) | (68.578) | (16)
Strumenti di capitale | — | — | — | — | — | — |  | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Acconti su dividendi | — | — | — | — | — | — |  | (421.150) | — | — | — | — | — | — | (421.150) | (421.150) | —
Azioni proprie | (78.876) | — | — | — | — | 10.048 | (2) | — | — | — | — | — | — | — | (68.828) | (68.828) | —
Utile (Perdita) di esercizio | 1.029.020 | (1.029.020) | — | — | — | — |  | — | — | — | — | — | — | 1.276.519 | 1.276.519 | 1.273.382 | 3.137
Patrimonio netto Totale | 11.429.577 | — | (713.361) | (31.937) | — | (188.500) |  | (421.150) | — | — | — | 15.703 | — | 1.153.733 | 11.243.185 | X | X
Patrimonio netto del Gruppo | 11.325.434 | — | (713.361) | (10.790) | — | (188.500) |  | (421.150) | — | — | — | 15.703 | — | 1.150.615 | X | 11.157.071 | X
Patrimonio netto di terzi | 104.143 | — | — | (21.147) | — | — |  | — | — | — | — | — | — | 3.118 | X | X | 86.114

(*) I dati relativi all'esercizio precedente sono stati riesposti a seguito dell’applicazione retrospettiva del principio contabile IFRS 17 – contratti assicurativi
(1) Rappresenta gli effetti delle performance share.
(2) Riguarda l’annullamento (in data 11 giugno 2024, giusta delibera del 28 ottobre 2023) di n. 17.000.000 azioni proprie in portafoglio senza riduzione del capitale sociale.
370 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Rendiconto Finanziario consolidato Metodo diretto
(€ migliaia)
Importo

|  | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
A. | ATTIVITA' OPERATIVA |  |
1. | Gestione | (658.046) | 1.062.621
| interessi attivi incassati | 5.017.764 | 6.130.322
| interessi passivi pagati (-) | (3.619.558) | (3.367.714)
| - dividendi e proventi simili (+) | 151.402 | 131.426
| - commissioni nette (+/-) | 308.856 | 337.141
| - spese per il personale (-) | (627.739) | (620.371)
| -ricavi incassati e costi pagati netti dei contratti di assicurazione emessi e delle cessioni in riassicurazione (-/+) | (9.110) | (9.943)
| - altri costi (-) | (1.457.958) | (1.147.871)
| - altri ricavi (+) | 149.696 | 108.893
| - imposte e tasse (-) | (571.399) | (499.262)
| - costi/ricavi relativi alle attività operative cessate al netto dell'effetto fiscale (+/-) | — | —
2. | Liquidità generata/assorbita dalle attività finanziarie | (835.657) | (4.755.400)
| - attività finanziarie detenute per la negoziazione | (48.950) | (4.854.086)
| - attività finanziarie designate al fair value | (882.745) | (112.950)
| - altre attività valutate obbligatoriamente al fair value | (23.566) | (70.780)
| - attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 1.614.801 | (734.747)
| - attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | (1.863.862) | 1.849.078
| - altre attività | 368.665 | (831.915)
3. | Liquidità generata/assorbita dalle passività finanziarie | 267.237 | 4.106.320
| - passività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 738.076 | 3.339.104
| - passività finanziarie di negoziazione | (906.895) | (745.520)
| - passività finanziarie designate al fair value | 308.744 | 1.446.306
| - altre passività | 127.312 | 66.430
4. | Liquidità generata/assorbita dai contratti di assicurazione emessi e dalle cessioni in riassicurazione | 23.490 | 25.967
| - contratti di assicurazione emessi che costituiscono attività/passività (+/-) | 23.490 | 25.967
| - cessioni in riassicurazione che costituiscono attività/passività (+/-) | — | —
| Liquidità netta generata/assorbita dall'attività operativa | (1.202.976) | 439.508
B. | ATTIVITA' DI INVESTIMENTO |  |
1. | Liquidità generata da: | 303.119 | 371.626
| - vendite partecipazioni | — | 100.001
| - dividendi incassati su partecipazioni | 302.867 | 271.497
| - vendite di attività materiali | 252 | 128
| - vendite di attività immateriali | — | —
| - vendite di società controllate e di rami d'azienda | — | —
2. | Liquidità assorbita da: | (145.598) | (352.578)
| - acquisti di partecipazioni | — | (264.967)
| - acquisti di attività materiali | (103.545) | (51.161)
| - acquisti di attività immateriali | (42.053) | (36.505)
| -acquisti di società controllate e di rami d'azienda | — | 55
| Liquidità netta generata/assorbita dall'attività d'investimento | 157.521 | 19.048
C. | ATTIVITA' DI PROVVISTA |  |
| - emissione/acquisti di azioni proprie | (342.359) | (187.595)
| - emissione/acquisti strumenti di capitale | 3.183 | 6.252
| - distribuzione dividendi e altre finalità | (942.784) | (1.153.045)
| - vendita/acquisto di controllo di terzi | — | —
| Liquidità netta generata/assorbita dall'attività di provvista | (1.281.960) | (1.334.388)
| LIQUIDITA' NETTA GENERATA/ASSORBITA NELL'ESERCIZIO | (2.327.415) | (875.832)

Prospetti Contabili Consolidati
371
Riconciliazione
(€ migliaia)
Voci di bilancio
Importo
30 giugno 2025
30 giugno 2024
Cassa e disponibilità liquide all’inizio dell’esercizio
3.361.150
4.236.982
Liquidità totale netta generata/assorbita nell’esercizio
(2.327.415)
(875.832)
Cassa e disponibilità liquide: effetto della variazione dei cambi
—
—
Cassa e disponibilità liquide alla chiusura dell’esercizio
1.033.735
3.361.150
NOTA INTEGRATIVA
Indice 373
NOTA INTEGRATIVA
Parte A -Politiche contabili
377
A.1 – Parte generale
377
Sezione 1 -Dichiarazione di conformità ai principi contabili internazionali
377
Sezione 2 -Principi generali di redazione
378
Sezione 3 -Area e metodi di consolidamento
386
Sezione 4 -Eventi successivi alla data di riferimento del bilancio
391
Sezione 5 - Altri aspetti
391
A.2 - Parte relativa alle principali voci di bilancio
392
A.3 - Informativa sui trasferimenti tra portafogli di attività finanziarie
420
A.4 - Informativa sul Fair Value
421
A.5 - Informativa sul c.d. “day one profit/loss”
441
Parte B -Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
443
Attivo
443
Sezione 1 - Cassa e disponibilità liquide - Voce 10
443
Sezione 2 -Attività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico - Voce 20
444
Sezione 3 -Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva – Voce 30
448
Sezione 4 -Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato - Voce 40
451
Sezione 5 - Derivati di copertura – Voce 50
454
Sezione 7 -Le partecipazioni - Voce 70
456
Sezione 9 -Attività materiali - Voce 90
463
Sezione 10 -Attività immateriali - Voce 100
470
Sezione 11 -Attività fiscali e le passività fiscali - Voce 110 dell’attivo e Voce 60 del passivo
483
Sezione 13 - Altre attività - Voce 130
490
Passivo
491
Sezione 1 -Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato - Voce 10
491
Sezione 2 - Passività finanziarie di negoziazione - Voce 20
495
Sezione 3 - Passività finanziarie designate al fair value - Voce 30
496
Sezione 4 -Derivati di copertura - Voce 40
498
Sezione 6 -Passività fiscali - Voce 60
500
Sezione 7 - Passività associate ad attività in via di dismissione - Voce 70
500
Sezione 8 - Altre passività - Voce 80
500
Sezione 9 - Trattamento di fine rapporto del personale - Voce 90
501
Sezione 10 -Fondi per rischi e oneri - Voce 100
502
Sezione 11 - Riserve assicurative - Voce 110
507
Sezione 13 -Patrimonio del gruppo - Voci 120, 130, 140, 150, 160, 170 e 180
512
374 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Sezione 14 - Patrimonio di pertinenza di terzi - Voce 190
514
Altre informazioni
515
Parte C -Informazioni sul Conto economico consolidato
522
Sezione 1 -Gli interessi - Voci 10 e 20
522
Sezione 2 -Le commissioni - Voci 40 e 50
524
Sezione 3 -Dividendi e proventi simili - Voce 70
526
Sezione 4 -Il risultato netto dell’attività di negoziazione - Voce 80
527
Sezione 5 -Il risultato netto dell’attività di copertura - Voce 90
528
Sezione 6 -Utili (Perdite) da cessione/riacquisto - Voce 100
528
Sezione 7 - Risultato netto delle altre attività e passività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico – Voce 110
529
Sezione 8 -Le rettifiche/riprese di valore nette per rischio di credito - Voce 130
530
Sezione 9 - Gli utili/perdite da modifiche contrattuali senza cancellazioni - Voce 140
532
Sezione 10 - Risultato dei servizi assicurativi – Voce 160
533
Sezione 11 - Saldo dei ricavi e costi di natura finanziaria relativi
alla assicurativa – Voce 170
535
Sezione 12 -Le spese amministrative - Voce 190
537
Sezione 13 -Accantonamenti netti ai fondi per rischi ed oneri - Voce 200
538
Sezione 14 - Rettifiche/riprese di valore nette su attività materiali - Voce 210
539
Sezione 15 - Rettifiche/riprese di valore nette su attività immateriali - Voce 220
540
Sezione 16 -Altri proventi/oneri di gestione - Voce 230
541
Sezione 17 -Utili (Perdite) delle partecipazioni - Voce 250
542
Sezione 18 - Risultato netto della valutazione al fair value delle attività materiali
e immateriali – Voce 260
543
Sezione 19 - Rettifiche di valore dell’avviamento - Voce 270
544
Sezione 20 - Utili (Perdite) da cessione investimenti - Voce 280
544
Sezione 21 - Imposte sul reddito dell’esercizio dell’operatività corrente - Voce 300
545
Sezione 23 - Utile (Perdita) d’esercizio di pertinenza di terzi - Voce 340
547
Sezione 25 -Utile per azione
548
Parte D - Redditività consolidata complessiva
549
Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura
550
Premessa
550
Sezione 1 – Rischi del consolidato contabile
550
Sezione 2 – Rischi del consolidato prudenziale
560
Parte F - Informazioni sul patrimonio consolidato
674
Sezione 1 - Il patrimonio consolidato
674
Sezione 2 - I fondi propri e i coefficienti di vigilanza bancari
676
Parte G - Operazioni di aggregazione riguardanti imprese o rami d’azienda
682
Indice 375
Parte H - Operazioni con parti correlate
684
Parte I -Accordi di pagamento basati su propri strumenti patrimoniali
687
Parte L -Informativa di settore
692
Parte M -Informativa sul leasing
700
376 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Parte A - Politiche contabili
A.1 - Parte generale
SEZIONE 1
Dichiarazione di conformità ai principi contabili internazionali
Il bilancio consolidato al 30 giugno 2025 è stato redatto, ai sensi del D. Lgs. n. 38 del 28 febbraio 2005, secondo gli International Financial Reporting Standards (IFRS) e gli International Accounting Standards (IAS) emanate dall’International Accounting Standards Board (IASB) e le relative interpretazioni dell’International Financial Reporting Interpretations Committee (IFRIC) e adottati dalla Commissione Europea secondo la procedura di cui all’art. 6 del Regolamento (CE) n. 1606/2002 del Parlamento Europeo e del Consiglio del 19 luglio 2002. In particolare, si tiene conto delle “Istruzioni per la redazione del bilancio dell’impresa e del bilancio consolidato delle banche e delle società finanziarie capogruppo di gruppi bancari” emanate dalla Banca d’Italia con la Circolare n. 262 del 22 dicembre 2005 – 8° aggiornamento del 17 novembre 2022 88 – che stabilisce gli schemi di bilancio e le relative modalità di compilazione, nonché il contenuto della nota integrativa. La presente relazione è inoltre redatta in conformità alle prescrizioni dell’art. 154 ter del D. Lgs. N. 58 del 24 febbraio 1998 (TUF).
88 L’8° aggiornamento pubblicato in data 17 novembre 2022 ha recepito le novità normative dell’IFRS 17 “Contratti Assicurativi”.
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
377
SEZIONE 2
Principi generali di redazione
La presente situazione contabile consolidata è composta da:
―il prospetto di stato patrimoniale consolidato;
―il prospetto di conto economico consolidato;
―il prospetto della redditività consolidata complessiva;
―il prospetto delle variazioni del patrimonio netto consolidato;
―il prospetto del rendiconto finanziario consolidato, redatto secondo il metodo diretto;
―la nota integrativa.
Tutti i prospetti, redatti in conformità ai principi generali previsti dallo IAS e ai principi illustrati nella parte A.2, presentano i dati del periodo di riferimento raffrontati coi dati dell’esercizio precedente o del corrispondente periodo dell’esercizio precedente rispettivamente per le poste dello stato patrimoniale e del conto economico.
* * *
Dal 1° luglio 2024 sono entrati in vigore per il Gruppo, senza rilevare impatti, i seguenti Regolamenti della Commissione Europea:
―il Regolamento 2023/2468 dell'8 novembre 2023 che adotta modifiche allo IAS 12 “Imposte sul reddito”. Gli emendamenti hanno introdotto un'eccezione temporanea alla contabilizzazione delle imposte differite derivanti dall'attuazione delle norme del secondo pilastro dell'OCSE, nonché un’informativa mirata per le entità interessate;
―il Regolamento 2023/2579 del 20 novembre 2023 che adotta le modifiche all'IFRS16 “Leasing”. In particolare, tali modifiche specificano come il cedente-locatario valuta successivamente le operazioni di vendita e retrolocazione;
―il Regolamento 2023/2822 del 19 dicembre 2023 che adotta le modifiche allo IAS 1 “Presentazione del bilancio”. Le modifiche migliorano le informazioni che una
378 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
società dovrebbe fornire quando il suo diritto di differire il regolamento di una passività per almeno 12 mesi è soggetto a clausole;
―il Regolamento (UE) 2024/1317 del 15 maggio 2024 che adotta “Accordi di finanziamento per le forniture” che modifica lo IAS7 Rendiconto finanziario e l’IFRS7 Strumenti finanziari: informazioni integrative. Il documento introduce obblighi di informativa sugli accordi di finanziamento per le forniture di un’impresa.
Nel corso dell’esercizio, la Commissione Europea ha adottato i seguenti regolamenti che recepiscono alcune modifiche ai principi contabili attualmente in vigore, non si rilevano impatti per il Gruppo:
—Regolamento 2024/2862 del 12 novembre 2024 (pubblicato nella Gazzetta ufficiale dell'Unione Europea il 13 novembre 2024), che modifica lo IAS 21. Le modifiche introducono requisiti per stabilire quando una valuta è convertibile in un'altra valuta e quando non lo è. Le modifiche impongono a un'entità di stimare il tasso di cambio a pronti quando determina che una valuta non è convertibile in un'altra valuta. Le modifiche trovano applicazione a partire dagli esercizi che iniziano il primo gennaio 2025 o in data successiva (per il Gruppo dal primo luglio 2025);
—il Regolamento (UE) 2025/1047 del 27 maggio 2025 (pubblicato nella Gazzetta ufficiale dell'Unione Europea il 28 maggio 2025), che apporta alcune modifiche all’IFRS9 e all’IFRS7. Le modifiche introducono talune precisazioni in merito alla classificazione delle attività finanziarie con caratteristiche ambientali, sociali e di governance (ESG) e caratteristiche analoghe e modifiche alle modalità di regolamento delle passività mediante sistemi di pagamento elettronici. Impongono altresì obblighi di informativa volti ad accrescere la trasparenza nei confronti degli investitori in relazione agli investimenti in strumenti rappresentativi di capitale valutati al fair value (valore equo) rilevato nelle altre componenti di conto economico complessivo e in strumenti finanziari con caratteristiche contingenti, come le caratteristiche connesse a obiettivi ESG. Le modifiche trovano applicazione a partire dagli esercizi che iniziano il primo gennaio 2026 o in data successiva (per il Gruppo dal primo luglio 2026);
—il Regolamento (UE) 2025/1266 del 30 giugno 2025 (pubblicato nella Gazzetta ufficiale dell'Unione Europea il 1° luglio 2025), che apporta alcune modifiche
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
379
all’IFRS9 e all’IFRS7. Sono state introdotte modifiche ai due principi al fine di aiutare le imprese a comunicare meglio gli effetti finanziari dei contratti collegati all’energia elettrica dipendente dalla natura, spesso strutturati come accordi di compravendita di energia elettrica. Le modifiche trovano applicazione a partire dagli esercizi che iniziano il primo gennaio 2026 o in data successiva (per il Gruppo dal primo luglio 2026).
* * *
Si riportano di seguito i provvedimenti e pronunciamenti pubblicati negli ultimi dodici mesi dalle autorità di regolamentazione e vigilanza in merito alle modalità più idonee di applicazione dei principi contabili che integrano i provvedimenti indicati nell’ultimo bilancio al 30 giugno 2024 a cui si rimanda per maggiori dettagli.
L’ESMA il 24 ottobre 2024 ha pubblicato la dichiarazione annuale “European common enforcement priorities for 2024 corporate reporting” in cui delinea le priorità sulle quali devono focalizzarsi le società quotate nella predisposizione dei bilanci annuali al 31 dicembre 2024. L’ESMA raccomanda, in particolare, che nei bilanci sia fornita: l’informativa richiesta sul rischio di liquidità (IAS7 per il Rendiconto Finanziario in merito agli accordi di finanziamento delle forniture – SFA – e IFRS7 con riferimento ai covenants) in modo da consentire agli utilizzatori del bilancio di capire i rischi di liquidità 89 in cui potrebbe incorrere la società; l’informativa sulle principali politiche contabili adottate e sulle valutazioni discrezionali dei rischi ed incertezze legati alle stime contabili la quale deve essere il più possibile entity specific e coerente con il resto dell’informativa fornita; l’informativa da fornire nelle Relazioni di sostenibilità (Sustainability Statements ex CSRD) che deve essere allineata ai dettami dei nuovi principi ESRS emanati dall’EFRAG sia riguardo alla doppia materialità e catena del valore che alla struttura del Report. Rammenta, inoltre, quali siano stati gli errori più comuni nelle taggature ESEF fornendo indicazioni per evitare di ripeterli. Infine, fornisce alcune indicazioni più generali sulla connettività tra informativa finanziaria e di sostenibilità e sull’importanza della pubblicazione degli Alternative Performance Measures (APMs).
La Consob lo scorso 20 dicembre ha pubblicato il Richiamo di attenzione n. 2/24 nel quale riprende le Raccomandazioni ESMA del 24 ottobre concentrandosi principalmente sull’importanza di fornire un’informativa chiara e completa sugli impatti dei cambiamenti climatici da esporre sia nell’informativa finanziaria che in quella di sostenibilità garantendo la coerenza tra le due informative. Il Gruppo nella
89 Per maggiori dettagli sulla gestione del Rischio di liquidità, si rimanda alla “Parte E – Rischio di liquidità” della presente Nota Integrativa.
380 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
predisposizione della Parte E “Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura” ha tenuto conto delle richieste della Consob.
Infine, lo scorso 6 marzo la Consob e la Banca d’Italia hanno pubblicato un documento congiunto riguardante le Cripto-attività e la relativa informativa di bilancio. Tenuto conto che con l’entrata in vigore del Regolamento (UE) 2023/1114 (MiCAR) è stato completato il quadro normativo applicabile alle cripto-attività nell’Unione Europea, la Banca d’Italia e la Consob, nel rispetto delle relative prerogative, chiedono agli emittenti che acquistano cripto-attività di fornire nei propri bilanci informazioni utili per comprendere gli effetti di tali attività sulla propria situazione patrimoniale, economica e finanziaria, ove rilevanti. Viene richiesto, in particolare, di valutare se le cripto-attività detenute ricadono nella classificazione di cripto-valute disciplinate dall’IFRS IC e quindi hanno natura di attività immateriali ai sensi del principio contabile IAS 38 o nel caso in cui siano possedute per la vendita nel normale svolgimento dell’attività abbiano natura di rimanenza da contabilizzare ai sensi del principio IAS 2. Nel documento si raccomanda di porre particolare cautela nella valorizzazione in bilancio delle cripto-valute e di fornire tutte le informazioni necessarie per consentire agli utilizzatori del bilancio di comprendere i rischi associati a queste attività e le policy contabili adottate. Nel caso, invece, di cripto-attività che non rientrano nella categoria delle cripto-valute ne andranno verificate le specifiche caratteristiche per individuarne il corretto trattamento contabile e, ove rilevante, ne andrà fornita adeguata informativa in bilancio unitamente alla natura e ai rischi che ne potrebbero derivare per la situazione economica e patrimoniale dell’emittente. Le autorità chiedono, infine, agli emittenti di fornire informazioni rilevanti sulle assunzioni operate per la determinazione dei relativi valori di bilancio. Si segnala che al 30 Giugno 2025 il Gruppo non ha in essere operazioni in cripto-valute.
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
381
Dichiarazione di continuità aziendale
Con riferimento a quanto richiesto da Banca d’Italia, Consob e Isvap nel Documento Congiunto n.4 del 3 marzo 2010, il bilancio consolidato al 30 giugno 2025 è stato predisposto nel presupposto della continuità aziendale: gli Amministratori non ritengono, infatti, siano emersi rischi ed incertezze tali da far sorgere dubbi riguardo alla continuità aziendale. Gli Amministratori hanno considerato che il Gruppo abbia la ragionevole aspettativa di continuare ad operare in un futuro prevedibile.
Per l’informativa sui rischi e sui relativi presidi del Gruppo si fa rinvio a quanto contenuto nella “Parte E – Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura” della presente Nota Integrativa, nonché nell’ambito della Relazione sulla gestione del Gruppo.
Valutazioni discrezionali, rischi ed incertezze legati all’utilizzo di stime contabili significative
In conformità agli IFRS, la direzione aziendale deve formulare valutazioni, stime e ipotesi che influenzano l’applicazione dei principi contabili e gli ammontari delle attività, delle passività, dei costi e dei ricavi rilevati in bilancio, nonché l’informativa relativa ad attività e passività potenziali.
Le assunzioni alla base delle stime formulate tengono in considerazione tutte le informazioni disponibili alla data di redazione del bilancio nonché le ipotesi considerate ragionevoli, anche alla luce dell’esperienza storica.
Al riguardo si evidenzia che le stime di bilancio, per loro natura e per quanto ragionevoli, potrebbero dover essere riviste a seguito dei mutamenti nelle circostanze sulle quali le stesse erano fondate, della disponibilità di nuove informazioni o della maggiore esperienza registrata.
Le principali fattispecie per le quali è maggiormente richiesto l’impiego di valutazioni soggettive e giudizi da parte della direzione aziendale sono:
a)la quantificazione delle perdite per riduzione di valore dei crediti e, in genere, delle altre attività finanziarie;
382 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
b)la valutazione della congruità del valore delle partecipazioni e delle altre attività non finanziarie (avviamenti, attività materiali, compresi i valori d’uso degli asset acquisiti con il leasing, e attività immateriali);
c)l’utilizzo di modelli valutativi per la rilevazione del fair value degli strumenti finanziari non quotati in mercati attivi;
d)la stima delle passività derivanti da fondi di quiescenza aziendale a prestazioni definite;
e)la quantificazione dei fondi per rischi ed oneri di natura legale e fiscale;
L’elenco dei processi valutativi sopra indicati viene fornito al solo fine di consentire al lettore una migliore comprensione delle principali aree di incertezza, ma non è inteso in alcun modo a suggerire che assunzioni alternative, allo stato attuale, possano essere più appropriate. Per le poste più rilevanti soggette a stima viene fornita, nelle specifiche sezioni di Nota Integrativa, l’informativa delle principali ipotesi ed assunzioni utilizzate nella stima, nonché un’analisi di sensitività rispetto ad ipotesi alternative.
* * *
Istanza di accordo bilaterale (BAPA)
A fine esercizio 2023/2024 Mediobanca e Mediobanca International S.A. (MBIL) hanno presentato Istanza di accordo bilaterale (c.d. BAPA 90) tra l’Agenzia delle Entrate e l’Autorità competente lussemburghese.
Le due Istanze sono state definite in coerenza con la Documentazione di Transfer Pricing avendo ad oggetto le principali transazioni infragruppo, nello specifico:
—la concessione di garanzie da parte di Mediobanca nei confronti di MBIL, quali garanzie fideiussorie su finanziamenti concessi da MBIL a terzi e garanzie sulla raccolta di MBIL;
90 La BAPA (Bilateral Advance Pricing Agreement) è un accordo volto ad instaurare un dialogo con le Amministrazioni Finanziarie allo scopo di fornire certezza preventiva rispetto ai metodi adottati ai fini della determinazione dei prezzi di trasferimento applicati a specifiche operazioni, nel caso di un certo periodo temporale e di contrastare fenomeni di doppia imposizione per rettifiche di Transfer Pricing, evitando dunque la tassazione dello stesso reddito in capo a soggetti diversi.
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
383
—i finanziamenti;
—gli strumenti derivati;
—le obbligazioni emesse da MBIL e sottoscritte da Mediobanca;
—il meccanismo di equalizzazione dei rapporti tra Mediobanca e MBIL.
Nel corso dell’esercizio 2024/2025 è stato presentato all’Autorità fiscale italiana il BAPA Report con le transazioni aggiornate al 31/12/2024 e lo stesso è stato trasmesso all’Administration des contributions directes (“ACD”) in Lussemburgo.
Ultimata l’attività istruttoria l’accordo avrà efficacia vincolante per le parti che lo hanno sottoscritto e rimarrà in vigore per il periodo di imposta in corso alla data di presentazione dell’istanza e per i 4 periodi di imposta successivi, con facoltà di richiederne il rinnovo per ulteriori 5 anni.
Dossier Ibridi
Con il DM 6 dicembre 2024 – che attua l’art. 61 DL 209/2023 – viene disciplinato il regime di «penalty protection» in materia di disallineamenti da ibridi mediante l’indicazione di contenuti, termini e modalità di predisposizione e comunicazione della documentazione probatoria delle analisi svolte con riguardo all’applicazione della normativa di contrasto dei disallineamenti da ibridi.
In linea generale, Mediobanca ha definito all’interno dei Principi di Condotta in materia fiscale i comportamenti che il Gruppo si impegna ad adottare, sia nell’attività in conto proprio che in quella per conto della clientela, orientati al rispetto formale e sostanziale di tutte le normative, regolamenti e prassi di natura fiscale, domestiche, internazionali o sovranazionali dei Paesi in cui opera.
Nell’ambito del contesto di riferimento descritto, Mediobanca ha seguito appositi processi per l’individuazione delle fattispecie potenzialmente rilevanti ai fini della normativa di contrasto dei disallineamenti da ibridi come ibridi diretti e come ibridi importati. Le analisi sono state condotte da Mediobanca in regime di adempimento collaborativo in ossequio al corretto adempimento degli obblighi di comunicazione e trasparenza previsti dal paragrafo 3.2, compresi quelli di cui al punto 3.2, lettera d), n. iii), del Provvedimento del direttore dell’Agenzia delle Entrate, prot. 101573, del 26 maggio 2017. In particolare, sono state oggetto di analisi all’interno dei dossier
384 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
probatori tutte le fattispecie potenzialmente impattate dalla normativa a prescindere dalle soglie di materialità.
In ottemperanza a quanto stabilito all’art. 61 del D.lgs. 209/2023 in materia di documentazione relativa alla disciplina di contrasto ai disallineamenti da ibridi, così come modificato dall’art. 5 del D.L. 84/2025 per gli esercizi dal 2020-2021 al 2022-2023 si è provveduto a predisporre la documentazione apponendo la marca temporale in data 16 luglio 2025. Entro i termini di presentazione della dichiarazione dei redditi 2025 verranno completati i dossier relativi agli esercizi 2023-24 e 2024-25.
Infine, è in corso l’aggiornamento la procedura operativa esistente per recepire le novità normative sopra descritte.
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
385
SEZIONE 3
Area e metodi di consolidamento
Il bilancio consolidato comprende le risultanze patrimoniali ed economiche delle controllate e delle società direttamente o indirettamente controllate, incluse le società operanti in settori dissimili da quello di appartenenza della Capogruppo.
In base a quanto prescritto dalle norme congiunte dell’IFRS10 “Bilancio consolidato”, dell’IFRS11 “Accordi a controllo congiunto” e dell’IFRS12 “Informativa sulle partecipazioni in altre entità”, il Gruppo ha proceduto al consolidamento delle società controllate tramite il metodo del consolidamento integrale, delle società collegate e delle società sottoposte a controllo congiunto attraverso il metodo del patrimonio netto.
Nel corso dell’esercizio sono state effettuate due importanti operazioni:
—nel mese di marzo è stata finalizzata l’acquisizione della quota di minoranza di Selmabipiemme Leasing 91 (40% detenuta da Banco BPM) post distribuzione di un dividendo straordinario (60 milioni complessivi); il riacquisto ha comportato una ripresa di valore che, in base alle regole contabili, è stata registrata direttamente a patrimonio netto. L’operazione non ha determinato una variazione dell’area di consolidamento in quanto Selma era già una controllata;
—nel mese di giugno è stata perfezionata l’acquisizione del controllo di HeidiPay AG (società già posseduta da Compass con una interessenza di circa il 20% dal luglio 2022) con una percentuale di possesso pari all’80,9%. Sono state, contemporaneamente, acquisite anche le controllate di HeidyPay AG: HeidiPay Ltd (detenuta al 99,96%) e Holipay S.r.l. (detenuta al 100%). In base agli accordi è stata, inoltre, prevista un’opzione di put&call 92 sul rimanente 19,1%.
Si segnala, infine, che l’area di consolidamento è stata modificata per la chiusura di Bybrook Capital Management Limited controllata al 100% da Polus Capital Management Group (già in liquidazione) e la fusione di Spafid Family Office SIM in Spafid, mentre RAM AI UK (già in liquidazione) controllata al 100% da RAM AI Svizzera è stata cancellata dal Registro delle imprese in data 2 agosto 2025.
91 La denominazione sociale SelmaBipiemme Leasing (abbreviato Selma) verrà modificata nei prossimi mesi con la modifica dell’Atto Costitutivo e dello Statuto e l’attuazione della fusione per incorporazione di MB Facta, si veda la sezione 4 “Eventi successivi”.
92 Esercitabile da giugno 2030 la put e da ottobre 2030 la call.
386 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
1.Partecipazioni in società controllate in via esclusiva

| Denominazioni imprese | Sede | Tipo di rapporto (1) | Rapporto di partecipazione | Disponibilità voti % (2)
| Impresa partecipante | Quota %
A. | IMPRESE INCLUSE NEL CONSOLIDAMENTO |  |  |  |  |
A.1 | Metodo integrale |  |  |  |  |
1. | MEDIOBANCA - Banca di Credito Finanziario S.p.A. | Milano | 1 | — | — | —
2. | SPAFID S.P.A | Milano | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
3. | MEDIOBANCA INNOVATION SERVICES - S.C.P.A. | Milano | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
4. | CMB MONACO S.A.M. | Montecarlo | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
5. | CMG MONACO S.A.M. | Montecarlo | 1 | A.1.4 | 99,92 | 99,92
6. | MEDIOBANCA INTERNATIONAL (LUXEMBOURG) S.A. | Lussemburgo | 1 | A.1.1 | 99,— | 99,—
|  |  | 1 | A.1.7 | 1,— | 1,—
7. | COMPASS BANCA S.P.A. | Milano | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
8. | MEDIOBANCA PREMIER S.P.A. | Milano | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
9. | MBCREDIT SOLUTIONS S.P.A. | Milano | 1 | A.1.7 | 100,— | 100,—
10. | SELMABIPIEMME LEASING S.P.A. | Milano | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
11. | MB FUNDING LUXEMBOURG S.A. | Lussemburgo | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
12. | MEDIOBANCA SECURITIES USA LLC | New York | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
13. | MB FACTA S.P.A. | Milano | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
14. | QUARZO S.R.L. | Milano | 1 | A.1.7 | 90,— | 90,—
15. | MEDIOBANCA COVERED BOND S.R.L. | Milano | 1 | A.1.8 | 90,— | 90,—
16. | COMPASS RE (LUXEMBOURG) S.A. | Lussemburgo | 1 | A.1.7 | 100,— | 100,—
17. | MEDIOBANCA INTERNATIONAL IMMOBILIERE S. A R.L. | Lussemburgo | 1 | A.1.6 | 100,— | 100,—
18. | POLUS CAPITAL MANAGEMENT GROUP LIMITED | Londra | 1 | A.1.1 | 89,07 (*) | 65,13
19. | POLUS CAPITAL MANAGEMENT LIMITED | Londra | 1 | A.1.18 | 100,— | 100,—
20. | POLUS CAPITAL MANAGEMENT (US) INC. | Wilmington (USA) | 1 | A.1.18 | 100,— | 100,—
21. | POLUS CAPITAL MANAGEMENT INVESTMENTS LIMITED (non operativa) | Londra | 1 | A.1.18 | 100,— | 100,—
22. | POLUS INVESTMENT MANAGERS LIMITED (non operativa) | Londra | 1 | A.1.18 | 100,— | 100,—
23. | Bybrook Capital Burton Partnership (GP) Limited | Grand Cayman | 1 | A.1.18 | 100,— | 100,—
24. | SPAFID TRUST S.R.L. | Milano | 1 | A.1.2 | 100,— | 100,—
25. | MEDIOBANCA MANAGEMENT COMPANY S.A. | Lussemburgo | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
26. | MEDIOBANCA SGR S.P.A. | Milano | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
27. | RAM ACTIVE INVESTMENTS S.A. | Ginevra | 1 | A.1.1 | 98,30 (**) | 93,—
28. | MESSIER ET ASSOCIES S.A.S. | Parigi | 1 | A.1.1 | 100,—(***) | 88,40
29. | MESSIER ET ASSOCIES L.L.C. | New York | 1 | A.1.28 | 100,—(***) | 50,—
30. | MBCONTACT SOLUTIONS S.R.L. | Milano | 1 | A.1.9 | 100,— | 100,—
31. | COMPASS RENT S.R.L. | Milano | 1 | A.1.7 | 100,— | 100,—
32. | COMPASS LINK S.R.L. | Milano | 1 | A.1.7 | 100,— | 100,—
33. | RAM ACTIVE INVESTMENTS LIMITED (UK) (in liquidazione) (1) | Londra | 1 | A.1.27 | 100,— | 100,—
34. | CMB REAL ESTATE DEVELOPMENT S.A.M. | Montecarlo | 1 | A.1.4 | 60,— | 60,—
|  |  | 1 | A.1.1 | 40,— | 40,—
35. | ARMA PARTNERS LLP | Londra | 1 | A.1.1 | 100,— | 100,—
36. | ARMA PARTNERS CORPORATE FINANCE LTD | Londra | 1 | A.1.35 | 100,— | 100,—
37. | ARMA DEUTSCHLAND GmbH | Monaco | 1 | A.1.35 | 100,— | 100,—
38. | HEYLIGHT SA | Ginevra | 1 | A.1.7 | 100,— | 100,—
39. | SPV PROJECT 2224 S.R.L. (2) | Milano | 4 | Altra | — | —
40. | HEIDI PAY AG | Ginevra | 1 | A.1.7 | 100,—(****) | 80,90
41. | HEIDI PAY LTD | Londra | 1 | A.1.40 | 100,— (****) | 99,96
42. | HOLIPAY S.R.L. | Cervia | 1 | A.1.41 | 100,— (****) | 100,—

(*)Tenuto conto dell’opzione put & call recentemente rinegoziata ed esercitabile per i prossimi 3 anni; senza includere i piani di investimento a favore di dipendenti e partner strategici.
(**)Tenuto conto delle opzioni put & call esercitabili dal 3° al 10° anno successivo alla data di stipula dell’operazione.
(***) Tenuto conto dell’opzione put & call esercitabile entro il prossimo esercizio.
(****) Tenuto conto dell’opzione put & call rinegoziata nel corso dell’esercizio corrente ed esercitabile entro ottobre 2030.
(1) La società è stata cancellata dal registro delle imprese in data 2 agosto 2025.
(2) Si tratta del veicolo costituito per la nuova cartolarizzazione di MB Facta di cui non si detengono percentuali del capitale sociale.
Legenda
(1) Tipo di rapporto:
1 = maggioranza dei diritti di voto nell’assemblea ordinaria
4 = altre forme di controllo
(2) disponibilità voti nell’assemblea ordinaria, distinguendo tra effettivi e potenziali.
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
387
2.Valutazioni e assunzioni significative per determinare l’area di consolidamento
L’area di consolidamento è definita in base all’IFRS10 “Bilancio consolidato” che stabilisce che per avere il controllo devono essere contemporaneamente verificate le seguenti tre condizioni:
―si ha il potere sull’entità oggetto di investimento (“investee”), ovvero si hanno “diritti sostanziali” (“substantive rights”) sulle “attività rilevanti” (“relevant activities”) dell’entità nella quale si è effettuato l’investimento;
―si ha un’esposizione a (o si hanno diritti sui) rendimenti variabili che discendono dall’entità nella quale si è effettuato l’investimento; e
―si ha la capacità di utilizzare il potere sull’investee per incidere sull’ammontare dei variable returns.
Il consolidamento integrale, cui sono sottoposte le società controllate, prevede l’eliminazione del valore di carico della partecipazione, contro il relativo patrimonio netto dopo l’attribuzione delle pertinenze di terzi, a fronte dell’assunzione degli aggregati di stato patrimoniale e conto economico. Le differenze positive oltre i plusvalori di attività e passività sono rilevate come avviamento. Le attività e le passività, i proventi e gli oneri derivanti da transazioni tra imprese consolidate sono elise in sede di consolidamento.
Il metodo del patrimonio netto viene utilizzato per il consolidamento delle società collegate e per le società sottoposte a controllo congiunto. Sono collegate le società sottoposte ad influenza notevole, definita come il potere di partecipare nelle attività rilevanti della società, ma non il controllo su di esse. L’influenza notevole viene presunta nel caso una società detenga almeno il 20% dei diritti di voto nella partecipata. Sono da considerare anche i diritti potenziali, ancora da esercitare in virtù di opzioni, warrant, opzioni di convertibilità all’interno di strumenti finanziari; sono da tenere presente anche gli assetti proprietari, nonché i diritti di voto posseduti anche dagli altri investitori.
Le società sottoposte a controllo congiunto sono quelle per cui l’IFRS11 prevede il duplice requisito dell’esistenza di un vincolo contrattuale e che esso dia a due o più parti il controllo congiunto dell’accordo. Anche in questo caso il metodo di valutazione previsto è quello del Patrimonio Netto.
Il metodo del patrimonio netto prevede che ogni differenza di patrimonio netto della partecipata (comprensivo degli utili o delle perdite) dal momento dell’acquisto venga
388 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
incluso nel valore di carico della partecipazione (originariamente iscritto al costo); tale valore viene abbassato nel caso in cui la partecipazione distribuisca dividendi. Nel conto economico consolidato vengono rilevati il pro-quota dell’utile o delle perdite della partecipazione, nonché qualsiasi riduzione durevole o ripresa di valore; tutte le altre differenze sono invece iscritte direttamente a patrimonio netto.
I bilanci delle società consolidate la cui moneta di conto è diversa dall’euro vengono convertiti applicando alle voci dell’attivo e del passivo patrimoniale i cambi correnti di fine periodo e alle voci di conto economico la media dei cambi medi dell’esercizio. Tutte le differenze di cambio derivanti dalla conversione vengono rilevate in una specifica riserva da valutazione del patrimonio netto che, al momento dell’eventuale cessione della partecipazione, viene eliminata con contestuale addebito/accredito a conto economico. La seguente Tavola riepiloga i cambi di conversione in euro utilizzati nella situazione al 30 giugno 2025:

VALUTA | CAMBIO VOCI STATO PATRIMONIALE | CAMBIO VOCI CONTO ECONOMICO
FRANCO SVIZZERO (CHF) | 0,9347 | 0,9425
DOLLARO STATUNINTENSE (USD) | 1,1720 | 1,0880
STERLINA INGLESE (GBP) | 0,8555 | 0,8405

In merito alla determinazione dell’interessenza utilizzata per il consolidamento al Patrimonio netto si precisa che viene determinata come rapporto tra le azioni in proprietà escluse quelle possedute per trading e/o attraverso operazioni di prestito titoli (che ne trasferiscono il possesso, ma non i rischi e benefici) ed il capitale votante, rappresentato dal capitale sociale al netto delle azioni proprie.
Come previsto dal paragrafo 5-A dell’IFRS12 rientrano tra le società incluse nell’area di consolidamento, di cui va data disclosure nel presente paragrafo, anche le partecipazioni dell'entità classificate come possedute per la vendita (o incluse in un gruppo in dismissione che è classificato come posseduto per la vendita).
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
389
3.Partecipazioni in società controllate in via esclusiva con interessenze di terzi significative
Nessun dato da segnalare.
Restrizioni significative
Il Gruppo ritiene di non avere vincoli di natura statutaria, parasociale o regolamentare che impediscano o in qualche modo limitino la sua capacità di accedere alle attività o di regolare le passività.
Allo stesso modo, il Gruppo ritiene che non sussistano diritti protettivi nei confronti di azionisti di minoranza o di terze parti.
4.Altre informazioni
La data di riferimento del bilancio consolidato coincide con la data di chiusura del bilancio della Capogruppo. In presenza di entità controllate che chiudono il periodo ad una data diversa da quella della Capogruppo il consolidamento delle stesse avviene sulla base della situazione patrimoniale ed economica redatta alla data di riferimento del bilancio consolidato.
Tutti i bilanci delle entità controllate sono redatti in base a criteri conformi ai principi di Gruppo.
Le entità collegate che chiudono il bilancio ad una data diversa dalla Capogruppo predispongono una situazione contabile speciale alla data del consolidato o in alternativa inviano una situazione ad una data precedente in ogni caso non superiore a tre mesi antecedenti. Tale possibilità è esplicitamente prevista dal principio IAS28 par. 33-34 purché si tenga conto di eventuali operazioni o fatti significativi che siano intervenuti tra quella data e la data di riferimento del bilancio.
390 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
SEZIONE 4
Eventi successivi alla data di riferimento del bilancio
Non si segnalano eventi ex IAS 10 occorsi successivamente al 30 giugno 2025 che inducono a rettificare le risultanze esposte nella Relazione consolidata al 30 giugno 2025.
Si segnala che lo scorso 19 giugno i Consigli di Amministrazione di Selma e MBFACTA hanno approvato il progetto di Fusione per incorporazione di Facta (incorporanda) in Selma (incorporante), con decorrenza a partire dall’ultima delle iscrizioni al Registro delle imprese dell’atto di Fusione, ovvero dall’eventuale data successiva stabilita nell’atto di Fusione. Gli effetti fiscali e contabili avranno efficacia a partire dal 1° luglio 2025.
In data 15 settembre 2025, ad esito dell’offerta Pubblica di Scambio promossa lo scorso 24 gennaio, Banca MPS è diventata azionista di controllo di Mediobanca: le adesioni hanno riguardato n. 506.633.074 azioni Mediobanca, pari al 62,3% del capitale sociale di Mediobanca, salvo eventuali ulteriori incrementi a seguito della riapertura dei termini. Di conseguenza Mediobanca e tutte le società facenti parte del Gruppo Bancario Mediobanca, rientrano nel Gruppo Bancario Monte dei Paschi di Siena.
Nel contesto del mutato assetto azionario e del differente quadro autorizzativo, il programma di acquisto e annullamento di azioni proprie annunciato lo scorso 31 luglio, è stato revocato.
SEZIONE 5
Altri aspetti
Nel rispetto della Direttiva 2004/109/CE (la “Direttiva Transparency”) e del Regolamento Delegato (UE) 2019/815 (il “Regolamento ESEF”), il presente documento è redatto nel linguaggio XHTML e gli schemi del bilancio consolidato sono
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
391
“marcati” utilizzando il linguaggio informatico integrato iXBRL, approvato da ESMA 93.
I depositi dell’intero documento presso le sedi e le istituzioni competenti sono effettuati ai sensi di legge.
Il bilancio consolidato è corredato dall’Attestazione del Dirigente Preposto, ai sensi dell’art. 154 bis del TUF ed è sottoposto a revisione contabile da parte della Società di revisione EY S.p.A., secondo quanto previsto dal D. Lgs. 27 gennaio 2010 n. 39.
93 Gli emittenti possono comunque continuare a pubblicare il Bilancio in altri formati (i.e. PDF).
392 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
A.2 - Parte relativa alle principali voci di bilancio
1 - Attività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico
Includono le attività finanziarie detenute per la negoziazione e le altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value e le attività per le quali viene modificata la Fair Value Option.
Le attività finanziarie detenute per la negoziazione comprendono quelle attività finanziarie che sono state acquistate principalmente per la negoziazione. Comprendono i titoli di debito, i titoli di capitale, i finanziamenti oggetto di negoziazione ed il valore positivo dei contratti derivati detenuti con finalità di negoziazione, inclusi quelli incorporati in strumenti finanziari complessi (quali ad esempio obbligazioni strutturate) che sono oggetto di rilevazione separata. Includono inoltre gli impegni di underwriting oggetto di sindacazione in caso di valore positivo.
Le attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value comprendono le attività finanziarie che non sono detenute per la negoziazione ma che sono obbligatoriamente valutate a fair value con impatto a conto economico in quanto non soddisfano i requisiti per la classificazione a costo ammortizzato o al fair value con impatto sulla redditività complessiva. In particolare, a seguito delle precisazioni dell’IFRS Interpretation Committee, vi rientrano le quote di investimento 94.
Relativamente alle attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value, nel corso dell’esercizio è stato definito il modello organizzativo, il processo di monitoraggio e la metodologia che la Banca applica al fine di classificare, valutare e verificare la valorizzazione degli OIC in quanto strumenti contabilizzati al Fair Value, in conformità con quanto previsto dalla Normativa Comunitaria.
La rilevazione iniziale avviene alla data di regolamento per i titoli e i finanziamenti e alla data di sottoscrizione per i contratti derivati. Tali attività finanziarie sono iscritte in sede di prima rilevazione al fair value senza considerare i costi o i proventi di transazione direttamente attribuibili allo strumento stesso che vengono contabilizzati a conto economico. Successivamente alla rilevazione iniziale continuano ad essere valorizzate al fair value e le variazioni di fair value sono rilevate a conto economico. Gli interessi sugli strumenti obbligatoriamente valutati al fair value sono rilevati
94 Il pronunciamento dell’IFRS Interpretation Committee esclude infatti la possibilità di trattare questi strumenti nell’ambito degli strumenti di capitale.
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
393
utilizzando il tasso contrattuale. I dividendi derivanti da strumenti di capitale sono rilevati a conto economico quando sorge il diritto di incassarli.
I titoli di capitale ed i correlati strumenti derivati, per i quali non sia possibile determinare il fair value in maniera attendibile con i metodi sopra indicati sono valutati al costo (anche questa categoria rientra nel cosiddetto Livello 3); nel caso in cui emergano riduzioni di valore, tali attività vengono adeguatamente svalutate sino al valore corrente delle stesse.
Gli utili e le perdite realizzati sulla cessione o sul rimborso nonché gli effetti (positivi e negativi) derivanti dalle periodiche variazioni di fair value vengono iscritti in conto economico nelle rispettive voci.
Nelle attività di negoziazione obbligatoriamente valutate al fair value sono altresì ricompresi i finanziamenti che non garantiscono la restituzione integrale del capitale in caso di difficoltà finanziaria della controparte e non superano il test SPPI. Il processo di svalutazione di queste posizioni è in linea con quello degli altri finanziamenti, dato che l’esposizione è essenzialmente riconducibile al rischio di credito, indicando l’esposizione lorda ed il relativo fondo svalutazione.
La voce include altresì le attività finanziarie designate al fair value al momento della rilevazione iniziale con l’obiettivo di eliminare o ridurre significativamente un’incoerenza valutativa. Tale fattispecie riguarda, in particolare, il portafoglio correlato di attività e passività previsto in applicazione del business model di gestione dei certificates equity linked dove, per eliminare l’accounting mismatch, le variazioni dell’own credit risk ed i realizzi sono riconosciuti a profit and loss.
394 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
2 - Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva
Includono gli strumenti finanziari (principalmente titoli di debito) quando entrambe le seguenti condizioni sono soddisfatte:
—gli strumenti sono detenuti con un modello di business che ha come obiettivo sia l’incasso dei flussi contrattuali che il ricavo derivante dalla vendita degli stessi;
—i termini contrattuali soddisfano l’SPPI test.
Le attività finanziarie valutate a fair value con impatto sulla redditività complessiva (FVOCI) sono iscritte al fair value, comprensivo dei costi o proventi di transazione direttamente attribuibili allo strumento stesso. Successivamente alla rilevazione iniziale continuano ad essere valutate al fair value. Le variazioni di fair value sono iscritte in contropartita della redditività complessiva mentre gli interessi e gli utili e perdite da cambi sono rilevati a conto economico (come avviene per gli strumenti finanziari valutati al costo ammortizzato).
Le attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva (sia nel caso di titoli di debito che di crediti) sono soggette al conteggio delle expected losses/perdite attese (processo di impairment) alla stregua delle attività finanziarie valutate al costo ammortizzato con conseguente rilevazione a conto economico dell’eventuale rettifica di valore.
Gli utili e le perdite cumulative rilevate nella redditività complessiva sono riciclati a conto economico al momento della cancellazione dello strumento dal bilancio.
Nella categoria rientrano anche gli strumenti di capitale, non detenuti per la negoziazione, che soddisfano la definizione dello IAS32 e che in sede di prima rilevazione il Gruppo ha scelto di classificare irrevocabilmente in questa categoria. Trattandosi di strumenti di capitale non sono soggetti ad impairment e gli utili e le perdite rilevate sugli strumenti di capitale non vengono mai riversate a conto economico, neppure a seguito della cessione dello strumento. Per contro i dividendi sono rilevati a conto economico quando sorge il diritto di incassarli.
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
395
3 - Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato
Includono gli impieghi a favore della clientela e di banche, i titoli di debito e le operazioni in pronti termine che soddisfano le seguenti condizioni:
—lo strumento finanziario è detenuto e gestito sulla base del modello di business Hold-to-collect, ossia con l’obiettivo di detenerlo per incassare i flussi finanziari contrattualmente previsti;
—i flussi di cassa contrattuali rappresentano esclusivamente il pagamento di capitale ed interessi (e pertanto soddisfano i requisiti previsti dal cosiddetto SPPI Test).
In questa voce rientrano anche i crediti originati da operazioni di leasing finanziario le cui regole di valutazione e classificazione sono disciplinate dall’IFRS16 (cfr. infra) anche se ai fini valutativi vengono applicate le regole di impairment previste dall’IFRS9.
Il modello di business del Gruppo deve riflettere le modalità di gestione delle attività finanziarie a livello di portafoglio e non di singolo strumento sulla base di fattori osservabili a livello di portafoglio e non di singolo strumento quali:
— modalità operative adottate dal management nella valutazione delle performance;
— tipologia di rischio e modalità di gestione dei rischi assunti incluso gli indicatori di rotazione dei portafogli;
— modalità di determinazione dei meccanismi di remunerazione dei responsabili della gestione.
Il modello di business è basato su scenari attesi ragionevoli (senza considerare ‘‘worst case’’ o ‘‘stress case’’) ed in presenza di andamenti dei flussi di cassa diversi da quelli previsti in fase iniziale, il Gruppo non è tenuto a cambiare la classificazione degli strumenti finanziari del portafoglio ma utilizza tali informazioni ai fini della classificazione dei nuovi strumenti finanziari 95.
All’atto della prima classificazione, il Gruppo procede altresì all’analisi dei termini
95 Tali considerazioni sono state riportate nelle politiche interne di gestione che, oltre a ribadire il collegamento tra business model e trattamento contabile, introducono soglie di frequenza e significatività per la movimentazione dei portafogli contabilizzati al costo ammortizzato.
396 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
contrattuali degli strumenti finanziari per verificare il superamento del test SPPI svolto a livello di strumento finanziario, prodotto o sottoprodotto. A tal proposito, il Gruppo ha predisposto un processo standardizzato per lo svolgimento del test, prevedendo l’analisi dei finanziamenti tramite un apposito tool sviluppato internamente strutturato su alberi decisionali, a livello di singolo strumento finanziario o di prodotto in base al diverso grado di tailorizzazione. In caso di fallimento del test, il tool fornirà l’indicazione della classificazione delle attività al fair value con imputazione a conto economico (Fair Value Through Profit & Loss – FVTPL). La modalità di testing dei finanziamenti è differenziata tra retail e corporate a livello di prodotto per il primo comparto, analiticamente per singola erogazione per il secondo. Per l’analisi dei titoli di debito ci si avvale di un info provider esterno; nel caso in cui non fossero presenti le risultanze del test, l’analisi dello strumento verrà effettuata tramite l’SPPI tool. Laddove i flussi di cassa contrattuali dello strumento non siano rappresentati dal solo rimborso di capitale e pagamento di interessi sul valore residuo, il Gruppo procede, pertanto, obbligatoriamente alla classificazione dello strumento al fair value con impatti sul conto economico.
Alla data di rilevazione iniziale, le attività finanziarie sono iscritte al fair value comprensivo dei costi/proventi direttamente imputabili alle singole operazioni e determinabili sin dall’origine ancorché liquidati in momenti successivi. Sono esclusi i costi che, pur avendo le caratteristiche suddette, sono oggetto di rimborso separato da parte della controparte debitrice o inquadrabili tra i normali costi interni di carattere amministrativo.
La valutazione viene fatta al costo ammortizzato (ossia il valore iniziale diminuito/aumentato dei rimborsi di capitale, delle rettifiche/riprese di valore e dell’ammortamento - calcolato col metodo del tasso di interesse effettivo - della differenza tra l’ammontare erogato e quello rimborsabile a scadenza) rettificato per tener conto delle perdite attese.
Il metodo del costo ammortizzato non viene utilizzato per i crediti a breve termine per i quali l'effetto attualizzazione risulta trascurabile; tali crediti vengono valorizzati al costo storico. Il tasso di interesse effettivo è individuato calcolando il tasso che eguaglia il valore attuale dei flussi futuri del credito, per capitale ed interesse, al valore di prima iscrizione.
Il tasso effettivo originario di ciascun credito rimane invariato nel tempo ancorché sia intervenuta una rinegoziazione del rapporto che abbia comportato la variazione del tasso contrattuale al di sotto di quello di mercato ivi incluso il caso in cui il credito diventi infruttifero. La rettifica di valore è iscritta a conto economico.
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
397
Secondo quanto previsto dall’IFRS9, il modello di impairment prevede la classificazione delle attività finanziarie in tre distinti stadi di rischio o “Stage” (Stage1, Stage2, Stage3), in funzione dell’evoluzione del merito creditizio del debitore, a cui corrispondono diversi criteri di misurazione delle perdite attese le attività finanziarie vengono suddivise in tre categorie:
—Stage1: comprende le esposizioni alla data della prima rilevazione in bilancio e fintanto che non hanno subito un peggioramento significativo del merito creditizio; per questi strumenti la perdita attesa è da calcolare sulla base di eventi di default che sono possibili entro i 12 mesi dalla data di bilancio;
—Stage2: comprende le esposizioni che, sebbene non deteriorate, hanno subito un significativo deterioramento del rischio di credito rispetto alla data di iscrizione iniziale; nel passaggio da Stage1 a Stage2 occorre rilevare le perdite attese lungo la vita residua dello strumento;
—Stage3: comprende le esposizioni deteriorate (impaired) secondo la definizione regolamentare. Al momento del passaggio a Stage3 le esposizioni sono soggette ad un processo di valutazione analitica, ossia la rettifica di valore viene calcolata quale differenza tra il valore di carico alla data (costo ammortizzato) ed il valore attuale dei flussi di cassa previsti, calcolato applicando il tasso di interesse effettivo originario. I flussi di cassa previsti tengono conto dei tempi di incasso atteso, del presumibile valore di realizzo delle eventuali garanzie, dei costi che si ritiene debbano essere sostenuti per il recupero dell’esposizione creditizia in un’ottica forward looking che fattorizza scenari alternativi di recupero e di evoluzione del ciclo economico.
Nel modello di calcolo delle perdite attese applicato dal Gruppo, le informazioni forward looking sono considerate facendo riferimento a tre possibili scenari macroeconomici (baseline, mild-positive e mild-negative) che impattano sulla PD e sulla LGD, ivi inclusi eventuali scenari di vendita laddove la strategia NPL di Gruppo preveda esperire il recupero attraverso la cessione sul mercato.
La policy del Gruppo per stabilire l’incremento significativo del rischio creditizio si basa su criteri quali-quantitativi e utilizza la presenza di 30 giorni di scaduto o la classificazione a forborne quali condizioni da ricondursi in ogni caso allo Stage2 (cosiddetti backstop indicators). Vengono inoltre individuate casistiche di strumenti a basso rischio alla data di rilevazione, compatibili a prescindere con la classificazione a Stage 1 (cosiddetta low credit risk exemption), al ricorrere di un rating BBB- della scala Standard & Poor’s o di una corrispondente stima interna
398 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
di probabilità di default.
I POCI (Purchased or Originated Credit Impaired) sono crediti già deteriorati alla data di acquisto o erogazione, cosa che comunque non preclude la possibilità di una successiva riclassifica a performing. I criteri di svalutazione rimangono in ogni caso calcolati su un orizzonte lifetime.
Dopo la rilevazione iniziale tutte le attività finanziarie valutate al costo ammortizzato sono assoggettate al modello di impairment in base all’expected loss (perdite attese); la valutazione riguarda non solo le attività deteriorate ma anche le esposizioni in bonis.
L’impairment riguarda le perdite attese che si ritiene sorgeranno nei 12 mesi successivi alla data di riferimento del bilancio oppure, nel caso di un incremento significativo del rischio credito, le perdite che si ritiene sorgeranno lungo la vita residua dello strumento. Sia le perdite attese a 12 mesi che quelle sulla vita residua dello strumento possono essere calcolate su base individuale o collettiva in funzione della natura del portafoglio sottostante.
Le expected credit loss sono rilevate e rilasciate solo nella misura in cui si sono verificate delle variazioni. Per quegli strumenti finanziari considerati in default il Gruppo rileva una perdita attesa sulla vita residua dello strumento (simile a quello indicato per lo Stage2); le rettifiche di valore vengono determinate per tutte le esposizioni suddivise nelle diverse categorie tenendo conto di informazioni previsionali che scontano fattori macroeconomici (forward looking).
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
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4 – Operazioni di copertura
Con riferimento alle operazioni di copertura il Gruppo ha scelto di adottare le disposizioni dell’IFRS9, e di non avvalersi dell’eccezione prevista ovvero continuare ad applicare a tali operazioni le regole dello IAS39, ad eccezione degli specifici casi previsti nell’IFRS9 (par. 6.1.3 96) e non disciplinati dallo stesso.
Le tipologie di operazioni di copertura adottate dal Gruppo sono le seguenti:
–copertura di fair value, volta a neutralizzare l’esposizione alla variazione del fair value di una posta di bilancio o di un gruppo omogeneo sotto il profilo del rischio;
–copertura di flussi finanziari, volta a neutralizzare l’esposizione alle variazioni dei flussi di cassa futuri attribuibili a particolari rischi associati a poste del bilancio;
–copertura di investimenti esteri in valuta: attiene alla copertura dei rischi di un investimento in un’impresa estera espresso in valuta.
Affinché sia efficace la copertura deve essere effettuata con una controparte esterna al Gruppo.
I derivati di copertura sono iscritti e valutati al fair value; in particolare:
–nel caso di copertura di fair value, la variazione del fair value dell’elemento coperto viene compensata dalla variazione del fair value dello strumento di copertura, entrambe rilevate a conto economico, ove emerge per differenza l’eventuale parziale inefficacia dell’operazione di copertura;
–nel caso di copertura di flussi finanziari, le variazioni di fair value sono imputate a patrimonio netto per la quota efficace della copertura e a conto economico solo quando, con riferimento alla posta coperta, si manifesti la variazione dei flussi di cassa da compensare.
96 IFRS9 par 6.1.3: “Per la copertura di fair value (valore equo) dell'esposizione al tasso di interesse di un portafoglio di attività o passività finanziarie (e soltanto per tale copertura), l'entità può applicare le disposizioni sulla contabilizzazione delle operazioni di copertura di cui allo IAS 39 anziché quelle del presente Principio. In tal caso, l'entità deve anche applicare i requisiti specifici per la contabilizzazione delle operazioni di copertura di fair value (valore equo) per la copertura del portafoglio dal rischio di tasso di interesse e designare come elemento coperto una parte che è un importo in valuta (cfr. paragrafi 81 A, 89 A e AG114-AG132 dello IAS 39).”
400 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Lo strumento derivato può essere considerato di copertura se esiste documentazione formalizzata circa la relazione univoca con l’elemento coperto e se questa risulti efficace nel momento in cui la copertura abbia avuto inizio e, prospetticamente, lungo la vita della stessa.
All’inizio della relazione di copertura, il Gruppo designa e documenta formalmente la relazione di copertura, indicando gli obiettivi di gestione del rischio e la strategia della copertura. La documentazione include l'individuazione dello strumento di copertura, dell'elemento coperto, della natura del rischio coperto e di come l'entità valuterà se la relazione di copertura soddisfi i requisiti di efficacia della copertura (compresa l’analisi delle fonti di inefficacia della copertura e di come essa determina il rapporto di copertura). La relazione di copertura soddisfa i criteri di ammissibilità per la contabilizzazione delle operazioni di copertura se, e soltanto se, tutte le seguenti condizioni sono soddisfatte:
–l’effetto del rischio di credito non prevale sulle variazioni di valore risultanti dal rapporto economico;
–il rapporto di copertura della relazione di copertura è lo stesso di quello risultante dalla quantità dell’elemento coperto che l'entità effettivamente copre e dalla quantità dello strumento di copertura che il Gruppo utilizza effettivamente per coprire tale quantità di elemento coperto.
Copertura di fair value
Fintanto che la copertura di fair value soddisfa i criteri di ammissibilità, l’utile o la perdita sullo strumento di copertura deve essere rilevato nel conto economico o nelle altre componenti di conto economico complessivo se lo strumento di copertura copre uno strumento rappresentativo di capitale per il quale il Gruppo ha scelto di presentare le variazioni di fair value in OCI. L’utile o la perdita sull’elemento coperto vengono rilevate a rettifica del valore contabile dello strumento coperto con contropartita il conto economico, anche nei casi in cui l’elemento coperto è una attività finanziaria (o una sua componente) valutata al fair value con variazioni in OCI. Tuttavia, se l'elemento coperto è uno strumento rappresentativo di capitale per il quale l'entità ha scelto di presentare le variazioni del fair value in OCI, gli importi restano nelle altre componenti di conto economico complessivo.
Se l'elemento coperto è un impegno irrevocabile non iscritto (o una sua componente), la variazione cumulata del fair value dell’elemento coperto conseguente
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
401
alla sua designazione è rilevata come attività o passività con un utile o una perdita corrispondenti rilevati nell’utile (perdita) d'esercizio.
Coperture di flussi di cassa
Fintanto che soddisfa i criteri di ammissibilità la copertura di flussi di cassa è contabilizzata come segue:
—l’utile o la perdita sullo strumento di copertura e relative alla parte efficace è rilevata in OCI nella riserva di cash flow, mentre la parte di inefficacia è rilevata immediatamente a conto economico.
—la riserva di cash flow è rettificata al minore importo tra:
— l’utile o la perdita cumulati sullo strumento di copertura dall'inizio della copertura; e
— la variazione cumulata del fair value (al valore attuale) dell'elemento coperto (ossia il valore attuale della variazione cumulata dei flussi finanziari futuri attesi coperti) dall'inizio della copertura;
L’importo accumulato nella riserva per la copertura dei flussi finanziari deve essere riclassificato dalla riserva per la copertura dei flussi finanziari nell'utile (perdita) d'esercizio come rettifica da riclassificazione nello stesso esercizio o negli esercizi in cui i flussi finanziari futuri attesi coperti hanno un effetto sull'utile (perdita) d'esercizio (per esempio, negli esercizi in cui sono rilevati gli interessi attivi o gli interessi passivi o quando si verifica la vendita programmata). Tuttavia, se l'importo costituisce una perdita e l'entità non prevede di recuperare tutta la perdita o una parte di essa in un esercizio o in più esercizi futuri, l'entità deve immediatamente riclassificare nell'utile (perdita) d'esercizio (come rettifica da riclassificazione), l'importo che non prevede di recuperare.
Copertura di investimenti esteri in valuta
Fintanto che soddisfa i criteri di ammissibilità la copertura dei flussi di cassa è contabilizzata come segue:
402 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
―la parte di utile o perdita sullo strumento di copertura che risulta essere una copertura efficace deve essere rilevata nelle altre componenti di conto economico complessivo; e
―la parte non efficace deve essere rilevata nell'utile (perdita) d'esercizio.
L'utile o la perdita cumulati sullo strumento di copertura relativi alla parte efficace della copertura che è stata accumulata nella riserva di conversione di valuta estera devono essere riclassificati dal patrimonio netto nell'utile (perdita) d'esercizio come rettifica da riclassificazione (cfr. IAS1) conformemente ai paragrafi 48-49 dello IAS21 concernenti la dismissione o la dismissione parziale della gestione estera.
5 - Partecipazioni
La voce include le interessenze 97 detenute in società controllate congiuntamente e collegate. Sono considerate società sottoposte a controllo congiunto (joint ventures), le entità per le quali, su base contrattuale, il controllo è condiviso fra il Gruppo e uno o più altri soggetti, ovvero quando per le decisioni riguardanti le attività rilevanti è richiesto il consenso unanime di tutte le parti che condividono il controllo.
Sono considerate società sottoposte ad influenza notevole (collegate), le entità in cui il Gruppo possiede almeno il 20% dei diritti di voto (ivi inclusi i diritti di voto ‘‘potenziali’’) o nelle quali - pur con una quota di diritti di voto inferiore - ha il potere di partecipare alla determinazione delle politiche finanziarie e gestionali della partecipata in virtù della rappresentatività negli organi di gestione, senza tuttavia averne il controllo.
Il Gruppo utilizza il metodo del patrimonio netto per la valutazione di queste partecipazioni, pertanto, le partecipazioni sono inizialmente iscritte al costo e successivamente aggiustate per riflettere le variazioni nelle attività nette di pertinenza del Gruppo rispetto alla data di acquisizione.
Dopo l’applicazione del metodo del patrimonio netto, se esistono evidenze che il valore di una partecipazione possa aver subito una riduzione, si procede alla stima del valore recuperabile della partecipazione stessa, tenendo conto del valore attuale dei
97 Come precisato dallo IAS28 l'interessenza in una società collegata è il valore contabile della partecipazione nella società collegata calcolato in base al metodo del patrimonio netto unitamente a qualsiasi altra interessenza a lungo termine che, nella sostanza, rappresenta un ulteriore investimento netto della entità nella società collegata. Eventuali operazioni di breve durata (operazioni di trading e prestito titoli) non rilevano per la determinazione dell’interessenza ai fini del consolidamento al patrimonio netto.
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
403
flussi finanziari futuri che la partecipazione potrà generare, incluso il valore di dismissione finale dell’investimento.
Qualora il valore di recupero risulti inferiore al valore contabile, la relativa differenza è rilevata a conto economico.
Qualora, in un esercizio successivo a quello in cui si è registrato una riduzione durevole di valore, si verifica una variazione delle stime utilizzate per la determinazione del valore recuperabile, il valore contabile della partecipazione sarà rivalutato a concorrenza del valore recuperabile e la rivalutazione costituirà una ripresa di valore.
A seguito della perdita di influenza notevole o controllo congiunto il Gruppo rileva e valuta qualunque quota ancora detenuta a fair value. Qualunque differenza tra il valore contabile della partecipazione alla data di perdita dell’influenza notevole o controllo congiunto, il fair value della quota ancora detenuta ed il corrispettivo di cessione sarà rilevato a conto economico.
404 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
6 - Attività materiali
Comprendono i terreni, gli immobili strumentali e di investimento, gli impianti tecnici, i mobili, gli arredi e le attrezzature di qualsiasi tipo. Sono, infine, inclusi i diritti d’uso acquisiti con il leasing e relativi all’utilizzo di un’attività materiale (per le società locatarie), le attività concesse in leasing operativo (per le società locatrici), ancorché la titolarità giuridica degli stessi resti in capo alla società locatrice.
Le attività detenute a scopo d’investimento si riferiscono agli eventuali investimenti immobiliari (in proprietà o in leasing finanziario) non strumentali e/o prevalentemente dati in locazione a soggetti terzi.
Include anche le attività materiali classificate in base allo IAS2 - Rimanenze, che si riferiscono sia a beni derivanti dall’attività di escussione di garanzie o dall’acquisto in asta che l’impresa ha intenzione di vendere nel prossimo futuro, senza effettuare rilevanti opere di ristrutturazione, e che non hanno i presupposti per essere classificati nelle categorie precedenti.
Sono iscritte al costo che comprende, oltre al prezzo pagato, tutti gli eventuali oneri accessori direttamente imputabili all’acquisto e alla posa in opera del bene. Le spese di manutenzione straordinaria vengono contabilizzate ad incremento del valore dei cespiti; quelle di manutenzione ordinaria sono rilevate a conto economico.
Le immobilizzazioni sono ammortizzate lungo la loro vita utile, a quote costanti, ad eccezione dei terreni che hanno vita utile indefinita. Qualora sul terreno insista un immobile ‘‘cielo-terra’’, il valore dei fabbricati viene iscritto separatamente sulla base di perizie di esperti indipendenti.
Ad ogni chiusura di bilancio o di situazione infra- annuale, qualora si rilevi che un’attività possa aver subito una perdita di valore, si procede al confronto tra il valore di carico e quello aggiornato, pari al maggiore tra il fair value, al netto degli eventuali costi di vendita, ed il relativo valore d’uso. Le eventuali rettifiche vengono rilevate a conto economico. Ove successivamente vengano meno i motivi che hanno portato alla rilevazione della perdita, si procede a effettuare una ripresa di valore, che non può eccedere il valore che l’attività avrebbe avuto al netto degli ammortamenti calcolati in assenza di precedenti perdite di valore.
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7 - Attività immateriali
Includono principalmente l’avviamento, il software applicativo ad utilizzazione pluriennale e le altre attività immateriali rinvenienti da operazioni di aggregazione aziendale soggette ad IFRS3R.
L’avviamento può essere iscritto qualora sia rappresentativo delle capacità reddituali future della società partecipata. Ad ogni chiusura contabile viene effettuato un test di verifica del valore dell’avviamento 98. L’eventuale riduzione di valore è determinata sulla base della differenza tra il valore di iscrizione dell’avviamento ed il suo valore di realizzo, pari al maggiore tra il fair value dell’unità generatrice di flussi finanziari, al netto degli eventuali costi di vendita, e l’eventuale relativo valore d’uso. Le conseguenti rettifiche di valore vengono rilevate a conto economico.
Le altre attività immateriali sono iscritte al costo, rettificato per eventuali oneri accessori solo ove sia probabile che i futuri benefici economici attribuibili all’attività si realizzino ed il costo dell’attività stessa possa essere determinato attendibilmente. In caso contrario il costo dell’attività immateriale è rilevato a conto economico nell’esercizio in cui è stato sostenuto.
Il costo delle immobilizzazioni immateriali è ammortizzato a quote costanti sulla base della relativa vita utile, annualmente verificata e rivista se necessario. Se questa è indefinita non si procede all’ammortamento, ma solo alla periodica verifica dell’adeguatezza del valore di iscrizione.
Ad ogni chiusura di bilancio o di situazione infra-annuale, in presenza di evidenze di perdite di valore, si procede alla stima del valore di realizzo dell’attività 99. L’ammontare della perdita, rilevato a conto economico, è pari alla differenza tra il valore contabile dell’attività ed il valore recuperabile.
98 Il Gruppo si è dotato di una politica per il processo di verifica di impairment allineata con quanto previsto dall’Organismo Italiano di Valutazione – OIV (Impairment test dell’avviamento in contesti di crisi finanziaria del 14 giugno 2012, Principi Italiani di Valutazione – PIV pubblicati nel 2015, Discussion Paper del 22 gennaio 2019, Discussion Paper n. 01/2021 emanato il 16 marzo 2021 dall’Organismo Italiano di Valutazione (O.I.V.) “L’uso di informazione finanziaria prospettica nella valutazione d’azienda”, Discussion Paper n. 02/2021 emanato il 16 marzo 2021 dall’Organismo Italiano di Valutazione (O.I.V.) “Linee Guida per l’Impairment Test dopo gli effetti della pandemia da Covid-19), coi suggerimenti pubblicati dall’ESMA, le linee guida del documento congiunto Banca d’Italia, Consob, IVASS (documento n. 4 del 3 marzo 2010 e n. 8 del 21 dicembre 2018) e le varie comunicazioni e Richiami di attenzione Consob, nonché con il Documento IOSCO ((International Organization Of Securities Commissions) relativo alle “Recommendations on Accounting for Goodwill”, pubblicato nel mese di dicembre 2023.
99 Lo IAS36 prevede che la verifica della riduzione per perdita di valore sulle singole attività materiali ed immateriali (impairment test) debba essere svolta almeno una volta l’anno in sede di redazione di bilancio, o con cadenza anche più frequente in presenza di eventi o manifestazioni che inducono a ritenere vi sia stata una riduzione di valore (cd. “impairment indicators”).
406 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
8 - Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione (IFRS5)
Vengono classificate nella voce dell’attivo “Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione” e in quella del passivo “Passività associate ad attività in via di dismissione” le attività non correnti o gruppi di attività/passività per le quali il loro valore contabile sarà presumibilmente recuperato mediante la vendita. Per essere classificate nelle predette voci, le attività o passività (o gruppo in dismissione) devono essere immediatamente disponibili per la vendita e devono essere riscontrati programmi attivi e concreti tali da far ritenere come altamente probabile la loro dismissione. In seguito alla classificazione nella suddetta categoria, tali attività sono valutate al minore tra il valore di carico ed il loro fair value al netto dei costi di cessione, ad eccezione di alcune tipologie di attività (quali le attività finanziarie rientranti nell’ambito di applicazione dell’IFRS9) per cui l’IFRS5 prevede specificatamente che debbano essere applicati i criteri valutativi del principio contabile di pertinenza. Nella situazione in cui i beni in dismissione siano ammortizzabili, a decorrere dall’esercizio di classificazione tra le attività non correnti in via di dismissione cessa il processo di ammortamento.
Nel caso di discontinued operations, ossia cessioni di attività operative che riguardano un importante ramo autonomo o area geografica di attività, il principio prevede di raggruppare i proventi e gli oneri ad essi riconducibili, al netto dell'effetto fiscale, nella voce di conto economico “320. Utile (Perdita) delle attività operative cessate al netto delle imposte”.
Nel caso in cui il fair value delle attività e delle passività in via di dismissione, al netto dei costi di vendita, dovesse risultare inferiore al valore di carico, si procede ad effettuare una rettifica di valore da imputare a conto economico.
Le attività ed i gruppi di attività non correnti in via di dismissione sono eliminati dallo stato patrimoniale al momento della dismissione.
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9 - Attività e passività fiscali
Le imposte sul reddito sono rilevate a conto economico, ad eccezione di quelle relative a voci addebitate o accreditate direttamente a patrimonio netto. L’accantonamento per imposte sul reddito è determinato sulla base di una prudenziale previsione dell’onere fiscale corrente, di quello anticipato e di quello differito. In particolare, le imposte anticipate e quelle differite vengono determinate sulla base delle differenze temporanee - senza limiti temporali - tra il valore attribuito ad un’attività o ad una passività secondo i criteri civilistici ed i corrispondenti valori assunti ai fini fiscali.
Le attività per imposte anticipate vengono iscritte in bilancio nella misura in cui esiste la probabilità del loro recupero.
Le passività per imposte differite vengono iscritte in bilancio, con la sola eccezione delle riserve in sospensione d’imposta, qualora la consistenza delle riserve disponibili già assoggettate a tassazione consenta ragionevolmente di ritenere che non saranno effettuate d’iniziativa operazioni che ne comportino la tassazione.
Le imposte differite derivanti da operazioni di consolidamento sono rilevate qualora risulti probabile che esse si traducano in un onere effettivo per una delle imprese consolidate.
Le attività e le passività di natura fiscale vengono adeguate a fronte di eventuali modifiche intervenute nelle norme o nella misura delle aliquote applicate nonché per fare fronte agli oneri che potrebbero derivare da accertamenti o da contenziosi in essere con le autorità fiscali.
I contributi ai sistemi di garanzia dei depositi e meccanismi di risoluzione sono contabilizzati secondo quanto previsto dall’IFRIC21.
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10 - Fondi per rischi ed oneri
Riguardano i rischi connessi agli impegni ad erogare fondi ed alle garanzie rilasciate, quelli legati all’operatività del Gruppo che possano comportare oneri futuri nonché i fondi di quiescenza (cfr. infra).
Nel primo caso (fondi per rischi ed oneri a fronte di impegni e garanzie rilasciate) la quantificazione avviene secondo le regole dell’impairment sulle attività finanziarie valutate al costo ammortizzato.
Per gli altri fondi si applicano le regole IAS37, ossia il potenziale onere deve essere stimabile in maniera attendibile; laddove l’elemento temporale sia significativo, gli accantonamenti vengono attualizzati utilizzando i tassi correnti di mercato; l’accantonamento è rilevato a conto economico.
I fondi accantonati sono periodicamente riesaminati e laddove il sostenimento di possibili oneri divenga improbabile gli accantonamenti vengono in tutto o in parte stornati a beneficio del conto economico.
Un accantonamento è utilizzato solo a fronte degli oneri per i quali è stato originariamente previsto.
Si precisa che come previsto dal par. 92 dello IAS37 non viene fornita indicazione puntuale delle eventuali passività potenziali, laddove questo possa arrecare pregiudizio alla società.
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11 - Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato
Comprendono i Debiti verso banche, i Debiti verso clientela, i Titoli in circolazione al netto degli eventuali ammontari riacquistati. La voce include anche i debiti originati da operazioni di leasing finanziario le cui regole di valutazione e classificazione sono disciplinate dall’IFRS16 e che sono assoggettati alle regole di impairment previste dall’IFRS9. Per le regole di valutazione e classificazione dei crediti di leasing si rimanda allo specifico paragrafo.
La prima iscrizione - all’atto dell’incasso delle somme raccolte o della emissione dei titoli di debito - è effettuata al fair value pari all’importo incassato al netto dei costi di transazione direttamente attribuibili alle passività finanziarie. Dopo la rilevazione iniziale, le passività sono valutate al costo ammortizzato sulla base del tasso di interesse effettivo, ad eccezione delle passività a breve termine, che rimangono iscritte per il valore incassato.
I derivati eventualmente incorporati negli strumenti di debito strutturati vengono separati dal contratto primario ed iscritti al fair value quando questi non sono strettamente correlati allo strumento ospite. Le successive variazioni di fair value sono attribuite al conto economico.
Le passività finanziarie sono cancellate dal bilancio quando risultano scadute o estinte anche in presenza di riacquisto di titoli precedentemente emessi. La differenza tra il valore contabile delle passività e quanto pagato per riacquistarle viene registrata a conto economico.
La cessione sul mercato di titoli propri riacquistati (anche attraverso operazioni di pronti contro termine e prestito titoli) è considerata come una nuova emissione con iscrizione al nuovo prezzo di cessione, senza effetti a conto economico.
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12 - Passività finanziarie di negoziazione
Includono il valore negativo dei contratti derivati di trading e dei derivati impliciti presenti in eventuali contratti complessi. Sono incluse anche le passività per scoperti tecnici connessi all’attività di negoziazione di titoli nonché il valore negativo degli impegni di underwriting oggetto di sindacazione. Tutte le passività di negoziazione sono valutate al fair value e le variazioni sono rilevate a conto economico.
13 - Passività finanziarie designate al fair value
Includono il valore delle passività finanziarie designate al fair value con contropartita il Conto Economico, sulla base della facoltà riconosciuta alle imprese (c.d. “fair value option”) dall’IFRS9 e nel rispetto delle casistiche previste dalla normativa stessa.
Tali passività sono valutate al fair value con imputazione del risultato secondo le seguenti regole previste dall’IFRS9:
― le variazioni di fair value che sono attribuibili alla variazione del proprio merito creditizio devono essere rilevate nel Prospetto della redditività complessiva (Patrimonio Netto);
― le restanti variazioni di fair value devono essere rilevate nel Conto Economico;
― gli importi rilevati nel Prospetto della redditività complessiva non rigirano successivamente a conto economico.
Tale modalità di contabilizzazione non deve essere applicata qualora la rilevazione degli effetti del proprio merito di credito a Patrimonio netto determini o accentui un accounting mismatch a conto economico. In questo caso gli utili o le perdite legate alla passività, incluse quelle che si determinano come effetto della variazione del proprio merito creditizio, devono essere rilevate a conto economico 100.
Nel rispetto di quanto consentito dall’IFRS9, la correlazione tra le attività e le passività viene monitorata nel continuo.
100 Tale casistica concerne, in particolare, il portafoglio correlato di attività e passività relativo al business model di gestione del funding dei certificates equity linked ed è finalizzata ad eliminare l’accounting mismatch.
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14 - Operazioni in valuta
Le operazioni in valuta estera sono registrate applicando all’importo in valuta estera il tasso di cambio in vigore alla data dell’operazione.
Le attività e le passività denominate nelle divise diverse dall’euro sono valorizzate ai cambi correnti alla data di riferimento. Le differenze cambi relative a elementi monetari sono rilevate a conto economico; quelle relative a elementi non monetari sono rilevate coerentemente con il criterio di valorizzazione della categoria di appartenenza (costo, a conto economico o a patrimonio netto).
Le attività e le passività dell’entità estere consolidate integralmente sono convertite al tasso di cambio alla data di riferimento della situazione contabile, mentre le voci del conto economico sono convertite utilizzando la media dei cambi medi mensili del periodo; le differenze che emergono successivamente alla conversione sono imputate tra le riserve da valutazione del Patrimonio Netto.
15 – Attività e passività assicurative
Sono classificate in questa categoria le attività e passività assicurative che rientrano nell’ambito di applicazione dell'IFRS17 “Contratti assicurativi”.
In particolare, sono inclusi nella voce dell’attivo “80. Attività assicurative” o nella voce del passivo “110. Passività assicurative” i contratti di assicurazione, i contratti di riassicurazione e i contratti d’investimento con elementi di partecipazione discrezionale emessi definiti e disciplinati dall’IFRS17, appartenenti a portafogli di contratti assicurativi, in base al saldo netto del portafoglio di appartenenza. Genericamente i contratti assicurativi presentano un saldo passivo (passività assicurative), mentre i contratti di cessione in riassicurazione presentano un saldo attivo (attività assicurative).
Al momento della sottoscrizione del contratto assicurativo 101 con il soggetto assicurato. viene riconosciuta una passività il cui ammontare è dato dalla somma algebrica del valore attuale dei flussi di cassa attesi contrattuali (Present value future cash flow – “PVFCF”) che includono il cosiddetto Contractual Service Margin – “CSM”, ovvero il valore attuale degli utili futuri attesi e il Risk adjustment (“RA”) a
101 Un contratto assicurativo è definito come quel contratto in base al quale una delle parti (l’emittente) accetta un “rischio assicurativo significativo” da un’altra parte (l’assicurato), concordando di indennizzare l’assicurato nel caso in cui lo stesso subisca danni conseguenti a uno specifico evento futuro incerto (l’evento assicurato).
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copertura dei rischi di tipo non finanziario. Tutti i contratti vengono raggruppati per identificare “portafogli” che hanno rischi simili e che possono essere gestiti in modo unitario.
Sono previsti due modelli di misurazione: General Model - applicabile in linea di principio a tutti i contratti, e Variable Fee Approach (“VFA”): applicabile in particolare ai contratti con partecipazione diretta agli utili. È previsto inoltre un modello semplificato opzionale (Premium Allocation Approach – “PAA”) per la valutazione della passività per copertura residua per i contratti con periodo di copertura uguale o inferiore all'anno e per tutti i contratti nel caso in cui la valutazione non sia materialmente differente da quella risultante dall'applicazione del General Model.
La passività assicurativa deve essere aggiornata ad ogni periodo di reporting per verificare la coerenza delle stime effettuate rispetto alle condizioni di mercato. Gli effetti di eventuali aggiornamenti rilevati sono recepiti a conto economico se i cambiamenti sono riferiti a eventi correnti o già avvenuti oppure a riduzione del Contractual Service Margin se le variazioni sono dovute ad eventi futuri.
Per quanto riguarda le ipotesi finanziarie il principio prevede la facoltà di rappresentare gli effetti delle modifiche nel conto economico o nel patrimonio netto (c.d. Opzione Other Comprehensive Income - OCI).
Infine, l’IFRS17 prevede che il contratto assicurativo va eliminato contabilmente quando, e solo quando, il contratto è estinto, ossia quando l’obbligazione specificata nel contratto assicurativo è scaduta, adempiuta o cancellata.
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16 – Altre informazioni
Passività finanziarie valutate al valore attuale dell'importo di rimborso
Rientrano le passività finanziarie originate da accordi di riacquisto di quote di minoranza nell'ambito dell'acquisizione di partecipazioni di controllo. Tali passività finanziarie, iscritte nella voce "80. Altre passività" dello stato patrimoniale, sono rilevate al valore attuale dell'importo di rimborso (present value of the redemption amount).
Cancellazione di attività
Un’attività finanziaria deve essere eliminata dal bilancio se e solo se scadono i diritti contrattuali sui flussi finanziari da essa derivanti, oppure avviene un trasferimento dell’attività finanziaria nel rispetto delle circostanze ammesse dal principio IFRS9. In questo caso il Gruppo verifica che siano trasferiti i diritti contrattuali a ricevere i flussi finanziari dell’attività o, alternativamente, siano mantenuti tali diritti, ma al tempo stesso sussista un’obbligazione contrattuale a pagare gli stessi ad uno o più beneficiari. Occorre infatti verificare che siano trasferiti sostanzialmente tutti i rischi e i benefici e, qualsiasi diritto e obbligazione, originati o mantenuti derivanti dall’operazione di trasferimento, vengono, se del caso, rilevati separatamente come attività o passività. Se al contrario il Gruppo mantiene sostanzialmente tutti i rischi e i benefici, allora l’attività finanziaria deve continuare ad essere rilevata.
Infine, se il Gruppo non ha né trasferito, né mantenuto, tutti i rischi e i benefici, ma ha comunque mantenuto il controllo dell’attività finanziaria, questa continua ad essere contabilizzata nella misura del coinvolgimento residuo nella stessa.
Attualmente le principali operazioni poste in essere dal Gruppo che non determinano la cancellazione dell’attività sottostante sono quelle di cartolarizzazione crediti, operazioni di pronti contro termine e di prestito titoli. Per contro non sono iscritte le partite ricevute nell'ambito dell’attività di banca depositaria, remunerata attraverso l'incasso di una commissione, essendo tutti i relativi rischi e benefici trasferiti ai soggetti finali.
Nel caso di rinegoziazione delle attività finanziarie valutate al costo ammortizzato, il Gruppo attua la cancellazione dello strumento esclusivamente nel caso in cui la rinegoziazione stessa comporta una modifica tale per cui lo strumento iniziale è
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diventato, nella sostanza, un nuovo strumento. In tali casi la differenza tra il valore di carico dello strumento originale ed il fair value del nuovo strumento viene rilevato a conto economico tenendo conto delle eventuali svalutazioni precedenti. Il nuovo strumento viene classificato nello Stage1 ai fini del calcolo delle perdite attese (salvo quei casi in cui il nuovo strumento venga classificato tra i POCI).
Nel caso in cui la rinegoziazione non si traduca in flussi di cassa sostanzialmente differenti, il Gruppo non procede alla cancellazione dello strumento, tuttavia, dovrà essere rilevata a conto economico la differenza tra il valore di carico originario e l’attualizzazione dei flussi di cassa attesi al tasso interno di rendimento originale (tenuto conto dell’eventuale fondo di svalutazione già presente).
Leasing (IFRS16)
La classificazione di un accordo come contratto di leasing 102 (o contenente un elemento di leasing) è basato sulla sostanza dell’accordo alla data di stipula. Un accordo è, o contiene, un leasing se prevede il soddisfacimento dell’uso di uno specifico bene (o beni) e conferisce il diritto ad utilizzare tale bene (o beni) – il cosiddetto Right of Use (RoU) – per un periodo di tempo stabilito e in cambio di un corrispettivo (Lease liabilities); nella definizione di leasing vi rientrano, pertanto, i contratti di affitto e noleggio a lungo termine.
Il diritto d’uso iscritto tra le “Attività materiali” è determinato dalla somma del valore attuale dei pagamenti futuri (che corrisponde al valore attuale della passività iscritta), dei costi diretti iniziali, degli eventuali canoni ricevuti in anticipo o alla data di decorrenza del leasing (maxicanone), degli eventuali incentivi ricevuti dal locatore, delle stime di eventuali costi di rimozione o di ripristino dell’attività sottostante al leasing.
Tale posta è fronteggiata da una passività, iscritta tra le “Passività valutate al costo ammortizzato”, che corrisponde al valore attuale dei pagamenti dovuti per il leasing attualizzati, così come previsto per il principio al tasso di finanziamento marginale identificato dal Gruppo nel Tasso Interno di Trasferimento (TIT) alla data.
102 I contratti di leasing in cui il Gruppo è locatore sono distinti tra leasing finanziario e leasing operativo. Un leasing è classificato come finanziario se trasferisce tutti i rischi e i benefici tipici della proprietà al conduttore. La contabilizzazione avviene con il metodo finanziario con l’iscrizione nell’Attivo di un credito il cui valore è pari all’importo erogato al netto delle quote capitale delle rate di leasing scadute e pagate da parte del locatario, nel conto economico vengono rilevati gli interessi attivi.
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La durata del contratto di leasing deve considerare, non solo il periodo non annullabile stabilito dal contratto, ma le opzioni di proroga qualora sia ritenuto ragionevolmente certo il loro utilizzo; in particolare nel caso di facoltà di rinnovo tacito, dovranno essere considerati i comportamenti passati, l’esistenza di piani aziendali di dismissione dell’attività locata e ogni altra circostanza indicativa dell’esistenza della ragionevole certezza del rinnovo.
Successivamente all’iscrizione iniziale, il diritto d’uso è oggetto di ammortamento lungo la durata del leasing e, laddove ne sussistano le circostanze, di rettifiche di valore. La passività viene incrementata per la maturazione degli interessi passivi e progressivamente ridotta per effetto del pagamento dei canoni; in caso di modifica dei pagamenti la passività viene rideterminata in contropartita all’attività per diritto d’uso.
Nel caso di sub-leasing, ovvero qualora un contratto di affitto originario sia stato replicato con una controparte, e ricorrano le condizioni per classificarlo come leasing finanziario la passività relativa al leasing originario è fronteggiata da un credito nei confronti del sottoscrittore anziché dal valore d’uso.
Trattamento di fine rapporto del personale e fondi di quiescenza
Il fondo trattamento di fine rapporto del personale si qualifica come un piano a contribuzione definita per le quote di trattamento di fine rapporto del personale maturande a partire dal 1° gennaio 2007 (data di entrata in vigore della riforma della previdenza complementare di cui al Decreto Legislativo del 5 dicembre 2005 n. 252) sia nel caso di opzione da parte del dipendente per la previdenza complementare, sia nel caso di destinazione al Fondo di Tesoreria presso l’INPS. Per tali quote l’importo contabilizzato tra i costi del personale è determinato sulla base dei contributi dovuti senza l’applicazione di metodologie di calcolo attuariali.
Il TFR maturato fino al 1° gennaio 2007 si qualifica come un piano pensionistico a benefici definiti, e come tale viene iscritto sulla base del valore attuariale calcolato in linea con il metodo della Proiezione Unitaria, pertanto, la stima degli esborsi futuri viene effettuata sulla base di analisi storiche statistiche (ad esempio turnover e pensionamenti) e della curva demografica; tali flussi vengono quindi attualizzati sulla base di un tasso di interesse di mercato prendendo a riferimento il rendimento di mercato di obbligazioni di aziende primarie e tenendo conto della durata media residua della passività, ponderata in base alla percentuale dell'importo pagato e
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anticipato, per ciascuna scadenza, rispetto al totale da pagare e anticipare fino all'estinzione finale dell’intera obbligazione.
I Fondi di quiescenza sono costituiti in attuazione di accordi aziendali e si qualificano anch’essi come piani a benefici definiti. In questo caso il valore attuale dell'obbligazione è rettificato del fair value delle eventuali attività a servizio del piano.
Gli utili/perdite attuariali sono contabilizzati nel prospetto della Redditività Complessiva, la componente interessi viene invece rilevata a conto economico.
Stock option, performance shares e Long Term Incentive
I piani di stock option, performance shares e Long Term Incentive (LTI) a favore di dipendenti e collaboratori del Gruppo rappresentano una componente del costo del lavoro.
I piani che prevedono il regolamento mediante assegnazione di azioni sono rilevati nel conto economico, con un corrispondente incremento del patrimonio netto, sulla base del fair value degli strumenti finanziari attribuiti alla data di assegnazione ripartendo il costo del piano lungo il periodo in cui i requisiti di servizio, e gli eventuali obiettivi di prestazione, sono soddisfatti.
Il costo complessivo del piano è rilevato in ogni esercizio sino alla data di maturazione del piano in modo da riflettere la migliore stima del numero di azioni che giungerà a maturazione. Condizioni di servizio ed obiettivi di prestazione non vengono presi in considerazione nel determinare il fair value degli strumenti oggetto di assegnazione, ma la probabilità di raggiungimento di tali obiettivi viene stimata dal Gruppo e concorre alla determinazione del numero di strumenti che giungeranno a maturazione. Eventuali condizioni di mercato saranno invece incluse nella determinazione del fair value, mentre le condizioni che non sono correlate ad un requisito di servizio sono considerate ‘‘non vesting conditions’’ e sono riflesse nella determinazione del fair value degli strumenti e comportano l’immediata rilevazione del costo complessivo del piano a conto economico in assenza di condizioni di servizio e/o obblighi di prestazione.
Nel caso di mancato raggiungimento degli obblighi di prestazione o servizio, e conseguente mancata assegnazione del beneficio, il costo del piano sarà stornato. Nel caso, invece, del mancato raggiungimento di eventuali obbiettivi di mercato, il costo dovrà essere rilevato integralmente se le altre condizioni sono soddisfatte.
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In caso di modifica del piano il costo minimo da rilevare è il fair value alla data di assegnazione del piano ante modifica se le condizioni di maturazione originali risultano soddisfatte. Un costo addizionale, determinato alla data di modifica del piano, deve essere rilevato qualora la modifica abbia comportato un incremento del fair value complessivo del piano per il beneficiario.
Per piani che alla scadenza saranno regolati in contanti, il Gruppo rileva un debito per un importo pari al fair value del piano misurato alla data di assegnazione del piano ed a ogni data di bilancio, fino ed includendo la data di regolamento, con le variazioni rilevate nel costo del lavoro.
Azioni proprie
Le azioni proprie detenute sono dedotte dal patrimonio netto. Le eventuali differenze tra l’esborso iniziale all’acquisto e il ricavato in caso di cessione vengono anch’esse rilevati a patrimonio netto.
Commissioni da servizi
Includono tutti i ricavi derivanti dall’erogazione di servizi alla clientela con l’eccezione di quelli relativi a strumenti finanziari, contratti di leasing e contratti assicurativi.
I ricavi derivanti da contratti con la clientela sono rilevati a conto economico quando il controllo del servizio è trasferito al cliente e per un importo che riflette il corrispettivo a cui il Gruppo ritiene di avere diritto in cambio del servizio offerto.
Ai fini della rilevazione dei ricavi il Gruppo analizza i contratti al fine di stabilire se questi contengano più di un obbligo di prestazione a cui allocare il prezzo di transazione. I ricavi vengono poi rilevati lungo l’arco temporale di erogazione del servizio, utilizzando opportuni metodi per determinare la misura in cui il servizio è stato erogato. Il Gruppo tiene anche in considerazione gli effetti di eventuali corrispettivi variabili e l’esistenza di una significativa componente finanziaria.
In presenza di costi incrementali sostenuti per il conseguimento del contratto o per dare esecuzione al contratto, laddove tali costi soddisfano i requisiti dell’IFRS15, il Gruppo valuta se capitalizzare gli stessi per poi ammortizzarli lungo la durata del
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contratto oppure usufruire dell’esemplificazione prevista dall’IFRS15 di spesare immediatamente tali costi nei casi in cui il periodo di ammortamento di suddetti costi avverrebbe entro 12 mesi.
Dividendi
I dividendi sono rilevati a conto economico nel corso dell’esercizio in cui ne viene deliberata la distribuzione; riguardano le distribuzioni rivenienti da titoli di capitale che non rientrano nelle partecipazioni collegate e/o joint venture valutate in base alle disposizioni dello IAS28.
Riconoscimento dei costi
I costi sono rilevati a conto economico coerentemente con la contabilizzazione dei relativi ricavi ad eccezione dei casi in cui siano presenti i requisiti previsti per la capitalizzazione e quando previsto per la determinazione del costo ammortizzato. Gli eventuali altri costi non associabili a ricavi vengono contabilizzati immediatamente a conto economico.
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
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Parti correlate
Le parti correlate definite anche sulla base del principio IAS24, sono:
a)i soggetti che, direttamente o indirettamente, esercitano influenza notevole sull’Istituto;
b)gli azionisti con partecipazione pari o superiore al 3% del capitale di Mediobanca;
c)le società controllate dall’Istituto;
d)le società collegate, le joint venture e le entità controllate dalle stesse;
e)i dirigenti con responsabilità strategiche, ossia quei soggetti ai quali sono attribuiti poteri e responsabilità, direttamente o indirettamente, della pianificazione, della direzione e del controllo delle attività della Capogruppo, compresi gli amministratori e i componenti del collegio sindacale;
f)le entità controllate, controllate congiuntamente da uno dei soggetti di cui alle lettere a), b) ed e) e le joint venture dei soggetti di cui alla lettera a);
g)gli stretti familiari dei soggetti di cui alle lettere a) ed e), ossia quei soggetti che ci si attende possono influenzare, o essere influenzati, nei loro rapporti con Mediobanca (questa categoria può includere i figli, il coniuge e i suoi figli, il convivente more uxorio e suoi figli, le persone a carico del soggetto, del coniuge nonché del convivente more uxorio) nonché le entità controllate o controllate congiuntamente.
420 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
A.3 – Informativa sui trasferimenti tra portafogli di attività finanziarie
A.3.1 Attività finanziarie riclassificate: cambiamento di modello di business, valore contabile e interessi attivi
A.3.2 Attività finanziarie riclassificate: cambiamento di modello di business, Fair Value ed effetti sulla redditività complessiva
A.3.3 Attività finanziarie riclassificate: cambiamento di modello di business e tasso di interesse effettivo
Al 30 giugno 2025 non vi sono dati da segnalare per tutte le tre fattispecie.
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A.4 – Informativa sul Fair Value
INFORMATIVA DI NATURA QUALITATIVA
Fair Value
Coerentemente con i principi contabili internazionali, il Fair Value degli strumenti finanziari in bilancio è pari al c.d. exit price, ovvero il prezzo che verrebbe ricevuto per vendere un'attività o pagato per trasferire una passività in una transazione ordinata tra partecipanti al mercato alla data di valutazione, nelle condizioni di mercato correnti (un prezzo di uscita), indipendentemente dal fatto che tale prezzo sia direttamente osservabile o stimato utilizzando un'altra tecnica di valutazione (IFRS13 §24).
Il Fair Value, dunque, è “il prezzo che si percepirebbe per la vendita di un’attività ovvero che si pagherebbe per il trasferimento di una passività in una regolare operazione tra operatori di mercato alla data di valutazione”.
La gerarchia del Fair Value di uno strumento è conseguenza diretta dell’approccio di determinazione del Fair Value: in linea di principio, uno strumento finanziario è considerato quotato su un mercato attivo se il relativo prezzo rappresenta il suo valore corrente di scambio in normali, effettive e regolari operazioni di mercato.
In caso di mercato non attivo, la misurazione del Fair Value dello strumento oggetto di valutazione è effettuata ricorrendo ai prezzi di mercato per strumenti simili su mercati attivi (comparable approach) oppure, in assenza di strumenti simili, mediante una tecnica valutativa che utilizza informazioni di mercato e non (input osservabili/non osservabili).
Il Gruppo ha stabilito precise linee guida riguardanti tre aspetti fondamentali: la determinazione indipendente del Fair Value, condotta dalle funzioni di controllo; l'applicazione di eventuali correzioni al Fair Value per considerare aspetti di incertezza/liquidità; e la classificazione degli strumenti finanziari in base a una gerarchia del Fair Value, determinata dal livello di incertezza della valorizzazione. Oltre al Fair Value contabile, il quale influenza sia lo stato patrimoniale che il conto economico, il Gruppo deve effettuare delle correzioni di prudent valuation al fine di calcolare i requisiti prudenziali.
Tali linee guida, declinate in Politiche approvate dal Consiglio di Amministrazione e relative Direttive di implementazione approvate dai Comitati competenti, sono state
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definite in rispetto alle principali normative internazionali (IFRS13 103, CRR art 105 104 e relativi aggiornamenti) di seguito si riportano le principali attività per la determinazione dell’exit price degli strumenti finanziari in portafoglio 105.
Independent Price Verification (IPV)
Il processo di Independent Price Verification (IPV) costituisce un elemento propedeutico e complementare al calcolo del Prudent Valuation Adjustment (PVA), in quanto contribuisce alla validazione dei dati di mercato e dei parametri utilizzati nella determinazione del fair value e, conseguentemente, nella quantificazione degli Additional Valuation Adjustments (AVA). In conformità con quanto previsto dal Regolamento (UE) n. 575/2013 e sue successive modifiche (inclusa la CRR3), in particolare dall’articolo 105 e dai Regulatory Technical Standards emanati dall’EBA in attuazione dello stesso, le istituzioni devono garantire che i dati di input utilizzati per la valutazione siano soggetti a verifiche indipendenti e coerenti con le fonti di mercato disponibili.
In particolare, la normativa richiede che le istituzioni finanziarie effettuino verifiche indipendenti periodiche alle valorizzazioni al mark-to-market o al mark-to-model, e che istituiscano e mantengano sistemi e controlli adeguati a garantire la qualità e la robustezza delle stime di valutazione.
L’attività di IPV ha come obiettivo primario la verifica dell’accuratezza e dell’affidabilità dei dati di input utilizzati per la valorizzazione degli strumenti finanziari, attraverso:
―la formalizzazione delle metodologie di controllo;
―la definizione delle logiche di validazione dei parametri di mercato;
―la determinazione delle soglie di materialità e dei criteri di accettabilità;
―l’implementazione di procedure di escalation e reporting verso le funzioni di controllo e la Direzione.
103 Il principio IFRS13 stabilisce le linee guida sia per l’individuazione dell’exit price utilizzando quotazioni disponibili, modelli di valutazione ed eventuali correzioni (FVA) per considerare elementi di illiquidità/rischio che, se non applicate, porterebbero a sovrastimare lo strumento finanziario, che la necessità di classificare gli strumenti finanziari in base al livello di oggettività della determinazione del fair value (FVH).
104 Nella direttiva CRR art 105 sono definiti i principi guida dei processi di IPV e PVA.
105 È importante sottolineare che l'accuratezza e la coerenza di tali linee guida sono soggette a una rigorosa supervisione da parte della funzione Audit di Gruppo, la quale ne verifica l'efficacia e l'adeguatezza. Inoltre, è stata istituita una specifica funzione di validazione interna al Risk Management che si focalizza sulla convalida dei metodi quantitativi impiegati.
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
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Il processo si applica a tutte le posizioni valutate al fair value, sia nel trading book che nel banking book del Gruppo.
La verifica indipendente dei prezzi si basa su un confronto tra i dati di mercato utilizzati per la valorizzazione e fonti alternative ritenute affidabili, quali:
―info provider esterni (es. Bloomberg, Refinitiv);
―quotazioni indicative fornite da broker primari;
―dati di consensus di mercato;
―parametri impliciti desunti da strumenti comparabili.
Per ciascuna esposizione viene definito un perimetro di verifica suddiviso per asset class e fattori di rischio, all’interno del quale vengono applicate soglie di materialità che determinano l’attivazione del processo di IPV. In presenza di discrepanze significative tra il prezzo utilizzato e quello verificato, viene attivata una procedura di escalation che può comportare la revisione del fair value attribuito o la riclassificazione dello strumento nella gerarchia del fair value ai sensi dell’IFRS 13. Nel caso di strumenti finanziari illiquidi o complessi, il processo di IPV prevede controlli aggiuntivi sui dati di input utilizzati nei modelli di valutazione per garantire la coerenza metodologica e la trasparenza del processo.
Il processo di IPV si articola su più livelli e frequenze, in funzione della natura e della rilevanza delle posizioni:
—Controlli giornalieri: su tutte le posizioni del Gruppo, con riferimento a prezzi puntuali, curve di tasso, superfici di volatilità e altri parametri di mercato rilevanti;
—Controlli mensili: su asset class selezionate, per le quali i dati di mercato sono disponibili con frequenza inferiore o tramite servizi di consensus;
—Controlli annuali: su fondi di investimento alternativi (Private Equity, Debito, Immobiliari), effettuati tramite una primaria società terza indipendente per la valutazione dei NAV di fondi O.I.C.R.
Le risultanze del processo IPV possono generare impatti sia sulla rappresentazione contabile delle posizioni sia sul processo di rendicontazione del Profit and Loss dei portafogli interessati. In particolare, la decisione di modificare la fonte di valorizzazione o la modalità di verifica può comportare una riclassificazione dello strumento nella gerarchia del fair value (da Livello 2 a Livello 3, o viceversa), con conseguenze anche in
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termini di disclosure e requisiti prudenziali.
Il processo di Independent Price Verification (IPV) costituisce un elemento propedeutico e complementare al calcolo del Prudent Valuation Adjustment (PVA), in quanto contribuisce alla validazione dei dati di mercato e dei parametri utilizzati nella determinazione del fair value e, conseguentemente, nella quantificazione degli Additional Valuation Adjustments (AVA). In conformità con quanto previsto dal Regolamento Delegato (UE) 2016/101, art. 3, e dai Regulatory Technical Standards (RTS) emanati dall’EBA in attuazione dell’art. 105 del CRR, le istituzioni devono garantire che i dati di input utilizzati per la valutazione siano soggetti a verifiche indipendenti e coerenti con le fonti di mercato disponibili.
Il processo di validazione si focalizza sulle asset class che hanno diretto impatto sul bilancio del Gruppo, sia per strumenti in proprietà sia per strumenti in garanzia. A tal proposito, prima di procedere con l’analisi dei parametri di mercato, viene individuato un perimetro suddiviso per asset class entro il quale effettuare la certificazione. Tuttavia, per ogni esposizione sono stabilite delle soglie di materialità (a livello di fattore di rischio) al di sopra del quale applicare il calcolo descritto in seguito.
Fair Value Adjustment (FVA)
Il Fair Value Adjustment (FVA), o adeguamento al Valore Equo, riveste un ruolo fondamentale nella valutazione degli strumenti finanziari, poiché assicura che il valore equo rifletta il prezzo effettivamente realizzabile in una transazione di mercato fattibile. Le linee guida definite nella politica del Fair Value riflettono pienamente i requisiti definiti dal principio contabile IFRS13, secondo il quale la valutazione degli strumenti finanziari segue la metodologia del prezzo di chiusura (exit price) e permette di apportare correzioni alle valorizzazioni in circostanze specifiche.
Questo approccio al valore equo assicura che le valutazioni effettuate dal Gruppo siano basate su prezzi realistici e rappresentativi delle attuali condizioni di mercato garantendo un'adeguata considerazione delle condizioni di uscita e delle possibilità effettive di vendita o acquisto degli strumenti finanziari valutati. Ciò consente di fornire informazioni finanziarie accurate e affidabili a livello interno e per gli stakeholder esterni. In particolare:
—Input basati su Prezzi Bid e Ask - §70: quando si valuta un'attività o una passività al valore equo e ci si trova di fronte sia a un prezzo bid sia a un prezzo ask (come nel caso di input provenienti da un mercato di operatori), viene scelto il prezzo
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
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all'interno dello spread bid-ask che meglio rappresenti il valore equo nelle circostanze specifiche. Il Gruppo utilizza i prezzi bid o ask al fine di allinearsi al prezzo di chiusura.
—Input derivati da Prezzi Bid e Ask - §71: il principio non vieta l'uso di prezzi medi di mercato o altre convenzioni sui prezzi comunemente utilizzate dai partecipanti al mercato per la misurazione del valore equo all'interno dello spread bid-ask. Tuttavia, nell’approccio del Gruppo si è preferito adottare i prezzi bid e ask e ottenere una misurazione più precisa del valore equo, particolarmente allineata a un prezzo di chiusura attendibile.
Gli aggiustamenti effettuati al valore equo, hanno un impatto sul conto economico e tengono conto della liquidità di mercato, delle incertezze dei parametri, dei costi di finanziamento e della complessità dei modelli di valutazione utilizzati in assenza di prassi di mercato condivise.
Il perimetro degli adeguamenti al valore equo comprende le seguenti categorie:
—incertezza del Prezzo di Mercato (market parameter uncertainty, MPU): rappresenta l'incertezza nella valutazione basata sulle quotazioni di mercato 106;
—Costi di Liquidazione (closed-out cost, COC): indica l'incertezza riguardante il costo della liquidità che il Gruppo potrebbe sostenere in caso di cessione parziale o totale di un'attività valutata al valore equo;
—Rischio di Modello (model risk, MR): aggiustamenti volti a mitigare il rischio di discrepanza rispetto alla pratica di mercato nella valutazione di un prodotto in relazione alla scelta e all'implementazione del modello di valorizzazione;
—Posizioni Concentrate: riflette l'incertezza nella valutazione del prezzo di uscita per posizioni classificate come concentrate (i.e. posizioni per le quali la dismissione influenzerebbe significativamente il prezzo di mercato);
—ulteriori costi di investimento e finanziamento: i costi di investimento e finanziamento possono verificarsi per emissioni obbligazionarie proprie con clausola di rimborso anticipato o in caso di chiusura anticipata di posizioni in strumenti derivati. Questi costi possono variare a seconda delle fluttuazioni dei
106 relativamente alle correzioni su fondi O.I.C.R., il processo di FVA si articola attraverso il "Performance Simulation Model", che utilizza la metodologia della simulazione Monte-Carlo, viene individuata la distribuzione di probabilità del NAV a scadenza attualizzato di ciascun fondo e, di conseguenza, la probabilità di dover registrare uno sconto. Tale distribuzione è utilizzata per suggerire un range di haircut da applicare al NAV.
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costi di finanziamento.
Gli adeguamenti sul Credito/Debito (CVA/DVA) sono incorporati nella valutazione dei derivati per riflettere l'impatto del rischio di credito della controparte e della qualità del credito del Gruppo. Il CVA (Credit Value Adjustment) rappresenta un importo negativo che tiene conto dei casi in cui la controparte potrebbe fallire prima del Gruppo/la Banca, con un valore di mercato positivo nei confronti della controparte. Il DVA (Debt Value Adjustment) rappresenta un importo che tiene conto dei casi in cui il Gruppo/la Banca potrebbe fallire prima della controparte, con un impatto per la controparte. Questi adeguamenti vengono calcolati tenendo conto di eventuali accordi di mitigazione del rischio, come accordi di collaterale e di netting per ciascuna controparte.
La metodologia utilizzata per il calcolo del CVA/DVA si basa sui seguenti input:
—Profili di Esposizione Positivi (EPE) e Negativi (ENE), derivati da tecniche di simulazione, che riflettono le esposizioni di valutazione positive e negative dei derivati;
—Probabilità di Default (PD), che possono essere derivate da probabilità di default storiche o implicite nelle quotazioni di mercato di Credit Default Swap o obbligazioni;
—Loss Given Default (LGD), basata sul valore stimato del recupero atteso in caso di default della controparte, definito da analisi del Gruppo o tassi di recupero convenzionalmente usati nelle quotazioni di Credit Default Swap.
Inoltre, il valore equo dei derivati non collateralizzati può essere influenzato dai costi di finanziamento del Gruppo (Funding Value Adjustment). Pertanto, vengono effettuati adeguamenti per i diversi costi di finanziamento utilizzando una curva di sconto rappresentativa del livello medio di finanziamento delle banche attive nel mercato europeo dei derivati corporate.
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Fair Value Hierarchy (FVH) - Osservabilità e materialità dei parametri di input
La Direttiva di Observability Leveling e Day-one Profit, come indicato nell’IFRS13, prevede una gerarchia di livelli che riflette la significatività degli input utilizzati nelle valutazioni. Questi input, chiamati "input di valutazione," sono i dati di mercato utilizzati per stimare il Fair Value degli strumenti finanziari. Il termine "input di valutazione" si riferisce ai dati di mercato utilizzati per stimare il valore equo degli strumenti. Per stimare il valore equo degli strumenti, il Gruppo utilizza tecniche di valutazione adeguate alle circostanze e per le quali sono disponibili dati sufficienti. Le tecniche di valutazione possono essere basate su approcci diversi:
—approccio di mercato, che utilizza prezzi e altre informazioni rilevanti generate dalle transazioni di mercato che coinvolgono asset o passività identici o comparabili;
—approccio al costo (o approccio di sostituzione attuale), che riflette l'importo necessario attualmente per sostituire la capacità di servizio di un asset;
—approccio al reddito, che converte importi futuri (ad esempio flussi di cassa o ricavi e spese) in un unico importo scontato attraverso, ad esempio: tecniche del valore attuale e modelli di valutazione delle opzioni.
Tali tecniche di valutazione possono utilizzare diversi tipi di input, che possono essere input osservabili o input non osservabili. Vengono classificati come “input osservabili” i prezzi citati nei mercati attivi. In altri casi, le informazioni sono considerate osservabili quando la valutazione si basa su informazioni di mercato ottenute da fonti indipendenti dal Gruppo o da transazioni effettive. Secondo IFRS13 par. B34, alcuni esempi di mercati da cui possono essere ricavati input osservabili includono i seguenti:
—mercati di scambio: in un mercato di scambio, i prezzi di chiusura sono facilmente disponibili e generalmente rappresentativi del valore equo (ad esempio mercati azionari regolamentati);
—mercati dei dealer: in un mercato dei dealer, i dealer sono pronti a negoziare (comprare o vendere per conto proprio), fornendo liquidità utilizzando il proprio capitale per detenere un inventario degli oggetti per i quali fanno mercato. I prezzi di offerta e domanda (rappresentanti il prezzo a cui il dealer è disposto a comprare e il prezzo a cui è disposto a vendere, rispettivamente) sono generalmente più facilmente disponibili rispetto ai prezzi di chiusura. I mercati over-the-counter (per cui i prezzi sono pubblicamente segnalati) sono mercati dei dealer. I mercati dei
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dealer esistono anche per alcuni altri asset e passività, inclusi alcuni strumenti finanziari, materie prime e beni fisici;
—mercati intermediati dai broker: in un mercato intermediato dai broker, i broker cercano di mettere in contatto acquirenti e venditori ma non sono pronti a negoziare per conto proprio. I broker non utilizzano il proprio capitale per detenere un inventario degli oggetti per i quali fanno mercato ma conosce i prezzi offerti e richiesti dalle rispettive parti. I prezzi delle transazioni concluse sono talvolta disponibili. I mercati intermediati dai broker includono le reti di comunicazione elettroniche, in cui gli ordini di acquisto e vendita vengono abbinati, e i mercati immobiliari commerciali e residenziali;
—mercati principale-principale: in un mercato principale-principale, le transazioni, sia di origine che di rivendita, sono negoziate in modo indipendente senza intermediari. Poche informazioni su tali transazioni possono essere rese disponibili pubblicamente.
Vengono classificati come “input non osservabili” tutti i casi in cui non è possibile dimostrare la loro osservabilità e, in particolare, quando le informazioni su cui si basano le tecniche di valutazione riflettono il giudizio del Gruppo, formulato utilizzando le migliori informazioni disponibili in tali circostanze.
Secondo l’IFRS13 par. 67, le tecniche di valutazione utilizzate per misurare il valore equo devono massimizzare l'uso di input osservabili rilevanti e minimizzare l'uso di input non osservabili.
Più in dettaglio, in base alla loro osservabilità e considerando criteri aggiuntivi, gli input possono essere classificati in tre diversi livelli.
Input di Livello1:
Gli input di Livello1 sono prezzi quotati (non rettificati) in mercati attivi per asset o passività identiche che l'entità può accedere alla data di rilevazione. Le quotazioni disponibili su un mercato attivo sono la migliore evidenza del Valore Equo e rappresentano i prezzi da utilizzare prioritariamente per valorizzare gli asset e passività finanziarie detenute in portafoglio. Infatti, se un prezzo quotato registrato su un mercato attivo è disponibile, non possono essere utilizzate tecniche alternative di valutazione basate su quotazioni di strumenti comparabili o modelli quantitativi e lo strumento è classificato come un "strumento di Livello1" nella sua interezza. L'obiettivo è arrivare al prezzo a cui uno strumento finanziario sarebbe negoziato alla data di rendicontazione (senza alterare lo strumento) sul mercato attivo considerato
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
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principale o quello più vantaggioso per il Gruppo e a cui ha accesso immediato.
Input di Livello2:
Gli input di Livello2 sono input diversi dai prezzi quotati inclusi nel Livello1, ma che sono ancora osservabili per l'asset o passività, sia direttamente che indirettamente. Gli input di Livello2 includono quanto segue:
—prezzi quotati per asset o passività simili in mercati attivi;
—prezzi quotati per asset o passività identiche o simili in mercati non attivi;
Altri input diversi dai prezzi quotati osservabili per l'asset o passività, ad esempio:
(i) tassi di interesse e curve dei rendimenti osservabili a intervalli comunemente quotati;
(ii) volatilità implicita;
(iii) spread di credito.
Input corroborati dal mercato.
Gli input di Livello2 possono richiedere adeguamenti, ad esempio relativi a:
—le condizioni o la posizione dell'asset;
—l'entità a cui gli input si riferiscono e la loro comparabilità con l'asset o passività;
—il volume o il livello di attività nei mercati in cui gli input sono osservati.
Se non esiste quotazione pubblica su un mercato attivo per il prezzo dello strumento finanziario nella sua interezza, ma esistono mercati attivi per i suoi componenti, il Valore Equo viene determinato facendo riferimento ai prezzi di mercato pertinenti per quei componenti. In questo caso, la valutazione non si basa sulle quotazioni di mercato attive per lo strumento finanziario in esame, ma su parametri osservabili sul mercato o attraverso l'uso di parametri che non sono osservabili ma supportati e confermati dai dati di mercato. L'uso di questo approccio non esclude l'utilizzo di una metodologia di calcolo, o piuttosto, di un modello di pricing, mediante il quale è possibile stabilire il prezzo corretto della transazione alla data di riferimento, in un ambiente ideale e indipendente di negoziazione giustificato da normali considerazioni di mercato.
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Input di Livello3:
Gli input di Livello3 sono input non direttamente osservabili che vengono utilizzati per misurare il Fair Value nel caso in cui non siano disponibili input osservabili rilevanti, permettendo di stimare un prezzo di chiusura anche in situazioni di scarsa attività di mercato per l’asset o passività alla data di rilevazione. Il Gruppo determina input non osservabili utilizzando le migliori informazioni disponibili nelle circostanze, che potrebbero includere dati propri, considerando tutte le informazioni sulle assunzioni dei partecipanti al mercato che sono ragionevolmente disponibili. A differenza degli input di Livello2, in questo caso gli input devono essere stimati internamente secondo metodologie quantitative, come ad esempio l’uso di serie storiche e strumenti sottostanti comparabili. È possibile che per un certo strumento vengano utilizzati sia input di Livello2 che input di Livello3. In questo caso, la classificazione finale dello strumento viene definita attraverso l’applicazione della valutazione di materialità.
Nel processo di definizione dei livelli e dell'osservabilità degli input, vengono seguite due fasi distintive. Nella prima fase, si assegna un livello a ciascun input impiegato nel modello di valutazione dello strumento. Successivamente, nella seconda fase, si valuta la rilevanza dei vari parametri utilizzati per determinare la materialità degli input non osservabili, influenzando così la valutazione complessiva dello strumento. È importante notare che per alcune categorie di strumenti, come ad esempio i fondi alternativi di investimento private equity o infrastrutturale, viene automaticamente applicata una classificazione (livello di fair value) più rigorosa, poiché il relativo sottostante non è quotato sul mercato. Tuttavia, per alcune tipologie è presente uno sconto di illiquidità nella valutazione del NAV al fine di riportate la valutazione ad exit price.
La materialità rappresenta un passaggio cruciale per stabilire se gli input non osservabili (Livello2 o 3) siano significativi per l’intera misurazione dello strumento. Questa analisi di materialità si estende anche agli input utilizzati per calcolare eventuali correzioni, come il Fair Value Adjustment (FVA) o il Credit Value Adjustment (CVA).
In sintesi, il processo di osservabilità e materialità assicura che i Fair Value degli strumenti finanziari siano classificati correttamente in base alla significatività degli input utilizzati, garantendo un’adeguata valutazione delle attività e passività finanziarie del Gruppo.
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Prudent Valuation Adjustment (PVA)
La Politica e la Direttiva di Prudent Valuation rispondono ai requisiti normativi del Regolamento (UE) n. 575/2013 e sue successive modifiche (inclusa la CRR3). In particolare, l’articolo 34 e l’articolo 105, paragrafo 2, richiedono di effettuare, ai soli fini prudenziali e quindi senza impatti contabili, una valutazione prudenziale applicando parametri di input aggiustati in modo da catturare eventi stressati.
L’obiettivo della valutazione prudenziale è quello di determinare un valore che rifletta un adeguato grado di certezza, tenendo conto dell’incertezza insita nella misurazione del fair value, in particolare in caso di condizioni di mercato stressate. La differenza tra il fair value contabile (prezzo di uscita) e il valore prudente è denominata Additional Valuation Adjustment (AVA). L’aggregazione degli AVA costituisce il Prudent Valuation Adjustment (PVA), che viene dedotto direttamente dal Common Equity Tier 1 (CET1).
L’aggiustamento finale è definito dal Regolatore come l’aggregazione di nove AVA:
—Market Price Uncertainty (MPU): rappresenta l’incertezza nella valorizzazione basata sulle quotazioni di mercato, calcolata a livello di esposizione valutata 107;
—Close-out Costs (CoC): rappresenta l’incertezza del prezzo di uscita, calcolata a livello di esposizione valutata;
—Model Risk (MR): si riferisce all’incertezza nella valutazione derivante dall’incertezza del modello utilizzato e/o dalla sua calibrazione da parte dei partecipanti di mercato;
—Unearned Credit Spreads (UCS): rappresenta l’incertezza nella valutazione necessaria per includere il valore attuale delle perdite attese in caso di default della controparte per le posizioni su derivati;
—Investing and Funding Costs (IFC): rappresenta l’incertezza nella valutazione dei costi di finanziamento utilizzati per la valutazione del prezzo di uscita, in conformità con le norme contabili applicabili;
107 Coerentemente con quanto introdotto per i fondi O.I.C.R. sui Fair Value Adjustments, dove la Mediana del range di haircut individuato viene utilizzata per determinare l’importo della correzione del fondo, lato prudent viene applicata il valore massimo del range di haircut i ndividuato.
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—Concentrated Positions (CP): rappresenta l’incertezza relativa al prezzo di uscita delle posizioni definite come concentrate;
—Future and Administrative Costs (FAC): tiene conto dei costi amministrativi e dei futuri costi di copertura nel corso della vita prevista delle esposizioni valutate per le quali non è applicato un prezzo di uscita diretto per gli AVA CoC;
—Early Termination (ET): considera le potenziali perdite derivanti dalla chiusura anticipata non contrattuale delle posizioni di negoziazione dei clienti;
—Operational Risk (OR): considera le potenziali perdite derivanti dai rischi operativi connessi ai processi di valutazione;
Il framework si applica a tutte le attività e passività valutate al fair value, sia nel trading book che nel banking book, come previsto dagli IFRS e dai RTS EBA. Tuttavia, alcune tipologie di operazioni sono escluse o trattate in modo differenziato:
—strumenti valutati al costo ammortizzato: esclusi in quanto non soggetti a fair value;
—strumenti con fair value basato esclusivamente su prezzi osservabili (Livello 1): non richiedono AVA, data l’assenza di incertezza valutativa;
—operazioni perfettamente coperte (back-to-back): in presenza di rischio economico nullo, l’AVA può risultare trascurabile;
—posizioni non significative: soggette a soglie di materialità, in particolare per le banche che adottano l’approccio semplificato.
Il Gruppo ha implementato una Politica e Direttiva interna di Prudent Valuation in linea con i requisiti regolamentari, assicurando un’applicazione coerente e documentata del framework, anche alla luce delle modifiche proposte dall’EBA nel 2024 per armonizzare ulteriormente l’approccio tra le istituzioni europee.
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A.4.1 Processi e sensibilità delle valutazioni
Come richiesto dal principio IFRS13 di seguito viene fornita l’informativa quantitativa sugli input non osservabili significativi utilizzati nella valutazione degli strumenti di Livello3.
Incertezze sui parametri ed impatti sul Fair Value

Input non osservabile | Quantificazione dell’incertezza di parametro (Variazione per 1 bps del parametro di rischio associato) | +/- Delta sul MtM(€ migliaia)30-06-25 | +/- Delta sul MtM(€ migliaia)30-06-24
Volatilità implicita | Definita per ciascun nodo della superficie di volatilità come una standard deviation del Consensus fornito dal data provider indipendente. Per i sottostanti non contribuiti si identifica una proxy ricavata dai dati utilizzati per i sottostanti contribuiti | (12,3) | (49,8)
Correlazione equity-equity | Definita per ciascuna scadenza della curva di correlazione come una standard deviation del Consensus fornito dal data provider indipendente. Per i sottostanti non contribuiti si identifica una proxy ricavata dai dati utilizzati per i sottostanti contribuiti | (8,1) | (11,–)
Credit Spread | Per le financial guarantee con sottostanti specifici non sono osservabili curve di credit spread. Per questi strumenti si utilizzano quindi delle curve proxy ricavate da quotazioni dei sottostanti | (0,4) | (0,5)

434 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Tecniche di valutazione - Prodotti equity – credito – tasso – cambi

Prodotto | Tecnica di valutazione | Input non osservabili | Fair value (*) Attività 30-06-25(€ milioni) | Fair value (*)Passività 30-06-25(€ milioni) | Fair value (*) Attività 30-06-24(€ milioni) | Fair value (*)Passività 30-06-24(€ milioni)
OTC bond option | Modello di Black-Scholes | Volatilità implicita 1 | 0,63 | (0,57) | 0,73 | (0,42)
OTC equity single name options, Variance swap | Modello di Black-Scholes | Volatilità implicita 1 | — | (0,41) | 8,60 | —
OTC equity basket options, best of/ worst of, equity autocallable multiasset options | Modello di Black-Scholes, modello a volatilità locale | Volatilità implicita Correlazione equity-equity 2 | 0,29 | (16,43) | 19,10 | (19,32)
Fund Gap Option | Modello di Black-Scholes | Volatilità implicita 1 | 0,02 | — | — | —
CDS su Single Names con Recovery Rate 0 | Arbitrage Free Credit Spread Model | Recovery Rate | 1,05 | — | 0,05 | —
Put option a garanzia del rendimento finanziario di fondi pensione | Modello di BlackScholes | Proiezione di flussi di premi futuri e tassi di mortalità delle policy holders 3 | 0,49 | (24,24) | 0,23 | (23,58)
Forex barrier option | Modello di Black-Scholes | Incertezza Modello Valutativo 4 | — | — | 0,02 | —
Financial Guarantee | Arbitrage Free Credit Spread Model | Credit Spread e Recovery Rate 5 | — | (0,04) | 0,85 | (1,08)

(*)Il valore di bilancio riportato è pari al full fair value delle strutture e comprensivo dei fair value adjustment.
1 La volatilità, in ambito finanziario, è un indicatore di quanto può variare nel tempo il prezzo di uno strumento finanziario sottostante a un derivato. Maggiore è la volatilità del sottostante, maggiore è il rischio legato allo strumento. In generale, posizioni lunghe in opzioni beneficiano degli aumenti della volatilità mentre posizioni corte in opzioni ne sono danneggiate. Con riferimento ai derivati equity, la superficie di volatilità implicita può essere ricavata dal prezzo delle opzioni call e put, dal momento che per esse esistono dei mercati regolamentati. L’incertezza di questo parametro può essere legata ad una delle tre fattispecie seguenti: illiquidità delle quotazioni (bid/ask spread ampi, tipicamente presenti a lunghe maturity o moneyness lontane dall’At-The-Money), effetti di concentrazione e non osservabilità dei dati di mercato (anche in questo caso presenti quando si considerano maturity troppo lunghe o moneyness troppo lontane dall’At-The-Money).
2 La correlazione equity-equity è una misura della relazione esistente tra due strumenti finanziari equity sottostanti ad un derivato. Variazioni nei livelli di correlazione possono avere impatti favorevoli e non, a seconda del tipo di correlazione, sul Fair Value di uno strumento.
Le correlazioni equity-equity sono meno osservabili delle volatilità perché non esistono dei mercati regolamentati dove i prodotti di correlazione vengano quotati. Per tale motivo, le correlazioni sono maggiormente soggette ad incertezza di parametro.
3 La forma contrattuale è strutturata come una put option della durata originaria tra i 10 ed i 30 anni la cui valorizzazione è soggetta ad incertezza sia per la stima dei premi futuri che per il livello del NAV dei fondi pensione sottostanti.
4 L’incertezza di modello è una misura della relazione esistente tra due o più modelli valutativi differenti ad un derivato. Variazioni nei modelli valutativi utilizzati possono avere impatti favorevoli e non, sul Fair Value di uno strumento.
5 La forma contrattuale è strutturata come una garanzia su specifici sottostanti per i quali non sono quindi presenti parametri di input osservabili.
I principali fattori che contribuiscono ai trasferimenti tra i livelli di fair value comprendono cambiamenti nelle condizioni di mercato, affinamenti nei modelli valutativi e/o negli input non osservabili.
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
435
Il passaggio di uno strumento dal Livello1 al Livello2 di fair value (e viceversa) deriva principalmente dalla perdita (aumento) di significatività del prezzo espresso dal mercato attivo di riferimento per lo strumento.
Il grado di significatività dei dati di input, in particolare del peso che assumono quelli non osservabili rispetto a quelli osservabili, determina invece il passaggio da Livello2 a Livello3 o viceversa.
A.4.4 Altre informazioni
Il Gruppo si avvale della possibilità prevista dall’IFRS13 par. 48 di misurare il fair value su base netta con riferimento ad attività e passività finanziarie con posizioni compensative dei rischi di mercato e del rischio di credito della controparte.
436 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
INFORMATIVA DI NATURA QUANTITATIVA
A.4.5 Gerarchia del fair value
A.4.5.1 Attività e passività valutate al fair value su base ricorrente: ripartizione per livelli di fair value

|  |  |  |  |  | (€ migliaia)
Attività/Passività finanziarie misurate al fair value | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Livello1 | Livello2 | Livello3 | Livello1 | Livello2 | Livello3
1. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico | 14.106.071 | 3.307.411 | 827.524 | 12.496.458 | 3.084.722 | 1.206.686
a) attività finanziarie detenute per la negoziazione | 13.001.239 | 2.444.461 | 444.297 | 12.181.393 | 2.421.602 | 806.456
b) attività finanziarie designate al fair value | 882.836 | 776.612 | — | 127.231 | 578.774 | 13.210
c) altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 221.996 | 86.338 | 383.227 | 187.834 | 84.346 | 387.020
2. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 5.124.260 | 102.838 | 165.926 | 6.414.948 | 284.208 | 206.547
3. Derivati di copertura | — | 329.708 | — | — | 705.549 | —
4. Attività materiali | — | — | — | — | — | —
5. Attività immateriali | — | — | — | — | — | —
6. Altre attività (1) | 995.642 | — | — | — | — | —
Totale | 20.225.973 | 3.739.957 | 993.450 | 18.911.406 | 4.074.479 | 1.413.233
1. Passività finanziarie detenute per la negoziazione | 6.033.270 | 2.920.064 | 34.425 | 5.796.689 | 3.608.630 | 99.391
2. Passività finanziarie designate al fair value | — | 4.468.634 | 578.037 | — | 3.858.906 | 380.293
3. Derivati di copertura | — | 1.037.377 | — | — | 1.431.642 | —
Totale | 6.033.270 | 8.426.075 | 612.462 | 5.796.689 | 8.899.178 | 479.684

(1) Certificates quotati EUA - Commodities.
Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
437
Il portafoglio di negoziazione del Gruppo è principalmente concentrato su operatività liquida e con un basso livello di incertezza. Resta una residua parte più complessa che tuttavia, anche in questo contesto di maggiore volatilità ed incertezza, non ha subito significative variazioni.
Gli attivi di Livello3 detenuti per la negoziazione si dimezzano a 444,3 milioni per la chiusura delle operazioni di finanziamento sottoscritte (loan underwriting) sindacate sul mercato (256 milioni) senza alcun impatto a conto economico, nonché per il calo delle azioni privilegiate non quotate convertibili (stock da 171,4 a 71,5 milioni) post modifica del conversion factor rispetto all’azione quotata. La parte restante è principalmente rappresentata da titoli cartolarizzati (363 milioni).
Al 30 giugno 2025 le passività di Livello3 detenute per la negoziazione riguardano principalmente i certificati autocallable su basket equity (in diminuzione da 99,4 a 34,1 milioni).
Le attività finanziarie obbligatoriamente valutate al Fair Value, rappresentate da investimenti in fondi, restano sostanzialmente stabili a 383,2 milioni.
Le passività finanziarie di Livello3 valutate al Fair Value salgono da 380,3 a 578 milioni per incremento dei certificate equity multi asset single name (+197 milioni).
Le attività finanziarie valutate al Fair Value con impatto sulla redditività complessiva (obbligazioni, azioni e SFP) diminuiscono da 206,5 a 166 milioni per vendite e rimborsi.
438 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
A.4.5.2 Variazioni annue delle attività valutate al fair value su base ricorrente (Livello3)

|  |  |  |  |  |  | (€ migliaia)
| Attività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico | Attività finanziari e valutate al fair value con impatto sulla redditivit à compless iva | Derivat i di copertu ra | Attivit à materi ali | Attività immateri ali
Totale | di cui: a) attività finanziari e detenute per la negoziazi one | di cui: b) attività finanziarie designate al fair value | di cui: c) altre attività finanziarie obbligatoriam ente valutate al fair value
1. Esistenze iniziali | 1.206.6 80 | 806.456 | 13.210 | 387.014 | 206.548 | — | — | —
2. Aumenti | 207.83 2 | 168.922 | — | 38.910 | 10.080 | — | — | —
2.1 Acquisti | 186.98 3 | 164.498 | — | 22.485 | 5.420 | — | — | —
2.2 Profitti imputati a: | 19.943 | 3.518 | — | 16.425 | 4.473 | — | — | —
2.2.1 Conto economico | 19.943 | 3.518 | — | 16.425 | 3.782 | — | — | —
- di cui: plusvalenze | 2.892 | 2.892 | — | — | — | — | — | —
2.2.2 Patrimonio netto | — | — | — | — | 691 | — | — | —
2.3 Trasferimenti da altri livelli | — | — | — | — | — | — | — | —
2.4 Altre variazioni in aumento | 906 | 906 | — | — | 187 | — | — | —
3. Diminuzioni | (586.98 8) | (531.081) | (13.210) | (42.697) | (50.702) | — | — | —
3.1 Vendite | (419.17 5) | (401.075) | (13.186) | (4.914) | (20.642) | — | — | —
3.2 Rimborsi | (13.391) | (13.391) | — | — | (25.539) | — | — | —
3.3 Perdite imputate a: | (111.18 0) | (74.562) | — | (36.618) | (4.521) | — | — | —
3.3.1 Conto economico | (111.18 0) | (74.562) | — | (36.618) | — | — | — | —
- di cui minusvalenze | (74.502) | (74.502) | — | — | — | — | — | —
3.3.2 Patrimonio netto | — | — | — | — | (4.521) | — | — | —
3.4 Trasferimenti ad altri livelli | (9.600) | (9.600) | — | — | — | — | — | —
3.5 Altre variazioni in diminuzione | (33.642) | (32.453) | (24) | (1.165) | — | — | — | —
4. Rimanenze finali | 827.52 4 | 444.297 | — | 383.227 | 165.926 | — | — | —

Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
439
A.4.5.3 Variazioni annue delle passività valutate al fair value su base ricorrente (livello3)

(€ migliaia)
| Passività finanziarie detenute per la negoziazione | Passività finanziarie designate al fair value | Derivati di copertura
1. Esistenze iniziali | 99.391 | 380.293 | —
2. Aumenti | 23.132 | 387.421 | —
2.1 Emissioni | 7.275 | 384.055 | —
2.2 Perdite imputate a: | 1.871 | — | —
2.2.1 Conto economico | 1.871 | — | —
- di cui: minusvalenze | 1.871 | — | —
2.2.2 Patrimonio netto | — | — | —
2.3 Trasferimenti da altri livelli | 3.931 | 3.366 | —
2.4 Altre variazioni in aumento | 10.055 | — | —
3. Diminuzioni | (88.098) | (189.677) | —
3.1 Rimborsi | (44.845) | (144.254) | —
3.2 Riacquisti | — | — | —
3.3 Profitti imputati a: | (5.770) | (29.832) | —
3.3.1 Conto economico | (5.770) | (29.832) | —
- di cui plusvalenze | (3.301) | — | —
3.3.2 Patrimonio netto | — | — | —
3.4 Trasferimenti ad altri livelli | (37.483) | (15.591) | —
3.5 Altre variazioni in diminuzione | — | — | —
4. Rimanenze finali | 34.425 | 578.037 | —

440 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
A.4.5.4 Attività e passività non valutate al fair value o valutate al fair value su base non ricorrente: ripartizione per livelli di fair value

|  |  |  |  |  | (€ migliaia)
Attività/Passività non misurate al fair value o misurate al fair value su base non ricorrente | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Valore di bilancio | Livello1 | Livello2 | Livello3 | Valore di bilancio | Livello1 | Livello2 | Livello3
1. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 70.315.458 | 3.508.196 | 24.981.995 | 43.768.067 | 64.158.936 | 3.663.867 | 15.945.116 | 43.894.197
2. Attività materiali detenute a scopo di investimento | 124.236 | — | — | 207.027 | 47.998 | — | — | 125.045
3. Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale | 70.439.694 | 3.508.196 | 24.981.995 | 43.975.094 | 64.206.934 | 3.663.867 | 15.945.116 | 44.019.242
1. Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 75.183.290 | 1.638.674 | 73.658.516 | 79.036 | 70.321.563 | 1.403.249 | 68.911.567 | 33.072
2. Passività associate ad attività in via di dismissione | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale | 75.183.290 | 1.638.674 | 73.658.516 | 79.036 | 70.321.563 | 1.403.249 | 68.911.567 | 33.072

Nota Integrativa | Parte A - Politiche contabili
441
A.5 - Informativa sul c.d. “day one profit/loss”
Il principio contabile IFRS 7, paragrafo 28, definisce il day one profit/loss come la differenza tra il fair value di uno strumento finanziario al momento della rilevazione iniziale (prezzo della transazione) e l'importo determinato a quella data utilizzando una tecnica di valutazione. Tale differenza può essere positiva (day one profit) o negativa (day one loss).
Secondo quanto previsto anche dall’IFRS 13, paragrafo 73, se il fair value iniziale è determinato utilizzando parametri non osservabili (livello 3 della gerarchia del fair value), il day one profit non può essere immediatamente rilevato a conto economico, ma deve essere differito e rilasciato nel tempo, in funzione della progressiva osservabilità dei parametri utilizzati o del decorso del tempo. Al contrario, un day one loss derivante da input non osservabili viene rilevato immediatamente a conto economico, in via prudenziale.
Il Gruppo applica la sospensione del day one profit per strumenti finanziari classificati come di Livello 3, ovvero per i quali l’impatto di uno o più parametri non osservabili sul fair value è ritenuto significativo. Il day one profit, calcolato al netto dei fair value adjustment, viene ammortizzato nel periodo atteso in cui i dati di input rimarranno non osservabili. Non si applica la sospensione nel caso in cui i rischi generati dall’operazione siano coperti con una controparte di mercato (back-to-back), eliminando così l’effetto economico del parametro non osservabile.
Nel corso dell’esercizio, il Gruppo ha applicato il principio del day one profit alle seguenti tipologie di operazioni:
―CLO financial guarantee: operazioni in cui l’Istituto ha acquistato copertura specifica su CLO in portafoglio per neutralizzare il rischio di credito. In assenza di parametri di mercato osservabili e liquidi, sono stati sospesi utili per 5,6 milioni da rilasciare pro rata temporis (6,9 lo scorso giugno), dopo incrementi su nuove operatività per 2,8 milioni e rilasci per 4,1 milioni, su un nozionale di circa 258 milioni (dai 171 dello scorso giugno per l’ingresso di 9 operazioni).
―Certificates con sottostanti strategie equity e credit: risultano sospesi circa 4,2 milioni di utili connessi all’emissione di certificates equity ex autocallable per un nominale di 406 milioni (3,1 milioni a giugno 2024 su un nominale di 242) e 1,2
442 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
milioni di utili per certificati credit linked callable con nozionale emesso di circa 50 milioni (0,3 milioni a giugno 2024 su un nominale di 22 milioni)108.
108 Il rilascio del DOP avviene o a scadenza dell’emissione o per chiusura anticipata o per passaggio di livello da 3 a 2 (in quest’ultimo caso il passaggio a livello 2 deve essere confermata in tre rilevazioni mensili consecutive).
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
443
Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato (*)
Attivo
SEZIONE 1
Cassa e disponibilità liquide – Voce 10
1.1 Cassa e disponibilità liquide: composizione

| Totale | Totale
| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
a) Cassa | 121.703 | 118.477
b) Conti correnti e depositi a vista presso Banche Centrali | 180.506 | 2.603.174
c) Conti correnti e depositi a vista presso banche | 731.526 | 639.499
Totale | 1.033.735 | 3.361.150

(*) Dati in euro migliaia.
444 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
SEZIONE 2
Attività finanziarie valutate al fair value (**) con impatto a conto economico – Voce 20
2.1 Attività finanziarie detenute per la negoziazione: composizione merceologica

Voci/Valori | Totale | Totale
30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
A. Attività per cassa |  |  |  |  |  |
1. Titoli di debito | 7.919.062 | 424.524 | 363.035 | 7.627.757 | 435.729 | 345.789
1.1 Titoli strutturati | 30.108 | 5.845 | 155.883 | 11.722 | 15.892 | 52.252
1.2 Altri titoli di debito | 7.888.954 | 418.679 | 207.152 | 7.616.035 | 419.837 | 293.537
2. Titoli di capitale (1) | 4.217.223 | — | 73.005 | 3.753.655 | — | 171.736
3. Quote di O.I.C.R. | 153.026 | — | 4.836 | 361 | — | 4.198
4. Finanziamenti | — | — | — | — | — | 255.901
4.1 Pronti contro termine | — | — | — | — | — | —
4.2 Altri (2) | — | — | — | — | — | 255.901
Totale (A) | 12.289.311 | 424.524 | 440.876 | 11.381.773 | 435.729 | 777.624
B. Strumenti derivati |  |  |  |  |  |
1. Derivati finanziari | 711.928 | 1.829.648 | 1.730 | 799.620 | 1.754.764 | 27.981
1.1 di negoziazione | 711.928 | 1.829.648 | 1.730 | 799.620 | 1.754.764 | 27.981
1.2 connessi con la fair value option | — | — | — | — | — | —
1.3 altri | — | — | — | — | — | —
2. Derivati creditizi | — | 190.289 | 1.691 | — | 231.109 | 851
2.1 di negoziazione | — | 190.289 | 1.691 | — | 231.109 | 851
2.2 connessi con la fair value option | — | — | — | — | — | —
2.3 altri | — | — | — | — | — | —
Totale (B) | 711.928 | 2.019.937 | 3.421 | 799.620 | 1.985.873 | 28.832
Totale (A+B) | 13.001.239 | 2.444.461 | 444.297 | 12.181.393 | 2.421.602 | 806.456

(1) Tra i titoli di capitale figurano azioni impegnate in operazioni di prestito titoli per un controvalore di 2.398.018 al 30 giugno 2025 e 1.015.975 al 30 giugno 2024.
(2) Trattasi di posizioni acquisite nell’ambito dell’attività di underwriting la cui sindicazione si è conclusa nei primi giorni di luglio 2024.
(**) In riferimento ai criteri adottati per la determinazione del Fair Value nonché la classificazione degli strumenti finanziari nei tre livelli della gerarchia del Fair Value si rimanda alla Parte A - Politiche Contabili.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
445
2.2 Attività finanziarie detenute per la negoziazione: composizione per debitori/emittenti

Voci/Valori | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
A. Attività per cassa |  |
1. Titoli di debito | 8.706.622 | 8.409.275
a) Banche Centrali | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | 7.125.458 | 6.578.666
c) Banche | 985.496 | 1.167.423
d) Altre società finanziarie | 490.571 | 526.748
di cui: imprese di assicurazione | 15 | 2.832
e) Società non finanziarie | 105.097 | 136.438
2. Titoli di capitale | 4.290.228 | 3.925.391
a) Banche | 873.296 | 622.756
b) Altre società finanziarie | 1.078.847 | 786.722
di cui: imprese di assicurazione | 183.269 | 132.406
c) Società non finanziarie | 2.338.085 | 2.515.913
d) Altri emittenti | — | —
3. Quote di O.I.C.R. | 157.862 | 4.559
4. Finanziamenti | — | 255.901
a) Banche Centrali | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | — | —
c) Banche | — | —
d) Altre società finanziarie (1) | — | 255.901
di cui: imprese di assicurazione | — | —
e) Società non finanziarie | — | —
f) Famiglie | — | —
Totale (A) | 13.154.712 | 12.595.126
B. Strumenti derivati |  |
a) Controparti Centrali | 89.859 | 448.621
b) Altre | 2.645.426 | 2.365.704
Totale (B) | 2.735.285 | 2.814.325
Totale (A+B) | 15.889.997 | 15.409.451

(1) Trattasi di posizioni acquistate nell’ambito dell’attività di underwriting la cui sindacazione si è conclusa nei primi giorni di luglio 2024.
446 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
2.3 Attività finanziarie designate al fair value: composizione merceologica (*)

Voci/Valori | Totale | Totale
30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
1.Titoli di debito (1) | 882.836 | 166.134 | — | 127.231 | — | 13.210
1.1 Titoli strutturati | — | — | — | — | — | —
1.2 Altri titoli di debito | 882.836 | 166.134 | — | 127.231 | — | 13.210
2. Finanziamenti | — | 610.478 | — | — | 578.774 | —
2.1 Strutturati | — | — | — | — | — | —
2.2 Altri | — | 610.478 | — | — | 578.774 | —
Totale | 882.836 | 776.612 | — | 127.231 | 578.774 | 13.210

(*) In riferimento ai criteri adottati per la determinazione del Fair Value nonché la classificazione degli strumenti finanziari nei tre livelli della gerarchia del Fair Value si rimanda alla Parte A - Politiche Contabili
(1) Fronteggiano passività in Fair Value Option.
2.4 Attività finanziarie designate al fair value: composizione per debitori/emittenti

Voci/Valori | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
1. Titoli di debito (1) | 1.048.970 | 140.441
a) Banche Centrali | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | 185.359 | 13.210
c) Banche | 713.737 | 115.282
d) Altre società finanziarie | 132.019 | 2.017
di cui: imprese di assicurazione | — | —
e) Società non finanziarie | 17.855 | 9.932
2. Finanziamenti | 610.478 | 578.774
a) Banche Centrali | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | — | —
c) Banche | — | —
d) Altre società finanziarie | 610.478 | 578.774
di cui: imprese di assicurazione | 610.478 | 578.774
e) Società non finanziarie | — | —
f) Famiglie | — | —
Totale | 1.659.448 | 719.215

(1) Fronteggiano passività in Fair Value Option.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
447
2.5 Altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value (*): composizione merceologica

Voci/Valori | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
1. Titoli di debito | — | — | — | — | 295 | 4
1.1 Titoli strutturati | — | — | — | — | — | —
1.2 Altri titoli di debito | — | — | — | — | 295 | 4
2. Titoli di capitale | — | — | 9.632 | — | — | 8.554
3. Quote di O.I.C.R. | 221.996 | 82.086 | 373.595 | 187.834 | 82.412 | 378.462
4. Finanziamenti | — | 4.252 | — | — | 1.639 | —
4.1 Pronti contro termine | — | — | — | — | — | —
4.2 Altri | — | 4.252 | — | — | 1.639 | —
Totale | 221.996 | 86.338 | 383.227 | 187.834 | 84.346 | 387.020

(*) In riferimento ai criteri adottati per la determinazione del Fair Value nonché la classificazione degli strumenti finanziari nei tre livelli della gerarchia del Fair Value si rimanda alla Parte A - Politiche Contabili.
2.6 Altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value: composizione per debitori/emittenti

Voci/valori | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
1. Titoli di capitale | 9.632 | 8.554
di cui: banche | — | —
di cui: altre società finanziarie | 9.632 | 8.554
di cui: società non finanziarie | — | —
2. Titoli di debito | — | 299
a) Banche Centrali | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | — | 295
c) Banche | — | —
d) Altre società finanziarie | — | 4
di cui: imprese di assicurazione | — | —
e) Società non finanziarie | — | —
3. Quote di O.I.C.R. | 677.677 | 648.708
4. Finanziamenti | 4.252 | 1.639
a) Banche Centrali | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | — | —
c) Banche | — | —
d) Altre società finanziarie | 4.252 | 1.639
di cui: imprese di assicurazione | 4.252 | 1.639
e) Società non finanziarie | — | —
f) Famiglie | — | —
Totale | 691.561 | 659.200

448 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
SEZIONE 3
Attività finanziarie valutate al fair value (*) con impatto sulla redditività complessiva – Voce 30
3.1 Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva: composizione merceologica

Voci/Valori | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
1. Titoli di debito | 4.992.497 | 102.838 | 41.701 | 6.286.677 | 284.208 | 78.578
1.1 Titoli strutturati | — | — | — | — | — | —
1.2 Altri titoli di debito | 4.992.497 | 102.838 | 41.701 | 6.286.677 | 284.208 | 78.578
2. Titoli di capitale | 131.763 | — | 124.225 | 128.271 | — | 127.969
3. Finanziamenti | — | — | — | — | — | —
Totale | 5.124.260 | 102.838 | 165.926 | 6.414.948 | 284.208 | 206.547

(*) In riferimento ai criteri adottati per la determinazione del Fair Value nonché la classificazione degli strumenti finanziari nei tre livelli della gerarchia del Fair Value si rimanda alla Parte A - Politiche Contabili”.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
449
3.2 Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva: composizione per debitori/emittenti
Voci/Valori
30 giugno 2025
30 giugno 2024
1. Titoli di debito
5.137.036
6.649.463
a) Banche Centrali
—
—
b) Amministrazioni pubbliche
4.323.537
5.651.809
c) Banche
466.105
617.946
d) Altre società finanziarie
120.262
171.013
di cui: imprese di assicurazione
29.290
21.972
e) Società non finanziarie
227.132
208.695
2. Titoli di capitale
255.988
256.240
a) Banche
111
122
b) Altri emittenti:
255.877
256.118
- altre società finanziarie
46.054
45.289
di cui: imprese di assicurazione
—
—
- società non finanziarie
209.823
210.829
- altri
—
—
3. Finanziamenti
—
—
a) Banche Centrali
—
—
b) Amministrazioni pubbliche
—
—
c) Banche
—
—
d) Altre società finanziarie
—
—
di cui: imprese di assicurazione
—
—
e) Società non finanziarie
—
—
f) Famiglie
—
—
Totale
5.393.024
6.905.703
450 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
3.3 Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva: valore lordo e rettifiche di valore complessive

|  | Valore lordo | Rettifiche di valore complessive |
|  | Primo stadio | di cui: Strumenti con basso rischio di credito (*) | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate | Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate | Write-off parziali complessivi
Titoli di debito | 5.139.213 | 50.951 | — | — | — | 2.177 | — | — | — | —
Finanziamenti | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale | 30 giugno 2025 | 5.139.213 | 50.951 | — | — | — | 2.177 | — | — | — | —
Totale | 30 giugno 2024 | 6.637.344 | 845.204 | 19.772 | — | — | 6.996 | 657 | — | — | —

(*) Come da indicazioni della circolare di Banca d’Italia 262 a partire dal V Aggiornamento, nella colonna “di cui” deve essere indicato il valore lordo relativo agli strumenti con basso rischio di credito così come definiti dal principio contabile IFRS9, paragrafi B5.5.29. Per il Gruppo Mediobanca, il concetto di “basso rischio di credito” è sovrapponibile al tema di rating e pertanto sussiste basso rischio di credito per le controparti definibili come investment grade.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
451
SEZIONE 4
Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato – Voce 40
4.1 Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato: composizione merceologica dei crediti verso banche

Tipologia operazioni/Valori | Totale | Totale
30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Valore di bilancio | Fair value (*) | Valore di bilancio | Fair value (*)
Primo e secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate | L1 | L2 | L3 | Primo e secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate | L1 | L2 | L3
A. Crediti verso Banche Centrali | 433.920 | — | — | — | 433.920 | — | 417.902 | — | — | — | 417.902 | —
1. Depositi a scadenza | 99.989 | — | — | X | X | X | 100.015 | — | — | X | X | X
2. Riserva obbligatoria | 333.931 | — | — | X | X | X | 317.887 | — | — | X | X | X
3. Pronti contro termine | — | — | — | X | X | X | — | — | — | X | X | X
4. Altri | — | — | — | X | X | X | — | — | — | X | X | X
B. Crediti verso banche | 4.698.320 | — | — | 73.644 | 4.637.640 | 47.193 | 5.109.389 | — | — | 121.688 | 4.981.350 | 105.045
1. Finanziamenti | 4.624.492 | — | — | — | 4.637.640 | 47.193 | 4.984.711 | — | — | — | 4.981.350 | 105.045
1.1 Conti correnti | — | — | — | X | X | X | — | — | — | X | X | X
1.2. Depositi a scadenza | 153.774 | — | — | X | X | X | 214.600 | — | — | X | X | X
1.3. Altri finanziamenti: | 4.470.718 | — | — | X | X | X | 4.770.111 | — | — | X | X | X
- Pronti contro termine attivi | 2.205.077 | — | — | X | X | X | 2.165.150 | — | — | X | X | X
- Finanziamenti per leasing | 62 | — | — | X | X | X | 157 | — | — | X | X | X
- Altri | 2.265.579 | — | — | X | X | X | 2.604.804 | — | — | X | X | X
2. Titoli di debito | 73.828 | — | — | 73.644 | — | — | 124.678 | — | — | 121.688 | — | —
2.1 Titoli strutturati | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
2.2 Altri titoli di debito | 73.828 | — | — | 73.644 | — | — | 124.678 | — | — | 121.688 | — | —
Totale | 5.132.240 | — | — | 73.644 | 5.071.560 | 47.193 | 5.527.291 | — | — | 121.688 | 5.399.252 | 105.045

(*) In riferimento ai criteri adottati per la determinazione del Fair Value nonché la classificazione degli strumenti finanziari nei tre livelli della gerarchia del Fair Value si rimanda alla Parte A - Politiche Contabili”.
452 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
4.2 Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato: composizione merceologica dei crediti verso clientela

Tipologia operazioni/Valori | Totale | Totale
30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Valore di bilancio | Fair value (*) | Valore di bilancio | Fair value (*)
Primo e secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate (1) | L1 | L2 | L3 | Primo e secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate (1) | L1 | L2 | L3
1. Finanziamenti | 59.198.494 | 384.464 | 189.624 | — | 18.576.290 | 43.002.595 | 53.714.970 | 374.084 | 116.777 | — | 10.270.405 | 43.222.814
1.1. Conti correnti | 2.887.045 | 36 | — | X | X | X | 2.681.717 | 76 | — | X | X | X
1.2. Pronti contro termine attivi | 6.427.908 | — | — | X | X | X | 3.209.855 | — | — | X | X | X
1.3. Mutui | 29.029.863 | 64.003 | — | X | X | X | 27.496.204 | 95.162 | — | X | X | X
1.4. Carte di credito, prestiti personali e cessioni del quinto | 10.165.221 | 210.012 | 189.150 | X | X | X | 9.585.699 | 165.150 | 116.682 | X | X | X
1.5 Finanziamenti per leasing | 1.048.257 | 12.003 | — | X | X | X | 1.175.294 | 18.465 | — | X | X | X
1.6. Factoring | 2.507.566 | 5.636 | — | X | X | X | 2.711.129 | 2.762 | — | X | X | X
1.7. Altri finanziamenti | 7.132.634 | 92.774 | 474 | X | X | X | 6.855.072 | 92.469 | 95 | X | X | X
2. Titoli di debito | 5.410.636 | — | — | 3.434.552 | 1.334.145 | 718.279 | 4.425.814 | — | — | 3.542.179 | 275.459 | 566.338
2.1. Titoli strutturati | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
2.2. Altri titoli di debito | 5.410.636 | — | — | 3.434.552 | 1.334.145 | 718.279 | 4.425.814 | — | — | 3.542.179 | 275.459 | 566.338
Totale | 64.609.130 | 384.464 | 189.624 | 3.434.552 | 19.910.435 | 43.720.874 | 58.140.784 | 374.084 | 116.777 | 3.542.179 | 10.545.864 | 43.789.152

(*) In riferimento ai criteri adottati per la determinazione del Fair Value nonché la classificazione degli strumenti finanziari nei tre livelli della gerarchia del Fair Value si rimanda alla Parte A - Politiche Contabili”.
(1) Riguardano crediti consumer, forborne non performing, come meglio esplicitato nella parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura - Sez 1 qualità del credito.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
453
4.3 Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato: composizione per debitori/emittenti dei crediti verso clientela

Tipologia operazioni/Valori | Totale | Totale
30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Primo e secondo stadio | Terzo stadio | Attività impaired acquisite o originate | Primo e secondo stadio | Terzo stadio | Attività impaired acquisite o originate
1. Titoli di debito | 5.410.636 | — | — | 4.425.814 | — | —
a) Amministrazioni pubbliche | 3.620.297 | — | — | 3.213.981 | — | —
b) Altre società finanziarie | 1.613.856 | — | — | 1.040.510 | — | —
di cui: imprese di assicurazione | 193.977 | — | — | 184.242 | — | —
c) Società non finanziarie | 176.483 | — | — | 171.323 | — | —
2. Finanziamenti verso: | 59.198.494 | 384.464 | 189.624 | 53.714.970 | 374.084 | 116.777
a) Amministrazioni pubbliche | 291.315 | 1.045 | 116 | 243.635 | 1.182 | —
b) Altre società finanziarie | 12.284.446 | 58 | — | 7.912.073 | 66 | —
di cui: imprese di assicurazione | 685.045 | — | — | 439.722 | — | —
c) Società non finanziarie | 16.492.037 | 63.667 | 354 | 16.614.572 | 84.890 | 94
d) Famiglie | 30.130.696 | 319.694 | 189.154 | 28.944.690 | 287.946 | 116.683
Totale | 64.609.130 | 384.464 | 189.624 | 58.140.784 | 374.084 | 116.777

4.4 Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato: valore lordo e rettifiche di valore complessive

|  | Valore lordo |  |  | Rettifiche di valore complessive |
| Primo stadio | di cui: Strumenti con basso rischio di credito Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate(*) | Primo stadio Secondo stadio Terzo stadio Impaired acquisite o originate | Write-off parziali complessivi
Titoli di debito | 5.476.411 | 168.424 16.480 | — | — | 1.817 6.610—— | —
Finanziamenti | 62.433.288 | 83.820 2.419.720 | 1.015.802 | 283.205 | 303.532 292.570 631.338 93.579 | —
Totale 30 giugno 2025 | 67.909.699 | 252.244 2.436.200 | 1.015.802 | 283.205 | 305.349 299.180 631.338 93.579 | —
Totale 30 giugno 2024 | 61.706.854 | 1.935.071 2.641.718 | 1.208.750 | 218.858 | 304.928 375.569 834.666 102.081 | 961

(*) di cui circa 238,2 milioni ascrivibili a Compass Banca.
454 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
SEZIONE 5
Derivati di copertura - Voce 50
5.1 Derivati di copertura: composizione per tipologia di copertura e per livelli

| Fair Value | Valore nozionale 30 giugno 2025 | Fair Value | Valore nozionale 30 giugno 2024
| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
| Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
A. Derivati finanziari |  |  |  |  |  |  |  |
1. Fair value | — | 328.549 | — | 27.610.141 | — | 556.345 | — | 27.121.183
2. Flussi finanziari | — | 1.159 | — | 50.000 | — | 149.204 | — | 9.926.000
3. Investimenti esteri | — | — | — | — | — | — | — | —
B. Derivati creditizi |  |  |  |  |  |  |  |
1. Fair value | — | — | — | — | — | — | — | —
2. Flussi finanziari | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale | — | 329.708 | — | 27.660.141 | — | 705.549 | — | 37.047.183

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
455
5.2 Derivati di copertura: composizione per portafogli coperti e per tipologia di coperture

Operazioni/Tipo di copertura | Fair Value | Flussi finanziari | Investim. esteri
Specifica | Generica | Specifica | Generica
titoli di debito e tassi di interesse | titoli di capitale e indici azionari | valute e oro | credito | merci | altri
1. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 14.898 | — | — | — | X | X | X | 1.159 | X | X
2. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 233.943 | X | — | — | X | X | X | — | X | X
3. Portafoglio | X | X | X | X | X | X | — | X | — | X
4. Altre operazioni | — | — | — | — | — | — | X | — | X | —
Totale attività | 248.841 | — | — | — | — | — | — | 1.159 | — | —
1. Passività finanziarie | 79.708 | X | — | — | — | — | X | — | X | X
2. Portafoglio | X | X | X | X | X | X | — | X | — | X
Totale passività | 79.708 | — | — | — | — | — | — | — | — |
1. Transazioni attese | X | X | X | X | X | X | X | — | X | X
2. Portafoglio di attività e passività finanziarie | X | X | X | X | X | X | — | X | — | —

456 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
SEZIONE 7
Partecipazioni - Voce 70
7.1 Partecipazioni: informazioni sui rapporti partecipativi

Denominazioni | Sede legale | Sede operativa | Tipo di rapporto | Rapporto di partecipazione | Disponibilità voti %
Impresa partecipante | Quota %
A. Imprese sottoposte a influenza notevole |  |  |  |  |  |
1. Assicurazioni Generali S.p.A. | Trieste | Trieste | 2 | Mediobanca S.p.A. | 13,19 | 13,52
2. Istituto Europeo di Oncologia S.r.l. | Milano | Milano | 2 | Mediobanca S.p.A. | 25,37 | 25,37
3. CLI Holdings II Ltd | Londra | Londra | 2 | Mediobanca S.p.A. | 18,95 | 18,95
4. Finanziaria Gruppo Bisazza S.r.l. | Montecchio Maggiore (VI) | Montecchio Maggiore (VI) | 2 | Mediobanca S.p.A. | 22,67 | 22,67
5. MB SpeedUp Ltd | Londra | Londra | 1 | Mediobanca S.p.A. | 50,– | 50,–

Legenda:
(1) Controllo congiunto.
(2) Sottoposte ad influenza notevole.
(3) Controllate in via esclusiva e non consolidate.
La tabella 7.1 indica per ciascuna società collegata la denominazione, la sede, la quota di partecipazione nonché la quota di possesso calcolata come percentuale del capitale sociale emesso dalla collegata o dalla joint venture e la disponibilità di voti intesa quale percentuale sulle azioni effettivamente votanti ovvero escludendo dal denominatore le azioni proprie della collegata. Quest’ultima è la percentuale utilizzata ai fini del consolidamento con il metodo del Patrimonio Netto.
Si precisa che eventuali operazioni temporanee (prestiti titoli, pronti contro termine, ecc.) aventi ad oggetto azioni della collegata non vengono prese in considerazione ai fini della determinazione della percentuale di consolidamento.
Per un’illustrazione più ampia dei criteri e dei metodi di determinazione dell’area di consolidamento, si rimanda alla “Sezione 3 – Parte A – Politiche contabili”.
Tutte le partecipazioni sono valutate con il metodo del Patrimonio Netto, come previsto dal principio contabile di riferimento (IAS28 e IFRS11), il cui conteggio tiene conto delle azioni proprie in portafoglio e del valore delle azioni Mediobanca eventualmente possedute dalla partecipata stessa; i dividendi incassati non sono iscritti a conto economico bensì a riduzione del valore di carico della partecipazione.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
457
7.2 Partecipazioni significative: valore di bilancio, fair value e dividendi percepiti

Denominazioni | Valore di bilancio | Fair Value (*) | Dividendi percepiti (**)
A. Imprese sottoposte a influenza notevole |  |  |
1. Assicurazioni Generali S.p.A. | 3.906.759 | 6.616.583 | —
2. Istituto Europeo di Oncologia S.r.l. | 38.815 | n.d. | n.d.
3. CLI Holdings II Ltd | 35.064 | n.d. | 10.205
4. Finanziaria Gruppo Bisazza S.r.l. | 5.664 | n.d. | 453
5. MB SpeedUp Ltd | 2.364 | n.d. | n.d.
Totale (1) | 3.988.666 |  |

(1) L’importo differisce dal valore indicato nello stato patrimoniale per altre partecipazioni di importo e quota partecipativa esigui (160 mila euro).(*) Disponibile solo per le Società quotate.(**) I dividendi percepiti nel corso dell’esercizio sono stati portati in riduzione del valore contabile della partecipazione (come descritto nella “Parte A - Politiche contabili” della presente nota integrativa).
Al 30 giugno il valore di bilancio della voce “Partecipazioni” ammonta a 3.988,7 milioni.
La quota in Assicurazioni Generali passa dal 13,02% al 13,19% tenuto conto dell’annullamento di azioni proprie dello scorso aprile; se calcolata sulle azioni in circolazione l’interessenza economica si attesta al 13,52% (13,17% lo scorso esercizio) per il piano di buy-back approvato dall’Assemblea 2024 e perfezionatosi nel corso del dicembre 2024. Nell’esercizio il book value aumenta da 3.698 a 3.906,8 milioni dopo utili per 490,6 milioni, variazioni patrimoniali positive per 10,3 milioni e tenuto conto dello stacco del dividendo (-292,2 milioni).
Riguardo alle altre partecipazioni: IEO (25,37%) si mantiene stabile a 38,8 milioni registrando una lieve perdita (0,2 milioni); Finanziaria Gruppo Bisazza S.r.l. (22,67%) si attesta a 5,7 milioni registrando una lieve perdita di 0,4 milioni (6,7 milioni il valore della partecipazione lo scorso anno); CLI Holdings II Limited si riduce da 37 a 35,1 milioni dopo l’incasso dei dividendi (10,2 milioni) e gli utili di periodo (8,3 milioni).
I test di impairment sulle partecipazioni
Il valore di bilancio delle partecipazioni è stato sottoposto al test di impairment
458 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
come richiesto dai principi contabili (IAS28, IAS36, IFRS10 e IFRS11) al fine di verificare se esistono obiettive evidenze che possano far ritenere non interamente recuperabile il valore di iscrizione.
Il processo prevede la verifica dell’esistenza di indicatori di impairment e la determinazione dell’eventuale svalutazione. Gli indicatori possono essere suddivisi in due categorie:
—indicatori quantitativi: capitalizzazione di borsa inferiore al patrimonio netto contabile della società, nel caso di titoli quotati su mercati attivi;
—indicatori qualitativi: manifeste difficoltà finanziarie, conseguimento di risultati economici negativi o significativo scostamento rispetto ad obiettivi di budget o previsti da piani pluriennali comunicati al mercato, annuncio/avvio di procedure concorsuali o di piani di ristrutturazione, peggioramento del rating (in particolare se a livelli inferiori all’investment grade).
Il paragrafo 41A dello IAS28 afferma infatti che:
⎯occorre procedere all’impairment dell’asset se il valore di carico risulta superiore al cosiddetto valore recuperabile definito (ex IAS36) come il maggiore tra il “fair value” (dedotti i costi di vendita) ed il “valore d’uso”;
⎯per la determinazione del “fair value” (disciplinato dall’IFRS13) occorre riferirsi obbligatoriamente ai:
—prezzi di borsa, laddove la partecipata sia quotata in un mercato attivo;
—modelli valutativi generalmente riconosciuti dal mercato tra cui anche quello dei multipli con particolare riferimento alle transazioni ritenute significative;
⎯per la determinazione del “valore d’uso” (disciplinato dal paragrafo 42 dello IAS28) le metodologie sono alternativamente:
—il valore attuale dei flussi finanziari generati dalla partecipata, rivenienti dai flussi di cassa generati dalle attività della partecipata stessa e dai proventi derivanti dalla dismissione eventuale delle medesime attività; o
—il valore attuale dei flussi finanziari che si suppone potrà derivare dai dividendi e dalla dismissione finale dell’investimento.
Per quanto riguarda i parametri utilizzati ai fini del calcolo del valore d’uso si rinvia
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
459
alle considerazioni svolte con riferimento all’impairment test dell’avviamento nell’apposito capitolo della presente Nota integrativa consolidata.
* * *
Si riportano di seguito le informazioni di natura contabile indicate nei più recenti bilanci consolidati delle società partecipate, ossia al 31 dicembre 2024.
7.3 Partecipazioni significative: informazioni contabili
(€ milioni)

Denominazioni | Imprese sottoposte ad influenza notevole
Assicurazioni Generali S.p.A. | Istituto Europeo di Oncologia S.r.l.
Cassa e disponibilità liquide | X | X
Attività finanziarie | 494.340 | 52
Attività non finanziarie | 44.307 | 293
Passività finanziarie | 45.710 | 100
Passività non finanziarie | 459.842 | 265
Ricavi totali | 28.596 | 437
Utile (Perdita) della operatività corrente al lordo delle imposte | 6.041 | 8
Utile (Perdita) della operatività corrente al netto delle imposte | 4.167 | 5
Utile (Perdita) dei gruppi di attività in via di dismissione al netto delle imposte | — | —
Utile (Perdita) d'esercizio (1) | 4.167 | 5
Altre componenti reddituali al netto delle imposte (2) | (276) | —
Redditività complessiva (3) = (1) +(2) | 3.891 | 5

460 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
7.4 Partecipazioni non significative: informazioni contabili

|  |  |  | (€ migliaia)
Denominazioni | Imprese sottoposte ad influenza notevole
CLI Holdings II Ltd | Finanziaria Gruppo Bisazza S.r.l. | MB SpeedUp Ltd
Valore di bilancio delle partecipazioni | 35.064 | 5.664 | 2.364
Totale attivo | 185.891 | 34.168 | 4.150
Totale passività | 185.887 | 6.961 | —
Ricavi totali |  |  |
Utile (Perdita) della operatività corrente al netto delle imposte | 1 | (748) | —
Utile (Perdita) delle attività operative al netto delle imposte | — | — | —
Utile (Perdita) d’esercizio (1) | 1 | (748) | —
Altre componenti reddituali al netto delle imposte (2) | — | — | —
Redditività complessiva (3)=(1) + (2) | 1 | (748) | —

Si riporta di seguito la riconciliazione tra il valore contabile delle partecipazioni e i dati utilizzati ai fini della valutazione.

|  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
Imprese sottoposte a influenza notevole | Patrimonio netto complessivo | Pro quota patrimonio | Differenze di consolidamento | Valore di bilancio consolidato
Assicurazioni Generali S.p.A. | 28.948,6 | (1) | 3.912,8 |  | (6, –) | (2) | 3.906,8
Istituto Europeo di Oncologia S.r.l. | 153, – | (3) | 38,8 |  | — |  | 38,8
CLI Holdings II Ltd | 198,7 | (4) | 37,7 |  | — |  | 35,1
Finanziaria Gruppo Bisazza S.r.l. | 25, – |  | 5,7 |  | — |  | 5,7
MB SpeedUp Ltd | 4,2 |  | 2,1 |  | — |  | 2,4

(1) Il patrimonio netto complessivo sconta i dividendi distribuiti lo scorso maggio (2.172 milioni).
(2) Le differenze di consolidamento riguardano le azioni Mediobanca nel portafoglio titoli della Compagnia (44,9 milioni, pro-quota 6 milioni).
(3) Il patrimonio netto al 31 marzo 2025 pari a 145,7 milioni (pro quota: 36.9 milioni) è stato rettificato per tenere conto della rivalutazione degli immobili, al netto degli ammortamenti maturati (pro quota pari a 4,5 milioni).
(4) Il patrimonio netto complessivo sconta i dividendi distribuiti lo scorso aprile (2,6 milioni).
Riguardo alla natura delle relazioni si rimanda alla sezione 7.1.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
461
Al 30 giugno il valore di mercato della partecipazione in Assicurazioni Generali è pari a 6.162,3 milioni (€30,16 per azione) e risulta superiore al valore contabile di carico (3.906,8 milioni). In linea con gli esercizi precedenti, si è comunque proceduto al calcolo del valore d’uso della partecipazione, risultato ampiamente superiore al valore di carico ed allineato al valore massimo dei target price stimati dagli analisti (valore medio di €32,3 per azione).
Riguardo alla partecipazione nell’Istituto Europeo di Oncologia si evidenzia che ha un valore di carico contabile in linea col patrimonio netto contabile rettificato per tenere conto della rivalutazione degli immobili di proprietà ai valori di mercato in sede di acquisizione. Al 30 giugno 2025 non si rilevano evidenze (interne o esterne) che possano indurre a rivedere tale maggior valore.
Le partecipazioni in CLI Holdings II e Finanziaria Gruppo Bisazza (il cui book value è il pro-quota del loro Patrimonio Netto) non presentano elementi critici per procedere alla determinazione di un esercizio di impairment test.
Infine, la partecipazione in MB SpeedUp conferma il valore di carico e non presenta elementi per procedere alla determinazione di un esercizio di impairment test.
462 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
7.5 Partecipazioni variazioni annue

| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
A. Esistenze iniziali | 3.789.216 | 3.563.831
B. Aumenti | 511.658 | 513.019
B.1 Acquisti | 2.400 | 1.750
B.2 Riprese di valore | — | —
B.3 Rivalutazioni | — | —
B.4 Altre variazioni | 509.258 | 511.269
C. Diminuzioni | 312.048 | 287.634
C.1 Vendite | — | —
C.2 Rettifiche di valore | — | —
C.3 Svalutazioni | — | —
C.4 Altre variazioni (1) | 312.048 | 287.634
D. Rimanenze finali | 3.988.826 | 3.789.216
E. Rivalutazioni totali | — | —
F. Rettifiche totali | 733.478 | 733.478

(1) include i dividendi incassati.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
463
SEZIONE 9
Attività materiali - Voce 90
9.1 Attività materiali ad uso funzionale: composizione delle attività valutate al costo

Attività/Valori | Totale | Totale
30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
1. Attività di proprietà | 230.904 | 247.498
a) terreni | 116.829 | 116.829
b) fabbricati | 52.782 | 52.667
c) mobili | 31.268 | 34.588
d) impianti elettronici | 8.556 | 7.609
e) altre | 21.469 | 35.805
2. Diritti d'uso acquisiti con il leasing | 272.800 | 245.266
a) terreni | — | —
b) fabbricati | 257.444 | 229.664
c) mobili | — | —
d) impianti elettronici | — | —
e) altre | 15.356 | 15.602
Totale | 503.704 | 492.764
di cui: ottenute tramite l’escussione delle garanzie ricevute | 65 | 67

9.2 Attività materiali detenute a scopo di investimento: composizione delle attività valutate al costo

Attività/Valori | Totale | Totale
30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Valore di bilancio | Fair value | Valore di bilancio | Fair value
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
1. Attività di proprietà | 124.236 | — | — | 207.027 | 47.998 | — | — | 125.045
a) terreni | 78.460 | — | — | 115.177 | 25.253 | — | — | 59.272
b) fabbricati | 45.776 | — | — | 91.850 | 22.745 | — | — | 65.773
2. Diritti d'uso acquisiti con il leasing | — | — | — | — | — | — | — | —
a) terreni | — | — | — | — | — | — | — | —
b) fabbricati | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale | 124.236 | — | — | 207.027 | 47.998 | — | — | 125.045
di cui: ottenute tramite l’escussione delle garanzie ricevute | 25.848 |  | — | 38.670 | 24.791 |  | — | 36.320

464 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
9.3 Attività materiali ad uso funzionale: composizione delle attività rivalutate
Al 30 giugno 2025 la fattispecie non risulta presente.
9.4 Attività materiali detenute a scopo di investimento: composizione delle attività valutate al fair value
Al 30 giugno 2025 la fattispecie non risulta presente.
9.5 Rimanenze di attività materiali disciplinate dallo IAS 2: composizione

Voci/Valori | Totale | Totale
30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
1. Rimanenze di attività materiali ottenute tramite l'escussione delle garanzie ricevute | 9.539 | 8.855
a) terreni | 313 | 313
b) fabbricati | 9.226 | 8.542
c) mobili | — | —
d) impianti elettronici | — | —
e) altre | — | —
2. Altre rimanenze di attività materiali | — | —
Totale | 9.539 | 8.855
di cui: valutate al fair value al netto dei costi di vendita | — | —

Include i beni ex leasing ritirati, originariamente iscritti tra le Attività materiali detenute a scopo di investimento (ex IAS40), che sono stati riclassificati ad Attività materiali in accordo con quanto previsto dallo IAS2 limitatamente a quelli di importo esiguo, per i quali non è conveniente procedere alla locazione e si prevede la vendita entro il prossimo triennio.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
465
9.6 Attività materiali ad uso funzionale: variazioni annue

| Terreni | Fabbricati | Mobili | Impianti elettronici | Altre | Totale
A. Esistenze iniziali lorde | 116.829 | 498.312 | 94.912 | 50.305 | 124.965 | 885.323
A.1 Riduzioni di valore totali nette | — | (215.981) | (60.324) | (42.696) | (73.559) | (392.560)
A.2 Esistenze iniziali nette | 116.829 | 282.331 | 34.588 | 7.609 | 51.406 | 492.763
B. Aumenti: | — | 102.358 | 4.917 | 3.107 | 15.747 | 126.129
B.1 Acquisti | — | — | 4.217 | 3.107 | 5.048 | 12.372
- di cui operazioni di aggregazione aziendale | — | — | — | — | — | —
B.2 Spese per migliorie capitalizzate | — | 15.840 | — | — | — | 15.840
B.3 Riprese di valore | — | — | — | — | — | —
B.4 Variazioni positive di fair value imputate a | — | — | — | — | — | —
a) patrimonio netto | — | — | — | — | — | —
b) conto economico | — | — | — | — | — | —
B.5 Differenze positive di cambio | — | 62 | 1 | — | 8 | 71
B.6 Trasferimenti da immobili detenuti a scopo di investimento | — | — | — | — | — | —
B.7 Altre variazioni | — | 86.456 | 699 | — | 10.691 | 97.846
C. Diminuzioni: | — | 74.463 | 8.237 | 2.160 | 30.328 | 115.188
C.1 Vendite | — | — | 56 | — | 196 | 252
- di cui operazioni di aggregazione aziendale | — | — | — | — | — | —
C.2 Ammortamenti | — | 51.726 | 8.181 | 2.154 | 14.887 | 76.948
C.3 Rettifiche di valore da deterioramento imputate a | — | — | — | — | — | —
a) patrimonio netto | — | — | — | — | — | —
b) conto economico | — | — | — | — | — | —
C.4 Variazioni negative di fair value imputate a | — | — | — | — | — | —
a) patrimonio netto | — | — | — | — | — | —
b) conto economico | — | — | — | — | — | —
C.5 Differenze negative di cambio | — | 270 | — | — | 63 | 333
C.6 Trasferimenti a: | — | — | — | — | — | —
a) attività materiali detenute a scopo di investimento | — | — | — | — | — | —
b) attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione | — | — | — | — | — | —
C.7 Altre variazioni | — | 22.467 | — | 6 | 15.182 | 37.655
D. Rimanenze finali nette | 116.829 | 310.226 | 31.268 | 8.556 | 36.825 | 503.704
D.1 Riduzioni di valore totali nette | — | (248.924) | (68.402) | (44.860) | (85.186) | (447.372)
D.2 Rimanenze finali lorde | 116.829 | 559.150 | 99.670 | 53.416 | 122.011 | 951.076
E. Valutazione al costo | — | — | — | — | — | —

466 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Le attività ad uso funzionale si attestano pari a 503,7 milioni (492,7 milioni lo scorso anno) di cui 272,8 ex IFRS16; nell’esercizio si segnalano acquisti per 12,4 milioni, spese per migliorie capitalizzate per 15,8 milioni (12,7 milioni ex IFRS 16) ed altre variazioni in aumento per 97,8, riconducibili per la quasi totalità all’operatività in leasing (sottoscrizione e/o rinnovo di contratti ex IFRS16). Le variazioni in diminuzione saldano a 115,2 milioni, di cui 77 milioni ascrivibili ad ammortamento (56,2 milioni ex IFRS16 e 20,8 milioni su immobili ed altre attività materiali) e altre variazioni per 37,7 milioni (principalmente dovute all’operatività in leasing).
9.7 Attività materiali detenute a scopo di investimento: variazioni annue

| Totale
| Terreni | Fabbricati
A. Esistenze iniziali | 25.253 | 22.745
B. Aumenti | 53.207 | 24.703
B.1 Acquisti | 52.527 | 21.867
- di cui operazioni di aggregazione aziendale | — | —
B.2 Spese per migliorie capitalizzate | — | —
B.3 Variazioni positive di fair value | — | —
B.4 Riprese di valore | — | —
B.5 Differenze di cambio positive | — | —
B.6 Trasferimenti da immobili ad uso funzionale | — | —
B.7 Altre variazioni | 680 | 2.836
C. Diminuzioni | — | 1.672
C.1 Vendite | — | —
- di cui operazioni di aggregazione aziendale | — | —
C.2 Ammortamenti | — | 1.671
C.3 Variazioni negative di fair value | — | —
C.4 Rettifiche di valore da deterioramento | — | —
C.5 Differenze di cambio negative | — | —
C.6 Trasferimenti a: | — | —
a) immobili ad uso funzionale | — | —
b) attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione | — | —
C.7 Altre variazioni | — | 1
D. Rimanenze finali | 78.460 | 45.776
E. Valutazione al fair value | 115.177 | 91.850

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
467
Le attività ad uso investimento salgono da 48 a 124,2 milioni; l’incremento è legato all’avvio dell’iniziativa immobiliare nel Principato di Monaco che ha comportato l’acquisto di un terreno adiacente all’immobile di proprietà e l’avvio della costruzione di un nuovo fabbricato. L’ammortamento del periodo risulta pari a 1,7 milioni.
Sono composti dai seguenti immobili:

Ubicazione Immobile | mq. |  | Valore di carico(€ migliaia) | Valore di carico al mq. (€ migliaia)
Roma | 10.015,– |  | 28.565,35 | 0,4
Lecce | 21.024,– |  | 12.027,05 | 1,7
Bologna (*) | 6.913,– |  | 4.621,51 | 1,5
Pavia | 2.250,– |  | 997,77 | 2,3
Trieste | 2.550,– |  | 2.243,78 | 1,1
Monaco | 25,– |  | 1.248,39 | 0,–
Monaco (**) | — |  | 74.360,26 | 0,–
Totale | 42.777,– |  | 124.064,11 |

(*) Includono sia capannoni sia locali adibiti ad uffici
(**) Al 30 giugno 2025 non risultano disponibili i mq dell’iniziativa immobiliare nel Principato di Monaco.
468 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
9.8 Rimanenze di attività materiali disciplinate dallo IAS 2: variazioni annue

| Rimanenze di attività materiali ottenute tramite l’escussione delle garanzie ricevute | Altre rimanenze di attività materiali | Totale
| Terreni | Fabbricati | Mobili | Impianti elettronici | Altre
A. Esistenze iniziali | 313 | 8.542 | — | — | — | — | 8.855
B. Aumenti | — | 1.953 | — | — | — | — | 1.953
B.1 Acquisti | — | — | — | — | — | — | —
B.2 Riprese di valore | — | — | — | — | — | — | —
B.3 Differenze di cambio positive | — | — | — | — | — | — | —
B.4 Altre variazioni | — | 1.953 | — | — | — | — | 1.953
C. Diminuzioni | — | 1.269 | — | — | — | — | 1.269
C.1 Vendite | — | 897 | — | — | — | — | 897
C.2 Rettifiche di valore da deterioramento | — | — | — | — | — | — | —
C.3 Differenze di cambio negative | — | — | — | — | — | — | —
C.4 Altre variazioni | — | 372 | — | — | — | — | 372
D. Rimanenze finali | 313 | 9.226 | — | — | — | — | 9.539

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
469
Le rimanenze disciplinate dallo IAS2, interamente attribuibili a Selma, si attestano a 9,5 milioni, con un aumento di 2 milioni nell’esercizio per beni in garanzia escussi, parzialmente compensati dalla vendita di un immobile per 0,9 milioni ed altre variazioni in diminuzione per 0,4.
470 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
SEZIONE 10
Attività immateriali - Voce 100
Le attività immateriali a durata indefinita sono rappresentate dall’Avviamento, dai Marchi e dai Contratti acquisiti nelle operazioni di aggregazione aziendale; quelle a durata definita dai software e dalle liste clienti acquisite nell’ambito di operazioni straordinarie. Con riferimento alle modalità di valutazione delle Attività immateriali si rinvia a quanto illustrato nella Parte A - Politiche contabili.
10.1 Attività immateriali: composizione per tipologia di attività

Attività/Valori | Totale | Totale
30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Durata definita | Durata indefinita | Durata definita | Durata indefinita
A.1 Avviamento | X | 856.839 | X | 827.313
A.1.1 di pertinenza del gruppo | X | 856.839 | X | 827.313
A.1.2 di pertinenza di terzi | X | — | X | —
A.2 Altre attività immateriali | 88.357 | 142.397 | 75.035 | 143.084
di cui: software | 70.415 | — | 52.601 | —
A.2.1 Attività valutate al costo: | 88.357 | 142.397 | 75.035 | 143.084
a) Attività immateriali generate internamente | — | — | — | —
b) Altre attività | 88.357 | 142.397 | 75.035 | 143.084
A.2.2 Attività valutate al fair value: | — | — | — | —
a) Attività immateriali generate internamente | — | — | — | —
b) Altre attività | — | — | — | —
Totale | 88.357 | 999.236 | 75.035 | 970.397

Le attività immateriali sono aumentate da 1.045,4 a 1.087,6 milioni; l’incremento di 42,2 milioni è in gran parte riconducibile al goodwill emerso dall’acquisizione da parte di Compass della quota di maggioranza di HeidiPay AG pari a 37 milioni e che sarà soggetto a Purchase Price Allocation nel corso dei prossimi 12 mesi, in parte compensato, in base ai medesimi accordi, dalla contestuale svalutazione del goodwill di Heylight per 4,4 milioni a fronte del write-off del relativo pagamento differito. A questi, si aggiungono acquisti software per 42,1 milioni, parzialmente assorbiti dalle rettifiche di periodo per 28,8 milioni (di cui 24,5 milioni relativi agli ammortamenti software, 3,7 milioni agli ammortamenti delle liste clienti ex PPA) e da adeguamenti cambi netti dei goodwill e intangibili in valuta per -3,7 milioni.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
471
10.2 Attività immateriali: composizione per tipologia di attività

| Avviamento | Altre attività immateriali: generate internamente | Altre attività immateriali: altre | Totale
| DEF | INDEF | DEF | INDEF
A. Esistenze iniziali | 827.313 | — | — | 392.051 | 143.084 | 1.362.448
A.1 Riduzioni di valore totali nette | — | — | — | 317.016 | — | 317.016
A.2 Esistenze iniziali nette | 827.313 | — | — | 75.035 | 143.084 | 1.045.432
B. Aumenti | 37.168 | — | — | 42.261 | 366 | 79.795
B.1 Acquisti | 37.003 | — | — | 42.142 | — | 79.145
- di cui operazioni di aggregazione aziendale | 37.003 | — | — | 88 | — | 37.091
B.2 Incrementi di attività immateriali interne | X | — | — | — | — | —
B.3 Riprese di valore | X | — | — | — | — | —
B.4 Variazioni positive di fair value | — | — | — | — | — | —
- a patrimonio netto | X | — | — | — | — | —
- a conto economico | X | — | — | — | — | —
B.5 Differenze di cambio positive | 165 | — | — | 105 | 366 | 636
B.6 Altre variazioni | — | — | — | 14 | — | 14
C. Diminuzioni | 7.642 | — | — | 28.939 | 1.053 | 37.634
C.1 Vendite | — | — | — | — | — | —
- di cui operazioni di aggregazione aziendale | — | — | — | — | — | —
C.2 Rettifiche di valore | 4.385 | — | — | 28.803 | — | 33.188
- Ammortamenti | X | — | — | 28.212 | — | 28.212
- Svalutazioni | 4.385 | — | — | 591 | — | 4.976
+ patrimonio netto | X | — | — | — | — | —
+ conto economico | 4.385 | — | — | 591 | — | 4.976
C.3 Variazioni negative di fair value: | — | — | — | — | — | —
- a patrimonio netto | X | — | — | — | — | —
- a conto economico | X | — | — | — | — | —
C.4 Trasferimenti alle attività non correnti in via di dismissione | — | — | — | — | — | —
C.5 Differenze di cambio negative | 3.257 | — | — | 136 | 1.053 | 4.446
C.6 Altre variazioni | — | — | — | — | — | —
D. Rimanenze finali nette | 856.839 | — | — | 88.357 | 142.397 | 1.087.593
D.1 Rettifiche di valori totali nette | — | — | — | 350.357 | — | 350.357
E. Rimanenze finali lorde | 856.839 | — | — | 438.712 | 142.397 | 1.437.948
F. Valutazione al costo | — | — | — | — | — | —

472 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Informazioni sulle attività intangibili e sull’avviamento
Lo scorso 3 giugno è stato perfezionato l’acquisto (da parte di Compass Banca) del controllo della holding HeidiPay AG, di cui si deteneva già l’influenza notevole (acquisita nel luglio 2022), tramite l’acquisto di un ulteriore 59,8% del capitale la quota di possesso effettiva dell’80,9%.
Il prezzo di acquisto (pari a CHF 9,1 milioni) prevede una integrazione di prezzo (earn-out) qualora la società raggiunga determinati obiettivi legati allo sviluppo del portafoglio crediti oltre ad un’opzione di put&call sul rimanente 19,1%; Complessivamente l’operazione ha dato origine ad un goodwill di CHF 34,6 milioni (37 milioni di euro al cambio del 30 giugno 2025) da sottoporre a Purchase Price Allocation nel corso dei prossimi dodici mesi.
La società HeidiPay AG, con sede legale a Ginevra, oggetto dell’acquisizione, detiene il 99,96% di HeidiPay Ltd, società con sede legale a Londra, che offre servizi informatici di supporto alla gestione dei processi di pagamento online che a sua volta detiene il 100% di Holipay S.r.l.
Di seguito una tabella riepilogativa degli effetti delle PPA di tutte le acquisizioni effettuate dal Gruppo nel corso degli anni:
Tabella 1: Riepilogo effetti PPA: Acquisizioni ITALIA

| Linea | IFID | Spafid Connect | Barclays (*) | Esperia | Soisy
Data acquisizione | 27 giugno 2008 | 1 agosto 2014 | 18 giugno 2015 | 26 agosto 2016 | 6 aprile 2017 | 10 ottobre 2022
Prezzo pagato | 406.938 | 3.600 | 5.124 | (240.000) | 233.920 | 5.999
di cui: oneri accessori | 2.000 | 200 | — |  | — | —
Passività | — | — | — | 80.000 | — | —
Attività immateriali a vita definita | (44.200) | (700) | (3.250) | (26.000) | (4.508) | (1.056)
n. anni ammortamento | 8 | 7 | 10 | 5 | 5 | 5
Marchi | (6.300) | — | — | — | (15.489) | —
Aggiustamenti Fair Value | — | — | — | 84.200 | 11.232 | —
Sbilancio altre attività/altre passività | (2.659) | 420 | (466) | 98.300 | (176.585) | 1.152
Effetti fiscali | 12.155 | 220 | 934 | 3.500 | 6.613 | 349
Totale Avviamento | 365.934 | 3.540 | 2.342 | — | 55.183 | 6.444

(*) L’operazione ha generato un badwill
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
473
Tabella 1: Riepilogo effetti PPA: Acquisizioni ESTERO

| Cairn | RAM (1) | MMA | Bybrook (Cairn) (2) | Arma Partners | Heidi Pay Switzerland
Data acquisizione | 31 dicembre 2015 | 28 febbraio 2018 | 11 aprile 2019 | 31 agosto 2021 | 2 ottobre 2023 | 16 ottobre 2023
Valuta | GBP | CHF | EURO | GBP | GBP | CHF
Price consideration | 24.662 | 164.732 | 107.856 | 66.900 | 220.000 | 3.000
di cui: oneri accessori | — | — | — | — | — | —
Passività | 20.813 | 46.850 | 54.540 | — | 11.400 | 4.098
Attività immateriali a vita indefinita | — | — | — | (58.903) | (24.600) | —
Attività immateriali a vita definita | — | (2.398) | (11.330) | (8.455) | (5.300) | (2.530)
n. anni ammortamento | — | 5 | 8 | 10 | 7 | 10
Marchi | — | (37.395) | (10.230) | — | — | —
Aggiustamenti Fair Value | — | — | — | — | — | —
Sbilancio altre attività/altre passività | (8.345) | (6.853) | (13.353) | (3.759) | — | (96)
Effetti fiscali | — | 7.163 | 6.684 | 15.934 | 7.500 | 380
Totale Avviamento | 37.130 | 172.099 | 134.167 | 11.718 | 209.000 | 4.852

(1) Tutti gli importi sono calcolati al pro-quota dell’89,25% acquisito alla data dell’operazione.
(2) Il business e le azioni di Bybrook sono state acquisite da Polus Capital Management (già Cairn Capital), società controllata all’89,07% da Mediobanca S.p.A.
Si riepilogano di seguito le principali operazioni di acquisizione del Gruppo:
⎯l’operazione Linea (giugno 2008) ha generato un avviamento di 365,9 milioni che resta l’unico valore iscritto a bilancio dopo il write-off dei marchi ed il completamento della vita utile delle attività immateriali;
⎯l’acquisto del ramo d’azienda Barclays Italia (agosto 2016), ha previsto la corresponsione da parte del venditore di 240 milioni che, in sede di Purchase Price Allocation, sono stati allocati a passività potenziali per 59 milioni, a fondi rettificativi sui mutui ipotecari per 21 milioni, di cui circa la metà a fronte delle posizioni deteriorate, e ad attività immateriali a durata definita per 26 milioni collegati a una lista clienti con masse gestite e amministrate (oramai integralmente ammortizzati);
474 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
⎯l’acquisto del 50% delle quote Banca Esperia detenute da Banca Mediolanum (aprile 2017) mediante il pagamento di 141 milioni ha determinato un goodwill per 52,1 milioni suddiviso nelle CGU Private Banking (29,4 milioni) e CGU MidCap (22,7 milioni), un marchio per 15,5 milioni legato all’attività di Private Banking e una lista clienti (originariamente valorizzata per 4,5 milioni);
⎯l’acquisto del 69,4% di RAM AI (febbraio 2018) ha portato ad identificare un goodwill di 172,1 milioni di franchi svizzeri, un marchio a vita indefinita per 41,9 milioni di franchi svizzeri e una lista clienti, per 2,7 milioni di franchi svizzeri (integralmente ammortizzata). Al 30 giugno 2025 resta in essere solo il valore recuperabile del marchio pari a 11,5 milioni di franchi svizzeri;
⎯l’acquisizione del 66,4% del capitale di Messier Maris & Associés – MMA (aprile 2019), al prezzo di 107,9 milioni regolata con 11,6 milioni di azioni Mediobanca in portafoglio unitamente ad un accordo di Put & Call sul restante capitale che ha comportato l’iscrizione di un goodwill di 134,2 milioni oltre al marchio per 27,2 milioni. Negli anni il goodwill è stato ridotto a 93,2 milioni (a fronte di una riduzione delle passività future 109 a seguito dell’uscita di uno dei due partner fondatori) mentre il marchio è stato riportato al valore individuale di 17 milioni;
⎯l’acquisto di Cairn Capital (dicembre 2015) che ha determinato un goodwill di £37,1 milioni; successivamente si è perfezionata l’operazione Bybrook Capital LLP (agosto 2021) con iscrizione di attività immateriali relative a contratti di asset management per £67,4 milioni (di cui £58,9 a vita indefinita e £8,5 milioni a vita definita da ammortizzare in 10 anni) ed un incremento di goodwill per £11,7 milioni; al 30 giugno il goodwill in essere è pari a £48,8 milioni, le attività immateriali sono pari a £64,1 milioni e le passività sono pari a £23,3 milioni. Nell’esercizio è stato siglato con un primario fondo sovrano un accordo di partnership che, a fronte di un importante commitment, ha determinato l’emissione di azioni speciali che si valorizzano in base ad un trigger;
⎯l’acquisizione da parte di Compass del 100% di Soisy S.p.A (ottobre 2022) che ha portato all’identificazione di una lista clienti a vita utile definita per 1,1 milioni (ammortizzabile in 5 anni), mentre il goodwill residuo è pari a 6,4 milioni; la società è stata fusa in Compass Banca;
109 La passività futura in essere al 30 giugno 2025 è pari a 14 milioni.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
475
⎯l’acquisizione di una partecipazione di controllo (100% degli Interest A) della società inglese Arma Partners LLP 110 (ottobre 2023) che ha portato all’identificazione di un marchio per un valore pari a £24,6 milioni e di una customer relationship per un valore pari a £5,3 milioni (vita utile di 7 anni); il goodwill residuo risulta pari a £209 milioni (convertito a Euro 244,3 milioni). Al 30 giugno 2025 la consideration liability, post pagamento della seconda tranche, è pari a £83,4 milioni, il goodwill resta invariato mentre le altre attività immateriali sono pari a £28,6 milioni;
⎯l’acquisto da parte di Compass Banca S.p.A del 100% del capitale sociale di Heidi Pay Switzerland AG (ottobre 2023, successivamente ridenominata HeyLight AG), ha portato all’identificazione di una customer relationship per un valore pari a CHF 2,5 milioni (vita utile di 10 anni), e di un goodwill residuo pari a CHF 4,9 milioni di franchi svizzeri (convertito a Euro 5 milioni); al 30 giugno 2025 il goodwill è pari a CHF 0,8 milioni (senza impatti a conto economico essendo stato assorbito dalla cancellazione della passività per deferred consideration).
110 Arma Partners LLP detiene, a sua volta, il 100% di Arma partners Corporate Finance ltd (UK) e Arma Deutschland GmbH (Germania). Arma è costituita sotto forma di Limited Liability Partnership e gli accordi contrattuali prevedono due tipologie di quote partecipative: gli Interest “A” - assegnati a Mediobanca - che danno il diritto di ricevere una percentuale inizialmente del 30% (35% dal quarto anno), del profitto distribuibile di Arma, calcolato come percentuale fissa dei ricavi oltre a diritti di governance sufficienti a consentire il consolidamento integrale completo linea per linea e il mantenimento del controllo dal punto di vista legale, regolamentare e contabile; Interest “B” che sono in capo ai Partner e danno loro il diritto a ricevere la percentuale residua del profitto distribuibile di Arma (risultato lordo della società al netto della quota spettante al socio A), nonché taluni diritti di governance con impatto specifico sui diritti economici dei Partner.
476 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
* * *
Le tabelle seguenti presentano l’elenco delle attività immateriali a vita definita e indefinita acquisite con operazioni straordinarie e il riepilogo del goodwill iscritto in bilancio suddiviso per operazione che l’ha generato e per Cash Generating Unit.
Tabella 2: Altre attività immateriali acquisite con operazioni straordinarie

Tipologia | Deal | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Customer relationship |  | 86.730 | 91.911
| CMB | 1.962 | 2.613
| Polus | 74.946 | 76.753
| Messier et Associes | 2.480 | 3.896
| Soisy | 462 | 634
| HeyLight | 2.241 | 2.429
| Arma Partners | 4.639 | 5.586
Marchi |  | 56.545 | 56.490
| MB Private Banking | 15.489 | 15.489
| RAM Active Investments (1) | 12.302 | 11.936
| Arma Partners (1) | 28.754 | 29.065
Totale attività immateriali da PPA |  | 143.275 | 148.401

(1) Variazione interamente riconducibile all’effetto cambio.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
477
Tabella 3: Goodwill

Operazione | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Consumer | 410.191 | 377.415
-di cui Soisy | 6.444 | 6.444
-di cui Compass-Linea | 365.934 | 365.934
-di cui HeyLight (2) | 810 | 5.037
-di cui HeidiPay AG (3) | 37.003 | —
Polus Capital Management (1) | 57.098 | 57.715
MB Private Banking | 52.103 | 52.103
Messier et Associés | 93.153 | 93.153
Arma Partners | 244.294 | 246.927
Totale Avviamento | 856.839 | 827.313

(1) Variazione interamente riconducibile all’effetto cambio.
(2) Riduzione avvenuta in seguito all’ acquisizione di HeidiPay AG, che ha comportato lo stralcio dei precedenti accordi di deferred consideration legati a Heylight sulla base del quale era stato iscritto un goodwill pari a CHF 4,1 milioni.
(3) Include CHF 2,4 milioni (€2,6 milioni) derivanti dall’acquisizione di Holipay da parte della controllata HeidiPay Ltd, precedente al Closing dell’operazione di Compass.
Tabella 4: Riepilogo Cash Generating Unit

CGU | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Consumer | 410.191 | 377.415
-di cui HeyLight (2) | 810 | 5.037
Polus Capital Management (1) | 57.098 | 57.715
MB Private Banking + AM | 29.453 | 29.453
MB Mid corporate | 22.650 | 22.650
Messier et Associés | 93.153 | 93.153
Arma Partners (1) | 244.294 | 246.927
Totale Avviamento | 856.839 | 827.313

(1) Variazione interamente riconducibile all’effetto cambio.
(2) Riduzione avvenuta in seguito all’ acquisizione di HeidiPay AG, che ha comportato lo stralcio dei precedenti accordi di deferred consideration legati a Heylight sulla base del quale era stato iscritto un goodwill pari a CHF 4,1 milioni.
478 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Informazioni sull’Impairment Test
In linea con quanto illustrato nella sezione relativa alle politiche contabili, lo IAS36 prevede la verifica della riduzione per perdita di valore sulle singole attività materiali ed immateriali (impairment test), che deve essere svolta almeno una volta l’anno in sede di redazione di Bilancio, o con cadenza anche più frequente in presenza di eventi o manifestazioni che inducono a ritenere vi sia stata una riduzione di valore.
Nel caso in cui non sia realisticamente possibile determinare in via diretta il valore recuperabile della singola attività, il principio consente di effettuare il calcolo sul valore recuperabile dell’unità generatrice di flussi finanziari (CGU o cash generating unit) alla quale l’attività appartiene. La CGU rappresenta il più piccolo gruppo di attività identificabile in grado di generare flussi che non presentano sinergie con altre parti dell’impresa, considerabile in via separata e cedibile autonomamente.
Ai fini della determinazione del valore recuperabile, posto a confronto con il valore di carico dell’attività iscritta in bilancio, si fa riferimento al maggiore tra il fair value (al netto degli oneri di dismissione) ed il valore d’uso di un bene. In particolare, il valore d’uso è ottenuto attualizzando i flussi finanziari futuri attesi da una attività o da una cash generating unit; le proiezioni dei flussi devono riflettere presupposti ragionevoli e si devono pertanto basare sui recenti budget/previsioni approvati dagli organi di governo della Società; inoltre, l’attualizzazione deve avvenire ad un tasso di sconto che includa il corrente costo del denaro ed i rischi specifici connessi all’attività.
Il Gruppo si è dotato di una policy, recentemente aggiornata per affinare e rafforzare le modalità di valutazione degli intangibili iscritti in bilancio con particolare riguardo alla valutazione dei marchi e degli intangibili a vita definita, che regola il processo di verifica di impairment e che recepisce le linee guida emanate dall’Organismo Italiano di Valutazione – OIV, i suggerimenti dell’ESMA e le Raccomandazioni dei regolatori nazionali.
Il valore recuperabile per il goodwill è stimato ricorrendo alla tecnica del Dividend Discount Model, applicando la variante dell’excess capital, metodologia di valutazione comunemente utilizzata dalle istituzioni finanziarie, per le CGU che necessitano di un capitale regolamentare (cd. capital intensive).
I flussi finanziari sono stati proiettati su un arco temporale di 3 anni sulla base dei piani strategici e dei budget annuali formulati dal management della singola CGU.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
479
Per la stima del Cost of Equity, determinato mediante il Capital Asset Model (CAPM) coerentemente con i dettami dello IAS36, sono utilizzati alcuni parametri comuni a tutte le CGU, in dettaglio:
⎯il tasso Risk-free che corrisponde alla remunerazione di investimenti esenti o a rischio minimo su un arco di tempo recente e non superiore all’anno. È nella prassi generalmente identificato nel rendimento dei titoli governativi del paese nel quale risiede l’attività oggetto di valutazione;
⎯il Market risk premium che è la remunerazione che gli investitori richiedono per accettare un aumento della rischiosità dei loro impieghi. In continuità con lo scorso esercizio il management ha utilizzato un equity risk premium indistinto e pari al premio per il rischio del mercato azionario statunitense stimato secondo il criterio storico dalla New York University-Stern School of Business in base alla differenza tra il ritorno del mercato azionario americano rispetto a quello del mercato obbligazionario dal 1928 (media geometrica);
⎯il tasso di crescita (g), utilizzato per il calcolo del terminal value, con la metodologia della c.d. “Perpetuity”, determinato partendo dal tasso di inflazione atteso nel lungo periodo del paese in cui ha sede la specifica CGU; in taluni casi però si tengono in considerazione altri fattori quali lo scenario di crescita reale del settore in cui opera la CGU;
⎯il parametro Beta è diverso per le differenti tipologie di business, sono stati stimati muovendo dalla dinamica dei rendimenti storici di campioni di società quotate comparabili a quelle oggetto di valutazione e dei rispettivi rendimenti storici degli indici di mercato dei paesi in cui le società sono quotate.
Infine, va sottolineato che ai fini del calcolo del Cost of Equity (Ke) si deve considerare anche l’eventuale rischio specifico della CGU attraverso un additional risk premium (coefficiente/fattore alfa) che tiene conto dei fattori di rischio (specifico e/o sistematico) non catturati nei flussi e/o non già completamente riflessi nei parametri sottostanti al CAPM. Il management ha optato per incrementare le stime di costo opportunità del capitale per tutte le CGU, fatta eccezione per la CGU Consumer, di una misura almeno pari all’1,50%.
480 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Tabella 5: Parametri per CGU del cost of equity

30 giugno 2025
CGU | Tasso risk free | Premio per il rischio | Beta 2y | Coefficiente | Cost of equity | Tasso di crescita atteso
Rf | Erp | b | a | Ke | g
Consumer | 3,48 | 5,44 | 1,03 | — | 9,09 | 2,–
MB Private banking | 3,48 | 5,44 | 1,03 | 1,50 | 10,56 | 2,–
MB Mid corporate | 3,48 | 5,44 | 1,18 | 1,50 | 11,42 | 2,–
Polus Capital Management | 4,55 | 5,44 | 1,26 | 3,20 | 14,59 | 2,–
RAM Active Investments | 0,31 | 5,44 | 1,26 | 3,20 | 10,35 | 2,04
Messier et Associés | 3,23 | 5,44 | 1,18 | 1,50 | 11,18 | 1,94
Arma Partners | 4,55 | 5,44 | 1,18 | 1,50 | 12,49 | 2,–
30 giugno 2024
CGU | Tasso risk free | Premio per il rischio | Beta 2y | Coefficiente | Cost of equity | Tasso di crescita atteso
Rf | Erp | b | a | Ke | g
Consumer | 3,95 | 5,23 | 1,03 | — | 9,35 | 2,–
MB Private banking | 3,95 | 5,23 | 1,03 | 1,50 | 10,84 | 2,–
MB Mid corporate | 3,95 | 5,23 | 1,14 | 1,50 | 11,41 | 2,–
Polus Capital Management | 4,14 | 5,23 | 1,23 | 3,20 | 13,78 | 2,–
RAM Active Investments | 0,71 | 5,23 | 1,23 | 3,20 | 10,34 | 1,93
Messier et Associés | 3,16 | 5,23 | 1,14 | 1,50 | 10,63 | 1,71
Arma Partners | 4,14 | 5,23 | 1,14 | 1,50 | 11,61 | 2,–

Rispetto allo scorso anno i Cost of Equity di tutte le CGU, ad eccezione delle CGU Polus, Messier & Associés e Arma Partners, risultano stabili o in lieve calo nonostante l’incremento dell’Equity Risk Premium (circa 20bps). I tassi risk free (calcolati - in continuità con lo scorso esercizio - come media ad 1 mese alla data di impairment test dei rendimenti giornalieri a scadenza dei benchmark governativi decennali ove è ubicata la CGU oggetto di valutazione), scontano una lieve flessione per l’Italia (dal 3,95% al 3,48%), mentre si registra un incremento per Francia (dal 3,16% al 3,23%) e Regno Unito (dal 4,14% al 4,55%). Riguardo l’Equity Risk Premium si è assunto quale riferimento per tutte le CGU la media storica a lungo termine dei premi per il rischio osservati nel mercato statunitense (pari al 5,44%; circa 20bps in più) in quanto rappresentativo del premio associato all’investimento globale nel mercato azionario. I Beta risultano tutti in leggero aumento fatta eccezione per le CGU Consumer e Private Banking che si attestano entrambe a 1,03. Infine, il tasso di crescita (g), pari al tasso di inflazione attesa nel lungo periodo nei paesi di residenza delle CGU, è stato fissato al 2% per l’Italia e l’UK, al 2,04% per l’Area Euro e all’1,94% per la Francia.
L’applicazione della formula valutativa richiede di stimare il valore attuale dei flussi attesi di ogni CGU oltre il periodo di previsione esplicita (il periodo di piano) che definisce il c.d. Terminal Value. Al riguardo si precisa che è stato ottenuto capitalizzando la media degli utili distribuibili degli ultimi 3 anni di Piano che è stata
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
481
ritenuta, in via prudenziale, il valore che meglio riflette un flusso finanziario normalizzato che tenga conto delle prospettive reddituali delle singole CGU secondo un approccio across the cycle. Le uniche tre eccezioni sono rappresentate dalla CGU Consumer, per la quale è stato utilizzato l’utile distribuibile dell’ultimo anno di Piano in quanto inferiore al valore medio, dalla CGU Messier & Associés, per la quale si è ritenuto opportuno utilizzare la media storica al fine di normalizzare la volatilità del business, e dalla CGU RAM, per la quale si è prudenzialmente utilizzata la media storica a 5 anni al fine considerare l’andamento corrente della società e l’attuale fase di rilancio del business.
Tutte le CGU del Gruppo hanno superato l’impairment test essendo il valore d’uso superiore ai valori di carico al 30 giugno 2025.
Tale situazione e confermata dalle analisi di sensitività effettuate sulle seguenti variabili:
—Cost of equity +/- 0,25%, con una variazione complessiva in aumento e diminuzione fino a 50 bps;
—Tasso di crescita di lungo periodo +/- 0,20%, con una variazione complessiva in aumento e diminuzione fino a 60 bps;
—Flusso distribuibile a terminal value +/-5%, con una variazione complessiva in aumento e diminuzione fino al 10%.
Riguardo ai marchi sono state riperformate le valutazioni sulla base del royalty relief method che desume il valore del brand sulla base del valore attuale dei redditi rivenienti dal marchio, stimati come prodotto tra il tasso di royalty implicito nella valutazione dei rispettivi marchi in sede di PPA (Business Combination ai sensi IFRS3) ed il valore dei proventi operativi. Il valore residuo dei marchi Private Banking (15,5 milioni), RAM (12,3 milioni), Messier et Associès (17 milioni) e Arma Partners (29,3 milioni) sono stati confermati.
Inoltre, è stato effettuato un ulteriore impairment test (c.d. impairment test di II livello) andando a verificare che il value in use dei differenti segmenti operativi (Consumer, Wealth Management e Corporate and Investment Banking), tenuto conto dell’allocazione di tutti i costi corporate delle Holding Functions, fosse superiore ai rispettivi carrying amount, determinato come somma tra il patrimonio di vigilanza assorbito integrato del goodwill ed altri intangibili allocati. Il test di impairment risulta superato da tutti e tre i segmenti operativi.
482 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Infine, è stata svolta un’analisi di ragionevolezza del valore del Gruppo - ottenuto come Somma delle Parti - e i prezzi di borsa ed i target prices indicati dagli analisti finanziari. Per quanto riguarda l’andamento dei prezzi di Borsa e l’indicatore Price to Book value si segnala che alla data di chiusura dell’esercizio (30 giugno 2025) il titolo quotava € 19,7, ben al di sopra del patrimonio netto per azione di Gruppo.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
483
SEZIONE 11
Attività fiscali e passività fiscali – Voce 110 dell’attivo e Voce 60 del passivo
11.1 Attività per imposte anticipate: composizione

| Totale | Totale
| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
- In contropartita al Conto Economico | 256.222 | 383.359
- In contropartita al Patrimonio Netto | 47.149 | 20.754
Totale | 303.371 | 404.113

Tutte le imposte anticipate non qualificate sono state sottoposte al “probability test”, ossia la valutazione annuale sulla probabilità di recupero, tenuto conto dell’appartenenza al Consolidato Fiscale Nazionale delle società cui si riferiscono.
A questo proposito si rileva che:
⎯la stima degli imponibili prospettici, per i periodi oltre l’orizzonte temporale dei piani aziendali, è stata effettuata in un’ottica di prudenza, assumendo il risultato di partenza in sostanziale costanza con quello dell’esercizio precedente;
⎯l’analisi delle variazioni in diminuzione temporanee è avvenuta utilizzando per quelle con un periodo di rilascio determinato dalle disposizioni normative detto periodo, mentre per le altre fattispecie è stato applicato un orizzonte di 5 o 10 anni a seconda del tipo di posta.
Le analisi effettuate, tenuto conto dei piani prospettici di Gruppo e delle singole entità, hanno confermato la “probabilità di recupero” delle stesse pur applicando i correttivi prudenziali sopradescritti e tenuto conto dell’ampia capacità reddituale dimostrata dal Gruppo nella sua lunga storia.
484 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025

| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
A - Attività per imposte anticipate lorde | 303.371 | 404.113
Svalutazione crediti (*) | 128.832 | 242.217
Fondi rischi e oneri diversi | 15.172 | 15.194
Avviamento e immobilizzazioni immateriali (**) | 90.081 | 99.787
Strumenti finanziari e valorizzazione ad OCI | 57.868 | 22.367
Perdite fiscali | 635 | 1.029
Altro | 10.783 | 23.519
B - Compensazione con passività fiscali differite | — | —
C - Attività per imposte anticipate nette | 303.371 | 404.113

(*) Tale posta include tra le altre: i) le imposte anticipate iscritte sulle svalutazioni e sulle perdite su crediti verso la clientela, che verranno riassorbite entro il 30 giugno 2030 secondo il piano di cui all’art. 16 del D.L. n. 83/2015 e successive modifiche; ii) le imposte anticipate iscritte sulle componenti accantonate a fondo copertura per perdite attese su crediti in sede di FTA IFRS9, che verranno riassorbite in decimi entro il 30 giugno 2030.
(**) Il dato include principalmente gli affrancamenti del goodwill sulle operazioni di fusione Compass/Linea (85,2 milioni), di cui 72,8 milioni in attuazione della previsione dell'art. 110 del D.L. n. 104/2020 avente un periodo di ammortamento di 18 anni e 12,4 milioni ex art. 176 del DPR n. 917/1986.
11.2 Passività per imposte differite: composizione

| Totale | Totale
| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
- In contropartita al Conto Economico | 288.873 | 280.972
- In contropartita al Patrimonio Netto | 72.800 | 108.793
Totale | 361.673 | 389.765

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
485
11.3 Variazioni delle imposte anticipate (in contropartita del conto economico)

| Totale | Totale
| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
1. Importo iniziale | 383.359 | 493.245
2. Aumenti | 11.332 | 23.950
2.1 Imposte anticipate rilevate nell'esercizio | 9.953 | 21.543
a) relative a precedenti esercizi | — | —
b) dovute al mutamento di criteri contabili | — | —
c) riprese di valore | — | —
d) altre | 9.953 | 21.543
2.2 Nuove imposte o incrementi di aliquote fiscali | — | —
2.3 Altri aumenti | 1.379 | 2.407
3. Diminuzioni | 138.469 | 133.836
3.1 Imposte anticipate annullate nell'esercizio | 131.678 | 127.563
a) rigiri | 131.254 | 126.555
b) svalutazioni per sopravvenuta irrecuperabilità | — | —
c) mutamento di criteri contabili | — | —
d) altre | 424 | 1.008
3.2 Riduzioni di aliquote fiscali | — | —
3.3 Altre diminuzioni: | 6.791 | 6.273
a) trasformazione in crediti d'imposta di cui alla legge.n.214/2011 | — | —
b) altre | 6.791 | 6.273
4. Importo finale | 256.222 | 383.359

486 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
11.4 Variazioni delle imposte anticipate di cui alla L. 214/2011 (*)

| Totale | Totale
| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
1. Importo iniziale | 232.891 | 342.562
2. Aumenti | — | —
3. Diminuzioni | 103.708 | 109.671
3.1 Rigiri | 97.839 | 103.474
3.2 Trasformazione in crediti d'imposta | — | —
a) derivante da perdite di esercizio | — | —
b) derivante da perdite fiscali | — | —
3.3 Altre diminuzioni | 5.869 | 6.197
4. Importo finale | 129.183 | 232.891

(*) Il DL n. 59 del 29 aprile 2016 in materia di imposte differite attive di cui alla L. 214/2011, come modificato dal DL n. 237 del 23 dicembre 2016 convertito con modificazioni dalla Legge 15/2017, dispone che per conservare il diritto ad avvalersi della normativa sulla trasformabilità delle DTA in crediti di imposta è necessario che sia esercitata espressamente un’opzione irrevocabile, che prevede il pagamento di un canone annuale fino al 2029, pari all’1,5% della differenza tra l’incremento delle attività per imposte anticipate rispetto al 30 giugno 2008 e le imposte versate nel periodo. Mediobanca ha esercitato l’opzione per conservare il diritto ad avvalersi della normativa sulla trasformabilità delle DTA con effetto per tutte le società aderenti al Consolidato fiscale. Non sarà dovuto alcun canone dal momento che le imposte versate dal Consolidato fiscale superano l’incremento delle DTA rispetto al 30 giugno 2008.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
487
11.5 Variazioni delle imposte differite (in contropartita del conto economico)

| Totale | Totale
| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
1. Importo iniziale | 280.972 | 286.804
2. Aumenti | 26.011 | 10.110
2.1 Imposte differite rilevate nell'esercizio | 3.117 | 3.126
a) relative a precedenti esercizi | — | —
b) dovute al mutamento di criteri contabili | — | —
c) altre | 3.117 | 3.126
2.2 Nuove imposte o incrementi di aliquote fiscali | — | —
2.3 Altri aumenti | 22.894 | 6.984
3. Diminuzioni | 18.110 | 15.942
3.1 Imposte differite annullate nell'esercizio | 7.799 | 9.125
a) rigiri | 3.005 | 4.744
b) dovute al mutamento di criteri contabili | — | —
c) altre | 4.794 | 4.381
3.2 Riduzioni di aliquote fiscali | — | —
3.3 Altre diminuzioni | 10.311 | 6.817
4. Importo finale | 288.873 | 280.972

488 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
11.6 Variazioni delle imposte anticipate (in contropartita del patrimonio netto) (*)

| Totale | Totale
| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
1. Importo iniziale | 20.754 | 31.136
2. Aumenti | 76.091 | 87.373
2.1 Imposte anticipate rilevate nell'esercizio | 76.051 | 87.173
a) relative a precedenti esercizi | — | —
b) dovute al mutamento di criteri contabili | — | —
c) altre | 76.051 | 87.173
2.2 Nuove imposte o incrementi di aliquote fiscali | — | —
2.3 Altri aumenti | 40 | 200
3. Diminuzioni | 49.696 | 97.755
3.1 Imposte anticipate annullate nell'esercizio | 48.302 | 97.568
a) rigiri | 47.775 | 97.020
b) svalutazioni per sopravvenuta irrecuperabilità | — | —
c) dovute al mutamento di criteri contabili | — | —
d) altre | 527 | 548
3.2 Riduzioni di aliquote fiscali | — | —
3.3 Altre diminuzioni | 1.394 | 187
4. Importo finale | 47.149 | 20.754

(*) Imposte relative principalmente alla copertura dei flussi finanziari ed alle valorizzazioni degli strumenti finanziari rilevati al fair value con impatti sulla redditività complessiva.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
489
11.7 Variazioni delle imposte differite (in contropartita del patrimonio netto)

| Totale | Totale
| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
1. Importo iniziale | 108.793 | 163.620
2. Aumenti | 213.913 | 169.921
2.1 Imposte differite rilevate nell’esercizio | 213.846 | 161.078
a) relative a precedenti esercizi | — | —
b) dovute al mutamento di criteri contabili | — | 86
c) altre | 213.846 | 160.992
2.2 Nuove imposte o incrementi di aliquote fiscali | — | —
2.3 Altri aumenti | 67 | 8.843
3. Diminuzioni | 249.906 | 224.748
3.1 Imposte differite annullate nell’esercizio | 249.640 | 224.407
a) rigiri | 249.640 | 224.407
b) dovute al mutamento di criteri contabili | — | —
c) altre | — | —
3.2 Riduzioni di aliquote fiscali | — | —
3.3 Altre diminuzioni | 266 | 341
4. Importo finale | 72.800 | 108.793

490 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
SEZIONE 13
Altre attività – Voce 130
13.1 Altre attività: composizione

| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
1. Oro, argento, metalli preziosi e commodities (2) | 997.722 | 2.087
2. Ratei attivi diversi da quelli capitalizzati sulle relative attività | 94.389 | 70.009
3. Crediti di funzionamento e fatture da emettere | 367.703 | 315.625
4. Crediti verso Erario (non imputate alla voce 110) | 548.145 | 380.295
5. Altre partite: | 291.709 | 401.369
- effetti all'incasso | 66.501 | 240.727
- per premi e contributi relativi ad operazioni di finanziamento | 9.082 | 7.692
- per anticipi su commissioni raccolta | 2.521 | 2.447
- per operazioni diverse di natura transitoria | 129.902 | 85.149
- partite varie (1) | 83.703 | 65.354
Totale Altre Attività | 2.298.276 | 1.167.993

(1) Include i risconti attivi.(2) Include l’operatività in certificates quotati EUAs, per 995,6 milioni, completamente fronteggiati con vendite a termine attraverso contratti futures.
La voce, come previsto dal Documento Banca d’Italia/Consob/IVASS n.9 include i crediti fiscali (ecobonus) iscritti in bilancio nel rispetto del cosiddetto plafond fiscale di Gruppo. Il valore contabile è pari a 213 milioni (152 milioni al 30 giugno 2024) dopo acquisti per 181 milioni e compensazioni con passività fiscali delle singole entità per 112 milioni. Il valore nominale al 30 giugno 2025 è pari a 235 milioni di cui 186 milioni riferibili a sconto superbonus 110 ex art. 119 DL n.34/2020 compensabili nei prossimi 3 anni. Ad oggi risulta un ammontare residuo di crediti da Superbonus 110% pari a 186 milioni, nessuno dei quali riferito a spese sostenute dal 2024 in poi o acquistato ad un valore percentuale inferiore a quello previsto dall’emendamento, ovvero inferiore al 75% del valore nominale.
Con riferimento al DL 39/2024 non si ravvisano impatti.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
491
Passivo
SEZIONE 1
Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato – Voce 10
1.1 Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato: composizione merceologica dei debiti verso banche

Tipologia operazioni/Valori | Totale | Totale
30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Valore di bilancio | Fair Value | Valore di bilancio | Fair Value
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
1. Debiti verso banche centrali | — | X | X | X | 1.313.202 | X | X | X
2. Debiti verso banche | 12.347.364 | X | X | X | 9.648.913 | X | X | X
2.1 Conti correnti e depositi a vista | 245.193 | X | X | X | 278.565 | X | X | X
2.2 Depositi a scadenza | 49.983 | X | X | X | 16.493 | X | X | X
2.3 Finanziamenti | 11.985.932 | X | X | X | 9.331.957 | X | X | X
2.3.1 Pronti contro termine passivi | 7.469.669 | X | X | X | 5.342.646 | X | X | X
2.3.2 Altri | 4.516.263 | X | X | X | 3.989.311 | X | X | X
2.4 Debiti per impegni di riacquisto di propri strumenti patrimoniali | — | X | X | X | — | X | X | X
2.5 Debiti per leasing | 531 | X | X | X | 745 | X | X | X
2.6 Altri debiti | 65.725 | X | X | X | 21.153 | X | X | X
Totale | 12.347.364 | — | 12.347.364 | — | 10.962.115 | — | 10.962.115 | —

492 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
1.2 Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato: composizione merceologica dei debiti verso clientela

Tipologia operazioni/Valori | Totale | Totale
30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
VB | Fair Value | VB | Fair Value
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
1. Conti correnti e depositi a vista | 20.539.664 | X | X | X | 18.725.078 | X | X | X
2. Depositi a scadenza | 10.160.256 | X | X | X | 10.290.506 | X | X | X
3. Finanziamenti | 3.113.491 | X | X | X | 4.792.458 | X | X | X
3.1 Pronti contro termine passivi | 2.776.740 | X | X | X | 4.754.334 | X | X | X
3.2 Altri | 336.751 | X | X | X | 38.124 | X | X | X
4. Debiti per impegni di riacquisto di propri strumenti patrimoniali | — | X | X | X | — | X | X | X
5. Debiti per leasing | 251.673 | X | X | X | 212.155 | X | X | X
6. Altri debiti (1) | 26.641 | X | X | X | 84.351 | X | X | X
Totale | 34.091.725 | — | 34.091.725 | — | 34.104.548 | — | 34.104.548 | —

(1) La voce include le passività legate all’acquisto di crediti non finanziati di MBFACTA.
1.3 Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato: composizione merceologica dei titoli in circolazione

Tipologia titoli/Valori | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Valore di bilancio | Fair Value * | Valore di bilancio | Fair Value *
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | 0 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
A. Titoli |  |  |  |  |  |  |  |
1. obbligazioni | 27.284.351 | 1.638.674 | 25.838.701 | — | 24.015.355 | 1.403.249 | 22.638.329 | —
1.1 strutturate | 5.078.837 | — | 5.097.649 | — | 4.068.358 | — | 4.082.184 | —
1.2 altre | 22.205.514 | 1.638.674 | 20.741.052 | — | 19.946.997 | 1.403.249 | 18.556.145 | —
2. altri titoli | 1.459.850 | — | 1.380.726 | 79.036 | 1.239.545 | — | 1.206.575 | 33.072
2.1 strutturate | — | — | — | — | — | — | — | —
2.2 altre | 1.459.850 | — | 1.380.726 | 79.036 | 1.239.545 | — | 1.206.575 | 33.072
Totale | 28.744.201 | 1.638.674 | 27.219.427 | 79.036 | 25.254.900 | 1.403.249 | 23.844.904 | 33.072

* I valori di fair value sono indicati al netto del rischio emittente che al 30 giugno 2025 esprimerebbe una plusvalenza di 221,5 milioni (204,3 milioni al 30 giugno 2024).
I titoli obbligazionari aumentano da 24 a 27,3 miliardi dopo nuove emissioni per 5,4 miliardi fronteggiati da rimborsi e riacquisti per 2,5 miliardi (realizzando perdite
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
493
per 1,7 milioni), cui si aggiungono altre rettifiche (adeguamento cambio, costo ammortizzato e effetto delle coperture) in aumento per 0,4 miliardi.
Tra le obbligazioni in circolazione emesse figurano 2,6 miliardi (quasi tutti emessi dalla controllata Mediobanca International e garantiti dalla capogruppo) di emissioni connesse a strategie di arbitraggio a leva su indici o derivati su basi (skew) legate a derivati su crediti, derivati su commodities e ad arbitraggi su tasso, inflation. Tutti questi prestiti garantiscono il rimborso integrale del capitale a scadenza ed il pagamento degli interessi (incluso un premio – extra yield). Qualora il sottoscrittore richieda il rimborso anticipato, l’emittente, a sua discrezione, può procedere al riacquisto ad un prezzo che sconterà il fair value corrente incluso quello delle underlying transactions. In accordo con quanto disciplinato dal par. 4.3.3 dell’IFRS9 il derivato embedded, identificato dal diritto di includere il valore dell’arbitraggio nel prezzo di riacquisto, è stato separato dall’obbligazione valutata al costo ammortizzato e contabilizzato al fair value con impatti a conto economico nelle underlying transaction.
1.4 Dettaglio dei debiti/titoli subordinati
Nel corso dell’esercizio si segnala l’emissione di un prestito subordinato per 300 milioni con scadenza a 10 anni al tasso misto (fisso 4,25% fino al 18/09/2030 e variabile EUSA 5Y+1,75% fino a scadenza).

Emissione | 30 giugno 2025
ISIN | Valore nominale | Valore di bilancio
MB SUBORDINATO TV con min 3% 2025 | IT0005127508 |  | 498.740 | 500.301
MB SUBORDINATO 3.75% 2026 | IT0005188351 |  | 299.448 | 295.362
MB SUBORDINATO 1,957% 2029 | XS1579416741 |  | 50.000 | 50.648
MB SUBORDINATO 2,3% 2030 | XS2262077675 |  | 243.420 | 242.257
MB SUBORDINATO TF 10Y Callable | XS2577528016 |  | 299.550 | 307.177
MB SUBORDINATO 5.25 22 APR 2034 | IT0005580573 |  | 299.200 | 307.065
MB SUBORDINATO 4,25% 18 SET 2035 | IT0005640260 |  | 299.900 | 301.872
Totale titoli subordinati |  | 1.990.258 | 2.004.682

494 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
1.6 Debiti per leasing
I debiti per operazioni di leasing sono quantificati applicando il principio contabile IFRS16.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
495
SEZIONE 2
Passività finanziarie di negoziazione – Voce 20
2.1 Passività finanziarie di negoziazione: composizione merceologica

Tipologia operazioni/Valori | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Valore nominale o nozionale | Fair Value | Fair Value * | Valore nominale o nozionale | Fair Value | Fair Value *
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 |
A. Passività per cassa |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
1. Debiti verso banche | 2.034.097 | 1.999.281 | 35.308 | — | 2.034.590 | 1.744.377 | 1.696.621 | 3.688 | — | 1.700.309
2. Debiti verso clientela | 3.126.809 | 3.153.293 | — | — | 3.153.293 | 3.337.805 | 3.216.770 | 33.759 | — | 3.250.529
3. Titoli di debito | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
3.1 Obbligazioni | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
3.1.1 Strutturate | — | — | — | — | X | — | — | — | — | X
3.1.2 Altre obbligazioni | — | — | — | — | X | — | — | — | — | X
3.2 Altri titoli | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
3.2.1 Strutturati | — | — | — | — | X | — | — | — | — | X
3.2.2 Altri | — | — | — | — | X | — | — | — | — | X
Totale (A) | 5.160.906 | 5.152.574 | 35.308 | — | 5.187.883 | 5.082.182 | 4.913.391 | 37.447 | — | 4.950.838
B. Strumenti derivati |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
1. Derivati finanziari | — | 880.695 | 2.545.655 | 32.474 | — | — | 883.298 | 3.183.440 | 98.311 | —
1.1 Di negoziazione | X | 880.695 | 2.503.647 | 32.474 | X | X | 883.298 | 3.183.382 | 98.311 | X
1.2 Connessi con la fair value option | X | — | — | — | X | X | — | — | — | X
1.3 Altri | X | — | 42.008 | — | X | X | — | 58 | — | X
2. Derivati creditizi | — | — | 339.101 | 1.951 | — | — | — | 387.743 | 1.080 | —
2.1 Di negoziazione | X | — | 339.101 | 1.951 | X | X | — | 387.743 | 1.080 | X
2.2 Connessi con la fair value option | X | — | — | — | X | X | — | — | — | X
2.3 Altri | X | — | — | — | X | X | — | — | — | X
Totale (B) | X | 880.695 | 2.884.756 | 34.425 | X | X | 883.298 | 3.571.183 | 99.391 | X
Totale (A+B) | X | 6.033.269 | 2.920.064 | 34.425 | X | X | 5.796.689 | 3.608.630 | 99.391 | X

* Fair Value calcolato escludendo le variazioni di valore dovute al cambiamento del merito creditizio dell’emittente rispetto alla data di emissione.
496 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
SEZIONE 3
Passività finanziarie designate al fair value – Voce 30
3.1 Passività finanziarie designate al fair value: composizione merceologica

Tipologia operazioni/Valori | Totale | Totale
30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
VN | Fair value | Fair value * | VN | Fair value | Fair value *
Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
1. Debiti verso banche | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
1.1 Strutturati | — | — | — | — | X | — | — | — | — | X
1.2 Altri | — | — | — | — | X | — | — | — | — | X
di cui: |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
- impegni a erogare fondi | — | X | X | X | X | X | X | X | X | X
- garanzie finanziarie rilasciate | — | X | X | X | X | X | X | X | X | X
2. Debiti verso clientela | 1.070.606 | — | 982.056 | — | 982.056 | 1.269.999 | — | 1.168.714 | — | 1.168.714
2.1 Strutturati | 1.070.606 | — | 982.056 | — | X | 1.269.999 | — | 1.168.714 | — | X
2.2 Altri | — | — | — | — | X | — | — | — | — | X
di cui: |  |  |  |  | — |  |  |  |  | —
- impegni a erogare fondi | — | X | X | X | X | X | X | X | X | X
- garanzie finanziarie rilasciate | — | X | X | X | X | X | X | X | X | X
3. Titoli di debito | 3.911.290 | — | 3.486.578 | 578.037 | 3.911.207 | 3.092.613 | — | 2.690.192 | 380.293 | 3.070.485
3.1 Strutturati | 3.873.376 | — | 3.447.178 | 578.037 | X | 3.011.665 | — | 2.608.292 | 380.293 | X
3.2 Altri | 37.914 | — | 39.400 | — | X | 80.948 | — | 81.900 | — | X
Totale | 4.981.896 | — | 4.468.634 | 578.037 | 4.893.263 | 4.362.612 | — | 3.858.906 | 380.293 | 4.239.199

(*) Fair Value calcolato escludendo le variazioni di valore dovute al cambiamento del merito creditizio dell’emittente rispetto alla data di emissione.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
497
La voce delle passività finanziarie designate al fair value si incrementa da 4.239,2 a 5.046,7 milioni per il contributo della nuova operatività in certificates (420 nuove emissioni per un controvalore di 1.539,3 milioni di cui 656,9 credit linked e 882,4 con sottostanti azioni).
Al 30 giugno, l’ammontare complessivo dei certificates sale da 2.888,9 a 3.731,2 milioni di cui 1.615,1 credit linked e tasso fisso, 1.433,2 equity e 682,9 milioni delta-one, i.e. senza rischio Mediobanca. Le posizioni classificate a livello 3 ammontano a 578 milioni di cui 442,3 equity autocallable.
Restano infine emissioni cartolari per 333,4 milioni di cui 24,8 callable.
498 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
SEZIONE 4
Derivati di copertura – Voce 40
4.1 Derivati di copertura: composizione per tipologia di coperture e per livelli

| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
| Fair value | Valore nominale | Fair value | Valore nominale
| Livello 1 | Livello 2 | Livello 3 | Livello 1 | Livello 2 | Livello 3
A. Derivati finanziari | — | 1.037.377 | — | 53.368.622 | — | 1.431.642 | — | 46.968.086
1) Fair value | — | 891.617 | — | 42.075.298 | — | 1.430.774 | — | 46.938.086
2) Flussi finanziari | — | 145.760 | — | 11.293.324 | — | 868 | — | 30.000
3) Investimenti esteri | — | — | — | — | — | — | — | —
B. Derivati creditizi | — | — | — | — | — | — | — | —
1) Fair value | — | — | — | — | — | — | — | —
2) Flussi finanziari | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale | — | 1.037.377 | — | 53.368.622 | — | 1.431.642 | — | 46.968.086

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
499
4.2 Derivati di copertura: composizione per portafogli coperti e per tipologia di coperture

Operazioni/Tipo di copertura | Fair Value | Flussi finanziari | Investim. esteri
Specifica |  | Generica | Specifica | Generica
titoli di debito e tassi di interesse | titoli di capitale e indici azionari | valute e oro | credito | merci | altri
1. | Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 183.776 | — | — | — | X | X | X | 16.778 | X | X
2. | Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 11.186 | X | — | — | X | X | X | — | X | X
3. | Portafoglio | X | X | X | X | X | X | — | X | — | X
4. | Altre operazioni | — | — | — | — | — | — | X | — | X | —
Totale attività | 194.962 | — | — | — | — | — | — | 16.778 | — | —
1. | Passività finanziarie | 696.656 | X | — | — | — | — | X | 128.679 | X | X
2. | Portafoglio | X | X | X | X | X | X | — | X | — | X
Totale passività | 696.656 | — | — | — | — | — | — | 128.679 | — | —
1. | Transazioni attese | X | X | X | X | X | X | X | 302 | X | X
2. | Portafoglio di attività e passività finanziarie | X | X | X | X | X | X | — | X | — | —

500 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
SEZIONE 6
Passività fiscali - Voce 60
Vedi sezione 11 dell’attivo.
SEZIONE 7
Passività associate ad attività in via di dismissione – Voce 70
Vedi sezione 12 dell’attivo.
SEZIONE 8
Altre passività - Voce 80
8.1 Altre passività: composizione

| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
1. Saldo partite illiquide di portafoglio | 326.179 | 345.606
2. Debiti verso l'erario | 222.085 | 177.766
3. Debiti verso il personale dipendente | 320.952 | 295.225
4. Altre partite | 704.791 | 669.830
- cedenti effetti all'incasso | 31.359 | 35.426
- cedole e dividendi non ancora incassati | 80.537 | 71.072
- somme a disposizione da riconoscere a terzi | 458.167 | 435.897
- premi, contributi e varie relativi ad operazioni di finanziamento | 20.006 | 18.508
-partite varie (1) | 114.722 | 108.927
Totale altre passività | 1.574.007 | 1.488.427

(1) Include la passività relativa agli accordi di put & call relativi a Polus Capital, RAM AI e MA.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
501
SEZIONE 9
Trattamento di fine rapporto del personale – Voce 90
9.1 Trattamento di fine rapporto del personale: variazioni annue

| Totale | Totale
| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
A. Esistenze iniziali | 20.445 | 20.584
B. Aumenti | 13.427 | 12.802
B.1 Accantonamenti dell'esercizio | 5.688 | 6.063
B.2 Altre variazioni | 7.739 | 6.739
- di cui operazioni di aggregazione aziendale | — | —
C. Diminuzioni | 14.967 | 12.941
C.1 Liquidazioni effettuate | 4.482 | 2.523
C.2 Altre variazioni (1) | 10.485 | 10.418
- di cui operazioni di aggregazione aziendale | — | —
D. Rimanenze finali | 18.905 | 20.445
Totale | 18.905 | 20.445

(1) Include i trasferimenti ai Fondi a contribuzione definita esterni per 3.657 (3.310 al 30 giugno 2024).
Il Fondo Trattamento di Fine Rapporto del personale riguarda le società del Gruppo residenti in Italia, per una dettagliata illustrazione dei principi contabili adottati si rimanda alla Parte A Politiche contabili.
9.2 Altre informazioni
Il TFR si configura come un piano a benefici definiti; il modello attuariale utilizzato poggia su diverse ipotesi di tipo demografico e economico. Per alcune delle ipotesi utilizzate si è fatto riferimento all’esperienza diretta del Gruppo (stima del fenomeno della inabilità, frequenza di uscita anticipata, tasso annuo di incremento retributivo, frequenza di anticipazione del TFR), mentre per le altre si è tenuto conto della best practice di riferimento (il tasso di mortalità è stato determinato utilizzando le tavole IPS55, l’età di collocamento a riposo è stata determinata tenendo opportunamente in considerazione le ultime disposizioni legislative emanate); come tasso di attualizzazione si è utilizzato l’indice iBoxx Eurozone Corporate AA rilevato al 30 giugno 2025 su aziende simili a quelle oggetto di valutazione (pari al 3,20% rispetto al 3,47% dello scorso giugno) mentre il tasso di inflazione è pari al 2%.
502 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
SEZIONE 10
Fondi per rischi e oneri – Voce 100
10.1 Fondi per rischi e oneri: composizione

Voci/Componenti | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
1. | Fondi per rischio di credito relativo a impegni e garanzie finanziarie rilasciate | 19.171 | 20.791
2. | Fondi su altri impegni e altre garanzie rilasciate | 583 | 605
3. | Fondi di quiescenza aziendali(1) | 241 | —
4. | Altri fondi per rischi ed oneri | 94.602 | 116.295
| 4.1 | controversie legali e fiscali | — | —
| 4.2 | oneri per il personale | 6.818 | 16.932
| 4.3 | altri | 87.784 | 99.363
Totale | 114.597 | 137.691

(1) Si riferisce al Fondo pensione della controllata svizzera RAM AI.
Lo IAS37 richiede un accantonamento al fondo rischi ed oneri in caso sussista un’obbligazione attuale, legale, o implicita il cui importo può essere definito in modo attendibile e la cui risoluzione si concretizzi in un probabile flusso di risorse in uscita per l’impresa. L’importo è determinato dalla migliore stima, basata su esperienze di operazioni analoghe o sull’opinione di esperti indipendenti. Periodicamente gli accantonamenti sono rivisti per riflettere la miglior stima corrente.
Al 30 giugno la voce “Fondi per rischi ed oneri” è pari a 115 milioni senza variazioni significative sulla componente di impegni e garanzie finanziarie (19,2 milioni) ma in calo per gli “altri fondi rischi ed oneri” (da 116,3 a 94,6 milioni) dopo utilizzi per 38,5 milioni, rilasci a conto economico per 9,2 (relativi a rilasci su contenziosi fiscali ed eccedenze del fondo per favorire il turnover) in parte assorbiti dai nuovi accantonamenti (26,2 milioni).
Nel dettaglio i fondi sono a presidio di controversie fiscali (30,3 milioni), possibili oneri del personale su garanzie e manleve (15,5 milioni), fondi a copertura di reclami (11,8 milioni), dell’operatività con agenti e consulenti (13,2 milioni) oltre a fondi creati per favorire il turnover del personale (4,2 milioni) e altri rischi vari (19,6 milioni)
Lo stock è così ripartito per Società: Mediobanca 46,1 milioni (51,8 milioni), Mediobanca Premier 27,8 milioni (30,9 milioni), Compass Banca 9,9 milioni (19,9
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
503
milioni), Selma 7,1 milioni (7,3 milioni), MB FACTA 1 milione (invariato), CMB Monaco 0,7 milioni (2,6 milioni) ed altre società per 2 milioni (2,7 milioni).
Con riferimento ai principali procedimenti legali, si segnala quanto segue:
⎯con riferimento alle vertenze in materia di rimborso degli oneri a seguito di estinzione anticipata del debito (c.d. vicenda Lexitor), per le estinzioni anticipate occorse precedentemente alla data di pubblicazione della sentenza della Corte Costituzionale n. 263/2022, Compass Banca ha proseguito nel rimborso degli oneri up-front su richiesta scritta da parte della clientela, utilizzando il fondo rischi che era stato accantonato negli scorsi esercizi a copertura della passività potenziale. Tale fondo, che salda ora a 2,6 milioni, durante l’esercizio è stato utilizzato anche a copertura di vertenze riguardanti diversa tematica che tuttavia non richiedono ulteriori accantonamenti;
⎯le controversie connesse all’assunzione di banker e promotori finanziari e relative alla politica delle manleve sono presidiate da un fondo pari a 15,5 milioni;
⎯nell’ambito dell’attività di factoring MB Facta è stata coinvolta in un contenzioso per la restituzione degli incassi ottenuti su cessioni di crediti avvenute nell’anno antecedente la domanda di fallimento del cedente; lo scorso luglio il Tribunale ha accolto la domanda di revocatoria ai sensi della legge speciale sul factoring promossa dal fallimento del cedente per l’intero importo incassato (6,3 milioni). Successivamente è stato raggiunto un accordo con la controparte e la vertenza è stata definita in via transattiva con pagamento di un importo inferiore.
Infine, si segnala che la vertenza tra Messier & Associés e un ex socio, riguardante il riconoscimento di diritti patrimoniali pregressi, coperta con uno stanziamento ad hoc, è stata definita in via transattiva nel mese di agosto.
Per quanto riguarda i contenziosi pendenti verso l’Amministrazione finanziaria restano in essere:
⎯tre contenziosi relativi alla presunta mancata applicazione della tassazione per trasparenza prevista dalla normativa sulle Controlled Foreign Company (CFC) dei redditi prodotti da CMB Monaco e CMG Monaco nelle tre annualità 2013, 2014 e 2015 (per un totale di 53,7 milioni di imposte contestate oltre sanzioni ed interessi), in attesa della fissazione dell’udienza in Cassazione su ricorso dell’Amministrazione finanziaria dopo che la Banca è risultata vittoriosa in I e II grado di giudizio;
504 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
⎯due relativi al mancato rimborso di interessi maturati su crediti IVA nell’attività di leasing (per un valore di poco inferiore ai 3 milioni);
⎯cinque relativi ad imposte dirette ed indirette e con diversi gradi di giudizio, per un totale di imposta accertata pari a 300 mila.
Con riferimento alla presunta omessa applicazione di ritenute da parte di Mediobanca sugli interessi passivi pagati nell’ambito di un’operazione di secured financing tra il 2014 al 2018 (per un totale di 8,9 milioni oltre interessi e sanzioni) risulta completamente chiuso dopo che, l’Agenzia delle Entrate ha provveduto ad annullare totalmente gli accertamenti sulle ultime tre annualità alla luce dell’esito a favore della società delle prime due.
Il fondo rischi ed oneri stanziato in bilancio fronteggia adeguatamente gli importi elencati.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
505
10.2 Fondi per rischi e oneri: variazioni annue

| Fondi su altri impegni e altre garanzie rilasciate | Fondi di quiescenza | Altri fondi per rishi ed oneri: Oneri per il personale | Altri fondi per rishi ed oneri: Altri | Totale
A. Esistenze iniziali | 605 | — | 16.932 | 99.363 | 116.900
B. Aumenti | 12 | 1.030 | 4.037 | 23.102 | 28.181
B.1 Accantonamento dell'esercizio | 12 | 905 | 1.408 | 17.477 | 19.802
B.2 Variazioni dovute al passare del tempo | — | — | — | — | —
B.3 Variazioni dovute a modifiche del tasso di sconto | — | — | — | — | —
B.4 Altre variazioni | — | 125 | 2.629 | 5.625 | 8.379
- di cui operazioni di aggregazione aziendale | — | — | — | — | —
C. Diminuzioni | 34 | 789 | 14.151 | 34.681 | 49.655
C.1 Utilizzo nell'esercizio | 34 | — | 14.151 | 32.817 | 47.002
C.2 Variazioni dovute a modifiche del tasso di sconto | — | — | — | — | —
C.3 Altre variazioni | — | — | — | 1.864 | 2.653
- di cui operazioni di aggregazione aziendale | — | 789 | — | — | —
D. Rimanenze finali | 583 | 241 | 6.818 | 87.784 | 95.426

10.3 Fondi per rischio di credito relativo a impegni e garanzie finanziarie rilasciate

| Fondi per rischio di credito relativo a impegni e garanzie finanziarie rilasciate
| Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisiti/e o originati/e | Totale
Impegni a erogare fondi | 16.003 | 2.256 | 308 | — | 18.567
Garanzie finanziarie rilasciate | 604 | — | — | — | 604
Totale | 16.607 | 2.256 | 308 | — | 19.171

10.5 Fondi di quiescenza aziendali a benefici definiti
I Fondi di quiescenza aziendali a benefici definiti riguardano il Piano a benefici definiti della Caisse Bâloise sottoscritto per i dipendenti della controllata svizzera RAM AI nell’ambito della normativa locale. Tale fondo è soggetto alla quantificazione attuariale, affidata ad un attuario indipendente, con il Metodo della proiezione unitaria del credito (Projected Unit Credit Method). Il valore attuale dell’obbligazione è inoltre rettificato del fair value delle eventuali attività a servizio del Piano.
506 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
In particolare, anche in questo esercizio persiste, seppur in diminuzione, il surplus “tecnico” incontrato per la prima volta a giugno 2022, il quale ha determinato un aggiustamento ex IFRIC14 111 di pari importo ed un azzeramento della passività netta.
La Tavola seguente riporta la composizione dell’obbligazione netta a benefici definiti alla data più aggiornata (30 giugno 2025).

| CHF/1000 |  | EUR/1000
IAS19 Obbligazione netta | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024 |  | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Valore attuale obbligazione a benefici definiti | (21.729) | (17.692) |  | (23.248) | (18.364)
Valore attuale delle attività al servizio del piano | 20.817 | 17.806 |  | 22.272 | 18.483
Surplus/(deficit) | (912) | 115 |  | (976) | 119
Aggiustamenti nel rispetto dell'IFRIC14 | — | (115) |  | — | (119)
(Passività)/Attività netta in bilancio | (912) | — |  | (976) | —

Sul DBO viene, inoltre, effettuata un’analisi di sensitivity al variare delle principali assunzioni adottate.
111 Il paragrafo 64 dello IAS19 limita la valutazione di un’attività a servizio di un piano a benefici definiti al valore minore tra l’avanzo nel piano a benefici definiti e il massimale di attività. Il paragrafo 8 dello IAS19 definisce il massimale di attività come “il valore attuale di ogni beneficio economico disponibile sotto forma di rimborsi dal piano o di riduzioni dei contributi futuri al piano”. Sono sorti quesiti relativamente a quando i rimborsi o le riduzioni dei contributi futuri dovrebbero essere considerati disponibili, con L’IFRIC14 lo IASB ha fornito i chiarimenti richiesti stabilendo che un’entità deve determinare la disponibilità di un rimborso o di una riduzione di contributi futuri in conformità ai termini e alle condizioni del piano e alle disposizioni statutarie vigenti nella giurisdizione in cui opera il piano. Nel caso specifico l’esperto indipendente non ha ravvisato il sorgere di un diritto al rimborso da parte dei dipendenti in quanto si tratta di Surplus che non deriva da modifiche “operative” del fondo che generano una migliore condizione economica ma dalla variazione dei tassi di valutazione che hanno comportato un impatto ad “Actuarial Gain & Lossess” con riduzione ed azzeramento della passività senza iscrizione di un’attività.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
507
SEZIONE 11
Riserve assicurative – Voce 110
Come previsto dall’8° aggiornamento della Circolare 262/2005 della Banca d’Italia, in questa sezione sono riportate le tabelle previste dal Provvedimento n. 121 del 7 Giugno 2022 che aggiorna le disposizioni emanate dall’IVASS dal Regolamento ISVAP n. 7 del 13 luglio 2007 al fine di recepire le novità introdotte dal principio contabile IFRS17 sui contratti assicurativi.
508 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
11.2 Dinamica del valore di bilancio dei contratti assicurativi emessi – Premium Allocation Approach (PAA) – passività per residua copertura e per sinistri accaduti – Segmento Danni Auto

30 giugno 2025
Voci/Passività | Passività per residua copertura | Passività per sinistri accaduti | Totale
Al netto della perdita | Perdita | Valore attuale dei flussi finanziari | Aggiustamen to per i rischi non finanziari
A. Valore di bilancio iniziale |  |  |  |  |
1. Contratti assicurativi emessi che costituiscono passività | — | — | — | — | —
2. Contratti assicurativi emessi che costituiscono attività | — | — | — | — | —
3. Valore netto di bilancio al 1° luglio | 79.252 | — | 10.489 | 24 | 89.765
B. Ricavi assicurativi | — | — | — | — | —
C. Costi per servizi assicurativi |  |  |  |  |
1. Sinistri accaduti e altri costi direttamente attribuibili | — | — | 6.506 | — | 6.506
2. Variazioni della passività per sinistri accaduti | — | — | (2.560) | 1.360 | (1.200)
3. Perdite e relativi recuperi su contratti onerosi | — | — | — | — | —
4. Ammortamento dei costi di acquisizione dei contratti | 3.177 | — | — | — | 3.177
5. Totale | 3.177 | — | 3.946 | 1.360 | 8.483
D. Risultato dei servizi assicurativi (B+C) | (26.537) | — | 3.946 | 1.360 | (21.231)
E. Costi/ricavi netti di natura finanziaria |  |  |  |  |
1. Relativi ai contratti assucurativi emessi | — | — | 243 | — | 243
1.1 Registrati in conto economico | — | — | 243 | — | 243
1.2 Registrati nel conto economico complessivo | — | — | — | — | —
2. Effetti connessi con le variazioni dei tassi di cambio | — | — | — | — | —
3. Totale | — | — | 243 | — | 243
F. Componenti di investimento | — | — | — | — | —
G. Importo totale delle variazioni registrate in conto economico e nel conto economico complessivo (D+E+F) | (26.537) | — | 4.189 | 1.360 | (20.988)
H. Altre variazioni | — | — | — | (735) | (735)
I. Movimenti di cassa |  |  |  |  |
1. Premi ricevuti | 23.490 | — | — | — | 23.490
2. Pagamenti connessi con i costi di acquisizione dei contratti | (2.362) | — | — | — | (2.362)
3. Sinistri pagati e altre uscite di cassa | — | — | (6.748) | — | (6.748)
4. Totale | 21.128 | — | (6.748) | — | 14.380
L. Valore netto di bilancio al 30 giugno (A.3+G+H+I.4) | 73.843 | — | 7.930 | 649 | 82.422
M. Valore di bilancio finale |  |  |  |  |
1. Contratti assicurativi emessi che costituiscono passività | 73.843 | — | 7.930 | 649 | 82.422
2. Contratti assicurativi emessi che costituiscono attività | — | — | — | — | —
3. Valore netto di bilancio al 30 giugno | 73.843 | — | 7.930 | 649 | 82.422

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
509
30 giugno 2024

Voci/Passività | Passività per residua copertura | Passività per sinistri accaduti | Totale
Al netto della perdita | Perdita | Valore attuale dei flussi finanziari | Aggiustamento per i rischi non finanziari
A. Valore di bilancio iniziale |  |  |  |  |
1. Contratti assicurativi emessi che costituiscono passività | — | — | — | — | —
2. Contratti assicurativi emessi che costituiscono attività | — | — | — | — | —
3. Valore netto di bilancio al 1° luglio | 86.787 | — | 9.507 | — | 96.294
B. Ricavi assicurativi | (30.851) | — | — | — | (30.851)
C. Costi per servizi assicurativi |  |  |  |  |
1. Sinistri accaduti e altri costi direttamente attribuibili | — | — | 4.416 | 340 | 4.756
2. Variazioni della passività per sinistri accaduti | — | — | 1.821 | (316) | 1.505
3. Perdite e relativi recuperi su contratti onerosi | — | — | — | — | —
4. Ammortamento dei costi di acquisizione dei contratti | 3.225 | — | — | — | 3.225
5. Totale | 3.225 | — | 6.237 | 24 | 9.486
D. Risultato dei servizi assicurativi (B+C) | (27.626) | — | 6.237 | 24 | (21.365)
E. Costi/ricavi netti di natura finanziaria |  |  |  |  |
1. Relativi ai contratti assicurativi emessi | — | — | 143 | — | 143
1.1 Registrati in conto economico | — | — | 143 | — | 143
1.2 Registrati nel conto economico complessivo | — | — | — | — | —
2. Effetti connessi con le variazioni dei tassi di cambio | — | — | — | — | —
3. Totale | — | — | 143 | — | 143
F. Componenti di investimento | — | — | — | — | —
G. Importo totale delle variazioni registrate in conto economico e nel conto economico complessivo (D+E+F) | (27.626) | — | 6.380 | 24 | (21.222)
H. Altre variazioni | — | — | — | — | —
I. Movimenti di cassa |  |  |  |  |
1. Premi ricevuti | 21.877 | — | — | — | 21.877
2. Pagamenti connessi con i costi di acquisizione dei contratti | (1.786) | — | — | — | (1.786)
3. Sinistri pagati e altre uscite di cassa | — | — | (5.398) | — | (5.398)
4. Totale | 20.091 | — | (5.398) | — | 14.693
L. Valore netto di bilancio al 30 giugno (A.3+G+H+I.4) | 79.252 | — | 10.489 | 24 | 89.765
M. Valore di bilancio finale |  |  |  |  |
1. Contratti assicurativi emessi che costituiscono passività | 79.252 | — | 10.489 | 24 | 89.765
2. Contratti assicurativi emessi che costituiscono attività | — | — | — | — | —
3. Valore netto di bilancio al 30 giugno | 79.252 | — | 10.489 | 24 | 89.765

510 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
11.7 Contratti assicurativi emessi - Sviluppo dei sinistri al lordo della riassicurazione - Segmento Danni
Situazione al 30 giugno 2025

Sinistri/Fasce temporali | Anno | Anno | Anno | Anno | Anno | Anno | Anno | Anno | Anno | Totale
| 30/06/2017 | 30/06/2018 | 30/06/2019 | 30/06/2020 | 30/06/2021 | 30/06/2022 | 30/06/2023 | 30/06/2024 | 30/06/2025 |
A. Sinistri pagati cumulati e altri costi direttamente imputabili pagati |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
1. Alla fine dell'anno di accadimento |  |  |  |  |  |  |  |  | 3.273 | X
2. Un anno dopo |  |  |  |  |  |  |  | 3.466 | X | X
3. Due anni dopo |  |  |  |  |  |  | 7 | X | X | X
4. Tre anni dopo |  |  |  |  |  | 1 | X | X | X | X
5. Quattro anni dopo |  |  |  |  |  | X | X | X | X | X
6. Cinque anni dopo |  |  |  |  | X | X | X | X | X | X
7. Sei anni dopo |  |  |  | X | X | X | X | X | X | X
8. Sette anni dopo |  | 1 | X | X | X | X | X | X | X | X
9. Otto anni dopo |  | X | X | X | X | X | X | X | X | X
10. Nove anni dopo | X | X | X | X | X | X | X | X | X | X
Totale dei sinistri pagati cumulati e altri costi direttamente imputabili pagati (Totale A) | — | 1 | — | — | — | 1 | 7 | 3.466 | 3.273 | 6.748
B. Stima del costo ultimo dei sinistri cumulati (importo al lordo delle cessioni in riassicurazione e non attualizzato) |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
1. Alla fine dell'anno di accadimento | — | — | — | — | — | — | — | — | — | X
2. Un anno dopo | — | — | — | — | — | — | — | — | X | X
3. Due anni dopo | — | — | — | — | — | — | — | X | X | X
4. Tre anni dopo | — | — | — | — | — | — | X | X | X | X
5. Quattro anni dopo | — | — | — | — | — | X | X | X | X | X
6. Cinque anni dopo | — | — | — | — | X | X | X | X | X | X
7. Sei anni dopo | — | — | — | X | X | X | X | X | X | X
8. Sette anni dopo | — | — | X | X | X | X | X | X | X | X
9. Otto anni dopo | — | X | X | X | X | X | X | X | X | X
10. Nove anni dopo | X | X | X | X | X | X | X | X | X | X
Stima del costo ultimo dei sinistri cumulati lordi non attualizzato alla data del bilancio (Totale B) | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
C. Passività per sinistri accaduti lorda non attualizzata - anno di accadimento da T a T-9 (Totale B - Totale A) | — | (1) | — | — | — | (1) | (7) | (3.466) | (3.273) | (6.748)
D. Passività per sinistri accaduti lorda non attualizzata - anni precedenti a T-9 | X | X | X | X | X | X | X | X | — | —
E. Effetto attualizzazione | X | X | X | X | X | X | X | X | — | —
F. Effetto della rettifica per i rischi non finanziari | X | X | X | X | X | X | X | X | — | —
G. Passività per sinistri accaduti lorda dei contratti assicurativi emessi | X | X | X | X | X | X | X | X | — | —

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
511

Situazione al 30 giugno 2024 |
Sinistri/Fasce temporali | Anno | Anno | Anno | Anno | Anno | Anno | Anno | Anno | Anno | Totale
| 30/06/2016 | 30/06/2017 | 30/06/2018 | 30/06/2019 | 30/06/2020 | 30/06/2021 | 30/06/2022 | 30/06/2023 | 30/06/2024 |
A. Sinistri pagati cumulati e altri costi direttamente imputabili pagati |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
1. Alla fine dell'anno di accadimento |  |  |  |  |  |  |  |  | 1060 | X
2. Un anno dopo |  |  |  |  |  |  |  | 5.246 | X | X
3. Due anni dopo |  |  |  |  |  |  | 786 | X | X | X
4. Tre anni dopo |  |  |  |  |  | 180 | X | X | X | X
5. Quattro anni dopo |  |  |  |  | 89 | X | X | X | X | X
6. Cinque anni dopo |  |  |  | 41 | X | X | X | X | X | X
7. Sei anni dopo |  |  | 32 | X | X | X | X | X | X | X
8. Sette anni dopo |  | 28 | X | X | X | X | X | X | X | X
9. Otto anni dopo | 3 | X | X | X | X | X | X | X | X | X
10. Nove anni dopo | X | X | X | X | X | X | X | X | X | X
Totale dei sinistri pagati cumulati e altri costi direttamente imputabili pagati (Totale A) | 3 | 28 | 32 | 41 | 89 | 180 | 786 | 5.246 | 1.060 | 7.465
B. Stima del costo ultimo dei sinistri cumulati (importo al lordo delle cessioni in riassicurazione e non attualizzato) |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
1. Alla fine dell'anno di accadimento | — | — | — | — | — | — | — | — | — | X
2. Un anno dopo | — | — | — | — | — | — | — | — | X | X
3. Due anni dopo | — | — | — | — | — | — | — | X | X | X
4. Tre anni dopo | — | — | — | — | — | — | X | X | X | X
5. Quattro anni dopo | — | — | — | — | — | X | X | X | X | X
6. Cinque anni dopo | — | — | — | — | X | X | X | X | X | X
7. Sei anni dopo | — | — | — | X | X | X | X | X | X | X
8. Sette anni dopo | — | — | X | X | X | X | X | X | X | X
9. Otto anni dopo | — | X | X | X | X | X | X | X | X | X
10. Nove anni dopo | X | X | X | X | X | X | X | X | X | X
Stima del costo ultimo dei sinistri cumulati lordi non attualizzato alla data del bilancio (Totale B) | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
C. Passività per sinistri accaduti lorda non attualizzata - anno di accadimento da T a T-9 (Totale B - Totale A) | (3) | (28) | (32) | (41) | (89) | (180) | (786) | (5.246) | (1.060) | (7.465)
D. Passività per sinistri accaduti lorda non attualizzata - anni precedenti a T-9 | X | X | X | X | X | X | X | X | — | —
E. Effetto attualizzazione | X | X | X | X | X | X | X | X | — | —
F. Effetto della rettifica per i rischi non finanziari | X | X | X | X | X | X | X | X | — | —
G. Passività per sinistri accaduti lorda dei contratti assicurativi emessi | X | X | X | X | X | X | X | X | — | —

512 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
SEZIONE 13
Patrimonio del gruppo – Voci 120, 130, 140, 150, 160, 170 e 180
13.1 “Capitale” e “Azioni proprie”: composizione
Per la composizione del patrimonio del Gruppo si rimanda alla parte F del presente fascicolo.
13.2 Capitale – Numero azioni della capogruppo: variazioni annue

Voci/Valori | Ordinarie
A. Azioni esistenti all'inizio dell'esercizio | 832.948.824
- interamente liberate | 832.948.824
- non interamente liberate | —
A.1 Azioni proprie (-) | (6.299.458)
A.2 Azioni in circolazione: esistenze iniziali | 826.649.366
B. Aumenti | 3.861.971
B.1 Nuove emissioni | 330.865
- a pagamento | —
- operazioni di aggregazioni di imprese | —
- conversione di obbligazioni | —
- esercizio di warrant | —
- altre | —
- a titolo gratuito: | 330.865
- a favore dei dipendenti | 330.865
- a favore degli amministratori | —
- altre | —
B.2 Vendita azioni proprie | 3.531.106
B.3 Altre variazioni | —
C. Diminuzioni | 21.938.277
C.1 Annullamento | —
C.2 Acquisto di azioni proprie | 21.938.277
C.3 Operazioni di cessione di imprese | —
C.4 Altre variazioni | —
D. Azioni in circolazione: rimanenze finali | 808.573.060
D.1 Azioni proprie (+) | (24.706.629)
D.2 Azioni esistenti alla fine dell'esercizio | 833.279.689
- interamente liberate | 833.279.689
- non interamente liberate | —

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
513
Si segnala che il piano di riacquisto e cancellazione di azioni proprie approvato nell’Assemblea del 28 ottobre 2024 (controvalore finale di 385 milioni) si è concluso lo scorso 2 luglio con l’acquisto di 24,1 milioni di azioni, di cui 20 milioni cancellate a fine mese (il numero di azioni Mediobanca in circolazione è dunque pari a 813,3 milioni, di cui 6,9 rappresentate da azioni proprie).
Nell’ambito dei piani di performance share nell’esercizio sono state attribuite 3.861.971 azioni, di cui 3.531.106 tramite azioni proprie e 330.865 con aumento di capitale.
Di seguito la movimentazione della Riserva azioni proprie durante l’esercizio:

Voci/Valori | Numero azioni | Valore (€ migliaia)
Riserva azioni proprie: esistenze iniziali al 30 giugno 2024 | 6.299.458 | 68.828
Aumenti | 21.938.277 | 342.359
-Nuove emissioni | — | —
-Acquisto azioni proprie | 21.938.277 | 342.359
-Altre variazioni | — | —
Diminuzioni | 3.531.106 | 41.556
-Annullamento | — | —
-Vendita di azioni proprie | 3.531.106 | 41.556
-Altre variazioni | — | —
Riserva azioni proprie: rimanenze finali al 30 giugno 2025 | 24.706.629 | 369.631

13.4 Riserve di utili: altre informazioni

Voci/Valori | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Riserva legale | 88.903 | 88.834
Riserva statutaria | 233.425 | 188.163
Azioni proprie | 369.631 | 68.828
Altre | 7.450.477 | 7.035.149
Totale | 8.142.436 | 7.380.974

514 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
13.5 Strumenti di capitale: composizione e variazioni annue
Non ci sono altre informazioni da segnalare rispetto a quanto riportato nei punti della presente sezione.
SEZIONE 14
Patrimonio di pertinenza di terzi – Voce 190
14.1 Dettaglio della voce 190 “patrimonio di pertinenza di terzi”

Denominazione imprese | 30 giugno 2025 |  | 30 giugno 2024
1. SelmaBipiemme S.p.A. (1) | — |  | 72.973
2. RAM Active Investments S.A. | 375 |  | 302
3. Polus Capital Group Ltd. | 13.722 |  | 12.830
4. Altre minori | 11 |  | 9
Totale | 14.108 |  | 86.114

(1) Lo scorso trimestre è stato acquisito il controllo totalitario di Selma BPM prima detenuta al 60% ma consolidata con il metodo integrale e quindi con l’enucleazione del risultato di pertinenza di terzi.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
515
Altre informazioni
1. Impegni e garanzie finanziarie rilasciate

| Valore nominale su impegni e garanzie finanziarie rilasciate | Totale | Totale
| Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisiti/e o originati/e | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
1. Impegni a erogare fondi | 26.935.094 | 226.678 | 1.398 | — | 27.163.170 | 21.803.516
a) Banche Centrali | — | — | — | — | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | 13.824.287 | — | — | — | 13.824.287 | 7.891.710
c) Banche | 58.026 | — | — | — | 58.026 | 69.822
d) Altre società finanziarie | 2.092.931 | 60.777 | — | — | 2.153.708 | 2.161.593
e) Società non finanziarie | 7.717.866 | 39.193 | 127 | — | 7.757.186 | 8.580.103
f) Famiglie | 3.241.984 | 126.708 | 1.271 | — | 3.369.963 | 3.100.288
2. Garanzie finanziarie rilasciate | 250.622 | 526 | — | — | 251.148 | 1.085.998
a) Banche Centrali | — | — | — | — | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | — | — | — | — | — | —
c) Banche | 12.264 | — | — | — | 12.264 | 8.099
d) Altre società finanziarie | 37.372 | — | — | — | 37.372 | 781.103
e) Società non finanziarie | 177.576 | 526 | — | — | 178.102 | 272.658
f) Famiglie | 23.410 | — | — | — | 23.410 | 24.138

516 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
2. Altri impegni e altre garanzie rilasciate

| Valore nominale | Valore nominale
| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
1. Altre garanzie rilasciate | 87.256 | 125.989
di cui: esposizioni creditizie deteriorate | — | —
a) Banche Centrali | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | — | —
c) Banche | — | 478
d) Altre società finanziarie | 17.329 | 41.376
e) Società non finanziarie | 22.736 | 21.623
f) Famiglie | 47.191 | 62.512
2. Altri impegni | 124.515 | 122.106
di cui: esposizioni creditizie deteriorate | — | —
a) Banche Centrali | — | —
b) Amministrazioni pubbliche | — | —
c) Banche | 25.757 | 33.049
d) Altre società finanziarie | 46.095 | 37.264
e) Società non finanziarie | 52.663 | 51.793
f) Famiglie | — | —

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
517
3. Attività costituite a garanzia di proprie passività e impegni

Portafogli | Importo | Importo
30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
1. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico | 8.063.048 | 6.815.242
2. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 3.078.978 | 4.431.804
3. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 15.413.464 | 15.621.003
4. Attività materiali | — | —
di cui: attività materiali che costituiscono rimanenze | — | —
5. Partecipazioni | — | 117.386

5. Gestione e intermediazione per conto terzi

Tipologia servizi | Importo | Importo
30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
1. Esecuzione di ordini per conto della clientela |  |
a) acquisti | 67.353.107 | 62.573.919
1. regolati | 67.266.881 | 62.499.517
2. non regolati | 86.226 | 74.402
b) vendite | 48.218.135 | 52.948.884
1. regolate | 48.131.909 | 52.874.482
2. non regolate | 86.226 | 74.402
2. Gestioni di portafogli |  |
a) individuali | 8.714.893 | 8.325.977
b) collettive | 23.665.948 | 19.992.365
3. Custodia e amministrazione di titoli |  |
a) titoli di terzi in deposito: connessi con lo svolgimento di banca depositaria (escluse le gestioni di portafogli) | 8.071.490 | 10.683.292
1. titoli emessi dalle società incluse nel consolidamento | 124.937 | 1.425.048
2. altri titoli | 7.946.553 | 9.258.244
b) titoli di terzi in deposito (escluse gestioni di portafogli): altri | 34.256.633 | 32.750.274
1. titoli emessi dalle società incluse nel consolidamento | — | 30.000
2. altri titoli | 34.256.633 | 32.720.274
c) titoli di terzi depositati presso terzi | 22.505.030 | 21.063.425
d) titoli di proprietà depositati presso terzi | 14.704.415 | 9.394.684
4. Altre operazioni | 7.637.226 | 6.323.436

518 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
6. Attività finanziarie oggetto di compensazione in bilancio, oppure soggette ad accordi-quadro di compensazione o ad accordi similari

Forme tecniche | Ammontare lordo delle attività finanziarie (a) | Ammontare delle passività finanziarie compensate in bilancio (b) (1) | Ammontare netto delle attività finanziarie riportato in bilancio (c=a-b) | Ammontari correlati non oggetto di compensazione in Bilancio | Ammontare netto (f=c-d-e) | Ammontare netto
Strumenti finanziari (d) | Depositi di contante ricevuti in garanzia (e) | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
1. Derivati | 658.963 | — | 658.963 | 127.973 | 90.916 | 440.074 | 395.667
2. Pronti contro termine | 8.632.984 | — | 8.632.984 | 8.632.984 | — | — | —
3. Prestito titoli | — | — | — | — | — | — | —
4. Altre | — | — | — | — | — | — | —
Totale 30 giugno 2025 | 9.291.947 | — | 9.291.947 | 8.760.957 | 90.916 | 440.074 | X
Totale 30 giugno 2024 | 6.143.213 | — | 6.143.213 | 5.654.007 | 93.539 | X | 395.667

(1) Relativi ai rapporti in strumenti finanziari derivati con una controparte centrale con la quale è in essere un accordo quadro di compensazione con marginazione giornaliera.
Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
519
7.Passività finanziarie oggetto di compensazione in bilancio, oppure soggette ad accordi-quadro di compensazione o ad accordi similari

Forme tecniche | Ammontare lordo delle passività finanziarie (a) | Ammontare delle attività finanziarie compensate in bilancio (b) | Ammontare netto delle passività finanziarie riportato in bilancio (c=a-b) | Ammontari correlati non oggetto di compensazione in bilancio | Ammontare netto (f=c-d-e) | Ammontare netto (f=c-d-e)
Strumenti finanziari (d) | Depositi in contanti posti a garanzia (e) | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
1. Derivati | 1.956.546 | 256.089 | 1.700.457 | 548.177 | 1.044.237 | 108.043 | 166.481
2. Pronti contro termine | 10.214.167 | — | 10.214.167 | 10.214.167 | — | — | —
3. Prestito titoli | — | — | — | — | — | — | —
4. Altre operazioni | — | — | — | — | — | — | —
Totale 30 giugno 2025 | 12.170.713 | 256.089 | 11.914.624 | 10.762.344 | 1.044.237 | 108.043 | X
Totale 30 giugno 2024 | 12.723.969 | 760.539 | 11.963.430 | 10.724.364 | 1.072.585 | X | 166.481

520 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
8. Operazioni di prestito titoli
Nelle seguenti tabelle si fornisce evidenza dell’operatività del Gruppo in prestito titoli (attivi e passivi), suddivisa in funzione della tipologia di titoli (titoli di stato, titoli bancari, altri), delle controparti di mercato (banche, intermediari finanziari e clientela) e della relativa forma tecnica (prestito garantito da contante, da altri titoli o non garantito).
Si segnala che le operazioni in prestito titoli che prevedono il versamento di garanzia in denaro, che rientra nella piena disponibilità del prestatore, trovano rappresentazione nello stato patrimoniale tra i crediti/debiti verso banche o clientela, in corrispondenza della forma tecnica dei “pronti contro termine”. Le operazioni di prestito titoli con garanzia costituita da altri titoli o senza garanzia figurano tra le esposizioni fuori bilancio.

Tipologia di operazioni prestito titoli | Tipologia di titoli
Titoli di Stato | Titoli bancari | Altri titoli
1. Titoli ricevuti in prestito garantito da contante - Crediti verso: | — | 21.710 | 97.315
a) Banche | — | 18.077 | 94.110
b) Intermediari finanziari | — | 3.633 | 3.205
c) Clientela | — | — | —
2. Titoli dati in prestito garantito da contante - Debiti verso: | (259.994) | (745.881) | (1.844.862)
a) Banche | (259.994) | (745.881) | (1.844.862)
b) Intermediari finanziari | — | — | —
c) Clientela | — | — | —
Totale prestito titoli (valore di bilancio) | (259.994) | (724.171) | (1.747.547)

Nota Integrativa | Parte B - Informazioni sullo Stato Patrimoniale consolidato
521

Tipologia di operazioni prestito titoli | Tipologia di titoli
Titoli di Stato | Titoli bancari | Altri titoli
1. Titoli ricevuti in prestito garantito da titoli o non garantito: | 219.987 | 723.527 | 35.473
a) Banche | 1.458 | 605.459 | 25.657
b) Intermediari finanziari | 70.293 | 118.068 | 9.766
c) Clientela | 148.236 | — | 50
2. Titoli dati in prestito garantito da titoli o non garantito: | (1.225.371) | (1.330.350) | (498.012)
a) Banche | (670.473) | (1.330.350) | (316.037)
b) Intermediari finanziari | (554.898) | — | (181.975)
c) Clientela | — | — | —
Totale prestito titoli (fair value) | (1.005.384) | (606.823) | (462.539)

522 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato
SEZIONE 1
Interessi - Voci 10 e 20
1.1 Interessi attivi e proventi assimilati: composizione

Voci/Forme tecniche | Titoli di debito | Finanziamenti | Altre operazioni | Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
1. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico: | 143.533 | 21.295 | — | 164.828 | 117.561
1.1 Attività finanziarie detenute per la negoziazione | 122.785 | 788 | — | 123.573 | 92.011
1.2 Attività finanziarie designate al fair value | 20.704 | 20.507 | — | 41.211 | 25.506
1.3 Altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 44 | — | — | 44 | 44
2. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 229.842 | — | X | 229.842 | 217.787
3. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato: | 155.007 | 3.336.625 | — | 3.491.632 | 3.627.354
3.1 Crediti verso banche | 2.022 | 218.337 | X | 220.359 | 360.870
3.2 Crediti verso clientela | 152.985 | 3.118.288 | X | 3.271.273 | 3.266.484
4. Derivati di copertura | X | X | — | — | —
5. Altre attività | X | X | 15.594 | 15.594 | 10.319
6. Passività finanziarie | X | X | X | 2 | 1
Totale | 528.382 | 3.357.920 | 15.594 | 3.901.898 | 3.973.022
di cui: interessi attivi su attività finanziarie impaired | — | 48.483 | — | 48.483 | 38.718
di cui: interessi attivi su leasing finanziario | X | 65.932 | X | 65.932 | 82.487

1.2 Interessi attivi e proventi assimilati: altre informazioni
Al 30 giugno 2025 il saldo del conto accoglie 303 milioni (298,1 milioni) relativi ad attività finanziarie in valuta.
Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 523
1.3 Interessi passivi e oneri assimilati: composizione

Voci/Forme tecniche | Debiti | Titoli | Altre operazioni | Esercizio 2024/2025 | Esercizio 2023/2024
1. Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato | (1.042.999) | (835.637) | — | (1.878.636) | (1.771.263)
1.1 Debiti verso banche centrali | (9.556) | X | X | (9.556) | (96.882)
1.2 Debiti verso banche | (410.803) | X | X | (410.803) | (398.252)
1.3 Debiti verso clientela | (622.640) | X | X | (622.640) | (566.860)
1.4 Titoli in circolazione | X | (835.637) | X | (835.637) | (709.269)
2. Passività finanziarie di negoziazione | — | — | — | — | —
3. Passività finanziarie designate al fair value | (6.064) | (27.723) | — | (33.787) | (30.236)
4. Altre passività e fondi | X | X | — | — | (349)
5. Derivati di copertura | X | X | (137.707) | (137.707) | (223.641)
6. Attività finanziarie (1) | X | X | X | — | —
Totale | (1.049.063) | (863.360) | (137.707) | (2.050.130) | (2.025.489)
di cui: interessi passivi relativi ai debiti per leasing | (6.401) | X | X | (6.401) | (4.884)

(2) Principalmente a copertura della raccolta.
1.4 Interessi passivi e oneri assimilati: altre informazioni
Al 30 giugno 2025 il saldo del conto accoglie 199 milioni (182,2 milioni) relativi a passività finanziarie in valuta.
1.5 Differenziali relativi all’attività di copertura

Voci | Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
A. Differenziali positivi relativi a operazioni di copertura: | 1.639.404 | 1.984.042
B. Differenziali negativi relativi a operazioni di copertura: | (1.777.111) | (2.207.683)
C. Saldo (A-B) | (137.707) | (223.641)

524 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
SEZIONE 2
Commissioni – Voci 40 e 50
2.1 Commissioni attive: composizione

Tipologia servizi/Valori | Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
a) Strumenti finanziari | 328.684 | 288.577
1. Collocamento titoli | 207.386 | 175.197
1.1 Con assunzione a fermo e/o sulla base di un impegno irrevocabile | — | —
1.2 Senza impegno irrevocabile | 207.386 | 175.197
2. Attività di ricezione e trasmissione di ordini e esecuzione di ordini per conto dei clienti | 33.642 | 33.574
2.1 Ricezione e trasmissione di ordini di uno o più strumenti finanziari | 33.642 | 33.574
2.2 Esecuzione di ordini per conto dei clienti | — | —
3. Altre commissioni connesse con attività legate a strumenti finanziari | 87.656 | 79.806
di cui: negoziazione per conto proprio | 24.402 | 24.767
di cui: gestione di portafogli individuali | 63.254 | 55.039
b) Corporate Finance | 304.830 | 229.058
1. Consulenza in materia di fusioni e acquisizioni | 304.830 | 229.058
2. Servizi di tesoreria | — | —
3. Altre commissioni connesse con servizi di corporate finance | — | —
c) Attività di consulenza in materia di investimenti | 10.058 | 9.730
d) Compensazione e regolamento | — | —
e) Gestione di portafogli collettive | 155.146 | 115.054
f) Custodia e amministrazione | 40.694 | 36.495
1. Banca depositaria | 7.458 | 7.458
2. Altre commissioni legate all’attività di custodia e amministrazione | 33.236 | 29.037
g) Servizi amministrativi centrali per gestioni di portafogli collettive | — | —
h) Attività fiduciaria | 6.306 | 6.141
i) Servizi di pagamento | 40.663 | 44.664
1. Conto correnti | 11.105 | 16.385
2. Carte di credito | 16.374 | 16.316
3. Carte di debito ed altre carte di pagamento | 9.445 | 8.365
4. Bonifici e altri ordini di pagamento | 1.098 | 793
5. Altre commissioni legate ai servizi di pagamento | 2.641 | 2.805
j) Distribuzione di servizi di terzi | 107.108 | 95.516
1. Gestioni di portafogli collettive | 7.213 | 5.499
2. Prodotti assicurativi | 88.787 | 79.565
3. Altri prodotti | 11.108 | 10.452
di cui: gestioni di portafogli individuali | 11.108 | 10.359
k) Finanza strutturata | — | —
l) Attività di servicing per operazioni di cartolarizzazione | 525 | 441
m) Impegni a erogare fondi | 79.142 | 82.483
n) Garanzie finanziarie rilasciate | 5.107 | 5.755
di cui: derivati su crediti | — | —
o) Operazioni di finanziamento | 36.721 | 33.988
di cui: per operazioni di factoring | 34.562 | 33.620
p) Negoziazione di valute | 90 | 113
q) Merci | — | —
r) Altre commissioni attive | 57.295 | 44.531
di cui: per attività di gestione di sistemi multilaterali di scambio | — | —
di cui: per attività di gestione di sistemi organizzati di negoziazione | — | —
Totale | 1.172.369 | 992.546

Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 525
2.2 Commissioni passive: composizione

Servizi/Valori | Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
a) Strumenti finanziari | (7.783) | (8.220)
di cui: negoziazione di strumenti finanziari | (7.686) | (8.010)
di cui: collocamento di strumenti finanziari | (97) | (210)
di cui: gestione di portafogli individuali | — | —
— Proprie | — | —
— Delegate a terzi | — | —
b) Compensazione e regolamento | — | —
c) Gestione di portafogli collettive | (23.518) | (7.682)
1. Proprie | — | —
2. Delegate a terzi | (23.518) | (7.682)
d) Custodia e amministrazione | (6.261) | (5.683)
e) Servizi di incasso e pagamento | (26.186) | (21.810)
di cui: carte di credito, carte di debito e altre carte di pagamento | (11.134) | (10.207)
f) Attività di servicing per operazioni di cartolarizzazione | — | —
g) Impegni a ricevere fondi | — | —
h) Garanzie finanziarie ricevute | — | (87)
di cui: derivati su crediti | — | —
i) Offerta fuori sede di strumenti finanziari, prodotti e servizi | (28.276) | (16.935)
j) Negoziazione di valute | — | —
k) Altre commissioni passive | (128.740) | (120.989)
Totale | (220.764) | (181.406)

526 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
SEZIONE 3
Dividendi e proventi simili – Voce 70
3.1 Dividendi e proventi simili: composizione

Voci/Proventi | Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
Dividendi | Proventi simili | Dividendi | Proventi simili
A. Attività finanziarie detenute per la negoziazione | 135.623 | 54 | 108.278 | 4
B. Altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | — | 22.824 | — | 18.191
C. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 14.281 | — | 11.554 | —
D. Partecipazioni | — | — | — | —
Totale | 149.904 | 22.878 | 119.832 | 18.195

Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 527
SEZIONE 4
Risultato netto dell’attività di negoziazione – Voce 80
4.1 Risultato netto dell’attività di negoziazione: composizione

Operazioni/Componenti reddituali | Plusvalenze (A) | Utili da negoziazione (B) | Minusvalenze (C) | Perdite da negoziazione (D) | Risultato netto [(A+B) - (C+D)]
1. Attività finanziarie di negoziazione | 612.580 | 966.771 | (251.284) | (453.192) | 874.875
1.1 Titoli di debito | 88.532 | 219.691 | (61.891) | (203.639) | 42.693
1.2 Titoli di capitale | 522.127 | 744.852 | (189.382) | (243.774) | 833.823
1.3 Quote di O.I.C.R. | 1.918 | 2.228 | (11) | (5.779) | (1.644)
1.4 Finanziamenti | — | — | — | — | —
1.5 Altre | 3 | — | — | — | 3
2. Passività finanziarie di negoziazione | — | — | — | — | —
2.1 Titoli di debito | — | — | — | — | —
2.2 Debiti | — | — | — | — | —
2.3 Altre | — | — | — | — | —
3.Attività e passività finanziarie: differenze di cambio | X | X | X | X | 48.704
4. Strumenti derivati | 1.744.344 | 2.178.821 | (1.869.538) | (2.793.955) | (703.206)
4.1 Derivati finanziari: | 1.349.602 | 1.644.797 | (1.457.516) | (2.301.174) | (727.169)
- Su titoli di debito e tassi di interesse (1) | 378.123 | 1.000.930 | (321.549) | (1.109.384) | (51.884)
- Su titoli di capitale e indici azionari | 932.533 | 625.336 | (1.083.787) | (1.177.093) | (703.011)
- Su valute e oro | X | X | X | X | 37.122
- Altri (2) | 38.946 | 18.531 | (52.180) | (14.697) | (9.400)
4.2 Derivati su crediti | 394.742 | 534.024 | (412.022) | (492.781) | 23.963
di cui: coperture naturali connesse con la fair value option | X | X | X | X | —
Totale | 2.356.924 | 3.145.592 | (2.120.822) | (3.247.147) | 220.373

(1) Di cui 42.389 di differenziali positivi su contratti derivati su tassi (33.300 positivi al 30 giugno 2024).
(2) Di cui derivati su commodities per un importo di 21.144.
528 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
SEZIONE 5
Risultato netto dell’attività di copertura – Voce 90
5.1 Risultato netto dell’attività di copertura: composizione

Componenti reddituali/Valori | Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
A. Proventi relativi a: |  |
A.1 Derivati di copertura del fair value | 1.078.592 | 1.013.065
A.2 Attività finanziarie coperte (fair value) | 497.169 | 389.945
A.3 Passività finanziarie coperte (fair value) | 67.287 | 54.550
A.4 Derivati finanziari di copertura dei flussi finanziari | — | —
A.5 Attività e passività in valuta | — | —
Totale proventi dell'attività di copertura (A) | 1.643.048 | 1.457.560
B. Oneri relativi a: |  |
B.1 Derivati di copertura del fair value | (561.844) | (735.312)
B.2 Attività finanziarie coperte (fair value) | (370.697) | (57.316)
B.3 Passività finanziarie coperte (fair value) | (720.130) | (662.849)
B.4 Derivati finanziari di copertura dei flussi finanziari | — | —
B.5 Attività e passività in valuta | — | —
Totale oneri dell'attività di copertura (B) | (1.652.671) | (1.455.477)
C. Risultato netto dell'attività di copertura (A — B) | (9.623) | 2.083
di cui: risultato delle coperture su posizioni nette | — | —

SEZIONE 6
Utili (Perdite) da cessione/riacquisto – Voce 100
6.1 Utili (Perdite) da cessione/riacquisto: composizione

Voci/Componenti reddituali | Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
Utili | Perdite | Risultato netto | Utili | Perdite | Risultato netto
A. Attività finanziarie |  |  |  |  |  |
1.Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 21.140 | (22.808) | (1.668) | 16.192 | (15.586) | 606
1.1 Crediti verso banche | 384 | — | 384 | 95 | (201) | (106)
1.2 Crediti verso clientela | 20.756 | (22.808) | (2.052) | 16.097 | (15.385) | 712
2.Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 54.496 | (947) | 53.549 | 11.940 | (5.509) | 6.431
2.1 Titoli di debito | 54.496 | (947) | 53.549 | 11.940 | (5.509) | 6.431
2.2 Finanziamenti | — | — | — | — | — | —
Totale attività (A) | 75.636 | (23.755) | 51.881 | 28.132 | (21.095) | 7.037
B. Passività finanziarie valutate al costo ammortizzato |  |  |  |  |  |
1.Debiti verso banche | — | — | — | — | — | —
2.Debiti verso clientela | — | — | — | — | — | —
3.Titoli in circolazione | 1.544 | (4.756) | (3.212) | 4.515 | (3.462) | 1.053
Totale passività (B) | 1.544 | (4.756) | (3.212) | 4.515 | (3.462) | 1.053

Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 529
SEZIONE 7
Risultato netto delle altre attività e passività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico – Voce 110
7.1 Variazione netta di valore delle altre attività e passività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico: composizione delle attività e delle passività finanziarie designate al fair value

Operazioni/Componenti reddituali | Plusvalenze (A) | Utili da realizzo (B) | Minusvalenze (C) | Perdite da realizzo (D) | Risultato netto [(A+B) - (C+D)]
1. Attività finanziarie | 39.332 | 8.409 | (538) | (1.389) | 45.814
1.1 Titoli di debito | 7.675 | 8.409 | (538) | (1.389) | 14.157
1.2 Finanziamenti | 31.657 | — | — | — | 31.657
2. Passività finanziarie | 112.514 | 1.724 | (197.160) | (174.874) | (257.796)
2.1 Titoli in circolazione (1) | 77.211 | 1.724 | (149.015) | (174.874) | (244.954)
2.2 Debiti verso banche | — | — | — | — | —
2.3 Debiti verso clientela | 35.303 | — | (48.145) | — | (12.842)
3. Attività e passività finanziarie in valuta: differenze di cambio | X | X | X | X | (2.856)
Totale | 151.846 | 10.133 | (197.698) | (176.263) | (214.838)

(1) Valorizzazione che include i certificates emessi e le opzioni di collateral exchenge; entrambe le fattispecie sono fronteggiate da derivati e da altri strumenti finanziari valorizzati alla voce 80.
7.2 Variazione netta di valore delle altre attività e passività finanziarie valutate al fair value con impatto a conto economico: composizione delle altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value

Operazioni/Componenti reddituali | Plusvalenze A) | Utili da realizzo(B) | Minusvalenze (C) | Perdite da realizzo(D) | Risultato netto[(A+B) - (C+D)]
1. Attività finanziarie | 39.320 | 1.356 | (12.015) | (322) | 28.339
1.1 Titoli di debito | — | 327 | — | — | 327
1.2 Titoli di capitale | 1.132 | 260 | — | — | 1.392
1.3 Quote di O.I.C.R. | 38.188 | 316 | (12.015) | (322) | 26.167
1.4 Finanziamenti | — | 453 | — | — | 453
2. Attività finanziarie: differenze di cambio | X | X | X | X | (9.609)
Totale | 39.320 | 1.356 | (12.015) | (322) | 18.730

530 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
SEZIONE 8
Rettifiche/riprese di valore nette per rischio di credito – Voce 130
8.1 Rettifiche di valore nette per rischio di credito relativo ad attività finanziarie valutate al costo ammortizzato: composizione

Operazioni/Componenti reddituali | Rettifiche di valore (1) | Riprese di valore (2) | Totale Esercizio 2024/25 | Totale Esercizio 2023/24
Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate | Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate
Write—off | Altre | Write—off | Altre
A. Crediti verso banche | (100) | — | — | — | — | — | 306 | 122 | — | — | 328 | (128)
— Finanziamenti | (100) | — | — | — | — | — | 260 | 122 | — | — | 282 | (239)
— Titoli di debito | — | — | — | — | — | — | 46 | — | — | — | 46 | 111
B. Crediti verso clientela | (181.419) | (173.035) | (19.604) | (316.100) | (845) | (40.201) | 188.481 | 143.482 | 137.140 | 29.116 | (232.985) | (246.148)
— Finanziamenti | (180.735) | (171.875) | (19.604) | (316.100) | (845) | (40.201) | 186.163 | 143.474 | 137.140 | 29.116 | (233.467) | (245.143)
— Titoli di debito | (684) | (1.160) | — | — | — | — | 2.318 | 8 | — | — | 482 | (1.005)
Totale | (181.519) | (173.035) | (19.604) | (316.100) | (845) | (40.201) | 188.787 | 143.604 | 137.140 | 29.116 | (232.657) | (246.276)

Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 531
8.2 Rettifiche di valore nette per rischio di credito relativo ad attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva: composizione

Operazioni/Componenti reddituali | Rettifiche di valore (1) | Riprese di valore (2) | Totale
Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate | Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate | Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
Write-off | Altre | Write-off | Altre
A. Titoli di debito | (1.716) | — | — | — | — | — | 3.847 | 282 | — | — | 2.413 | (1.998)
B. Finanziamenti | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
- Verso clientela | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
- Verso banche | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale | (1.716) | — | — | — | — | — | 3.847 | 282 | — | — | 2.413 | (1.998)

532 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
SEZIONE 9
U
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– V
o
c
e
1
4
0
9.1 Utili (perdite) da modifiche contrattuali: composizione
La voce, pari a -191mila, accoglie gli impatti connessi alle modifiche contrattuali su attività finanziarie che, non configurando modifiche di natura sostanziale, in ossequio alle previsioni dell’IFRS9, nonché della normativa contabile di Gruppo, non comportano la cancellazione contabile (derecognition) delle attività coinvolte bensì la rilevazione a conto economico delle modifiche apportate ai flussi di cassa contrattuali.
Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 533
SEZIONE 10
Risultato dei servizi assicurativi – Voce 160
Nella sezione 10 sono riportate le tabelle previste dall’8° aggiornamento Circolare 262/2005 che ha tenuto conto delle analoghe istruzioni emanate dall’IVASS per la disclosure richiesta dall’IFRS 17.
In particolare, nelle tabelle sono riportati ricavi e costi assicurativi riferibili alle Imprese di assicurazione suddivisi per basi di aggregazione.
10.1 Ricavi e costi assicurativi derivanti da contratti assicurativi emessi - Composizione

Voci/Basi di aggregazione | Totale Esercizio 2024/25 | Totale Esercizio 2023/24
A. Ricavi assicurativi derivanti dai contratti assicurativi emessi valutati in base al GMM e al VFA |  |
A.1 Importi connessi con le variazioni dell’attività per residua copertura | — | —
1. Sinistri accaduti e altri costi per servizi assicurativi attesi | — | —
2. Variazioni dell'aggiustamento per i rischi non finanziari | — | —
3. Margine sui servizi contrattuali registrato in conto economico per i servizi forniti | — | —
4. Altri importi | — | —
A.2 Costi di acquisizione dei contratti assicurativi recuperati | — | —
A.3 Totale ricavi assicurativi derivanti dai contratti assicurativi emessi valutati in base al GMM o al VFA | — | —
A.4 Totale ricavi assicurativi derivanti dai contratti assicurativi emessi valutati in base al PAA | 29.714 | 30.851
- Segmento Vita | — | —
- Segmento Danni - auto | — | —
- Segmento Danni - non auto | 29.714 | 30.851
A.5 Totale ricavi assicurativi derivanti dai contratti assicurativi emessi | 29.714 | 30.851
B. Costi per servizi assicurativi derivanti dai contratti assicurativi emessi – GMM o VFA |  |
1. Sinistri accaduti e altri costi direttamente attribuibili | — | —
2. Variazioni della passività per sinistri accaduti | — | —
3. Perdite su contratti onerosi e recupero di tali perdite | — | —
4. Ammortamento delle spese di acquisizione dei contratti assicurativi | — | —
5. Altri importi |  | —
B.6 Totale costi per servizi assicurativi derivanti dai contratti assicurativi emessi – GMM o VFA | — | —
B.7 Totale costi per servizi assicurativi derivanti dai contratti assicurativi emessi valutati in base al PAA | (8.483) | (9.486)
- Segmento Vita | — | —
- Segmento Danni - auto | — | —
- Segmento Danni - non auto | (8.483) | (9.486)
C. Totale costi/ricavi netti derivanti dai contratti assicurativi emessi (A.5+B.6+B.7) | 21.231 | 21.365

534 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
10.3 Ripartizione dei costi per servizi assicurativi e altri servizi

Esercizio 2024/25
Costi/Basi di aggregazione | Base A1 - con DPF | Base A2 - senza DPF | Base A1 + Base A2 | Base A3 | Base A4 | Base A3 + Base A4 | Altro
Costi attribuiti all'acquisizione dei contratti assicurativi | — | — | — | (3.177) |  | (3.177) | X
Altri costi direttamente attribuibili | — | — | — | — | — | — | X
Spese di gestione degli investimenti | X | X | — | X | X | — | —
Altri costi | X | X | — | X | X | — | —
Totale | X | X | — | X | X | (3.177) | —

Esercizio 2023/24
Costi/Basi di aggregazione | Base A1 - con DPF | Base A2 - senza DPF | Base A1 + Base A2 | Base A3 | Base A4 | Base A3 + Base A4 | Altro
Costi attribuiti all'acquisizione dei contratti assicurativi | — | — | — | (3.225) | — | (3.225) | X
Altri costi direttamente attribuibili | — | — | — | — | — | — | X
Spese di gestione degli investimenti | X | X | — | X | X | — | —
Altri costi | X | X | — | X | X | — | —
Totale | X | X | — | X | X | (3.225) | —

Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 535
SEZIONE 11
Saldo dei ricavi e costi di natura finanziaria relativi alla assicurativa – Voce 170
Nella sezione 11 sono riportate le tabelle previste dall’8° aggiornamento Circolare 262/2005, che ha tenuto conto delle analoghe istruzioni emanate dall’IVASS per la disclosure richiesta dall’IFRS 17.
In particolare, nelle tabelle sono riportati ricavi e costi di natura finanziaria riferibili alle Imprese di assicurazione suddivisi per basi di aggregazione.
11.1 Costi e ricavi netti di natura finanziaria relativi ai contratti assicurativi emessi

Voci/Basi di aggregazione | Totale Esercizio 2024/25 | Totale Esercizio 2023/24
1. Interessi maturati | — | —
2. Effetti delle variazioni dei tassi d'interesse e altre assunzioni finanziarie | — | —
3. Variazioni del fair value delle attività sottostanti ai contratti valutati in base al VFA | — | —
4. Effetti della variazione dei tassi di cambio | — | —
5. Altri | (243) | (143)
6. Totale ricavi/costi di natura finanziaria relativi ai contratti di assicurazione emessi registrati in conto | (243) | (143)

536 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
11.3 Operatività assicurativa - Risultato finanziario netto degli investimenti ripartito per segmento vita e segmento danni

Voci\Segmenti operativi | Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
Segmento vita | Segmen to Danni | Totale | Segmento vita | Segmento Danni | Totale
| di cui: DPF |  | di cui: DPF
A. RISULTATO FINANZIARIO NETTO DEGLI INVESTIMENTI | — | — | 7.456 | 7.456 | — | — | 7.665 | 7.665
A.1 Interessi attivi da attività finanziarie valutate al costo ammortizzato e al fair value con impatto sulla redditività complessiva | — | — | 7.385 | 7.385 | — | — | 7.723 | 7.723
A.2 Profitti/perdite netti delle attività valutate al fair value rilevato a conto economico | — | — | — | — | — | — | — | —
A.3 Rettifiche/riprese di valore nette per rischio di credito | — | — | 71 | 71 | — | — | (58) | (58)
A.4 Altri proventi/costi netti | — | — | — | — | — | — | — | —
A.5 Plus/minusvalenze nette delle attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | — | — | — | — | — | — | — | —
B. VARIAZIONE NETTA DEI CONTRATTI D'INVESTIMENTO EMESSI IFRS9 | — | — | — | — | — | — | — | —
C. RISULTATO FINANZIARIO NETTO TOTALE DEGLI INVESTIMENTI | — | — | 7.456 | 7.456 | — | — | 7.665 | 7.665
di cui: registrati in conto economico | — | — | (7.456) | (7.456) | — | — | (7.665) | (7.665)
di cui: registrati nel conto economico complessivo | — | — | — | — | — | — | — | —

Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 537
SEZIONE 12
Spese amministrative – Voce 190
12.1 Spese per il personale: composizione

Tipologia di spese/Settori | Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
1) Personale dipendente | (837.506) | (786.290)
a) salari e stipendi | (614.134) | (577.413)
b) oneri sociali | (127.266) | (121.667)
c) indennità di fine rapporto | (4.807) | (4.214)
d) spese previdenziali | — | —
e) accantonamento al trattamento di fine rapporto del personale | (19.229) | (17.505)
f) accantonamento al fondo trattamento di quiescenza e obblighi simili: | (17) | 260
- a contribuzione definita | — | —
- a benefici definiti(1) | (17) | 260
g) versamenti ai fondi di previdenza complementare esterni: | (20.177) | (18.985)
- a contribuzione definita | (20.177) | (18.985)
- a benefici definiti | — | —
h) costi derivanti da accordi di pagamento basati su propri strumenti patrimoniali | (16.070) | (15.831)
i) altri benefici a favore dei dipendenti | (35.806) | (30.935)
2) Altro personale in attività | (7.911) | (8.275)
3) Amministratori e sindaci | (7.894) | (9.553)
4) Personale collocato a riposo | (3.210) | (2.952)
Totale | (856.521) | (807.070)

(1) Il valore è riferito al beneficio rinveniente dal “curtailment cost” e dal “Plan amendments” deciso dal Caisse Bâloise.
12.2 Numero medio di dipendenti per categoria

| Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
Personale dipendente: |  |
a) Dirigenti | 570 | 519
b) Quadri direttivi | 2.381 | 2.231
c) Restante personale dipendente | 2.271 | 2.281
Altro personale | 374 | 336
Totale | 5.595 | 5.368

538 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
12.5 Altre spese amministrative: composizione

Tipologia servizi/Valori | Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
ALTRE SPESE AMMINISTRATIVE |  |
- legali, fiscali e professionali | (67.874) | (70.037)
- attività di recupero crediti | (60.625) | (60.333)
- marketing e comunicazione | (54.309) | (55.408)
- spese per immobili | (22.121) | (25.866)
- elaborazione dati | (204.367) | (178.501)
- info provider | (64.695) | (59.529)
- servizi bancari, commissioni di incasso e pagamento | (33.139) | (31.777)
- spese di funzionamento | (61.976) | (66.854)
- altre spese del personale | (21.239) | (19.718)
- altre (1) | (30.001) | (85.491)
- imposte indirette e tasse | (162.475) | (132.415)
Totale altre spese amministrative | (782.821) | (785.929)

(1) Al 30 giugno 2024 la voce include contributi ai fondi di risoluzione per 50,7 milioni.
SEZIONE 13
Accantonamenti netti ai fondi per rischi e oneri – Voce 200
13.1 Accantonamenti netti per rischio di credito relativi a impegni a erogare fondi e garanzie finanziarie rilasciate: composizione

| Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
| Accantonamenti | Riattribuzioni di eccedenze | Totale | Totale
Impegni ad erogare fondi | (10.764) | 10.282 | (482) | 2.102
Garanzie finanziarie rilasciate | (158) | 2.314 | 2.156 | (1.317)
Totale | (10.922) | 12.596 | 1.674 | 785

13.2 Accantonamenti netti relativi a altri impegni e altre garanzie rilasciate

| Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
| Accantonamenti | Riattribuzioni di eccedenze | Totale | Accantonamenti | Riattribuzioni di eccedenze | Totale
Altri impegni | (33) | — | (33) | — | — | —
Altre garanzie rilasciate | — | — | — | (60) | 40 | (20)
Totale | (33) | — | (33) | (60) | 40 | (20)

Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 539
13.3 Accantonamenti netti agli altri fondi per rischi e oneri: composizione

| Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
| Accantonamenti | Riattribuzioni di eccedenze | Totale
1. Altri fondi |  |  |  |
1.1 Controversie legali | — | — | — | —
1.2 Oneri per il personale | (968) | 1.484 | 516 | —
1.3 Altri | (18.086) | 10.487 | (7.599) | (3.733)
Totale | (19.054) | 11.971 | (7.083) | (3.733)

SEZIONE 14
Rettifiche/riprese di valore nette su attività materiali – Voce 210
14.1 Rettifiche di valore nette su attività materiali: composizione

Attività/Componente reddituale | Ammortamento | Rettifiche di valore per deterioramento | Riprese di valore | Risultato netto
(a) | (b) | (c) | (a + b - c)
A. Attività materiali |  |  |  |
1 Ad uso funzionale | (76.948) | — | — | (76.948)
- Di proprietà | (20.847) | — | — | (20.847)
- Diritti d'uso acquisiti con il leasing | (56.101) | — | — | (56.101)
2 Detenute a scopo di investimento | (1.671) | — | — | (1.671)
- Di proprietà | (1.671) | — | — | (1.671)
- Diritti d'uso acquisiti con il leasing | — | — | — | —
3 Rimanenze | X | — | — | —
Totale | (78.619) | — | — | (78.619)

540 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
SEZIONE 15
Rettifiche/riprese di valore nette su attività immateriali – Voce 220
15.1 Rettifiche/riprese di valore nette su attività immateriali: composizione

Attività/Componenti reddituali | Ammortamento | Rettifiche di valore per deterioramento | Riprese di valore | Risultato netto
(a) | (b) | (c) | (a + b - c)
A. Attività immateriali |  |  |  |
di cui: software | (24.454) | (591) | — | (25.045)
A.1 Di proprietà | (28.212) | (591) | — | (28.803)
- Generate internamente dall'azienda | — | — | — | —
- Altre | (28.212) | (591) | — | (28.803)
A.2 Diritti d'uso acquisiti con il leasing | — | — | — | —
Totale | (28.212) | (591) | — | (28.803)

Nota Integrativa | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 541
SEZIONE 16
Altri oneri e proventi di gestione – Voce 230
16.1 Altri oneri di gestione: composizione

Tipologia servizi/Valori | Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
a) Attività di leasing | (9.031) | (8.554)
b) Costi e spese diversi (1) | (110.831) | (46.299)
Totale altri oneri di gestione | (119.862) | (54.853)

(1) La voce include l’accantonamento per la quota di dividendi ordinari e straordinari di pertinenza dei terzi; in particolare, le interessenze (interest B) di pertinenza dei soci terzi della Partnership Arma (76,4 milioni nell’esercizio 2024/25).
16.2 Altri proventi di gestione: composizione

Tipologia servizi/Valori | Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
a) Recuperi da clientela | 145.940 | 118.094
b) Attività di leasing | 8.848 | 8.484
c) Altri proventi (1) | 170.830 | 123.958
Totale altri proventi di gestione | 325.618 | 250.536

(1) La voce include le valutazioni su certificates quotati EUAS (positivi per 45,7 milioni nell’esercizio 2024/25).
542 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
SEZIONE 17
Utili (Perdite) delle partecipazioni – Voce 250
17.1 Utili (perdite) delle partecipazioni: composizione

Componenti reddituali/Settori | Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
1) Imprese a controllo congiunto |  |
A. Proventi | — | —
1. Rivalutazioni | — | —
2. Utili da cessione | — | —
3. Riprese di valore | — | —
4. Altri proventi | — | —
B. Oneri | (1.136) | —
1. Svalutazioni | (1.136) | —
2. Rettifiche di valore da deterioramento | — | —
3. Perdite da cessione | — | —
4. Altri oneri | — | —
Risultato netto | (1.136) | —
2) Imprese sottoposte a influenza notevole |  |
A. Proventi | 498.900 | 510.884
1. Rivalutazioni | 498.900 | 510.884
2. Utili da cessione | — | —
3. Riprese di valore | — | —
4. Altri proventi | — | —
B. Oneri | (943) | (478)
1. Svalutazioni | (943) | (478)
2. Rettifiche di valore da deterioramento | — | —
3. Perdite da cessione | — | —
4. Altri oneri | — | —
Risultato netto | 497.957 | 510.406
Totale | 496.821 | 510.406

Note esplicative ed integrative | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 543
SEZIONE 18
Risultato netto della valutazione al fair value delle attività materiali e immateriali – Voce 260
18.1 Risultato netto della valutazione al fair value (o al valore rivalutato) o al valore di presumibile realizzo delle attività materiali e immateriali: composizione

Attività/Componenti reddituale | Rivalutazioni | Svalutazioni | Differenze cambio | Risultato netto
Positive | Negative
(a) | (b) | (c) | (d) | (a-b+c-d)
A. Attività materiali | — | (373) | — | — | (373)
A.1 Ad uso funzionale: | — | — | — | — | —
- Di proprietà | — | — | — | — | —
- Diritti d'uso acquisiti con il leasing | — | — | — | — | —
A.2 Detenute a scopo di investimento: | — | — | — | — | —
- Di proprietà | — | — | — | — | —
- Diritti d'uso acquisiti con il leasing | — | — | — | — | —
A.3 Rimanenze | — | (373) | — | — | (373)
B. Attività immateriali | — | — | — | — | —
B.1 Di proprietà: | — | — | — | — | —
- Generate internamente dall'azienda | — | — | — | — | —
- Altre | — | — | — | — | —
B.2 Diritti d'uso acquisiti con il leasing | — | — | — | — | —
Totale | — | (373) | — | — | (373)

Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
544
SEZIONE 19
Rettifiche di valore dell’avviamento – Voce 270
19.1 Rettifiche di valore dell’avviamento: composizione

Componenti reddituali | Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
Rettifiche di valore dell'avviamento | (4.385) | —

L’importo per l’esercizio 2024/2025 si riferisce al goodwill della controllata HeidiPay AG.
SEZIONE 20
Utile (Perdita) da cessione di investimenti– Voce 280
20.1 Utili (perdite) da cessione di investimenti: composizione

Componenti reddituali/Settori | Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
A. Immobili | (51) | —
- Utili da cessione | — | —
- Perdite da cessione | (51) | —
B. Altre attività | 1 | 90
- Utili da cessione | 1 | 98
- Perdite da cessione | — | (8)
Risultato netto | (50) | 90

Note esplicative ed integrative | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 545
SEZIONE 21
Imposte sul reddito dell’esercizio dell’operatività corrente – Voce 300
21.1 Imposte sul reddito dell’esercizio dell’operatività corrente: composizione

Componenti reddituali/Settori | Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
1. Imposte correnti (-) | (327.062) | (330.476)
2. Variazioni delle imposte correnti dei precedenti esercizi (+/-) | 17.831 | (440)
3. Riduzione delle imposte correnti dell'esercizio (+) | — | 172
3.bis Riduzione delle imposte correnti dell'esercizio per crediti d'imposta di cui alla Legge n. 214/2011 (+) | — | —
4. Variazione delle imposte anticipate (+/-) | (127.192) | (109.858)
5. Variazione delle imposte differite (+/-) | (8.023) | 6.630
6. Imposte di competenza dell'esercizio (-) (-1+/-2+3+3bis+/-4+/-5) | (444.446) | (433.972)

In via generale, ai fini IRES la perdita fiscale generata da una società non aderente ad un consolidato fiscale può essere computata in diminuzione dei redditi prodotti negli esercizi successivi, in misura non superiore all’80% del reddito imponibile di ciascun periodo. In altri termini, la perdita prodotta in un esercizio genererà risparmi di imposta futuri che, a talune condizioni, ai fini contabili possono essere evidenziati attraverso l’iscrizione di crediti per imposte anticipate. All’interno di un consolidato fiscale, al contrario, la quota delle perdite fiscali prodotte da una società aderente che trova capienza nei redditi prodotti dalle altre società partecipanti, genera un immediato risparmio di imposta, che viene riconosciuto come provento alla società che ha apportato la perdita.
Global Minimum Tax
Con il D. Lgs. n. 209 del 27 dicembre 2023 di «attuazione della riforma fiscale in materia di fiscalità internazionale» è stata recepita in Italia la Direttiva (UE) 2022/2523 del 14 dicembre 2022 volta a garantire un livello di imposizione fiscale minimo globale del 15% per le entità che fanno parte di un gruppo multinazionale di imprese con ricavi annui pari o superiori a 750 milioni per almeno due dei quattro esercizi precedenti a quello considerato (cd. “Pillar Two”).
Nello specifico, al fine di raggiungere tale obiettivo, la normativa prevede l’applicazione di un’imposizione integrativa (c.d. Top-Up Tax) applicabile nel caso in cui l’aliquota effettiva (Effective Tax Rate – ETR), calcolata per singola giurisdizione, risulti inferiore al 15%, fino a raggiungere tale livello. Con riferimento al periodo
Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
546
d’imposta 2024 – 2025 all’interno del Gruppo Mediobanca, la Top-Up Tax sarebbe dovuta da:
⎯le entità locali con riferimento alle giurisdizioni in cui è stata implementata una cosiddetta “imposta minima nazionale” (o “QDMTT”) – Italia, Francia, Germania, Lussemburgo, Regno Unito, Spagna, Svizzera;
⎯Mediobanca - Banca di Credito Finanziario S.p.A. con riferimento alle giurisdizioni in cui non è stata implementata alcuna normativa Pillar Two – tra cui Isole Cayman, Principato di Monaco, Stati Uniti.
Inoltre, sono stati introdotti i Transitional Country by Country Reporting (CbCR) Safe Harbours, ovvero un insieme di regole di semplificazione che prevedono, a talune condizioni, un azzeramento della Top-Up Tax per i primi tre esercizi successivi all’entrata in vigore della normativa. Nello specifico, al superamento di almeno uno dei tre test seguenti, è possibile azzerare la “Top-up tax” per singola giurisdizione:
⎯“De minimis test”: presenza congiunta di ricavi totali inferiori a 10 milioni e utile ante imposte inferiore a 1 milione in ciascuna giurisdizione in cui ha sede;
⎯“Effective Tax Rate test”: l'ETR semplificato, in una determinata giurisdizione, a specifiche aliquote previste dalla normativa per le diverse annualità di applicazione dei regimi in commento (per l’esercizio 2024/2025 l’aliquota ammonta al 15%);
⎯“Routine profits test”: l'utile ante imposte, in una determinata giurisdizione ed in un determinato esercizio fiscale, non eccede la “Substance-Based Income Exclusion (SBIE – Riduzione del reddito da attività economica sostanziale)”, ovvero immobilizzazioni materiali e spese per il personale, calcolata ai sensi delle regole GloBE.
Poiché le disposizioni del D. Lgs. 209/2023 entrano in vigore a partire dall’esercizio successivo a quello in corso al 31 dicembre 2023, il primo periodo di applicazione per il Gruppo Mediobanca risulta essere l’esercizio chiuso al 30 giugno 2025; il Gruppo ha effettuato i calcoli rispetto ai test previsti dai CbCR Safe Harbour transitori. Dai citati test risulta che tutte le giurisdizioni beneficiano del regime transitorio. Pertanto, nessuna imposta è stata accantonata.
Il Gruppo ha applicato, a partire dall’esercizio chiuso a giugno 2025, l’eccezione temporanea alla rilevazione e all’informativa sulle attività e passività fiscali differite relative alle imposte sul reddito del Pillar Two in linea con il paragrafo 4 A IAS12.
Note esplicative ed integrative | Parte C - Informazioni sul Conto Economico consolidato 547
21.2 Riconciliazione tra onere fiscale teorico e onere fiscale effettivo di bilancio

| Esercizio 2024/25
| Valori % | Valori assoluti
Utile (perdita) al lordo delle imposte | 100,00% | 1.775.582
Imposte teoriche (risparmio di imposta) | 27,5% | 488.285
Dividendi (-) | (0,2%) | (3.591)
Utili/perdite su cessioni di partecipazioni (PEX) (+/-) | 0,0% | —
Utili su partecipazioni all’equity method (-) | (6,92%) | (122.861)
Aliquote fiscali differenti (società non finanziarie, società estere) (+/-) | 0,36% | 6.341
Deducibilità Irap 10 % e costo del lavoro (-) | (0,10%) | (1.691)
Impairment (+/-) | 0,0% | —
Poste straordinarie | (0,66%) | (11.708)
Altre variazioni (+/-) | (0,22%) | (3.842)
TOTALE IRES | 19,76% | 350.933
IRAP | 5,27% | 93.513
TOTALE VOCE | 25,03% | 444.446

SEZIONE 23
Utile (Perdita) d’esercizio di pertinenza di terzi – Voce 340
23.1 Dettaglio della voce 340 “utile (perdita) d’esercizio di pertinenza di terzi”

Denominazioni imprese | Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24
1. SelmaBipiemme S.p.A. (1) | — | (2.743)
2. RAM Active Investments S.A. | (59) | 620
3. Polus Capital Group Ltd. | (941) | (1.014)
Totale | (1.000) | (3.137)

(1)Lo scorso trimestre è stato acquisito il controllo totalitario di Selma BPM prima detenuta al 60% ma consolidata con il metodo integrale e quindi con l’enucleazione del risultato di pertinenza di terzi.
Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
548
SEZIONE 25
Utile per azione
25.1 Numero medio delle azioni ordinarie a capitale diluito

| Esercizio 2024/25 | Esercizio 2023/24 |
Utile netto | 1.330.136 | 1.273.382 |
Numero medio delle azioni in circolazione (1) | 808.531.757 | 826.608.063 |
Numero medio azioni potenzialmente diluite | 5.973.973 | 6.487.718 |
Numero medio azioni diluite | 814.505.730 | 833.095.781 |
Utile per azione | 1,65 | 1,54 |
Utile per azione diluito | 1,63 | 1,53 |

(1) Il numero delle azioni in circolazione al 30 giugno 2025 tiene conto delle azioni riacquistate in virtù del piano di buyback.
Note esplicative ed integrative | Parte D - Redditività consolidata complessiva 549
Parte D - Redditività consolidata complessiva
Prospetto analitico della redditività consolidata complessiva

| Voci | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Importo netto | Importo netto
10. | Utile (Perdita) d'esercizio | 1.331.136 | 1.276.519
| Altre componenti reddituali senza rigiro a conto economico |  |
20. | Titoli di capitale designati al fair value con impatto sulla redditività complessiva: | (1.598) | 10.438
| a) variazione di fair value | (63.369) | (40.564)
| b) trasferimenti ad altre componenti di patrimonio netto | 61.771 | 51.002
30. | Passività finanziarie designate al fair value con impatto a conto economico (variazioni del proprio merito creditizio): | 7.695 | (27.509)
| a) variazione di fair value | 7.695 | (27.509)
| b) trasferimenti ad altre componenti di patrimonio netto | — | —
40. | Coperture di titoli di capitale designati al fair value con impatto sulla redditività complessiva: | — | —
| a) variazione di fair value (strumento coperto) | — | —
| b) variazione di fair value (strumento di copertura) | — | —
50. | Attività materiali | — | —
60. | Attività immateriali | — | —
70. | Piani a benefici definiti | (117) | 258
80. | Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione | — | —
90. | Quota delle riserve da valutazione delle partecipazioni valutate a patrimonio netto | 5.389 | (15.268)
100. | Ricavi o costi di natura finanziaria relativi ai contratti assicurativi emessi | — | —
110. | Imposte sul reddito relative alle altre componenti reddituali senza rigiro a conto economico | — | —
| Altre componenti reddituali con rigiro a conto economico |  |
120. | Copertura di investimenti esteri: | — | —
| a) variazioni di fair value | — | —
| b) rigiro a conto economico | — | —
| c) altre variazioni | — | —
130. | Differenze di cambio: | (3.179) | 6.515
| a) variazioni di valore | — | —
| b) rigiro a conto economico | — | —
| c) altre variazioni | (3.179) | 6.515
140. | Copertura dei flussi finanziari: | (179.718) | (158.734)
| a) variazioni di fair value | (179.718) | (158.734)
| b) rigiro a conto economico | — | —
| c) altre variazioni | — | —
| di cui: risultato delle posizioni nette | — | —
150. | Strumenti di copertura (elementi non designati): | — | —
| a) variazioni di valore | — | —
| b) rigiro a conto economico | — | —
| c) altre variazioni | — | —
160. | Attività finanziarie (diverse dai titoli di capitale) valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva: | 50.895 | 42.847
| a) variazioni di fair value | 58.272 | 28.381
| b) rigiro a conto economico | (7.377) | 14.466
| - rettifiche per rischio di credito | (1.615) | 1.337
| - utili/perdite da realizzo | (5.762) | 13.129
| c) altre variazioni | — | —
170. | Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione: | — | —
| a) variazioni di fair value | — | —
| b) rigiro a conto economico | — | —
| c) altre variazioni | — | —
180. | Quota delle riserve da valutazione delle partecipazioni valutate a patrimonio netto: | (23.984) | 18.667
| a) variazioni di fair value | — | —
| b) rigiro a conto economico | — | —
| - rettifiche da deterioramento | — | —
| - utili / perdite da realizzo | — | —
| c) altre variazioni | (23.984) | 18.667
190. | Ricavi o costi di natura finanziaria relativi ai contratti assicurativi emessi | — | —
| a) variazioni di fair value | — | —
| b) rigiro a conto economico | — | —
| c) altre variazioni | — | —
200. | Ricavi o costi di natura finanziaria relativi alle cessioni in riassicurazione | — | —
| a) variazioni di fair value | — | —
| b) rigiro a conto economico | — | —
| c) altre variazioni | — | —
210. | Imposte sul reddito relative alle altre componenti reddituali con rigiro a conto economico | — | —
220. | Totale altre componenti reddituali | (144.617) | (122.786)
230. | Redditività complessiva (voce 10+190) | 1.186.519 | 1.153.733
240. | Redditività consolidata complessiva di pertinenza di terzi | 1.045 | 3.118
250. | Redditività consolidata complessiva di pertinenza della capogruppo | 1.185.474 | 1.150.615

550 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura
PREMESSA
Nell’ambito del governo dei rischi del Gruppo, un ruolo chiave è attribuito alla Funzione Risk Management che identifica, misura e monitora tutti i rischi cui è esposto il Gruppo Bancario (o il “Gruppo”) e li gestisce e mitiga in coordinamento con le Aree di business. Di seguito si delineano gli aspetti relativi ai compiti e responsabilità della funzione, le sue caratteristiche di indipendenza ed il ruolo delle diverse strutture aziendali nella gestione dei rischi 112.
Per la disclosure qualitativa si rimanda alla sezione 2 - Rischi del consolidato prudenziale.
SEZIONE 1
Rischi del consolidato contabile
L’area di consolidamento contabile include il consolidamento con il metodo integrale della controllata Compass RE (imprese di assicurazione), delle controllate escluse dal Gruppo Bancario come da Albo dei Gruppi Bancari di Banca d’Italia (Compass Rent e MBContact Solutions e RAM UK) e delle controllate minori (Quarzo Srl, MBUSA, MB Covered, MB Immobiliere, Spafid Trust, Compass Link e SPV Project 2224 S.r.l.) le quali per immaterialità, come previsto dall’articolo 19 della CRR 113, vengono, invece, consolidate con il metodo del patrimonio netto nel perimetro prudenziale.
112 Per il rischio di credito si rimanda a quanto riportato nella sezione 2 “Rischi del consolidato prudenziale” - sottosezione 1.1 Rischio di credito – Informazioni di natura qualitativa: paragrafo 2 Politiche di gestione del rischio di credito; per il Rischio Mercato si rimanda al paragrafo 1.2 Rischi di Mercato; per il rischio cambio si rimanda al paragrafo 1.2.3 Rischio di Cambio; per il Rischio di Liquidità si rimanda al paragrafo 1.4 Rischio di Liquidità; per i rischi operativi si rimanda al paragrafo 1.5 Rischi Operativi.
113 l’articolo 19 della CRR prevede che non devono essere incluse nel consolidamento prudenziale le società controllate il cui importo totale degli attivi e degli elementi fuori bilancio sia inferiore al più basso dei due importi seguenti: a) 10 milioni di EUR; b) 1 % dell'importo totale degli attivi e degli elementi fuori bilancio dell'impresa madre o dell'impresa che detiene la partecipazione.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 551
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA
A. Qualità del credito
A.1 Esposizioni creditizie deteriorate e non deteriorate: consistenze, rettifiche di valore, dinamica e distribuzione economica
A.1.1 Distribuzione delle attività finanziarie per portafogli di appartenenza e per qualità creditizia (valori di bilancio)

Portafogli/qualità | Sofferenze | Inadempienze probabili | Esposizioni scadute deteriorate | Esposizioni scadute non deteriorate | Altre esposizioni non deteriorate | Totale
1.Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 35.538 | 306.324 | 126.788 | 301.947 | 69.544.861 | 70.315.458
2.Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | — | — | — | — | 5.137.036 | 5.137.036
3.Attività finanziarie designate al fair value | — | — | — | — | 1.659.448 | 1.659.448
4.Altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | — | — | — | — | 4.252 | 4.252
5.Attività finanziarie in corso di dismissione | — | — | — | — | — | —
Totale 30 giugno 2025 | 35.538 | 306.324 | 126.788 | 301.947 | 76.345.597 | 77.116.194
Totale 30 giugno 2024 | 29.626 | 231.423 | 152.604 | 207.159 | 70.908.740 | 71.529.552

Le esposizioni scadute non deteriorate riguardano i crediti in bonis scaduti e sono riferibili principalmente al Factoring (141,9 milioni, 0,2% del totale dei crediti in bonis del segmento) e ai mutui ipotecari (53,5 milioni, con un’incidenza dello 0,07%). Alla voce concorrono, inoltre, le esposizioni nette oggetto di rinegoziazione a fronte di accordi collettivi per un importo complessivo pari a 59,8 milioni, riconducibili sostanzialmente ai mutui ipotecari per 59,4 milioni. Dei crediti in bonis scaduti, le rate effettivamente impagate hanno un’incidenza pari al 54% (valore lordo pari a 187,7 milioni).
552 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
A.1.2 Distribuzione delle attività finanziarie per portafogli di appartenenza e per qualità creditizia (valori lordi e netti)

Portafogli/qualità | Deteriorate | Non deteriorate | Totale (esposizione netta)
Esposizione lorda | Rettifiche di valore complessive | Esposizione netta | Write-off* parziali complessivi | Esposizione lorda | Rettifiche di valore complessive | Esposizione netta
1. | Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 1.175.091 | (706.441) | 468.650 | 239.016 | 70.469.814 | (623.006) | 69.846.808 | 70.315.458
2. | Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | — | — | — | — | 5.139.213 | (2.177) | 5.137.036 | 5.137.036
3. | Attività finanziarie designate al fair value | — | — | — | — | X | X | 1.659.448 | 1.659.448
4. | Altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | — | — | — | — | X | X | 4.252 | 4.252
5. | Attività finanziarie in corso di dismissione | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale 30 giugno 2025 | 1.175.091 | (706.441) | 468.650 | 239.016 | 75.609.027 | (625.183) | 76.647.544 | 77.116.194
Totale 30 giugno 2024 | 1.336.714 | (923.061) | 413.653 | 945 | 71.103.222 | (708.476) | 71.115.898 | 71.529.552

Portafogli/qualità | Attività di evidente scarsa qualità creditizia | Altre attività
Minusvalenze cumulate | Esposizione netta | Esposizione netta
1. Attività finanziarie detenute per la negoziazione | — | — | 11.357.764
2. Derivati di copertura | — | — | 326.855
Totale | 30 giugno 2025 | — | — | 11.684.619
Totale | 30 giugno 2024 | — | — | 12.182.842

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 553
Informazioni relative alle esposizioni sovrane
A.1.2a Esposizioni verso titoli di debito sovrano ripartite per Stato controparte e portafoglio di classificazione (*)

Portafogli/qualità | Attività deteriorate | In bonis | Totale Esposizione netta (1)
Esposizion e lorda | Rettifich e specifich e | Rettifiche di portafogli o | Esposizion e netta | Esposizione lorda | Rettifiche di portafogli o | Esposizione netta
1. Attività finanziarie detenute per la negoziazione | — | — | — | — | X | X | 1.443.010 | 1.443.010
Italia | — | — | — | — | X | X | 758.691 | 758.691
Stati Uniti | — | — | — | — | X | X | — | —
Francia | — | — | — | — | X | X | 536.039 | 536.039
Germania | — | — | — | — | X | X | (2.224) | (2.224)
Altri | — | — | — | — | X | X | 150.504 | 150.504
2. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | — | — | — | — | 4.306.864 | — | 4.306.864 | 4.306.864
Italia | — | — | — | — | 2.739.298 | — | 2.739.298 | 2.739.298
Stati Uniti | — | — | — | — | 420.438 | — | 420.438 | 420.438
Francia | — | — | — | — | 238.593 | — | 238.593 | 238.593
Germania | — | — | — | — | 656.957 | — | 656.957 | 656.957
Altri | — | — | — | — | 251.578 | — | 251.578 | 251.578
3. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | — | — | — | — | 3.620.294 | — | 3.620.294 | 3.620.294
Italia | — | — | — | — | 2.867.248 | — | 2.867.248 | 2.867.248
Stati Uniti | — | — | — | — | 363.662 | — | 363.662 | 363.662
Francia | — | — | — | — | 308.663 | — | 308.663 | 308.663
Germania | — | — | — | — | 48.567 | — | 48.567 | 48.567
Altri | — | — | — | — | 32.154 | — | 32.154 | 32.154
Totale 30 giugno 2025 | — | — | — | — | 7.927.158 | — | 9.370.168 | 9.370.168

(*) Non sono inclusi derivati finanziari e creditizi.
(¹) L’esposizione netta include le posizioni in titoli (lunghe e corte) valorizzate al loro fair value (comprensivo del rateo in essere) ad eccezione delle attività detenute sino alla scadenza pari al costo ammortizzato, il cui fair value latente è pari a 66 milioni.
554 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
A.1.2b Esposizioni verso titoli di debito sovrano ripartite per portafoglio di attività finanziarie (*)

Portafogli/qual ità | Trading Book (1) | Banking Book
Valore nominale | Book Value | Durata contrattuale | Valore nominale | Book Value | Fair Value | Durata contrattuale
Italia | 614.117 | 758.691 | 1,73 | 5.463.608 | 5.606.548 | 5.675.493 | 7,19
Germania | — | — | — | 797.782 | 784.099 | 781.862 | 1,33
Francia | 514.600 | 536.039 | 0,81 | 612.662 | 547.256 | 549.366 | 7,32
Stati Uniti | (4.981) | (2.224) | 0,93 | 695.000 | 705.523 | 703.167 | 2,57
Altri | 150.989 | 150.504 | — | 282.300 | 283.732 | 283.721 | —
Totale 30 giugno 2025 | 1.274.725 | 1.443.010 |  | 7.851.352 | 7.927.158 | 7.993.609 |

(*) Il dato non include vendite forward per 756 milioni di nozionale.
(¹) La voce non include vendite sul future Bund/Bobl/Schatz (Germania) per 49milioni (con un fair value positivo pari a 1 milioni) e vendite sul future BTP (Italia) per 394 milioni (con un fair value negativo pari a 0,4 milioni); inoltre non sono stati conteggiati acquisti netti di protezione per 389 milioni di cui 224 imputabili al rischio Germania.
B. Informativa sulle entità strutturate
Il Gruppo, coerentemente con quanto stabilito dall’IFRS12, classifica come entità strutturate (SPV/SPE) le entità costituite per raggiungere un obiettivo limitato e ben definito attraverso accordi contrattuali che spesso impongono rigidi vincoli alle facoltà decisionali dei suoi organi direttivi. Di norma, sono quindi configurate in modo tale che i diritti di voto (o similari) non costituiscono il fattore preponderante per stabilire da chi sono controllate (le attività rilevanti sono spesso dirette attraverso accordi contrattuali condivisi in sede di strutturazione e difficilmente modificabili).
B.1 Entità strutturate consolidate
Sono incluse nell’area di consolidamento del Gruppo, come indicato nella “Parte A – sezione 3” della presente Nota le società veicolo di cartolarizzazione ex legge 130/99 ossia Quarzo S.r.l. e la società di diritto lussemburghese MB Funding Lux S.A. (detenuta al 100% da Mediobanca S.p.A.) nonché il nuovo veicolo SPV Project 2224 S.r.l. collegato alla nuova operatività di funding.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 555
B.2 Entità strutturate non consolidate contabilmente
Il Gruppo non ha altre interessenze nel capitale di entità strutturate da segnalare, ad eccezione delle quote in O.I.C.R. riferibili all’attività di sponsor (Mediobanca Premier, CMB Monaco, Polus Capital Management e RAM Active Investments) e di investitore in fondi di Mediobanca S.p.A. inclusa l’attività di Seed Capital a favore di fondi gestiti dalle società del Gruppo.
B.2.1 Entità strutturate consolidate prudenzialmente
Al 30 giugno 2025 non si segnala alcuna informativa da riportare, perché non risulta essere presente la casistica.
B.2.2 Altre entità strutturate
INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA
L’operatività del Gruppo si svolge attraverso veicoli; in particolare, si segnala che:
O.I.C.R.
Con riguardo ai fondi di RAM Active Investments SA, la Capogruppo, ha sottoscritto fondi per un NAV pari a 178,8 milioni (167,5 milioni al 30 giugno scorso) nello specifico RAM Global Sustainable Income Equities (18,1 milioni), RAM Stable Climate Global Equities (35,6 milioni), RAM Global Multi-Asset (42,1 milioni), RAM Asia Bond Total Return (17,1 milioni), Palladium FCP - RAM Mediobanca Strata UCITS Credit (65,8 milioni); tutti questi investimenti sono UCITS di diritto lussemburghese con NAV calcolato giornalmente a cui si aggregano investimenti diretti per 3,8 milioni.
Con riguardo a Polus Capital Management il Gruppo ha sottoscritto investimenti per un NAV pari a 212,3 milioni (224,4 milioni al 30 giugno scorso) e ha partecipato al fondo di CLO Equity PLI III con un commitment di 99 milioni su complessivi 425 milioni, rappresentando ad oggi, una delle maggiori raccolte per un CLO azionario in Europa. Nello specifico, la Capogruppo ha investiti 40 milioni nei veicoli di CLO europei denominati CLI Holdings I (4,9 milioni) e CLI Holdings II (35,1 milioni), mentre con riguardo alla nuova operatività US CLO, nonostante il posticipo, si segnala il lancio di due CLO nel corso dell’esercizio per complessivi $800 milioni con
556 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
investimenti totali del Gruppo per 25,9 milioni 114. Si segnalano inoltre 80,5 milioni nel fondo di credito Polus European Loan Fund e l’investimento di Mediobanca International Luxembourg nel fondo alternativo chiuso di diritto Lussemburghese Polus Special Situations Fund 115 che ammonta a 60,6 milioni di cui 10,4 nel comparto in EUR e 50,2 nel comparto in USD 116 oltre a investimenti diretti della società per 5,5 milioni.
Con riguardo ai fondi che gestisce Mediobanca SGR e Mediobanca Management Company il Gruppo ha sottoscritto fondi per un NAV complessivo pari a 43,2 milioni (21,1 milioni lo scorso 30 giugno) di cui 13,5 milioni sottoscritti dalla Capogruppo nei fondi Mediobanca Euro High Yield (4,9 milioni) e Mediobanca Social Impact (8,6 milioni); a questi si aggiungono 29,8 milioni sottoscritti da Mediobanca Premier in nuovi tre nuovi fondi, nello specifico 9,9 milioni nel fondo Mediobanca Alliance Bernstein American Growth Portfolio, 9,9 milioni nel fondo Mediobanca Global Multi-Asset 30 e 10 milioni nel fondo Mediobanca DWS Concept K.
CMB Monaco, nell’ambito della sua attività di gestione 117, ha collocato alla sua clientela quattro comparti della CMB Global Lux (società autorizzata lussemburghese); l’attività di gestione della Sicav è svolta direttamente da CMB Monaco mentre la gestione e la custodia dei fondi sono state affidate rispettivamente alla controllata CMG Monaco e a CACEIS Luxembourg. Al 30 giugno 2025 la Capogruppo non ha in essere investimenti nei comparti sopracitati.
Mediobanca partecipa al fondo Negentropy RAIF, fondo di investimento alternativo mobiliare di diritto lussemburghese gestito da Negentropy Capital Partners Limited con un investimento di 54,9 milioni (61,3 milioni al 30 giugno scorso).
Il processo di delega e sub-delega delle attività di investimento, l’ampia discrezionalità prevista ai delegati e la temporaneità degli investimenti consentono di non far configurare la capacità di incidere sui rendimenti prevista dall’IFRS10 come
114 Di cui 23,2 milioni sottoscritti dalla Capogruppo e 2,7 milioni direttamente da Polus.
115 Con riguardo alla struttura di PSSF, gli investimenti vengono effettuati attraverso tre fondi Feeder (sociétés en commandite spéciale) denominati in differenti valute (USD, EUR, GBP) e confluiscono nel fondo Master (anch’esso société en commandite spéciale) denominato in euro che implementa la strategia di investimento. Il General Partner del fondo è Polus Special Situations Fund (GP) S.A.R.L, che è responsabile del funzionamento del fondo, ma non effettua investimenti e non ha interesse economico nel medesimo. Polus Capital Management Limited è il Portfolio Manager di PSSF.
116 Per quanto riguarda i distressed assets, a settembre 2024, Polus ha siglato una partnership strategica con uno dei più importanti fondi di investimento sovrano, che si è impegnato a investire in molteplici strategie di Special Situations.
117 Al 30 giugno 2025 si segnalano investimenti diretti per 53 mila.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 557
condizione necessaria al riconoscimento del controllo delle Sicav; non si rileva pertanto alcun controllo diretto.
Asset Backed
Si tratta di entità costituite per l’acquisizione, costruzione o gestione di asset fisici o finanziari, le cui prospettive di recupero del credito dipendono principalmente dai cash flow generati dagli asset stessi.
Nell’ambito della normale attività di concessione del credito il Gruppo finanzia SPE Asset Backed senza detenere forme di partecipazione azionaria diretta né interessenze tali da configurare il ruolo di sponsor.
Le operazioni creditizie Hold to Collect (iscritte alla voce “40 – Attività finanziarie al costo ammortizzato: composizione merceologica dei crediti verso clientela” dell’attivo) nelle quali il Gruppo risulta essere l’unico finanziatore sono pari a 504,7 milioni.
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INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA

Voci di bilancio/ Tipologia di entità strutturata | Portafogli contabili dell'attivo | Totale attività(A) | Portafogli contabili del passivo | Totale passività(B) | Valore contabile netto (C=A-B) | Esposizione massima al rischio di perdita (D) | Differenza tra esposizione al rischio di perdita e valore contabile(E=D-C)
Polus European Loan Fund | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 80.497 | — | — | 80.497 | 80.497 | —
Cairn Loan Investments Holding I | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 4.902 | — | — | 4.902 | 4.902 | —
Cairn Loan Investments Holding II | Partecipazioni valutate al patrimonio netto ex IAS28 | 35.064 | — | — | 35.064 | 35.064 | —
Polus Special Situations Fund | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 60.543 |  |  | 60.543 | 60.543 | —
US CLOs | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 25.861 |  |  | 25.861 | 25.861 | —
Other Cairn Funds | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 5.456 | — | — | 5.456 | 5.456 | —
RAM Mediobanca Strata UCITS Credit Fund | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 65.795 | — | — | 65.795 | 65.795 | —
RAM - Asia Bond Total Return | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 17.146 | — | — | 17.146 | 17.146 | —
RAM - Global Sustainable Income Equities | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 18.101 | — | — | 18.101 | 18.101 | —
RAM - Global Multi-Asset | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 42.128 | — | — | 42.128 | 42.128 | —
RAM Stable Climate Global Equities | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 35.605 | — | — | 35.605 | 35.605 | —
Mediobanca Alliance Bernstein American Growth Portfolio | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 9.876 | — | — | 9.876 | 9.876 | —
Mediobanca Global Multi-Asset 30 | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 9.914 | — | — | 9.914 | 9.914 | —
Mediobanca DWS Concept K | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 9.974 | — | — | 9.974 | 9.974 | —
Mediobanca Social Impact | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 8.550 | — | — | 8.550 | 8.550 | —
Mediobanca Euro High Yield | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 4.908 | — | — | 4.908 | 4.908 | —
Negentropy RAIF Fund | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 54.918 | — | — | 54.918 | 54.918 | —
CMG Funds | Attività Finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | 53 | — | — | 53 | 53 | —
Asset Backed | Attività Finanziarie al costo ammortizzato | 504.700 | — | — | 504.700 | 504.700 | —

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 559
B.2 Operazioni di Leveraged Finance
Il perimetro delle operazioni di Leveraged Transactions, secondo la definizione BCE, riguarda esposizioni a controparti con rating sub-investment grade il cui rapporto tra il debito totale lordo irrevocabile (“committed”) ed Ebitda, al momento dell’erogazione, superi le 4 volte (se supera le 6 volte le operazioni sono classificate come “Highly Leveraged Transactions”) nonché controllate (controllo o possesso di oltre 50% del capitale azionario) da uno Sponsor Finanziario.
Al 30 giugno l’esposizione complessiva di Leveraged Transactions è quasi dimezzata da 3.410 milioni a 1.948 118 milioni; in particolare, le esposizioni “Highly Leveraged Transactions” (HLT) si sono ridotte da 1.119 milioni a 832. Il totale perimetro delle Leveraged Transactions rappresenta circa il 9% del portafoglio Corporate Loan complessivo (16% a giugno scorso) con una quota di esposizioni con rating in fascia “B” inferiore al 15%. Le esposizioni Leveraged Transactions hanno un’incidenza del 28% sul patrimonio di vigilanza base (CET1) di cui le esposizioni HLT rappresentano il 17%.
118 Rappresenta esposizione performing e deteriorate (6 milioni di euro) ed include esposizioni fuori bilancio (impegni e derivati) per 447 milioni.
560 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
SEZIONE 2
Rischi del consolidato prudenziale 119
1.1 RISCHIO DI CREDITO
INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA
Pur essendo la gestione del rischio responsabilità di ogni funzione aziendale, la Funzione Risk Management presiede il funzionamento del sistema del rischio del Gruppo definendo le appropriate metodologie di misurazione del complesso di rischi, attuali e prospettici, conformemente alle previsioni normative e alle scelte gestionali del Gruppo individuate nell’ambito del Risk Appetite Framework, svolgendo un’attività di monitoraggio degli stessi e di verifica del rispetto dei limiti stabiliti per le diverse linee di business.
Il Risk Management è organizzato sulla base di presidi locali presso le varie società del Gruppo nel rispetto del principio di proporzionalità, coordinati attivamente dalla funzione Risk Management di Capogruppo (Group Risk Management) che svolge anche attività specifiche sul perimetro dei rischi di Mediobanca S.p.A., al pari delle funzioni locali sulle rispettive società di riferimento. La funzione Group Risk Management, posta a diretto riporto dell’Amministratore Delegato, sotto la direzione del Group Chief Risk Officer, è costituita dalle seguenti unità organizzative:
i) Risk Integration, responsabile del presidio dell’adeguatezza patrimoniale e di liquidità del Gruppo, coordinando i processi trasversali ICAAP e ILAAP, implementandone anche un sistema di gestione nel continuo nell’ambito del risk management framework ed in particolare nel RAF; l’unità presidia inoltre i rischi IRRBB e CSRBB e si occupa del Resolution Plan; ii) Credit Risk Management, responsabile dell'orientamento generale e della governance del rischio di credito, assicura lo sviluppo e la supervisione delle metodologie di misurazione del rischio di credito, definisce i framework ed i processi di gestione (concessione, monitoraggio, classificazione e valutazione) e monitora l’andamento del portafoglio crediti; iii) Credit Analysis, che si occupa di effettuare l’attività di analisi del rischio di credito, dell’assegnazione del rating interno alle controparti e del parametro di perdita in caso di insolvenza; iv) Market Risk Management, che si occupa del monitoraggio dei rischi di mercato e controparte e validazione delle metodologie di fair value; v) Non-financial Risk Management, responsabile del presidio dei rischi operativi e di frode, dei rischi
119 Sono escluse dall’area di consolidamento prudenziale le società Compass RE, Compass Rent e MBContact Solutions, RAM UK, Quarzo Srl., MBUSA, MB Covered, MB Immobiliere, Spafid Trust, Compass Link e SPV Project 2224 S.r.l.. Si veda quanto indicato nella Sezione 1 – Rischi del consolidato contabile della presente Parte E.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 561
legati alla distribuzione di prodotti e servizi di investimento alla clientela, dei rischi IT e cyber security, nonché dei rischi di outsourcing; vi) Internal Validation & Control, la quale definisce le metodologie, i processi, gli strumenti e la reportistica impiegati nell’attività di validazione interna, effettua la validazione stessa dei sistemi di misurazione del rischio del Gruppo, definisce e svolge attività di controllo sui principali processi creditizi della Capogruppo; vii) Risk Coordination, supporta il Chief Risk Officer e la funzione Risk nelle relazioni con la Direzione e gli organi aziendali, nonché con i presidi di risk management delle società del Gruppo; pianifica e monitora progetti e tematiche di risk management che coinvolgono diverse unità specialistiche e definisce il framework per gestire gli impatti ESG sui vari verticali di rischio.
Per quanto riguarda il percorso di autorizzazione all’utilizzo dei modelli interni per il calcolo dei requisiti di capitale regolamentare per il rischio di credito, si rimanda a quanto indicato al paragrafo “E. Consolidato prudenziale – modelli per la misurazione del rischio di credito”.
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2. Politiche di gestione del rischio di credito
2.1 Aspetti organizzativi
Il Gruppo si è dotato di un sistema di governo e controllo dei rischi articolato nelle diverse funzioni organizzative coinvolte, al fine di assicurare il miglior presidio dei rischi rilevanti cui è, o potrebbe essere, esposto e, nel contempo, garantire la coerenza dell’operatività alla propria propensione al rischio.
Al Consiglio di Amministrazione, nel suo ruolo di supervisione strategica, è riservata l’approvazione delle linee e degli indirizzi strategici del Risk Appetite Framework (RAF), dell’adozione dei Sistemi di Rating Interni (IRB) a livello di Capogruppo e del Piano di estensione progressiva dell’approccio IRB a livello di Gruppo, dei piani industriali e finanziari, dei budget e della politica di gestione dei rischi e dei controlli interni, e del Recovery Plan (Piano di Risanamento) redatto in linea con le disposizioni contenute nella Direttiva 2014/59/UE (BRRD, Bank Recovery and Resolution Directive).
Il Comitato Rischi assiste il Consiglio di Amministrazione, svolgendo funzioni consultive ed istruttorie sul sistema dei controlli interni, sulla gestione dei rischi, sull’assetto informativo contabile. Il Collegio Sindacale vigila sul sistema di gestione e controllo dei rischi come definiti dal RAF e sul sistema dei controlli interni, valutando l’efficacia di tutte le strutture e funzioni coinvolte nonché il loro coordinamento.
Nell’ambito del governo del rischio di credito della Capogruppo, operano con specifiche competenze all’interno dei processi di assunzione, gestione, misurazione e controllo i seguenti Comitati manageriali: Comitato Gestione Rischi di Gruppo con compiti di indirizzo a livello di Gruppo per tutti i rischi (escluso rischio conduct) Comitato Credito e Mercato, con poteri deliberativi per i rischi di credito, controparte e di mercato; Comitato Nuove Operatività, per la valutazione preventiva di nuove attività e l’approvazione dell’ingresso in nuovi settori, di nuovi prodotti e dei relativi modelli di pricing.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 563
2.2 Sistemi di gestione, misurazione e controllo
Mediobanca ha provveduto a definire nell’ambito del processo di definizione del Risk Appetite Framework (“RAF”) il livello di rischio complessivo e per tipologia che intende assumere per il perseguimento dei propri obiettivi strategici, individuando le metriche oggetto di monitoraggio e le relative soglie di tolleranza e limiti di rischio. Il Risk Appetite Framework è la cornice di riferimento che lega i rischi alla strategia aziendale (traduce la mission e la strategia in variabili quali-quantitative di rischio) e gli obiettivi di rischio all’operatività aziendale (traduce gli obiettivi di rischio in vincoli e incentivi per la struttura).
Come richiesto dalla normativa prudenziale la formalizzazione, attraverso la definizione del RAF, di obiettivi di rischio coerenti con il massimo rischio assumibile, il modello di business e gli indirizzi strategici è un elemento essenziale per la determinazione di una politica di governo dei rischi e di un sistema dei controlli interni con l’obiettivo di rafforzare la capacità della banca di presidiare i propri rischi aziendali garantendo altresì uno sviluppo sostenibile nel medio-lungo periodo. In tale ambito il Gruppo ha sviluppato un modello di governo del Risk Appetite Framework all’interno del quale vengono identificati i ruoli e le responsabilità degli Organi aziendali e delle funzioni coinvolte corredati dall’esistenza di meccanismi di coordinamento finalizzati a consentire l’integrazione della propensione al rischio nei processi gestionali.
Nel processo di definizione del Risk Appetite la Capogruppo:
⎯identifica i rischi che è disposta ad assumere;
⎯definisce, per ogni rischio, gli obiettivi e i limiti anche in condizioni stressate;
⎯individua le azioni gestionali necessarie per ricondurre il rischio assunto entro l’obiettivo prestabilito.
Ai fini della definizione del RAF, sulla base del posizionamento strategico e del profilo di rischio che il Gruppo si è prefissato di raggiungere, lo statement di R isk Appetite viene declinato in metriche e soglie di rischio, da individuare con riferimento ai seguenti pilastri del framework, in linea con la best practice internazionale: adeguatezza patrimoniale, adeguatezza del profilo di liquidità, redditività, rischio di credito e qualità dell’attivo, rischi di mercato, rischio di tasso d’interesse sul banking book e rischi non finanziari. Il Consiglio di Amministrazione assume un ruolo proattivo nella definizione del RAF garantendo che il profilo di rischio atteso sia coerente con il Piano strategico, il budget, l’ICAAP e il Recovery Plan e declinabile in metriche e
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limiti di rischio adeguati ed efficaci. Per ciascuna dimensione di analisi, il rischio assunto si rapporta a un sistema di obiettivi e di soglie rappresentative dei vincoli regolamentari e della generale attitudine al rischio del Gruppo, definito in coerenza con i processi di pianificazione strategica, valutazione dell’adeguatezza patrimoniale (ICAAP), valutazione dell’adeguatezza di liquidità (ILAAP) e gestione dei rischi.
Oltre alle logiche di individuazione e fissazione dei parametri di propensione al rischio, sono disciplinati i meccanismi che regolano la governance e i processi di determinazione e attuazione del RAF, in termini di aggiornamento/revisione, monitoraggio ed escalation informativa nei confronti dei Comitati e degli Organi aziendali. Sulla base della propria operatività e dei mercati in cui opera, il Gruppo ha identificato i rischi rilevanti da sottoporre a specifica valutazione in sede di rendicontazione ICAAP (Internal Capital Adequacy Assessment Process)120 valutando la propria adeguatezza patrimoniale in un’ottica attuale e prospettica che tiene conto delle strategie e dell’evoluzione del contesto di riferimento. Conformemente a quanto previsto della direttiva “Capital Requirements Directive IV” (CRD IV), il Gruppo predispone il documento di Internal Liquidity Adequacy Assessment Process (ILAAP), riportante il complesso delle politiche, dei processi e degli strumenti a presidio dei rischi di liquidità e funding. L’obiettivo del Gruppo è di mantenere un livello di liquidità che consenta di far fronte agli impegni di pagamento assunti, ordinari e straordinari, minimizzando contestualmente i costi. La strategia di gestione della liquidità di Gruppo è basata sulla volontà di mantenere un adeguato rapporto tra potenziali flussi in entrata e potenziali flussi in uscita, nel breve e nel medio-lungo termine attraverso il monitoraggio di metriche regolamentari e gestionali, in coerenza con il profilo di rischio definito in ambito RAF.
120 Coerentemente con le disposizioni di Banca d’Italia contenute nella Circolare n. 285 “Disposizioni di vigilanza per le banche” del 17 dicembre 2013 e successivi aggiornamenti.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 565
2.3 Metodi di misurazione delle perdite attese
In base al principio contabile internazionale IFRS9 “Strumenti finanziari”, le attività finanziarie non oggetto di misurazione in bilancio al fair value su base ricorrente (attività e passività finanziarie valutate al costo ammortizzato ed esposizioni fuori bilancio) devono essere assoggettate al modello di impairment basato sulle perdite attese.
I modelli interni di rating rappresentano uno strumento di base per la determinazione dei parametri di rischio utilizzati in ambito di calcolo delle perdite attese, previo aggiustamento dei parametri ad uso regolamentare per le caratteristiche che non si prestano al diretto impiego in ambito contabile (ad esempio la riconversione per un approccio di tipo "point in time"). Il calcolo delle perdite attese richiesto dal principio IFRS9 avviene, infatti, attraverso il metodo del prodotto tra PD, LGD e EAD. Tale calcolo avviene sulla base della vita residua per gli strumenti che hanno subito un significativo deterioramento del rischio (cd. "Stage 2") o che presentino oggettivi segnali di deterioramento (“Stage 3") e su un orizzonte di 12 mesi per gli strumenti che non rientrino nelle categorie precedenti ("Stage 1"). Per quanto riguarda le esposizioni fuori bilancio, nel calcolo delle perdite attese vengono utilizzati fattori di conversione creditizia derivanti dall’applicazione dei modelli interni e, qualora non ci siano modelli specifici, i fattori associati al calcolo standard dell’EAD.
Il Gruppo adotta criteri quali-quantitativi per determinare se è intervenuto un significativo incremento di rischio di credito (SICR) e utilizza la presenza di 30 giorni di scaduto o la classificazione a forborne quali condizioni da ricondursi in ogni caso allo S tage 2 (cosiddetti backstop indicators). Vengono inoltre individuate casistiche di strumenti a basso rischio alla data di rilevazione, compatibili a prescindere con la classificazione a S tage 1 (cosiddetta low credit risk exemption), al ricorrere di un rating investment grade (almeno BBB- della scala Standard & Poor’s) o di una corrispondente stima interna di probabilità di default pari allo 0,3%.
Coerentemente con le opzioni fornite dal Principio, la variazione di PD forward-looking viene adottata quale misura quantitativa di riferimento per la misurazione del Significativo Incremento del Rischio di Credito (SICR) ai fini dell’individuazione delle posizioni da classificarsi a S tage 2. Da questo esercizio è stata completata l’adozione della metodologia che prevede il confronto della PD lifetime tra reference e origination date (in sostituzione della PD 12 mesi) con un range di variazione di PD
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coerentemente definito per il trasferimento a Stage 2; tale range, così come gli elementi qualitativi osservati, sono specifici per ogni società del Gruppo.
I fondi accantonati riflettono la somma delle perdite creditizie attese (su un orizzonte di 12 mesi o con un approccio lifetime 121 in funzione dello stage) scontate all’effective interest rate. La perdita creditizia attesa è il risultato di una valutazione congiunta di tre scenari, un baseline e due scenari alternativi. Gli scenari, determinati a livello di Gruppo, sono aggiornati almeno semestralmente. In particolare, gli scenari vengono definiti dalla preposta struttura Group Economic and Macro Strategy (GEMS), che si occupa anche di assegnare i relativi pesi.
Il Gruppo Mediobanca utilizza accantonamenti aggiuntivi (“overlay”) a copertura di rischi non intercettati dall’attuale framework di calcolo delle perdite creditizie attese.
L’approccio di Gruppo in ambito di impairment degli strumenti finanziari è regolato da una normativa interna dedicata che è stata oggetto di revisione nel corso del presente esercizio, tra gli altri, con l’obiettivo di rafforzare la governance sugli overlay, in termini sia di processo decisionale sia di possibili casistiche.
121 L’approccio lifetime considera, qualora possibile, la scadenza contrattuale dell’esposizione. In caso di prodotti senza scadenza contrattuale (es. carte di credito, piani cambiari, linee di credito cancellabili, conti correnti o scoperti di conto corrente), il calcolo viene effettuato su un orizzonte temporale di 12 mesi.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 567
2.4 Tecniche di mitigazione del rischio di credito
Il Gruppo dispone di un sistema di gestione delle tecniche di attenuazione del rischio di credito che presiede all’intero processo di acquisizione, valutazione, sorveglianza e realizzo degli strumenti di mitigazione utilizzati. I requisiti di ammissibilità a fini regolamentari delle garanzie sono dettagliati nel Regolamento del Parlamento Europeo e del Consiglio n. 575 del 2013 e successive modifiche (CRR). Nel Gruppo vengono inoltre elaborati specifici criteri per il riconoscimento gestionale di garanzie ritenute efficaci nella mitigazione del rischio, benché non riconosciute a fini regolamentari.
Nello svolgimento dell’attività creditizia è diffuso il ricorso a garanzie reali su strumenti finanziari o su beni mobili e immobili e a garanzie personali. In particolare:
⎯garanzie ipotecarie: in fase di acquisizione è richiesta una perizia rilasciata da tecnici indipendenti; specifiche procedure prevedono inoltre il calcolo ed il monitoraggio periodico del fair value del bene in base a indici di mercato forniti da info provider esterni; ulteriori valutazioni peritali vengono richieste nel caso di scostamenti significativi rispetto all’ultima valorizzazione disponibile;
⎯garanzie pignoratizie: la valutazione delle garanzie pignoratizie è basata sul valore di mercato per gli strumenti finanziari quotati, o diversamente sul valore di presunto realizzo; al valore così determinato sono applicati scarti prudenziali, differenziati in funzione degli strumenti finanziari assunti a garanzia.
Il Gruppo adotta, inoltre, politiche di mitigazione del rischio tramite la stipula di accordi di compensazione (“netting agreement”) e accordi di collateralizzazione (“collateral agreement”), verificandone la validità giuridica e il rispetto di criteri normativi per il loro riconoscimento ai fini prudenziali.
Le attività di Credit Risk Mitigation vengono disciplinate da apposite Direttive nelle Società del Gruppo interessate. La specificità dei prodotti di riferimento dei singoli business e delle forme di collateralizzazione che li assistono, in aggiunta alla diversità nei modelli organizzativi necessariamente adottati nelle varie controllate, comporta la coesistenza nel Gruppo di processi di CRM differenziati. In particolare, le fasi di acquisizione delle garanzie, controllo, reporting e valutazione della loro eligibilità possono essere svolte da funzioni diverse. Rimane tuttavia centrale il ruolo del Risk Management in sede di declinazione dell’ammissibilità sia a fini regolamentari che gestionali, rispetto ai quali criteri il Risk Management di Gruppo presidia la coerenza complessiva. I controlli relativi agli strumenti di mitigazione sono inseriti nel framework generale di controllo e gestione dei rischi.
568 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Nel Private Banking vengono identificate le situazioni caratterizzate da maggior rischio per dare pronta attuazione alle attività di ripristino dei margini di garanzia tipici del credito c.d. lombard. L’esposizione complessiva è caratterizzata da diversificazione dei portafogli a garanzia e da haircut applicati in sede di determinazione del lending value.
3. Esposizioni creditizie deteriorate
Il Gruppo si caratterizza per un approccio prudente al rischio che si manifesta in termini di un livello di posizioni deteriorate tra i più contenuti nel panorama nazionale. Contribuisce inoltre al contenimento dei livelli di esposizioni deteriorate in portafoglio l'attività di gestione delle stesse, che comprende l'utilizzo delle diverse opzioni tipicamente disponibili quali la dismissione del credito (a livello di singolo credito o di portafoglio), l'attività di escussione delle garanzie ed il raggiungimento di accordi di ristrutturazione.
Il Gruppo riconduce ad un’unica e omogenea definizione i concetti di “default” proprio della normativa in materia di requisiti di capitale regolamentare, di “non-performing” proprio delle segnalazioni di vigilanza, e di attività a Stage 3 ("credit - impaired”) proprio della normativa contabile. Sono stati recepiti a tal proposito gli Orientamenti EBA sull’applicazione della definizione di default (EBA/GL/2016/07), il Regolamento Delegato (UE) 2018/171 della Commissione del 19 ottobre 2017 e il Regolamento (UE) 2018/1845 della BCE del 21 novembre 2018. In linea con tali principi, le fattispecie di attività deteriorate includono:
⎯le esposizioni individuate con il criterio dello scaduto da 90 giorni, rispetto al quale le citate norme hanno standardizzato i criteri di calcolo a livello europeo (in particolare in termini di soglie di rilevanza applicabili e di indifferenza, ai fini del calcolo, della specifica rata a cui viene imputato lo scaduto);
⎯i casi di cessione dell’obbligazione creditizia che abbiano comportato perdite significative connesse al rischio di credito;
⎯le ristrutturazioni onerose, vale a dire concessioni nei confronti di un debitore che fronteggia o è in procinto di fronteggiare difficoltà nell’onorare i propri impegni finanziari che implichino una obbligazione finanziaria significativamente ridotta;
⎯i casi di fallimento o altri sistemi di tutela che comprendono tutti i creditori o tutti i creditori con crediti non garantiti, i cui termini e condizioni sono approvate dal giudice o da altra autorità competente;
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 569
⎯i casi individuati attraverso altre indicazioni dell’improbabile adempimento di un debitore, quali l’esercizio delle garanzie, il superamento di determinati livelli di leva finanziaria, evidenze negative da sistemi informativi quali la Centrale Rischi, sopravvenuta indisponibilità delle fonti di reddito del prenditore.
Tale approccio si articola a livello di singole società del Gruppo, che in funzione degli specifici processi di monitoraggio possono privilegiare modalità di rilevamento delle posizioni deteriorate che non abbiano ancora raggiunto i 90 giorni di scaduto di tipo monografico oppure basate su algoritmi automatici. Parimenti, la valutazione contabile dei crediti deteriorati prevede, a seconda delle specificità del business delle singole società, modalità di analisi di tipo monografico oppure basate sull'individuazione di cluster di posizioni similari.
In sede di monitoraggio vengono inoltre vagliate eventuali esigenze di write-off, ossia casistiche di non recuperabilità, anche parziale, del credito. Il write-off interviene anche prima che le azioni legali per il recupero dell’attività finanziaria siano terminate e non comporta necessariamente la rinuncia al diritto legale di recuperare il credito.
Con lo scopo di presidiare adeguatamente la gestione dei portafogli NPL, nel corso degli ultimi anni, sono state emanate dal Regulator diverse disposizioni tese a indirizzare il comparto finanziario verso la minimizzazione degli stock dei portafogli deteriorati e l'accelerazione delle attività di recupero. Il 26 aprile 2019 il Parlamento Europeo ha pubblicato sulla gazzetta ufficiale l'aggiornamento del Regolamento UE n. 575/2013 (CRR) con inclusione delle regole da applicare in materia di copertura degli NPL (c.d. Calendar Provisioning) derivanti da crediti erogati a partire dalla data di emanazione del nuovo Regolamento.
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4 Attività finanziarie oggetto di rinegoziazioni commerciali ed esposizioni oggetto di concessioni
Le attività finanziarie possono essere oggetto di modifiche contrattuali principalmente in ragione di due esigenze: mantenere un rapporto commerciale di reciproca soddisfazione nei confronti della clientela oppure ricostituire/migliorare le condizioni di merito creditizio di un cliente che si trova o sta per trovarsi in difficoltà nel rispettare gli impegni assunti.
La prima casistica, definita rinegoziazione commerciale, interviene nel momento in cui il cliente potrebbe interrompere il rapporto in essere, grazie al merito creditizio intrinseco e a favorevoli condizioni di mercato. In tale situazione, sono possibili interventi su iniziativa della clientela o su base preventiva volti a mantenere la relazione con il cliente migliorando le condizioni commerciali offerte, salvo il mantenimento di una redditività soddisfacente rispetto al rischio e la congruità con gli obiettivi strategici generali prefissati (ad esempio in termini di target di clientela).
La seconda casistica, che integra il concetto di cosiddetta "forbearance measure", viene rilevata in conformità con la specifica normativa in occasione di modifiche contrattuali, rifinanziamenti.
Per la classificazione a forborne il Gruppo individua se a fronte di tali concessioni alla clientela (tipicamente rimodulazione delle scadenze, sospensione di pagamenti, rifinanziamenti, waiver su covenant) si configuri una condizione di difficoltà riconducibile all’accumulo effettivo o potenziale (in assenza di concessioni) di oltre 30 giorni di scaduto. La valutazione delle difficoltà finanziarie si avvale principalmente di analisi monografica nell’ambito dell’attività corporate e leasing mentre si rilevano condizioni predefinite nell’ambito del credito al consumo (in presenza di segnali minimi quali un accodamento (sempre considerato f orbearance) o lievi ma reiterati ritardi in associazione a evidenze negative su banche dati esterne, si procede alla classificazione a default) e dei mutui immobiliari (ad esempio rilevazione della perdita del posto di lavoro, casi di malattia grave, divorzio/separazione).
La classificazione a forborne può riscontrarsi sia in esposizioni deteriorate sia in esposizioni in cui le difficoltà rilevate risultino ancora compatibili con la classificazione a bonis. In ogni caso, come segnalato nelle precedenti sezioni, l'assegnazione di una esposizione allo status "forborne" è ritenuto non compatibile con la classificazione a Stage 1. Pertanto, l'applicazione dei periodi di permanenza minima dello status "forborne" previsti dalla normativa in materia di segnalazioni statistiche di vigilanza si riflette anche in una prudente transizione a livello di Stage 1, 2 e 3. A
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fronte di concessioni su esposizioni a Stage 2 non è infatti possibile un ritorno a Stage 1 in meno di 2 anni, coerentemente con la durata minima prevista di 2 anni per lo status di “esposizione bonis forborne” (in tale periodo lo status può modificarsi solo per cogliere un eventuale passaggio a deteriorato). Analogamente, per le esposizioni a Stage 3 non è possibile un ritorno a Stage 1 in meno di 3 anni, coerentemente con la permanenza dello status di “esposizione deteriorata forborne” per almeno 1 anno a cui fa seguito (salvo necessità di proroga dello status di deteriorato) la permanenza minima di 2 anni in status “esposizione bonis forborne”.
Per tornare in Stage 1 le esposizioni devono aver dato prova di completo recupero della qualità creditizia e devono essere venute meno le condizioni per la segnalazione tra le esposizioni “forborne”. Pertanto, il monitoraggio finalizzato a cogliere eventuali nuove esigenze di passaggio a Stage 2 o 3 è il medesimo riservato alle esposizioni che siano sempre rimaste in Stage 1. Sono tuttavia oggetto di monitoraggio rafforzato le esposizioni “forborne” che siano passate da Stage 3 a Stage 2, rispetto alle quali è previsto che un ritardo di pagamento superiore a 30 giorni o l’applicazione di una nuova misura di tolleranza determini in ogni caso l’immediato ritorno prudenziale a Stage 3.
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5 Dettagli per segmento di attività
Attività corporate
La gestione, la valutazione ed il controllo dei rischi creditizi riflettono la tradizionale impostazione del Gruppo improntata a generali criteri di prudenza e selettività: l’assunzione del rischio è basata su un approccio analitico che si fonda su un’estesa conoscenza della realtà imprenditoriale, patrimoniale e gestionale di ciascuna società finanziata, nonché del quadro economico in cui essa opera. In sede di analisi viene acquisita tutta la documentazione necessaria per effettuare un’adeguata valutazione del merito creditizio del prenditore e per definire la corretta remunerazione del rischio assunto; nell’analisi rientrano valutazioni in merito alle caratteristiche di durata e importo degli affidamenti, al presidio di idonee garanzie e all’utilizzo di impegni contrattuali (covenant) volti a prevenire il deterioramento del merito di credito della controparte.
Con riferimento alla corretta applicazione delle tecniche di mitigazione del rischio (cd. Credit Risk Mitigation), vengono effettuate specifiche attività finalizzate a definire e soddisfare tutti i requisiti necessari al fine di massimizzare l’effetto di mitigazione delle garanzie reali e personali sui crediti.
Ai fini dell’assunzione di rischi di credito, le controparti sono oggetto di analisi e munite di rating interno, attribuito dalla funzione Risk Management sulla base di modelli interni tenendo conto delle specifiche caratteristiche quantitative e qualitative della controparte. Le transazioni in proposta sono inoltre assoggettate all’applicazione dei modelli LGD, ove applicabili.
Gli affidamenti originati dall’attività delle divisioni di business, opportunamente valutati dalla funzione Risk Management, sono regolati da deleghe in materia di delibera e di gestione delle operazioni di maggior rilievo che prevedono il vaglio a differenti livelli della struttura operativa.
La funzione Risk Management effettua inoltre una revisione dei rating assegnati alle controparti, con frequenza almeno annuale. Con la medesima frequenza, gli affidamenti deliberati devono essere sottoposti a riesame e conferma dell’organo deliberante.
La quantificazione dell’expected credit loss avviene analiticamente per le pratiche non performing ed in base a parametri di PD e LGD per il portafoglio bonis.
Con riguardo ai fondi analitici si applicano valutazioni di discounted cash flows e di
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multipli di bilancio in caso di continuità aziendale, oppure una valutazione dei cespiti in ipotesi di liquidazione.
Con riferimento ai crediti in bonis, i parametri di PD sono ottenuti a partire da matrici through the cycle utilizzate per lo sviluppo del modello di rating interno, poi convertendo il dato in termini point in time. Anche le LGD sono calcolate a partire dalla modellistica sviluppata ai fini regolamentari, depurata in seguito degli elementi più strettamente riconducibili ai requisiti per i modelli interni, tra cui, in particolare, l’effetto downturn, i costi indiretti ed eventuali ulteriori elementi prudenziali. La componente forward looking, infine, viene fattorizzata condizionando i parametri di rischio agli scenari macroeconomici definiti internamente.
Nello specifico, il parametro PD Corporate del modello interno di rating è stato oggetto nel 2024 di material model change, a cui è seguita l’ispezione di BCE e la formalizzazione dell’Assessment Report. In coerenza con le indicazioni ivi contenute e in allineamento col modello che sarà implementato ai fini del calcolo del requisito regolamentare 122 nel prossimo esercizio, la nuova versione del modello è stata implementata nel calcolo dell’impairment a partire da marzo 2025. Il nuovo modello si caratterizza per un accorciamento delle serie storiche, a riflettere i requisiti normativi di Likely range of variability of the default rates, e per l’utilizzo dei tassi di default osservati internamente nella calibrazione delle stime.
I parametri utilizzati per la quantificazione dell’expected credit loss, così come i parametri regolamentari di rischio, sono oggetto di valutazione periodica da parte delle funzioni interne.
In particolare, la funzione di Validazione ha interagito nel continuo con le funzioni di Sviluppo in relazione alle principali evolutive/soluzioni metodologiche del framework IFRS9 applicato nel Gruppo, incluso il processo di definizione e categorizzazione degli Overlays; i cambiamenti classificati come “materiali” sono stati assoggettati ad assessment di Validazione preliminarmente all’utilizzo. Più in dettaglio, le verifiche nel FY24-25 si sono concentrate su:
—framework IFRS9 di Compass. Oltre all’assessment del nuovo modello satellite PD, approvato nel CGGR di dicembre 24 dopo una opinion preliminare di validazione, sono stati condotti test su tutti i parametri sottostanti al calcolo degli accantonamenti ed analizzata la parte di staging allocation e overlay; è stato inoltre analizzato l’aggiustamento al modello LGD contabile applicato su giugno 2025 a tener conto di un nuovo processo di cessione;
—framework IFRS9 adottato da Mediobanca Premier, con focus principale sul
122 La Decision Letter finale è stata ricevuta nel mese di luglio 2025.
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modello satellite PD, metodologia SICR lifetime (introdotta a giugno 24), e test su tutti i parametri sottostanti al calcolo della ECL. Sono state inoltre analizzate le evolutive all’impianto IFRS9 applicate su giugno 2025, che hanno principalmente riguardato l’aggiornamento della matrice TTC usata in ambito PD e staging allocation e l’abbassamento della soglia per l’identificazione della low credit risk excemption;
—Per Mediobanca Spa, il nuovo modello PD rivisto ai fini regolamentari e utilizzato ai fini di impairment a partire da marzo 2025, è stato oggetto di convalida nell’ambito nel material model change approvato dall’Autorità di Vigilanza.
Nell’ambito del monitoraggio andamentale sulle singole esposizioni di credito, Mediobanca adotta una metodologia di early warning al fine di identificare una lista di controparti (“Watchlist”) meritevoli di un’analisi approfondita per debolezze potenziali o manifeste; le esposizioni individuate vengono classificate in base a diversi livelli di allerta (Amber, Red, per le posizioni in bonis, e Black per quelle deteriorate) e vengono esaminate periodicamente al fine di individuare le azioni di mitigazione più opportune. L’inclusione della controparte nella Watchlist è adottata come elemento qualitativo di allocazione a stage 2, nel quale confluiscono le controparti classificate ad “Amber” o “Red”. Sono inoltre oggetto di specifico monitoraggio tutte le posizioni forborne; si precisa infatti che queste ultime sono classificate anche in Watchlist.
Leasing
La valutazione dei rischi è basata in via generale su un’istruttoria monografica effettuata con metodologie analoghe a quelle previste per l’attività Corporate. Inoltre, per le operazioni di piccolo taglio è prevista la valutazione e la delibera tramite l’utilizzo di un modello di credit scoring sviluppato sulla base di serie storiche, differenziato per tipologia di prodotto e per natura giuridica della controparte (tipologia società richiedente).
Le attività di analisi, erogazione, monitoraggio e controllo dei rischi di credito sono supportate in misura significativa dal Sistema Informativo Aziendale; è prevista anche una valutazione tecnica del bene oggetto della locazione.
Con l’intento di rendere maggiormente coerente la gestione del rischio al complesso scenario congiunturale, sono state riviste le facoltà deliberative e rafforzati i processi
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di misurazione e controllo, attraverso valutazioni periodiche dei crediti in bonis anche in ottica di verifica degli early warning per l’eventuale inclusione della controparte in Watchlist. Il contenzioso viene gestito con diverse azioni che danno alternativa priorità al recupero del credito piuttosto che del bene in funzione della diversa patologia del rischio.
La quantificazione degli accantonamenti di tutti i contratti non performing è oggetto di valutazione monografica ai fini della determinazione delle relative previsioni di perdita, tenuto conto del valore cauzionale dei beni desunto dalle risultanze peritali aggiornate periodicamente, prudenzialmente riviste in diminuzione, e di eventuali garanzie reali. Vengono inoltre fattorizzati scenari riferiti alle strategie di vendita. Il portafoglio in bonis è oggetto di valutazione in base ai parametri interni di PD e di LGD. Per la definizione dei parametri di PD sono state utilizzate le matrici di transizione through the cycle dei modelli gestionali basate su dati interni, poi convertendo il dato in termini point in time. La componente forward looking viene fattorizzata condizionando le PD con gli scenari macroeconomici definiti internamente. Le LGD delle esposizioni sono differenziate in funzione della tipologia di prodotto (targato, strumentale, nautico, immobiliare) e condizionate agli stessi scenari macroeconomici definiti internamente per ottenere valori forward looking.
I criteri per il passaggio a Stage 2 delle operazioni di leasing includono il criterio quantitativo dell’incremento della PD, la classificazione a forborne performing, i 30 giorni di scaduto, e, per le controparti condivise, le evidenze di Watchlist di Capogruppo sulla clientela Corporate (confluiscono in Stage 2 le controparti classificate ad “Amber” o “Red”).
Credito al consumo
L’operatività riguarda primariamente Compass, i cui affidamenti sono approvati con l’utilizzo di un modello di credit scoring diversificato per prodotto. Le griglie di scoring sono sviluppate sulla base di serie storiche interne arricchite da informazioni provenienti da centrali rischi. I punti vendita convenzionati utilizzano un collegamento telematico con la Società che consente l’immediata trasmissione delle domande di finanziamento e il relativo esito. Lo schema di deleghe prevede che per combinazioni di importo e perdita attesa crescenti l’approvazione sia demandata alle strutture di sede secondo le autonomie attribuite dal Consiglio di Amministrazione.
Il processo di amministrazione dei crediti con andamento irregolare prevede, sin dal primo episodio di inadempienza, il ricorso a tutti gli strumenti del recupero (sollecito postale, telefonico e con recuperatori esterni oppure azioni di recupero legale). In presenza di segnali
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minimi quali un accodamento (sempre considerato f orbearance) o lievi ma reiterati ritardi in associazione a evidenze negative su banche dati esterne, si procede alla classificazione a default secondo il principio di “unlikeliness to pay”. Dopo 6 rate arretrate (o 4 rate, in casi particolari come le carte di credito), la società procede alla decadenza del beneficio del termine (ai sensi dell’art. 1186 c.c.). I crediti per i quali è giudicata antieconomica un’azione giudiziale vengono ceduti attraverso aste competitive a factors, a partire dal sesto mese successivo alla decadenza dal beneficio del termine, ottenendo un prezzo di cessione frazionale rispetto al capitale residuo, che tiene conto del presumibile valore di realizzo. A tal riguardo, per contrastare l’incremento di NPL legato al graduale ritorno ai tassi di default caratteristici del periodo pre-Covid, a partire da inizio 2025 vengono effettuati write-off parziali, su posizioni deteriorate che abbiano subito la Decadenza del Beneficio del Termine (c.d. DBT) da almeno 2 mesi e non registrino significativa probabilità di incasso, e sono previsti interventi di revisione delle tempistiche e del perimetro delle cessioni. Sono inoltre state intraprese allo stesso fine, oltre alle normali cessioni stock su posizioni uscite dai processi interni di gestione legale e cambiaria, cessioni specifiche di portafogli con in corso un processo di recupero cambiario.
La quantificazione degli accantonamenti avviene in maniera collettiva sulla base di metriche di PD, LGD e EAD stimate attraverso l’uso di modelli interni e condizionate a fattori macroeconomici mediante modelli satellite. Per la stima dei parametri di PD ed LGD ai fini del calcolo delle perdite lifetime sono state utilizzate le matrici di transizione through the cycle computate separatamente per tipologia di prodotto, in linea con i processi gestionali interni (carte di credito, prestiti finalizzati, prestiti personali a basso rischio, prestiti personali ad alto rischio, small ticket e cessione del quinto a pubblici, privati o pensionati). Una volta ricavati i parametri non condizionati da evidenze storiche recenti, la componente forward looking viene fattorizzata condizionando le PD, le relative matrici di transizione e le LGD con specifici modelli macroeconomici basati su scenari interni di Gruppo e sugli andamenti recenti dei tassi di default e perdita interni.
Nel credito al consumo, oltre al criterio quantitativo basato sulla variazione di PD su base lifetime, sono in uso specifici indicatori qualitativi di classificazione a Stage 2 delle esposizioni, quali la presenza di misure di sospensione, la presenza di altri crediti irregolari verso lo stesso debitore ed evidenze nel recente passato di irregolarità di pagamento.
Sono incluse fra le attività finanziarie impaired acquisite o originate (c.d. POCI) i crediti generati tramite il prodotto “Ridefinizione”. La Ridefinizione è una forma di agevolazione prevista unicamente per i “già clienti” che, perlopiù, manifestano difficoltà nel proseguimento regolare del pagamento delle rate (non ancora scadute e/o già insolute). Consiste nell’accorpamento del debito residuo di una o più pratiche che il cliente ha in essere in un unico nuovo prestito personale (nuova pratica) avente un nuovo piano di rimborso e
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una rata mensile di importo inferiore alla somma delle rate delle pratiche “ridefinite”. Non è prevista liquidità aggiuntiva, dunque, non si tratta di un prodotto con finalità commerciali, ma di sola gestione dell’esposizione esistente. Poiché lo strumento non nasce come modifica di un credito esistente ma va in sostituzione di uno o più precedenti che vengono cancellati, la derecognition di questi ultimi, abbinata alla nascita di uno strumento classificato non performing ne fa conseguire la classificazione come POCI. A partire da aprile 2025, contestualmente ad altri aspetti di irrobustimento della definizione di default, l’intero portafoglio di Ridefinizioni viene classificato a non performing in fase di erogazione, a prescindere dai criteri precedentemente utilizzati circa eventuali ritardi sulle posizioni oggetto di estinzione, le motivazioni che hanno portato alla ridefinizione, il test di “distressed restructured” e l’eventualità che lo strumento vada ad estinguere crediti non performing. Di conseguenza tutte le Ridefinizioni rimangono classificate a POCI per l’intera vita della posizione. Sono inoltre classificate a POCI le posizioni relative al prodotto Quinto dello Stipendio (c.d. CQS) che fin dall’erogazione sono classificate a non performing in quanto derivanti dalla gestione di clientela già non performing alla data. La classificazione a POCI non preclude il fatto che il medesimo credito possa poi tornare performing, secondo le logiche di curing adottate per i crediti forborne NPE.
Le attività “POCI” sono valutate sulla base del modello di provisioning IFRS9 sviluppato internamente, derivato da opportune calibrature dei modelli AIRB, e che include tutti gli elementi statici ed andamentali necessari a calcolare parametri di PD ed LGD in approccio forward looking. Poiché sugli strumenti POCI le rettifiche di valore sono calcolate su orizzonte lifetime, quando vengono iscritte sono svalutate sulla base della relativa LGD (inclusiva di costi ed effetto sconto) e nel caso di eventuale passaggio a performing restano svalutate su orizzonte lifetime al pari dei crediti in Stage2. Gli incassi procedono secondo le aspettative data anche la relativa stabilità di parametri di perdita attesa confermati a valle di ogni aggiornamento semestrale.
Factoring
Il factoring, in cui è specializzata MBFACTA, include l’attività tipica (acquisto di crediti commerciali a breve termine e spesso garantiti da coperture assicurative) e quella rateale (acquisto di crediti dalla controparte cedente rimborsati con rate mensili dai debitori ceduti pressoché integralmente rappresentati da clientela retail).
Nel primo caso le strutture interne valutano il grado di solvibilità dei cedenti e dei debitori ceduti con un’istruttoria monografica effettuata con metodologie analoghe a quelle previste per l’attività corporate factoring; nel retail factoring invece il prezzo di
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acquisto è determinato a seguito di un’adeguata analisi statistica delle posizioni oggetto di cessione e tiene conto delle proiezioni di recupero, degli oneri e dei margini attesi.
Nel caso di controparti rientranti nel perimetro corporate factoring, la quantificazione delle esposizioni non-performing è oggetto di valutazione monografica tenuto conto di percentuali minime di provisioning in funzione dell’ageing di tali esposizioni (in coerenza con i requisiti imposti dal cd. “Calendar Provisioning” - “Addendum alle linee guida sui crediti deteriorati”, marzo 2018). Nel caso di esposizioni rientranti nel perimetro del retail factoring, tale quantificazione si basa sull’individuazione di cluster di posizioni similari. Il portafoglio bonis è oggetto di valutazione in base a parametri di PD e di LGD. Per la definizione dei parametri di PD, per le controparti appartenenti al perimetro Large Corporate, si utilizzano le PD stimate internamente mediante il Modello PD Corporate. Nel caso di controparti non appartenenti al perimetro Large Corporate si utilizzano le PD ricalibrate fornite da provider esterno o stimate internamente sul portafoglio retail factoring.
Nel caso di transazioni valutate da Capogruppo nell’ambito dell’attività corporate factoring si applicano i parametri previsti dal processo di Capogruppo. La Watchlist di Capogruppo è inoltre adottata come elemento qualitativo di allocazione a Stage2, nel quale confluiscono le controparti classificate ad “Amber” o “Red”.
Premier e Private Banking
Premier e Private Banking include la concessione di finanziamenti come servizio complementare rispetto alla relazione con la clientela “Affluent”, “High Net Worth” ed istituzionale, allo scopo di offrire servizi di Wealth Management ed Asset Management. L’attività esposta a rischio di credito verso clientela si sostanzia in forme tecniche quali l’affidamento per cassa (nella forma di apertura di credito in conto corrente o finanziamenti a breve, medio-lungo termine), autorizzazioni allo sconfinamento di conto corrente, crediti di firma, mutui ipotecari e concessione di massimali su carte di credito.
La concessione di tali affidamenti è regolata da deleghe in materia di delibera che prevedono la valutazione a diversi livelli della struttura operativa e l’approvazione da parte di Organi individuati in funzione dei livelli di rischio assunti, in base alla dimensione dell’affidamento, alle garanzie e alla tipologia. Gli affidamenti sono sottoposti a revisione periodica.
La quantificazione degli accantonamenti di tutti i contratti non performing avviene in modo monografico, tenuto conto del valore delle garanzie reali. Gli accantonamenti
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effettuati sul portafoglio bonis avvengono sulla base di stime di PD e LGD, differenziate in base alla tipologia di controparte e alla presenza di garanzie. La Watchlist di Capogruppo è inoltre adottata come elemento qualitativo di allocazione a Stage2, nel quale confluiscono le controparti classificate ad “Amber” o “Red”.
Nell’ambito del monitoraggio andamentale sulle singole esposizioni di credito, Mediobanca adotta una metodologia di early warning al fine di identificare una lista di controparti (“Watchlist”) meritevoli di un’analisi approfondita per debolezze potenziali o manifeste; le esposizioni individuate vengono classificate in base a diversi livelli di allerta (Amber, Red, per le posizioni in bonis, e Black per quelle deteriorate) e vengono esaminate periodicamente al fine di individuare le azioni di mitigazione più opportune. L’inclusione della controparte nella Watchlist è adottata come elemento qualitativo di allocazione a Stage2, nel quale confluiscono le controparti classificate ad “Amber” o “Red”. Sono inoltre oggetto di specifico monitoraggio tutte le posizioni forborne; si precisa infatti che queste ultime sono classificate anche in Watchlist.
Mutui immobiliari
Il prodotto mutui immobiliari è gestito principalmente da Mediobanca Premier, la cui istruttoria e delibera dei rischi è interamente accentrata presso gli uffici della sede centrale. L’approvazione delle domande di finanziamento, effettuata con ricorso a un modello di rating interno, è demandata alla valutazione monografica svolta sulla base di parametri reddituali e di massimo indebitamento oltre che sul valore peritale degli immobili. Il controllo dei rischi assunti, effettuato con cadenza mensile, garantisce il costante monitoraggio del portafoglio.
Gli immobili a garanzia sono sottoposti ad un processo di rivalutazione statistica svolto con frequenza trimestrale; qualora dalle verifiche emerga una diminuzione rilevante del valore dell’immobile viene svolta una nuova perizia da parte di una società indipendente. Una nuova perizia è richiesta in generale anche per gli immobili a garanzia di posizioni passate a sofferenza.
Il monitoraggio del credito (ivi incluse le partite anomale) viene assicurato da un sistema di reporting che consente ai gestori di verificare l’evoluzione della qualità del portafoglio e – attraverso gli opportuni indicatori – il tempestivo censimento delle posizioni a rischio, anche per attivare necessari correttivi alle politiche creditizie.
Le pratiche deteriorate sono gestite - nella fase stragiudiziale del recupero - da una struttura organizzativa dedicata con l’ausilio di collector esterni. In caso di insolvenza della posizione (o situazioni sostanzialmente equiparabili) vengono attivate procedure
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di esecuzione immobiliare affidate a legali esterni. Le procedure interne prevedono il censimento ad inadempienza probabile di tutte le pratiche con almeno quattro rate totalmente impagate (anche non consecutive), casistiche di perdurante irregolarità, debitori per i quali è stata avviata la “Procedura di composizione della Crisi da Sovraindebitamento”, concessioni che generano una ridotta obbligazione finanziaria superiore all’1% nonché casistiche di finanziamenti regolari per i quali, tramite informazioni interne od esterne (es. centrali rischi pubbliche/private), l’unità preposta ne valuta la classificazione a inadempienza probabile. Il passaggio a sofferenza si verifica una volta accertata l’inefficacia delle azioni di recupero.
Per quanto relativo alle esposizioni oggetto di concessione, sono identificate come esposizioni forborne, ovvero esposizioni oggetto di misure di tolleranza, i mutui, in bonis o deteriorati, verso i quali Mediobanca Premier concede delle modifiche alle originarie condizioni contrattuali a fronte di uno stato di difficoltà finanziaria del debitore, accertato o presunto, e in ragione del quale si giudica improbabile che possa adempiere integralmente e regolarmente alle proprie obbligazioni creditizie.
La quantificazione dell’ECL avviene analiticamente per le pratiche in sofferenza e in base all’individuazione di cluster di posizioni similari per inadempienze probabili, altri scaduti e bonis. Con riguardo alla quota analitica sulle sofferenze si tiene conto del valore peritale dei cespiti (prudentemente deflazionato), dei tempi e dei costi di recupero. Per la definizione dei parametri di PD sono state utilizzate le matrici di transizione through the cycle dei modelli gestionali basate su dati interni, che a partire da giugno 2025 sono calcolate come media semplice delle matrici di migrazione point in time su un periodo di osservazione di 9 anni. La componente forward looking viene fattorizzata condizionando le PD con gli scenari macroeconomici definiti internamente. Le LGD sono calcolate a partire dalla modellistica finalizzata al calcolo regolamentare, rispetto alla quale vengono rimossi gli effetti downturn, costi indiretti e MoC; l’inclusione di elementi forward looking si basa su modelli satellite applicati agli scenari macroeconomici definiti internamente.
Ai fini di classificazione a Stage 2 dei mutui immobiliari sono in uso elementi qualitativi (assegnazione alla peggiore classe di rating), quantitativi (variazione della PD superiore ad una determinata soglia rispetto a quella assegnata all’erogazione del credito) e di backstop (30 giorni di sconfino o forborne performing).
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6 Scenario macroeconomico e impatti
A partire dall’aprile scorso il clima di incertezza geo–politico derivante dai conflitti tuttora in corso (Federazione Russa/Ucraina e Medio Oriente 123) è stato ulteriormente amplificato dall’introduzione di dazi da parte del governo statunitense con possibili ripercussioni negative in termini di PIL, tassi di inflazione e tassi di interesse. Gli Stati Uniti hanno, infatti, imposto tariffe globali del 25% su acciaio, automobili e componenti auto, oltre a un 10% generale su tutte le importazioni, risultante dalla temporanea sospensione di misure più gravose. Tariffe specifiche hanno colpito Cina, Canada, Messico e paesi che commerciano con il Venezuela mentre esenzioni parziali sono concesse a beni USMCA (United States–Mexico–Canada Agreement), prodotti farmaceutici, minerali critici e oro. Dopo questa misura unilaterale, molti paesi hanno intrapreso una negoziazione con l’amministrazione americana, per definire nuovi accordi commerciali. Dopo la fine del confronto aspro tra US e Cina sancito dagli accordi della prima metà di maggio, gli accordi preliminari con Giappone e EU di fine luglio hanno convinto i mercati che questi possano rappresentare un modello per tutti gli altri, riducendo il rischio di un riassetto scomposto del commercio internazionale attraverso una guerra commerciale su scala globale.
Lo scenario macroeconomico per il primo semestre 2025 che guida gli accantonamenti IFRS9 di fine esercizio nell’ipotesi baseline è caratterizzato dallo stabilizzarsi delle frizioni geopolitiche tra il blocco occidentale e la Cina e dalla mancata escalation del conflitto Russo-Ucraino.
Per i costi dell’energia e i tassi di cambio si assume un’evoluzione in linea con quanto già incorporato nei tassi forward. Per quanto riguarda il PNRR è assegnata una bassa probabilità che i fondi vengano spesi entro la data di scadenza di agosto 2026; l’assunzione di base è che il programma sarà esteso fino a dicembre 2028. Per quanto concerne l’Eurozona, si assume una crescita in modesta accelerazione e una discesa dell’inflazione che, raggiunto il livello target nel secondo trimestre 2025, è prevista rimanere leggermente al di sotto di tale soglia per i due anni successivi.
Lo scenario macroeconomico nell’ipotesi mild positive prevede, invece, che il tasso di risparmio delle famiglie consumatrici dei maggiori paesi diminuisca; la minor
123 Si segnala che il portafoglio del Gruppo non evidenzia esposizioni creditizie rilevanti dirette verso Federazione Russa, Ucraina e Bielorussia né in Medio Oriente.
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avversione al rischio di privati e imprese con conseguente riduzione della quota di risparmio del reddito personale disponibile e aumento degli investimenti delle imprese porterebbe ad una crescita per le principali economie (in particolare US, UK ed Euro Zona).
Infine, nello scenario alternativo mild negative, si prevede che le famiglie consumatrici non impieghino il risparmio accumulato a causa di un’avversione al rischio crescente e che gli investimenti da parte delle imprese diminuiscano. La spesa pubblica, infine, è prevista attestarsi sui livelli attuali.
I pesi degli scenari utilizzati nella determinazione della ECL a giugno 2025 sono stati fissati pari al 65% per lo scenario baseline, 25% per lo scenario mild-positive e 10% per lo scenario mild-negative; i valori rappresentano le probabilità soggettive di accadimento quantificate dalla struttura Group Economic and Macro Strategy (GEMS) sulla base della distribuzione statistica degli errori di previsione passati.
Per quanto riguarda il calcolo dell’ECL, sono state inoltre effettuate delle analisi di sensitivity 124 nell’ipotesi in cui si realizzi con certezza ciascuno degli scenari sopra menzionati (mild-negative, baseline e mild-positive) sull’esposizione 125, con i seguenti risultati:
⎯scenario mild-negative: ECL +4,2% e variazione della incidenza della esposizione in Stage2 +5,26%,
⎯scenario baseline: ECL +0,8% e variazione della incidenza della esposizione in Stage2 -0,33%,
⎯scenario mild-positive: ECL -2,3% e variazione della incidenza della esposizione in Stage2 -2,45%.
Le innumerevoli interrelazioni tra i singoli fattori macroeconomici sono, invece, tali da rendere scarsamente significativa un’analisi di sensitività delle perdite attese basata sul singolo fattore macroeconomico.
124 L’analisi ha coperto le esposizioni dei principali portafogli del Gruppo: il portafoglio di Mediobanca S.p.A. e Mediobanca International, i mutui di Mediobanca Premier, il credito al consumo di Compass, il factoring di MBFACTA, i leasing di Selma BPM.
125 Considerando il gross carrying amount, includendo sia on-balance che off-balance.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 583
Tabella 1 – Parametri scenario macroeconomico baseline al 30 giugno 2025
scenario baseline

Previsioni PIL | 2025 | 2026 | 2027 | 2028
Italia | 0,5% | 0,9% | 0,6% | 0,8%
UE | 1,3% | 1,6% | 1,6% | 1,7%
USA | 2,6% | 2,7% | 2,6% | 1,9%
Tasso di disoccupazione | 2025 | 2026 | 2027 | 2028
Italia | 6,1% | 6,4% | 6,8% | 6,9%
UE | 6,–% | 5,9% | 5,7% | 5,6%
USA | 4,3% | 4,–% | 3,9% | 3,9%
CPI Core (variazione annuale) (1) | 2025 | 2026 | 2027 | 2028
Italia | 2,–% | 2,–% | 2,–% | 2,–%
Germania | 2,–% | 1,9% | 2,–% | 2,–%
USA | 3,–% | 2,3% | 2,3% | 2,4%

(1) La variabile CPI Core è l’indice dei prezzi al consumo al netto delle componenti food e energy.
Tabella 2 – Parametri scenario macroeconomico mild positive al 30 giugno 2025
scenario mild positive

Previsioni PIL | 2025 | 2026 | 2027 | 2028
Italia | 0,5% | 2,–% | 2,4% | 3,1%
UE | 1,3% | 2,6% | 3,3% | 3,9%
USA | 2,6% | 3,3% | 3,6% | 3,2%
Tasso di disoccupazione | 2025 | 2026 | 2027 | 2028
Italia | 6,1% | 5,8% | 5,2% | 4,–%
UE | 6,–% | 5,5% | 4,7% | 3,7%
USA | 4,3% | 3,7% | 2,9% | 2,1%
CPI Core (variazione annuale) (1) | 2025 | 2026 | 2027 | 2028
Italia | 2,–% | 2,3% | 2,9% | 3,5%
Germania | 2,–% | 2,–% | 2,3% | 2,6%
USA | 3,–% | 2,5% | 2,9% | 3,3%

(1) La variabile CPI Core è l’indice dei prezzi al consumo al netto delle componenti food e energy.
584 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Tabella 3 – Parametri scenario macroeconomico mild negative al 30 giugno 2025
scenario mild negative

Previsioni PIL | 2025 | 2026 | 2027 | 2028
Italia | 0,5% | (0,2%) | (1,3%) | (1,6%)
UE | 1,3% | 0,6% | (0,1%) | (0,5%)
USA | 2,6% | 2,1% | 1,6% | 0,7%
Tasso di disoccupazione | 2025 | 2026 | 2027 | 2028
Italia | 6,1% | 7,–% | 8,4% | 9,9%
UE | 6,–% | 6,2% | 6,8% | 7,5%
USA | 4,3% | 4,4% | 4,8% | 5,6%
CPI Core (variazione annuale) (1) | 2025 | 2026 | 2027 | 2028
Italia | 2,–% | 1,8% | 1,5% | 1,1%
Germania | 2,–% | 1,8% | 1,7% | 1,4%
USA | 3,–% | 2,2% | 1,7% | 1,5%

(1) La variabile CPI Core è l’indice dei prezzi al consumo al netto delle componenti food e energy.
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Il Gruppo ha mantenuto accantonamenti aggiuntivi (c.d. “overlay”) pari a circa 190 milioni (14,1% dell’ECL totale), principalmente con lo scopo di includere nei livelli di copertura le persistenti incertezze del contesto geopolitico e macroeconomico (23% del totale overlay), le aspettative di graduale salita dei tassi di default verso livelli strutturali post Covid (48%), in particolare per il credito al consumo, e il rischio climatico (5%). La parte restante degli overlay (23%) è stata mantenuta principalmente a copertura di effetti legati a modifiche di processo afferenti al portafoglio NPL relativo al credito al consumo non ancora incorporati nel calcolo dell’ECL.
In particolare, sono stati previsti overlay per settori di attività / controparti maggiormente esposti ai rischi legati ai dazi sul commercio internazionale (clientela corporate), e alle probabili conseguenze negative su inflazione, spesa dei consumatori, volume degli investimenti, PIL e tasso di disoccupazione (clientela retail), applicando uno scenario macro-economico alternativo via modello satellite oppure per il tramite di simulazione del deterioramento del merito creditizio di sotto portafogli particolarmente vulnerabili.
Con riferimento al rischio climatico, sono stati stimati overlay considerando i principali tipi di rischio C&E (transizione e fisico) e classi di attività, ovvero corporate, credito al consumo ed esposizioni real estate e leasing. Rispetto al 5% di overlay riferibili al rischio climatico, circa il 43% è relativo alla clientela corporate (netto leasing). Tali overlay sono stati stimati tenendo conto degli impatti quantificati nel Materiality Assessment per l’orizzonte di breve periodo.
Rispetto allo scorso esercizio, gli overlay si riducono di circa il 14%, in larga parte riassorbiti dall’incremento di ECL da modello per il portafoglio credito al consumo, in coerenza con la graduale risalita dei tassi di default verso andamenti strutturali e finetuning alla definizione di default implementati nel corso del secondo semestre.
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Tabella 4 – Overlay Stock

| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
| Overlay stock (€ milioni) | % ECL di comparto | Overlay stock (€ milioni) | % ECL di comparto
Corporate (incluso Factoring) | 27,– | 33,3% | 27,5 | 33,–%
Credito al consumo | 146,1 | 13,5% | 174,9 | 13,3%
Mutui ipotecari | 10,7 | 9,6% | 12,– | 8,7%
Leasing | 5,9 | 11,2% | 7,2 | 10,1%
Totale | 189,7 | 14,1% | 221,6 | 13,5%

Nell’esercizio il Gruppo ha, inoltre, implementato la nuova Impairment Directive in tema di gestione di overlay, introducendo un approccio più strutturato a definizione dei rischi coperti, documentazione/disamina dei razionali e change management.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 587
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA
A. Qualità del credito
A.1 Esposizioni creditizie deteriorate e non deteriorate: consistenze, rettifiche di valore, dinamica e distribuzione economica
A.1.1 Consolidato prudenziale – Distribuzione delle attività finanziarie per fasce di scaduto (valore di bilancio)

Portafogli/stadi di rischio | Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate
Da 1 giorno a 30 giorni | Da oltre 30 giorni fino a 90 giorni | Oltre 90 giorni | Da 1 giorno a 30 giorni | Da oltre 30 giorni fino a 90 giorni | Oltre 90 giorni | Da 1 giorno a 30 giorni | Da oltre 30 giorni fino a 90 giorni | Oltre 90 giorni | Da 1 giorno a 30 giorni | Da oltre 30 giorni fino a 90 giorni | Oltre 90 giorni
1. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 185.258 | 24.905 | 5.830 | 64.295 | 67.519 | 11.275 | 16.708 | 37.799 | 163.313 | 2.476 | 3.778 | 3.623
2. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
3. Attività finanziarie in corso di dismissione | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale 30 giugno 2025 | 185.258 | 24.905 | 5.830 | 64.295 | 67.519 | 11.275 | 16.708 | 37.799 | 163.313 | 2.476 | 3.778 | 3.623
Totale 30 giugno 2024 | 68.029 | 39.969 | 8.053 | 54.041 | 46.032 | 14.253 | 19.838 | 37.321 | 196.374 | 2.059 | 3.187 | 3.584

588 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
A.1.2 Consolidato prudenziale – Attività finanziarie, impegni a erogare fondi e garanzie finanziarie rilasciate: dinamica delle rettifiche di valore complessive e degli accantonamenti complessivi

Causali/ stadi di rischio | Rettifiche di valore complessive | Accantonamenti complessivi su impegni a erogare fondi e garanzie finanziarie rilasciate | Totale
| Attività rientranti nel primo stadio | Attività rientranti nel secondo stadio | Attività rientranti nel terzo stadio | Attività fin. impaired acquisite o originate |
| Crediti verso banche e Banche Centrali a vista | Attività finanziarie valutate al costo ammortizzat o | Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | Attività finanziarie in corso di dismissione | di cui: svaluta zioni individ uali | di cui: svalutazioni collettive | Crediti verso banche e Banch e Centra li a vista | Attività finanziarie valutate al costo ammortizzat o | Attivit à finanzi arie valutat e al fair value con impatt o sulla redditi vità comple ssiva | Attività finanzi arie in corso di dismis sione | di cui: svaluta zioni individ uali | di cui: svalutazioni collettive | Crediti verso banche e Banch e Centra li a vista | Attività finanziarie valutate al costo ammortizzat o | Attività finanzi arie valutat e al fair value con impatt o sulla redditi vità comple ssiva | Attivit à finanzi arie in corso di dismis sione | di cui: svalutazioni individuali | di cui: svalutazioni collettive | Attività finanziarie valutate al costo ammortizzat o | Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiv a | Attività finanziar ie in corso di dismissi one | di cui: svalut azioni indivi duali | di cui: svalutazion i collettive | Primo stadio | Second o stadio | Terzo stadio | Impeg ni a erogar e fondi e garanzi e fin. rilasci ate impair ed acquisi ti/e o origina ti/ |
Rettifiche complessive iniziali | 168 | 304.802 | 6.996 | — | — | 311.966 | 122 | 375.569 | 657 | — | — | 376.348 | — | 834.666 | — | — | 152.130 | 682.536 | 102.081 | — | 3.521 | — | 105.602 | 17.535 | 2.654 | 602 | — | 1.649.373
Variazioni in aumento da attività finanziarie acquisite o originate | — | 170.848 | 1.676 | — | — | 172.524 | — | 83.105 | — | — | — | 83.105 | — | 52.577 | — | — | 657 | 51.920 | X | X | X | X | X | 7.945 | 429 | 209 | — | 316.789
Cancellazioni diverse dai write-off | -1 | -20.807 | -5.242 | — | — | -26.050 | — | -11.770 | -564 | — | — | -12.334 | — | -114.003 | — | — | -4.306 | -109.697 | -6.944 | — | — | — | -6.944 | -3.473 | -397 | -359 | — | -163.560
Rettifiche/riprese di valore nette per rischio di credito | 18 | -148.009 | -1.253 | — | — | -149.244 | -122 | -137.500 | -93 | — | — | -137.715 | — | 175.429 | — | — | 7.527 | 167.902 | 27.348 | — | — | — | 27.348 | -5.431 | -428 | -144 | — | -90.185
Modifiche contrattuali senza cancellazioni | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Cambiamenti della metodologia di stima | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Write-off non rilevati direttamente a conto economico | — | -1.598 | — | — | — | -1.598 | — | -10.080 | — | — | — | -10.080 | — | -317.513 | — | — | -23.370 | -294.143 | -28.906 | — | — | — | -28.906 | — | — | — | — | -358.097
Altre variazioni | — | 52 | — | — | — | 52 | — | -144 | — | — | — | -144 | — | 182 | — | — | 2 | 180 | — | — | -3.521 | — | -3.521 | 29 | — | — | — | -3.402
Rettifiche complessive finali | 185 | 305.288 | 2.177 | — | — | 307.650 | — | 299.180 | — | — | — | 299.18 | — | 631.338 | — | — | 132.640 | 498.698 | 93.579 | — | — | — | 93.579 | 16.605 | 2.258 | 308 | — | 1.350.918
Recuperi da incasso su attività finanziarie oggetto di write-off | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 5.544 | — | — | 193 | 5.351 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 5.544
Write-off rilevati direttamente a conto economico | — | -7.369 | — | — | — | -7.369 | — | -8.800 | — | — | — | -8.800 | — | -12.442 | — | — | -1.602 | -10.840 | -758 | — | — | — | -758 | — | — | — | — | -29.369

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 589
A.1.3 Consolidato prudenziale – Attività finanziarie, impegni a erogare fondi e garanzie finanziarie rilasciate: trasferimenti tra i diversi stadi di rischio di credito (valori lordi e nominali)

Portafogli/stadi di rischio | Valori lordi/valore nominale
Trasferimenti tra primo stadio e secondo stadio | Trasferimenti tra secondo stadio e terzo stadio | Trasferimenti tra primo stadio e terzo stadio
Da primo stadio a secondo stadio | Da secondo stadio a primo stadio | Da secondo stadio a terzo stadio | Da terzo stadio a secondo stadio | Da primo stadio a terzo stadio | Da terzo stadio a primo stadio
1. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 1.234.432 | 728.160 | 203.174 | 51.220 | 297.848 | 15.481
2. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | — | 17 | — | — | — | —
3. Attività finanziarie in corso di dismissione | — | — | — | — | — | —
4. Impegni a erogare fondi e garanzie finanziarie rilasciate | 71.724 | 25.812 | — | 472 | 473 | 4.258
30 giugno 2025 | 1.306.156 | 753.989 | 203.174 | 51.692 | 298.321 | 19.739
30 giugno 2024 | 1.464.839 | 825.380 | 234.190 | 52.164 | 272.917 | 21.922

590 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
A.1.4 Consolidato prudenziale – Esposizioni creditizie per cassa e fuori bilancio verso banche: valori lordi e netti

Tipologie esposizioni/valori | Esposizione lorda | Rettifiche di valore complessive e accantonamenti complessivi | Esposizione Netta | Write-off parziali complessivi*
| Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate |  | Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate
A.1 A vista | 897.406 | 897.406 | — | — | — | 184 | 184 | — | — | — | 897.222 | —
a) Deteriorate | — | X | — | — | — | — | X | — | — | — | — | —
b) Non deteriorate | 897.406 | 897.406 | — | X | — | 184 | 184 | — | X | — | 897.222 | —
A.2 Altre | 7.199.392 | 5.500.156 | 2 | — | 2 | 693 | 693 | — | — | — | 7.198.699 | —
a) Sofferenze | — | X | — | — | — | — | X | — | — | — | — | —
- di cui: esposizioni oggetto di concessioni | — | X | — | — | — | — | X | — | — | — | — | —
b) Inademp. probabili | — | X | — | — | — | — | X | — | — | — | — | —
- di cui: esposizioni oggetto di concessioni | — | X | — | — | — | — | X | — | — | — | — | —
c) Esposizioni scadute deteriorate | — | X | — | — | — | — | X | — | — | — | — | —
- di cui: esposizioni oggetto di concessioni | — | X | — | — | — | — | X | — | — | — | — | —
d) Esposizioni scadute non deteriorate | — | — | — | X | — | — | — | — | X | — | — | —
- di cui: esposizioni oggetto di concessioni | — | — | — | X | — | — | — | — | X | — | — | —
e) Altre esposizioni non deteriorate | 7.199.392 | 5.500.156 | 2 | X | 2 | 693 | 693 | — | X | — | 7.198.699 | —
- di cui: esposizioni oggetto di concessioni | — | — | — | X | — | — | — | — | X | — | — | —
Totale (A) | 8.096.798 | 6.397.562 | 2 | — | 2 | 877 | 877 | — | — | — | 8.095.921 | —
B. Esposizioni creditizie fuori bilancio |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
a) Deteriorate | — | X | — | — | — | — | X | — | — | — | — | —
b) Non deteriorate | 10.823.902 | 70.277 | — | X | — | — | — | — | X | — | 10.823.902 | —
Totale (B) | 10.823.902 | 70.277 | — | — | — | — | — | — | — | — | 10.823.902 | —
Totale (A+B) | 18.920.695 | 6.467.839 | 2 | — | 2 | 877 | 877 | — | — | — | 18.919.823 | —

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 591
A.1.5 Consolidato prudenziale – Esposizioni creditizie per cassa e fuori bilancio verso clientela: valori lordi e netti

Tipologie esposizioni/valori | Esposizione lorda | Rettifiche di valore complessive e accantonamenti complessivi |  |
| Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate |  | Primo stadio | Secondo stadio | Terzo stadio | Impaired acquisite o originate | Esposizione Netta | Write-off parziali complessivi*
A. ESPOSIZIONI CREDITIZIE PER CASSA |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
a) Sofferenze | 171.972 | X | — | 167.306 | 4.666 | 136.434 | X | — | 132.212 | 4.222 | 35.538 | 155.054
- di cui: esposizioni oggetto di concessioni | 23.387 | X | — | 19.665 | 3.722 | 22.513 | X | — | 19.206 | 3.307 | 874 | 49.536
b) Inadempienze probabili | 688.725 | X | — | 559.464 | 129.261 | 382.401 | X | — | 331.180 | 51.221 | 306.324 | 83.152
- di cui: esposizioni oggetto di concessioni | 352.810 | X | — | 224.945 | 127.865 | 172.976 | X | — | 122.713 | 50.263 | 179.834 | 25.375
c) Esposizioni scadute deteriorate | 314.394 | X | — | 289.032 | 25.362 | 187.606 | X | — | 167.946 | 19.660 | 126.788 | 810
- di cui: esposizioni oggetto di concessioni | 60.522 | X | — | 36.401 | 24.121 | 44.038 | X | — | 25.134 | 18.904 | 16.484 | 173
d) Esposizioni scadute non deteriorate | 348.721 | 159.152 | 188.962 | X | 607 | 46.773 | 643 | 45.873 | X | 257 | 301.948 | —
- di cui: esposizioni oggetto di concessioni | 6.302 | — | 6.246 | X | 56 | 1.672 | — | 1.663 | X | 9 | 4.630 | —
e) Altre esposizioni non deteriorate | 78.157.268 | 67.119.887 | 2.247.236 | X | 123.308 | 577.660 | 306.135 | 253.306 | X | 18.219 | 77.579.608 | 17
- di cui: esposizioni oggetto di concessioni | 406.832 | — | 338.014 | X | 68.818 | 50.112 | — | 38.960 | X | 11.152 | 356.720 | 1
TOTALE (A) | 79.681.080 | 67.279.039 | 2.436.198 | 1.015.802 | 283.204 | 1.330.874 | 306.778 | 299.179 | 631.338 | 93.579 | 78.350.206 | 239.033
B. ESPOSIZIONI CREDITIZIE FUORI BILANCIO |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
a) Deteriorate | 1.398 | X | — | 1.398 | — | 308 | X | — | 308 | — | 1.090 | —
b) Non deteriorate | 36.593.449 | 27.070.960 | 227.205 | X | — | 19.445 | 17.189 | 2.256 | X | — | 36.574.004 | —
TOTALE (B) | 36.594.847 | 27.070.960 | 227.205 | 1.398 | — | 19.753 | 17.189 | 2.256 | 308 | — | 36.575.094 | —
TOTALE (A+B) | 116.275.927 | 94.349.999 | 2.663.403 | 1.017.200 | 283.204 | 1.350.627 | 323.967 | 301.435 | 631.646 | 93.579 | 114.925.300 | 239.033

592 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Al 30 giugno 2025 le attività deteriorate lorde flettono da 1.336,7 a 1.175,1 milioni, pertanto, l’incidenza si attesta al 2,1% dell’esposizioni creditizie per cassa verso clientela (2,5% a giugno 2024). L’allargamento del perimetro deteriorato verso esposizioni caratterizzate da maggiore recuperabilità ha determinato un calo dell’indice di copertura (60,1% contro 69,1%) che si riflette nell’aumento delle deteriorate nette (da 413,7 a 468,7 milioni).
Gross NPL Ratio Finrep 126

|  | (€ milioni)
| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Finanziamenti | 54.503,3 | 52.735,6
Crediti deteriorati | 1.175,1 | 1.336,7
Impieghi a clientela | 55.678,4 | 54.072,3
NPL acquisiti | — | —
Impieghi di tesoreria (1) | 11.978,1 | 10.963,4
Totale Prestiti e anticipazioni | 67.656,5 | 65.035,7
Gross NPL ratio Finrep % | 1,7% | 2,1%

(1) In linea con le indicazioni EBA Risk Dashboard, la voce esclude la Cassa e ricomprende i depositi liberi presso Banche Centrali.
126 Il calcolo del Gross NPL ratio è definito nell’EBA Risk Dashboard come rapporto tra il valore contabile lordo degli NPL (prestiti e anticipazioni) sul totale dei prestiti e anticipazioni. Fonte: EBA Risk Dashboard, Risk Indicators in the Statistical Annex (AQT_3.2).
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 593
A.1.7 Consolidato prudenziale – Esposizioni creditizie per cassa verso clientela: dinamica delle esposizioni deteriorate lorde

Causali/Categorie | Sofferenze | Inadempienze probabili | Esposizioni scadute deteriorate
A. Esposizione lorda iniziale | 359.609 | 652.215 | 324.890
- di cui: esposizioni cedute non cancellate | 20.752 | 56.361 | 29.205
B. Variazioni in aumento | 56.214 | 459.379 | 251.303
B.1 ingressi da esposizioni non deteriorate | 11.464 | 287.273 | 179.070
B.2 ingressi da attività finanziarie impaired acquisite o originate | 408 | 73.943 | 5.547
B.3 trasferimenti da altre categorie di esposizioni deteriorate | 35.703 | 66.525 | 23.377
B.4 modifiche contrattuali senza cancellazioni | — | — | —
B.5 altre variazioni in aumento | 8.639 | 31.638 | 43.309
C. Variazioni in diminuzione | 243.851 | 422.869 | 261.799
C.1 uscite verso esposizioni non deteriorate | 1.283 | 76.529 | 15.657
C.2 write-off | 154.716 | 100.918 | 47.210
C.3 incassi | 38.131 | 90.157 | 90.825
C.4 realizzi per cessioni | 6.064 | 34.224 | 9.422
C.5 perdite da cessione | 1.945 | 6.103 | 3.649
C.6 trasferimenti ad altre categorie di esposizioni deteriorate | 1.655 | 46.840 | 77.111
C.7 modifiche contrattuali senza cancellazioni | — | — | —
C.8 altre variazioni in diminuzione | 40.057 | 68.098 | 17.925
D. Esposizione lorda finale | 171.972 | 688.725 | 314.394
- di cui: esposizioni cedute non cancellate | 1.561 | 41.441 | 28.070

Le voci “ingressi da attività finanziarie impaired acquisite o originate” sono relative alla ridefinizione di pratiche del Consumer.
La voce “Altre variazioni in aumento” è contribuita principalmente dal Consumer.
Le “Altre variazioni in diminuzione” sono relative allo stock dei crediti oggetto di cessione a factor del credito al consumo.
594 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
A.1.7bis Consolidato prudenziale – Esposizioni creditizie per cassa verso clientela: dinamica delle esposizioni lorde oggetto di concessione distinte per qualità creditizia

Causali/Qualità | Esposizioni oggetto di concessioni: deteriorate | Esposizioni oggetto di concessioni: non deteriorate
A. Esposizione lorda iniziale | 443.772 | 570.202
- di cui: esposizioni cedute non cancellate | 37.741 | 51.761
B. Variazioni in aumento | 263.099 | 165.707
B.1 ingressi da esposizioni non deteriorate non oggetto di concessioni | 75.432 | 92.392
B.2 ingressi da esposizioni non deteriorate oggetto di concessioni | 53.564 | X
B.3 ingressi da esposizioni oggetto di concessioni deteriorate | X | 58.838
B.4 ingressi da esposizioni deteriorate non oggetto di concessione | 48.893 | 551
B.5 altre variazioni in aumento | 85.210 | 13.926
C. Variazioni in diminuzione | 270.152 | 322.775
C.1 uscite verso esposizioni non deteriorate non oggetto di concessioni | X | 120.973
C.2 uscite verso esposizioni non deteriorate oggetto di concessioni | 58.838 | X
C.3 uscite verso esposizioni oggetto di concessioni deteriorate | X | 53.564
C.4 write-off | 97.149 | 8.258
C.5 incassi | 69.280 | 121.614
C.6 realizzi per cessioni | 7.503 | 632
C.7 perdite da cessione | 2.841 | 303
C.8 altre variazioni in diminuzione | 34.541 | 17.431
D. Esposizione lorda finale | 436.719 | 413.134
- di cui: esposizioni cedute non cancellate | 21.568 | 21.906

Al 30 giugno 2025 le posizioni deteriorate lorde oggetto di concessione (“forborne”127) calano da 443,7 a 436,7 milioni. Il tasso di copertura diminuisce dal 71% al 54,8%; il saldo della posizione netta è pari a 197,2 milioni (128,7 milioni lo scorso anno).
Le forborne bonis presentano un valore lordo di 413,1 milioni in diminuzione rispetto allo scorso esercizio (570,2 milioni)principalmente a seguito dell’introduzione di una nuova definizione di default nel portafoglio di Compass che ha comportato la riclassifica da forborne bonis a forbone NPL di circa 66,5 milioni; inoltre, hanno contribuito alla riduzione taluni rimborsi e passaggi a Stage1 nel portafoglio Corporate di Capogruppo e la conclusione del probation period nel comparto mutui ipotecari. Su base netta le forborne bonis si riducono da 481,5 a 361,4 milioni con un coverage al 12,5% (15,6%).
127 Per definizione, la forbearance sussiste quando viene offerta una misura specifica a un cliente, che sta vivendo o rischia di incontrare difficoltà finanziarie temporanee negli obblighi di pagamento
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 595
Le posizioni nette forborne deteriorate hanno un’incidenza dello 0,3% sul totale dei finanziamenti verso clientela (0,2%); quelle in bonis, invece, hanno un’incidenza dello 0,5% (0,7%).
596 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
A.1.9 Consolidato prudenziale – Esposizioni creditizie per cassa deteriorate verso clientela: dinamica delle rettifiche di valore complessive

Causali/Categorie | Sofferenze | Inadempienze probabili | Esposizioni scadute deteriorate
Totale | di cui: esposizioni oggetto di concessioni | Totale | di cui: esposizioni oggetto di concessioni | Totale | di cui: esposizioni oggetto di concessioni
A. Rettifiche complessive iniziali | 329.983 | 99.987 | 420.792 | 173.286 | 172.286 | 41.773
- di cui: esposizioni cedute non cancellate | 20.346 | 6.255 | 39.206 | 16.498 | 19.613 | 5.176
B. Variazioni in aumento | 101.406 | 17.792 | 349.014 | 126.035 | 171.522 | 37.325
B.1 rettifiche di valore da attività finanziarie impaired acquisite o originate | 920 | X | 23.607 | X | 4.646 | X
B.2 altre rettifiche di valore | 45.443 | 5.846 | 202.548 | 62.551 | 118.948 | 20.026
B.3 perdite da cessione | 1.945 | 602 | 6.103 | 1.635 | 3.649 | 602
B.4 trasferimenti da altre categorie di esposizioni deteriorate | 46.825 | 8.113 | 58.225 | 16.813 | 14.184 | 8.547
B.5 modifiche contrattuali senza cancellazioni | — | — | 430 | — | — | —
B.6 altre variazioni in aumento | 6.273 | 3.231 | 58.101 | 45.036 | 30.095 | 8.150
C. Variazioni in diminuzione | 294.955 | 95.266 | 387.405 | 126.345 | 156.202 | 35.060
C.1 riprese di valore da valutazione | 4.188 | 1.006 | 44.183 | 24.597 | 7.511 | 1.737
C.2 riprese di valore da incasso | 35.585 | 11.603 | 31.160 | 13.123 | 25.026 | 6.529
C.3 utili da cessione | 4.990 | 1.033 | 6.457 | 1.678 | 3.030 | 924
C.4 write-off | 199.575 | 64.403 | 131.840 | 35.940 | 26.132 | 3.932
C.5 trasferimenti ad altre categorie di esposizioni deteriorate | 1.806 | 182 | 48.413 | 15.585 | 69.444 | 18.642
C.6 modifiche contrattuali senza cancellazioni | — | — | — | — | — | —
C.7 altre variazioni in diminuzione | 48.811 | 17.039 | 125.352 | 35.422 | 25.059 | 3.296
D. Rettifiche complessive finali | 136.434 | 22.513 | 382.401 | 172.976 | 187.606 | 44.038
- di cui: esposizioni cedute non cancellate | 1.330 | 211 | 21.732 | 7.590 | 19.927 | 2.793

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 597
A.2 Classificazione delle esposizioni in base ai rating esterni ed interni
A.2.1 Consolidato prudenziale – Distribuzione delle attività finanziarie, degli impegni a erogare fondi e delle garanzie finanziarie rilasciate per classi di rating esterni (valori lordi)

Esposizioni | Classi di rating esterni | Senza rating | Totale
Classe 1 | classe 2 | classe 3 | classe 4 | classe 5 | classe 6 |  |
A. Attività finanziarie vautate al costo ammortizzato | 649.229 | 6.354.049 | 7.787.962 | 1.040.640 | 153.159 | 25.223 | 51.173.198 | 67.183.460
- Primo stadio | 648.498 | 6.327.938 | 7.756.519 | 1.033.165 | 127.039 | 22.429 | 47.681.253 | 63.596.841
- Secondo stadio | 731 | 26.111 | 31.443 | 7.475 | 25.944 | 2.794 | 2.239.869 | 2.334.367
- Terzo stadio | — | — | — | — | 176 | — | 968.871 | 969.047
- Impaired acquisite o originate | — | — | — | — | — | — | 283.205 | 283.205
B. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 1.567.573 | 56.929 | 3.252.474 | 126.938 | — | — | 135.299 | 5.139.213
- Primo stadio | 1.567.573 | 56.929 | 3.252.474 | 126.938 | — | — | 135.299 | 5.139.213
- Secondo stadio | — | — | — | — | — | — | — | —
- Terzo stadio | — | — | — | — | — | — | — | —
- Impaired acquisite o originate | — | — | — | — | — | — | — | —
C. Attività finanziarie in corso di dismissione | — | — | — | — | — | — | — | —
- Primo stadio | — | — | — | — | — | — | — | —
- Secondo stadio | — | — | — | — | — | — | — | —
- Terzo stadio | — | — | — | — | — | — | — | —
- Impaired acquisite o originate | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale (A+B+C) | 2.216.802 | 6.410.978 | 11.040.436 | 1.167.578 | 153.159 | 25.223 | 51.308.497 | 72.322.673
D. Impegni a erogare fondi e garanzie finanziarie rilasciate | 712.752 | 1.328.893 | 16.706.211 | 577.822 | 121.208 | 159 | 6.539.631 | 25.968.676
- Primo stadio | 710.751 | 1.328.893 | 16.706.211 | 577.822 | 100.431 | 159 | 6.438.550 | 25.862.817
- Secondo stadio | 2.001 | — | — | — | 20.777 | — | 99.683 | 122.461
- Terzo stadio | — | — | — | — | — | — | 1.398 | 1.398
- Impaired acquisiti/e o originati/e | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale (D) | 712.752 | 1.328.893 | 16.706.211 | 577.822 | 121.208 | 159 | 6.539.631 | 25.986.676
Totale (A+B+C+D) | 2.929.554 | 7.739.871 | 27.746.647 | 1.745.400 | 274.367 | 25.382 | 57.848.128 | 98.309.349

Il Gruppo Mediobanca adotta su tutti i portafogli oggetto della segnalazione le valutazioni Standard & Poor’s.
La tabella è conforme alla classificazione prevista dalla Circolare 262/2005 di Banca d’Italia (dal VI Aggiornamento) che prevede, per i rating esterni, la ripartizione in 6 classi di merito creditizio.
Le prime tre classi di rischio (classi 1, 2 e 3) sono costituite dalle esposizioni di investment grade, con un rating compreso tra AAA e BBB- di Standard & Poor’s, e rappresentano il 95% del portafoglio totale (94% escludendo gli impegni a erogare fondi e le garanzie finanziarie rilasciate), escludendo le controparti prive di rating e i crediti deteriorati.
Le esposizioni prive di rating sono relative essenzialmente alla clientela retail e alle piccole-medie imprese.
598 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
A.2.2 Consolidato prudenziale – Distribuzione delle attività finanziarie, degli impegni a erogare fondi e delle garanzie finanziarie rilasciate per classi di rating interni (valori lordi)

Es posizioni | Classi di rating interni | Attività deteriorate | Senza rating | Totale
Classe 1 | Classe 2 | Classe 3 | Classe 4 | Classe 5 | Classe 6
A. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 1.120.110 | 11.417.749 | 27.275.273 | 12.834.719 | 8.592.275 | 1.406.124 | 1.106.610 | 3.430.600 | 67.183.460
- Primo stadio | 1.120.110 | 11.397.793 | 27.211.580 | 12.397.248 | 7.853.039 | 257.751 | — | 3.359.320 | 63.569.841
- Secondo stadio | — | 19.956 | 63.685 | 427.361 | 693.755 | 1.080.055 | — | 49.555 | 2.334.367
- Terzo stadio | — | — | — | — | — | — | 947.322 | 21.725 | 969.047
- Impaired acquisite o originate | — | — | 8 | 10.110 | 45.481 | 68.318 | 159.288 | — | 283.205
B. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 1.315.994 | 91.554 | 3.236.292 | 163.690 | — | — | — | 331.683 | 5.139.213
- Primo stadio | 1.315.994 | 91.554 | 3.236.292 | 163.690 | — | — | — | 331.683 | 5.139.213
- Secondo stadio | — | — | — | — | — | — | — | — | —
- Terzo stadio | — | — | — | — | — | — | — | — | —
- Impaired acquisite o originate | — | — | — | — | — | — | — | — | —
C. Attività finanziarie in corso di dismissione | — | — | — | — | — | — | — | — | —
- Primo stadio | — | — | — | — | — | — | — | — | —
- Secondo stadio | — | — | — | — | — | — | — | — | —
- Terzo stadio | — | — | — | — | — | — | — | — | —
- Impaired acquisite o originate | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale (A+B+C) | 2.436.104 | 11.509.303 | 30.511.565 | 12.998.409 | 8.592.275 | 1.406.124 | 1.106.610 | 3.762.283 | 72.322.673
D. Impegni a erogare fondi e garanzie finanziarie rilasciate | 114.163 | 1.760.679 | 19.673.486 | 1.493.839 | 522.931 | 46.984 | 1.398 | 2.373.196 | 25.986.676
- Primo stadio | 114.163 | 1.760.679 | 19.671.407 | 1.451.423 | 480.494 | 18.852 | — | 2.365.799 | 25.862.817
- Secondo stadio | — | — | 2.079 | 42.416 | 42.437 | 28.132 | — | 7.397 | 122.461
- Terzo stadio | — | — | — | — | — | — | 1.398 | — | 1.398
- Impaired acquisiti/e o originati/e | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale (D) | 114.163 | 1.760.679 | 19.673.486 | 1.493.839 | 522.931 | 46.984 | 1.398 | 2.373.196 | 25.986.676
Totale (A+B+C+D) | 2.550.267 | 13.269.982 | 50.185.051 | 14.492.248 | 9.115.206 | 1.453.108 | 1.108.008 | 6.135.479 | 98.309.349

Per l’assegnazione del rating a ciascuna controparte si ricorre a modelli sviluppati internamente ed utilizzati nei processi di gestione del rischio di credito.
Le diverse scale di rating dei modelli sono mappate ad un’unica masterscale di Gruppo costituita da 6 classi in base alla Probabilità di default (PD) sottostante riconducibili alla masterscale S&P.
All’interno del Gruppo le società che determinano i rating interni e che contribuiscono alle varie classi di rating indicate oltre alla Capogruppo (per la clientela Corporate) sono: Selma, Compass Banca, Mediobanca Premier e MBFacta (per la clientela Corporate).
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 599
A.3 Distribuzione delle esposizioni creditizie garantite per tipologia di garanzia
A.3.1 Consolidato prudenziale - Esposizioni creditizie per cassa e fuori bilancio verso banche garantite

| Esposizion e lorda | Esposizion e netta | Garanzie reali | Garanzie personali | Garanzie personali | Totale
(2) | (2)
(1) | Derivati su crediti | Derivati su crediti | Crediti di firma
Imm obili - ipote che | Immobili - Finanziamenti per leasing | Titoli | Altre garanz ie reali | CL N | Altri derivati | Altri derivati | Amministrazioni pubbliche | Banch e | Altre società finanziarie | Altri sogge tti
Controparti centrali | Banch e | Altre società finanziarie | Altri soggetti | (1)+(2)
1. Esposizioni creditizie per cassa garantite: | 3.424.048 | 3.424.032 | — | — | 3.395.115 | 61 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 3.395.176
1.1. totalmente garantite | 3.424.048 | 3.424.032 | — | — | 3.395.115 | 61 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 3.395.176
- di cui deteriorate | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
1.2. parzialmente garantite | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
- di cui deteriorate | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
2. Esposizioni creditizie "fuori bilancio" garantite: | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
2.1. totalmente garantite | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
- di cui deteriorate | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
2.2. parzialmente garantite | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
- di cui deteriorate | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —

600 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
A.3.2 Consolidato prudenziale - Esposizioni creditizie per cassa e fuori bilancio verso clientela garantite

| Esposizione lorda | Esposizione netta | Garanzie reali | Garanzie personali | Totale
| (1) | (2)
|  |  |  |  | Derivati su crediti | Crediti di firma |
| Immobili - Ipoteche | Immobili - Finanziamenti per leasing | Titoli | Altre garanzie reali | CLN | Altri derivati | Amministrazioni pubbliche | Banche | Altre società finanziarie | Altri soggetti | (1)+(2)
| Controparti centrali | Banche | Altre società finanziarie | Altri soggetti
1. Esposizioni creditizie per cassa garantite: | 29.601.647 | 29.435.361 | 14.000.965 | 556.885 | 9.589.671 | 2.673.330 | — | — | — | — | — | 229.552 | 50.106 | 517.991 | 877.228 | 28.495.728
1.1. totalmente garantite | 27.629.780 | 24.477.401 | 13.771.807 | 556.885 | 9.196.054 | 2.554.977 | — | — | — | — | — | 192.338 | 50.106 | 266.730 | 577.595 | 27.166.492
- di cui deteriorate | 198.936 | 90.435 | 71.538 | 9.405 | 3.860 | 5.248 | — | — | — | — | — | 297 | 9 | — | 605 | 90.962
1.2. parzialmente garantite | 1.971.867 | 1.957.960 | 229.158 | — | 393.617 | 118.353 | — | — | — | — | — | 37.214 | — | 251.261 | 299.633 | 1.329.236
- di cui deteriorate | 37.050 | 29.628 | 26.712 | — | 241 | 2.087 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 29.040
2. Esposizioni creditizie “fuori bilancio” garantite: | 2.598.712 | 2.597.088 | 56.857 | — | 702.774 | 1.551611 | — | — | — | — | — | 5.395 | 13 | 33.058 | 171.462 | 2.521.170
2.1. totalmente garantite | 2.334.818 | 2.333.645 | 45.476 | — | 635.588 | 1.551.372 | — | — | — | — | — | 1.435 | — | 1.598 | 66.143 | 2.301.612
- di cui deteriorate | 192 | 135 | 28 | — | 17 | 90 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | 135
2.2. parzialmente garantite | 263.894 | 263.443 | 11.381 | — | 67.186 | 239 | — | — | — | — | — | 3.960 | 13 | 31.460 | 105.319 | 219.558
- di cui deteriorate | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 601
A.4 Consolidato prudenziale – Attività finanziarie e non finanziarie ottenute tramite l’escussione delle garanzie ricevute

| Esposizione creditizia cancellata | Valore lordo | Rettifiche di valore complessive | Valore di bilancio
|  | di cui ottenute nel corso dell'esercizio
A. Attività materiali | 58.680 | 56.401 | (20.949) | 35.452 | 4.197
A.1. Ad uso funzionale | 82 | 76 | (11) | 65 | —
A.2. A scopo di investimento | 47.888 | 46.729 | (20.881) | 25.848 | 2.244
A.3. Rimanenze | 10.710 | 9.596 | (57) | 9.539 | 1.953
B. Titoli di capitale e titoli di debito | — | — | — | — | —
C. Altre attività | — | — | — | — | —
D. Attività non correnti e gruppi di attività in via di dismissione | — | — | — | — | —
D.1. Attività materiali | — | — | — | — | —
D.2. Altre attività | — | — | — | — | —
Totale 30 giugno 2025 | 58.680 | 56.401 | (20.949) | 35.452 | 4.197
Totale 30 giugno 2024 | 55.831 | 53.551 | (19.838) | 33.713 | 5.342

La tabella include gli immobili ex leasing oggetto di escussione da parte della controllata Selma. Tali immobili vengono classificati, nel bilancio consolidato e nel bilancio individuale di Selma, a seconda delle loro caratteristiche e nel rispetto delle procedure interne, tra le attività materiali ex IAS40 o ex IAS2. In rari casi rientrano nella casistica degli immobili ad uso funzionale, mentre non trova applicazione l’IFRS5 non verificandosi le condizioni previste in tale principio.
602 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
B. Distribuzione e concentrazione delle esposizioni creditizie
B.1 Consolidato prudenziale - Distribuzione settoriale delle esposizioni creditizie per cassa e “fuori bilancio” verso clientela

Esposizioni/Controparti | Amministrazioni pubbliche | Società finanziarie | Società finanziarie (di cui: imprese di assicurazione) | Società non finanziarie | Famiglie
Esposizione netta | Rettifiche valore complessive | Esposizione netta | Rettifiche valore complessive | Esposizione netta | Rettifiche valore complessive | Esposizione netta | Rettifiche valore complessive | Esposizione netta | Rettifiche valore complessive
A. Esposizioni creditizie per cassa |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
A.1 Sofferenze |  | — | — | — | — | — | — | 7.432 | (15.940) | 28.106 | (120.494)
- di cui esposizioni oggetto di concessioni |  | — | — | — | — | — | — | — | (8.091) | 874 | (14.422)
A.2 Inadempienze probabili |  | 389 | (585) | 9 | (316) | — | — | 17.849 | (39.190) | 288.077 | (342.310)
- di cui esposizioni oggetto di concessioni |  | — | — | 4 | (228) | — | — | 10.742 | (26.430) | 169.088 | (146.318)
A.3 Esposizioni scadute deteriorate |  | 671 | (60) | 50 | (147) | — | — | 38.545 | (8.094) | 87.522 | (179.305)
- di cui esposizioni oggetto di concessioni |  | — | — | 2 | (5) | — | — | 697 | (918) | 15.785 | (43.115)
A.4 Esposizioni non deteriorate |  | 15.546.068 | (5.875) | 15.157.801 | (16.322) | 1.523.058 | (1.415) | 16.929.911 | (44.643) | 30.247.776 | (557.593)
- di cui esposizioni oggetto di concessioni |  | — | — | — | — | — | — | 105.453 | (6.475) | 255.897 | (45.308)
Totale (A) | 15.547.128 | (6.520) | 15.157.860 | (16.785) | 1.523.058 | (1.415) | 16.993.737 | (107.867) | 30.651.481 | (1.199.702)
B. Esposizioni creditizie fuori bilancio |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
B.1 Esposizioni deteriorate |  | — | — | — | — | — | — | 117 | (10) | 973 | (298)
B.2 Esposizioni non deteriorate |  | 13.825.688 | — | 9.279.642 | (1.198) | 828.411 | (39) | 9.956.854 | (5.427) | 3.511.820 | (12.822)
Totale (B) | 13.825.688 | — | 9.279.642 | (1.198) | 828.411 | (39) | 9.956.971 | (5.437) | 3.512.793 | (13.120)
Totale (A+B) 30 giugno 2025 | 29.372.816 | (6.520) | 24.437.502 | (17.983) | 2.351.469 | (1.454) | 26.950.708 | (113.304) | 34.164.274 | (1.212.822)
Totale (A+B) 30 giugno 2024 | 23.597.110 | 10.365 | 18.605.273 | 30.284 | 2.108.730 | (2.397) | 28.603.809 | (140.754) | 32.535.870 | (1.467.674)

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 603
B.2 Consolidato prudenziale - Distribuzione territoriale delle esposizioni creditizie per cassa e “fuori bilancio” verso clientela

Esposizioni/Aree geografiche | Italia | Altri paesi europei | America | Asia | Resto del mondo
Esposizione netta | Rettifiche valore complessive | Esposizione netta | Rettifiche valore complessive | Esposizione netta | Rettifiche valore complessive | Esposizione netta | Rettifiche valore complessive | Esposizione netta | Rettifiche valore complessive
A. Esposizioni creditizie per cassa |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
A.1 Sofferenze |  | 26.736 | (131.595) | 278 | (3.515) | 7.432 | (962) | 1.073 | (352) | 19 | (10)
A.2 Inadempienze probabili |  | 300.622 | (375.537) | 5.702 | (6.864) | — | — | — | — | — | —
A.3 Esposizioni scadute deteriorate |  | 92.653 | (186.214) | 9.053 | (1.090) | 7.457 | (192) | 50 | (10) | 17.575 | (100)
A.4 Esposizioni non deteriorate |  | 59.161.871 | (607.626) | 16.309.846 | (14.705) | 1.776.624 | (1.659) | 201.075 | (240) | 432.140 | (203)
Totale (A) | 59.581.882 | (1.300.972) | 16.324.879 | (26.174) | 1.791.513 | (2.813) | 202.198 | (602) | 449.734 | (313)
B. Esposizioni creditizie fuori bilancio |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
B.1 Esposizioni deteriorate |  | 1.060 | (308) | 30 | — | — | — | — | — | — | —
B.2 Esposizioni non deteriorate |  | 20.814.054 | (16.480) | 14.546.756 | (2.783) | 850.931 | (102) | 54.678 | (12) | 307.585 | (68)
Totale (B) | 20.815.114 | (16.788) | 14.546.786 | (2.783) | 850.931 | (102) | 54.678 | (12) | 307.585 | (68)
Totale (A+B) | 30 giugno 2025 | 80.396.996 | (1.317.760) | 30.871.665 | (28.957) | 2.642.444 | (2.915) | 256.876 | (614) | 757.139 | (381)
Totale (A+B) | 30 giugno 2024 | 71.997.356 | (1.607.829) | 28.035.566 | (35.040) | 2.647.259 | (4.159) | 283.306 | (1.845) | 378.575 | (204)

604 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
B.3 Consolidato prudenziale - Distribuzione territoriale delle esposizioni creditizie per cassa e “fuori bilancio” verso banche

Esposizioni/Aree geografiche | Italia | Altri paesi europei | America | Asia | Resto del mondo
Esposizioni netta | Rettifiche valore complessive | Esposizioni netta | Rettifiche valore complessive | Esposizioni netta | Rettifiche valore complessive | Esposizioni netta | Rettifiche valore complessive | Esposizioni netta | Rettifiche valore complessive
A. Esposizioni creditizie per cassa |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
A.1 Sofferenze |  | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
A.2 Inadempienze probabili |  | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
A.3 Esposizioni scadute deteriorate |  | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
A.4 Esposizioni non deteriorate |  | 2.403.172 | (716) | 5.622.715 | (157) | 69.504 | (4) | 494 | — | 36 | —
Totale (A) | 2.403.172 | (716) | 5.622.715 | (157) | 69.504 | (4) | 494 | — | 36 | —
B. Esposizioni creditizie fuori bilancio |  |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
B.1 Esposizioni deteriorate |  | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
B.2 Esposizioni non deteriorate |  | 1.449.071 | — | 9.352.693 | — | 22.095 | — | — | — | 43 | —
Totale (B) | 1.449.071 | — | 9.352.693 | — | 22.095 | — | — | — | 43 | —
Totale (A+B) | 30 giugno 2025 | 3.852.243 | (716) | 14.975.408 | (157) | 91.599 | (4) | 494 | — | 79 | —
Totale (A+B) | 30 giugno 2024 | 10.224.406 | (3.722) | 14.373.039 | (275) | 120.878 | (11) | 7.357 | (10) | 163 | —

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 605
B.4a Indicatori di rischiosità creditizia

| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
a) Sofferenze lorde / Impieghi | 0,25% | 0,56%
b) Partite anomale / Esposizioni creditizie per cassa | 1,50% | 1,84%
c) Sofferenze nette / Patrimonio Vigilanza | 0,43% | 0,35%

B.4b Grandi esposizioni
Al 30 giugno 2025 le esposizioni (rischi di mercato e partecipazioni inclusi) superiori al 10% del Patrimonio di Vigilanza di classe 1 riguardano tredici gruppi di clienti connessi (tre in più rispetto allo scorso esercizio) per un’esposizione lorda complessiva di 15,5 miliardi (12,6 miliardi lo scorso esercizio); tenendo conto di garanzie e ponderazioni, l’esposizione è pari a 7,7 miliardi (8,4 miliardi) scontando un maggior ricorso a tecniche di mitigazione del rischio, in particolare nelle transazioni secured financing con altri intermediari finanziari. Nel dettaglio le tredici posizioni riguardano un gruppo industriale, due compagnie di assicurazione e dieci gruppi bancari.

| 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
a) Valore di bilancio | 15.529.308 | 12.622.572
b) Valore ponderato | 7.703.363 | 8.431.108
c) Numero delle posizioni | 13 | 10

606 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
C. Operazioni di cartolarizzazione
INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA
Il Gruppo detiene un portafoglio di titoli derivanti da cartolarizzazioni di terzi per 1.641,8 milioni, di cui 1.291,2 nel banking book e 350,6 nel trading book.
Nel primo semestre 2025, gli ABS europei hanno mantenuto il trend osservato nell’anno precedente sia in termini di volumi che di spread, con variazioni contenute sull’intero periodo.
Ad aprile, l’incertezza legata al commercio globale ha causato un temporaneo rallentamento nel mercato primario, accompagnato da un aumento degli spread nel mercato secondario. Tuttavia, le tensioni si sono rapidamente attenuate e a fine maggio il mercato è tornato ai livelli precedenti, raggiungendo un ammontare di emissioni pari a 47 miliardi di euro da inizio anno. Anche in Italia l’andamento segue il trend del 2024, con emissioni di Consumer e Auto Loans pari a circa 5 miliardi di euro da inizio anno.
Il contesto di mercato dovrebbe mantenersi favorevole nel corso del 2025 sulle aspettative di un taglio dei tassi da parte della BCE. Le più recenti proposte di modifica regolamentare della Commissione Europea, volte a ridurre gli oneri per le banche e ad attrarre più investitori, riflettono il crescente interesse delle istituzioni nel rafforzare il settore nel lungo termine.
Il portafoglio di banking book, aumentato nell’esercizio da 821,2 a 1.291,2 milioni, rimane prevalentemente concentrato su titoli senior incrementati a 1.288,7 milioni dopo l’aumento degli investimenti in CLO di elevata qualità (883,6 milioni) e l’investimento in una tranche di Performing Loan Irlanda (23,4 milioni) e parzialmente compensati dalla riduzione delle esposizioni in sottostanti NPL (177,2 milioni). Stabile l’andamento delle posizioni su tranche mezzanine (2,5 milioni), mentre è stata totalmente chiusa l’esposizione su tranche junior. Il differenziale tra fair value (desunto dalle piattaforme di mercato) e valore contabile (costo ammortizzato) salda a 1 milione positivo.
Il trading book cresce da 287,6 a 350,6 milioni: la quota senior ammonta a 157,7 milioni, di cui 100,8 milioni nell’operazione di Transferable Custody Receip t 128, 42,3
128 L’Istituto ha sottoscritto una nota emessa dalla banca depositaria in cui erano stati conferiti sotto forma di trust tre posizioni di CLO (con sottostante corporate loan europei) acquistate da Mediobanca e delle financial guarantee sugli stessi CLO con cui l’Istituto ha comprato protezione; la TCR riconosce capitale e interesse dei CLO sottostanti al netto del premio delle financial guarantee.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 607
milioni in performing loan and consumer e 14,6 milioni in CLO. La quota mezzanine salda a 192,8 milioni suddivisa tra 161,7 milioni della strategia “negative basis”, 22,5 milioni di CLO e 8,6 milioni su performing loan and consumer; non sono presenti esposizioni junior.
Mediobanca ha inoltre esposizione verso:
—CLI Holdings e CLI Holdings II, SPV di diritto inglese che hanno sottoscritto rispettivamente il capitale di Cairn Loan Investments e Cairn Loan Investments II, gestori indipendenti di CLO europei istituiti da Polus che, per rispettare le regole prudenziali di risk retention, investono nelle tranche Junior dei CLO gestiti. Al 30 giugno, CLI H I e CLI H II sono rispettivamente registrati a bilancio per 4,9 milioni e 35,1 milioni;
—Italian Recovery Fund, fondo di investimento alternativo mobiliare chiuso di diritto italiano gestito da DeA Capital Alternative Funds SGR S.p.A. attualmente investito in 5 operazioni di cartolarizzazione (Valentine, Berenice, Cube, Este e Sunrise I) con sottostante NPLs di banche italiane e in carico per 14,7 milioni, con un commitment residuo di circa 1 milione;
—Negentropy RAIF – Debt Select Fund, fondo di investimento alternativo mobiliare di diritto lussemburghese, gestito da Negentropy Capital Partners Limited e di cui Mediobanca ha svolto il ruolo di advisor; il fondo ha sottostante tranches senior di NPLs e di finanziamenti immobiliari per una quota Mediobanca pari a 54,9 milioni.
608 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA
C.2 Consolidato prudenziale – Esposizioni derivanti delle principali operazioni di cartolarizzazione di “terzi” ripartite per tipologia delle attività cartolarizzate e per tipo di esposizione

Tipologia attività sottostanti/Esposizioni | Esposizioni per cassa
Senior | Mezzanine | Junior
Valore di bilancio | Rettifiche/Riprese di valore | Valore di bilancio | Rettifiche/Rip rese di valore | Valore di bilancio | Rettifiche/Riprese di valore
A. NPLs Italia (mutui ipotecari e immobili) | 177.238 | 691 | — | — | — | —
B. Consumer ABS Italia | 240.259 | 13 | 8.612 | (173) | — | —
C. Consumer ABS Germania | 6.580 | 5 | — | — | — | —
D. Consumer ABS Olanda | — | — | — | — | — | —
G. Altri crediti (*) | 999.004 | (11) | 186.747 | 723 | — | —
Totale 30 giugno 2025 | 1.446.457 | 698 | 195.359 | 550 | — | —
Totale 30 giugno 2024 | 999.052 | 2.194 | 109.731 | 6.173 | 3 | —

(*) Operazioni CLO di cui 100 milioni relativi a TCR.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 609
C.3 Consolidato prudenziale - Interessenze in società veicolo per la cartolarizzazione

Nome cartolarizzazione/Denominazi one società veicolo | Sede legale | Consolida mento | Attività | Passività
Crediti | Titoli di debito | Altre | Senior | Mezzanine | Junior
Quarzo 7 - Quarzo S.r.l. | Milano | Contabile | — | — | — | — | — | —
Quarzo 9 - Quarzo S.r.l. | Milano | Contabile | — | — | — | — | — | —
Quarzo 10 - Quarzo S.r.l. | Milano | Contabile | — | — | 8 | — | — | —
Quarzo 11 - Quarzo S.r.l. | Milano | Contabile | 147.237 | — | 25.118 | 86.319 | — | 72.000
Quarzo 12 - Quarzo S.r.l. | Milano | Contabile | 424.069 | — | 27.744 | 341.222 | — | 94.500
Quarzo 13 - Quarzo S.r.l. | Milano | Contabile | 2.786.040 | — | 238.221 | 2.537.500 | — | 362.500
Quarzo 14 - Quarzo S.r.l. | Milano | Contabile | 643.453 | — | 37.656 | 573.777 | 75.396 | 18.110
Quarzo 15 - Quarzo S.r.l. | Milano | Contabile | 872.847 | — | 46.014 | 774.000 | 101.700 | 24.400
MB Funding Lux | Lussemburgo | Contabile | 596.464 | 676.110 | — | 1.100.758 | — |
SPV Project 2224 S.r.l. | Milano | Contabile | 729.357 | — | 139.793 | 715.894 | — | 151.877

C.5 Consolidato prudenziale - Attività di servicer - cartolarizzazioni proprie: incassi dei crediti cartolarizzati e rimborsi dei titoli emessi dalla società veicolo per la cartolarizzazione

Servicer | Società veicolo | Attività cartolarizzate (dato di fine periodo) | Incassi crediti realizzati nell'anno | Quota percentuale dei titoli rimborsati (dato di fine periodo)
Deteriorate | Non deteriorate | Deterior ate | Non deteriorate | Senior | Mezzanine | Junior
Attività deterior ate | Attività non deteriorate | Attività deterior ate | Attività non deterior ate | Attività deterior ate | Attività non deterior ate
Compass | Quarzo Srl (Q11) | 12.109 | 133.313 |  | 157.267 |  | 84 |  |  |  |
Compass | Quarzo Srl (Q12) | 26.159 | 402.541 | — | 273.589 | — | 46 | — | — | — | —
Compass | Quarzo Srl (Q13) | 112.136 | 2.691.006 | — | 1.753.920 | — | — | — | — | — | —
Compass | Quarzo Srl (Q14) | 25.963 | 627.238 | — | 356.530 | — | 18 | — | 18 | — | —
Compass | Quarzo Srl (Q15) | 7.791 | 869.175 | — | 68.828 | — | — | — | — | — | —
MBFacta S.p.A(*). | SPV Project 2224 S.r.l. | — | 735.304 | — | 787.199 | — | — | — | — | — | —

(*) Sub - servicer
610 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
C.6 Consolidato prudenziale - Società veicolo per la cartolarizzazione consolidate
Quarzo S.r.l. (Compass Banca)
Il veicolo ha attualmente in essere cinque operazioni di cartolarizzazione con sottostante finanziamenti in bonis erogati da Compass Banca (che ha sottoscritto l’intero ammontare dei titoli junior) e ceduti su base revolving per un periodo tra 6 e 66 mesi, al termine del quale potrà avere inizio l’ammortamento dell’operazione. Alcune operazioni presentano come sottoscrittori delle notes senior la Capogruppo e/o altre società del Gruppo.
La tabella riassume le cinque operazioni in essere:

data emissione | Senior | mezzanine | junior | crediti ceduti nell'anno | data inizio rimborso
A1 | A2 | A1 | A2
6 aprile 2022 | 528 | — | — | — | 72 | — | 15 maggio 2023
11 maggio 2023 | 450 | 155 | — | — | 95 | — | 17 giugno 2024
31 ottobre 2023 | — | 2.538 | — | — | 362 | 1.501 | 15 gennaio 2026
21 giugno 2024 | 500 | 201 | 87 | 5 | 22 | 136 | 17 marzo 2025
7 maggio 2025 | 735 | 39 | — | 102 | 24 | 969 | 31 luglio 2027

Legenda:
A1: emesse sul mercato
A2: sottoscritte da Capogruppo e/o società del Gruppo
Nel periodo è stata perfezionata una nuova operazione di cartolarizzazione e sono state chiuse tre delle sette operazioni in essere all’inizio dell’esercizio; in dettaglio:
—a maggio 2025 è stata perfezionata l’operazione di cartolarizzazione Quarzo 2025, la cui cessione pro-soluto di un portafoglio iniziale di crediti al consumo in bonis pari a 900 milioni alla Società Quarzo S.r.l. è stata finanziata dall’emissione, in data 7 maggio, di sei classi di titoli: notes senior per un totale di 774 milioni, notes mezzanine per un totale di 101,7 milioni e notes junior per un totale di 24,4 milioni. L’operazione è stata strutturata con le caratteristiche per essere del tipo SRT (Significant Risk Transfer) con lo scopo di avere la facoltà di ottenere il trasferimento significativo del rischio di credito ai fini prudenziali e quindi ottimizzare l’assorbimento di capitale;
—a settembre 2024 sono state chiuse le operazioni Quarzo 7 (perfezionata a febbraio 2017 per 1,5 miliardi) e Quarzo 9 (perfezionata a novembre 2019 per 900 milioni). Nel complesso sono stati riacquistati crediti per 554,2 milioni;
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 611
—a giugno 2025 è stata chiusa l’operazione Quarzo 10 (perfezionata ad aprile 2020 per 2 miliardi); nel complesso sono stati riacquistati crediti per 180,6 milioni.
MB Funding Lux S.A. (Mediobanca)
Il veicolo è stato costituito da Mediobanca con la finalità di perfezionare operazioni secured con sottostante pool di crediti corporate originati da Mediobanca International (Luxembourg) SA o Mediobanca S.p.A. e di cui si mantiene il rischio creditizio. Le notes, che rientrano nel programma “Medium Term Note” della Capogruppo, sono sottoscritte integralmente da società del Gruppo e utilizzate come collateral nell’ambito del mercato interbancario.
Non si segnalano variazioni nell’esercizio per quanto riguarda le emissioni di MB Funding Lux S.A. sottoscritte da Mediobanca International Luxembourg S.A.
Le operazioni in essere al 30 giugno 2025 sono indicate nella tabella sottostante.

Denominazione | ISIN | Nozionale | Data emissione | Data rimborso
BBVA – MB FINANCE LUX 2020 | XS2270559367 | 100.000.000 | 11/12/2020 | 11/06/2026
BBVA – MB FUNDING LUX SERIES 2019 – 01 | XS1937712112 | 200.000.000 | 13/10/2021 | 15/10/2026
BNP – MB FINANCE LUX SERIES 2017 – 01 | XS1616696016 | 800.000.000 | 22/05/2017 | 23/12/2030
TOTALE |  | 1.100.000.000 |  |

612 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Nell’esercizio i rapporti intercorsi tra le società originator e le società veicolo sono i seguenti:

Società veicolo | Cessioni di crediti | Incassi | Servicing fees | Interessi Junior | Additional return maturata
Quarzo S.r.l. | 2.606,7 | 2.621,4 | 9,7 | 138,2 | 293,3
MB Funding Lux S.A. | — | 82.764,1 | — | — | 3,3
SPV Project 2224 S.r.l. | 1.522,5 | 655,0 | 2,0 | 1,0 | 6,4

SPV PROJECT 2224 S.r.l. a socio unico (MBFacta)
Lo scorso marzo è stata perfezionata la prima operazione di cartolarizzazione con la cessione pro-soluto di un portafoglio di crediti factoring in bonis per 726 milioni e la contestuale emissione di due classi di titoli:
1.Obbligazioni senior (per 599 milioni) sottoscritti da un unico investitore istituzionale esterno al Gruppo e
2.obbligazioni junior (per un totale di 127 milioni) sottoscritti direttamente da MB Facta.
I crediti sono ceduti su base revolving per un periodo tra 24 e 36 mesi, al termine del quale potrà avere inizio l’ammortamento dell’operazione salvo ulteriori proroghe.
I titoli emessi non sono quotati in alcun mercato regolamentato e non sono dotati di rating.
La tabella riassume l’operazione in essere:

data emissione | Senior | junior | crediti ceduti nell'anno | data inizio rimborso
A1 | A2
31 marzo 2025 | 300 | 416 | 152 | 1.523 | 29 aprile 2027

L’operazione allo stato non configura il trasferimento sostanziale di tutti i rischi e benefici, e di conseguenza non viene effettuata la derecognition contabile.
Il veicolo, costituito ad inizio 2025, rientra nell’area di consolidamento del Gruppo ai sensi dell’IFRS10; infatti, pur non possedendo alcuna interessenza, data la sostanziale capacità di influire sui rendimenti variabili del veicolo, essendone l’unico cliente, e avendo contemporaneamente la possibilità e la capacità di indirizzarne i risultati, si configura come un c.d. “controllo di fatto”.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 613
D. Operazioni di cessione
A. Attività finanziarie cedute e non cancellate integralmente
INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA
Per quanto riguarda la descrizione dell’operatività rappresentata nelle tabelle D.1 e D.3, di seguito riportate, si fa rimando a quanto riportato in calce alle tabelle stesse. Per quanto attiene in particolare all’operatività in titoli di debito a fronte di pronti contro termine a medio e lungo termine, si rimanda invece a quanto riportato nella presente Nota integrativa - Parte B.
614 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA
D.1 Consolidato prudenziale – Attività finanziarie cedute rilevate per intero e passività finanziarie associate: valori di bilancio

|  | Attività finanziarie cedute rilevate per intero | Passività finanziarie associate
|  | Valore di bilancio | di cui: oggetto di operazioni di cartolarizzazione | di cui: oggetto di contratti di vendita con patto di riacquisto | di cui deteriorate | Valore di bilancio | di cui: oggetto di operazioni di cartolarizzazione | di cui: oggetto di contratti di vendita con patto di riacquisto
A. Attività finanziarie detenute per la negoziazione | 5.396.950 | — | 5.396.950 | X | 5.321.840 | — | 5.321.840
1. Titoli di debito | 3.806.334 | — | 3.806.334 | X | 3.784.463 | — | 3.784.463
2. Titoli di capitale | 1.590.616 | — | 1.590.616 | X | 1.537.377 | — | 1.537.377
3. Finanziamenti | — | — | — | X | — | — | —
4. Derivati | — | — | — | X | — | — | —
B. Altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | — | — | — | — | — | — | —
1. Titoli di debito | — | — | — | — | — | — | —
2. Titoli di capitale | — | — | — | X | — | — | —
3. Finanziamenti | — | — | — | — | — | — | —
C. Attività finanziarie designate al fair value | 106.786 | — | 106.786 | — | 102.131 | — | 102.131
1. Titoli di debito | 106.786 | — | 106.786 | — | 102.131 | — | 102.131
2. Finanziamenti | — | — | — | — | — | — | —
D. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 2.281.504 | — | 2.281.504 | — | 2.136.017 | — | 2.136.017
1. Titoli di debito | 2.281.504 | — | 2.281.504 | — | 2.136.017 | — | 2.136.017
2. Titoli di capitale | — | — | — | X | — | — | —
3. Finanziamenti | — | — | — | — | — | — | —
E. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato | 4.454.360 | 2.782.554 | 1.671.806 | 28.127 | 4.359.110 | 2.879.842 | 1.479.268
1. Titoli di debito | 1.671.806 | — | 1.671.806 | — | 1.479.268 | — | 1.479.268
2. Finanziamenti | 2.782.554 | 2.782.554 | — | 28.127 | 2.879.842 | 2.879.842 | —
Totale | 30/06/2025 | 12.239.600 | 2.782.554 | 9.457.046 | 28.127 | 11.919.098 | 2.879.842 | 9.039.256
Totale | 30/06/2024 | 12.129.860 | 2.325.131 | 9.804.729 | 27.153 | 11.432.355 | 2.389.182 | 9.043.173

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 615
D.3 Consolidato prudenziale – Operazioni di cessione con passività aventi rivalsa esclusivamente sulle attività cedute e non cancellate integralmente: fair value

| Rilevate per intero | Rilevate parzialmente | Totale
| 30/06/2025 | 30/06/2024
A. Attività finanziarie detenute per la negoziazione | 5.396.950 | — | 5.396.950 | 5.080.543
1. Titoli di debito | 3.806.334 | — | 3.806.334 | 4.629.079
2. Titoli di capitale | 1.590.616 | — | 1.590.616 | 451.464
3. Finanziamenti | — | — | — | —
4. Derivati | — | — | — | —
B. Altre attività finanziarie obbligatoriamente valutate al fair value | — | — | — | —
1. Titoli di debito | — | — | — | —
2. Titoli di capitale | — | — | — | —
3. Finanziamenti | — | — | — | —
C. Attività finanziarie designate al fair value | 106.786 | — | 106.786 | 17.037
1. Titoli di debito | 106.786 | — | 106.786 | 17.037
2. Finanziamenti | — | — | — | —
D. Attività finanziarie valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva | 2.281.504 | — | 2.281.504 | 3.379.134
1. Titoli di debito | 2.281.504 | — | 2.281.504 | 3.379.134
2. Titoli di capitale | — | — | — | —
3. Finanziamenti | — | — | — | —
E. Attività finanziarie valutate al costo ammortizzato (fair value) | 3.999.881 | — | 3.999.881 | 3.923.255
1. Titoli di debito | 1.680.226 | — | 1.680.226 | 1.322.907
2. Finanziamenti | 2.319.655 | — | 2.319.655 | 2.600.348
Totale attività finanziarie | 11.785.121 | — | 11.785.121 | 12.399.969
Totale passività finanziarie associate | 11.213.488 | — | X | X
Valore netto 30/06/2025 | 571.633 | — | 11.785.121 | X
Valore netto 30/06/2024 | 485.865 | — | X | 485.865

616 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
B. Attività finanziarie cedute e cancellate integralmente con rilevazione del continuo coinvolgimento
INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA E QUANTITATIVA
A fine esercizio non sussistono operazioni di cessione di attività finanziarie cancellate integralmente che abbiano determinato la rilevazione in bilancio del continuo coinvolgimento (“continuing involvement”).
C. Attività finanziarie cedute e cancellate integralmente
INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA E QUANTITATIVA
A fine esercizio non sussistono operazioni di cessione di attività finanziarie cancellate Integralmente.
D. Operazioni di covered bond
La società veicolo Mediobanca Covered Bond S.r.l., costituita ai sensi dell’articolo 7 bis della L.130/99, è controllata da Mediobanca Premier al 90% e il residuo 10% è in capo a SPV Holding.
Il Consiglio di Amministrazione di dicembre 2020 ha deliberato il rinnovo del Programma di Covered Bond per ulteriori 10 anni rispetto al termine originario di scadenza (dicembre 2021) e per un importo complessivo di 10 miliardi.
L’operazione prevede il coinvolgimento di:
―Mediobanca quale emittente dei covered bond;
―Mediobanca Premier S.p.A. quale cedente, anche su base revolving, di attivi cedibili in base alla normativa nei limiti collegati ai coefficienti patrimoniali consolidati di Mediobanca e nel ruolo di Servicer;
―Mediobanca Covered Bond S.r.l. (società veicolo) quale cessionaria pro-soluto degli attivi e garante dei covered bond.
Le emissioni del programma hanno rating AA attribuito da Fitch.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 617
Il programma ha in essere 8 operazioni per un controvalore di 6.250 milioni collocati ad investitori istituzionali garantite da attivi ceduti da Mediobanca Premier a Mediobanca Covered Bond per euro 8.113 milioni (valore gestionale) così suddivise:

ISIN Code | Data emissione | Valore nominale | Tasso | Data scadenza
IT0005142952 | nov-15 | 750 | Fix: 1,375% | nov-25
IT0005315046 | nov-17 | 750 | Fix: 1,25% | nov-29
IT0005378036 | lug-19 | 750 | Fix: 0,5% | ott-26
IT0005433757 | gen-21 | 750 | Fix: 0,01% | feb-31
IT0005499543 | giu-22 | 750 | Fix: 2,375% | giu-27
IT0005579807 | gen-24 | 800 | Fix: 3,25% | nov-28
IT0005611063 | set-24 | 950 | Fix: 3% | set-31
IT0005650855 | giu-25 | 750 | Fix: 2,625% | ago-30
|  | 6.250 |  |

Nell’agosto 2024 è giunto a scadenza un Covered Bond con valore nominale pari a 750 milioni sostituito con un nuovo Covered Bond di pari importo avente scadenza 7 anni (settembre 2031) e tasso cedolare del 3,0%; sulla stessa emissione, in data 12 febbraio 2025, è stata effettuata, una tap issuance di 200 milioni.
In data 10 giugno 2025 è stato emesso sul mercato un nuovo Covered Bond che presenta un nominale pari a 750 milioni, scadenza 5 anni (agosto 2030) e tasso cedolare del 2,625%.
Nel corso dell’esercizio, nell’ambito dell’attività operativa ordinaria, si è provveduto a cessioni di attivi da Mediobanca Premier alla società veicolo Mediobanca Covered Bond S.r.l. per 1.855,6 milioni con contestuale riacquisto di attivi per 13,4 milioni.
618 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
* * *
E. Consolidato prudenziale - modelli per la misurazione del rischio di credito
Il Gruppo è stato autorizzato dalle Autorità di Vigilanza al calcolo dei requisiti patrimoniali attraverso l’utilizzo dei propri sistemi di rating per il portafoglio Corporate di Mediobanca e Mediobanca International (Probability of Default e Loss Given Default), per il portafoglio mutui ipotecari Italia di MB Premier (Probability of Default e Loss Given Default), per il credito al consumo (Probability of Default e Loss Given Default) ed esposizioni in carte di credito (Probability of Default, Loss Given Default e Credit Conversion Factor) di Compass. Considerato il nuovo framework normativo in vigore dal 2025 il Gruppo ha richiesto di dismettere l’utilizzo ai fini prudenziali del parametro LGD per il portafoglio Corporate, dato il limitato ambito di applicazione residuo. Rispetto alle esposizioni assoggettate alla metodologia Standardizzata per il calcolo dei requisiti di capitale regolamentare, il Gruppo si è comunque dotato a fini gestionali di modelli interni per il rischio di credito.
Il Gruppo, inoltre, si è dotato di un modello di portafoglio al fine di calcolare il capitale economico per il rischio di credito, che permette di tenere in considerazione effetti di concentrazione e diversificazione geo-settoriale.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 619
1.2 RISCHI DI MERCATO
1.2.1 RISCHIO DI TASSO DI INTERESSE E RISCHIO DI PREZZO – PORTAFOGLIO DI NEGOZIAZIONE DI VIGILANZA
INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA
Il monitoraggio quotidiano dell’esposizione gestionale ai rischi di mercato nel portafoglio di trading avviene tramite il calcolo giornaliero dei risultati economici gestionali e attraverso i seguenti indicatori:
—sensitivity - principalmente Delta e Vega - verso i principali fattori di rischio (tassi di interesse, prezzi delle azioni, tassi di cambio, spread creditizi, inflazione, volatilità, dividendi, correlazioni, ecc.); essi rappresentano la variazione positiva o negativa del valore di attività finanziarie e di derivati a variazioni dei summenzionati fattori di rischio, fornendo una rappresentazione statica del rischio di mercato del portafoglio di trading;
—Value-at-Risk calcolato utilizzando una metodologia di simulazione storica pesata con scenari aggiornati giornalmente, con orizzonte di liquidazione delle posizioni fissato ad un giorno lavorativo e con un livello di confidenza del 99%.
Il monitoraggio dei rischi attraverso VaR e sensitivity è effettuato giornalmente per assicurare il rispetto dei limiti gestionali a presidio dell’appetito al rischio stabilito dall’Istituto per il portafoglio di negoziazione e, nel caso del VaR, anche per valutare attraverso il backtesting la robustezza del modello. Sul complesso delle posizioni oggetto di misurazione del VaR viene anche calcolata giornalmente l’expected shortfall in simulazione storica, che rappresenta la media delle perdite potenziali che si collocano oltre il livello di confidenza del VaR. Vengono inoltre svolti con cadenza mensile (su tutto il portafoglio) stress test sui principali fattori di rischio al fine di cogliere anche impatti di movimenti più ampi nelle principali variabili di mercato (ad esempio indici azionari, tassi e cambi) calibrati sulla base di variazioni estreme delle variabili di mercato.
Vengono, infine, utilizzate altre metriche di rischio complementari che consentono di valutare in maniera più specifica i rischi di posizioni di trading non pienamente misurati dal VaR e dalle sensitivity. Il peso dei prodotti che richiedono queste metriche supplementari è comunque estremamente limitato rispetto all’entità complessiva del portafoglio di trading dell’Istituto.
I movimenti di mercato dell’ultimo anno fiscale sono stati guidati principalmente dalle dinamiche dei tassi di interesse e dalle attese sulle politiche monetarie e dalle
620 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
tensioni temporanee sul mercato azionario particolarmente accentuate in seguito all’insediamento della nuova amministrazione americana negli Stati Uniti.
Il primo semestre dell’esercizio è stato principalmente influenzato dai movimenti dei tassi di interesse governativi ed interbancari, con, guardando ai dati puntuali di inizio e fine periodo, un ribasso generalizzato guidato dai tagli dei tassi da parte della BCE (-110bps) e -meno marcati- da parte della FED (-50bps). Per quanto riguarda il mercato azionario quello americano ha sovraperformato rispetto a quello dell’area Euro.
Il secondo semestre dell’esercizio è stato segnato da un’elevata volatilità sui mercati obbligazionari, alimentata principalmente dall’incertezza legata alle politiche economiche e fiscali che la nuova amministrazione americana avrebbe potuto introdurre. I rendimenti dei titoli di Stato statunitensi a lungo termine hanno mostrato un andamento altalenante, spinti dalle preoccupazioni per l’aumento del disavanzo fiscale e dal rischio di una nuova accelerazione dell’inflazione, nonché dalle possibili reazioni della banca centrale. Mentre la BCE ha proseguito il suo ciclo di riduzioni dei tassi d’interesse, -100bps nel corso del semestre la Federal Reserve ha deciso di mantenere invariati i tassi.
Anche i mercati azionari sono stati altalenanti: dopo le perdite subite in seguito all’annuncio dei dazi doganali statunitensi nella parte finale del semestre si è osservato un notevole rimbalzo; i principali indici europei e americani hanno registrato una performance positiva nel corso del semestre tra il 5% e il 10%.
Nel corso dei 12 mesi si è verificato un superamento a livello di singolo desk del limite di VaR e due superamenti per i limiti di Stop Loss, senza tuttavia comportare una violazione dei limiti complessivi di VaR del portafoglio di trading book. I superamenti sono dovuti in particolare all’incremento di volatilità sui mercati azionari e all’allargamento degli spread creditizi degli emittenti finanziari e corporate.
Il Value-at-Risk dell’aggregato di Trading è oscillato, nei 12 mesi, tra un minimo di 5 milioni a luglio ed un massimo di 9,6 milioni registrato a novembre. Il dato medio (6,9 milioni) è risultato superiore del 18% rispetto alla media dell’esercizio precedente (5,8 milioni). Dopo il picco, il dato di VaR è sceso progressivamente per poi aumentare bruscamente nei primi giorni del mese aprile (8,9 milioni), in seguito all’annuncio dell’amministrazione Trump dell’imposizione dei dazi doganali. Nei mesi di maggio e giugno il dato di VaR è diminuito in seguito ad una riduzione della volatilità e a fine giugno era pari a 6 milioni.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 621
I fattori di rischio che spiegano l’andamento del VaR sono principalmente: (i) i rendimenti dei Titoli di Stato italiani e di paesi dell’Area Euro core e (ii) una maggiore direzionalità nelle esposizioni verso volatilità implicite del mercato azionario. Marginale è il contributo di altri fattori di rischio come il tasso d’inflazione o i tassi di cambio, verso i quali la posizione dell’Istituto è conservativa o sostanzialmente neutrale.
L’Expected shortfall – che misura un ulteriore scenario di stress sulle stesse serie storiche del VaR - mostra un dato medio leggermente inferiore rispetto al periodo precedente (9,7 milioni contro 10,7 milioni).
I risultati del backtesting giornaliero (basato sul confronto con i Profitti e Perdite teoriche) hanno mostrato nei 12 mesi di osservazioni un caso di scostamento rispetto al VaR avvenuto nel mese di aprile in seguito all’annuncio dei dazi da parte degli Stati Uniti su tutti i beni importati.
622 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Tab.1: Value at Risk ed Expected Shortfall del portafoglio di trading

Fattori di rischio | Esercizio 2024-2025 | 2023-2024
(dati in € migliaia) | 30/06/2025 | Min | Max | Media | Media
Tassi di interesse | 1.125 | 1.027 | 6.847 | 3.116 | 3.629
Credito | 1.871 | 924 | 3.980 | 1.715 | 1.706
Azioni | 7.926 | 3.099 | 8.996 | 5.196 | 3.741
Tassi di cambio | 853 | 452 | 2.675 | 913 | 927
Inflazione | 165 | 60 | 600 | 204 | 293
Volatilità | 4.503 | 1.347 | 7.577 | 3.863 | 3.842
Effetto diversificazione(*) | (10.496) | (3.428) | (14.758) | (8.081) | (8.277)
VaR Totale | 5.946 | 5.014 | 9.672 | 6.925 | 5.860
Expected Shortfall Totale | 16.704 | 6.390 | 25.687 | 9.752 | 10.745

(*) Connesso alla non perfetta correlazione tra i fattori di rischio.
Oltre ad un limite di VaR sulle posizioni di Trading, è prevista un’articolazione maggiormente granulare di limiti di VaR in capo ai desk che lo compongono.
Inoltre, ogni desk ha limiti di sensitivity ai movimenti dei diversi fattori di rischio che sono monitorati giornalmente. Nel confronto con l’esercizio precedente si riscontra l’incremento delle esposizioni su quasi tutte le classi di rischio.
Tab. 2: Riepilogo dell’andamento delle principali sensitivities del portafoglio di trading

|  |  |  |  | € migliaia
Fattori di rischio | Esercizio 2024/2025 | Esercizio 2023/2024
30 giugno | Min | Max | Media
Delta azionario (+1%) | (363.489) | (999.679) | 1.951.294 | 588.346 | 258.943
Vega azionario (+1%) | (1.853.004) | (4.112.497) | (1.078.859) | (2.729.540) | (717.196)
Delta tasso d'interesse (+1bp) | 270.834 | (263.185) | 518.502 | 241.223 | 104.737
Delta inflazione (+1 bp) | (20.145) | (54.001) | (5.521) | (26.363) | (17.952)
Delta Tassi di cambio (+1%) (*) | (44.523) | (515.963) | 195.519 | (120.329) | 4.224
Delta di credito (+1bp) | (143.473) | (306.486) | 739.191 | 218.554 | 246.220

(*) Riferito ad apprezzamento dell'euro nei confronti delle valute estere.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 623
Andamento del VaR del portafoglio di trading
624 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
Andamento componenti del VaR (Trading)
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 625
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA
1. Portafoglio di negoziazione di vigilanza: distribuzione per durata residua (data di riprezzamento) delle attività e delle passività finanziarie per cassa e derivati finanziari

Tipologia/Durata residua | A vista | Fino a 3 mesi | Da oltre 3 mesi fino a 6 mesi | Da oltre 6 mesi fino a 1 anno | Da oltre 1 anno fino a 5 anni | Da oltre 5 anni fino a 10 anni | Oltre 10 anni | Durata indeterm inata
1. Attitivà per cassa | 12.949 | 846.096 | 1.228.744 | 1.278.315 | 2.485.401 | 894.345 | 1.960.770 | —
1.1 Titoli di debito | 12.949 | 846.096 | 1.228.744 | 1.278.315 | 2.485.401 | 894.345 | 1.960.770 | —
- con opzione di rimborso anticipato | — | — | — | — | — | — | — | —
- altri | 12.949 | 846.096 | 1.228.744 | 1.278.315 | 2.485.401 | 894.345 | 1.960.770 | —
1.2 Altre attività | — | — | — | — | — | — | — | —
2. Passività per cassa | 454 | 123.460 | 440.784 | 602.241 | 2.299.253 | 722.080 | 921.728 | —
2.1 P.C.T. passivi | — | — | — | — | — | — | — | —
2.2 Altre passività | 454 | 123.460 | 440.784 | 602.241 | 2.299.253 | 722.080 | 921.728 | —
3. Derivati finanziari |  |  |  |  |  |  |  |
3.1 Con titolo sottostante |  |  |  |  |  |  |  |
- Opzioni |  |  |  |  |  |  |  |
+ Posizioni lunghe | — | 86.000 | 20.000 | — | — | — | — | —
+ Posizioni corte | — | 86.000 | 20.000 | — | — | — | — | —
- Altri |  |  |  |  |  |  |  |
+ Posizioni lunghe | — | 864.363 | 127.388 | — | 628.528 | — | — | —
+ Posizioni corte | — | 864.363 | 127.388 | — | 628.528 | — | — | —
3.2 Senza titolo sottostante |  |  |  |  |  |  |  |
- Opzioni |  |  |  |  |  |  |  |
+ Posizioni lunghe | 6.684 | 12.011.090 | 2.306.699 | 6.630.950 | 6.987.458 | 1.420.180 | 350.000 | —
+ Posizioni corte | 6.684 | 12.011.090 | 2.306.699 | 6.630.950 | 6.987.458 | 1.420.180 | 350.000 | —
- Altri derivati |  |  |  |  |  |  |  |
+ Posizioni lunghe | 1.734.497 | 33.638.094 | 31.405.698 | 34.926.853 | 33.308.902 | 11.661.885 | 7.342.498 | —
+ Posizioni corte | 1.930.011 | 51.082.459 | 33.897.209 | 14.795.465 | 33.308.902 | 11.661.885 | 7.342.498 | —

626 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
2. Portafoglio di negoziazione di vigilanza: esposizioni per cassa in titoli e O.I.C.R.

Tipologia esposizione/Valori | Valore di bilancio
Livello1 | Livello2 | Livello3
A. Titoli di capitale (1) |  |  |
A.1 Azioni | 4.143.602 | — | 74.025
A.2 Strumenti innovativi di capitale | — | — | —
A.3 Altri titoli di capitale | — | — | —
B. O.I.C.R. |  |  |
B.1 Di diritto italiano | — | — | —
- armonizzati aperti | — | — | —
- non armonizzati aperti | — | — | —
- chiusi | — | — | —
- riservati | — | — | —
- speculativi | — | — | —
B.2 Di altri Stati UE | — | — | —
- armonizzati | — | — | —
- non armonizzati aperti | 152.765 | — | 3.816
- non armonizzati chiusi | — | — | —
B.3 Di Stati non UE | — | — | —
- aperti | — | — | —
- chiusi | — | — | —
Totale | 4.296.367 | — | 77.841

(1) Sbilancio netto tra attività di negoziazione e scoperti tecnici iscritti tra le passività di negoziazione: l’esposizione netta riguarda per oltre il 98% paesi UE
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 627
1.2.2 RISCHIO DI TASSO DI INTERESSE E RISCHIO DI PREZZO – PORTAFOGLIO BANCARIO
INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA
Il Gruppo Mediobanca monitora e presidia il rischio di tasso di interesse attraverso la sensitivity del margine di interesse e la sensitivity del valore economico. La sensitivity del margine di interesse quantifica l’impatto sugli utili correnti nel peggiore scenario tra quelli previsti dalle linee guida del Comitato di Basilea (BCBS), recepite nel documento EBA del 2022 (EBA/GL/2022/14). In tale analisi gli stock patrimoniali vengono mantenuti costanti, assumendo di rinnovare le poste in scadenza con altre aventi identiche caratteristiche finanziarie e considerando un orizzonte temporale di 12 mesi.
La sensitivity del valore economico, invece, misura l’impatto sul valore attuale dei flussi futuri attesi nel peggiore scenario tra quelli previsti dalle linee guida del Comitato di Basilea (BCBS).
Tutti gli scenari presentano un limite al ribasso parametrico (floor), impostato secondo le linee guida EBA, che prevede un limite a – 1,5% sulla scadenza a vista e una progressione lineare fino a 0% sulla scadenza a 50 anni. Nell’attuale contesto di mercato, tale floor ha un impatto molto limitato sulle metriche di sensitivity.
Per ambedue le sensitivities le poste di bilancio sono considerate al profilo contrattuale, fatta eccezione per le poste relative ai depositi in conto corrente della clientela al dettaglio (che sono state considerate sulla base di modelli comportamentali proprietari) e alle poste relative ai crediti al consumo e ai mutui ipotecari (che scontano la probabilità di estinzione anticipata).
Con riferimento alle posizioni del banking book del Gruppo al 30 giugno, in caso di un ribasso parallelo della curva (“Parallel Down”), il margine d’interesse atteso subirebbe una variazione negativa di -156 milioni, in aumento rispetto allo scorso anno (-52 milioni) principalmente a seguito dell’allungamento della durata media del passivo, determinato sia dalla chiusura del T-LTRO che dall’implementazione del nuovo modello della raccolta private. Il dato di fine esercizio è coerente con la media degli scorsi 12 mesi (-150 milioni nello scenario Parallel Down).
Con riferimento all’analisi del valore attuale dei cash flow futuri del portafoglio bancario di Gruppo, lo shock che determina la peggior variazione si verifica nell’ipotesi di un ribasso parallelo della curva (“Parallel Down”). Con una variazione negativa di -162 milioni, principalmente per l’impatto di Mediobanca (-209 milioni). Lo scorso anno la variazione massima era negativa per 74 milioni nello scenario “Short Up”.
628 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
L’incremento in valore assoluto di sensitivity è dovuto al completo allineamento delle metriche gestionali a quelle regolamentari. La principale modifica, nota come “scenario dependency”, genera un impatto di circa -250 milioni sulla sensitivity complessiva. Un’altra variazione, dovuta all’introduzione della “currency weighting” invece, ha un impatto relativamente limitato.

|  |  |  |  |  |  | (€ milioni)
Dati al 30 giugno 2025 |  |  | Banking Book |
|  |  | Scenario Limite | Gruppo | Mediobanca S.p.A. | MB Premier | Compass | Altre
Sensitivity del Margine d'Interesse |  |  | Parallel Down | (156) | (83) | (16) | (25) | (28)
Sensitivity del Valore Attuale dei Cash Flows attesi |  | Parallel Down | (162) | (209) | (1) | 15 | 4

A livello di Gruppo, i valori ottenuti per la sensitivity del margine di interesse risultano inferiori al limite di RAF di Gruppo pari al 4,5% (sensitivity del Margine di interesse/Tier 1 di Gruppo) mentre la sensitivity del valore economico risulta inferiore al limite di RAF di Gruppo del 6% (sensitivity del Valore Economico/Tier 1 di Gruppo).
L‘indicatore regolamentare SOT NII risulta essere pari a 2,3% (sensitivity del Margine di interesse/Tier 1 Capital) e ben al di sotto della soglia regolamentare del 5%, mentre l’indicatore SOT EVE risulta essere pari a 2,3% (sensitivity del Valore Economico/Tier 1 Capital) e ben al di sotto della soglia regolamentare del 15%.
Oltre agli scenari previsti dal punto di vista regolamentare viene costantemente monitorato lo scenario + 50bps:

|  |  | (€ milioni)
| 30 giugno 2024 | Media esercizio 2024/2025 | 30 giugno 2025
Gruppo | 15 | 32 | 38
Mediobanca S.p.A | (1) | 15 | 21

Operazioni di copertura
Le operazioni di copertura dei rischi sono finalizzate a neutralizzare potenziali perdite rilevabili su una determinata attività o passività di bilancio, attribuibili alla
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 629
volatilità di un determinato fattore di rischio finanziario (tasso di interesse, cambio, credito o altro parametro di rischio), tramite gli utili rilevabili su uno strumento di copertura che ne permetta il bilanciamento delle variazioni nel fair value o dei flussi di cassa. In particolare, per le coperture di fair value, il Gruppo si pone l’obiettivo di minimizzare il rischio finanziario sui tassi di interesse riportando l’esposizione fruttifera al tasso Ester.
A.
Attività di copertura del fair value
Le coperture di fair value sono utilizzate per neutralizzare gli effetti dell’esposizione al rischio di tasso e di prezzo relativa a specifiche posizioni dell’attivo o del passivo, attraverso la stipula di contratti derivati con primarie controparti di mercato ad elevato standing creditizio. In particolare, per quanto riguarda il rischio tasso, il Gruppo applica coperture specifiche di singoli item o di gruppi di attività e passività omogenei sotto il profilo del rischio tasso. L’obiettivo delle coperture è ridurre il rischio tasso attraverso swap che trasformano le attività e/o passività da tasso fisso a tasso variabile. Gli elementi principalmente coperti sono le passività a tasso fisso o strutturate emesse da Mediobanca, gli investimenti in titoli a tasso fisso dell’attivo detenuti nel portafoglio HTC and HTCS, il portafoglio dei mutui a tasso fisso, i floor impliciti nei finanziamenti a tasso variabile del lending e nei mutui a tasso variabile erogati da Mediobanca Premier e i depositi di Mediobanca Premier per i quali si tiene conto del nuovo modello comportamentale con un beneficio sulla scadenza effettiva.
Residuano in portafoglio alcune emissioni obbligazionarie strutturate, che non presentano rischi correlati al rischio principale, scomposte tra componente tasso di interesse (coperta) ed altri rischi che trovano rappresentazione nel portafoglio di negoziazione e sono di norma fronteggiati da posizioni esterne di segno opposto; per le obbligazioni strutturate emesse nell’esercizio, per lo più di tipo tasso di interesse, l’Istituto ha applicato la fair value option in fase di registrazione iniziale della passività ed i relativi rischi sono stati coperti con derivati valutati al Fair Value Through Profit and Loss in modo da fronteggiare gli impatti di conto economico.
Le coperture di fair value sono anche utilizzate dalla Capogruppo per mitigare il rischio prezzo di investimenti azionari iscritti nel portafoglio di attività valutate al fair value con impatto sulla redditività complessiva.
630 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
La copertura del portafoglio mutui di Mediobanca Premier avviene attraverso swap amortizing il cui profilo di notional e scadenze segue sia il profilo dei rimborsi dei mutui sia il tasso di prepayment atteso del portafoglio sulla base del modello sviluppato dal risk management ed oggetto di approvazione interna tenuto conto di un margine di prudenza sui prepayment.
B.
Attività di copertura dei flussi finanziari
Questa forma di copertura viene utilizzata principalmente nell’ambito dell’operatività di alcune società del Gruppo (con particolare riferimento al credito al consumo ed al leasing) dove a fronte di un elevato numero di operazioni di importo modesto generalmente a tasso fisso viene effettuata una provvista a tasso variabile per importi rilevanti. La copertura viene attuata per trasformare tali posizioni a tasso fisso correlando i flussi di cassa a quelli degli impieghi. Di norma il Gruppo attraverso il contratto derivato fissa il costo atteso della raccolta nel periodo a fronte dei finanziamenti a tasso variabile in essere e delle transazioni future legate ai rinnovi sistematici di tali finanziamenti una volta giunti a scadenza.
C.
Attività di copertura di investimenti esteri
Le attività di copertura di investimenti esteri consistono nella copertura dell’esposizione di una partecipazione di controllo e del relativo goodwill (incluse le attività immateriali identificate a valle della Purchase Price Allocation) in valuta estera. Le coperture possono essere realizzate attraverso strumenti derivati o altri strumenti finanziari in valuta come ad esempio emissioni obbligazionarie. L’effetto cambio dello strumento di copertura è imputato a riserva di patrimonio netto per fronteggiare gli effetti dello strumento coperto.
D.
Strumenti di copertura
E.
Elementi
coperti
Per quanto riguarda gli strumenti coperti e di copertura sono già ampiamente descritti nei punti precedenti e ripresi nelle varie parti del Fascicolo.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 631
Rischio di controparte
Il rischio di controparte generato dalle operazioni di mercato con la clientela o controparti istituzionali viene misurato in termini di valore di mercato potenziale atteso. Per quanto riguarda i prodotti derivati ed i finanziamenti collateralizzati a breve termine (pronti contro termine e securities lending) il calcolo si basa sulla determinazione della massima esposizione potenziale (dato un livello di probabilità del 95%) in diversi punti di un orizzonte temporale fino a 30 anni. Il perimetro di applicazione riguarda tutti i gruppi di controparti che hanno rapporti con l’Istituto, tenendo conto della presenza o meno di accordi di netting (es. ISDA, GMSLA o GMRA) e di collateralizzazione (es. CSA). Ad essi si aggiungono le esposizioni derivanti da operazioni sul mercato interbancario. Per queste tre tipologie di operazioni esistono linee accordate ad ogni controparte e/o gruppo previa analisi interna ed approvazione del Comitato Lending and Underwriting.
Per le operazioni in derivati, così come previsto dall’IFRS13, il fair value incorpora gli effetti del rischio creditizio della controparte (cd. CVA) e del rischio di credito Mediobanca (cd. DVA) basati sul profilo di esposizione futura dell’insieme dei contratti in essere.
632 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA
1.Portafoglio bancario: distribuzione per durata massima (data di riprezzamento) delle attività e passività finanziarie

Tipologia/Durata residua | A vista | Fino a 3 mesi | Da oltre 3 mesi fino a 6 mesi | Da oltre 6 mesi fino a 1 anno | Da oltre 1 anno fino a 5 anni | Da oltre 5 anni fino a 10 anni | Oltre 10 anni | Durata indeterminata
1. Attività per cassa | 14.437.977 | 21.951.281 | 8.062.904 | 4.408.518 | 14.895.590 | 5.706.226 | 6.213.853 | 272
1.1 Titoli di debito | 31.728 | 1.856.752 | 2.019.587 | 1.660.702 | 1.366.054 | 1.397.841 | 1.573.791 | —
- con opzione di rimborso anticipato | — | — | — | — | — | — | — | —
- altri | 31.728 | 1.856.752 | 2.019.587 | 1.660.702 | 1.366.054 | 1.397.841 | 1.573.791 | —
1.2 Finanziamenti a banche | 1.865.564 | 2.507.271 | 205.053 | 20 | 709.289 | — | 302.812 | 272
1.3 Finanziamenti a clientela | 12.540.685 | 17.587.258 | 5.838.264 | 2.747.796 | 12.820.247 | 4.308.385 | 4.337.250 | —
– c/c | 1.584.553 | — | — | — | — | — | — | —
– altri finanziamenti | 10.956.132 | 17.587.258 | 5.838.264 | 2.747.796 | 12.820.247 | 4.308.385 | 4.337.250 | —
– con opzione di rimborso anticipato | 3.324.160 | 2.267.211 | 1.236.344 | 2.267.633 | 11.078.968 | 3.979.926 | 4.322.947 | —
– altri | 7.631.972 | 15.320.047 | 4.601.920 | 480.163 | 1.741.279 | 328.459 | 14.303 | —
2. Passività per cassa | 25.804.345 | 22.987.134 | 7.045.664 | 8.218.487 | 12.482.788 | 3.222.340 | 959.731 | —
2.1 Debiti verso clientela | 21.648.976 | 7.084.605 | 3.550.934 | 1.446.893 | 725.484 | 52.811 | 18.004 | —
– c/c | 17.959.586 | 1.437.510 | — | — | — | — | — | —
– altri debiti | 3.689.390 | 5.647.095 | 3.550.934 | 1.446.893 | 725.484 | 52.811 | 18.004 | —
– con opzione di rimborso anticipato | — | — | — | — | — | — | — | —
– altri | 3.689.390 | 5.647.095 | 3.550.934 | 1.446.893 | 725.484 | 52.811 | 18.004 | —
2.2 Debiti verso banche | 3.856.191 | 6.196.069 | 182.265 | 429.825 | 1.966.327 | 413.268 | 346.072 | —
– c/c | 246.912 | — | — | — | — | — | — | —
– altri debiti | 3.609.279 | 6.196.069 | 182.265 | 429.825 | 1.966.327 | 413.268 | 346.072 | —
2.3 Titoli di debito | 299.178 | 9.706.460 | 3.312.465 | 6.341.769 | 9.790.97774 | 2.756.261 | 595.655 | —
– con opzione di rimborso anticipato | 2 | 1.628.247 | — | — | — | — | — | —
– altri | 299.276 | 8.078.213 | 3.312.465 | 6.341.769 | 9.790.977 | 2.756.261 | 595.655 | —
2.4 Altre passività | — | — | — | — | — | — | — | —
– con opzione di rimborso anticipato | — | — | — | — | — | — | — | —
– altri | — | — | — | — | — | — | — | —
3. Derivati finanziari |  |  |  |  |  |  |  |
3.1 Con titolo sottostante |  |  |  |  |  |  |  |
– Opzioni |  |  |  |  |  |  |  |
+ posizioni lunghe | — | — | — | — | — | — | — | —
+ posizioni corte | — | — | — | — | — | — | — | —
– Altri derivati |  |  |  |  |  |  |  |
+ posizioni lunghe | — | — | — | 85.324 | — | — | — | —
+ posizioni corte | — | — | — | 85.324 | — | — | — | —
3.2 Senza titolo sottostante |  |  |  |  |  |  |  |
– Opzioni |  |  |  |  |  |  |  |
+ posizioni lunghe | — | 28.125 | 70.000 | — | 33.119 | — | 978.481 | —
+ posizioni corte | — | 28.125 | 70.000 | — | 33.119 | — | 978.481 | —
– Altri derivati |  |  |  |  |  |  |  |
+ posizioni lunghe | 220.256 | 33.518.533 | 6.619.702 | 13.893.448 | 15.518.471 | 5.613.906 | 4.440.400 | —
+ posizioni corte | 220.256 | 46.374.869 | 3.025.639 | 4.626.175 | 15.523.471 | 5.613.906 | 4.440.400 | —
4. Altre operazioni fuori bilancio | (322.804) | 4.008.198 | (43.320) | (976.437) | (1.346.484) | (830.209) | (488.945) | —
+ posizioni lunghe | 7.797.558 | 7.542.523 | 1.211.548 | 2.315.662 | 11.952.416 | 1.893.904 | 2.073.130 | —
+ posizioni corte | 8.120.362 | 3.534.325 | 1.254.868 | 3.292.099 | 13.298.900 | 2.724.113 | 2.562.075 | —

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 633
2. Portafoglio bancario: esposizioni per cassa in titoli e O.I.C.R.

Tipologia esposizione/Valori | Valore di bilancio
Livello1 | Livello2 | Livello3
A. Titoli di capitale (¹) |  |  |
A.1 Azioni | 131.763 | — | 124.225
A.2 Strumenti innovativi di capitale | — | — | —
A.3 Altri titoli di capitale | — | — | —
B. O.I.C.R. |  |  |
B.1 Di diritto italiano | 43.222 | — | 208.081
- armonizzati aperti | 38.314 | — | —
- non armonizzati aperti | — | — | —
- chiusi | — | — | 208.081
- riservati | — | — | —
- speculativi | 4.908 | — | 0
B.2 Di altri Stati UE | 178.775 | 82.085 | 175.143
- armonizzati | — | — | —
- non armonizzati aperti | — | — | 54.918
- non armonizzati chiusi | 178.775 | 82.085 | 120.225
B.3 Di Stati non UE | — | — | —
- aperti | — | — | —
- chiusi | — | — | —
Totale | 353.759 | 82.085 | 507.449

(¹) Di cui il 54% italiani e 46% altri paesi UE.
634 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
1.2.3 RISCHIO DI CAMBIO
INFORMAZIONI DI NATURA QUALITATIVA
A. Aspetti generali, processi di gestione e metodi di misurazione del rischio di cambio
B. Attività di copertura del rischio di cambio
La dinamica della componente valutaria del VaR esposta nella sezione “Parte E - 1.2.1 RISCHIO DI TASSO DI INTERESSE E RISCHIO DI PREZZO – PORTAFOGLIO DI NEGOZIAZIONE DI VIGILANZA” rappresenta efficacemente l’evoluzione dei rischi assunti sul mercato dei cambi in virtù di una gestione complessiva dell’esposizione valutaria.
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA
1.Distribuzione per valuta di denominazione delle attività e passività e dei derivati

Voci | Valute
Dollari USA | Sterline | Yen | Corone svedesi | Franchi svizzeri | Altre valute
A. Attività finanziarie | 3.584.632 | 2.318.281 | 8.681 | 55.093 | 925.664 | 40.553
A.1 Titoli di debito | 1.350.408 | 300.800 | — | — | 3.202 | —
A.2 Titoli di capitale | 200.668 | 1.037.037 | — | 18.155 | 405.511 | 2.884
A.3 Finanziamenti a banche | 807.270 | 470.336 | 7.234 | 2.186 | 17.262 | 19.549
A.4 Finanziamenti a clientela | 1.220.937 | 398.533 | 1.273 | 34.750 | 490.718 | 18.040
A.5 Altre attività finanziarie | 5.349 | 111.575 | 174 | 2 | 8.971 | 80
B. Altre attività | — | 65 | — | — | 486 | —
C. Passività finanziarie | 3.648.125 | 1.879.656 | 117.301 | 2.667 | 293.806 | 56.624
C.1 Debiti verso banche | 117.027 | 1.258.624 | 17.735 | 2.303 | 20.024 | 1.465
C.2 Debiti verso clientela | 2.313.738 | 379.377 | 12.678 | 359 | 76.868 | 44.925
C.3 Titoli di debito | 1.216.224 | 1.742 | 86.888 | — | 194.222 | 8.230
C.4 Altre passività finanziarie | 1.136 | 239.913 | — | 5 | 2.692 | 4
D. Altre passività | 511 | 7.786 | — | — | 2.367 | —
E. Derivati finanziari |  |  |  |  |  |
- Opzioni |  |  |  |  |  |
+ Posizioni lunghe | 608.871 | — | 76.815 | 7.990 | 18.592 | 176.200
+ Posizioni corte | 286.730 | 191.936 | 73.119 | 7.990 | 349.795 | 115.152
- Altri derivati |  |  |  |  |  |
+ Posizioni lunghe | 3.221.648 | 954.055 | 350.033 | 4.424 | 287.641 | 228.868
+ Posizioni corte | 3.507.868 | 1.155.176 | 202.862 | 63.878 | 624.656 | 232.145
Totale attività | 7.415.151 | 3.272.401 | 435.529 | 67.507 | 1.232.383 | 445.621
Totale passività | 7.443.234 | 3.234.554 | 393.282 | 74.535 | 1.270.624 | 401.921
Sbilancio (+/-) | (28.083) | 37.847 | 42.247 | (7.028) | (38.241) | 43.700

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 635
2. Modelli interni e altre metodologie per l’analisi di sensitività
Nel corso dell’esercizio il tasso eurodollaro si è mosso intorno al valore medio di 1,09, con minimo a 1,02 e massimo a 1,17, per chiudere a 1,17 valore di massimo registrato durante l’esercizio. Il VaR forex complessivo ha registrato un valore medio di circa 800 mila euro con picchi di breve durata a 4,5 milioni.
636 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
1.3 GLI STRUMENTI DERIVATI E LE POLITICHE DI COPERTURA
1.3.1 GLI STRUMENTI DERIVATI DI NEGOZIAZIONE
A.Derivati finanziari
A.1 Derivati finanziari di negoziazione: valori nozionali di fine periodo

Attività sottostanti/Tipologie derivati | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Over the counter | Mercati organizzati | Over the counter | Mercati organizzati
Controparti centrali | Senza controparti centrali | Controparti centrali | Senza controparti centrali
Con accordi di compensazione | Senza accordi di compensazione | Con accordi di compensazion e | Senza accordi di compensazione
1. | Titoli di debito e tassi d'interesse | 129.300.168 | 38.202.754 | 1.869.440 | 2.930.360 | 102.874.596 | 48.042.208 | 1.443.456 | 1.535.643
| a) Opzioni | — | 23.541.976 | 305.493 | 2.093.092 | — | 31.919.433 | 277.500 | 492.747
| b) Swap | 129.300.168 | 12.141.401 | 1.563.947 | — | 102.874.596 | 13.634.787 | 1.165.956 | —
| c) Forward | — | 755.917 | — | — | — | 355.494 | — | —
| d) Futures | — | — | — | 837.268 | — | — | — | 1.042.896
| e) Altri | — | 1.763.460 | — | — | — | 2.132.494 | — | —
2. | Titoli di capitale e indici azionari | — | 16.161.674 | 1.470.227 | 17.005.516 | — | 14.776.409 | 2.045.702 | 19.872.720
| a) Opzioni | — | 13.552.271 | 623.244 | 16.079.598 | — | 12.991.255 | 150.517 | 19.077.052
| b) Swap | — | 2.609.403 | — | — | — | 1.785.154 | 241.620 | —
| c) Forward | — | — | — | — | — | — | — | —
| d) Futures | — | — | — | 925.918 | — | — | — | 795.668
| e) Altri (1) | — | — | 846.983 | — | — | — | 1.653.565 | —
3. | Valute e oro | — | 12.878.582 | 349.281 | — | — | 16.268.177 | 531.887 | —
| a) Opzioni | — | 2.115.039 | — | — | — | 2.295.736 | — | —
| b) Swap | — | 5.921.715 | — | — | — | 6.165.851 | — | —
| c) Forward | — | 4.841.828 | 349.281 | — | — | 7.806.590 | 531.887 | —
| d) Futures | — | — | — | — | — | — | — | —
| e) Altri | — | — | — | — | — | — | — | —
4. | Merci | — | 553.535 | 693.168 | 1.026.021 | — | 453.296 | 145.665 | —
5. | Altri | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale | 129.300.168 | 67.796.545 | 4.382.116 | 20.961.897 | 102.874.596 | 79.540.090 | 4.166.710 | 21.408.363

(1) Riguarda esclusivamente Certificates emessi
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 637
A.2 Derivati finanziari di negoziazione: fair value lordo positivo e negativo - ripartizione per prodotti

Tipologie derivati |  | Totale 30/06/2025 |  |  | Totale 30/06/2024
Over the counter | Mercati organizzat i | Over the counter | Mercati organizzat i
Contropart i centrali | Senza controparti centrali | Contropart i centrali | Senza controparti centrali
Con accordi di compensazion e | Senza accordi di compensazion e | Con accordi di compensazion e | Senza accordi di compensazion e
1. Fair value positivo |  |  |  |  |  |  |  |
a) Opzioni | — | 453.176 | 585.480 | 692.563 | — | 554.206 | 310.818 | 784.767
b) Interest rate swap | 83.305 | 113.873 | 36.961 | — | 164.019 | 169.507 | 79.057 | —
c) Cross currency swap | — | 143.945 | — | — | — | 171.439 | — | —
d) Equity swap | — | 234.621 | — | — | — | 191.886 | 2.053 | —
e) Forward | — | 119.314 | 44.929 | — | — | 125.415 | 17.142 | —
f) Futures | — | — | — | 15.383 | — | — | — | 12.055
g) Altri (1) | — | — | 19.754 | — | — | — | — | —
Totale | 83.305 | 1.064.929 | 687.124 | 707.946 | 164.019 | 1.212.453 | 409.070 | 796.822
2. Fair value negativo |  |  |  |  |  |  |  |
a) Opzioni | — | 539.261 | 649.330 | 812.638 | — | 648.467 | 344.601 | 832.156
b) Interest rate swap | 10.232 | 263.104 | 6.283 | — | 19.242 | 409.556 | 15.657 | —
c) Cross currency swap | — | 103.075 | — | — | — | 165.188 | — | —
d) Equity swap | — | 32.742 | — | — | — | 4.415 | 8 | —
e) Forward | — | 50.225 | 10.578 | — | — | 92.744 | 8.741 | —
f) Futures | — | — | — | 64.863 | — | — | — | 47.352
g) Altri (1) | — | — | 916.495 | — | — | — | 1.576.925 | —
Totale | 10.232 | 988.407 | 1.582.686 | 877.501 | 19.242 | 1.320.370 | 1.945.932 | 879.508

(1) Riguarda esclusivamente Certificates emessi.
638 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
A.3 Derivati finanziari di negoziazione OTC: valori nozionali, fair value lordo positivo e negativo per controparti

Attività sottostanti | Controparti centrali | Banche | Altre società finanziarie | Altri soggetti
Contratti non rientranti in accordi di compensazione |  |  |  |
1) Titoli di debito e tassi d'interesse |  |  |  |
- valore nozionale | X | 645.741 | 754.243 | 469.456
- fair value positivo | X | 10.329 | 30.486 | 3.289
- fair value negativo | X | 165 | 7.477 | 7.149
2) Titoli di capitale e indici azionari (1) |  |  |  |
- valore nozionale | X | 1.265.062 | 205.140 | 24
- fair value positivo | X | 598.626 | 2.591 | 3.514
- fair value negativo | X | 1.537.540 | 24.223 | 161
3) Valute e oro |  |  |  |
- valore nozionale | X | 28.988 | 316.027 | 4.266
- fair value positivo | X | 18 | 16.037 | —
- fair value negativo | X | 25 | 2.915 | 89
4) Merci |  |  |  |
- valore nozionale | X | 593.566 | 99.602 | —
- fair value positivo | X | 22.234 | — | —
- fair value negativo | X | — | 2.941 | —
5) Altri |  |  |  |
- valore nozionale | X | — | — | —
- fair value positivo | X | — | — | —
- fair value negativo | X | — | — | —
Contratti rientranti in accordi di compensazione |  |  |  |
1) Titoli di debito e tassi d'interesse |  |  |  |
- valore nozionale | 129.300.168 | 30.692.960 | 4.348.909 | 3.060.885
- fair value positivo | 83.305 | 113.140 | 94.845 | 15.458
- fair value negativo | 10.232 | 158.636 | 128.636 | 50.516
2) Titoli di capitale e indici azionari |  |  |  |
- valore nozionale | — | 7.389.632 | 5.841.980 | 2.930.062
- fair value positivo | — | 77.293 | 352.615 | 176.583
- fair value negativo | — | 309.733 | 157.490 | 14.329
3) Valute e oro |  |  |  |
- valore nozionale | — | 7.308.225 | 3.145.869 | 2.424.489
- fair value positivo | — | 122.143 | 61.072 | 32.529
- fair value negativo | — | 85.561 | 51.731 | 29.482
4) Merci |  |  |  |
- valore nozionale | — | 553.535 | — | —
- fair value positivo | — | 19.251 | — | —
- fair value negativo | — | 2.292 | — | —
5) Altri |  |  |  |
- valore nozionale | — | — | — | —
- fair value positivo | — | — | — | —
- fair value negativo | — | — | — | —

(1) Di cui Certificates per nominale 846 983 Fair value -896 741.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 639
A.4 Vita residua dei derivati finanziari OTC: valori nozionali

Sottostanti/Vita residua | Fino ad 1 anno | Oltre 1 anno e fino a 5 anni | Oltre 5 anni | Totale
A.1 Derivati finanziari su titoli di debito e tassi di interesse | 67.048.122 | 67.519.190 | 34.705.050 | 169.272.362
A.2 Derivati finanziari su titoli di capitale ed indici azionari | 12.818.364 | 3.410.637 | 1.402.900 | 17.631.901
A.3 Derivati finanziari su valute e oro | 7.516.085 | 4.941.773 | 770.006 | 13.227.864
A.4 Derivati finanziari su merci | 379.047 | 867.656 | — | 1.246.703
A.5 Altri derivati finanziari | — | — | — | —
Totale | 30/06/2025 | 87.761.618 | 76.739.256 | 36.877.956 | 201.378.830
Totale | 30/06/2024 | 65.838.289 | 89.800.610 | 30.942.497 | 186.581.396

B. Derivati creditizi
B.1 Derivati creditizi di negoziazione: valori nozionali di fine periodo

Categorie di operazioni | Derivati di negoziazione
| su un singolo soggetto | su più soggetti (basket)
1. Acquisti di protezione |  |
a) Credit default products | 2.872.672 | 14.797.089
b) Credit spread products | — | —
c) Total rate of return swap | — | —
d) Altri (1) | 124.338 | —
Totale 30/06/2025 | 2.997.010 | 14.797.089
Totale 30/06/2024 | 2.256.046 | 15.942.262
2. Vendite di protezione |  |
a) Credit default products | 2.517.724 | 15.796.730
b) Credit spread products | — | —
c) Total rate of return swap | — | —
d) Altri | — | —
Totale 30/06/2025 | 2.517.724 | 15.796.730
Totale 30/06/2024 | 1.923.844 | 15.710.906

(1) Riguarda esclusivamente Certificates emessi.
Alla colonna “basket” concorrono le posizioni su indici di credito pareggiate da posizioni su single name che compongono l’indice stesso relativo alle emissioni skew 129
129 Si veda quanto riportato nella precedente sezione “Parte B – Passivo – Passività finanziarie al costo ammortizzato” del presente fascicolo consolidato.
640 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
per un valore nozionale delle strutture di arbitraggio pari a 11,2 miliardi (12,4 miliardi lo scorso esercizio). Il derivato embedded delle emissioni è rappresentato negli acquisti di protezione su singoli soggetti per 1,4 miliardi 130 (1,7 miliardi).
B.2 Derivati creditizi di negoziazione: fair value lordo positivo e negativo – ripartizione per prodotti

Tipologie derivati | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
1. Fair value positivo |  |
a) Credit default products | 191.978 | 214.402
b) Credit spread products | — | —
c) Total rate of return swap | — | —
d) Altri | — | 17.558
Totale | 191.978 | 231.960
2. Fair value negativo |  |
a) Credit default products | 211.067 | 219.517
b) Credit spread products | — | —
c) Total rate of return swap | — | —
d) Altri (1) | 129.984 | 169.307
Totale | 341.051 | 388.824

(1) Riguarda esclusivamente Certificates emessi
130 Gli embedded con sottostante commodities (594 milioni) e i relativi derivati (1.580 milioni) riportati nella tabella A.1.
Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 641
B.3 Derivati creditizi di negoziazione OTC: valori nozionali, fair value lordo (positivo e negativo) per controparti

| Controparti centrali | Banche | Altre società finanziarie | Altri soggetti
Contratti non rientranti in accordi di compensazione |  |  |  |
1) Acquisto protezione |  |  |  |
− valore nozionale (1) | X | 1.561.382 | 180.762 | —
− fair value positivo | X | 1.906 | 644 | —
− fair value negativo (1) | X | 130.044 | 1.951 | —
2) Vendita protezione |  |  |  |
− valore nozionale | X | 12.251 | — | —
− fair value positivo | X | 14.580 | — | —
− fair value negativo | X | — | — | —
Contratti rientranti in accordi di compensazione |  |  |  |
1) Acquisto protezione |  |  |  |
− valore nozionale | 8.540.776 | 1.083.668 | 6.427.512 | —
− fair value positivo | — | 1.271 | 494 | —
− fair value negativo | — | 18.300 | 144.042 | —
2) Vendita protezione |  |  |  |
− valore nozionale | 8.243.210 | 1.967.880 | 8.091.112 | —
− fair value positivo | — | 34.590 | 138.493 | —
− fair value negativo | 18.216 | 18.292 | 10.205 | —

(1) Di cui Certificates per Nominale 124 388 Fair value -129 984.
642 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
B.4 Vita residua dei derivati creditizi di negoziazione OTC: valori nozionali

Sottostanti/Vita residua | Fino ad 1 anno | Oltre 1 anno e fino a 5 anni | Oltre 5 anni | Totale
1 Vendita di protezione | 902.437 | 16.549.609 | 862.407 | 18.314.453
2 Acquisto di protezione | 1.703.675 | 15.985.719 | 104.706 | 17.794.100
Totale 30/06/2025 | 2.606.112 | 32.535.328 | 967.113 | 36.108.553
Totale 30/06/2024 | 9.520.159 | 25.660.605 | 652.294 | 35.833.058

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 643
1.3.2 LE COPERTURE CONTABILI
INFORMAZIONI DI NATURA QUANTITATIVA
A. Derivati finanziari di copertura
A.1 Derivati finanziari di copertura: valori nozionali di fine periodo

Attività sottostanti/Tipologie derivati | 30 giugno 2025 | 30 giugno 2024
Over the counter | Mercati organizzati | Over the counter | Mercati organizzati
Controparti centrali | Senza controparti centrali | Controparti centrali | Senza controparti centrali
Con accordi di compensazion e | Senza accordi di compensazione | Con accordi di compensazion e | Senza accordi di compensazione
1.Titoli di debito e tassi d'interesse | 56.502.289 | 24.195.410 | 10.000 | — | 58.185.737 | 25.457.251 | 10.000 | —
a) Opzioni | — | 1.118.724 | — | — | — | 1.086.949 | — | —
b) Swap | 56.502.289 | 22.991.362 | 10.000 | — | 58.185.737 | 24.215.302 | 10.000 | —
c) Forward | — | 85.324 | — | — | — | 155.000 | — | —
d) Futures | — | — | — | — | — | — | — | —
e) Altri | — | — | — | — | — | — | — | —
2.Titoli di capitale e indici azionari | — | — | — | — | — | — | — | —
a) Opzioni | — | — | — | — | — | — | — | —
b) Swap | — | — | — | — | — | — | — | —
c) Forward | — | — | — | — | — | — | — | —
d) Futures | — | — | — | — | — | — | — | —
e) Altri | — | — | — | — | — | — | — | —
3.Valute e oro | — | 321.064 | — | — | — | 362.280 | — | —
a) Opzioni | — | — | — | — | — | — | — | —
b) Swap | — | 321.064 | — | — | — | 362.280 | — | —
c) Forward | — | — | — | — | — | — | — | —
d) Futures | — | — | — | — | — | — | — | —
e) Altri | — | — | — | — | — | — | — | —
4.Merci | — | — | — | — | — | — | — | —
5.Altri | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale | 56.502.289 | 24.516.474 | 10.000 | — | 58.185.737 | 25.819.531 | 10.000 | —

644 Bilancio Consolidato 30 giugno 2025
A.2 Derivati finanziari di copertura: fair value lordo positivo e negativo – ripartizione per prodotti

Tipologie derivati | Fair value positivo e negativo | Variazione del valore usato per calcolare l'efficacia della copertura
30/06/2025 | 30/06/2024 | 30/06/2025 | 30/06/2024
Over the counter | Mercati organizz ati | Over the counter | Mercati organizza ti
Contropa rti centrali | Senza controparti centrali | Controparti centrali | Senza controparti centrali
Con accordi di compensazi one | Senza accordi di compensazi one | Con accordi di compensa zione | Senza accordi di compensaz ione
1. Fair value positivo |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
a) Opzioni | — | 25.969 | — | — | — | 25.537 | — | — | — | —
b) Interest rate swap | 258.890 | 43.597 | — | — | 596.520 | 79.811 | — | — | 1.073.652 | 1.009.091
c) Cross currency swap | — | 1.251 | — | — | — | 1.251 | — | — | — | —
d) Equity swap | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
e) Forward | — | — | — | — | — | 2.432 | — | — | — | —
f) Futures | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
g) Altri | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale | 258.890 | 70.817 | — | — | 596.520 | 109.031 | — | — | 1.073.652 | 1.009.091
Fair value negativo |  |  |  |  |  |  |  |  |  |
a) Opzioni | — | 1.343 | — | — | — | 1.243 | — | — | — | —
b) Interest rate swap | 723.323 | 311.984 | 228 | — | 1.259.955 | 169.739 | 131 | — | 557.452 | 731.675
c) Cross currency swap | — | 198 | — | — | — | 575 | — | — | — | —
d) Equity swap | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
e) Forward | — | 302 | — | — | — | — | — | — | — | —
f) Futures | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
g) Altri | — | — | — | — | — | — | — | — | — | —
Totale | 723.323 | 313.827 | 228 | — | 1.259.955 | 171.557 | 131 | — | 557.452 | 731.675

Nota Integrativa | Parte E - Informazioni sui rischi e sulle relative politiche di copertura 645
A.3 Derivati finanziari di copertura OTC: valori nozionali, fair value lordo positivo e negativo per controparti